![Page 1: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/1.jpg)
MACROECONOMICS
C H A P T E R
© 2007 Worth Publishers, all rights reserved
SIXTH EDITION
PowerPoint® Slides by Ron Cronovich
N. GREGORY MANKIW
سرمایه گذاری
17
![Page 2: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/2.jpg)
slide 1
...گرفتخواهیدیادشمافصل،ایندر
گذاری،سرمایهازنوعیهرتوضیحبرایاولیهوپیشروهاینظریه
دارد،منفیارتباطبهرهنرخباگذاریسرمایهچرا
دهد،میانتقالراگذاریسرمایهتابعکهچیزهایی
رکودهایدورهدروافزایشرونقهایدورهطولدرگذاریسرمایهچرا.یابدمیکاهش
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 3: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/3.jpg)
slide 2
گذاریسرمایهنوعسه
سرمایه گذاری ثابت در کسب و کار:ده مخارج کسب و کار روی تجهیزات و ساختارها برای استفاده در فرآین
.تولید
سرمایه گذاری مسکونی:(.به وسیله مستأجران یا صاحب خانه ها)خرید واحدهای جدید خانه
سرمایه گذاری موجودی انبار:رد ارزش تغییر در موجودی انبار کاالهای نهایی، مواد اولیه و ملزومات مو
.نیاز و کاالهای در فرآیند تولید
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 4: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/4.jpg)
slide 3
آناجزاءو.U.Sدرگذاریسرمایه
میلیارد دالر1996ثابت
-250
0
250
500
750
1000
1250
1500
1750
2000
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
سرمایه گذاری کل
سرمایه گذاری ثابت در کسب و کار
سرمایه گذاری مسکونی
تغییر در موجودی انبار
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 5: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/5.jpg)
slide 4
آناجزاءوایراندرگذاریسرمایه
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
800000
900000
1000000
(میلیارد لاير)ماشین آالت (میلیارد لاير)ساختمان (میلیارد لاير)تغییر درموجودی انبار (میلیارد لاير)کل
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 6: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/6.jpg)
slide 5
کاروکسبدرثابتسرمایهدرکوفهم
الگوی استاندارد سرمایه گذاری ثابت در کسب کار:الگوی نئوکالسیک سرمایه گذاری
بهاستوابستهگذاریسرمایهچگونهکهدهدمینشان
MPK
بهرهنرخ
هابنگاهبراثرگذارمالیاتیقوانین
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 7: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/7.jpg)
slide 6
دو نوع بنگاه ها
بگیریدنظردررابنگاهنوعدوسادگی،برای:
واالهاکتولیدبرایشدهاستفادهسرمایهبهکهتولیدیهایبنگاه.1.پردازدمی(بهره)اجارهخدمات،
هایبنگاهبهراسرمایهکهخودی،سرمایهایاجارههایبنگاه.2.دهندمیاجارهتولیدی
عبارت از مخارج « سرمایه گذاری»در این کتاب، بنگاه های اجاره ای روی کاالهای سرمایه ای جدید
.است
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 8: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/8.jpg)
slide 7
سرمایهایاجارهبازار
م بنگاه های تولیدی باید تصمیبگیرند که چه مقدار سرمایه .اجاره کنند
: به خاطر بیاورید که 3از فصل بنگاه های رقابتی سرمایه را در نقطه ای که MPK = R/P
.است، اجاره می کنندK
موجودی سرمایه
قیمت اجاره R/Pحقیقی
K
عرضه سرمایه
تقاضای سرمایه (MPK)
نرخ اجاره تعادلی
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 9: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/9.jpg)
slide 8
سرمایهایاجارهقیمتبراثرگذارعوامل
الس،داگ-برای یک تابع تولید کاپ
MPK( و بنابراینR/P
:برابر است با( تعادلی
R/Pاگریافت،خواهدافزایشتعادلی:
K(جنگیازلزلهدلیلبه)
L(مهاجرتیاجمعیترشددلیلبه)
A(زداییمقرراتیاتکنولوژیبهبوددلیلبه)
1Y AK L
