�
�
�
�
����������� ��������
����������������
��
�
�
��������������� �!� "�����#��������$�
����� ������������%&��� ��"��#�����%�$���� #������������������&$ �"���� #���#��������$�
�
�
��������
��'������!�'(�)���
���������������� ��� ���������������������
�
���'������ �� �*�
������������������������������������ -����� ��!��������������������
���+�����(�'� ������)����
�����"���������#�����������������������$�������!�%�����&����� ��!��������������������
�
�
�
�
�
,���-..///��('�� ��
�
�
'���������������������(��������������������������������������������)����������������(����������&���������������������%�(�(���������������������"��������������(���������������������(�(���(�������*��������(���������������"��� ��)��(��(+�
1
��'������!�'(�)��
���'������ �� �*�
���(�'� ������)����
�
��������������� �!� "�����#��������$�
����� ������������%&��� ��"��#�����%�$���� #������������������&$ �"���� #���#��������$�
�
���#��,�-� ���������
�+�.��#���*��.//0�
�
!����"1�
2+���%��������$���(���"�*�� ����(��
.+���������������������������������(���"��
3+������"���(��������"���%���������
4+�'����������"�������������!���
������2�&�'������������� ������)�.///��
������.�&���5�����"������������(���"�
�
�*�����1�
'�������������������*�������������������%�������������������)� �����������������������(���"�
6�� �7� ��(� ���� ������� ��� � ��� ���� �����������+� ��� �������� ����� �� ����� ��������� ��� ������������������(���"���������������������������������������������������������(��������������+�
�
'����������������������������������������"�(������(������������������������(���"+�,�����������
�������"�%��(���������������� ��� �������)�"���������� ����(�%���������� ����%������8�����"����
��%���� ��� �������������&������������ ��(� ��� ��������� (�%����"����� ��"� ��������� ��%����������)������������������%��������������������+��
�'��� ��%������� ��� ���� ������������ ��� �((����(� ������ ���(�� *���� ������� �������������� ��(�
�������"�����%��"+�!�%�������������������%��*��������������(�����(����������������������������
��(���"��*����)��������(������(�������������*�� +�'�������������������*������������(�*"����������
(���������������������� ������)����.///���(����������)�������������� ��������+�'���������(������� �������%�� �%��)� ��� ����� ��)� �������"� ����)� �� ������������� �������������"� ��)� ���
����������������(���"�6������������8��������������������7���(���)�������������+��
2
0��� � 1� )� ��2�� (3*�+������3 (��
�
��%��"�������� �����������*���� ������������������+��������������9��������!����������
#������,����"���(�������������(�����!�%�"����.///����)�������������%��"�����(�����
�����������(��)���������������������*���)�������%��"��������(� �������(�.4+0:�6��
�*����;+.�����������������7+���
�
���� ������������������ ������ ��������
9��*���������,�������� ;+<��6���������%��"���(������!�%�"7�
9��*���������,�������� � 2+4�� �����(�*"��,���6��,���.//47�
��������(����� � 4+4��
��������(�,��(���� �8�������� �22/������.//.����.//0�6�����.//.7�
�
������������������%������������#����������%��������������������6#��7���(�������������
��(� �����(�(� ��� ������������ ������� ��� ���� �����"�� ������������ ��%����� ���
(���%��(����"�������&���(��������������������������(�+�
�
�� ������������ ������� �������������� ��� � ���
Demand and Supply Gap of MICROFINANCE Loans
Rural vs. Urban, 1997 and 2000Year Demand Supply Supply Gap
2002 62.04 2.66 59.382003 69.42 3.35 66.072004 77.68 4.18 73.52005 87.31 5.38 81.932006 98.14 6.69 91.452007 110.31 8.25 102.06
(in billion pesos)
�
=2�>�;/+//�������
�
'������*������������������ �����"����� ��������� ��� ��������������� ������������������+�
��%��������������(���"���(����������������������������������5�������������������������
��������������(���"�������������"+�
�
������������("�������
'�����%�������� ������?�������� ���������� ��������������� �����%��"� �(������� ��(�
���� ���(� ��� ������� �������"� *���(���� ��� ������������ ������������� 6�,��7�� �� �(�
������������ ��� ���� ���� �����"� ��� ���� ��(���&'��� ����������� ��%��������� �����
3
6�'���7� .//2&.//4+� ����� (����� ��(� ��(� ������������������ ���� �%������)��(���%��
����������"���(�����(����������������*����������������"����������� ��(�������*��������
�����%��"��(�����������������"����(�%������������������� �����������������+���
��� �((������ ��� ���� ����� ������� ��� ���� ����������� ��%������� ��� ��%��"� �(��������
����(���� ��"�� ��������(� ��� ���� ��� ���� ���� ������ ����(�� �������(� (����� ���
����������((�������.//4�����������5�������"��������*��)����.//;&./2/������(������
��%����������������������3�������������&�����������)���������������(������(��������
*����������������������*"�����"���./2/������������"�������������(����������+��'��
�����%�� ����� ������� �,��� )���� ���(� ��*��������� ���������� ��(� ���������� ������+� '���
�������������������������(���"�������(��(������(�����)����������������(�%���������
)���� ���� ��%������ ��� ��*��������� &� ��(� �%��� �������(� � ���(���� ��� �������� ����
�%��������������������������*����������*��������������+�
������ ������ ��*���� ��5������ ���� ���� ������������� ,������� ��5���� 6 �,�7� )���
����������(�����2@@0�������������(����.//.��)��������������������A!��=B;���������6���
)�����������������%������������ � 6���7��������(�A!��=./���������� ��(��������������
,��(�����������������%��������� 6�,��7��������(�A!�=24+0��������+� �CD���� �����(���
������������������)���� ������������ ������������������������� ��(��,��� �����(� �������
)�����������������%����������(����8��������+E�
�
�
���� �,�''� ��*�4��,�����4� � ���� (3*�+��
�
��0����� ,���**3��4���(����''3�� ���
�
#�����������������������������������������%�(��������������(������(������������+��
�������� ���"� �,��� �������������"� ������� ��� �� ������� ��)�� �� �����������"��
������������������������%��*����� ��������������+�����%��)�����*��)���)���������
�������������*�������(��������������"���%���� ������������������,������(��������"�
����� ����� )���� ������+� �������� ��� ����� ��������� �,��� ��������� ����� �����������
��*����+������������� ����� ����� ������������������%���������� ��� �� �(� ������"� ���
���*��������������,�����(�����������*����������%������*�������������(��*������
�������(�����%��������������*�����(���+�
'���9����������(�������������(��������������� ����������������������%���� ������������
����*���������(��������������*����������%���������8�������������,��+����*�����������
���������(���*����� ����������"���(�� (���*������� �������F����� ��� ����������%���
*��������������"���*���������(�*"������������+�'��������������(���������)���(�*����
��*���G��%����������������)��(����4@:�*"��������������� ����������������������(����
;2:� *"� ��%���� �)���+� '��� �,��� )���(� �����"� �� H���� ����� ��(� -����� ����I� ���
4
����������������������(�)���(���������*���������(�������������(������� �+��'�������
���������������������������� �������������������������������&���(��%�������"���(������&�
��(������������+��'�����(��� �����������*�����)���(�*����� ������������������������
���������������������������"���(��������������������������������������������+�
�
�
���������**3�*�4��1� � ����
�
���(� ��%������� ��� ���������� ������������� ��� ������� ���������� ��� ���� ������������
��(���"+�����(����*�����������"&�)��(�����*�� ����"�*���������(���������������(�
��%������� ��� ������� ����� ��%��������+� !������ ���� *�� �� ����� ���(� ��� �����(��
��(����(���� ���(� ���*���� )��� ���� ��%�(�� ������ �(%���� ��� ���� *�� �J� ����������
���������� 6���� ��� �� ��������� (���� ����������������� ��� ����*�� ������� ��������"&
�)��(��*�������(�����������������������������������7+���
��������������������������%�����(�9�#�����(���� ����%������8�����"������������(���
)��������*�����%�������%������"�*�����6�������*"������������������*��(����*���
�������%�� �����*�� ���� �� ������ ���������� �(�������7+� � ��� ���� �*������ �����������
��%�����������������,���%�����������(����"�����*���*������������������������������
������������"�������8���(�������,�+�
�
�
��5�������4)� ���*�� (�(�
�
'���9����������(���������������(�%�����(������������������������(�(�����*��������(�
��������"������������������� ������������� ������������������+� �'������������������������
����(�(�)������������������*��%������������(������������(���%���������(��������*�����
�������(�*����"�������������������� ���+����������������������������������������)����*��
����������(+�������)��*"���������������������������*�� �����)������������%��������,���
�������)��(���������������������(�(���������%�(������*5����%��*��������5�(����������
�������������������+� ��������������)�%����������������� ����(�(����%�� ����"���
*����)�(��"� �(����(�*"��,��+� �'������"�*�� (���������� �*������ ��� �������%����������
�(�������������������(�(��������������������������������*����"��������������(�(���������
�"��������������������������������+�
�
�
��6� � � � �7���4� � ����'3*8-�� '��� ���,����+�4�4� � ���'�� (� �4� � ���'�
�(3��*��
5
#����������� �������������"������(������*����������������(������������������������*��
�����(�����,��J��������1��
• ������������ ������ � ���������� F�������� ����������� �������"�� F�������
�(���������
• �����������������������������9��&������F������
• ������������!�%�����
• ������������ �����������
• ��������������"�����
• �������"�����(�����
• �����������%���������!�%����
������������ ���� ��%��� ������� ��� �������%�� ����� ��� *���� ���� ������� ���� ��� ��%��"+�
F�)�%�������(���������������(���������������������������,���������� ��)��(��������
�������� ��� ���������������������)����������� �8���� ��%����"������%������ ��(�
�������������(��)�����������������%��%���%������+�A����������"�����"��,���������������
�����(�� ����� �������� ��� ������� ���������� ��� ��(��� �������� )���� ��� ����� �������
���������� ������� �%�� ������ ��(� ������������ ��� ���������� ������� *���� �*����
(�%��������+� �,�������� (�� ���� �����(� ��������� �������� *"� ����������� ����� �����
��(�����)��������"�*�������*������+���
�� ��%�"�����(� ����*"� �*������� �� ������(�� ��(� ���� ������������� ���������������
(����������������������.//.�����(�������������������(������������)�����(��(����(����
�������� ������� ��� ���� *��)���� )����� �������"� ��(� ������%�� �������� ��� ����
*�����������+��F�)�%������)�������(����������������������&������������(��%���)���
������������%��"���������(������������&���+�����(�(������� ��H����������I������������
*��)�������(�(��������������������������(�H��)�����5����I+���
����(���� ��� �� �1� H��%��� ���� ������ �������� ��� )����� *��)��� �� �� *��������
(��������������������������������������������������������"�(������(�������������
�%�������������"��������������������)��+��'�����������������%���������%��"��*���
6��7� ���� ���������������&����(�%��������+� �'��������*��������"� ����*���(���� ���
�%�&�������������(��������������������(��������������������������+��'�����������
�������������������� ��(���"�����������(�������������������������������"���%����
*����� ��(�*�������������� H�����������I� �������������+���(����������������5���������
(�%��������K� ��������*�����*���(�)������������������� ��������%������������ ��(�%�(�����
)�����������������+�H����
����%��� ����������� ��������%�� ���L���� ��� .//4�� ���� ������� ����������� ��(� �� ���
�������������������������������(���5�����"�����������������������������������(���"�
��%��*��������������������������)����������(����(��*"��������1��
• �����(������)�������������(�������(���%���������������(�(��������(����������
������� ���������� �� %����"� ��� �"���� ��� �������� ��� ��5���� ��(� ����������
6
������������ ��(� �� ���� ���(� ����&��?�� ���������� ��� ������ ���*���
���������"�������)�����%����%�(����������%��"���((������*�����%�"�������(�
��(�����"�����������&���+�
• �����(��������(�%�����������������������(����+�
• ,���������������)�����%�����)�������������(�������������� �������(���������
����� ������������������������&�����������&����������������������������"������
)���(� ����� �� ����� ��� ��%�����*�"��(� ����������� ����� ���*�������� (�%���������
��%���K� ��(� �� ����������������*�������� ���(�� ��(�������*"��������� ����������
������������������������%����� �������&���������(��(���������+�
�
�
��9�������3*� �*�1� �*��
�
'�����������(���������������(�*"�����-��(���� ������� ������������������������������
*���(���� ���������(� �(��������������(�%�����*����"�)�������"���������%�����������&
����������%���������H�(����%�����*����"�*"����*�������������(����������������������+I��
M�"���������������������(�����(�*��(�"�*"�����������������(����(�*"�������������(����
�����(�(� ����������� ��"������� ������� ��(� �������� �������� ���� �����(��(� ��������� ���
��������������������(�����(����)�������� �+�'��������������������������������������������
��%���� � �������"� ����� ��(����� ���� ��(� %�����*��� ���&���+� �������� �����
(�%������(� ��������������� ��� �� �"�������� ��%�%��� ��� �������"�������������(��� ��� ���
������������*�������(��������(�%�����(����(�������������+� �!�%�������(� ���������
��%����� ��� ��������� ��� ����(����� ��%��� ���� ���������� ��� �(������ %�����*����"�
������� ������ ������������+� � '�������� ���������� ����������������)�����%��5����
�����(� �%�� ���� ��%��"� �������(� ��� �� ������ ��� ������������ ����%������� ��� �����
(�����%�+������%������"����������������������� ��"����*��������(������������(���������
����������"��)����*��������"��������(������+�
������,����� �����������������������(� ������%���������6�� �7�����+���(�9�����
-��������'����)�,���(����������+�69-',7�����("������(�(������������������*"�
������� �������� ������� ������ )���� ���� ����"� ��������� ��� ���("���� ���� ���������
���������� ��� �������+� '�� ���� �,��� ��&����� )���� ���� ��������� ���(�� ��� ����� ����
��������� ���������(��������������(���� ����%������)�������������������"���%��������� ���
������(���"J�����������������������������������%�������������+��������������������(��)����
��������������(����(������������������%����������������������(����������������������
�����������������)��������������(�����������������������,��+�
�
�
�
7
��:���������,� ��)�����'���
�
���������������������(�*"��+����*������������N���&����(��������������������������������
�����%��������� !��(���� 6���!7��)���������"� ��%��� ��� �� �������,����)�)��������
������%��������� ������������������������A��%����"����������������� ���"���������
*���(������������������"�����,���������(���������������K�*"�������(�)���� �����������
�������K������������ �������������������������K���*"� �����(������ ������������
�����(�(�*"����������������%����+�
��(�����������������������������������������&�������������������+����������������&�%��
��������������)��������+��'����������*����"���"�������(�*"���������(�������)����������
)��������������� ��� ���� %����(��������� ��� ����� ��������� ���� ������ ���������� ����������
������ ��(� ���������������� )���(� *�� �������(+� ������� �*������� ��"� *�� (��� ��� ����
����������(�%������������J�*�����������������%������������������� ������*����������+�#���
�����(�������� ����������(����������������*��������������������������������+��
'���� ������������"������������(���������(����������� ��������)������������������(����
��� ���� ��������� ��(� )���� ������� ��� ������������ ��� ������(+� #��"� ��� ���� ��� ����
������������ ��� �����(� )���� ����� ��� ��������� ��(� ������������ ��(� ���������
�� ���+��'���������������)�(�������������������(������������������������������������
���� (��������+���� (��������� �������� ��������������� �,��� �������(�)���� �((��������
������ ��(� �� �� ��%��%�(� ��� �����(���������(&��&����� ����+� �#��� ������������������
������(�*"���%��������*���������������������������������������������(���������������
������������(��������(�������������������������������������������������%�"�����
�����������+�
�
�
���������/�� ���,���*�*��
�
�%������������������6�����+7� 3<+<:����������������������
!���(�(�#���������������� ����� ./:���������9����������(�����������
#���������������� ������ � 2<+.:�������� �������������
�
� '���� ��*��� ��������� ����� �,��� ��� ���� ������������ ��%�� ������ ���� ��� �(���� ������
����������������������"��������(���%�"����������%����+���� ����%����������������������
�����������������������������"���(�*���*����������������������������������*��������������)��
�����������+�����
�����(� ��� ���� ������ ��� ��)����� ������ ��(� ��� ����� )���� ������� ����%������� ���
��������������� ��(����������"������������������������������������������� ����������
������ ����%������������������&�������������������+� ���������������*������,�����%��
8
*������������������������������������������������(���*��������������������������������
*�����������"������*��(���������(+��
�
�
��;�������'��+��
�
,�����������%������������������������1��
• #%�&��(�*��(����� ��� ���� ���� �����(� *"� ��������� ������ ��(� ��������
������������*"��,�+�'���������������(������%�����������G(�*���������������)�
*����������������)����������*��������������%������������������+����������������
�� ����� ���������� ����� ��� �� %�*��� ���������*���� ��� ��������(� *������ ���
�������(�����%���������������*������������(K�
• #%����������������������*����������(��*�����������%������������������K�
• A������������������������������%����*�����"�*"��%����,��K�
• N��������������(����������������������������(����������������*"������������,�J�+�
�
�
��<�����������'� (� �����, '�+��
�
!����*�� ��������� ���������������*"�����������������*�� �J������(��������)�������
���������� �������+� �������"�� ������ ����� *�� �� (�� ���� ��%�� �(�8����� ���������
����������������������+��
��� �� ������(� ��� ������������ ���������� �����(� ��%�� �� ����� ��� ���� �"����� �����
����)��(���"���������������������������������(��*������������������������(���������(�
��"������������������������+�
�
�
��0������ �� ��1�*�4��,��)��4� � ���*��44�
�
!����� ������������ ���������� ��� (�������� ��� ���"� )�"�� ���� ������ ���(�����
���������� ������ �������%��� ��� �������� �������� ��(� ����%����� ��� �� �������"�
����������������������������������������������+�
�
�
��00���������4��44����1��� �� �'�� �'�*+*��)*�
�
���������������������������������(���(��������������(�������(��������?�(����������
����*�������%��+��'����*����������(�8���������������������"������������(�����������
9
����������������������������������������������������������������������(������������
��������������G������������+�
�
�
��0������44����1���3(����+�� �'�
�
�������%�� �(���������%�� ��������� ����� ��� �������� ��"� ����� ���� *�� �� ��� ��������
������������������������������������������*��)��+��((��������"����������������������
��������(���%�������"�������������������(����(�8���������)�������������������+���
�
�
��05����& *3*��� ��'+����(��/�,��
�
��� �������(������"������)��������(�"�*"����������������������������*�� ��������������
(�������� ��%��������+� ��)��� ��� ������������ ���������� �����(� ����� )������ ���
��%��������)��������(�8�����������������������������%�� ��������������������������
��(�����������"������(�����������(������"���+��
�
�
��06���� �� � ��� (��=���� ���� ��,��4��'(�4�)��4� � ����
�
'���*����������������������������*���������"�(�������������������������(���������������
�)�� �"� ��������� ����� ������� �� ��(�������� ��(��� (�������� � ���"����� �������"�
����������� ��(������*������������� � ��� ��������� ���+� � -������������"������(� ��(�
���������(����������������������������(����������"�����*�� ����������(������"��
)���������(����������������(����8����"+�
,��������� ������ ����������� �����(��������� �(���� ����� ��(� �������������� ����������
���� ������������ ���������� ��� ���������� �������������� ��(� ���"� �����(� (�%���� ������ ���
�������%��"����������(��%���������������������+��'�)�(��������(����������������(�
��������1�����
• ���������*������������� ��� �� ������������ ���������������������� ���������"�
�������"� ��� ���� �����(� ��(� ��� ������ ����������� � ����� ��� ����������� ���
���������(����*������������������(�������������(�����������������������%����*��K�
• �������� ����� ������������ ������������� �(���� ��������� ��(� ����(���� ���
��%�������� ���������� ���(���� ���������"�� ��%���������� �������� ���������
������������"���������(����������"K�
10
• ����������������������������(������������"����������%����H��(������������+I��
��������*�����������������������������"������������������ �������������������"�
��"���������(��(����������������"������������������*����K���
• A����?���� �������%�� �������������� �%������������������� ���������+� � ���������
�����(�*�� �8�����(�)���������������������8������� �������������� ���������� ���
������������ �������������� ��� �(�� ��� (������ ���"� ������ ��� ������(� ��������� ��
(�����������������(���������(����������(���������+�
�
�
5��� �'��+�� (���3'��+�� 1� )� ��
�
�
5�0�����%� ��'��'��+�
�������������������������������������(��������"��������(�*"����� ��&*���(������"���(�
�������"� ����)� �� �����(� *"� ���� ��%�������� �����(���� ���� ���� �� !������ 9��
����������6�!�7+����2@@0��������%����������(���������! ���� ����� �"�������������� ���
��� (�%����� ���� ������������ �� ��+� '��� ��%������J�� ������������ �����"� ���
�����������(������!�����"�*���(�������������)�������������1�
• '�����%������J��������������%�(���������"���%�������������������(���%���������
�������(�����������������������%������������������������K�
• ��%�����,���6(�����(������(��&��������9�#��������������&������(�*�� �����(�
��(���������7���������%�����������������������%�����������������������%����K�
• �� ��&������(�������������(������������� �����(������ ��&������(� �������������
�����������(�(�������������������"��������������%��*����"���(���������*����"����
�,�����(��������������������������������������������������%����K�
• 9��&����������6����7���%��������������������������*������)�(����������������������
��������������������(�����(����������������+� ��������?�����������������(���
����������������(�*"�����)������(�����������2@@@+�'������%�(����������������
�������������*��(�?�(���(��������� �����������������������)������ ������"���
����(+� ��� �((������� �������%�� #(�� 23<� ���(����� ��%������� ���� ����������
��������� �������������(�����(���*��(�?�(&���(����������������������������
��(������������(���������������(���������%����������������������������+��'���
������)�������(��������(�������%����������������������������������������)�������(���
���������*��)��+�
• ��������������������%������������������������(�����%������������������������
H������� ���� ���������� �"����� ���� ������(� ��������� *"� (������&�� ����
���������������(��������������+I�
11
'���������"�)�������������������� ����������%������������������)��������������(���
�� ��������� (���������� ���������%�(� �(�����"� ��� �����#���� "���� ��������� ����� ��
�����"&�� ���� ��(� ���������� ������ ��� ������������ ����%������ ��� ���� �����������+� ,���
*�������(�������%�(�������*��(�?�(��������������%������������� ��������������������(�
���(�������� ���� ��� �������� ��� ��%�������� ����� )���� ������� ���� (�%��������� ���
�� ��&������(������������������������������������������������(�����������+���
�������� �����(� ����%���%�� ��%������� ��� ������������ ������� ���� �%���(� �������
��� ������)����.///�6 ���*��������<0@27+������������(��������*�������*�������*��)����
���� �*5����%��� ��� ����������� ��(������� ����������� ��(� �������� ���� ���)� ��� ����������
��%����� ��� ����� ����������� ������ ���������� ��(� ���� ��������(�+� � '��� ���� ����
��%������� ��������� ��� ������������� ���������"� ��� ������� ��� ���������&*���(� ���(�����
�������(����������(���������(���������������*��)�����(�����������?������+�����
'��� ������� ��� � ��� ���� ������������ ���)�(� ���� ������� ��� ���� (�%��������� ���
������������ ������������"�*"� (�%�������� �� ����)� ������ ����������������������
������������� ��(� ����� ����%�����+� '��� ������"� ���(�� ���� �����"&�� ���� *�("�� ����
�������"������(�������������������������������������������)���������(�����*�� �����
����)���(�����������������"���������������&������(�*�� ��������������%��*����+� ����
�((������������������������������(�(�*"�����*�� ����(���������%������*�� ��)���
��(�������*�������(�����������)���������!������������������������������������������
����%������*"���%�(����������((����������8��(��"�������(���������(�������������+��������
'�� �������� ������ ��%�������� ���� ���� �� !������ ��� ���������� 6�!�7� �����(� ��%����
����������(����(��������������������������������(�%����������������1�
• '�����������������������(�������������������������������������&������(�*�� �K�
• '�����%������������(������������������"����*�� ��������(���������������K���(���
• '��� ����������� ��� �� ����%������ ������ ����� ��� ���������� ��� ������������
�������������������*�� �+��
����)������ ���� ������J�� ��(��� ��(� ,������� ���������� 6��,�7� *������ ����
��%������J�����(������������������*���?���������������������������������������%����+��
-�������(���������(�������������������������&�,��������-��(���� �)�����������(�
��� � ��� ���� ������������� ���� ��,�� )��� �*��� ��� ��%�(�� )��������� ������ ��� ����(���(�
�������������������������)������������������(�����������������������������+��'�����,�����
�� ��%������� �)��(� ��(� ��������(� ���������� 6��(�� ���� ���� ����� ���������
,���������5�������������(�*����%���?�(�*�����������5��������������7��)�����������������
���������4<���������������������������������������������*�� �����������%�����(������
���&��%������� �����?������+� ��� ��� L���� 3/�� .//4�� ��,�� ����%�*���� ���� �������
��%���������(�����0//���������6A!=2.+;��������7�)��������������������������(�*"�����&
�������������������������������������������(��2+/;�*������+�'�����(��*��������������,�����
������������ �������������������2@@0���%�� �����(��<�*������+�'������"����� ��������
12
��(&������������������������@<+4���������)���������������������,������������2//����
����+�
���*��������6 �7�9�+�B@00�6����%�(�L����"�.4��2@@27��8�����������*������(���%����
���(���������������������(�����(���(������������ �����������������(�������������������
����������������������������������������(��+����������������������������������*�� J��
������������8���������������������(���"���(�������������������*�(�*"���)+2�'���
0�"�������(�������(���"������������)��� ��*��8�����"������(�(����2/�"����*"�����
��)�����(���� ��9�+�B@00�� ��9�+�<.<@�6)�����)�������%�(������"�B��2@@07+� ��9�+�
<.<@��8������������(���������������������������(�����������B:�����������������������������
������(�������������������������(�.:�������(���������(�������������+��
�������(�����(����(���������������*�(���(�� ��9�+�B@00�6�������(�(7�)����*����
�������������������)������)��)�����*��8�����"�������(���������������������������
���������������"����������������������������������%���������������������1����
• ���� ��$����� ��������������� ���������%$��!�&�'(�)����*++,-�.��������������
��������?������ ��� (�����(� ��(��� �������� �������?��� ��%����� ��*���?�������
����������%����������(�� ����������"�*���(����� ��(������������9������������&
��%��"�����������K�
• ��"��������� ��� �������� ������/ ����� ���� %$�� !�&� '(0)� ��� *+++-� � (������
��%������� ���������� ������������� ��� ���� ��� )���������� ��� ���(�� ��� ��%����
������������������������K�
• ��� �� 1 �2��"� ���� %$�� !�&� ',+*� ��� ����-� � ������?��� ���� ���8���
�������������������������������(����(������������������� ��������������������
������"� ���(� ��� ����*����� ����� ��(� ����������� ��� ���� �������� )������ ����
*�� ���������K���(�
• 1 � �" �� ������ 1������� 3��������� %1�13�-� ���� %$�� !�&� +*,'� ��� ����-� �
�8�������%����������������� ���������������� ������� �� ��������)���������)��(�)�
�������(���(�������������������������+��A�(�����������������������(����������
��� ��(���(� ��� ��� ��������%�� ������ ��� �����"���� )���� ���� ���&���� ��)�
6����(�������������0207���(� ��B@00+�
��� 2@@@���������%��#(�� 6�#7� 23<�)��� �����(�� (�������1� 6�7� ����������� ��� (�����(�
��(����������������%��������������������������%�����������������������������K�6��7�
(�������������� ��� �������&���� ��*��(���K� ��(� 6���7� ���� ���� ��� ��%���� ������������
�������������6�,��7����%�����������(���%�"����������������������%����+��'�������������(�
���� ��)�� ������(� ��� ������� ��� ���� 9�������� !�����"� ��� ������������ ����)�(� ����
��%�������� ��(� �����������"� �������&������������������� ������������������ �������%��
����� �������������� ��(� ��������%�� �(%������� ��� ���������������������� ����� ���
1 (See Sec. X342.3 of the Manual of Regulations for Banks).
