Märkte und Meinungen Juli 2020
Juli 20
Rückblick 1. Halbjahr 2020
Seite 2 | Colin&Cie. — Unique Wealth Management | 03.07.2020
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COLIN&CIE. – DER EINZIGARTIGE VERMÖGENSMANAGEMENTANSATZ
Anleihen haben sich nach dem Verlust im März von ca. 5%-17% nahezu vollständig erholt
In unserer letzten Publikation haben wir auf das Potential bei Hochzinsanleihen hingewiesen.
Diese konnten von der Entspannung der Situation erwartungsgemäss profitieren.
Auch Unternehmens-anleihen haben sich von den Tiefständen erholt.
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COLIN&CIE. – DER EINZIGARTIGE VERMÖGENSMANAGEMENTANSATZ
Aktien haben sich nach dem Verlust im März von ca. 20%-40% je nach Markt unterschiedlich gut erholt
Durch die massiven konjunkturpolitischen und geldpolitischen Gegenmassnahmen haben sich die meisten Aktienmärkte überraschend schnell und deutlich von den massiven Rückschlägen im 1. Quartal erholen können.
Defensive Aktienindizes wie der Schweizer Aktienmarkt, erzielen ihren Mehrwert in der Abwärtsbewegung.
Dafür partizipieren diese Indizes in der Erholungsphase weniger stark am Aufschwung.
Insgesamt schneidet der Schweizer Markt im europäischen Vergleich am Besten ab.
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COLIN&CIE. – DER EINZIGARTIGE VERMÖGENSMANAGEMENTANSATZ
Gold als Krisengewinner vor allem im zweiten Quartal
Rohstoffe sind zyklische Güter, deren Kursverlauf sehr stark vom Konjunkturverlauf abhängt.
Durch den Wirtschafts-abschwung haben die Preise der meisten Rohstoffe gelitten.
Auch Gold hat anfänglich die gleiche Bewegung vollzogen, konnte sich dann aber als Krisenschutz stabilisieren.
Beim gezeigten Kursverlauf von Private Equity und Immobilien, handelt es sich um börsennotierte Unternehmen, die in diesen Bereichen investieren.
Was sind die Treiber hinter dieser Erholung?
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COLIN&CIE. – DER EINZIGARTIGE VERMÖGENSMANAGEMENTANSATZ
Begründung
Sehr expansive Notenbanken wirken unterstützend für die Wirtschaft und die Finanzmärkte.
Als Reaktion auf die Corona-Krise haben die Zentralbanken expansiv reagiert.
Erklärung
Die Zentralbanken in den USA und Europa greifen durch eine Ausweitung ihrer Bilanz unterstützend in die Wirtschaft ein.
Die Geldpolitik stabilisiert die FinanzmärkteBilanz der Notenbanken EZB und FED
Einschätzung
Sehr positiv
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COLIN&CIE. – DER EINZIGARTIGE VERMÖGENSMANAGEMENTANSATZ
Die Fiskalpolitik stabilisiert die Konjunktur Fiskalprogramme (Global)
Begründung
Starker Anstieg bei den Fiskalprogrammen wird global erwartet.
Europa (+6.8% im 2020) unterstützt im Vergleich zur USA (+9.6%) weniger stark.
Erklärung
Erwartungen des Internationalen Währungsfonds (IWF) bezüglich der kommenden Fiskalprogramme.
Einschätzung
Sehr positiv
Wie sind die Risiken der aktuellen Geld- und Fiskalpolitik zu beurteilen?
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Die globale Verschuldung hat weniger stark zugenommen als weitläufig vermutet wird
Begründung
Nur leichter Anstieg der globalen Verschuldung seit der Finanzkrise 2009.
Der leichte Anstieg bei Unternehmen und Staaten wird durch Entschuldung der Haushalte ausgeglichen.
Erklärung
Gesamtwirtschaftliche Verschuldung aufgeteilt nach öffentlichen und privaten Sektor.
Der private Sektor lässt sich weiter unterteilen in Unternehmen und Haushalte.