1R
MPK A L KP
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 10: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/10.jpg)
slide 9
ایاجارههایبنگاهگذاریسرمایههایتصمیم
ههزینازآنانجاممنافعکهزمانیجدیدسرمایهدرایاجارههایبنگاه.کنندمیگذاریسرمایهباشد،بیشترآنهای
(:به ازای هر واحد سرمایه)منفعتR/P درآمدی که بنگاه های اجاره ای از اجاره دادن هر واحد از سرمایه ،
.به بنگاه های تولیدی بدست می آورند
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 11: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/11.jpg)
slide 10
سرمایههزینه
:اجزاء هزینه سرمایه
i: هزینه بهره ای PK،قیمت اسمی سرمایه =PKکه
: هزینه استهالک PK،نرخ استهالک =که
PK:زیان سرمایه
PKسک منفعت سرمایه ، ) (.را کاهش می دهد K، هزینه 0 <
:استجزءسهاینمجموعسرمایهکلهزنیه
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 12: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/12.jpg)
slide 11
:در این صورت =هزینه بهره ای
=هزینه استهالک
=زیان سرمایه
=کل هزینه
سرمایههزینه
(ماشین:سرمایه)ماشینایاجارهشرکتیک:مثال
PK:کنیدفرض = $10,000, i = 0.10, = و,0.20PK/PK = .است0.06
ههزینه اسمی سرمایK K Ki P P P K
K
K
PP i
P
$1000
$2000
$600
$2400یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 13: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/13.jpg)
slide 12
هزینه سرمایه
PK/PKکهکنیدفرضسادگی،برای = است.
در این صورت، هزینه اسمی سرمایه برابر است با
PK(i + ) = PK(r + )
بااستبرابرسرمایهحقیقیهزینهو KPr
P
:باداردمثبتیوابستگیسرمایهحقیقیهزینه
سرمایهنسبیقیمت
حقیقیبهرهنرخ
استهالکنرخیدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 14: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/14.jpg)
slide 13
ایاجارههایبنگاهسودنرخ
:سرمایه گذاری خالص بنگاه وابسته به نرخ سود آن است
= سود = رخ Kن KP PRr MPK r
P P P
افزایشصورتایندرباشد،0<سودنرخاگرKاستسودآور.
سرمایهموجودیکاهشبابنگاهصورتایندرباشد،0>سودنرخاگر.دهدمیافزایشراسودخود،
یممستهلککههنگامیآننکردنجانشینطریقازدهدمیکاهشراKبنگاه).(شود
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 15: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/15.jpg)
slide 14
ناخالصگذاریسرمایهوخالصگذاریسرمایه
بنابراین،
= ص ذاري خال ه گ سرمای n KK I MPK P P r
]Inکهطوریبه سرمایهخالصچگونهدهدمینشانکهاستتابعییک[.دهدمینشانواکنشگذاریسرمایهبرایانگیزهومشوقبهگذاری
گذاریسرمایهبابرابرکار،وکسبدرثابتگذاریسرمایهرویمخارجکل:استشدهمستهلکKجایگذاریاضافهبهخالص
ص اخال ذاري ن ه گ سرمای
n K
K K
I MPK P P r K
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 16: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/16.jpg)
slide 15
گذاریسرمایهتابع
rیک افزایش در
هزینه سرمایه را افزایشمی دهد،
نرخ سود را کاهش میدهد،
و سرمایه گذاری را.کاهش می دهد
n KI I MPK P P r K
I
r
I2 I1
r1
r2
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 17: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/17.jpg)
slide 16
گذاریسرمایهتابع
یا MPKیک افزایش در PK/Pکاهش در
افزایش در نرخ سود افزایش در سرمایه گذاری
در هر نرخ بهره داده شده
انتقال منحنیI به سمت.راست
n KI I MPK P P r K
I
r
I1
r1
I2
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 18: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/18.jpg)
slide 17
گذاریسرمایهوهامالیات
دو دسته از مالیات های بسیار مهم بر سرمایه گذاری:موثر هستند
مالیات بر درآمد شرکت ها1.
اعتبار مالیاتی سرمایه گذاری2.
