Download - Rezolvari Ceccar- Net
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
1/32
1
TESTE GRILA EVALUARE ECONOMICA
1. Evaluarea economic i financiar a unei ntreprinderi se face pe baza:B bilanului economic
2. Care din urmtoarele categorii de factori fac necesar poziionarea sistematic a ntreprinderii pe pia:
A factori legai de existena preurilor libere
3. Cum se reevalueaz stocurile de materii prime din ntreprinderea supus evalurii, pe baz de expertiz i diagnostic:C la preurile zilei sau, dac intrrile sunt mai rare, la media preurilor de achiziiedin ceamai revent perioad
4. Ce relaie exist ntre rata de actualizare i riscul de ar:A cu ct riscul de ar e mai mare, cu att rata de actualizare e mai mare
5. Ce relaie exist ntre valoarea ntreprinderii i rata de actualizare:B invers proporional
6. Estimarea de ctre experi a unor rate de actualizare diferite poate avea ca explicaie:A o percepie diferit despre riscuri
7. Insuficiena de amortizarea imobilizrilor dintr-o ntreprindere (amortizarea scriptic este inferioar amortizrii tehnico-economice) influeneaz artificial valoarea patrimoniului ntreprinderii n sensul:B majorrii
8. Cnd se dorete determinarea valorii actuale a bunurilor dintr-o ntreprindere, se urmrete:B corectarea tuturor distorsiunilor dintre valoarea contabil i valoarea economic a bunurilor
9. Evaluarea economic i financiar a unei ntreprinderi poate fi efectuat:B sistematic, pt o bun gestiune a afacerii
10. Atunci cnd se determin fluxul de trezorerie, n vederea evalurii unei ntreprinderi, profitul net se corecteaz cu:B amortismentele, variaia necesarului de fond de rulment i investiia de meninere
11. Creterea necesarului de fond de rulment (NFR) influeneaz valoarea ntreprinderii, n sensul: A reducerii, deoarece se reduce fluxul de trezorerie
12. Care este valoarea patrimonial de baz a unei ntreprinderi care prezint urmtorul bilan economic: imobilizri 60.000,capital social 70.000, obligaii 640.000, creane 400.000, stocuri 300.000, diferene de reevaluare 50.000, profit 10.000, rezerve10.000, disponibiliti 20.000:A 140.000
13. Cte variante teoretice sunt pt determinarea capacitii beneficiare a unei ntreprinderi n ce privete perioada de referin:C 4
14. Evalurile pot fi:A evaluri contabile, evaluri administrative i evaluri bazate pe expertiz i diagnostic
15. Obiectivul evalurii economice i financiare l reprezint:B determinarea valorii de pia a bunurilor i ntreprinderilor
16. Care este diferena dintre uzura scriptic i uzura fizic a unei cldiri:B uzura scriptic este durata de recuperare a investiiei, iar cea fizic este durata de via
17. La ce se folosete reevaluarea mijloacelor fixe:B s reactualizeze valoarea patrimonial pt privatizare, asociere etc.
18. Care sunt metodele de pia de evaluare a terenurilor folosind chiria i informaiile de tranzacionare:
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
2/32
2
A metoda rentei de baz i a capitalizrii rentei de baz
19. Capacitatea beneficiar se refer la:B un beneficiu viitor
20. Activul net corectat prin metoda aditiv se determin dup formula:B capitaluri proprii +/- diferenele din reevaluare
21. Activul net corectat, prin metoda substractiv, se determin dup formula:B activul reevaluat corijattotal datorii
22. Care dintre urmtoarele elemente pot constitui niveluri ale ratei de capitalizare?A dobnda la mprumutul de stat
23. Rata de actualizare este:
A un element al pieei financiare
24. Care este valoarea patrimonial de baz a unei ntreprinderi sau a unui activ:B activul net corijat (corectat)
25. Sinteza diagnosticelor funciilor ntreprinderilor reprezint:
C o centralizare a concluziilor privind diagnosticele funciilor ntreprinderii la un moment dat
26. Diagnosticul funciei organizrii, conducerii i gestionrii personalului urmrete examinarea:A structurii ntreprinderii
27. Obiectivul diagnosticului funciei organizrii, conducerii i gestionrii personalului are drept scop: B analiza structurii umane i a capacitii sale de a contribui la realizarea obiectivelor i funciilor ntreprinderii
28. Obiectivul diagnosticului organizrii, conducerii i gestionrii personalului are drept scop:B analiza structurii umane i a capacitii sale de a-i da concursul la realizarea activitilor ntreprinderii
29. Obiectivul diagnosticului tehnic, tehnologic i de exploatare, n cadrul evalurii ntreprinderii, are drept scop:C aprecierea n ce msur mijloacele de producie materiale rspund nevoilor actuale sau viitoarele ale ntreprinderii sau ale