Einschätzung
Neutral /Positiv
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Durch die tiefen Zinsen ist die Zinslast der Staaten so tief wie seit 50 Jahren nicht mehr
Begründung
Die Zinslast für die Staaten hat sich aufgrund der fallenden Zinsen deutlich reduziert.
Erklärung
Zinsbelastung der Staaten der OECD im Verhältnis zur Wirtschaftsleistung.
Einschätzung
Neutral /Positiv
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Auch die Inflationserwartungen sind deutlich tiefer als weitläufig vermutet wird
Begründung
Die Anleiheinvestoren erwarten in den kommenden Jahren keinen starken Inflationsanstieg.
Das anvisierte Inflationsziel der Zentralbanken ist noch weit von der aktuellen Erwartung entfernt.
Erklärung
Inflationserwartung abgeleitet aus den Anleihemärkten für die kommenden 5, 10 und 20 Jahre.
Einschätzung
Neutral /Positiv
Wie werden sich die Wirtschaft und die Finanzmärkte weiterentwickeln?
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Die Corona-Pandemie wird die Wirtschaft und die Finanzmärkte weiterhin stark beeinflussen
Begründung
In Europa entspannt sich die Lage bei den Neuansteckungen.
In den USA verharren die Neuansteckungen auf hohem Niveau und steigen sogar wieder an.
Erklärung
Die Ausbreitung des Corona-Virus in den USA ist entscheidend für die Entwicklung der globalen Finanzmärkte.
Einschätzung
Vorsichtig
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Geld- und Fiskalpolitik zeigen Wirkung, aber die Risiken einer «2.Welle» können nicht ausgeschlossen werden
Grundsätzlich bestehen zwei Möglichkeiten, wie sich die Situation rund um den Corona-Virus weiterentwickelt:
Im schlechteren Szenario steigen die Infektions-zahlen wieder an und es kommt zu einer zweiten Virus-Welle.
Im positiven Szenario ist die Situation unter Kontrolle und es kommt maximal zu lokalen Ansteckungsherden.
Im positiven Szenario ist die Effektivität der Stimulierungsmassnahmen entscheidend und führt zu unterschiedlichem Anlegerverhalten.
Falls die Massnahmen ihr Ziel verfehlen, erfolgt die Konjunkturerholung nur schleppend.
Zweite Welle(40% bis 50%)
Szenario(Wahrscheinlich-keit; 50% = neutral)
Beschreibung Anlegerverhalten Aktienmarkt(ab 15. Juni)
Global wieder stark steigende Infektionszahlen
(Bewegungs-) Einschränkungen nehmen zu
Starke Rezession
Anhaltend schwaches Wachstum(55% bis 60%)
Stimulus überragt Risiken(60 bis 70%)
Infektionszahlen bleiben unter Kontrolle
(Bewegungs-) Einschränkungen gering
Leichte Rezession in 2020 Nur schleppende
Wirtschaftsbelebung
Panikartiges Verhalten Alle Anlageklassen betroffen Sichere Anlagen profitieren am
ehesten
Hohe Verunsicherung Starke Kursschwankungen Wachstumstitel bevorzugt Anleihen profitieren von tiefen
Zinsen
Risikobereitschaft nimmt zu Rotation in den Anlageklassen Abgestrafte Titel feiern
Comeback Blasenbildung und Irrationalität
>-40%
Wirtschafts-wachstum
-4% bis
-6%
0%0% bis
-2%
>10%0% bis 2%
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Lage bleibt aktuell noch fragil, doch Konjunkturindikatoren erholen sich. Blick auf 2021 ist optimistisch.
Begründung
Die meisten Länder notieren unterhalb der entscheidenden Wachstumsgrenze von 50.
Tiefstände liegen aber bereits hinter uns.
Erklärung
Einkaufsmanagerindizes: Monatlicher Indikator zur Wirtschaftsentwicklung
Werte über 50 bedeuten Expansion
Werte unter 50 weisen auf eine Kontraktion der Wirtschaft hin
Einschätzung
Vorsichtig
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Die erwarteten Unternehmensgewinne sind weltweit eingebrochen, am stärksten in Europa
Begründung
Negatives Gewinnwachstum.