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 19: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/19.jpg)
slide 18
سودبرمالیاتیک:(CIT)شرکتدرآمدبرمالیات
دارد،«سود»تعاریفبهبستگیگذاریسرمایهبراثربااستهالکهزینه،(سرمایههزینهمنهایایاجارهقیمت)ماتعریفدر
گذاریسرمایهبرCITوشود،میگیریاندازهسرمایهجاریقیمتازاستفاده.نیستاثرگذار
کندمیاستفادهسرمایهتاریخیهایقیمتازقانونیتعریفاما.
اگرPKعیواقهزینهقانونیتعریفصورتایندریابد،افزایشزمانطولدربنگاهبنابرایندهد،مینشانبیشترراسودوکندمیبیانکمتررادرستو
.باشدصفرآناقتصادیسوداگرحتیشود،مالیاتمشمولتواندمی
.بردمیبینازراگذاریسرمایهبرایانگیزهشرکت،درآمدبرمالیاتبنابراین
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 20: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/20.jpg)
slide 19
(ITC)گذاریسرمایهمالیاتیاعتبار
ITCایبرمشخصمقدارازایبهاستبنگاهیکمالیاتدهندهکاهش.کندمیهزینهسرمایهرویبنگاهآنکهدالریهر
،بنابراینITCدهندهکاهشموثریطوربهPKاست
.استگذاریسرمایهبرایانگیزهوسودنرخدهندهافزایشکه
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 21: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/21.jpg)
slide 20
qتوبین
اقتصادسرمایهموجودیسهامبازارارزش:صورت.
خریداریکهایسرمایهکاالهایکردنجانشینبرایواقعیهزینه:مخرج.اندشدهمنتشرسهامکهزمانیدراندشده
اگرq > نگاهببازاریارزشافزایشبرایبیشتریسرمایههابنگاهباشد،1.کنندمیخریداریشان
اگرq < مینجایگزینشود،میمستهلکوقتیراسرمایهبنگاهباشد،1.کند
فاده ت س ه هاي مورد ا سرمای ازاري ارزش ب
فاده ت س ه هاي مورد ا سرمای گذاري نه جای هزیq
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 22: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/22.jpg)
slide 21
دهشتوصیفنئوکالسیکنظریهوqنظریهبینارتباطقبلدر
هسرمایآنآیندهانتظاریوجاریسودبهوابستهسرمایهسهامبازارارزش.است
اگرMPK<نجرمکهاستباالسودنرخصورتایندرباشد،سرمایههزینه.داردqباالترمقداربرداللتوشود،میهابنگاهسهامبازارارزشافزایشبه
اگرMPK>د،هستنآورزیانهابنگاهصورتایندرباشد،سرمایههزینهپایینqبنابراینوشود،میهابنگاهسهامبازارارزشکاهشبهمنجرکه
.است
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
فاده ت س ه هاي مورد ا سرمای ازاري ارزش ب
فاده ت س ه هاي مورد ا سرمای گذاري نه جای هزیq
![Page 23: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/23.jpg)
slide 22
GDPوسهامبازار
:GDPدالیل برای ارتباط بین بازار سهام و
استممکنآیندهدرسرمایهسودآوریمورددربدبینیازموجی.1شودسهامهایقیمتکاهشبهمنجر.کاهشبهمنجرqشودتوبین.دهدانتقالپایینسمتبهراگذاریسرمایهتابع.شودمنفیکلتقاضایشوکیکبهمنجر.
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 24: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/24.jpg)
slide 23
GDPوسهامبازار
:GDPدالیل برای ارتباط بین بازار سهام و
استممکنسهامهایقیمتدرکاهشیک.2دهدکاهشراخانوارثروت.دهدانتقالپایینسمتبهرامصرفتابع.شودمنفیکلتقاضایشوکیکبهمنجر.