achizitorului (cumprtorului) ei potenial
30. Diagnosticul funciei comerciale se afl n relaie de interdependen cu diagnosticul:C tuturor funciilor ntreprinderii
31. Durata de decontare medie a ncasrii datoriilor clienilor se face ca raport ntre:A
Soldul la 31 decembrie al contului clieniRulaj anual creditor al contului clieniX 365 zile
32. Diagnosticul comercial urmrete detrminarea:B pieei i a locului ocupat de ntereprindere pe aceast pia33. Goodwill-ul reprezint:B un plus de valoare recunoscutntreprinderii cu ocazia unei transmiteri care are ca surs elementele intangibile ale acesteia
34. Evaluarea economic i financiar a ntrprinderii se face pe baza:B unei expertize i diagnostic
35. Elementele de calcul pt a evalua o ntreprindere prin rentabilitate sunt:
B capacitatea beneficiar, rata de actualizare i perioada de referin
36. Goodwill-ul unei ntreprinderi se gsete nregistrat n bilanul ntreprinderii la nchiderea exerciiuluiB nu
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
3/32
3
37. Elementele intangibile influeneaz valoarea ntreprinderii:B prin rentabilitate
38. Bilanul contabil servete ca baz de date pt stabilirea:A activului net contabil
39. Modalitatea de prezentare a conturilor de venituri i cheltuieli n contul de profit i pierdere se face:B dup naturaveniturilor i cheltuielilor
40. Modalitatea de prezentare a posturilor contabile n bilanul contabil se face:B n sumele nete att n activ, ct i n pasiv
41. Diagnosticul funciei contabile are ca obiectiv:B aprecierea fiabilitii conturilor anuale
42. Analiza structurii salariailor pe niveluri de pregtire, sexe i vechime n ntreprindere relev anomalii n ceea ce privete:A nivelul corespunztor de pregtire a personalului
43. Separarea bunurilor din ntreprinderea supus evalurii se face n funcie de:C utilitatea exprimat i msurat prin gradul de participare la realizarea profiturilor
44. Care este regula (formula) actualizrii propriu-zise?
1
(1+i)n
B x = y
i rata de capitalizare, de fructificare sau de actualizare
45. Care este de regul (formula) capitalizrii?A x ( 1+i )n = y
46. Tehnicile pt realizarea actualizrii sunt:
A capitalizarea i actualizarea propriu-zis
47. Care din urmtoarele ajustri aduse profitului din bilan, n vederea determinrii capacitii beneficiare a ntreprinderii, esteinexact?C corecii legate de politica de comercializare a ntreprinderii
48. n ce const ajustarea profitului din bilan n funcie de politica de amortizare a ntreprinderii:A nlturarea excesului sau insuficienei de amortizare
49. Urmtorii factori trebuie avui n vedere, atunci cnd se reevalueaz bunurile dintr-o ntreprindere, unul din ei fiind eronat:C modul de contabilizare a costurilor
50. Care este valoarea activului net corijat al unei ntreprinderi care, dup reevaluarea bunurilor, prezint urmtoarea situaiepatrimonial:capital social 3.000.000,imobilizri 8.000.000,stocuri 20.000.000,
creane 15.000.000,rezerve 500.000,
profit 1.000.000,
diferene din reevaluare 14.000.000,disponibiliti 500.000,obligaii nefinancire 25.000.000,instalaii luate cu chirie 10.000.000:
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
4/32
4
B 18.500.000
51. Care este valoarea substanial brut a unei ntreprinderi care, dup reevaluarea bunurilor, prezint ur,mtoarea situaiepatrimonial: capital social 3.000.000, imobilizri 8.000.000, stocuri 20.000.000, creane 15.000.000, rezerve 500.000, profit1.000.000, diferene din reevaluare 14.000.000, disponibiliti 500.000, obligaii nefinanciare 25.000.000, instalaii luate cuchirie 10.000.000:
A 53.500.000
52. Metoda de evaluare la termen este recomandabil s fie folosit n cazul:C ntreprinderilor aflate n dificulatate, redresabile
53. Dac se poate determina valoarea patrimonial a unei ntreprinderi, care este aceasta, dispunnd de urmtoarele informaii:capital social 3.000.000, rezerve 10.000.000, alte fonduri proprii 15.000.000, imobilizri necorporale (cheltuieli de nfiinare)5.000.000:
A da, 23.000.000
54. O instalaie dat cu chirie influeneaz valoarea patrimonial de baz a unei ntreprinderi?B nu
55. n evaluarea unei ntreprinderi prin rentabilitate, profitul din bilanul contabil constituie:B punct de pornire n determinarea capacitii beneficiare a ntreprinderii
56. Care din urmtoarele afirmaii este inexact:C creterea riscurilor legate de politica economic, vamal, fiscal contabil micoreaz rata de actualizare i, ca atare,micoreaz valoarea ntreprinderii
