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8/13/2019 Maroc, Un Batal Dans La Bataille
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Maroc, un Batal dans la batailleLudovic SubranDirecteur de la Recherche
Avec la collaboration deRmy Carasse et Mahamoud Islam
Confrence de presseCasablanca - 31 octobre 2013
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Agenda
1 Scnario monde : O se positionne le Maroc ?
2 Le Maroc, la croise des chemins
3 Le Maroc, batal de la mditrrane
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Amrique du Nord
La croissance mondiale devrait atteindre 2,2% en 2013 et 3,0% en 2014
Amrique Latine
Asie
Fin de la morosit en 2014mais le risque sur le plafond
de la dette pse sur laconfiance
Sortie de rcessionen 2014 mais
persistance desrisques baissiers
Une reprise feu doux en 2014
Zone euro
2.51.9
2.71.7
2.8
2010 2011 2012 2013 2014
Les vulnrabilits croissantespsent sur les perspectives
conomiques
Tendances divergentes : lAbenomics auJapon vs une croissance modre enChine et en Inde
7.84.7 4.9 4.7 4.9
2010 2011 2012 2013 2014
Source: Euler Hermes
Croissance soutenue maisinfrieure au potentiel du faitdune faible demande mondiale
Afrique 4.71.1
5.74.1 4.9
2010 2011 2012 2013 2014
1.9 1.6
-0.6 -0.5
0.9
2010 2011 2012 2013 2014
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Poids* 2011 2012 2013 2014
Croissance du PIB mondial 100 2,9 2,6 2,2 3,0
conomies avances 62,0 1,6 1,4 1,1 2,1conomies mergentes 38,0 5,2 4,5 4,1 4,6
Amrique du Nord 24 1,9 2,7 1,7 2,8tats-Unis 22 1,8 2,8 1,6 2,9Canada 3 2,5 1,7 1,8 2,5
Amrique Latine 8 4,2 2,6 2,7 2,9Brsil 3 2,7 0,9 2,2 2,0
Europe de l'Ouest 23 1,5 -0,3 -0,1 1,1
Royaume-Uni 3 1,1 0,1 1,1 1,6Zone Eu ro 17 1,5 -0,5 -0,5 0,9
Allemagne 5 3,1 0,9 0,5 1,6France 4 2,0 0,0 0,2 0,6Italie 3,0 0,5 -2,4 -1,8 0,3Espagne 2,0 0,4 -1,6 -1,4 0,5
Europe Centrale 6 4,7 2,1 1,7 3,0Russie 3 4,3 3,4 2,0 3,5Turquie 1 8,8 2,2 3,3 4,0
Asie 29 4,7 4,9 4,7 4,9
Chine 11 9,3 7,7 7,4 7,6Japon 8 -0,5 2,0 2,0 1,5Inde 3 6,3 5,0 4,7 5,5
Ocanie 2 2,3 3,3 2,2 2,6 Australie 2 2,4 3,7 2,4 2,8
Moyen-Orient 4 4,6 3,6 2,4 3,7 Arabie saoudite 1 8,5 6,8 4,0 4,5mirats Arabes Unis 1 3,9 4,4 3,5 4,0
Afrique 2,0 1,1 5,7 4,1 4,9Maroc 0 5,0 2,7 4,5 4,5
Afrique du Sud 1 3,5 2,5 2,5 3,5
* Pondrations dans le PIB mondial aux prix de marchs 2012
Des perspectives rgionales diffrentes
Zone euro : retour de la confiance mais desrisques persistent
Une lgre reprise graduelle est attendue en 2014(+0,9%), porte notamment par un dynamisme desexportations en Allemagne et des effets de basemcaniques.
USA : repris en 2014, si toutefois les risquesde dfaut restent contenus
La croissance restera modeste en 2013 (+1,6%)avant une reprise plus ferme en 2014 (+2,9%), due la reprise de linvestissement et du secteurimmobilier et un moindre ajustement budgtaire.
Asie : tendances divergentes mais unecroissance soutenue dans lensemble
Stagnation de la croissance en raison (i) dunemoindre performance lexportation et (ii) dunralentissement de la croissance en Chine et en Inde.Le Japon continue de bnficier de lAbenomics court-terme.