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 25: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/25.jpg)
slide 24
GDPوسهامبازار
:GDPدالیل برای ارتباط بین بازار سهام و
دباخبارکنندهمنعکساستمممکنسهامهایقیمتدرکاهشیک.3.اشدببلندمدتاقتصادیرشدوتکنولوژیکیهایپیشرفتمورددر
کندیباکامل،اشتغالتولیدوکلعرضهکهداردداللتمطلباینخواهدگسترشداشتند،انتظارمردمکهچیزیآنبهنسبتبیشتری
.یافت
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 26: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/26.jpg)
slide 25
GDPوسهامبازار
درصد ز تغییرات اسال قبل
درصد ز تغییرات اسال قبل
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
(از سمت چپ)قیمت های سهام
GDP (از سمت راست)حقیقی
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 27: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/27.jpg)
slide 26
GDPوسهامبازار
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
1371 1372 1373 1374 1375 1376 1377 1378 1379 1380 1381 1382 1383 1384 1385 1386 1387 1388 1389 1390 1391 1392 1393
(کل)رشد شاخص قیمت سهام (میلیارد لاير)حقیقی GDPرشد
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 28: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/28.jpg)
slide 27
کارابازارهایفرضیه:سهامبازارجانشینهایدیدگاه
فرضیه بازارهای کارا(EMH) :
هبتوجهباشرکتازعقالییکامالارزیابیشرکتیکسهامبازارقیمت.استشرکتآنکاروکسباندازچشممورددرفعلیاطالعات
همهکنندهمنعکسسهمقیمتهر:استاطالعاتیکارایسهامبازار.استسهاممورددرموجوداطالعات
پیرویتصادفیگامفرآیندیکازبایدسهمهایقیمتکهکندمیداللتاطالعاتتیوقکند،تغییربایدتنهاو،(باشندبینیپیشغیرقابل)کنند
.آیدمیبدستجدیدی
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 29: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/29.jpg)
slide 28
زکینزیباییمسابقه:سهامبازارجانشینهایدیدگاه
دهبرنخوانندهآندرکهاستروزنامهدرزیباییمسابقهاساسبرآنایدهیگردخوانندگانتوسطاغلبکهکندانتخابرازنیاواگربودخواهدجایزه
.باشدشدهانتخابزیباترینعنوانبه
درردممهایدیدگاهکنندهمنعکسسهامقیمتکهکندمیپیشنهادکینزدهد؛میرخسهامقیمتبرایکنندمیفکردیگرانکهچیزیآنمورد
دررارتقدبیشترینکهباشندکسانیتوانندمیگذارانسرمایهبهترین.باشندداشتهبینیپیشبرایروانشناسی
ییغیرعقالهایموجکنندهمنعکسسهامهایقیمتکهکندمیادعاکینز.(«حیوانیروح»)باشدبدبینانه/خوشبینانه
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 30: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/30.jpg)
slide 29
مسابقهمقابلدرEMH:سهامبازارجانشینهایدیدگاهکینززیبایی
.هستندبرقراردیدگاهدوهر
برایشواهدEMHداردوجودتصادفیگامنظریهو(see p.498).
اسانعککهرسدنمینظربهسهامبازارتحرکاتازبرخیوجوداینبا.باشدجدیداطالعاتازعقالییرفتاردهنده
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 31: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/31.jpg)
slide 30
محدودیت های تأمین مالی
سرمایهخریدبرایتوانندمیهابنگاهکهکندمیفرضنئوکالسیکنظریه.کننداستقراضاست،سودآورکاراینانجامموقعهر
هستندمواجهمالیتأمینهایمحدودیتباهابنگاهازبرخیاما:یناغیردریا)کننداستقراضتوانندمیهاآنکهمقداریرویهامحدودیت
.(یابدافزایشمالیبازارهایدرصورت
دهدمیکاهشراجاریسودهایرکودیک.
آفرینتثروتواندمیگذاریسرمایهباشند،باالکهبرودانتظارآتیسودهایاگرسودهایومالیتأمینهایمحدودیتبامواجهبنگاهاگراما.باشدارزشمندو
.باشدنوجوهآوردنبدستبهقادرکهاستممکنبنگاهباشد،پاییننیزجاری
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 32: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/32.jpg)
slide 31
مسکونیگذاریسرمایه
مسکونی،جدیدگذاریسرمایهجریانIH،خانهنسبیقیمتبهوابستهPH /Pاست.
