Presente y futuro del sistema financiero internacional
Madrid, 8 de junio de 2009
Emilio [email protected]
www.afi.es
Crisis, crecimiento y equidad
2
Singularidad de la crisis financiera global
Epicentro
Entidades afectadas
Supervisores
Contagio
Impacto real
Terapias
Duración.
3
Fuente: Afi a partir de Bloomberg
Indicadores de riesgo. Índice Afi
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
e-91 e-93 e-95 e-97 e-99 e-01 e-03 e-05 e-07 e-09
Apetito por el riesgo elevado (mercado complaciente)
Apetito por el riesgo bajo (mercado pesimista)
Índice AFI Risk: apetito por el riesgo global
4
Indicadores de riesgo. Capitalización bancos
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
Santander BNP Intesa Unicredit BBVA SG DeutscheBank
CreditAgricole
Fortis KBC
Capitalización bursátil en junio 2007
Capitalización bursátil actual
millones EUR
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
Citigroup Bank OfAmerica
AIG Jp Morgan WellsFargo
GoldmanSachs
MorganStanley
AmericanExpress
USBancorp
Metlife
Capitalización bursátil en 30 JUN 2007
Capitalización bursátil en mayo de 2009
millones USD
Fuente: Bloomberg
La última observación es para el cuarto trimestre de 2008
Fuente: OCDE
Proporción de todas las economías de la OCDE que experimentan al menos dos trimestres consecutivos de descenso
Crecimiento de la OCDE
6
Entorno global. Crecimiento Producción Industrial Global y Comercio de mercancías
( % trimestral anualizado)
Producción industrial(escala izquierda)
Valor de las exportaciones de mercancías(escala derecha)
Fuentes: Haver Analytics y FMI, estimaciones del personal
Dic. 02 Dic. 03 Dic. 04 Dic. 05 Dic. 06 Dic. 07Dic. 02 Dic. 03 Dic. 04 Dic. 05 Dic. 06 Dic. 07
Activos transfronterizos sobre Activos Totales en los países informantes al BIS.Tasa de variación anual en %
Desempleo
en porcentaje de población activa
EEUU Japón Área Euro
OCDE
Fuente: OCDE
Inflación
Tasa de crecimiento anual (%)
EEUU Japón Área Euro
La inflación está basada en el IPC para Japón, PCE deflactor para EEUU, e índice armonizado de precios al consumo para el Área Euro
Fuente: OCDE
10
Entorno global . Déficit publico , % PIB
Economías emergentesy en desarrollo
Mundo
Economíasavanzadas
Fuente: FMI, estimaciones del personal
Economías emergentesy en desarrollo
Mundo
Economíasavanzadas
Economías emergentesy en desarrollo
Mundo
Economíasavanzadas
Entorno global . Crecimiento del PIB real
Fuente. FMI
Entorno global . Europa PIB en 1T 2009
13
Economía Española. Precios vivienda
Índices de precios de vivienda deflactados por el IPC
Fuentes: Thomson, Datastream, FT / Acadametrics
España
EEUU
R.Unido
14
Valor Añadido Bruto y Empleo por sectores (% total)
VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB EmpleoUE 27 2,9 8,5 23,7 21,6 6 7 21,1 24,4 24 11 22,2 27,5Área euro 2,7 5,2 23,3 21,2 6,2 7,6 20,8 24,7 24,7 12 22,4 29,3España 4,5 7,9 21,9 19,1 7,5 9,1 26,9 27,3 17,9 8,5 21,3 28,1
VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB EmpleoUE 27 1,8 5,8 20,1 17,6 6,5 7,4 21,2 25,3 28 15,1 22,4 28,9Área euro 1,9 3,9 20,3 17,1 6,5 7,7 20,7 25,4 28,2 15,8 22,4 30España 2,9 4,5 17,5 15,6 12,3 13,1 24,4 28,1 22,1 11,7 20,9 27
PrimarioIndustria y
energíaConstrucción
Sector servicios
Comercio, restauración, transporte y
comunicaciones
Intermediación financiera, ss inmobiliarios y actividades
empresariales
AA PP, Educación,
Sanidad
Primario
Sector servicios
AA PP, Educación,
Sanidad
