-
HAFTALIK RAPOR 24 Kasım 2014
TCMB, faiz oranlarını sabit bıraktı.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Kasım ayı toplantısında da beklentiler doğrultusunda faiz
oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Ancak, TCMB’nin toplantının ardından yayımladığı nottaki
söylemlerinde bir önceki toplantı notlarından bir miktar ayrıştığını görmekteyiz. Bu haftaki raporumuzda
TCMB’nin son kararlarını ayrıntılı olarak inceleyeceğiz.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Kasım
ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, piyasa
beklentilerine paralel olarak faiz oranlarında
herhangi bir değişikliğe gitmedi. Politika faiz oranı
olarak anılan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını
%8.25’de, marjinal fonlama oranını %11.25’de, açık
piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcı
bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma
imkanı faiz oranını %10.75’de ve merkez bankası
borçlanma faiz oranını ise %7.5 seviyesinde olmak
üzere sabit bıraktı. Geç likidite penceresi faiz
oranlarına baktığımızda ise, TCMB’nin Bankalararası
Para Piyasası’nda saat 16:00-17:00 arası gecelik
vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranını %0 ve borç verme faiz oranını da %12.75 seviyesinde
sabit bıraktığını görüyoruz. TCMB, bu toplantıda zorunlu karşılık oranları ve rezerv opsiyon katsayılarında da
herhangi bir değişikliğe gitmedi. Piyasadaki genel beklenti de faiz oranlarının sabit bırakılması yönündeydi.
Ancak son günlerde tahvil ve bono piyasasındaki aşağı yönlü hareketler, piyasanın politika faiz oranında olmasa
bile bizim de beklediğimiz gibi TCMB’nin alt ve üst bantlarda indirim yapmasına dair beklentileri fiyatladığına
işaret ediyordu. Enflasyon beklentilerindeki yükseliş ve Türkiye ile birlikte takip edilen Rusya, Endonezya ve
Brezilya gibi diğer gelişmekte olan ülke merkez bankalarının son dönemde faiz artırımlarına gitmiş olması
nedeniyle, TCMB’nin böyle bir ortamda faiz indirimi algısı yaratmamak için bantları da sabit bıraktığını
düşünüyoruz.
TCMB’nin toplantının ardından yayımlandığı notta, bir önceki toplantıya göre bazı noktalarda belirgin
değişikliklere gittiği görülüyor. Geçen ayki notta zayıflayan küresel talebe rağmen ihracatın dengeli büyümeyi
desteklemeye devam ettiği belirtilirken, bu ayki notta iç talebin büyümeye daha fazla katkı vermeye başladığı
ifadesi kullanıldı. Bununla birlikte TCMB, tüketici kredilerinin ılımlı seyri ve dış ticaret hadlerindeki olumlu
gelişmelerin cari dengedeki iyileşmeyi destekleyebileceğini de ekledi. İç talebin büyümeye katkısının artmaya
başladığının belirtilmesi, önümüzdeki dönemde ithalatın yeniden artmaya başlayacağını düşündürse de
TCMB’nin bu cümlenin ardından kullandığı ifade başta petrol olmak üzere emtia fiyatlarındaki düşüşün
katkısıyla dış ticaretteki dengenin bozulmasını beklemediğini bir başka ifade ile emtia fiyatlarındaki düşüşün, iç
talepteki yükselişin cari denge üzerinde oluşturabileceği olumsuz etkileri kompanse edebileceğini düşündüğünü
gösteriyor. TCMB bu ayki notta da emtia fiyatlarındaki düşüşün 2015 yılında enflasyonu aşağı yönlü
destekleyeceğinin değerlendirildiğini tekrarladı. Geçen ayki nottan farklı olarak ise TCMB, 2015 yılında
enflasyonun son Enflasyon Raporunda belirtilen görünümle uyumlu bir düşüş sergilemesinin beklendiğini
belirtti. TCMB’nin 2015 yılı için enflasyon beklentisi orta noktası %6.1 olmak üzere %4.6-%7.6 aralığında
bulunuyor.
