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INTRODUCCIN A RENTA FIJACharlas Virtuales Bancolombia eTrading
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Empresa o institucin pblica requiere capital Inversionista requiere la colocacin de su capital
Recursos Eficientes VsRemuneracin de Inversin
Emisor Inversionista
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL3Qu partes intervienen en las negociaciones Renta Fija?
Emisor: Entidad que requiere del capital
Inversionista: Persona (N J) con supervit de capital dispuesto a colocarlo en busca de retornos de utilidad.
Bolsa de Valores: Organizacin que facilita el encuentro de demandantes y oferentes de inversiones. All deben registrarse la totalidad de las operaciones de C/V de ttulos desmaterializados.
Sociedad Comisionista de Bolsa: Agente mediante el cual los inversionistas acceden al mercado de valores.
Depsitos Centralizados: Custodios de los ttulos valores una vez han sido desmaterializados (Colombia: DCV, DECEVAL)
Agente Colocador: Institucin encargada del proceso de oferta pblica de las emisiones primarias de ttulos valores. Tambin es conocido como Underwriter.Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL4Esquema de las colocaciones primarias en Inversiones Renta Fija
Introduccin a Renta Fija5Caractersticas principales de las Inversiones Renta FijaEmisinVencimientoPeriodicidadMonedaAmortizacinTasa Cupn
Flujos de una Inversin Renta Fija
CONFIDENCIAL
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL6Caractersticas principales de las Inversiones Renta FijaEmisinVencimientoPeriodicidadMonedaAmortizacinTasa Cupn
Flujos de una Inversin Renta Fija
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL7Variables en las Inversiones sobre ttulos Renta Fija
Moneda
En Colombia Emitidos en Pesos (COP) y Unidades de Valor Real (UVR)
En el exterior Emisiones en la mayora de monedas en circulacin. Las mas conocidas son Dlares (USD) y Euros (EUR)
Incluso Emitidos en COP Pagaderos en USDEmitidos en USD Pagaderos en COP
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL8Caractersticas principales de las Inversiones Renta Fija EmisinVencimientoPeriodicidadMonedaAmortizacinTasa Cupn
Flujos de una Inversin Renta Fija
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL9Caractersticas principales de las Inversiones Renta FijaEmisinVencimientoPeriodicidadMonedaAmortizacinTasa Cupn
Tasa de inters que paga el ttulo en un periodo especifico
Tasa Fija (Inters constante)Renta FijaTasa Variable (Indexados)
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL10CupnTasa FijaSi la tasa esta expresada en trminos Nominales (Periodo Vencido)Cupn : Nominal * tasa cupn*periodo en das/360Si la tasa esta expresada en trminos Efectivos Anuales ( E. A.)Cupn : Nominal * ((1+ tasa cupn) ^ (periodo en das/360)-1)Cupn : 100.000.000* ((1+ 7%) ^ (180/360)-1) = 3.440.804
IMPORTANTE: - Este ejemplo esta dado en tasa fija, adelante se observarn ttulos indexados - La base usada en el calculo fue 360, los ttulos pueden variar segn la emisin en 360, 365 y 366Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL11 Cupn Tasa Variable
Las tasa de inters que pagan los ttulos pueden estar indexada.
En Colombia se tienen 3 tipos de indexacin sobre ttulos renta fija
IPCndicesDTFIBR
En el exterior la indexacin normalmente se realiza sobre la Libor(1m 3m 6m 9m 1y)
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL12Variables en las Inversiones sobre ttulos Renta FijaCaractersticas de la Indexacin
Intereses variables segn el comportamiento del ndice.
En la emisin del ttulo no se conocen los flujos futuros, estos nicamente son conocidos una vez los ndices son publicados.
Normalmente se suman puntos adicionales sobre el ndice Spread
La forma de calcular la tasa cupn total en cada uno de los ndices es distinta debido la manera en la cual estn expresados
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL13Variables en las Inversiones sobre ttulos Renta FijaIndexacinClculo cupn total con DTF
Tasa cupn Total ((1 + ((DTF + SPREAD) /Per.))^Per.) 1 En trminos E.A.
En el ejemplo = ((1+ ((4%+3%)/4))^4)-1 = 7.186%
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL14Variables en las Inversiones sobre ttulos Renta Fija?IndexacinClculo cupn total con IPC
Tasa cupn Total ((1 + IPC) * (1+ SPREAD) ) 1 En trminos E.A.
En el ejemplo ((1 + 4.3%) * (1+ 2.5%) ) 1 = 6.907%
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL15Variables en las Inversiones sobre ttulos Renta Fija?IndexacinClculo cupn total con IBR
Tasa cupn Total ((1+((IBR + SPREAD) / Per.))^Per.) - 1 En trminos E.A.
En el ejemplo ((1+((4.40% + 2%) / 12)) ^ 12 ) 1 = 6.591 %Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL16MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO
Mercado secundarioSitio que se posibilita la venta de los ttulos adquiridos previamente en emisiones primarias. En el caso colombiano, para los ttulos renta fija este sitio es la Bolsa de Valores de Colombia. (BVC)
Negociacin en el mercado secundario de ttulos Renta FijaLos ttulos pueden ser negociados durante la vigencia del papel en el mercado de valores, all demandantes y oferentes encontrarn el espacio para la compra y venta de los ttulos.
Del correcto funcionamiento del mercado secundario depende la eficiencia del Mercado de capitales
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL17Mercado secundarioAspectos que influyen en el precio precio de la negociacinCupn acumulado a la fecha de la negociacinTasa de inters de referenciaLiquidez de la economa
Valor justo de negociacin que tiene un titulo renta fija
Valor a la par: Nominal + Cupn acumulado a la fecha de negociacin
Prima: Cuando se negocia con un precio mas elevado del valor a la par
Descuento: Cuando se negocia con un precio inferior al valor a la par
PRECIO: Valor porcentual del giro en la compra frente al nominal del tituloEjemplo: Nominal 10.000.000 Vlr Compra 11.000.000 Precio = 110
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL18Negociacin en el Mercado secundarioSe analizar la compra de un bono en el mercado secundario el da 15 de noviembre de 2015.Este bono fue emitido el 10 de Marzo de 2015 y tuvo su primer pago de cupn el 10 de septiembre de 2015 Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL19Negociacin de ttulos renta fija en el Mercado SecundarioEn el ejemplo anterior, el precio al cual se debera negociar el bono es 101.248 sin embargo obligatoriamente este no es el precio al cual se cerraran las operaciones
El precio depender de la oferta y la demanda que tenga el titulo
Las partes oferentes indicarn el precio al cual estn dispuestos a vender
Las partes demandantes indicarn el precio al cual estn dispuestos a comprar
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL20Negociacin de ttulos renta fija en el Mercado SecundarioEj. Se logra pactar la compra de los ttulos a un precio de 100.98 (con descuento)Es importante para el Inversionista: Conocer cual es la utilidad real por comprar un titulo en el mercado.
El rendimiento ser 10% ? Respuesta: No
Yield = Retorno real en la inversin (Rendimiento)
Descontar todos los flujos futuros pendientes por pagar y compararlos con el precio pagado por el titulo
Por que traerlos los flujosa valor presente?
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL21Negociacin de ttulos renta fija en el Mercado SecundarioLos flujos futuros se traen a valor presente con la yield y como resultado se obtiene el precio de negociacinPero en este caso se tienen los flujos futuros y el precio negociado. Se debe hallar la yield
Precio = (VP Cupn 1 + VP Cupn 2 + VP Cupn N + VP Capital) / Nominal
Valor Presente (VP) = Cupn / (1+ Yield) ^ (Periodo / 360)En el Ejercicio:
100.98 = ((3.440.804 / (1+ Yield)^(116/360)) + (3.440.804 / (1+ Yield)^(300/360)) + (3.440.804 / (1+ Yield)^(481/360)) + (100.000.000 / (1+ Yield)^(481/360))) / 100.000.000Se debe hallar la Yield para hacer las inversiones comparablesIntroduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL22Negociacin de ttulos renta fija en el Mercado Secundario
YIELD = CUPN ???
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL23Negociacin de ttulos renta fija en el Mercado Secundario
Precio Vs Retorno
Precio Retorno
Riesgo Vs Retorno
Riesgo Retorno
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL24Percepcin de Riesgo
En renta fija el riesgo esta asociado a
Incrementos en las expectativas de inflacin
Movimientos alcistas en tasa de inters
Desaceleracin de la economa
Burbujas especulativas en los mercado
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL25Percepcin de Riesgo
Agencias calificadoras de riesgo
MoodysStandard & PoorsFitch Rating
Anlisis del emisor
LiquidezMrgenes OperacionalesSolvenciaNivel de EndeudamientoAnlisis del entorno
InflacinEstabilidad econmicaDficit FiscalSostenibilidad Fiscal
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL26Que criterios debe analizar un inversionista al momento de invertir en renta fija
Riesgo Retorno Prima de Riesgo
Liquidez Riesgo Prima de Liquidez
Calificacin Riesgo Riesgo de Crdito
Plazo Retorno Curva de rendimiento
Introduccin a Renta FijaCONFIDENCIAL27Conclusiones rpidasQue implica las Inversiones en ttulos Renta Fija?Inversiones en las cuales se espera un retorno futuro en una fecha especifica.
La inversin tiene inherente riesgos
Mayores riesgos requieren un mayor retorno de la inversin
Renta fijano implica necesariamente rentabilidad fijani ausencia de riesgo
Se accede a la negociacin a travs de una firma comisionista o un intermediario del mercado
Fin Ciclo / Introduccin Renta Fija28Lmites de Nuestra ResponsabilidadAntes de tomar una decisin de inversin, usted deber evaluar mltiples factores tales como los riesgos propios de cada instrumento, su perfil de riesgo, sus necesidades de liquidez, entre otros. El presente informe es tan slo uno de los muchos elementos que usted debe tener en cuenta para la toma de sus decisiones de inversin. Para ampliar el contenido de esta informacin, le solicitamos comunicarse con su gerente comercial. Le recomendamos no tomar ninguna decisin de inversin, hasta no tener total claridad sobre todos los elementos involucrados en una decisin de este tipo. El uso de la informacin suministrada es de exclusiva responsabilidad del inversionista y en consecuencia, todas las decisiones de inversin deben ser tomadas exclusivamente por este. Las obligaciones de Valores Bancolombia S.A. como intermediario de valores son de medio y no de resultado, por lo cual nuestras opiniones no constituyen un compromiso o garanta de rentabilidad para el inversionista.