Sich stabilisierende Gewinnrevisionen.
Stabilisierung auf sehr tiefem Niveau.
Erklärung
Trendanalyse des erwarteten Gewinnwachstums.
Prognostiziertes Jahreswachstum (oben) im Vergleich mit dem Weltindex (unten).
Einschätzung
Vorsichtig
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Durch die Kursgewinne im zweiten Quartal sind die Bewertungen an den Aktienmärkten stark angestiegen
Begründung
Historisch über-durchschnittlich hohe Bewertung.
Höchstwert in den letzten 15 Jahren.
Erklärung
Bewertung im historischen 10 Jahres-Vergleich mit Durchschnitt und Standardabweichung.
Bei Extremer Bewertung ggü. den historischen Bandbreiten positiver oder negativer Impuls.
Erwartete Gewinne (oben) und realisierte Umsätze (unten).
Einschätzung
Negativ
Alle strategischen und langfristigen Trends, mit Ausnahme von Rohstoffen, sind weiterhin intakt.
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Anleihen: Strategische Entwicklung intaktLangfristiger Trendkanal: Globaler Anleihenindex
Begründung
Geringe Abweichung von der Trendlinie.
Zwischen Trendlinie und einfacherer unteren Standardabweichung.
Erklärung
Anleiheindex bewegt sich in einem langfristigen Trendkanal und weicht unterschiedlich stark von der Durchschnittsent-wicklung ab.
Gesamtrendite in Lokalwährung.
Einschätzung
Neutral / Positiv
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Aktien: Strategische Entwicklung intakt Langfristiger Trendkanal Aktien Global
Begründung
Im langfristigen Trend.
Corona-Krise des ersten Quartals hat keine Veränderung in der Einschätzung des Trendkanals gebracht.
Erklärung
Aktienindizes bewegen sich in langfristigen Trendkanälen und weichen unterschiedlich stark von der Durchschnittsent-wicklung ab.
Einschätzung
Neutral /Positiv
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Rohstoffe: Strategische Entwicklung nicht intakt Langfristiger Trendkanal Rohstoffe Global
Begründung
Starke Abweichung von der Trendlinie.
Unterhalb der doppelten Standardabweichung.
Schwaches durchschnitt-liches jährliches Wachstum von etwas über 1%.
Im aktuellen Umfeld unattraktiv.
Erklärung
Rohstoffindex (Bloomberg Commodity Index) bewegt sich in einem Trendkanal.
Rohstoffe umfassen Energie, Edel- und Industriemetalle sowie Agrargüter.
Einschätzung
Vorsichtig
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Gold: Strategische Entwicklung intakt Langfristiger Trendkanal Gold
Begründung
Sehr nahe an der langfristigen Trendlinie.
Durchschnittliches jährliches Wachstum von ca. 5%.
Erklärung
Goldpreis bewegt sich in einem langfristigen Trendkanal und weicht unterschiedlich stark von der Durchschnittsent-wicklung ab.