3
5
7
9
11
13
11
.20
11
01
.20
12
03
.20
12
05
.20
12
07
.20
12
09
.20
12
11
.20
12
01
.20
13
03
.20
13
05
.20
13
07
.20
13
09
.20
13
11
.20
13
01
.20
14
03
.20
14
05
.20
14
07
.20
14
09
.20
14
11
.20
14
TCMB Faiz Oranları (%)
Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti
Borç Verme
Borç Alma
1 Hafta Vadeli Repo İhaleKaynak: TCMB
-
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
2
TCMB, para politikasında önemli bir rol oynayan
enflasyonun yakından takip edilmesi gerektiğini ifade
ediyor. Bu bağlamda da enflasyonun görünümünde
belirgin bir iyileşme olana kadar getiri eğrisini yataya
yakın tutmak suretiyle para politikasındaki sıkı
duruşunu sürdürme çabasında. Dikleşmiş olan getiri
eğrisinin toplantının ardından tekrar yataya
döndüğünü görüyoruz. Azalan bir eğime sahip olan
24 Ekim tarihli getiri eğrisi, vade uzadıkça düşen faiz
oranları ile yatırımcıların uzun vadede azalacak bir
enflasyon beklentilerinin olduğunu gösterirken, uzun
vadeye göre daha sert bir düşüş kaydeden kısa vadeli
faiz oranları ise, TCMB’nin faiz indiriminin fiyatlanmaya başlandığını gösteriyor.
Türkiye gibi gelişmekte olan diğer ülkelerin faiz oranlarına baktığımızda, Türkiye’nin en yüksek politika faiz
oranına sahip 3. ülke olduğunu görüyoruz. Söz konusu ülkelerin politika faizlerini, 2015 yılsonu enflasyon
beklentileri ile reelleştirdiğimizde ise Türkiye’nin politika faiz oranındaki sıralaması ile aynı sırada olmadığını,
yüksek seyreden enflasyon beklentilerinin etkisi ile reel faizde en yüksek 5. ülke olduğunu görüyoruz.
Sonuç olarak TCMB, bu ayki toplantısında da piyasadaki genel beklentiye paralel olarak faiz oranlarında
herhangi bir değişikliğe gitmedi. TCMB’nin yayımladığı notta Ekim ayından farklı olarak bu ay iç talebin
büyümeye katkısından ve cari açıktan söz ettiğini görüyoruz. Ayrıca, enflasyona ilişkin söylemlerine ek yapan
TCMB’nin, 2015 yılında enflasyondaki seyrin son yayımlanan enflasyon raporundaki ile uyumlu olacağını ifade
ettiği görülüyor. Yıllık enflasyondaki yükseliş devam ederken, Kasım ayı beklenti anketine göre 12 ay sonrası
enflasyon beklentilerinin de arttığını görüyoruz. Enflasyon beklentilerinde bir düzelme yaşanması halinde yıllık
enflasyonun da Ocak ayından itibaren baz etkisi ile düşmeye başlayacağı düşünüldüğünde, TCMB Şubat ayı
itibarıyla politika faizinde indirime başlayabilir. Öte yandan küresel likidite koşullarının olumlu seyrinin devamı
halinde TCMB’nin politika faizinde değil ama alt ve üst bantlarda faiz indirimine daha erken bir tarihte gitmesi
söz konusu olabilir. TCMB Başkanı Erdem Başçı reel faizin Türkiye için %1.5 - %2 seviyelerinde bulunmasının
yeterli olacağını belirtmişti. 2015 yıl sonu enflasyon beklentisinin %6.1 seviyesinde olduğu göz önünde
bulundurulduğunda, küresel likidite koşullarında da herhangi bir değişiklik olmaması durumunda hali hazırda
%8.25 seviyesindeki politika faiz oranının 2015 yılında %7.50-%7.25 seviyelerine kadar çekilmesi olası
görünüyor.
