POINT MACRO & CONVICTIONS
Mais où est donc passé le risque ?
05 octobre 2017
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05 10 2017
Sources :
2
Sommaire
I. Actualité de Convictions AM
II. Evolution des marchés
III. Approche multifactorielle modélisée
IV. Vision jugementale
V. Performances
VI. Nos publications
VII. Intervention de Thomas Fallon
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017
Sources :
3
Sommaire
I. Actualité de Convictions AM
II. Evolution des marchés
III. Approche multifactorielle modélisée
IV. Vision jugementale
V. Performances
VI. Nos publications
VII. Intervention de Thomas Fallon
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017
Sources :
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Brésil Russie Inde Chine continentale MSCI Emergent
Poursuite de la hausse des marchés…
Evolution sur 1 an des indices actions par pays
Bloomberg, Convictions AM
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S&P 500 Euro Stoxx 50 Nikkei 225 MSCI Emergent
Sources :
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…dans un contexte de volatilité historiquement faible
Evolution sur 1 an des indices de volatilité implicite
Bloomberg, Convictions AM
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V2X Index VIX Index
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Yuan chinois Rouble russe Roupie indienne Real brésilien
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GBP CHF JPY USD
La hausse de l’euro s’est prolongée mais semble avoir atteint unplafond
Bloomberg, Convictions AM
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Evolution des devises OCDE contre euro Evolution des devises EM contre euro
Bas
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Sources :
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Cuivre Energie Matières premières agricoles Or
Modeste appréciation des matières premières en lien avec labaisse du dollar
Evolution sur 1 an des matières premières
Bloomberg, Convictions AM
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Sources :
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2 ans 5 ans 10 ans Taux BCE
Faible hausse des taux d’intérêt …
Bloomberg, Convictions AM
en %
Taux Etat Etats-Unis Taux Etat Allemagne
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2 ans 5 ans 10 ans Fed Funds
Sources :
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2 ans 5 ans 10 ans Taux BCE
…y compris dans les pays périphériques
Bloomberg, Convictions AM
Taux Etat : Italie Taux Etat : Espagne
en %
en %
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2 ans 5 ans 10 ans Taux BCE
Sources :
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Sommaire
I. Actualité de Convictions AM
II. Evolution des marchés
III. Approche multifactorielle modélisée
IV. Vision jugementale
V. Performances
VI. Nos publications
VII. Intervention de Thomas Fallon
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017
Sources :
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Scoring en euro
PMC 05102017
Convictions AM
Sources :
12
Scoring en monnaies locales
PMC 05102017
Convictions AM
Sources :
13
Sommaire
I. Actualité de Convictions AM
II. Evolution des marchés
III. Approche multifactorielle modélisée
IV. Vision jugementale
V. Performances
VI. Nos publications
VII. Intervention de Thomas Fallon
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Sources :
14
La reprise se stabilise sur un niveau élevé
Markit, Convictions AM, Bloomberg
Indice composite mondial des directeurs d'achat (PMI)
Croissance
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juin
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Global Composite PMI Global Manufacturing PMI Global Services PMI
Sources :
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Avec une diffusion à l’ensemble du monde
OCDE
Evolution du PIB dans les principales économies
Croissance
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Sources :
16
La reprise du commerce mondial est réelle
Goldman Sachs
