![Page 1: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/1.jpg)
RENTEKOMMENTAR 19. SEPTEMBER
Figurer og bakgrunn
![Page 2: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/2.jpg)
Rentebeslutning
Uendret styringsrente på 1,5 prosent
Rentebanen oppjustert med ca. 20 basispunkter på det
meste fra forrige Pengepolitiske rapport
Prisvekst og svekket krone bidrar mest på oppsiden
Lavere kapasitetsutnyttelse bidrar mest på nedsiden
Første renteheving fremskyndes noe, sannsynligvis til
sommeren 2014
![Page 3: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/3.jpg)
Oppjustert rentebane
![Page 4: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/4.jpg)
Bidragsfaktorer til oppjusteringen
![Page 5: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/5.jpg)
SITUASJONEN INTERNASJONALT
![Page 6: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/6.jpg)
Fremvoksende økonomier drar lasset
IMFs vekstanslag for 2013 og 2014
-1
0
1
2
3
4
5
6
Fremvoksende økonomier
USA Euroområdet Verden samlet
2012
2013
2014
![Page 7: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/7.jpg)
Lave styringsrenter internasjonalt
+ kvantitative
lettelser i flere
land
![Page 8: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/8.jpg)
Børsoppgang og renteoppgang i ”trygge
havner”
Børsutvikling i Norge og globalt
Indeks. 2007 = 100
Statsrenter i ”trygge havner”
8
![Page 9: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/9.jpg)
Vekstoppgang i USA
Arbeidsmarked Boligmarked
![Page 10: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/10.jpg)
Den akutte eurokrisen er over, men
fortsatt store problemer
Arbeidsledighetsrater BNP-vekst Euroområdet (EA17)
![Page 11: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/11.jpg)
UTVIKLINGEN I NORSK ØKONOMI
![Page 12: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/12.jpg)
Norge har lenge vært
annerledeslandet
Solide statsfinanser
God vekst
Høy aktivitet innen olje- og gassektoren
med positive ringvirkninger for resten av økonomien
Heldige norske forbrukere
Lav rente
God reallønnsvekst
Lav arbeidsledighet
20.09.2013 12
![Page 13: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/13.jpg)
Nå bremser norsk økonomi
BNP-vekst Fastlands-Norge (kvartalsvekst, sesongjustert)
![Page 14: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/14.jpg)
Regionalt nettverk melder om
oppbremsing i industri og næringsliv
![Page 15: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/15.jpg)
Regionalt nettverk (forts.)
![Page 16: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/16.jpg)
Regionalt nettverk (forts.)
![Page 17: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/17.jpg)
Og plutselig er inflasjonen på målet
![Page 18: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/18.jpg)
Forventningene til prisvekst fremover
er imidlertid lave
Regionalt netteverk: Forventninger til prisvekst
![Page 19: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/19.jpg)
Oljepris
Oljepris særlig avhengig av utvikling i Kina…
![Page 20: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/20.jpg)
Svakere NOK så langt i år
![Page 21: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/21.jpg)
Stabil utvikling i arbeidsmarkedet
Sysselsettingsvekst og arbeidsledighetsrater
![Page 22: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/22.jpg)
Arbeidsledigheten ventes å øke noe
fremover
20.09.2013 22
Arbeidsledighet (AKU), i prosent av arbeidsstyrken, anslag
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
5
2011 2012 2013 2014 2015 2016
DNB (august)
Norges Bank (august)
SSB (mai)
![Page 23: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/23.jpg)
God vekst i husholdningenes inntekter
Men svak konsumvekst de siste årene
![Page 24: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/24.jpg)
Forventninger blant husholdninger
Forventningsbarometeret 3. kvartal: Usikre vekstutsikter, men tro på egen
økonomi
Nordmenns tro på egen økonomi øker og ligger fortsatt på et høyt nivå i historisk sammenheng.
På den annen side viser barometeret et markant fall i troen på landets økonomi i 3 kvartal.
Norge er ikke skjermet fra de økonomiske problemene mange av våre viktige handelspartnere sliter med, men folk flest opplever likevel at de har trygge jobber og god kontroll på privatøkonomien.
20.09.2013 24
![Page 25: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/25.jpg)
Litt lavere vekst i boligprisene
Gjennomsnittlig årlig
prisvekst:
2011: 9,0%
2012: 7,7%
2013 YTD: 6,2%
Fallende trend så langt i år,
med laveste 12m-vekst i
august (3,9%)
Mulige årsaker:
Boliglånsmarginer opp med
30 bps i 1H 2013
Nokså moderate
lønnsoppgjør i vår
20.09.2013 25
(15,0)
(10,0)
(5,0)
-
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
-15,0 %
-10,0 %
-5,0 %
0,0 %
5,0 %
10,0 %
15,0 %
20,0 %
25,0 %
30,0 %
35,0 %
jan
. 04
jul.
04
jan
. 05
jul.
05
jan
. 06
jul.
06
jan
. 07
jul.
07
jan
. 08
jul.
08
jan
. 09
jul.
09
jan
. 10
jul.
10
jan
. 11
jul.
11
jan
. 12
jul.
12
jan
. 13
jul.
