20 de novembro de 2019
ROBERTO CAMPOS NETO
Presidente do Banco Central do Brasil
AUDIÊNCIA PÚBLICA
COMISSÃO MISTA DE PLANOS, ORÇAMENTOS PÚBLICOS E FISCALIZAÇÃO
1
Economia
INTERNACIONAL
2
Cenário de desaceleração globalExpectativa de desaceleração da economia global
Crescimento Global
mar 183,7
out 193,1
mar 183,6
out 193,1
3,0
3,1
3,2
3,3
3,4
3,5
3,6
3,7
3,8
fev 17 jun 17 out 17 fev 18 jun 18 out 18 fev 19 jun 19 out 19
2019 2020
Fonte: Bloomberg
3
Posição cambial líquida do BC
08/11/19327,6
-200
-100
0
100
200
300
400
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Bilh
ões
de
US$
Reservas internacionais Swap cambial Linhas com recompra Outros Posição cambial líquida
Fonte: BCB
4
Economia
DOMÉSTICA
5
Controle da inflação e ancoragem das expectativas
* Inflação implícita na NTN-B.**Inflação implícita nos futuros de IPCA (DAP).
Fonte: BCB / IBGE
6
8,4 8,6 8,88,3 8,6
7,35,7
5,2 5,2 5,5
3,5 3,85,96,4
10,7
6,3
2,93,7
2,5
0
2
4
6
8
10
12
14
dez 13 dez 14 dez 15 dez 16 dez 17 dez 18 dez 19 dez 20
%
Inflação implícita (04/01/2016)* Inflação implícita (01/07/2016)* Inflação implícita (14/11/2019)** IPCA
Curva de juros – DI futuro 2016 Redução da inflação e dos juros de longo prazo
*Linha tracejada: 13,5% = taxa social real de desconto para investimentos em infraestrutura (10% a.a.) + meta para a inflação 2022 (3,5% a.a.).
Fonte: Bloomberg
7
Curva de juros – DI futuro 2017/18 Inflação na meta e redução da taxa Selic
*Linha tracejada: 13,5% = taxa social real de desconto para investimentos em infraestrutura (10% a.a.) + meta para a inflação 2022 (3,5% a.a.).
Fonte: Bloomberg
8
Curva de juros – DI futuro 2017/18 Inflação na meta e redução da taxa Selic
*Linha tracejada: 13,5% = taxa social real de desconto para investimentos em infraestrutura (10% a.a.) + meta para a inflação 2022 (3,5% a.a.).
Fonte: Bloomberg
9
(Anos)
Taxa
de
juro
s (%
a.a
.)
R$/
US$
20/01/2016
22/11/201605/09/2018
13/11/2019
4
6
8
10
12
14
16
18
20
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
4,10
3,36
4,15 4,18
2,5
3,5
4,5
dez/15 abr/16 ago/16 dez/16 abr/17 ago/17 dez/17 abr/18 ago/18 dez/18 abr/19 ago/19
Curva de juros – DI futuro 2017/18 Inflação na meta e redução da taxa Selic
*Linha tracejada: 13,5% = taxa social real de desconto para investimentos em infraestrutura (10% a.a.) + meta para a inflação 2022 (3,5% a.a.).
Fonte: Bloomberg
10
Política Monetária
• Em sua última reunião, o Copom decidiu, por unanimidade, pela
redução da taxa básica de juros em 0,50 p.p., indo para 5,00% a.a.
• A conjuntura econômica prescreve política monetária estimulativa, ou
seja, com taxas de juros abaixo da taxa estrutural.
• A consolidação do cenário benigno para a inflação prospectiva deverá
permitir um ajuste adicional, de igual magnitude ao realizado na
reunião de outubro.
• Os próximos passos da política monetária continuarão dependendo da
evolução da atividade econômica, do balanço de riscos e das projeções
e expectativas de inflação.
11
Atividade Econômica
DOMÉSTICA
12
70
75
80
85
90
95
100
105
110
90
92
94
96
98
100
102
104
mar 14 mar 15 mar 16 mar 17 mar 18 mar 19 mar 20
PIB** Consumo das famílias FBCF (dir.)