57. Metodele combinate de evaluare abordeaz:B att patrimoniul, ct i rentabilitatea
58. Ce semnificaie are relaia ANC.i n evaluarea elementelor intangibile ale unei ntreprinderi n care:ANC = activul net corijat (valoarea patrimonial a ntreprinderii)i = rata de capitalizare:
B prag de rentabilitate al ntreprinderii
59. Alegerea metodelor de evaluare utilizate are la baz criteriul principal:
B raionamentul profesional al evaluatorului
60. Evaluarea ntreprinderii necesit aplicarea:B cel puin a doua metode
61. Evaluatorul n procesul de evaluare, estimeaz:B valoarea
62. Utilizarea unei metode de evaluare depinde de:
B constatrile din diagnosticul de evaluare
63. Preul pieii pt bunurile care au utilitate pt ntreprindere este egal cu: B preul de cumprare a unui bun similar sau cu caracteristici similare mai puin deprecierea
64. Utilitatea bunului n ntreprindere se determin n funcie de:A gradul de participare la realizarea profiturilor
65. Valoarea de lichidare a unui bun este egal cu:B preul de vnzare posibil de obinut, mai puin datoriile care greveaz bunul i cheltuielile ocazionate de lichidare
66. Diagnosticul efectuat de evaluator urmrete:B modalitatea de manifestare a funciilor ntreprinderii i stabilirea concluziilor
67. Concluziile diagnosticului efectuat de evaluator ine seama de:
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
5/32
5
A mediul economic exterior ntreprinderii i conduiile asigurate de ntreprindere mediului intern de manifestare a funciilor ei
68. Soldul clienilor la 31 decembrie este de 15.375 mii lei iar rulajul creditul anual al acestora este de 186.150. Care a fostdurata n zile a ncasrii clienilor:C 30 de zile
69. Se dau urmtoarele elemente de bilan:- total activ = 425.000 mii lei
- cheltuieli constituire = 2.500 mii lei- cheltuieli de cercetare = 15.500 mii lei
- brevete proprietate = 125.000 mii lei
Exist un cumprtor pt o parte din brevete care ofer 75.000 mii leiStabilind bilanul economic al ntreprinderii, bilanul contabil va fi ajustat (corijat) n minus cu: B 143.000 mii lei
70. Bilanul economic se prezint cu un:- activ net corijat de 23.000 mii lei
- pasiv net corijat de 23.000 mii lei, din care datorii toatele de 5.000 mii lei.
Valoarea patrimonial a ntreprinderii va fi de:A 18.000 mii lei
71. Se constat c o hal industrial n valoare rmas de 145.000 mii lei nu mai are utilizare de peste trei ani, iar situarea ei npartea periferic a uzinei face posibil vnzare terenului nc liber de orice sarcin.Cheltuielile de demolare a halei sunt estimate la 85.000 mii lei, iar transportul i taxele materialelor nerecuperabile la suma de35.000 mii lei.
Pt materialele recuperabile se estimeaz obinerea din vnzarea acestora a sumei nete de 45.000 mii lei.Stabilind bilanul economic, cu ce sum urmeaz a fi ajustat (corijat) n minus, bilanul contabil:C 220.000 mii lei
72. Activul net corijat este de 22.000 mii lei, capacitatea beneficiar de 3.000 mii lei iar rata neutr de 20%.Superprofitul va fi de:
B minus 1.400 mii lei.
73. Activul net contabil este de 425.000 mii lei. Valoarea bunurilor nchirit este de 105.000 mii lei iar valoarea bunurilor
ntreprinderii nchiriate la teri este de 75.000 mii lei. Valoarea substanial brut a ntreprinderii va fi de:A 455.000 mii lei
74. Capacitatea beneficiar a ntreprinderii este de 8.000 mii lei iar dobnda la certificatele de depozit ale trezoreriei statuluietse de 30%. Valoarea ntreprinderii, utiliznd valoarea de rentabilitate sau metoda de capitalizare a veniturilor, va fi de:
C 26.667 mii lei.
75. Valoarea patrimonial a ntreprinderii (ANC) este de 8.000 mii lei, capacitatea beneficiar este de 1.000 mii lei, rata neutrde plasament (i) este de 11% iar rata de actualizare (c) este de 25%. Valoarea ntreprinderii prin metoda bazat pe GOODWILLeste de:
C 8.480 mii lei
76. O ntreprindere neredresabil, cu un activ net pozitiv, intr n lichidareavnd urmtoarele date estimative:- active net contabil = 120.000 mii lei
-plus valoarea imobilizrilor = 5.000 mii lei- minus valoarea imobilizrilor = 6.000 mii lei (plusul i minusul sunt estimate a fi rezultate n urma lichidrii vnzrii imobilizrilor)- cheltuieli de dezafectare i funcionare n timpul lichidrii = 2.000 mii leiValoarea estimat a trezoreriei disponibil dup lichidare este de:A 117.000 mii lei
77. n cte grupe se pot mprii metodele de evaluare combinate?