PH /Pشودمیمشخصتقاضاوعرضهوسیلهبهمسکنبازاردر.
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 33: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/33.jpg)
slide 32
.شودمیتعینمسکونیگذاریسرمایهچگونه
KH
تقاضا
بازار برای خانه( الف)
عرضه و تقاضا برای خانه ها تعیین.تکننده قیمت تعادلی برای خانه اس
HPعرضه
P
قیمت تعادلی خانه بر این اساس کونی تعیین کننده سرمایه گذاری مس
:است
موجودی سرمایه خانه
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 34: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/34.jpg)
slide 33
.شودمیتعینمسکونیگذاریسرمایهچگونه
KH
تقاضاIH
عرضه
بازار برای خانه( الف) عرضه خانه جدید( ب)
HPعرضه
P
موجودی سرمایه خانه جریان سرمایه گذاری مسکونی
HP
P
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 35: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/35.jpg)
slide 34
بهرهنرخدرکاهشبهمسکونیگذاریسرمایهچگونهدهد؟مینشانواکنش
KH
تقاضاIH
عرضه
HPعرضه
PHP
P
موجودی سرمایه خانه جریان سرمایه گذاری مسکونی
بازار برای خانه( الف) عرضه خانه جدید( ب)
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 36: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/36.jpg)
slide 35
مسکنمالیاترفتار
هشکااجازههاآنبهکهاستخانهمالکانبرایاییارانهواقع،درمالیاتی،کد.دهدمیرامسکنوامبرایبهره
وورمتوقتییارانهاینبنابرایناست،مسکنواماسمیبهرهنرخبرایکاهشاهآنکهاستزمانیازبیشترهستند،باالمسکنواماسمیبهرههاینرخ
.هستندپایین
ازیشبگذاریسرمایهبهمنجریارانهاینکهدارنداعتقاداقتصاددانانازبرخی.شودمیسرمایههاینوعسایربهنسبتمسکندرحد
استسختسیاسینظرازمسکن،هایوامبهرهکاهشحذفاما.
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 37: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/37.jpg)
slide 36
انبارموجودیگذاریسرمایه
.استGDPدرصد 1سرمایه گذاری موجودی انبار تنها در حدود
، با این حال، در یک رکود نوعی، بیش از نیمی از کاهش در مخارج.ناشی از کاهش در سرمایه گذاری موجودی انبار است
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 38: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/38.jpg)
slide 37
انبارموجودینگهداریبرایهاانگیزه
تولیدفرآیندکردنیکنواختوهموار.1
وابتثنرخباکهدهندمیترجیحهابنگاهازبسیاریفروش،هاینوسانبا.دهندادامهتولیدبهیکنواختی
یابدمیافزایشانبارموجودیاست،تولید>فروشکهزمانی.
یابدمیکاهشانبارموجودیاست،تولید<فروشکهزمانی.
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 39: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/39.jpg)
slide 38
انبارموجودینگهداریبرایهاانگیزه
تولیدفرآیندکردنهموار.1
تولیدعاملیکعنوانبهانبارموجودی.2
بااالتریکاراییباهابنگاهازبرخیکهدهدمیاجازهانبارهایموجودی.کنندعمل
فروشیخردهاهدافبرایهایینمونه
درونمیبینازهادستگاهکهزمانیبرایجانشینویدکیقطعات.