Transport maritime et aérien en volume (variation sur un an glissant)
Croissance
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Sources :
17
Note
Gobale
Variation 3
mois
Note
Niveau
Note
Tendance
Singapour 14,1 3,8 14,5 13,6
Eurozone 13,1 -0,7 15,5 10,7
Hong Kong 12,8 -0,8 14,5 11,2
Suisse 12,6 2,3 12,7 12,6
Republique Tchèque 12,6 -0,7 13,4 11,7
Chili 12,4 4,7 11,4 13,3
Suède 12,3 0,8 13,8 10,9
Norvège 12,3 1,7 13,1 11,5
Canada 12,1 -1,1 13,3 10,9
Hongrie 12,0 -1,9 13,8 10,1
Turquie 11,9 -0,3 12,2 11,7
Brésil 11,9 0,8 13,2 10,6
Argentine 11,7 0,7 12,0 11,4
Malaisie 11,6 -0,9 12,6 10,6
Thaïlande 11,5 1,7 11,6 11,4
Japon 11,4 -1,2 12,5 10,4
Corée du Sud 11,2 -0,2 12,4 10,1
Australie 11,1 -0,3 11,0 11,3
Pologne 11,0 -0,2 12,9 9,1
Etats-Unis 11,0 -0,2 11,4 10,6
Chine 10,5 -0,1 10,7 10,3
Philippines 10,1 -0,2 10,2 9,9
Russie 10,0 -1,2 11,3 8,8
Taiwan 10,0 1,0 10,3 9,7
Nouvelle-Zélande 10,0 -0,4 9,9 10,1
Afrique du Sud 9,3 1,1 9,0 9,6
Mexique 9,2 -3,0 9,8 8,6
Grande Bretagne 9,0 -1,7 8,2 9,7
Indonesie 8,7 -2,6 9,3 8,0
Inde 8,6 -1,2 7,1 10,1
Colombie 8,2 0,3 7,1 9,3
Israel 8,1 -1,6 8,3 7,9
Moyenne 11,1 0,0 11,5 10,5
Les indicateurs économiques confirmentun scénario positif pour les prochains mois
Convictions AM
Macro Scoring
Modèle reposant sur six composants :
• Indicateurs avancés
• Politique monétaire
• Activité économique
• Consommation
• Echanges
• Immobilier
Le scoring est réalisé par Convictions AM
à partir de 30 séries par pays.
7 pays
< à 10
Croissance
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017
Sources :
18
Le potentiel d’accélération des pays développés est aujourd’hui limité
OCDE; Aurel
Croissance actuelle vis-à-vis de la croissance potentielle
Croissance
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Sources :
19
Les « surprises » économiques rebondissent aux Etats-Unis et dans les pays émergents
Bloomberg; Citi; Convictions AM
Indicateur de surprise économique
Croissance
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7
Etats-Unis Zone Euro Japon Pays Emergents
Sources :
20
Bloomberg, Convictions AM
Volatilité de la croissance mondiale, américaine et européenne
Volatilité de l’inflation mondiale, américaine et européenne
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La période actuelle se caractérise par une stabilisation des indicateurs macroéconomiques
Croissance
Sources :
21
L’investissement reste encore en retard
OCDE
Evolution de l’investissement dans les pays de l’OCDE
Investissement
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017
Pic avant la récession = 100 Pic avant la récession = 100
Sources :
22
Même si à court terme, la situation s’améliore
Barclays; Convictions AM
Evolution de l’investissement sur un an glissant
Investissement
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017
Sources :
23
Les derniers indicateurs avancés aux Etats-Unis permettent un certain optimisme
Bloomberg; Convictions AM
Indicateur de confiance des petites entreprises américaines concernant des dépenses d’investissement sur les 3 à 6 prochains mois
Investissement
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017
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Sources :
24
Les modèles économétriques de la FED ne fonctionnent plus sur l’inflation…
CM-CIC
Facteurs explicatifs de la différence entre le niveau d’inflation (PCE) et l’objectif de la FED (2%)
Inflation Etats-Unis
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« For a number of years, there were
very understandable reasons for that
shortfall, and they included quite a lot of
slack in the labor market, which my
judgment would be is largely
disappeared. Very large reductions in
energy prices, and a large appreciation
of the dollar that lowered import prices
starting in mid-2014. This year, the
shortfall of inflation from 2 percent, when
none of those factors is operative is
more of a mystery. And I will not say
that the committee clearly understands
what the causes are of that ».
Janet Yellen, conférence de presse du
FOMC du 20 septembre.