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
ago 15 fev 16 ago 16 fev 17 ago 17 fev 18 ago 18 fev 19 ago 19
Expectativa de retomada da atividade econômicaExpectativas quanto ao PIB continuam favoráveis
PIB e componentes de demanda(dessazonalizado, 2014 = 100)
IBC-Br*(dessazonalizado, 2014 = 100)
IBC-Br apresenta reversão na margem
2019**+0,9%
2020**+2,2%
* O IBC-Br é um indicador calculado pelo BCB que agrega a PIM, PMC, PMS, LSPA, PNAD-C e outras informações conjunturais.** Realizado (linha contínua) e expectativa de mercado - mediana Focus 14/11/2019 (linha tracejada).
Fonte: BCB / IBGE
13
0,92
1,59
0,29
0,18
0,29
0,20
Expectativa 2019(Focus 08/11/19)
Choque Argentina Choque Global Choque Brumadinho Expectativa 2019(sem choques)
Crescimento de 2019 afetado por diversos choques
Fonte: BCB
14
-2
0
2
4
95 - 98* 99 - 02* 03 - 06 07 - 10 11 - 14 15 - 16 17 - 18 19 - 22
% P
IB
Brasil - impulso parafiscal**
Brasil - invest. Público***
Projeçãoindisponível
Evolução do PIB: Brasil e o mundo
-4
-2
0
2
4
6
8
FHC I FHC II Lula I Lula II Dilma I Dilma II Temer Bolsonaro
Cre
scim
ento
do
PIB
(%
)
Brasil
EME
Mundo
Fonte: BCB / WEO-FMI / FGV
ProjeçãoWEO
*Ausência de dados sobre impulso parafiscal até 2001.**Empréstimos a bancos oficiais, FAT, Fundos Constitucionais e demais fundos e programas.
***FBCF setor público consolidado (exclusive empresas estatais subnacionais).15
Mercado de
CRÉDITO E CAPITAIS
16
Expansão dos mercados de crédito
Recuperação do crédito segue robusta
set 195,8
set 1913,1
-6
-1
4
9
14
jun 16 dez 16 jun 17 dez 17 jun 18 dez 18 jun 19
Cre
scim
ento
sal
do
-m
/m-1
2 (
%)
Total Recursos livres
Fonte: BCB
17
Redução no custo e aumento no volume do crédito
Taxas de juros de mercado (concessões) e crescimento do crédito
* Inclui cartão de crédito parcelado e rotativo.**Inclui capital de giro com prazo de até 365 dias, superior a 365 dias e rotativo.
set/16 set/19 variação
Total 53,2 36,9 -16,3 p.p. 13,1
Empresas 29,5 17,8 -11,7 p.p. 9,3
Famílias 74,0 51,3 -22,7 p.p. 16,3
Famílias 123,6 69,7 -53,9 p.p. 20,1
Famílias 491,3 307,8 -183,5 p.p. 22,3
Famílias 154,9 178,3 23,4 p.p. 28,6
Financ. imob. c/ taxas de mercado Famílias 15,6 8,7 -6,9 p.p. -9,4
Cheque especial Famílias 324,9 307,6 -17,3 p.p. 16,1
Crédito rural com taxas de mercado Famílias 19,8 9,7 -10,1 p.p. 124,8
Famílias 26,1 19,8 -6,3 p.p. 18,2
Empresas 21,6 12,6 -9,0 p.p. 75,1
Desconto de duplicatas e recebíveis Empresas 31,5 16,2 -15,3 p.p. 30,5
Antecipação de faturas de cartão Empresas 27,5 12,5 -15,0 p.p. 19,4
Capital de giro (total)** Empresas 25,3 15,7 -9,6 p.p. 4,1
cartão de crédito rotativo
cartão de crédito parcelado
Financiamento de veículos
Crescimento saldo
m/m-12 (%)
cartão de crédito (total)*
Operações de crédito (livre)
Taxas médias de juros
(% a.a.)
Fonte: BCB
18
Gap crédito/PIB – há potencial para continuar o crescimento
Por origem do crédito Por modalidades
Securitização
Home equity
Hipoteca reversa
Marco legal/risco jurídico
Hedge cambial
Saneamento
Fonte: BCB / B3 / CVM / IBGE
19
Mercado de Capitais: maior participação
Número de pessoas na Bolsa* Debêntures
Emissões acumuladas em 12 meses
Fonte: B3 / BCB.