11.25
9.5
8.25
7.75
7
5.75
4.5
3.25
3
3
2.75
2.1
2
2
2
0.25
Brezilya
Rusya
Türkiye
Endonezya
Hindistan
Güney…
Kolombiya
Malezya
Şili
Meksika
Romonya
Macaristan
Polonya
Kore
Tayland
İsrail
Politika Faiz Oranı (%)
Kaynak: Bloomberg
4.46
2.72
2.52
1.46
1.36
0.56
0.39
0.14
0.00
-0.24
-0.24
-0.29
-0.68
-0.77
-0.78
-1.33
Brezilya
Rusya
Endonezya
Kolombiya
Türkiye
Hindistan
Polonya
Güney Afrika
Şili
Meksika
Romonya
Kore
Tayland
Malezya
Macaristan
İsrail
Reel Faiz (%)
Kaynak: Bloomberg, VakıfBank Not: Reelleştirme yapılırken ülkelerin 2015 yılsonu enflasyon beklentileri kullanılmıştır.
7.8
8
8.2
8.4
8.6
8.8
9
1Y 2Y 3Y 5Y 10Y
F
A
İ
Z
VADE
Getiri Eğrisi
20 Kasım 2014
24 Ekim 2014
-
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
3
Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti
24.11.2014 Türkiye Kapasite Kullanım Oranı (Kasım) 74.9 74.5 (Açıklandı)
Reel Kesim Güven Endeksi (Kasım) 106.9 102.7 (Açıklandı)
ABD Chicago Fed Aktivite Endeksi (Ekim) 0.47 --
PMI Hizmet Endeksi (Kasım) 57.1 57.3
Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Kasım) 103.2 103.0
25.11.2014 ABD GSYH (yıllıklandırılmış, 3. çeyrek, ç-ç, %) %3.5 %3.3
Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (3. çeyrek, ç-ç, %) %1.8 %1.9
Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Eylül, a-a) 173.66 --
Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 94.5 95.8
Richmond FED İmalat Endeksi (Kasım) 20 16
Almanya GSYH (3. çeyrek, y-y, %) %1.2 %1.2
Fransa İş Dünyası Görünüm Endeksi (Kasım) 91 92
İtalya Perakende Satışlar (Eylül, a-a) -%0.1 --
26.11.2014 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Ekim) -%1.1 -%0.6
Haftalık İşsizlik Başvuruları 291 bin kişi --
Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Ekim, y-y, %) %1.5 %1.5
Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 89.4 90.0
Yeni Konut Satışları (Ekim, a-a) %0.2 %0.6
Bekleyen Konut Satışları (Ekim, a-a) %0.3 %0.8
Fransa Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 86 85
İtalya Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 101.5 101.4
İngiltere GSYH (3. çeyrek, ç-ç, %) %0.7 %0.7
27.11.2014 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 70.3 --
Euro Bölgesi M3 Para Arzı (Ekim, y-y) %2.6 %2.5
Tüketici Güven Endeksi (Kasım) -11.6 -11.6
Almanya İşsizlik Oranı (Kasım) %6.7 %6.7
TÜFE (Kasım, a-a, öncül) %0.6 %0.8
İtalya İş Dünyası Güven Endeksi (Kasım) 95.6 96.6
28.11.2014 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Ekim) -6.9 Milyar Dolar -6.4 Milyar Dolar
Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (Ekim) %11.5 %11.5
Almanya Perakende Satışlar (Ekim, a-a) %1.5 -%2.8