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 40: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/40.jpg)
slide 39
انبارموجودینگهداریبرایهاانگیزه
تولیدفرآیندکردنهموار.1
تولیدعاملیکعنوانبهانبارموجودی.2
ذخیرهدرکاهشازاجتناب.3
دحازباالترتقاضاکهزمانیهافروشدادندستازجلوگیریمنظوربه.استانتظار
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 41: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/41.jpg)
slide 40
انبارموجودینگهداریبرایهاانگیزه
تولیدفرآیندکردنهموار.1
تولیدعاملیکعنوانبهانبارموجودی.2
ذخیرهدرکاهشازاجتناب.3
تولیدفرآینددرکاال.4
.آیندمیحساببهانبارموجودیدراندنشدهکاملهنوزکهکاالهایی
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 42: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/42.jpg)
slide 41
دهندهشتابالگوی
ذاری یک نظریه ساده که توصیف کننده رفتار سرمایه گ.در موجودی انبار، بدون تایید انگیزه خاصی است
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 43: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/43.jpg)
slide 42
دهندهشتابالگوی
نمادگذاری:N=ذخیره موجودی انبار
N=سرمایه گذاری در موجودی انبار
فرض:
مینگهداریخودمحصولسطحبامتناسبانبارموجودیذخیرهیکهابنگاه.کنند
N = Y,
ازهابنگاهمطلوبموجودیکنندهمنعکسکهاستزابرونپارامتریککه.استتولیدازسهمییکعنوانبهانبارموجودی
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 44: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/44.jpg)
slide 43
دهندهشتابالگوی
:نتیجه
N = Y
.استتولیددرتغییربامتناسبانبار،موجودیدرگذاریسرمایه
میشافزایراانباردرموجودیبنگاهیابد،میافزایشتولیدکهزمانی.دهد
درموجودیکهدهدمیاجازهبنگاهیابد،میکاهشتولیدکهزمانی.یابدکاهشآنانبار
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 45: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/45.jpg)
slide 44
دهندهشتابالگویبرایشواهد
سرمایه گذاری موجودی انبار
میلیارد دالر )1996)
(1996میلیارد دالر )حقیقی GDPتغییرات در
-40
-20
0
20
40
60
80
100
-200 -100 0 100 200 300 400 500
19822001
2004
1998 1984
1978
1996
1983
1967
1974
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 46: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/46.jpg)
slide 45
حقیقیبهرهنرخوانبارموجودهای
میکهایبهره:انبارموجودیصورتبهکاالهانگهداریفرصتهزینه.شودآوردهبدستکاالهاآنفروشازناشیدرآمدازتواند
،یقیحقبهرهنرخبهوابستهانبارموجودیدرگذاریسرمایهبنابراین.است
برایراهابنگاهازبسیاری1980دههدرباالبهرههاینرخ:مثالیموجودکاهشبهمنجرکهکردتحریکزمانلحظهدرتولیدانتخاب
.شدانبارهای
یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 47: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/47.jpg)
فصلبندیجمع
.داردحقیقیبهرهنرخبهمنفیوابستگیگذاریسرمایههایگونهانواع1.
:شودمیگذاریسرمایهتابعانتقالباعثکهچیزهایی2.
تکنولوژیکی،بهبودهایMPKسرمایهافزایشبهمنجروافزایشرا.شودمیکاروکسبدرثابتگذاری
ودهدمیافزایشرامسکنبرایقیمتوتقاضاجمعیت،درافزایش.استمسکونیگذاریسرمایهدهندهافزایش
ایهسرممالیاتاعتبارشرکت،درآمدبرمالیات)اقتصادیهایسیاست.استگذاریسرمایهبرایانگیزهدهندهتغییر،(گذاری
slide 46یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز
![Page 48: Mankiw 6e PowerPointsfacultymembers.sbu.ac.ir/.../uploads/2017/09/chap17.pdfslide 3 نآءازجاوU.S.ردیراذگهیامرس رلاد درایلیم 996 تباث-250 0 250 500](https://reader034.vdocuments.pub/reader034/viewer/2022052006/601a198c7e8bfc53d64ed75b/html5/thumbnails/48.jpg)
جمع بندی فصل
.استتجاریادوارطولدرGDPنوسانیجزءمهمترینگذاریسرمایه3.
براشتغالدرهانوسانMPKدرثابتگذاریسرمایهبرایانگیزهو.استاثرگذارکاروکسب
دراریگذسرمایهبرایانگیزهومسکنقیمتوتقاضابردرآمددرنوسان.استاثرگذارمسکن
وشدهریزیبرنامهانبارموجودیدرگذاریسرمایهبرتولیددرنوسان.استگذاراثرنشدهریزیبرنامه
slide 47یدانفصل هفدهم سرمایه گذاری دکتر یز