Amrique Latine : vulnrabilits en hausse Croissance plus faible que prvu en 2013 (+2,7%)
sous les effets (i) dune acclration des sorties decapitaux et (ii) de fragilits structurelles persistantes.Une lgre reprise est attendue en 2014 (+2,9%).
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Au-del des chiffres de croissance,quels risques en 2014 ?
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La fin du tsunami montaire ?
Sources: OCDE, Euler Hermes Sources: Bloomberg, Euler Hermes
Le ralentissement des rachats dobligationspar la Fed est attendu pour 2014 mais lapolitique montaire accomodante de la BoJdevrait se poursuivre
Bilan des Banques Centrales, % de PIB Flux nets, milliards USD, marchs mergents
Les sorties de capitaux acclrent danscertains pays mergents
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Attention aux turbulences
Sources: IHS Global Insight, Euler Hermes
Risque de financement
Sources: HIS Global Insight, Euler Hermes
Coup sur les changes
Variation du taux de change depuis mai 2013et volatilit des monnaies
Balance courante vs Remboursements de la detteextrieure en 2013
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Faiblesses structurelles et cycliques : la Turquie, lAfrique du Sud, lArgentine, le Marocet le Brsil sont les plus vulnrables
Demande et financement surveiller en 2014
N.B .: le risque de liquidit mesure les faiblesses structurelles dun pays, en prenant en compte labalance courante, les remboursements de la dette extrieure, le taux de couverture desexportations et la croissance du crdit.
Les faiblesses cycliques mesurent les faiblesses conjoncturelles dun pays en prenant en comptele risque de change, la dpendance nergtique et le risque financier (marchs actions, marchsobligations et taux dintrt rel).
Source: Euler Hermes
Russie
Turquie
Pologne
Rep. Tchque
HongrieRoumanie
CroatieChine
Inde
Core du SudIndonsieMalaisie
ThalandePhilippines
Vietnam
Brsil
Argentine
VenezuelaMexico
Colombie
Chili
Arabie Saoudite mirats ArabesUnis
Afrique du Sud
Kenya
Nigria
30
40
50
60
70
80
9030405060708090
F a
i b l e s s e s c y c
l i q u e s
Risque de liquidit
Arabie SaouditeNigriaEAUChineRussie
Core du SudRpublique Tchque
MalaisieColombiePologne
Turquie
Afrique du Sud Argentine
MarocBrsil
Plus rsistants
Modrment rsistants
Plus vulnrables
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Certains secteurs tireront leur pingle du jeu, dautresnon
Bons fondamentaux et perspectives positives Signes de faiblesse Faiblesses structurelles Crise avre ou imminente
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En 2013, les dfaillances augmententdans 29 pays (45% du PIB mondial) En 2014, elles augmenteraient dans 14pays seulement (36% du PIB)
Nombre dedfaillances en
2013 parrapport 2012
Source : Euler Hermes Source : Euler Hermes
En consquence, les dfaillances dentreprises devraient augmenter de +2% en 2014
Nombre dedfaillances en
2014 parrapport 2013
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En conclusion, le monde restera la croise deschemins pour les trois prochaines annes
# Dconnexion 1) Dcouplage entreet au sein desrgions
2) Divergenceaccrue entre lessphres relles etfinancires
3) Blocus institutionnel
Les effets derichesse stimulent lconomie mondiale
Les canaux de politiques montaires sont restaurs et aligns
La confiance est restaure
# Reconnexion 1) Reprise mondiale avec sortie dercession de lazone euro
2) Croissance modre aux US etJapon et croissance moins risque dans les pays mergents
3) Les risques dinflations sont attnus
Politique budgtaire saine
Concurrencequilibre (fin de laguerre des
monnaies ) Le protectionnisme et le risque
politique sestompent
# Reconnexion 2.0 1) La demande mondiale acclre etle risque souverain diminue
2) Spcialisation efficace
3) mergence denouvelles forcesconomiques
# Rechute dansla dpression
1) Rcession (s) etdvaluation (s)
2) Tissu industriel et social endanger
3) Un monde devolatilit
# Nouvelle crise 1) La demande globale seffondre 2) Crise financire et pressions dflationnistes 3) Troisime anne dercession pour la zone euro,monte des agitations sociales 4) Crise sur les marchs mergents