Fransa ÜFE (Ekim, y-y) -%1.4 -%1.4
İtalya İşsizlik Oranı (Ekim, öncül) %12.6 %12.6
TÜFE (Kasım, y-y, öncül) %0.1 %0.2
ÜFE (Ekim, y-y) -- -%2.0
Japonya İşsizlik Oranı (Ekim) %3.6 %3.6
TÜFE (Ekim, y-y) %3.0 %3.2
Perakende Satışlar (Ekim, a-a) -%1.1 %2.8
Sanayi Üretimi (Ekim, a-a, öncül) -%0.5 %2.9
Haftalık Veri Takvimi (24-28 Kasım 2014)
-
4
TÜRKİYE
Türkiye Büyüme Oranı
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)
Sanayi Üretim Endeksi
-5
-3
-1
1
3
5
7
-5
0
5
10
15
20
Eyl.1
1
Oca
.12
May
.12
Eyl.1
2
Oca
.13
May
.13
Eyl.1
3
Oca
.14
May
.14
Eyl.1
4
Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi ÜretimEndeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)
Kaynak: TÜİK
0
20000
40000
60000
80000
100000
Eki.0
1N
is.0
2Ek
i.02
Nis
.03
Eki.0
3N
is.0
4Ek
i.04
Nis
.05
Eki.0
5N
is.0
6Ek
i.06
Nis
.07
Eki.0
7N
is.0
8Ek
i.08
Nis
.09
Eki.0
9N
is.1
0Ek
i.10
Nis
.11
Eki.1
1N
is.1
2Ek
i.12
Nis
.13
Eki.1
3N
is.1
4Ek
i.14
Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)
Kaynak: OSD, VakıfBank
Toplam Otomobil Üretimi
Sanayi Ciro Endeksi
188.8
70
90
110
130
150
170
190
210
Haz
.09
Eyl.0
9A
ra.0
9M
ar.1
0H
az.1
0Ey
l.10
Ara
.10
Mar
.11
Haz
.11
Eyl.1
1A
ra.1
1M
ar.1
2H
az.1
2Ey
l.12
Ara
.12
Mar
.13
Haz
.13
Eyl.1
3A
ra.1
3M
ar.1
4H
az.1
4Ey
l.14
Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)
Kaynak:TÜİK
2.1
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
19
99Ç
42
000
Ç2
20
00Ç
42
001
Ç2
20
01Ç
42
002
Ç2
20
02Ç
42
003
Ç2
20
03Ç
42
004
Ç2
20
04Ç
42
005
Ç2
20
05Ç
42
006
Ç2
20
06Ç
42
007
Ç2
20
07Ç
42
008
Ç2
20
08Ç
42
009
Ç2
20
09Ç
42
010
Ç2
20
10Ç
42
011
Ç2
20
11Ç
42
012
Ç2
20
12Ç
42
013
Ç2
20
13Ç
42
014
Ç2
Reel GSYH (y-y, %)
Kaynak:TÜİK
-10
0
10
20
30
40
50
20
11-I
20
11-I
I
20
11-I
II
20
11-I
V
20
12-I
20
12-I
I
20
12-I
II
20
12-I
V
20
13-I
20
13-I
I
20
13-I
II
20
13-I
V
20
14-I
20
14-I
I
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat
Kaynak: TÜİK
-5
0
5
10
15
20
20
11-I
20
11-I
I
20
11-I
II
20
11-I
V
20
12-I
20
12-I
I
20
12-I
II
20
12-I
V
20
13-I
20
13-I
I
20
13-I
II
20
13-I
V
20
14-I
20
14-I
I
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma
Kaynak:TÜİK
-
5
Kapasite Kullanım Oranı
55
60
65
70
75
80
85
Kapasite Kullanım Oranı (%)
Kaynak: TCMB
Beyaz Eşya Üretimi
700000
900000
1100000
1300000
1500000
1700000
1900000
2100000
2300000
2500000
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
PMI Endeksi
30
35
40
45
50
55
60
Eki.0
5
Nis
.06
Eki.0
6
Nis
.07
Eki.0
7
Nis
.08
Eki.0
8
Nis
.09
Eki.0
9
Nis
.10
Eki.1
0
Nis
.11
Eki.1
1
Nis
.12
Eki.1
2
Nis
.13
Eki.1
3
Nis
.14
Eki.1
4
PMI Imalat Endeksi