13
Boligpriser. Januar 2004 - august 2013
Pris m2 (høyre akse) 12m vekst
Kilde: EFF, Finn.no, Eiendomsverdi
![Page 26: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/26.jpg)
Fundamentale forhold
20.09.2013 26
0,00
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
01.0
3.19
90
01.0
7.19
91
01.1
1.19
92
01.0
3.19
94
01.0
7.19
95
01.1
1.19
96
01.0
3.19
98
01.0
7.19
99
01.1
1.20
00
01.0
3.20
02
01.0
7.20
03
01.1
1.20
04
01.0
3.20
06
01.0
7.20
07
01.1
1.20
08
01.0
3.20
10
01.0
7.20
11
Per
cen
t
Husholdningenes gjeldsbelastning. Gjeld som andel av disponibel inntekt, %. 1990Q1-2012Q4
Husholdningenes gjeld/
disp. inntekt
Kilde: Reuters EcoWin Kilde: Norges Bank
Høy oljepris Lønnsvekst Boligprisvekst Økt gjeldsbelastning
50
70
90
110
130
150
170
190
1980
:01:
00
1981
:03:
00
1983
:01:
00
1984
:03:
00
1986
:01:
00
1987
:03:
00
1989
:01:
00
1990
:03:
00
1992
:01:
00
1993
:03:
00
1995
:01:
00
1996
:03:
00
1998
:01:
00
1999
:03:
00
2001
:01:
00
2002
:03:
00
2004
:01:
00
2005
:03:
00
2007
:01:
00
2008
:03:
00
2010
:01:
00
2011
:03:
00
2013
:01:
00
Bytteforholdet mot utlandet, 2000=100 1980K1-2013K2
Eksportpriser/
Importpriser
![Page 27: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/27.jpg)
Kredittvekst i husholdningene
20.09.2013 27
![Page 28: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/28.jpg)
Utlånsundersøkelsen: Husholdninger
20.09.2013 28
Etterspørsel etter lån fra husholdninger. Nettotall 1) 2). %
1) Nettotall fremkommer ved å veie sammen svarene i undersøkelsen. De blå søylene viser utviklingen det siste kvartalet.
De røde punktene viser forventet utvikling for neste kvartal. De røde punktene er forflyttet ett kvartal fram i tid. 2) Negative nettotall betyr fallende etterspørsel. 3) Nedbetalingslån med pant i bolig.
![Page 29: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/29.jpg)
Utlånsundersøkelsen: Husholdninger
20.09.2013 29
Endring i kredittpraksis overfor husholdninger.
Faktorer som påvirker kredittpraksisen. Nettotall 1). %
1) Nettotall fremkommer ved å veie sammen svarene i undersøkelsen
2) Negative tall innebærer innstramming i kredittpraksis
![Page 30: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/30.jpg)
Økte marginer hjelper Norges Bank
20.09.2013 30
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
jan
.02
mai
.02
sep
.02
jan
.03
mai
.03
sep
.03
jan
.04
mai
.04
sep
.04
jan
.05
mai
.05
sep
.05
jan
.06
mai
.06
sep
.06
jan
.07
mai
.07
sep
.07
jan
.08
mai
.08
sep
.08
jan
.09
mai
.09
sep
.09
jan
.10
mai
.10
sep
.10
jan
.11
mai
.11
sep
.11
jan
.12
mai
.12
sep
.12
jan
.13
mai
.13
sep
.13
Bas
isp
un
kte
r
Boliglånsrente, obligasjonsrenter, innskuddsrente og pengemarkedsrente Månedsgjennomsnitt jan. 2002- sept. 2012
3m NIBOR 5 år senior bank 5 år OMF Boliglånsrente, Bank og kredittforetak Innskuddsrente
Kilder: DNB Markets, Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters Datastream
Bankene øker boliglånsrente med 30 bps
Marginskvis i store deler av 2011
Fallende påslag og rentenivå
![Page 31: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/31.jpg)
Kredittvekst til ikke-finansielle
foretak
20.09.2013 31
![Page 32: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/32.jpg)
Utlånsundersøkelsen: Foretakene
20.09.2013 32
-30,0
-25,0
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
Foretakslån - Kredittpraksis. 2010K1 - 2013K3*
-50,0
-40,0
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
Bidrag til endringer i kredittpraksis. 2010K1-2013K3*
Makroøkonomiske utsikter Næringsspesifikke utsikter
Bankens risikovilje Mål for markedsandel
Finansieringssituasjonen Kapitaldekning
Mislighold
![Page 33: Rentekommentar 19.sept 2013 - figurer og bakgrunn](https://reader033.vdocuments.pub/reader033/viewer/2022042714/557387ead8b42a9f288b49be/html5/thumbnails/33.jpg)
Lav utlånsvekst til bedriftene fra bank,
fortsatt høy aktivitet i obligasjonsmarkedet
20.09.2013 33
-10,0 %
-5,0 %
0,0 %
5,0 %
10,0 %
15,0 %
20,0 %
25,0 %
30,0 %
Pro
sen
t
K2 - Kreditt til ikke-finansielle foretak*. 2010M05-2013M07
Banker og kredittforetak
Obligasjons- og sertifikatgjeld