Oui
Non
Non
Oui
Source: Euler Hermes
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Agenda
1 Scnario monde : O se positionne le Maroc ?
2 Le Maroc, la croise des chemins
3 Le Maroc, batal de la mditrrane
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Ralentir pour mieux rebondir en 2014
Sources: IHS Global Insight, Inforisk, Euler Hermes
Stabilisation de la croissance +4,5%
en 2013 et 2014Prvisions conomiques Solde courant et cots salariaux unitaires
Comptitivit-cot en berne et dficit
courant substantiel
-8,6%
-6,2%
70
80
90
100
110
120
130
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Solde courant (% du PIB, axe de gauche)
Cots salariaux unitaires (2006 = 100, axe de droite)
Sources : IMF, IHS Global Insight, Euler Hermes
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Consolidation des finances publiques opportune
Forte dgradation des comptes publics
depuis 2008 pour faire face aux diffrentschocs extrieurs
Effets du resserrement fiscal :
majoritairement sur la demandedomestique
Solde budgtaire et dette publique
Sources : HCP, PLF, IHS Global Insight, Euler Hermes
-5,2%
-4,8%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14Dette publique (% du PIB, axe de droite)
Solde budgtaire (% du PIB, axe de gauche)
Recul de la facture de compensation : 41,650 MDH en 2014En recul de 16,7% et 24,3% par rapport 2013 et 2012
Taux de
croissance2013
(en pp)2014
(en pp)
PIB -0,15 -0,48
Consommation -0,29 -0,92
Investissement -0,26 -0,91
Prix 0,37 1,1
Revenudisponible reldes mnages
-0,26 -0,84
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0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
05 06 07 08 09 10 11 12 13
Crdit bancaire
Crdits immobiliers aux mnagesCrdits la consommation
Crdits aux entreprises
Financement du secteur priv : la prudence sera demise !
Stabilisation des IDE 3,6% du PIBen 2014 Mais un ralentissement notabledu crdit
Sources : IIF, Euler Hermes
Crdit au secteur priv, GA %
Sources : IHS Global Insight, Euler Hermes
IDE, % du PIB
3,6% 3,6%
0%
1%
2%
3%
4%
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
3,7%
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Cot de la stabilisation : les dfaillances en hausse,lentrepreunariat chaud
Sources: Inforisk, Euler Hermes
Dfaillances dentreprises
TPE PME GEDlais clients 270 110 72Dlais fournis. 246 136 116
Dfaillances : +10% en 2014 aprs +8%
en 2013
21 110 21 150
21 714
22 424
21 930
22 122
20 000
20 500
21 000
21 500
22 000
22 500
09 10 11 12 13 14
4 0114 501
5 157
6 1726 666
7 332
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
09 10 11 12 13 14
Nombre de dfaillances (axe de gauche)Croissance (axe de droite)
Effet turbulence ! Une frilosit la
crationCrations dentreprises - Dfaillances
Sources: Inforisk, Euler Hermes
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Sant financire des entreprises : des secteurs cls surveillerUne majorit de secteurs au beau fixe pourlindustrie marocaine
Dfaillances : attention aux services !
Dfaillances par secteur, 2012
* Croissance entre 2011 et 2012
Sources : Inforisk, Euler Hermes
Maroc Algrie TunisieConstruction automobile
TransportChimie
Industrie pharmaceutique
AgroalimentaireElectroniqueDistribution
Machine et quipementServices IT
Equipement domestiqueInformatique e t tlcomFournisseurs automobile
Construction
TextilePapier
MtallurgieAronautique
Mto des secteurs
Des fondamentaux solides. Perspectives trs favorables ou assez bonnes.Des signes de faiblesses. Ralentissement possible.Faiblesses structurelles.
Crise imminente ou reconnu.
+25%
-8%
+10%
+28%
+35%
+13%
+36%
+15%
+30
+11%
+21%
0 500 1000 1500 2000
Autres
Agriculture, chasse, sylviculture
Activits financires
Education
Services collectifs, sociaux etpersonnels
Htels et Restaurants
Transports et Communications
Industries manufacturires
Btiment et travaux publics
Immobiliers, location et services auxentreprises
Commerce, rparations automobile etd'articles domestiques *
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De lextrieur devrait venir le salut
Si la zone euro va, le Maroc va+3,5 mds MAD de remittances, +0,2 mds
MAD de recettes touristiques
+16 mds MAD dexportations en plusentre 2013 et 2014
MRE, recettes touristiques (croissance annuelle)
Sources : IHS Global Insight, Euler Hermes
Demande adresse (croissance en valeur)
Sources : IHS Global Insight, Euler Hermes
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%15%
20%
25%
30%
07 08 09 10 11 12 13 14
Transferts financiers des MRE
Recettes touristiques
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Cap sur lexport : Nouvelles routes, nouveauxproduits pour contourner les risquesLa France et lEspagne toujours en tte La chimie et le textile, les secteurs
gagnantsDemande adresse, millions USD
Sources : IHS Global Insight, Euler Hermes
Demande adresse, millions USD
Sources : IHS Global Insight, Euler Hermes
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Ajuster les cots et miser sur la comptitivit hors prix
Indices valeur et volume des exportations2000 = 100
Sources: CNUCED, IHS Global Insight, Euler Hermes
Valeur unitaire des exportations2000 = 100
Des prix lexport plus levs refltant une dynamique dfavorable des cots, qui doittre compens par la qualit, les quipements dinfrastructure et un lan dattractivit
Sources:CNUCED, Euler Hermes
0
50
100
150
200250
300
350
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Valeur des exportations Volume des exportations
Productivit
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Les efforts du Maroc sur la logistique et lesinfrastructures de transport sont notables
Lintgration aux rseaux mondiauxse poursuit, des stars mergent au Sud
La Rive Nord reste leader en matiredinfrastructures logistiques
Indice Euler Hermes deffort dintgration Top 20, 100= pays le mieux class
Classement des conomies de la rgion en termes deperformances logistiques
Sources: CNUCED, Euler Hermes Source: Euler Hermes
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Agenda
1 Scnario monde : O se positionne le Maroc ?
2 Le Maroc, la croise des chemins
3 Le Maroc, batal de la mditrrane
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23Source: Euler Hermes
2. A b tal (les Champions):Morocco, Algeria, Tunisia
3. Po rte ver s lAsie : Turquie,mirats arabes unis et l'Arabie
saouditePoints forts: industrialisation en cours + population jeune, grande classe moyenne et richesse lev +systme financier solide + Renforcement ducommerce avec l'AsieFaiblesses: grande vulnrabilit des flux decapitaux + Forte dpendance aux prix de l'nergie
1. Vieille Europe: France, Italie et Espagne
Les ctes conomiques de la Mditerrane
Points forts: richesse en ressources naturelles etdynamisme dmographique + comptitivit des cotssalariaux + IndustrialisationFaiblesses: faiblesses des infrastructures et du climatd'affaires + main-d'uvre peu qualifie + fragilit(go)politique+ Forte dpendance aux ressourcesnaturelles
Points forts: ple de recherche et dveloppement,main duvre qualifie, industries haute valeurajoute + centres logistiques et institutions solidesFaiblesses: offre et demande dprimes +dsindustrialisation en cours + crise de confiance
Nouvelle typologie (Euler Hermes): trois zones au potentiel distinct
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La Mditerrane+, mer de croissance (+1,8% en 2014aprs 0,4% en 2013)
Source: Euler Hermes
Europe du Sud en proie a la crise zone euro
Porte vers lAsie . Le clubdes performers
Abtal en acclration. LeMaroc en tte
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Sept hubs sur lesquels compter
Source: Euler Hermes
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Le PIB par tte doublerait au Maroc en Turquieentre 2012 et 2022
Profiter de leffet richesse : le Maroc bien positionn
Sources: IHS Global Insight, Euler Hermes
Croissance du PIB par tte entre 2012 and 2022 (en %)
Aller chercher la croissance l o elle setrouve, passe par linvestissement
Taux dinvestissement (Investissement % de PIB)
Sources: IMF, Euler Hermes
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Nourrir le terreau dentreprises est essentiel, auMaroc comme ailleurs en Mditerrane
Grce aux efforts de simplification administrative, le Maroc peut servirdancre rgionalemais de nouvelles options de financement pour les entreprises doivent se dvelopper
Barrires administratives pour ouvrir une entreprise Emissions obligataires des entreprisesEUR milliards
Sources: World Bank, Euler Hermes Sources: World Bank, Euler Hermes
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Dpasser le Printemps Arabe et rsisterau risque politique
Attention tout de mme aux vagues lest (1)
Se couvrir contre le risque de nonpaiement
Selon vous quest ce qui serait le plus favorable auxconomies de la rgion MOAN?