13
��������������"�*���(������(�����������������+��#�23<�)������)�%���������(�*"��#�
;;<������(�����������<��.//B��)������%�%�(������&�(��������(��������*��("��������
��� ���� �����������+� ��%������� ����� ��������� ��"� ��)� (�����"� ��(��� �� ��*��(�?�(�
��(�������������%��������������������������(���#�;;<����%���&��������(���(���%�"�
�������������������������������()��(���������������������������J����)������������+�'���
��%������� ���������� ����"� ����������*"� ��������������#�;<<� ���"������������%�(�
���("����������(�������(�*"�������%������+���
�
�
5�������� �+��>3��)� �*��
��
• #)������������������+� �'������������������� ������������� �����������)����������
�,�J����� ���� #���*�����%��������� ��(�� ��� 2@<0�������� �8���"� �)������� ���
������(����4/:��*����������)�(����2//:������O������O������"���(���"��(�������(�
��� ���� ������� ��%�������� ��������� ����� 6���7+� '��� ,������ ��%�������� ���� ���
2@@2�6,��7���������*����?�(����� ��%����������������������������������+�������"�
.///�� ���� ������� ��� ���� ��)� 6���7�� ��� �((������ ��� ������������� ����
����%���"� ���� ��� ���� ���� �� !������ ��� ������������ 6�!�7�� ����)�(� 2//:�
�)����������(�������(�*�� �������������+�
• �����������������8���������
• ���������(�8���"��8���������
• ������������������������6�+�+���������������������7�
• ���������8����������
• �(������������8���������
• !��)��������������%�������������������)������������������
'��� ��%�������� (����� ��(� ����&�������� �������� � ��"� (�%����� �� �"��������� ��(�
��������(������������%�(����������������������������������,������%�������������������
�������������������������������������������(�����(���������"������*�����*�� ����� ������
���������������������(���������������"������(���!�������(����8����"�������������������
��(� ���*����"� ������������ ��(���� (�%��������� ��(� ��� ������� �� � ������������
���������� ������� ��� ���������� ��(������ ����������� ������ ��(� ��������� �"�������
�������� �������� ������ ������� (�%���������� ������� ��(� ��(���� � (�%��������� ��(�
���"�����������+�
����9�#��� �����(���� ������ ������(� ��� ������������� ��� �8���(� ��� ������� )���� ����
!��������� ��(� ��������� ����������� 6!��7� ��� ���&���� �� ���&������ �����?������+��
���������������������9�#������8���(�������������������(���(������������������������(�
��������������������������������!�������"����������*5���������(�������������������(�
����%������*"���"���%��������������"��������"+�
14
�
'�������)�������������������������������������������"��"��������(��������������(�
��� ���� ����������� ����� ����� ����%������ ��� ���� �������%�� ��������� ��� ��(���
��������%�����(��,��+���
�
5�5��������� �'�?� ���,��'��4��1� )� ����� ���*�� �)��4� � ���
�
���.//.������9������������&��%��"������������69���7����%���(�)�����������%�������
�����������%��%�(�����������������������"�*���(������(���(���(���%�"+������������������
�����"J�����������������������������������������������������)����(�������(�����)�������
����������������*��)������*������(���%�������������������������)�1�
• '�����,��������*��������������=;//+//������)��������������(&������+�����������
������*�����������������(�������������(�*"�����9������%��"��������(���(�����+�
• '�����%������������ ��������������������������������(��������������������������
������ ��(� ������*�� ������"�)��������� ��� ������ ��(���(���� ���������������
�*�%��=3�///+//����������+�
• '������(���� ��������������������������*����)�����������������������������(�
��������� +����)��������%����������,����(�����9�!,����(�+����������"�����%�(���
�����������&���(���������+�
• '��� 9�������� ��%������(� !������ ,��(� ������ ��%�(�� ������ ��� ������� �����
*������������������� ����(���(����(����+���� ��� ����%���(�*"��������(� ��� � ���
���������������+��
• '��� !����� ��������� ��������� ��(� ,������� ���������� 6!��,�7� ��%�(���
)�������������������,��+�
�
�
6��� ,����3'��+�'��4��,��@$��
�
�
6�0������'��+�
�
���.///���������� ��!�������������������6�!�7�(�����(������������������)���(�*������
��������������������%��"� ����%������+� � '��� ��������%��� ��(�������� ��������������
��� �����������������������%��*������������������1�
• ������� ���$"�� �����3���������+����*����������"���(��������"���%�����������
����������������������������������*���������������������������+�'�)�(���������(��
�����!�����������(������*����������������������������(�������������������������
������ ���������� ��� �����������&������(� *�� ��� ���(������� ��%������ ���� �!��
15
�(����������� �������"�� ����� ��(� ����������� ��� ���� ����*��������� ��� *�������
��(G��������������������(����*���������������6�����7���������������&������(�
*�� ����(������������&������(�*����������������*�� �����(���������������
��(����� ���������������(�����������(������������������������������&��& �� �
6�� 7� ��(� ���������� ��%��������� ����(�(�� ��� ������������ ����� �����������
�����������+�
• 4� ����"� ���5 � �����1������"�6������1��� ������7 �2��"������+���������������
./� ������������ ��������� ���� *���� ����(� ��� ���(��� ���� ����%������ ��� ����
*�� ��)���� ������������ ������������ ����%��"�� )����� ��� �*���� 2@;�*�� �� ��� ������
�����(���� ���� ������*�� ��� *��� �����(���� ��������%��� ��(� 9�#J�+� '��� �!�� ���
��������(�����������������������"���(�� ��������������������������!�����������*"�
��%�(���������)����������������%����(�������(��������������+��������������
)�"�� ���� �!�� ������ �������� �������� ��� ��%�(�� *����� ������������ ���
������������ )������ �!�� ��� ������+� ��� �((������� ���� ������ ���� ��(� '�����
��� ��������������*�� �J�����������%�����)������(���������������������������
��(������� ���������+� '��� �!�� �8�����������,�J������������� ��� �� ������ ����
��� ���������+�
• 8����"� ��9��������������� ����� ��������� ��� ���� �� �������� ����������
����"����� 1��:�� � � ����+� ����%��� �� ������������ ���������� ��(� ��
������������ A���� ��%�� *���� �����(� )������ ���� �!�� ��� ������ ���������"� ��(�
��������� ��� ����������� ��(���5����+� �'���������������������������%�(���
�%����� (�������� ��� �!�J�� ������������ ��������%��+� #�� ���� ����� ���(�� ����
������������ A���� ���(������� ��(� �������� ���� ��������������� ��� ���� %������
����%�����������(�����(%����"+���
• ���������� ��� ����� ��+� ��� .//3�� �!�� �������(� �� ������������ ��������
�(%����"�������� ��� �(�� ��� ����� ������ ������� *"�"��&��(+� � ������������
�������� ��� ���(� ��� ��������� ������� ��� ���� �����"� ��� ��������� ����������
�����������������������*����������������������������������+�'��������������
��������*���(������*����%���������)����������������������(���%��������(�������
�����*��(��������������*������������������)� +����
• ����%��� ���� �!��� ��� ����������)��������9����������(����������� 69��7������
�����������(������("�������������������������������(��������������*��������
����������� ��������� �"����� �����������(� ��(���*�����+� '���� ��5����)����*��
���������"�*������������� ������������ ����������*"� �(���������� �� � �����(���
����������� ��������� ������ *��)�� (����������� ��(� ��)����� ��(��� �� �
���������"�����������(����(���+��������
�
�
16
6������@$�A*���3'��� ��
�
'����!���������(���(�*"����������)������%������������������� �����(������������"�
����)� � ��� ���� ����*���������� ���������� ��(� ����%������ ��� ���� ������������
����%������������(����������������1�
!�������4/;��H���������������������(������������C�����(��E������������"����(�������
������?���������������������������������������������������������������)&*���(����(����
�������*��������������������������%��(�*"���(�����������������+I�
!�������431��7'���������"����(������������������� ��������������(�����������������
*��)��� *"� ���(���� ��%������ ��(� ������� ���(���� ����� ���� *��� ���� ������(� ���� ����
�����������*��� ����� ��� �������� ��������(� ��� ����"� ������ ��(� ������� ��(���
�������(������+I�
!�������441��7�������������������(��������(����������(�������������������������������
��������(�����������������?�������������� ������������(�������������5����(���������)����
����*��)����(��(�������������������������(����(���������������(�*"�*�� �+I�
���������������������������(����������!������ �����(����������23�������������������
���������(���������(��������������?�������������������������������*�� ��������%��"�
��(�����*������������(�����������������������)����������*�� ���������+��'�������������
�����(��������"����������%���������� ��9�+�<0@2�6�������������� ������)7��*��������
���������������������������������%���������� ��9��+�B@00��<4.;��<43;����(�@20<1�
�������9�+�.0.1� 6(���(�L����"�3/��.//27�(���������������������������� H������������
�����(��������*������������ +� +� +� ��(� ����������������(��������������(���)&�������
��������(��������������������������(�������*����������������������*����������������
����� ���������%���� ��(� ����%������� ��%���� ����(�(�+I� � ��������������������%������
�����)�����������������1�
• �������� ��������� ������� (���� ���� �����(� �2;/�///� 6�����+� A!�� 3�///7��
)���������8��%�����������������������������?��������������������������(������
!������ �������(���%��"�����%��������������2@@0K�
• ��������������������"�*�������?�(������(���"��)�� �"��*�&������"����������"�
*������(����(���������������5����(���������)��������*��)��K�
• �������� ����� ������ ���� *�� ��)�� ����� ���� ��%������� �� ��� ����� ��� �(�� ���
���*����������(����������������������%������������������(�����������������K��
• ���������������������������(���)�(�������������)���������8���(����(���"�
��(���������������(���(�������������+�
��� �� ��� �8���(���� ��%�� �(�8����� �������� ���� �"����������� ����)�*������� (���"�
���������� ��� ���� ������� ��� ����� (��*���������� ����������� ��(� ������ ��(� ��"�
�����������������������K���(����������������������������(�����������(�������������
17
�� +��F�)�%���������������8�����������������������������������(����*����������������
��(������(���������������������������+�
������� .031� 6(���(� ,�*��"� .0�� .//27� �������"� ������ ���� ������� ��������� ���
������������)���������(�����*�� �������(���������)�����������"������)������������&
������(���������(�����*�� �+�����������./:�����������(&��������������������)�*�� ������
*���)��(�*"�������������������)�������������������������+�����((�������������5���"�
����������*��� �������*��(� ���(��������������%�������������� �����������)�������
�������������*����%�����������*�� �������������+�������������������������;/:��������
*�� J������������������������������������������������������+� �,�����"������*�� ������
�������%������(�8������������� �����"����+�
��������.<.���(�3.41���%�(����8��(��"�����������������������(�����*�� ������������
��(������������� ������������������+� � �����*����"� �8������������ �%������� �������
�(������������������"������(��������������������1�
• �������� ��� ���� "��� ��� � ���(� ��� ������������ )���� ��� ������ ;//� ����%��
*��)��K�
• �����(�����������������������"����������(�;:���������������������(������������
�����������8�����������(�@;:������������K�
• ����������������(&����%�(������������(�����(������������������K���(�
• M�"� �������� ��(� ������ ����� *�� �����(� ��(� ���������(� ��� ������������
���������+�
�������� 34/�� 3B;�� 3B@�� ��(� ;/;1� ��%�(�� ���� ����� ��(� ����������� ��� ����
����*��������� ��� �����������&������(� *������+� �������� ��� �����������&������(�
*�� ��� �����������&������(� *������� ��� ������ *�� ��� ��(� *������� �����)���������
������"����������(������(�����������"���������������������������"�*������*�����(�
��")����������������"����*5������������������)���������������������8��������+��
�((�������� �8��������� ��� ���� ����*��������� ��� *������� ��� �����������&������(�
*�� ����(G�������������&������(�*����������������*�� �������(�1�
• �������������������������������������(��"�����%�(�*"�����*��(����(������K�
• ����(�8������������� �����"����K�
• '���*����������*��������(�*"���������)�����(�8����������������������������
����������������%�����K���(��
• ��� ������ 0/:� ��� ���� (�������� �������(� *"� ���� *����� ����� *�� ����� ���� ���
8�������(� ������������ *��)���� ��(� ���� ������������ ��������� ��� ���� *�����
������������������*�����������;/:��������������������������+�
������� 3B41� 6(���(� L����"� @�� .//37� �(���(� ���� 2//:� ��� 0;:� ���� �� � )������
�������*��� ��� !��� ��(� ������������ ����� ���������� ����� ����� ������� ��(�������
����(�(�+�'����������������������������������������(�8���"��8������������������������
��%�(������������������������(������������������(���(�������������+�
18
������� 3041� 6(���(� ����� 32�� .//37� ��%�(��� ���� ������������� ���(������� ��� ����
������"� ����� ��������� ���������� 6�����7� ���� ��� .//.+� � ��%������� ,���������
������������� 6�,��7� ��� ��������(� ��� ���(� )��������� ���(�� ��� ����(���(� ����������
�������������������(������������"&*���(������?�����������������������%����9�#�����(�
������J�������?�������������(��������������(�������������(������������+�
������� 4/@1� 6(���(� #���*�� 24�� .//37� �����*��� ������� ������ ����������� ��(�
����(�(���������%��������������������������������*�� �+� ���������&��& �� �6�� 7� ���
(�����(� ��� H���� �������(���� ��������� ������� ��� ���� ������ ����� ��%�� ��� ������ ����
����������������� (������ ���� ������ (�"�+�'��� ������� �����(������������(����������
*�������*��������(��������(��������+I���� ������8���(������������������������)������
�����*�*�����������������������������������(�����"���������(�����)�����������*�����
(�"�� ��������(���"����+� ��������������������������%��*���������(������@2� (�"�� ��
������(��������"���%������(���"�*��)���������+�
�������������(���(�#���*��.��.//.1� �%���(�������� ��������*�����(���������!�����
�����(�G(��������(����������������������������������+�
������(�������������������� ��(�'�������� �� (���(������*�� 3/�� .//31� �8�����
�����((������ ������������(��� ��������� �����������������������������������������(�
������*�� ����������������������������*�� �J�������������������������������������+�
#��L����"�2@��.//B������������"����(�����)�(�����*�� ������������"����������&����
�������(����������������������������(���+�������������*�� ������8���(�������������
�����)�������(������1�
• '�������� ��(���� ��� �����(�(� �������*�� J��������������������� ��� ���� �������
�"���������%���������(����������(�����������K�
• '�����(�������������*�������������G�����������������������������������K���(��
• '��� ����&���� ������� ����� ��%�� ������� ������ ��� ������� ����������� ��� ����
����(�����"����������������.�)����������������5�����������"�������������������+�
��� �������� ��(� ����%���� �������*�� ���� �"���������� �!�� ��������������"� �%��)����
��(� ����(���� ���� ��������� ��(� ����������� ��� ������ ����� ���"� ��� ������%�� ��� ����
��)�������(��������������������������+��
�
6�5 $����4�����3'��+��>3��)� �*�� (�*3��1�*+��������*��
�
'���9����������(�����������69��7�����%�(��� �������"�,���)� �������������������
.//.� )����� ��� �%����*��� ��� ��1GG)))+������������������+��G�������+����� � '���
����)� ���%������"���������������� ����(�������������������������*������(G������
�������*���������������"�*�� ����(���������%������(������*5���������(�����������������
2 This is evaluated through a household cash flow analysis.
19
��(� ����%�����+� !����� ������������9�#�� ��� ���� ����)�(� ����� �� (�������� ���� ����
��*��������"�����������"�������%��(�*"���(�����������������+���
��� �1� ��� ��(�� ���� �������"� �������"� ��� ���� �!��� �����(���� ������ ������(� ���
�����������+� '��� �!�� ������� ���� �������"� ����� ��(� ����������� ��� ���� ����� ��(�
��(���� ���������� ���*�� �+���� ������"����(����� ������������ ���*�� ��������� ����
����������� )���� *�� ���� ��)��� ����� ��(� ������������ ��� )���� ��� ����(����� ��� �� �
������������"�����+�
'���������(��������������������%������������!��(�(� ������������"���)���������*�� �
������"+��������(����������"�������?��������������&������(�*�� �����������������(����
������ ������ �� ���� *�� �� ����� �((�������� �8��������� ��� ������� )���� �����
������������ �����+� ��� �� �����8������� ������ ��������� ���(� ��� ����� ������ ���"�
����(�(����������������������������������������������������������*������������
��)�*�� ������������H��*�� �(I�����+��������&���(��(�*�� ������"����������������(����
��������� ����(�(� ������� ����%���������� ������������)����� ��� ����������� ������� ����
������*���+��'�������*�� �����"��������(���������������������������*�� �����"��������
���)� ����������������������3�.//�*�� �����������������%�����������"���(�)��������������
*���� ����������=2+2�*�������� �����%�������*�� �(����(���%�"�%������������������������
�����(������������������"&*���(�����+�����
�������������������������*�� ������������*5����������������&��&�� ��������������(�
���������%�������������(�(����������(�����������%��������������@/�(�"�����*����������
(�����������)��������������+��'�����������%����%����������8������������������"�
��� %��)� ��� ���� �������(� ������ ��� ������������ ���(���� ��(� �������� (�������������
�8��������+���
'��� �!�� ����� ������?��� ���� �������� �8��������� ��� ������������ ���������� ��� ����
���(�������*�� �����%�����+��'�����������������*���������*"���������������������������"�
�����(���������+���
��������%��1� ��� ��(�� ���� �%������� ���������� ��� ���� ��������%�� ��%���������
�������"� 6���7+� �'��� �������������(������� ���������� ��(� ����%������ ��� ����������"�
���������������*�� ����������������������(��(�(������&�� �����������������������������
������(������������*�����+�F�)�%������J�����������(�%�������������%�������)����� ���
��������(���(�*"�����������������(�������(�������������������%��"������������������
�������"���(�����%���"����(���+� ����2@@<������9���� ������(��������)������������
��(�������������%���������(�%�����(���!���(�(������������������6!��7����)���������
���� ��� ���������� ���������� ����(�(�+� ����� ��� *����� ���(� ��� �� ����������� ��(�
�������"� �����+� � -� � ��� ����� ��� ������� ��� ���������� ���� ���J�� �������"� ��(�
����%���"��������"��)��������������������!�+���
9��&��%�������#����?�������69�#�71������������������������9�#��������&(�������
�� ���� ���������� ��� ���� �������(�*��� ��� �8���(���� �������)�������� !��������� ��(�
20
��������� ����������� 6!��7� ��� �� ���&���� �� ���&������ �����?�����+� � ������� ����
������������9�#���������������������������"� ��%����� 6������"� ����(���� �����������
*���(&��7�����������������+����%��)��������������!�������� ���������������������������
����������%�(�(����������(���%�����(�����������(������������������������������+��'���
������������ �������� ��� ���� ������������ 6���7�� ��� ������������ ��� ������������
���������������������*�����(������������������������(�(��)����������������(�����(�����"�
��������������������������9�#���������������������(�����)��������(���������+�'���
���������� ��(��������)���������(�*������*���������%���������*"�(���������������(�
����� ��������(� �������� ��� ������(� ��� ��������� 8�����"�� ���������"�� ��������*����"��
�������� ��(� ��%����� ���������+� '��"� �� �)���� ���(� ��� ����)� ��(����(���� ��������
��(��+�
�
�
6�5����� �� � ��� (��������+�@3�'(� ���
�
������&��%�����������������������������*���������(�)�����������!�+�'��������������
���(�(�*"����������"���%���� ������� !���%������ ��(������������� !�����)�����)��
���*��� �������������"� ���(� ������� ��� �(%��������%�(������� �%����� (�����������
�!�� ������������ ��������%��+� '��� �!�� ���� �� ������������ A����� ���� #������ ��� ����
���������������������������)�������%�������������������������(����(��������*�("����
����������������%����������������������� ���(�����*�� ���������+���������������������
��� ��������� ���� ����� *���� �����(� ��� ���(��� ����%������ ��(� ������������ ���*�� ��
������(�������������������������+�
'���������(��������"�*���(��������!������������(���������(�����*�� ��������������*����
�����������"���������!�+��'����!�������������(�������������������������"���(�� ��������
���� �!�� ���������� ��������� ��(� �����"���� 6��(� *�� ���� ������ ��������� ����
�������"7+� �!�� ���������� ��������� ��(� �����"������%��*���� �������� �����(���������
�������� )� ������� ��(� ���("� ����� 6*���� ������"� ��(� �*��(7� ��� �������� �����
��)��(�����(�� �������������������+���
'����!���������(����(������������*������������������������������������(������"����
���*�� ����(����������(�(������������������������������������� ������(�'�������� ����
������� ���(����(� *"� ���� �!�� ��� ��)� �������� ��(� �����"���� ��� ������ ��(�
���G��������%��*�� �+������������!�����������(���*���������������������������������
�������������������������(���)� ����������������������������������������� ���(������
�������%����������������������(���������������������(�����������������������������(�
��������%��*�� �+�
�
�
21
6�6������)�� �� (��(1���+��
�
'��� �!�������������(� �� �������� �(%����"���������������(�����*����� �������� ���
������������ ��� ��������%�� ������������ ������������ ��� ��������� ������� ��� ����
�����"+�����*����������������������������������(����*����������������"����(�
��������!����%������������(�������������+�
����������������������������������#��������� ��(� �%������ ��������!1���� �(�����
�����"� ����%����������)���� ���*�� ���*�� �� ������(� ��������������� �����������
���� �!�� (�%�����(� ��(� �(����(� ���������� ������������ ��������� ��(� ����(���� ���
�������������������"��������������������������� ����(������������������������������
�������������*�� �+�'��������������(�����(������������(���������������������������
��������������� ��������� ������� �%��������� ������� �� � ����������� �������� �������
�����������������������������"���������(��������������������+�
'������������������������������������������%��%������������)������%������%�����1�
• �%��)�������������������(���������������(�����(���K�
• ������������(�������������������������������(���������(�����(�������������� �
�%�����������(����%�������������������������)��������������K�
• �%��)��������������(���������������������������K�
• �%��)���������������������������%���������*���������(��������K���(�
• �%��)� ������� �������"�� ���������"�� ��(� ������"� ��������'� �������� �������*�� �
���������������������������������+�
-�������������������!������(������%��(�����������*����������������������������������
��(� ��� ���� ����� ����� ��� �������� ���� ���������� ��� ����� ����������� ��� �����
���������������(������������������!�)�������(���(�
�
�
�
�
�
�
�
�
22
� �=�0���
�
,��%� ��'�@� �� ����/������B����;�<0C�
�
• !��������4/��43���(�44�
���� ������?���������������������������������������������������8�����������������(�
�����?�����������������(��������(����������(������+��
• �������.0.�&� ���������������%������������������������ ������)��!��������4/�43�
��(�44��������������������������6/2G3/G/27�
• �������.03�&����������������������������������������������������)���������(�����
*�� �� ��(� *������� ��(� ��%������� ��� ���������� ��� �����������&������(� *�� ��
6/.G.0G/27�
• ������� .<.� &� ���(������� ��%������ ���� �(����������� �������"� ��� ��������� ����
���������������������������������$������*�� ��6/4G2@G/27�
• �������3.4�&����������������%�������������(��'�������� ��
• ������� 34/� &� ����� ��(� ����������� ��� ���� ����*��������� ��� *������G������ ���
������������ ������(� *�� �� ��(� ������������ ������(� *������G������ ��� ����
������������������(�*�� ��6/0G3/G/.7�
• �������3B;�&���*����?���2�"���������*��������������8��������6/2G2BG/37�
• �������3B@�&���*����?�����������?�������8������������'�������� ��6/.G20G/37�
• �������4/@�&� �������������������(�����(�(����%�������������������������������
*�� �� �����������"���������������������������� ��� �� � ��(�������������%���������
62/G24G/37�
• ������� ;/;� � ��������� �����"� ��(� ���(������� �����������"� ��� ����
����*��������G���������G%������"�������G��������������*����������(��������*�� ���
�����(����������"����������(���*��(����������������*�� ��62.G..G/;7�
�
1������������������ ��;�
- �������������������(�*�����������*������*�����(���")����������������"�
- ��)�������������������8�������������.+;�����������)�����/+;������4����B���
���������������������
- ��%���������(�������������(��*�� ���������
- ��)����������������
�
23
� �=�����
�
��D��'�+�*�� ��,��� (3*�+�
�
0� '�������(� ������� ����!�����6�!��.//37� �
• B0/� ������� ����(�;4���������%�� ������� ��)����2�</@�*�� ������+�
• 2.2� ������� ����(���������%�� ������� ������������������)�����3��
�����#������(���+��� � � � � � �
� � �
�� ��������%��!�����6����.//47��
• BB�///��������(�����������)��������"�;/:���(����������<;:������
��(��G��%����+��
• 2//�!�%����G��(���������)�����������������������=.�������������)�����
;/������%��%�(���������������+�
� � � � �
3+ 9�#�!�����6�����.//47�
• 3/�///�9�#���������(�)��������!��+�
• B//�9�#�������%��%�(���������������+�
• B�*���9�#��(������������������������������)�������������=3/���������
����������(���������+�
�
24
$3��*��
�
• L����������!��("����!�������*��������������������%��"� �(������� ������������+��
9�%+�.//4�
• ������������F��(*�� ������ ��!���������������������������.//;�
• -���� (�������� �!�� (�����������������������P� ��� �������*"� �!��������"�
���(����*������������+�����(�����
• ����������!���(�(����������"����������������������������������������������������
9����������(�������������������������,�������
• ����%����� ��� ���� ���1� � �� !����� ��� !���������� ��������� ��� �����������
�����������I��A9����9�������,��������������(�������*��.//3�
• �������������������� ��������������+������*��.//4�
• �����9��)� ��������"�������������,����� ��������"�.//;�
• ������������ ������������������1�!�����������������(������������������"�9�����9�+�
.//4&2/�����*�����+������������!��9�%��*��.//4�
• ����� ��(� �������(������ �����������(����������� ���(� ����������� ��� � ��
������(��������(�'�������������������������������� ���*�����������������������
���������������������%���������������������#���*��.//;�
• ������� ���������������������+�22�
• !���������������������5������������������+���������+�'����
