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Finanzmärkte – Ohnmachtsgefühle oder
Mitgestaltung?
Karin KüblböckÖFSE
Österreichische Forschungsstiftung für
Internationale Entwicklung
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Struktur der Präsentation
• Funktionen von Finanzmärkten• Entwicklung der Finanzmärkte• Fehlentwicklungen• Finanzkrisen• Reformvorschläge
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Funktionen von Finanzmärkten
FM erfüllen wesentliche FunktionenFinanzierung der Erzeugung und des Konsums
von Waren und Dienstleistungen
Währungstausch für internationalen HandelKredite für Entwicklungsfinanzierung
Diese Funktionen haben relativ an Bedeutung verloren!
Haushalte= SparerInnen
Unternehmen= InvestorInnenFinanzmarkt
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Industriekapitalismus der Nachkriegszeit
Europe, USA, Japan
„Fordismus“ – ArbeiterInnen sind auch KonsumentInnen, steigende Reallöhne schaffen Nachfrage für neue Produkte
„Gezähmter Kapitalismus“: Hohe Wachstumsraten, Gewinne zwischen Arbeit und Kapital aufgeteilt.
Aber auch: Kosten: Internationale Arbeitsteilung, Genderbeziehungen, Umwelt,..
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Geld und Finanzpolitik des Industriekapitalismus
Finanzmärkte dienen
der Industriellen Entwicklungund dem internationalen Handel
=> Geringe Zinssätze
=> Bedarf nach stabilen Wechselkursen
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Geringe Zinssätze
Zinssatz minus Wachstumsrate
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Bretton Woods Regime
US-Dollar as lead and anchor
currency
Fixed exchange
rates
Assistance in case of
balance of payments problems
(IMF)
Politischer Konsens
Stabile Bedingungen für Wirtschaftsentwicklung
WEED PeWa
Capital Controls
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Krise des Bretton Woods Systems
Wirtschaftsentwicklung von Westeuropa und Japan
USA druckt Geld um Vietnamkrieg zu unterstützen – Goldbindung wird immer unglaubwürdiger
1971 beendet USA Konvertibilität (Frankreich wollte seine US-$ in Gold wechseln)
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Frei schwankendeWechselkurse
Beginn der derzeitigen Globalisierung –
„Finanzialisierung“
1973: Ende von BW
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Neue Geld und Finanzpolitik
Hohe Zinssätze
Inflationsbekämpfung
Deregulierung und Liberalisierung der Finanzmärkte
Kombiniert mit Revolution der Informationstechnologie
Änderung der Rolle der Finanzmärkte
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Zinssätze
Zinssätze minus Wachstumsrate
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„Finanzialisierung“:
Facts & Figures
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Währungsreserven und Devisenhandel weltweit, 1980 - 2004
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
Wäh
run
gsr
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in M
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0
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600
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1400
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1800
2000
Dev
isen
han
del
in M
rd. $
pro
Han
del
stag
Währungsreserven* 413 768 983 1358 1636 2022 3812
Devisenhandel** 120 590 820 1190 1490 1200 1880
1979/80 1989 1992 1995 1998 2001 2004
Quellen: BIZ, 66., 71., und 76. Jahresbericht; Triennial Central Bank Survey, Foreign Exchange and derivative masrket activity in 2004, March 2005
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Explosion des Devisenhandels
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
3200 Billons US$
25 Billion US$
Daily Traded Foreign Exchange
Daily Volume of World Trade
20072007
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Aktienbestand und Aktienhandel weltweit, 1980 - 2005
0
10
20
30
40
50
60
Bill
ion
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r
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
Um
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lag
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ahr
Aktienbestand* 2,9 8,9 10,6 10,1 12,9 14,5 17,1 19,5 21,7 25,4 35,0 31,0 26,6 22,8 31,3 39,5 44,5
Aktienhandel** 0,3 5,7 5,7 5,6 8,1 9,5 10,8 14,0 19,6 23,5 33,1 49,8 38,1 33,1 33,3 42,3 51,1
Umschlaghäufigkeit**** 0,1 0,6 0,5 0,6 0,6 0,7 0,6 0,7 0,9 0,9 0,9 1,6 1,4 1,5 1,1 1,1 1,1
1980 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
* Marktkapitalisierung am Jahresende; Quelle: World Federation of Exchanges
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Finanzgeleiteter Kapitalismus
Produktive
Investoren
„Finanzmärkte sind bestimmt von Unternehmen und Individuen, die nach profitablen Investitionen suchen, die
immer knapper werden.