Intermediación financiera, ss inmobiliarios y actividades
empresariales
Comercio, restauración, transporte y
comunicaciones
ConstrucciónIndustria y
energía1995
2007
Economía Española
Economía Española. Endeudamiento privado
Fuente: AFI a partir de INE y Banco de España
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Previsión
Tasa de Mora
Estimación dinámica
Esc. Central2006 0,72%
2007 0,92%
Sep-08 2,63%
2008 3,37%
2009 6,8% 6,5% - 7,1%
2010 8,1% 7,7% - 8,5%
2011 5,9% 5,3% - 6,4%
Rango
Tasa de mora para el conjunto del sistema crediticio
Economía Española. Morosidad
VARIACIÓN INTERANUAL DEL CRÉDITO A OTROS SECTORES RESIDENTES (%)
0
5
10
15
20
25
30
35
ene-06 abr-06 jul-06 oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09
Bancos Cajas de AhorroFuente: Banco de España
19%
20%
21%
22%
23%
24%
25%
26%
27%
28%
29%
30%
31%
32%
04 05 06 07 08 09 10 11 12
MAR 09:93.000
Tasa de inversión
Tasa de ahorro
DIC09: 67.000
DIC12:13.000
Déficit exterior
(mill.EUR)
Tasa de ahorro e inversión en % del PIB
-15%
-13%
-11%
-9%
-7%
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Institucionesfinancieras
Empresas
Conjunto economía
Hogares
AAPP
Capacidad / necesidad de financiación en % del PIB por sector institucional
Fuente: AFI a partir de INE
Economía Española. Déficit por cuenta corriente
Banca al por menor España
Capitalización de partida
Originar vs. distribuir
Información y riesgo de crédito
Correlación morosidad/desempleo
Crédito promotor
Medidas introducidas en los sistemas bancarios
Aumento Garantía Aislar Plan para Fondo Fondo de Prohibir oseguro o compra Inyectar Nacionalizar (2) los comprar papel valores restringir
depósito deuda capital (1) activos activos comercial respaldados la ventabancaria tóxicos por activos a corto
Estados Unidos x x x x x x x x xJapón x x x x xÁrea Euro xAlemania x x x x xFrancia ya elevado x x xItalia x x xReino Unido x x x x x x x xCanadá x x x xAustralia x x x xAustria x x x xBélgica x x x xRep. ChecaDinamarca x x x x xFinlandia x x x x xGrecia x x xHungría x x xIslandia x x x xIrlanda x x x xCorea xLuxemburgo x x xPaíses Bajos x x x x xNueva Zelanda x xNoruega ya elevado x xRep. Eslovaquia xPolonia x xPortugal x x xSuecia x x x xEspaña x x x xMéjico xSuiza x x x x xTurquía
Fuente: OCDE
Activos bancariosPasivos bancarios
1. El capital ya se ha inyectado en los bancos, o los fondos se han asignado para las futuras aportaciones de capital. La ley permite al gobierno japonés inyectar capital en instituciones financieras, pero hasta el momento esta opción no se ha utilizado.
2. Nacionalización se define como el gobierno tomando el control de una parte sustancial de las actividades bancarias (definida en un sentido amplio). La celda de los Estados Unidos está marcada para reconocer las medidas adoptadas por las autoridades para tomar el control de Fannie Mae y Freddie Mac y disfrutar de Washington Mutual.
Inyección de dinero públicoLos bancos están recurriendo cada vez más a los contribuyentes de fondos(amplitud de recapitalizaciones públicas, porcentaje de PIB)
Inyecciones de capital en los bancos
Cantidad máxima anunciada que se asignaráa las inyecciones de capital
Fuentes: Tesoro EEUU; Comisión Europea; gobiernos nacionales y cálculos Bruegel
Nota: Datos de 11 de febrero de 2009. Cantidades restringidas a las aportaciones de capital de Nivel 1.(*) Estos países no especifican un importe máximo del total de la intervención
Suiz
a(*
)
Fra
ncia
Austr
ia
Ale
man
ia
EE
UU
R.