Sources :
25
La concurrence dans le secteur télécom a eu un impact déflationniste significatif
Gavekal
Inflation sous jacente américaine avec et sans les services télécom
Inflation Etats-Unis
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017
Sources :
26
Dans ce contexte, la FED garde le cap… Sans convaincre les investisseurs
Kepler
Anticipation sur le taux directeur de la FED par le FOMC et les marchés
Inflation Etats-Unis
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017
Sources :
27
L’économie japonaise est sortie de sa torpeur
Gavekal
Indicateurs d’activités ( variation sur un an glissant)
ActionsJaponaises
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017
Sources :
28
Contrairement aux autres zones, le facteur valorisation a été un frein à la performance
Natixis
Décomposition des performances actions 2017
ActionsJaponaises
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017
Sources :
29
Le changement de gestion des entreprises japonaises se matérialise dans les chiffres
Morningstar
Ratio de distribution des dividendes par zones géographiques
ActionsJaponaises
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017
Sources :
30
Un accord respecté de baisse de production sans impact sur les exportations…sauf récemment
OFI AM
Energie
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2
Réduction de la production de l’OPEP, suite à l’accord de Vienne (en volume et en %)
Estimation des exportations de pétrole du Moyen-Orient (en milliers de barils par jour)
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18 000
Mars Avril Mai Juin Juillet Août Septembre
Arabie Saoudite Oman Koweit Irak Iran Total
PMC 05102017
Sources :
31
Compensation par les stocks
Jodi
Energie
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2
Stocks de pétrole de l’Arabie Saoudite (en millions de barils)
Production américaine
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235
250
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280
295
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7
DOE US Crude Oil Production (estimations) DOE EIA US Crude Oil Production (réel)
PMC 05102017
Sources :
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Stoxx 600 Oil&Gas vs Indice
L’effet positif commence à se faire sentir
Bloomberg; Convictions AM
Energie
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2
Evolution du prix de baril de pétrole Performance relative du Stoxx 600 Oil&Gas contre l’indice
25303540455055606570
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-17
Brent WTI
Accord de Vienne
PMC 05102017
Sources :
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Un niveau de risque toujours limité sur les marchés financiers
Citi
« Checklist » d’un marché baissier
Risques
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017
Sources :
34
Le géopolitique est le principal sujet d’inquiétudepour les investisseurs… Complaisance ?
Barclays
Principaux risques pour les marchés à un horizon 12 mois ?
Risques
Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017
Sources :
35
• Investissement en hausse (Europe et USA)
• Accélération de l’activité dans les pays
émergents et aux Etats-Unis
• Hausse des matières premières et retour rapide
de l’inflation sur les niveaux cibles
• Relance budgétaire massive
• Nouvelle impulsion franco-allemande
• Hausse des taux core (Bund : 1% et
T Note : 3,25%)
• Resserrement des spreads IG et HY
• Hausse des marchés actions (entre 7,5% et 15%
selon les zones)
• Stabilité du $ autour de la parité du pouvoir
d’achat
• Volatilité avec alternance risk-on / risk-off
• Baisse du taux d’épargne des ménages
• Mise en place des mesures de D. Trump
• Nette hausse des points morts d’inflation
• Politique monétaire moins accommodante
• PMI composite global au-delà de 55
• Pentification forte de la courbe des taux
Croissance mondiale soutenue
> 3,3 %
Croissance mondiale modérée
Entre 2,7 % et 3,3 %
• Banques centrales relativement accommodantes
• Niveau d’activité modéré avec inflation stable
sur les niveaux actuels
• Stabilisation des économies émergentes, en
particulier en Chine
• Prix des matières premières dans un large canal
• Relance budgétaire limitée
• Hausse modeste des Taux core (Bund : 0,75 %
et T Note : 2,75 %)
• Stabilisation des spreads IG et HY
• Hausse modérée des marchés actions (entre
5% et 10% selon les zones)
• Evolution du $ dans un tunnel large
(1,10/1,20)
• Volatilité avec alternance risk-on / risk-off
• PMI composite global (50/53) sans surchauffe
• Economie chinoise et évolution du CNY
• Retour des stratégies de carry trade
• Niveau de liquidités injectées par les
banques centrales
• Pentification douce de la courbe des taux
Ralentissement marqué de la croissance
< à 2,7 %
• Baisse non contrôlée de la croissance en Chine
