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Intermediari finanziari di asset management
Lezione SISS
Martedì 9 febbraio 2006
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2
Introduzione
Produttori Tipologia di intermediari Intermediari orientati a margine da
plusvalenze Intermediari orientati a margine
provvigionale Intermediari con passivo di mercato
Distributori
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3
Tipologia di attività
Attività
Collocamento Negoziazione Gestione
Mercato primario
Acquisto/vendita
Asset allocation
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4
Tipologia di intermediari
Attività
Collocamento Negoziazione Gestione
Merchantbanks
Banche/SimSGRSim
Banche
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5
Quadro di sintesi
Asset management
Mercato Primario
Mercato secondario
Merchant Bank
Fondi chiusi
Provvigioni
Plusvalenze
Gestione Negoziazione
Collettiva
Individuali
Immobili
Fondi immobiliari
SGR BancheSim
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6
a) Merchant Banks 1
Titoli obbligazionari Passività onerose
PartecipazioniMezzi propri
Immobilizzazioni
Plusvalenze su titoli azionari Interessi attivi Interessi passivi Margine Ricavi da servizi Margine da intermediazione Costi operativi Risultato di gestione
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7
a) Merchant banks 2
Fase 1 - €
TITOLI – Fase 1
Fase 3 - TITOLI
€
€
Fase 2
Fase 3
MerchantBank
Risparmiatori
Impresa
Fondo chiuso
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8
Fondi chiusi
Fondo chiuso
Obbligo acquisto
da parte SGR
RegolamentoFondo:
Approvazione Bankitaliadurata e proroga
Ammontare minimo di sottoscrizione
Richiesta di quotazione
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9
Gestione 1
Gestione
SGR Sim Banche
Collettiva Individuale
Fondi comuniaperti
Fondi comuni mobiliarichiusi
Fondi chiusi immobiliari
Fondi Hedge
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10
Gestione 2b Rendimenti azionari
-40,00%
-30,00%
-20,00%
-10,00%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
gen-98 feb-98 mar-98 apr-98 mag-98 giu-98 lug-98 ago-98 set-98 ott-98 nov-98 dic-98
Mesi
Va
lori
%
FINMECCANICA ALITALIA Portafoglio
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11
Gestione 2b
FINMECCANICA ALITALIA FINMECCANICA ALITALIA Portafoglio
dic-97 603 2.709 50%+50%
gen-98 979 3.279 48,49% 19,11% 33,80%
feb-98 1.034 3.157 5,41% -3,80% 0,81%
mar-98 1.724 5.133 51,15% 48,60% 49,87%
apr-98 1.807 6.783 4,69% 27,87% 16,28%
mag-98 1.710 7.960 -5,50% 16,00% 5,25%
giu-98 1.398 5.700 -20,15% -33,40% -26,77%
lug-98 1.700 6.300 19,56% 10,01% 14,78%
ago-98 1.622 6.000 -4,70% -4,88% -4,79%
set-98 1.371 4.760 -16,81% -23,15% -19,98%
ott-98 1.299 4.695 -5,39% -1,37% -3,38%
nov-98 1.550 6.200 17,67% 27,81% 22,74%
dic-98 1.693 6.100 8,83% -1,62% 3,60%
Media 8,60% 6,76% 7,68%
Standard deviation 21,74% 21,94% 20,64%
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Gestione 3
Remunerazione
Commissionedi entrata
Commissionedi uscita
Commissionedi gestione
Sulle sommeinvestite
Sulle somme prelevate
Su tutto il montante
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13
Gestione 4
SGR di promozione
Sgr gestione
Sgr/banca/simGest. delegata
Fondo comunedi investimento
Banca depositaria
Commissioni
1
2
3
4
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Fondi comuni aperti
FCI aperti
Fondi
Armonizzati/non Riservati o non Garantiti o meno
Umbrella Fondo di fondi
Capitale protetto
REGOLAMENTO FONDO: APPROVATO DALLE AUTORITA’
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Sicav
SICAV
Partecip. qualificate Statuto: limiti az. nomin. Riservate/non
STATUTO DELLA SOCIETA’: APPROVATO DALLE AUTORITA’
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Fondi chiusi (ripresa)
Fondo chiuso
Obbligo acquisto
da parte SGR
RegolamentoFondo:
Approvazione Bankitaliadurata e proroga
Ammontare minimo di sottoscrizione
Richiesta di quotazione
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Tipologia di fondi chiusi
Fondi chiusi
Mobilari Immobilari
Tipologia di inv.ti V. Successiva slide
Limiti agli inv.ti
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Fondi immobiliari
Immobiliari
Sottoscrizione Prevalenza attiività
immobiliareLeva finanziaria
Denaro Natura 2/3 valore fondo51% valore fondo per investimenti
collegati a cartolarizz.ni
Società immobiliari (max 10% costruzioni)
60% valore degli immobili 20% altri beni
10% per rimborso quote
Quota quotata Quota non quotata
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I fondi immobiliari
Prezzo NAV Scambi Oneri/can. ScontoAlpha 2503 3718 57,3 20,1 -32,7%Polis 1781 2329 29,5 22,7 -23,5%Unicredit 1979 2823 51,3 43,3 -29,9%BNL 2140 2930 27,4 38 -27,0%Valore imm. 4421 5851 8,1 26,8 -24,4%Piramide 1948 2332 17,2 48,7 -16,5%Securfondo 2476 3033 3,5 24,3 -18,4%Nextra sviluppo 1934 3051 31,9 23,6 -36,6%Portfolio imm. Cresc. 2049 2875 27,4 249,9 -28,7%Immobilium 3790 5517 2,1 36,4 -31,3%Nextra imm. Europa 1615 2573 12,9 109,3 -37,2%Tecla 507 518 458,6 11,2 -2,1%
Generalmente i fondi immobiliari sono quotati a sconto. Fra le ragioni:• la scarsa liquidità;• la capacità di recuperare lo sconto nel Nav solo lungo la durata del fondo• talvolta l’asset allocation del fondo particolarmente orientata a fornire capital gain solo nel lungo termine
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20
Fondi hedge
Fondi speculativi
≤200 sott. Quota ≥500.000No sollecitazione
e menzione rischiositànel regolamento
Tipologia
Macro Arbitrage Equity
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21
Attenzione La SGR come le Sim e le Banche in
quanto gestori => margine provvigionale
I fondi comuni di investimento detengono un passivo al mercato perché valutano ogni giorno il portafoglio al valore corrente
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Conclusioni nella produz.
Concentrazione Esigenza di:
costi bassi elevati volumi e di rialzo di mercati
Integrazione sul primario a livello di gruppi Potenziali conflitti di interesse
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Distribuzione
Distribuzione
Retail Affluent Centri private
Banche Promotori Banche/promotori
Commissioni di collocamento
Commiss. iniziale Management fee
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Distribuzione
Costi variabili Scope economies
disporre di elevato numero di prodotti disporre di elevate informazioni
segmentazione della clientela data-mining
disporre di elevata formazione
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Conclusioni sulla distribuzione
Attualmente (2005) mercato poco aperto……..
Si sta ulteriormente chiudendo…. Sul private soprattutto Ed in parte anche sul retail
Elemento qualificante: il marchio del distributore