* - em milhares de pessoas
Selic (% a.a.)
Fonte: BCB / B3
20
Mercado crédito ampliado
Concessões líquidas - empresas e famílias
Crédito livre e direcionado: comportamentos diferentes
10331
-119-176
57
183 201
159
167
72
-100
-98 -64 -71
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*
Demais modalidades de crédito (ex-direcionado) Crédito direcionado Crédito Consolidado
* Até setembro de 2019.
Fonte: BCB
21
Componentes do Spread bancário
Países emergentes* Brasil
Custo de captação** 4,0% a.a 6,5% a.a.
Inflação** 3,1% 3,7%
Inadimplência*** 3,4% 3,6%
Spread bancário** 3,8% 18,4%
Recuperação de crédito** 52,7% 14,6%
Tempo de recuperação** 1,7 anos 4 anos*Média de Chi le, China, Colômbia, Indonés ia , México, Rúss ia , África do Sul e Ta i lândia .
**2018.
***2016.
Fonte: IFS/IMF, WEO/IMF, Doing Bus iness/Banco Mundia l , GFDD/Banco Mundia l , BCB e IBGE.
37,2%
27,4%
20,6%
14,9%
Inadimplência Despesas administrativas
Tributos e FGC Margem financeira do ICC
Fonte: REB-BCB
22
Agenda BC
Agenda de
REFORMAS NO ÂMBITO DO BC
23
Reformas estruturais: estágio atual*
Setor financeiro Merc. de trabalho Sist. Legal Merc. de bens Abertura comercial
Brasil Economias avançadas (média)
gap
Por que a agenda de reformas?
* Normalizado para 1 ser o nível máximo.
Fonte: FMI – Brazil: boom, bust, and the road to recovery
24
Baixo crescimento e produtividade estagnada
Por que a agenda de reformas?
China
Índia
Indonésia
Turquia
México
Brasil
PIB
(es
cala
em
loga
ritm
os)
Incluindo capital humano
Excluindo capital humano
Pro
du
tivi
dad
e to
tal d
os
fato
res
Fonte: FMI – Brazil: boom, bust, and the road to recovery
25
Setor financeiro Merc. de trabalho Sist. Legal Merc. de bens Abertura comercial
Fechamento do gap: impacto sobre produtividade
Por que a Agenda BC ?
Fonte: FMI – Brazil: boom, bust, and the road to recovery
26
Reformas no setor financeiro têm apoio popular e elevado impacto na produtividade
Por que a Agenda BC ?
Setor financeiro
Merc. de trabalho
Sist. Legal
Abertura comercial
Merc. de bens
Mais fácil de legislarMais difícil de legislar
Ap
oio
da
po
pu
laçã
o à
ref
orm
a (%
)
impacto na produtividade (%)
Fonte: FMI – Brazil: boom, bust, and the road to recovery
27
28
• Cooperativismo
• Microcrédito
• Conversibilidade
• Iniciativa de Mercado
de Capitais (IMK)
• Inovações
• Eficiência de Mercado
• Reservas
Internacionais
• Ed. Financeira nas
Escolas
• Superendividados
• Público de Baixa
Renda
• Museu de Economia
• Ações em Conjunto
com o Sistema
Financeiro
• Crédito Rural
• Crédito Imobiliário
• Relacionamento
▪ Inv. Internacionais
▪ Congresso
• Comunicação das
Ações do BC
• Transparência da
Política Monetária
INCLUSÃO COMPETITIVIDADE TRANSPARÊNCIA EDUCAÇÃOBCeducaçãoBCtransparênciaBCcompetitividadeBCinclusão
- Estágio de andamento, de 0 a 4
29
Agenda BC
• Lei do Cadastro Positivo
• Sancionada em abril;
• Regulamentada em julho;
• Autorização das 4 primeiras agências de registro em
outubro.
• Melhores condições de concorrência no mercado de crédito e redução do spread bancário.