Unid
o(*
)
Irla
nda(*
)
Bél
gic
a(*
)
P.
Bajo
s
Inyección de dinero públicoLos bancos están recurriendo cada vez más a los contribuyentes de fondos(amplitud de recapitalizaciones públicas, porcentaje de PIB)
Inyecciones de capital en los bancos
Cantidad máxima anunciada que se asignaráa las inyecciones de capital
Fuentes: Tesoro EEUU; Comisión Europea; gobiernos nacionales y cálculos Bruegel
Nota: Datos de 11 de febrero de 2009. Cantidades restringidas a las aportaciones de capital de Nivel 1.(*) Estos países no especifican un importe máximo del total de la intervención
Suiz
a(*
)
Fra
ncia
Austr
ia
Ale
man
ia
EE
UU
R.
Unid
o(*
)
Irla
nda(*
)
Bél
gic
a(*
)
P.
Bajo
s
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
2005 2006 2007 2008 2009 2010
Prev. AFI
Fuente: Afi y Banco de España
Economía española. Déficit público y deuda pública
Saldo presupuestario (% PIB) Deuda pública (% PIB)
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08
23
Economía Española: cuadro macro 2008-2010.
2006 2007 2008 2009 2010 2009 2010 2009 2010
PIB 3,9 3,7 1,2 -3,5 -0,8 -3,0 -1,0 -3,2 -1,0Consumo Final 4,0 3,8 1,4 -1,8 -0,2 n.d. n.d. n.d. n.d. Hogares 3,7 3,5 0,1 -4,0 -0,8 -3,1 -0,4 -3,1 -1,1 AA.PP. 4,8 4,9 5,3 4,6 1,5 3,5 2,1 5,1 4,7FBCF 6,8 5,4 -3,0 -18,4 -11,0 -15,1 -10,3 -14,7 -8,0 Bienes de equipo 10,4 10,1 -1,0 -26,3 -13,1 -24,3 -12,6 -23,3 -9,6 Construcción 6,0 3,9 -5,3 -17,6 -11,5 -12,9 -11,6 n.d. n.d. Vivienda 6,4 3,8 -10,9 -29,0 -21,3 n.d. n.d. n.d. n.d. Otra construcción 5,5 4,0 0,9 -7,1 -5,4 n.d. n.d. n.d. n.d.Demanda nacional (1) 5,0 4,4 0,2 -6,8 -3,1 -5,6 -2,4 -5,1 -1,6Exportaciones 5,1 4,9 0,7 -23,4 -7,5 -8,9 2,9 -10,2 0,1Importaciones 8,3 6,2 -2,5 -29,4 -12,3 -15,1 -2,6 -14,5 -2,4Demanda externa (1) -1,2 -0,7 1,0 3,3 2,2 2,5 1,4 1,9 0,6IPC 3,5 2,8 4,1 -0,4 1,7 0,2 1,5 -0,1 1,4Empleo (EPA) 3,1 2,8 -0,5 -6,8 -1,4 -5,2 -2,1 -5,3 -2,7Tasa de paro (EPA) 8,5 8,3 11,3 18,8 20,2 17,1 19,4 17,3 20,5Saldo Presupuestario (%PIB) 1,8 2,2 -3,8 -8,2 -8,4 -8,3 -8,7 -8,6 -9,8Saldo Balanza Corriente (% PIB) -8,9 -10,1 -9,6 -6,4 -2,8 -5,3 -4,4 -6,9 -6,3(1) Aportación al crecimiento del PIB
CE (may 09)Bde (abr09)Afi (mar09)
24
Antes de la recuperación económica
Desapalancamiento del sector privado
Pérdidas adicionales en el sector financiero
…¿ Suficiencia de Capital?
Racionamiento crediticio
Reestructuraciones en sistemas financieros
Uso de las finanzas públicas para contener riesgos
sistémicos
Protocolos claros
Conclusiones
Nueva época en las finanzas:
Regulación Retorno a la “banca aburrida” Pero la innovación es conveniente Mayor cooperación internacional en la supervisión financiera