Sparer:Individuen,
Firmen
Finanzinvestoren Gruppen überschneiden sich
Finanzmärkte: Überliquidität
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Heute: Gesellschaften folgen der Logik von Finanzinteressen!
„Gesellschaften sollten fähig sein, ihre Finanzmärkte je nach ihren politischen Prioritäten zu steuern“
verkehrte Logik
Konsequenz:
Finanzmärkte
Wirtschaftspolitik
Unternehmensverhalten
Finanzsektor-interessen
Ökonomische Ergebnisse
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Lohnquote in USA, Japan und EU-15, 1975-2005
65
67
69
71
73
75
77
79
81
wag
e sh
are
in %
of G
DP*
EU-15 USA JapanQuellen: European Economy, 6/2002 und 6/2004, Statistical Annex, jedw eils Table 32
* bereinigt um Veränderungen der Beschäftigtenanteile
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Financialisation: Steigende Macht von Kapital
Senkung von Unternehmenssteuern Sinkende Reallöhne
Steigende Unternehmensgewinne
höhere Investitionen?
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Gewinn- und Investitionsquoten in EU 15, 1975-2005
18
20
22
24
26
28
30
32
34
in %
of G
DP
share of investment
share of profits
Linear (share ofprofits)Linear (share ofinvestment)
![Page 21: Finanzmärkte – Ohnmachtsgefühle oder Mitgestaltung? Karin Küblböck ÖFSE Österreichische Forschungsstiftung für Internationale Entwicklung](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062512/55204d7349795902118c7e22/html5/thumbnails/21.jpg)
Kapital- und Vermögenssteuersätze sinken…
![Page 22: Finanzmärkte – Ohnmachtsgefühle oder Mitgestaltung? Karin Küblböck ÖFSE Österreichische Forschungsstiftung für Internationale Entwicklung](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062512/55204d7349795902118c7e22/html5/thumbnails/22.jpg)
Es gibt (gab…) viel liquides Kapital!
Geld sucht nach profitablen Investitionen
Privatisierungsdruck:
Wasser, Infrastruktur, PensionenNeue Finanzinstrumente: Derivative
Spekulationswellen: Dot.com Aktien, Immobilien, Rohstoffe, Nahrungsmittel –
what next?
![Page 23: Finanzmärkte – Ohnmachtsgefühle oder Mitgestaltung? Karin Küblböck ÖFSE Österreichische Forschungsstiftung für Internationale Entwicklung](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062512/55204d7349795902118c7e22/html5/thumbnails/23.jpg)
Neue Instrumente - Derivative
![Page 24: Finanzmärkte – Ohnmachtsgefühle oder Mitgestaltung? Karin Küblböck ÖFSE Österreichische Forschungsstiftung für Internationale Entwicklung](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062512/55204d7349795902118c7e22/html5/thumbnails/24.jpg)
Neue Akteure: Hedge Funds
• Geschätzte Anzahl: 9.000• Investiertes Volumen: 1,5 Billionen US$• Täglicher Derivathandel: 6 Billionen US$
• Meistens Sitz in Offshore Zentren• Vollkommen unreguliert und inransparent• Hohe Hebelwirkung
![Page 25: Finanzmärkte – Ohnmachtsgefühle oder Mitgestaltung? Karin Küblböck ÖFSE Österreichische Forschungsstiftung für Internationale Entwicklung](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062512/55204d7349795902118c7e22/html5/thumbnails/25.jpg)
Folgen der Finanzialisierung
Steigende Ungleichheit
Steigende Instabilität
![Page 26: Finanzmärkte – Ohnmachtsgefühle oder Mitgestaltung? Karin Küblböck ÖFSE Österreichische Forschungsstiftung für Internationale Entwicklung](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062512/55204d7349795902118c7e22/html5/thumbnails/26.jpg)