Sources: CFA, Euler Hermes
Sources: Doing Business, Euler Hermes
Facilit defaire desaffaires
Rglement de l'insolvabilit
Dlai(annes)
Cot (% dela valeur du
bien)
Taux derecouvreme
nt Algrie 152 2,5 7 41,7
Arabie Saoudite 22 2,8 22 28Bahren 42 2,5 10 66,2gypte 109 4,2 22 17,6Jordan 106 4,3 9 27,4Kowet 82 4,2 10 31,7Maroc 97 1,8 18 35,1
Oman 47 4 4 36,6Turquie 71 3,3 15 23,6Tunisie 50 1,3 7 52
Moyenne MOAN 91,3 3,3 13,3 34,5Moyenne OCDE 29,3 1,7 8,8 70,6
MoyenneEurope 33,3 1,8 9,3 67,8
MoyenneMonde 105,8 3,1 17,7 31,2
4%
4%
5%
6%
6%
6%
19%
50%
Autre
Augmentation des investissementdans l'ducation
Intgration conomiquergionale
Meilleure rgulation des marchsde capitaux
Dveloppement du secteur priv
Augmentaion de l'investissementdans les PME
Augmentation des investissementd'infrastructures
Stabilit politique et bonnegouvernace
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Flux commerciaux, transferts des migrants, financement des entreprises. Lavulnrabilit des Abtal la situation en zone euro reste importante
et la mare au nord (2)
Exportations par destination% du total export
IDE entrants par sourceEn % des IDE totaux
Sources: FMI, Euler Hermes
Sources: FMI, Euler Hermes
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
M a r o c 2 0 0 9
M a r o c 2 0 1 1
A r a b i e S a o u d i t e 2 0 0 9
A r a b i e S a o u d i t e 2 0 1 1
T u r q u i e 2 0 0 9
T u r q u i e 2 0 1 1
Reste du Monde
Pays mergents
Autres pays dvelopps
Zone euro
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Algrie 2009Algrie 2012
Egypte 2009
Egypte 2012
Maroc 2009Maroc 2012
Arabie Saoudite 2009Arabie Saoudite 2012
Tunisie 2009Tunisie 2012
Turquie 2009Turquie 2012
EAU 2009EAU 2012
Zone euro Autres conomies avances BRIC RDM
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Sur le long terme, innovation, ducation etrecherche, des investissements toujours porteurs
Pillier 1: Investir danslducation et dans la R&D
Quantit et qualit important !
Pillier 2 : Innover au centre de
la croissance
Sources: Banque mondiale, Euler Hermes Sources: Banque mondiale, Euler Hermes
0
1
2
3
4
5
6
7
Algrie ArabieSaoudite
Egypte Maroc Turquie Tunisie Italie Isral
Dpenses en R&D (% de PIB)
Dpenses d'ducation (% du PIB)
Isral France
Espagne
QatarChine
ItalieEAU
Bahren
Oman
ArabieSaoudite
Tunisie
Turquie
Maroc
gypte-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
0 20 40 60 80 100 120
v o
l u t i o n
d e p u i s
2 0 1 1
( p o
i n t s
)
Classement Innovation 2012
Leaders dansl'innovation
Tendance positive pour innovation
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! Economic Research DepartmentEuler Hermes Group1 place des Saisons92048 Paris La Dfense CedexFrance
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