Out/19Jul/19Fev/19 Mar/19Out/17
Retorno ao Senado
Set/17
Discussão Senado Discussão Câmara
Abr/19
30
67
44
44
8,8
7
19,5
16,8
12
50
0 20 40 60 80
até o ensino médio
até 2 s.m.
de 34 a 54 anos
Inadimplentes( - no cheque especial)
maior dívida no cheque especial( - total da dívida)
6 meses ou mais no ano( - ano todo)
participação na amostra (%)
Perfil do usuário
6 meses ou mais no ano( - ano todo)
maior dívida no cheque especial( - total da dívida)
Inadimplentes( - no cheque especial)
Linhas emergenciais são regressivas
BCeducação
Cheque especial
Quanto maior a renda do tomador, menorseu comprometimento de renda
Mediana10% mais
endividados
até 2 s.m. 2,75% 21,1%
de 2 a 5 s.m. 1,62% 10,8%
de 5 a 10 s.m. 1,21% 9,2%
acima de 10 s.m. 0,79% 7,5%
Comprometimento da renda com
juros do cheque especialRenda
do tomador
Fonte: REB-BCB / Cheque Especial: Estatísticas adicionais sobre sua utilização, Estudo Especial do Banco Central nº 60/2019
31
Cheque especial, educação financeira é chave
BCeducação
Espaço para avançar junto aos usuários:
• Compreensão do funcionamento do instrumento
• Capacidade de escolha dos instrumentos mais adequados às suas necessidades
Ação: Educação Financeira
Fonte: REB-BCB
32
Agenda BC
• Iniciativa de Mercado de Capitais:
• facilitar o acesso e promover a concorrência;
• Sandbox regulatório.
• Norma de crédito rural:
• Novos limites de financiamento.
33
Agenda BC
Home Equity: elevado potencial
• Cerca de R$ 500 bilhões podem ser injetados no mercado
• Taxas já chegam à casa dos 13% a.a.
• Grandes instituições financeiras têm reforçado a oferta do produto aos clientes, com redução de taxas, enquanto as startups ampliam o volume de recursos para a modalidade.
5
34
• IPCA como indexador nos financiamentos imobiliários.
• CEF – financiamento pelo IPCA:
• Esperado para um ano foi alcançado em 45 dias;
• R$ 2 bilhões já concedidos;
• R$ 10 bilhões aprovados.
Agenda BC
35
Cooperativismo
• Novos instrumentos de captação pelas cooperativas de crédito
• rede de cooperativas: instrumento de distribuição de fundos.
• Alteração da LC 130: organização sistêmica, eficiência do segmento e de sua gestão de governança.
Agenda BC
36
37
Agenda BC
14
10
6
2
3,5
2,5
1,5
0,5
R$
bilh
ões
milh
ões
Carteira Ativa Clientes
Atual Projetado
Microcrédito Produtivo Orientado1. Aumento do limite de
enquadramento de R$ 200 mil para R$ 360 mil
2. Dispensa da visita3. Permissão para entidades
especializadas prestarem serviços de orientação e acompanhamento de crédito
Direcionamento dos depósitos à vista4. Instrumento de política mais ágil
para evitar o empoçamento de recursos
Operações de microcrédito6. Aumento compensado no
direcionamento do microcrédito (5%)7. Facilitar a manutenção do
atendimento à microempresa
Microcrédito Produtivo OrientadoEfeito das medidas para o setor
Agenda BC – Open banking
38
Agenda BC – Pagamentos instantâneos
• Sistema de pagamentos instantâneos:
• Pagamentos com transferências eletrônicas em tempo real, em regime 24x7, o ano todo.
• Os trabalhos já começaram. Implantação prevista para 2020.
• Revolução tecnológica.
• Custo mais baixo e segurança para o cliente;
• Mais inclusão financeira;
• Mais competição e eficiência.
39
Agenda BC – AFL
• UTI • Diagnóstico
• Proposta de modelos operacionais
• AFL • Propostas de políticas
(elegibilidade ativos e contrapartes)
• Metodologias para quantificação de riscos e apreçamento
• Normalaté 90 dias
• Especialaté 359 dias
• Moedaestrangeria
• Outros empréstimos***
• StandingFacility
até 01 dia útil
ASSISTÊNCIA DE
ÚLTIMA INSTÂNCIA** REDESCONTO**
* Existe a necessidade de edição de lei específica para casos extraordinários (LRF).** Em complementação ao sistema de Assistência financeira do Fundo Garantidor de Crédito.