Steigende Ungleichheit
not nur ein moralisches, sondern auch ein ökonomisches Problem auch in steigendem Maße von Mainstream-Ökonomie erkannt
![Page 27: Finanzmärkte – Ohnmachtsgefühle oder Mitgestaltung? Karin Küblböck ÖFSE Österreichische Forschungsstiftung für Internationale Entwicklung](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062512/55204d7349795902118c7e22/html5/thumbnails/27.jpg)
Steigende Instabilität • Gefahr von plötzlichem Umschwung der
KapitalflüsseSüdostasienkrise
• AnsteckungsrisikoBrasilien, Russland, SüdafrikaSubprime Krise
• Prozyklische Natur von Finanzmärkten
![Page 28: Finanzmärkte – Ohnmachtsgefühle oder Mitgestaltung? Karin Küblböck ÖFSE Österreichische Forschungsstiftung für Internationale Entwicklung](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062512/55204d7349795902118c7e22/html5/thumbnails/28.jpg)
Instabilität: Private Kapitalflüsse in Entwicklungsländer
![Page 29: Finanzmärkte – Ohnmachtsgefühle oder Mitgestaltung? Karin Küblböck ÖFSE Österreichische Forschungsstiftung für Internationale Entwicklung](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062512/55204d7349795902118c7e22/html5/thumbnails/29.jpg)
Wesentliches Element: Steueroasen
WEED PeWa
•Keine oder niedrige Steuern
•Keine oder wenig Regulierung
•Keine oder wenig Aufsicht
•Keine oder wenig Transparenz
Cayman Islands: British Dependent Territory / internal autonomy
Bevölkerung: 29.200
Banken: 575 (50 clients/bank)
Kapitalstock: 500 billion USD (17 Million/Person)
Registrierte Firmen: 34.000
![Page 30: Finanzmärkte – Ohnmachtsgefühle oder Mitgestaltung? Karin Küblböck ÖFSE Österreichische Forschungsstiftung für Internationale Entwicklung](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062512/55204d7349795902118c7e22/html5/thumbnails/30.jpg)
What to do?
Demokratische Kontrolle der Finanzmärkte
Kapitalflusskontrollen
Langfristige Investitionen fördern
Öffentliche Dienstleistungen erhalten
Steuergerechtigkeit/Internationale Steuerkooperation
![Page 31: Finanzmärkte – Ohnmachtsgefühle oder Mitgestaltung? Karin Küblböck ÖFSE Österreichische Forschungsstiftung für Internationale Entwicklung](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062512/55204d7349795902118c7e22/html5/thumbnails/31.jpg)
Finanzmärkte zähmen
• Kapitaleinfluss-/Ausflusskontrollen • Finanzttransaktionssteuern• Steueroasen (Offshore Zentren) schließen• Zulassungspflicht und Regulierung neuer Produkte (Derivate)• Strenge Regulierung aller Fonds• Wechselkurskooperation • Reform der Internationalen Finanzinstitutionen
• Verstaatlichung der Ratingagenturen • Höhere Eigenkapitalvorschriften für Banken• Verbot von Stock Options • EU-weite Finanzmarktaufsicht• Internationale Steuerkooperation
![Page 32: Finanzmärkte – Ohnmachtsgefühle oder Mitgestaltung? Karin Küblböck ÖFSE Österreichische Forschungsstiftung für Internationale Entwicklung](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062512/55204d7349795902118c7e22/html5/thumbnails/32.jpg)
Sich informieren!
Interessen hinter der Sachzwangrhetorik entziffern
Organisieren! Bildung, Kampagnen, Medien-, Lobbyarbeit
Allianzen schmieden International, National, Lokal
Wie?