Einschätzung
Neutral /Positiv
Zusammenfassung und Fazit
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COLIN&CIE. – DER EINZIGARTIGE VERMÖGENSMANAGEMENTANSATZ
Einschätzungen und AnalysenÜbersicht mit neuen Ratings
Anlageklasse Einschätzung
TAA
- o +
Analyse
Aktien Vorsichtig Partner�Makro Trend Bewertung
Europa Vorsichtig Partner Makro Trend Bewertung
USA Neut./Pos. PartnerMakro Trend Bewertung
Emerging Marktes Neut./Pos. Partner Makro Trend Bewertung
Technologie Neut./Pos. PartnerMakro Trend Bewertung
Gesundheit Neut./Pos. PartnerMakro Trend Bewertung
Rohstoffe / Edelmetalle
Gold Neut./Pos. PartnerTrend Bewertung Technik
Rohstoffe Vorsichtig PartnerTrend Technik
AnalystenGeldpolitik Gewinne Stimmung
AnalystenGeldpolitik Gewinne Stimmung
AnalystenGeldpolitik Gewinne Stimmung
AnalystenGeldpolitik Gewinne Stimmung
AnalystenGeldpolitik Gewinne Stimmung
AnalystenGeldpolitik Gewinne Stimmung
AnalystenUS Dollar Stimmung Aktuelles
AnalystenUS Dollar Stimmung Aktuelles
Technik
Technik
Technik
Technik
Technik
Technik
Makro
Makro
Aktuelles
Aktuelles
Aktuelles
Aktuelles
Aktuelles
Aktuelles
Geldpolitik
Geldpolitik
Neut./Pos.Vorsichtig Sehr positivNegativLegende: Upgrade Downgrade
Liquidität
Anleihen Neut./Pos. Makro Trend Bewertung Technik
Staatsanleihen Vorsicht Makro Trend Bewertung Technik
Investment Grade Neut./Pos. Makro Trend Bewertung Technik
High Yield Neut./Pos Makro Trend Bewertung Technik
Emerging Markets Neut./Pos Makro Trend Bewertung Technik
Geldpolitik Rendite Stimmung Aktuelles
Geldpolitik Rendite Stimmung Aktuelles
Geldpolitik Rendite Stimmung Aktuelles
Geldpolitik Rendite Stimmung Aktuelles
Geldpolitik Rendite Stimmung Aktuelles
Partner
Partner
Partner
Partner
Partner
Analysten
Analysten
Analysten
Analysten
Analysten
Alternative Anlagen Neut./Pos. Partner
Private Debt Neut./Pos. PartnerMakro Trend Volume
Private Equity Neut./Pos PartnerMakro Trend Volume
Diversifiziert (HF) Vorsichtig PartnerMakro Trend
Analysten
AnalystenStimmung Leverage Stimmung
AnalystenStimmung Leverage Stimmung
AnalystenStimmung Stimmung
Technik
Technik
Technik
Aktuelles
Aktuelles
Aktuelles
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Einschätzungen und AnalysenZusammenfassung
Durch die massiven geldpolitischen und fiskalpolitischen Gegenmassnahmen wurde der negative Effekt der globalen «Lock-Downs» im Zusammenhang mit der Corona-Pandemie an den Finanzmärkten weitgehend kompensiert.
Weit verbreitete Sorgen betreffend einer zu hohen Verschuldung lassen sich aktuell nicht bestätigen, zumal die Zahllast aufgrund der niedrigen Zinsen auf einem historisch tiefen Niveau ist. Auch ein Anstieg der Inflation ist aktuell nicht erkennbar.
Sämtliche Anlageklassen konnten sich von Ihren Tiefständen in diesem Jahr bereits wieder erholen und die Jahresverluste reduzierten sich.
Alle strategischen und langfristigen Trends, mit Ausnahme von Rohstoffen , sind weiterhin intakt.
Konjunkturell zeichnet sich eine Bodenbildung ab, die Situation bleibt aber angespannt. Wie viele weitere Stimulierungsmassnahmen noch nötig sind, ist abhängig vom weiteren Verlauf der Corona-Pandemie. Die Unsicherheit bleibt hoch.
Durch die Kurserholung hat sich das Renditepotential bei Anleihen verringert. Dennoch trägt dieser Teil auch künftig zur Stabilität des Portfolios bei, besonders in volatilen Marktphasen.
Bei Aktien bleiben wir vorerst zurückhaltend und rechnen aufgrund der nach wie vor großen Unsicherheit mit starken Kursschwankungen. Die extrem ambitionierte Bewertung von Aktien sind angesichts der herrschenden Unklarheit ein Warnsignal.
Die Anlageklassen Edelmetalle/Gold und Alternative Anlagen haben in der schwierigen Phase der Pandemie ihre positiven Eigenschaften der Stabilität unter Beweis gestellt. Unser Ausbau der Quote zum Ende des vergangenen Jahres in diesen Anlagen hatsich ausgezahlt.
Unser breites Anlageuniversum bietet eine hohe Diversifikation. Diese bringt Stabilität in schwierigen Marktphasen.
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MÄRKTE UND MEINUNGEN / ERSTES QUARTAL 2020 / IMPRESSUM
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