• Erreur de politique monétaire (FED & BCE)
• Guerre des changes
• Crise politique (Italie en 2018, blocage
institutionnel aux Etats-Unis…)
• Baisse forte des prix des matières premières
• Récession aux Etats-Unis
• Baisse des Taux core (Bund : 0,00 % et
T Note : 1,5 %)
• Ecartement des spreads IG et forte défiance vis-
à-vis du HY
• Forte baisse des marchés actions (entre 20 % et
30 % selon les zones)
• Mouvements erratiques sur les changes
• Forte hausse de la volatilité
• Défaut majeur dans les entreprises émergentes
• Chute brutale des indicateurs avancés
• Gestion erratique de Donald Trump
• Chocs exogènes (élections, Corée du Nord)
• Retour de la perception du risque
inflationniste
M
A
C
R
O
M
A
R
C
H
É
À
S
U
I
V
R
E
S
C
É
N
A
R
I
O
Scénarii macro-financiers à horizon 6 mois
5%5% 40%55% 55%40%
0 25 75 10063%
69%
50
Sources :
36Classe d'actifs Négatif Neutre Positif
Actions +
Taux -
Monétaire -
Actions Négatif Neutre Positif Stratégies privilégiées
Etats-Unis = Petites capi; Energie; Financières
Europe + Value; Consommation; Banques
Japon +
Emergents = Asie; Russie
Obligations d'Etat Négatif Neutre Positif Stratégies privilégiées
Pays Core - Sous exposition globale
Pays périphériques =/+ Portugal, Grèce
Emergents Local + Inde
Emergents Hard =
Obligations d'entreprises Négatif Neutre Positif Stratégies privilégiées
Investment Grade -
High Yield + Taux variables
Subordonnée =
Emergents =
Diversification Négatif Neutre Positif Stratégies privilégiées
Convertibles =
Perf absolue =/+ Merger Arb; Long Short Equity
Devises Négatif Neutre Positif Stratégies privilégiées
USD vs EUR =
JPY vs EUR =
Autres G10 vs EUR =
EM vs EUR =/+
Allocation stratégique
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Sources :
37
Positionnement stratégique des fonds
Convictions AM
Exposition nette par facteur de risque le 03/10/2017
Niveau de risque AMF
ExpositionActions
SensibilitéTaux
Convictions MultiIncome
2 6% 0,7
Convictions MultiOpportunities
4 41% 2,2
ConvictionsMultiFactoriels
4 58% 0,5
ConvictionsEuropactive
5 72% 0
Convictions MultiEquities
6 94% 0
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Sources :
38
Positionnement pour profiter de la tendance haussière actionsavec une sensibilité taux limitée
Allocation de Convictions MultiOpportunities le 03/10/2017
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Classes d'actif Référence Stratégique Portefeuille
Actions 35,0% 35,00% 40,5%
Etats-Unis 12,5% 12,50% 13,0%
Europe 12,5% 12,50% 15,5%
Japon 5,0% 5,00% 7,2%
Emergents 5,0% 5,00% 4,8%
Obligations d'Etat 35,0% 15,0% 10,1%
Core G10 22,5% -5,0%
Périphériques 7,5% 7,5% 7,5%
Emergents 5,0% 7,5% 7,6%
Obligations Crédit 30,0% 30,0% 29,9%
Investment Grade 20,0% 15,0% 15,1%
High Yield 10,0% 15,0% 14,8%
Subordonnées
Emergent
Diversification 10,0% 10,0%
Convertibles
Fonds Total Return 10,0% 10,0%
Monétaire réel 10,00% 10,0%
Devises ( VS EUR) 33,5% 16,8% 19,6%
USD 15,0% 5,0% 7,9%
JPY 5,0% -0,1%
Autres G10 6,0% 3,0% 3,2%
EM 7,5% 8,8% 8,7%
Exposition
Actions (delta) 35,0% 35,0% 40,5%
Taux (sensi) 4,50 2,50 2,18
Bilan
Total Portefeuille (hors FX) 100% 100% 100%
Hors Bilan résultant (hors FX) 0%
Exposition stratégique nulle sur les pays développés et position
vendeuse court terme
Positions concentrées sur le Portugal (4,5%) et la Grèce (3%)
Biais sur les obligations émergentes locales libellées en euros
Intérêt dans une logique de construction de portefeuille et
d’alternative au monétaire
Sensibilité faible avec un rendement toujours attractif
Sources :
39
Un positionnement pour bénéficier de l’amélioration de l’environnement global
Convictions AM
Stratégies et thèmes de Convictions MultiEquities
Europe:
Fonds de stock-picking, Value, cycliques
Toujours à l’écart des « bond proxys »
Arbitrages sectoriels selon opportunités
Etats-Unis:
Petites et moyennes valeurs
Fonds de stock-picking et énergie
Toujours à l’écart des « bond proxys »
Monde:
Robotique, Technologie
Russie, Asie Pacifique, (Brésil)
StrategyPicking
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Sources :
40
Sommaire
I. Actualité de Convictions AM
II. Evolution des marchés
III. Approche multifactorielle modélisée
IV. Vision jugementale
V. Performances
VI. Nos publications
VII. Intervention de Thomas Fallon
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Sources :
41
Performance : Convictions MultiFactoriels (part I)
Convictions AM
Evolution un anLe 29 septembre 2017
(Les performances passées ne préjugent pas des performances futures)
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Sources :
42
Performance : Convictions MultiOpportunities (part B)
Convictions AM
Evolution un anLe 29 septembre 2017
(Les performances passées ne préjugent pas des performances futures)
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Sources :