Kaynak:Reuters
-
6
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
100120140160180200220240260
28
.09
.200
7
29
.02
.200
8
31
.07
.200
8
31
.12
.200
8
29
.05
.200
9
30
.10
.200
9
31
.03
.201
0
31
.08
.201
0
31
.01
.201
1
30
.06
.201
1
30
.11
.201
1
30
.04
.201
2
30
.09
.201
2
28
.02
.201
3
31
.07
.201
3
31
.12
.201
3
31
.05
.201
4
31
.10
.201
4
5007009001100130015001700190021002300
UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi
Kaynak: Bloomberg
9.04
8.96
0
2
4
6
8
10
12
14
Eki.0
4N
is.0
5Ek
i.05
Nis
.06
Eki.0
6N
is.0
7Ek
i.07
Nis
.08
Eki.0
8N
is.0
9Ek
i.09
Nis
.10
Eki.1
0N
is.1
1Ek
i.11
Nis
.12
Eki.1
2N
is.1
3Ek
i.13
Nis
.14
Eki.1
4
TÜFE (y-y, %)
Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)
Kaynak: TCMB
10.10
-05
00
05
10
15
20
25
Eki.0
4N
is.0
5Ek
i.05
Nis
.06
Eki.0
6N
is.0
7Ek
i.07
Nis
.08
Eki.0
8N
is.0
9Ek
i.09
Nis
.10
Eki.1
0N
is.1
1Ek
i.11
Nis
.12
Eki.1
2N
is.1
3Ek
i.13
Nis
.14
Eki.1
4
ÜFE (y-y, %)
Kaynak: TCMB
02468
101214161820
Tem
.09
Eki.0
9O
ca.1
0N
is.1
0Te
m.1
0Ek
i.10
Oca
.11
Nis
.11
Tem
.11
Eki.1
1O
ca.1
2N
is.1
2Te
m.1
2Ek
i.12
Oca
.13
Nis
.13
Tem
.13
Eki.1
3O
ca.1
4N
is.1
4Te
m.1
4Ek
i.14
Gıda Enerji TÜFE
Kaynak: TCMB
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)
Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
7.50
6.87
5,5
6
6,5
7
7,5
8
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
Kaynak: TCMB
Enflasyon Beklentileri
Reel Efektif Döviz Kuru
100
105
110
115
120
125
130
135
Eki.0
8
Nis
.09
Eki.0
9
Nis
.10
Eki.1
0
Nis
.11
Eki.1
1
Nis
.12
Eki.1
2
Nis
.13
Eki.1
3
Nis
.14
Eki.1
4
TÜFE Bazlı (2003=100)
Kaynak: TCMB
110.43
TÜFE ve Çekirdek Enflasyon
ÜFE
-
7
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
35373941434547495153
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Ağu
.13
Şub
.14
Ağu
.14
İşgücüne Katılma Oranı (%)
İstihdam Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
0708091011121314151617
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)
İşsizlik Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
İşgücüne Katılım Oranı
700
1.200
1.700
2.200
2.700
3.200
3.700
4.200
4.700
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
Kaynak: TOBB
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı
İşsizlik Oranı
-
8
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
İthalat-İhracat
Dış Ticaret Dengesi
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni
0
5000
10000
15000
20000
25000
Eyl.0
4M
ar.0
5Ey
l.05
Mar
.06
Eyl.0
6M
ar.0
7Ey
l.07
Mar
.08
Eyl.0
8M
ar.0
9Ey
l.09
Mar
.10
Eyl.1
0M
ar.1
1Ey
l.11
Mar
.12
Eyl.1
2M
ar.1
3Ey
l.13
Mar
.14
Eyl.1
4
İhracat (milyon dolar)
İthalat (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
Cari İşlemler Dengesi
Sermaye ve Finans Hesabı
-11000
-9000
-7000
-5000
-3000
-1000
1000
3000
-84000-74000-64000-54000-44000-34000-24000-14000
-40006000
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)
Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)
Kaynak: TCMB
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
55
65
75
85
95
105
Tüketici Güven Endeksi
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: TCMB
-12000
-10000
-8000
-6000
-4000
-2000
0
Eyl.0
4M
ar.0
5Ey
l.05
Mar
.06
Eyl.0
6M
ar.0
7Ey
l.07
Mar
.08
Eyl.0
8M
ar.0
9Ey
l.09
Mar
.10
Eyl.1
0M
ar.1
1Ey
l.11
Mar
.12
Eyl.1
2M
ar.1
3Ey
l.13
Mar
.14
Eyl.1
4
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
-20000-10000
0100002000030000400005000060000
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)
Kaynak: TCMB
-
9
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
-60000
-50000
-40000
-30000
-20000
-10000
0
10000
Eki.0
7
Nis
.08
Eki.0
8
Nis
.09
Eki.0
9
Nis
.10
Eki.1
0
Nis
.11
Eki.1
1
Nis
.12
Eki.1
2
Nis
.13
Eki.1
3
Nis
.14
Eki.1
4
Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)
Kaynak: TCMB
Bütçe Dengesi
28,1
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku
İç ve Dış Borç Stoku
Faiz Dışı Denge
-3
7
17
27
37
47
57
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
Kaynak:TCMB
60
80
100
120
140
160
180
200
220
200
250
300
350
400
450
İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
-
10
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
-5
0
5
10
15
20
25
Kas
.04
May
.05
Kas
.05
May
.06
Kas
.06
May
.07
Kas
.07
May
.08
Kas
.08
May
.09
Kas
.09
May
.10
Kas
.10
May
.11
Kas
.11
May
.12
Kas
.12
May
.13
Kas
.13
May
.14
Kas
.14
Reel Faiz Nominal Faiz
Kaynak:TCMB, VakıfBank
Reel Büyüme (y-y,%)
Enflasyon (y-y,%)
Cari Denge/GSYH* (%)
Merkez Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici Güven
Endeksi
ABD 2.3 1.7 -2.26 0.25 94.48
Euro Bölgesi 0.8 0.4 2.88 0.05 -11.60
Almanya 1.2 0.70 7.52 0.05 99
Fransa 0.40 0.50 -1.61 0.05 -23.80
İtalya -0.60 0.20 -1.99 0.05 101.40
Macaristan 3.20 -0.40 1.05** 2.10 -19.40
Portekiz 1.00 0.10 -2.02** 0.05 -22.20
İspanya 1.60 -0.10 0.70 0.05 -10.00
Yunanistan 1.40 -1.80 0.68 0.05 -50.90
İngiltere 3.00 1.30 -3.34 0.50 -2.00
Japonya -1.20 3.20 0.70 0.10 38.90
Çin 7.30 1.60 2.35** 6.00 105.40
Rusya 0.70 8.30 1.56 8.25 --
Hindistan 5.70 6.30 -1.99 8.00 --
Brezilya -0.87 6.59 -3.63 11.25 112.00
G.Afrika 1.00 5.90 -5.24** 5.75 -1.00
Türkiye 2.10 8.96 -7.9 8.25 70.30
Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2013 verileridir. **: 2012 verisi.