*** Previstos em lei mas ainda não regulamentados.
OPERAÇÃO REGULAR DO AFL*
40
Crescimento do segmento das fintechs
• Grande crescimento das fintechs de crédito:
• 13 entidades já autorizadas pelo BC:• 9 SCDs• 4 SEPs
• 20 pedidos em análise pelo BC
• Volume de crédito: crescimento em torno de 300% a.a.(ABCD).
• Segmento responsável por mais de R$1 bilhão em crédito.
41
Índice de Independência do BC Índice de Independência do BC
Méd
ia d
a In
flaç
ão
Var
iân
cia
da
Infl
ação
Fonte: Alesina A. e L. Summers (JMCB, 1993), Central Bank Independence and Macroeconomic Performance: Some Comparative Evidence
42
▪ Países com BCs mais autônomos têm nível de inflação menor e menor volatilidade da inflação
Colaboração com o Congresso – Autonomia do BC
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
Jan
-16
Mar
-16
May
-16
Jul-
16
Sep
-16
No
v-1
6
Jan
-17
Mar
-17
May
-17
Jul-
17
Sep
-17
No
v-1
7
Jan
-18
Mar
-18
May
-18
Jul-
18
Sep
-18
No
v-1
8
Jan
-19
Mar
-19
May
-19
Jul-
19
Sep
-19
• Set/16: regime de metas para a inflação- 14,5%, 10% e 5% para 2017, 2018 e 2019
• Dez/17: elevação das metas de inflação- 15%, 10% e 5% para 2018, 2019 e 2020
• Jan/18: Presidente BCRA diz que novasmetas implicarão em mudanças na políticamonetária- Após três aumentos de juros em 2017, os jurostiveram duas reduções em Jan/18- Forte abalo da credibilidade do BCRA
• Abr/18-Set/18: BCRA eleva juros de 27,25%para 65%, em meio à desvalorizaçãocambial e aumento da inflação
• Jun/18: Argentina fecha acordo de US$ 50bi com o FMI, a fim de conter adesvalorização do peso- Meta de inflação de 2018 elevada para 27%
• Out/18: revisão do acordo com FMI (paraUS$ 62bi) e abandono do regime de metaspara a inflação
Autonomia: o caso da Argentina
Taxa de câmbio
Peso/US$
Fonte: Bloomberg
43
Agenda BC – Autonomia do BC
44
Principais objetivos
Modernização Simplificação
Segurança jurídica
Agenda BC – Simplificação Cambial
Alinhamento às melhores práticas internacionais
45
Agenda BC – Simplificação cambial
46
RESULTADO DO BANCO CENTRAL
47
Resultado do Banco CentralLRF, § 2º do art. 7º
De acordo com a legislação em vigor, o resultado operacional apurado pelo Banco Central do Brasil no 2ºsemestre de 2018 foi transferido ao Tesouro Nacional em março de 2019, ao passo que o resultado com reservase derivativos cambiais deverá ser coberto até o 10º dia útil de 2020.
Banco Central - 1º semestre de 2019 R$ milhões
Resultado com reservas e derivativos cambiais -7.561
Reservas cambiais -12.435 . Rentabilidade 29.767
. Custo de captação -42.202
Swaps cambiais 4.874
Resultado das demais operações (resultado operacional) 1 21.073
Resultado total do Banco Central 13.512 1
Contempla, principalmente, a remuneração de operações ativas e passivas em moeda local (títulos públicos federais, compromissadas, disponibilidades do GovernoFederal e depósitos compulsórios), já deduzido o custo de captação das reservas.
Fonte: BCB
48
Operações do BC: custo e rentabilidade
1 Remuneração da Conta Única2 Rentabilidade e custo de captação
LRF, §3º do art. 7º
Período
Custo da remuneração das disponibilidades do
Tesouro Nacional 1
Custo líquido das reservas cambiais 2
Rentabilidade da carteira de títulos do
BC
Taxa Selic efetiva
(R$ milhões) (R$ milhões) (% a.a.) (%a.a.)
1º/2019 50.471 12.435 9,34 6,24
Fonte: BCB
49
20 de novembro de 2019
OBRIGADO
ROBERTO CAMPOS NETO
Presidente do Banco Central do Brasil
50