43
Performance : Convictions EuropActive PEA (part B)
Convictions AM
Evolution un an (Les performances passées ne préjugent pas des performances futures)
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Le 29 septembre 2017
Sources :
44
Performance : Convictions MultiEquities (part I)
Convictions AM
Evolution un an ( Les performances passées ne préjugent pas des performances futures)
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Le 29 septembre 2017
Sources :
45
Performance : Convictions MultiIncome (part B)
Convictions AM
Evolution un an (Les performances passées ne préjugent pas des performances futures)
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Le 29 septembre 2017
Sources :
46
Sommaire
I. Actualité de Convictions AM
II. Evolution des marchés
III. Approche multifactorielle modélisée
IV. Vision jugementale
V. Performances
VI. Nos publications
VII. Intervention de Thomas Fallon
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Sources :
47
Notre publication hebdomadaire
Tout savoir en deux pages sur la gammeConvictions AM
PMC 05102017
Sources :
48
Nos publications mensuelles
Stratégies et thématiques
sur les marchés actions
Suivi quantitatif des indicateurs
macroéconomiques
Convictions AM
PMC 05102017
Sources :
49
Contributions à la recherche et du Conseil des experts
Conseil des expertsRéflexion thématique
Convictions AM
PMC 05102017
Sources :
50
Sommaire
I. Actualité de Convictions AM
II. Evolution des marchés
III. Approche multifactorielle modélisée
IV. Vision jugementale
V. Performances
VI. Nos publications
VII. Intervention de Thomas Fallon
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Sources :
51
Marchés Emergents :
risques et opportunités
Intervention de Thomas FALLON
Sources :
52
Marchés Emergents et Marchés Développés sur 5 ans
Bloomberg; Convictions AM
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Sources :
53
Marchés Emergents et Marchés Développés en 2017
Bloomberg; Convictions AM
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Sources :
54
Flux internationaux vers les marchés émergents (USD mds/an) : Retour des flux positifs depuis 2016
JP Morgan; EPFR; Bloomberg
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Sources :
55
Changement macro 1 : Croissance PIB
JP Morgan
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Elargissement du différentiel de croissance EM-DM depuis 2015
Sources :
56
Différentiel de croissance EM-DM et performance relative des actions MSCI EM – S&P
JP Morgan
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Sources :
57
Changement macro 2 : Inflation
JP Morgan
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Désinflation dans les pays émergents = plus grande marge d’assouplissement monétaire
Sources :
58
Changement macro 3 : recul du Dollar
JP Morgan
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Un dollar plus faible est globalement favorable aux Emergents : gestion de la dette, conditions
financières, flux de capitaux, prix des commodités…
(mais remontée très récemment du dollar)
Sources :
59
Evolution de l’indice dollar et des prix des commodités
BNP Paribas
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Sources :
60
Risque pour les Emergents : un nouveau « Fed-tapering crisis » comme en 2013 ?
HSBC
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Globalement les balances courantes sont plus solides qu’en 2013
Sources :
61
HSBC
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Les expositions aux marchés émergents sont plus faibles qu’en 2013
Risque pour les Emergents : un nouveau « Fed-tapering crisis » comme en 2013 ?
Sources :
62
Risques « internes systémiques » paraissent limités
Risques « externes » bien plus importants – surtout si la Fed devenait plusrestrictive qu’anticipée (avec une remontée du dollar)
Les valorisations actuelles (absolues et relatives) des EM sont moins« protectrices » après le rallye de 2016-2017, sans correction significative
Contexte macro, global et local, reste favorable aux EM – croissance assezsynchronisée, taux d’intérêt faibles, désinflation, dollar moins fort et undifférentiel de croissance EM-DM haussier
Globalement, les actions (notamment Brésil, Russie, Chine) et lesobligations locales (notamment Indonésie, Turquie) offrent plusd’opportunités que les crédits souverains en devises fortes (valorisation,perspectives de croissance, baisse de taux)
Marchés émergents : risques et opportunités
Sources :
63
Rendez-vous
le 14 décembre 2017
pour le prochain Point Macro & Convictions
Sources :
64
Rappel des principaux risques des fonds présentés
• Risque de perte du capital investi : le capital initialement investi dans les FCP ne bénéficie d'aucune garantie et peut nepas être totalement restitué.