TCMB Faiz Oranı
Reel ve Nominal Faiz
0
5
10
15
20
25
Kas
.06
May
.07
Kas
.07
May
.08
Kas
.08
May
.09
Kas
.09
May
.10
Kas
.10
May
.11
Kas
.11
May
.12
Kas
.12
May
.13
Kas
.13
May
.14
Kas
.14
Borç Alma Faiz Oranı (%)
Borç Verme Faiz Oranı (%)
Kaynak:TCMB
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
Kaynak:TCMB
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
-
11
2012 2013 En Son Yayımlanan
2014 Yılsonu
Beklentimiz
Reel Ekonomi
GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 415 786 1 561 510 423 920 (2014 2Ç) --
GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) 2.2 4.0 2.1 (2014 2Ç) 3.3
Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) 2.5 3.4 2.2 (Eylül 2014) --
Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.2 74.6 74.5 (Kasım 2014) --
İşsizlik Oranı (%) 9.2 10.0 10.1 (Ağustos 2014) 9.6
Fiyat Gelişmeleri
TÜFE (y-y. %) 6.16 7.40 8.96 (Ekim 2014) 9.3
ÜFE (y-y. %) 2.45 6.97 9.04 (Ekim 2014) --
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1 167,404 225,331 244,816 (14.11.2014) --
M2 731,770 910,052 992,786 (14.11.2014) --
M3 774,651 950,979 1,037,056 (14.11.2014) --
Emisyon 54,565 67,756 75,978 (14.11.2014) --
TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 100,320 112,002 113,108 (14.11.2014) --
Faiz Oranları
TCMB O/N (Borç Alma) 3.50 3.50 7.50 (21.11.2014) --
TRLIBOR O/N 5.78 8.05 9.69 (21.11.2014) --
Ödemeler Dengesi (Milyon $)
Cari İşlemler Açığı 48,497 65,004 2,224 (Eylül 2014) 44,000
İthalat 236,545 252,140 20,584 (Eylül 2014) --
İhracat 152,462 152,803 13,660 (Eylül 2014) --
Dış Ticaret Açığı 84,083 99,337 6,924 (Eylül 2014) 82,600
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)
Merkezi Yön. İç Borç Stoku 386.5 403.0 411.1 (Ekim 2014) --
Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 145.7 182.8 188.6 (Ekim 2014) --
Kamu Net Borç Stoku 240.6 197.6 186.5 (2014 2Ç) --
Kamu Ekonomisi (Milyon TL)
2012 Ekim 2013 Ekim
Bütçe Gelirleri 27,345 30,018 34,175 (Ekim 2014) --
Bütçe Giderleri 31,749 33,188 37,185 (Ekim 2014) --
Bütçe Dengesi 4,404 -3,170 -3,010 (Ekim 2014) --
Faiz Dışı Denge -681 -761 3,994 (Ekim 2014) --
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
-
Vek
Vakıfbank Ekkonomik.arastirm
Cem Eroğ
Nazan Kı
Buket Alk
Fatma Öz
Sinem Ul
Elif Engin
Bu rapor Türkiye Vkullanılmvermek aalan bilgi
konomik Armalar@vakifbank
ğlu
lıç
kan
zlem Kanbur
lusoy
n
Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası Tması nedeniyle doamacıyla hazırlanlerde daha önced
aştırmalar k.com.tr
Müdür
Müdür Yard
Uzman
Uzman
Uzman Yard
Uzman Yard
Bankası T.A.O. tT.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya domış olup, hiçbir kden bilgilendirme
dımcısı
dımcısı
dımcısı
tarafından güvenverilerin doğrululaylı olarak oluşakonuda yatırım öne yapmaksızın kıs
cem.eroglu@va
nazan.kilic@vak
buket.alkan@va
fatmaozlem.kan
sinem.ulusoy@
elif.engin@vaki
nilir olduğuna inauğu hakkında heracak zararlardan nerisi olarak yorumen veya tamam
akifbank.com.tr
kifbank.com.tr
akifbank.com.tr
nbur@vakifbank
vakifbank.com.t
fbank.com.tr
nılan kaynaklardrhangi bir garantdolayı sorumlul
umlanmamalıdır. men değişiklik yap
Vak
.com.tr
r
an sağlanan bilgi vermemekte veuk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi
kıfbank Ekonom
021
021
021
021
021
021
giler kullanılarak he bu rapor ve içinektedir. Bu rapor Bankası T.A.O. bptir.
mik Araştırmalar
2‐398 18 98
2‐398 19 02
2‐398 19 03
2‐398 18 91
2‐398 19 05
2‐398 18 92
hazırlanmıştır. ndeki bilgilerin or sadece bilgi bu raporda yer
r