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Maggio 2009
Il Private Equity come strumento di sviluppo per le piccole e medie imprese
Francesca Ottier
Latina, 29 novembre 2010
Il Private Equity come strumento di sviluppo per le piccole e medie imprese
Francesca Ottier
Latina, 29 novembre 2010
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Agenda
• Che cos’è il private equity
• Le tipologie di investimento
• La selezione dell’impresa target
• Governance e contributo del private equity allo sviluppo aziendale
• I Fondi di Private Equity nel Gruppo Intesa Sanpaolo
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Agenda
• Che cos’è il private equity
• Le tipologie di investimento
• La selezione dell’impresa target
• Governance e contributo del private equity allo sviluppo aziendale
• I Fondi di Private Equity nel Gruppo Intesa Sanpaolo
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Il private equity
Gli operatori di private equity:
• Sono operatori istituzionali
• Raccolgono capitale da investitori istituzionali
• Investono nel capitale di rischio di imprese non quotate
• Rimangono nella compagine azionaria mediamente per 4/5 anni
Gli operatori di private equity:
• Non sono fondi immobiliari
• Non sono hedge funds
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Agenda
• Che cos’è il private equity
• Le tipologie di investimento
• La selezione dell’impresa target
• Governance e contributo del private equity allo sviluppo aziendale
• I Fondi di Private Equity nel Gruppo Intesa Sanpaolo
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6AIFI
Fatturato
Cassa cumulata
Seed
0,5/1 Euro Mln
•Definizione del prodotto
• Piano aziendale
•Analisi di mercato
Start up
1/5 Euro Mln
•Costituzione azienda
•Completamento del prodotto
•Primi riscontri commerciali
Expansion
7/20 Mln
•Innovazione continua del prodotto
•Consolidamento dell’organizzazione
Buy out
20/50 Mln
Turnaround
4 Mln
Fatturato
Flussi di cassa
•Investimenti di marketing e commerciali
•Partnership e acquisizioni
•Innovazione continua del prodotto
•Consolidamento dell’organizzazione
•Investimenti di marketing e commerciali
•Partnership e acquisizioni
•Ristrutturazione organizzativa
Il ciclo di vita dell’impresa e il capitale di rischio
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Agenda
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• Le tipologie di investimento
• La selezione dell’impresa target
• Governance e contributo del private equity allo sviluppo aziendale
• I Fondi di Private Equity nel Gruppo Intesa Sanpaolo
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Individuazione dell’Impresa Target
Deal FlowProprietary / Banche d’Affari (M&A) / Intermediari vari / Managers
Valutazione approfondita dell’azienda e della struttura dell’operazione
PreliminaryDue Diligence
Incontri preliminari con management / imprenditore
Preliminary Financing
Negoziazione Preliminare
FinalDue Diligence
Negoziazione Finale Documentazione Legale
Financing Commitments
CLOSING
Il processo d’investimento del Private Equity
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I criteri di selezione dell’investimento
• Posizione di leadership (mercato/tecnologia/prodotti)
• Brand
• Business plan ambizioso ma sostenibile
• Exit strategy nel medio periodo (4-5 anni) IPO/trade sale/call
•Management/imprenditore capace e affidabile
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Principali metodologie di Valutazione:
• Metodo dei Multipli (comparable listed companies & transactions):FatturatoEBITDAEBITP/E
• Discounted Cash Flow:Premio per il rischio che tenga conto di liquidità, regolamentazione
e dimensioni• Venture Capital Method:
Multipli alla data del disinvestimento IRR atteso
Meccanismi di aggiustamento
• Earn out: Sul raggiungimento di alcuni indicatori (EBITDA, PFN, ecc.) Sull’IRR all’exit
I criteri di valutazione dell’investimento
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Il Fondo svolge un ruolo attivo, ma non invadente, nella vita e nelle scelte strategiche fondamentali delle società partecipate con l’obiettivo di monitorarne l’andamento economico-finanziario e accrescerne il valore nel tempo. Tale ruolo si esplica principalmente attraverso le seguenti attività:
designazione di uno o più membri del Team nel CdA delle società partecipate; introduzione/rafforzamento di meccanismi di governo aziendale di tipo manageriale; individuazione, ove necessario e in accordo con gli azionisti di maggioranza, di figure
manageriali che integrino e completino la struttura organizzativa delle società partecipate;
instaurazione di un informale rapporto di stretta collaborazione tra la proprietà/management e i professionisti del Fondo che faciliti le attività di monitoraggio e di supporto alla crescita aziendale;
consulenza a tutto campo offerta dai professionisti del Fondo (finanza d’azienda, controllo di gestione, acquisizioni/dismissioni);
focus sull’individuazione di opportunità di massimizzazione del valore a beneficio di tutti gli azionisti, con particolare riferimento al momento dell’uscita;
eventuale sviluppo di una politica di build-up in singoli settori incentrata sulle società partecipate.
Governance e contributo del PE allo sviluppo aziendale
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Disinvestimento da parte dell’operatore
Fin dal momento dell’ingresso è prevista la disciplina della modalità
del disinvestimento del socio investitore:
• il disinvestimento deve essere attivabile entro un determinato intervallo temporale
• la partecipazione deve essere valutata al suo reale valore di mercato
• il disinvestimento deve essere realmente perseguibile
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Quando ricorrere al private equity
Riorganizzazione proprietaria
Crescita dimensionale
Ricambio generazionale
Ristrutturazione delle aziende
Sviluppo Tecnologico
Internazionalizzazione
Private Equity
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Agenda
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• Governance e contributo del private equity allo sviluppo aziendale
• I Fondi di Private Equity nel Gruppo Intesa Sanpaolo
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I Fondi di Private Equity di Intesa Sanpaolo I Fondi di Private Equity di Intesa Sanpaolo
CENTROAntonio Finocchi Ghersi
NORDWalter Comelli
MEZZOGIORNOFabio Borsoi
Francesca Ottier
ATLANTE VENTUREDavide Turco
VENTURE SUDDavide Turco
ATLANTE PRIVATE EQUITY
•Imi Fondi Chiusi è la SGR di Intesa Sanpaolo dedicata agli Imi Fondi Chiusi è la SGR di Intesa Sanpaolo dedicata agli investimenti in private equity;investimenti in private equity;
•Gestisce fondi per circa € 470 milioni con 24 operazioni Gestisce fondi per circa € 470 milioni con 24 operazioni concluse e 21 partecipate in portafoglio.concluse e 21 partecipate in portafoglio.
•Gli investimenti sono caratterizzati da un approccio Gli investimenti sono caratterizzati da un approccio industriale nonché da una forte prossimità al mondo delle industriale nonché da una forte prossimità al mondo delle PMI e al territorio. PMI e al territorio.
Fondi regionali - € 280 mln.Fondi regionali - € 280 mln. Fondi Venture - € 50 mln.Fondi Venture - € 50 mln. Fondo nazionale - € 150-250 mln.Fondo nazionale - € 150-250 mln.
100 Mln
.
80 Mln
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25 Mln
.
25 Mln
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100 Mln
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150 Mln
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Chi siamo Chi siamo
Le partecipazioniLe partecipazioni
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Identikit operativo delle aziende target
• FatturatoFatturato minimo € 10 mln, max € 150 mlnmln di Euro • Settori esclusiesclusi: finanza, assicurazioni, immobiliare• Fattori di particolareparticolare interesse:
progetti di crescitacrescita per linee esterneesterne (acquisizioni/aggregazioni) progetti di crescitacrescita per linee interneinterne (investimenti in capacità
produttiva o in organizzazione e rete commerciale) necessità di variazionevariazione della compagine azionariacompagine azionaria (passaggio
generazionale o manifestata volontà di uscita di alcuni soci) brandbrand affermati nel settoresettore di appartenenza accompagnamentoaccompagnamento in processi di quotazione (pre-IPO)quotazione (pre-IPO)
• Fattori negativinegativi: situazioni di crisicrisi aziendale marcata tensione finanziariatensione finanziaria derivante da sottocapitalizzazionesottocapitalizzazione modelli di businessmodelli di business non consolidati con elevati rischi prospetticielevati rischi prospettici
Il Nuovo Fondo: ATLANTE PRIVATE EQUITY
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I vantaggi connessi all’intervento
Incide positivamente sugli indici patrimoniali
Influenza positivamente i processi di attribuzione di un rating sul merito di credito
Mette a disposizione degli imprenditori le competenze del Fondo quale socio temporaneo attivo a supporto delle azioni di sviluppo dell’azienda
Migliora l’immagine dell’azienda in termini di affidabilità/trasparenza
È un punto di forza nel caso di successiva quotazione in borsa
Può risolvere problemi nella funzionalità della compagine azionaria
Il network di conoscenze/competenze del Gruppo Intesa Sanpaolo è un ulteriore opportunità di sviluppo
Il Nuovo Fondo: ATLANTE PRIVATE EQUITY