• Risque lié à la gestion et à l'allocation d'actifs : la performance du fonds dépend des allocations d'actifs suivant notreprocessus de gestion. Il existe donc un risque que l'allocation faite entre les différents marchés ne soit pas optimale etque la performance du fonds soit inférieure à l’objectif de gestion.
• Risque actions : si les fonds actions, auxquels le portefeuille est exposé, baissent, la valeur liquidative du FCP pourrabaisser. En outre sur les marchés de petites et moyennes capitalisations, le volume des titres cotés en Bourse est réduit,les mouvements de marché sont donc plus marqués à la baisse et plus rapides que sur les grandes capitalisations. Lavaleur liquidative du fonds peut donc baisser rapidement et fortement.
• Risque lié aux interventions sur les marchés à terme : Le FCP peut intervenir sur des instruments financiers à terme dansla limite d’une fois son actif. Cette exposition à des marchés, actifs, indices au travers d’instruments financiers à termepeut conduire à des baisses de valeur liquidative significativement plus marquées ou plus rapides que la variationobservée pour les sous-jacents de ces instruments.
• Risque de taux : il s’agit du risque de baisse des instruments de taux découlant des variations des taux d’intérêt. Enpériode de forte hausse des taux d’intérêt, la valeur liquidative du fonds peut baisser de manière significative, si lasensibilité est positive. En période de forte baisse des taux d’intérêt, la valeur liquidative du fonds peut baisser demanière significative, si la sensibilité est négative.
• Risque de change : risque lié aux fluctuations des taux de change. Le résident français est exposé au risque de change,mais la société de gestion se réserve la possibilité de procéder à des couvertures de change.
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Sources :
65
Référencement Convictions MultiFactoriels sur les plateformes (lancé le 27 mai 2016)
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Sources :
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Référencement Convictions MultiOpportunitiessur les plateformes
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Sources :
67
Vos contacts Investisseurs
Convictions AM
15 bis rue de Marignan - 75008 Paris
www.convictions-am.com
Tel : 01 70 37 39 50 I [email protected]
Société par actions simplifiée au capital de 3 000 000€Siren : 494 909 906 R.C.S. | Paris APE : 7022Z | SGP agréée AMF N° GP 08000033
Nicolas DUBAN
Investisseurs Institutionnels
Tel : 01 70 37 39 53 / [email protected]
Laurent GAILLOT
Directeur partenariats et distribution externe
Tel : 01 70 91 13 90 / [email protected]
Percilia ANTUNES
Service Clients
Tel : 01 70 37 36 02 / [email protected]
Hugues RIANT
Investisseurs privés, Family Office et Associations
Tel : 01 70 37 39 52 / [email protected]
Sources :
68
Avertissement
Ce document est fourni à titre d’information et ne présente aucun caractère contractuel.
Une attention particulière a été portée quant à la nature claire et non trompeuse des informations fournies dans le
présent document.
Les fonds présentés dans ce document ont été agréés en France. Les données chiffrées, commentaires et
analyses présentés reflètent le sentiment de Convictions AM sur les marchés, leur évolution, leur réglementation
et leur fiscalité, compte tenu de son expertise, des analyses économiques et des informations possédées à ce
jour. Ce document ne constitue pas une offre de souscription, ni une analyse financière. Du fait des risques
d’ordre économique et boursier, il ne peut être donné aucune assurance que les fonds présentés atteindront leurs
objectifs. La valeur des parts peut aussi bien diminuer qu’augmenter. Les performances passées ne sont pas un
indicateur fiable des performances futures.
Il appartient à chaque investisseur de procéder, sans se fonder exclusivement sur les informations qui lui ont été
fournies, à sa propre analyse des risques, en s'entourant, au besoin, de l'avis de tous les conseils spécialisés en
la matière.
Comme toute la documentation réglementaire y afférant, le prospectus du fonds, qui comprend notamment la
présentation des risques encourus, est disponible sur simple demande auprès de notre service commercial.
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