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
6/32
6
B 2
78. Valoarea patrimonial a ntreprinderii (ANC) este de 8.000, capaciatatea beneficiar est ede 1.000, rata neutr (i) este de11%, iar rata de actualizare a supraprofitului este de 25%. Valoarea global a ntreprinderii va fi de:C 8.480
79. Relund informaiile de la ntrebarea 72, precizai care este valoarea goodwill-ului aplicnd o rat de actualizare de 30%:A -4.666 lei
80. Creterea necesarului de fond de rulment (NFR) influeneaz valoarea ntreprinderii n sensul: A reducerii
81. Ce relaie exist ntre rata de actualizare i riscul de ar?A direct proporional
NOTA: Incepand cu nr. 82, intrebarile necesita analiza si judecata profesionala proprie
82. Explicai necesitatea evalurii economice i financiare a unei ntreprinderi.Procesul de evaluare economica are drept obiectiv stabilirea valorii de piata, a valorii de circulatie abunurilor, activelor si
intreprinderilor, el constituie un instrument de orientare a operatorilor economici in spatial economic al tarii. Necesitateaevaluarii unei intreprinderi apare cand in viata intreprinderii au loc unele schimbari semnificative cum sunt: modificari in
marimea si strucura capitalului social, modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor, actiuni juridice cu scop
patrimonial (succesinui, falimente, partaje), in cazul tranzactiilor comerciale, cu ocazia privatizarii cand elementele prezentate
in bilantul contabil nu reflecta valori de piata ci mai degraba valori administrative, sau costuri istorice mult diferite de valorile
juste
83. Explicati rolul bilantului contabil in evaluarea unui activ sau unei intreprinderi
Orice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct de pornire bilantul contabil, auditul financiarmotorul tuturoroperatiunilor de evaluare, deoarce in el se reflecta volumul fondurilor proprii, piata, strategiile aplicate de firma, el reflecta
situatia patrimoniului, a averii accumulate de firma de la infiintare si rezultatele financiare obtinute in ultima periaoda pentru
care s-a incheiat.
84. Explicati diferenele dintre pre si valoarePretul este suma de bani ce se poate obtine din vanzarea unui bun de bunavoie, intre parti aflate in cunostinta de cauza, incadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv. Stabilirea pretului presupune negocierea, evaluatorul nu-si propune
sa sa determine pretului ci gama de valori, respective zona in care ar putea incepe negocierea si care ar putea probabil sa se
situeze pretul.
Valoarea unui bun se fondeaza pe notiune ade schimb, se poate considera astfel ca valoarea comerciala constiutie punctul de
echilibru in care vanzatorul accepta sa vanda si cumparatorulul sa cumpere. Valoarea depinde de unele criterii sau factori care
influenteaza dorinta de a cumpara sau vinde; aceste criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau economica si obiective,
prin aplicarea unor metode de evaluare care abordeaza atat separate cat si impreuna , latura patrimoniala si profitabilitatea
bunului, activului sau intreprinderii in ansamblul sau.
Valoarea = o estimare a celui mai probabil pret care va fi platit pentru un bun sau serviciu.
Pret = termen utilizat pentru o suma ceruta, oferita sau platita pentru un bun/serviciu.
Pret de vanzare = fapt istoric, indiferent daca a fost publicat sau daca a fost confidential.
85. Clasificati diferitele tipuri de evaluari
Din punct de vedere al utilizatorului evaluarii
- evaluari contabile
- evaluari administrative
- evaluari bazate pe expertiza si diagnostic
Din punct de vedere al obiectului evluarii:
- evaluari de intreprinderi
- evaluari de bunuri
Din punctul de vedere al scopului evaluarii:
- evaluari efectuate in concordanta cu cerintele statutare
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
7/32
7
- evaluari contractuale
- evaluari generate de initiative antreprenoriale (fuziuni, suplimentari de fonduri, , transferal activelor nete, oferte publice
initiale, rascumparari manageriale) evalurari in scopuri comerciale, fiscale
Abordarea prin active (costuri);
Abordarea prin comparatie
Abordarea prin capitalizarea veniturilor.
86. Care este rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii?
Diagnosticul are drept scop- intelegerea factorilor economici care influenteaza sectorul de activitate al intreprinderii;
- cunoasterea regulilor concurentiale ale sectorului din care face parte intreprinderea;
- determinarea oportunitatilor si riscurilor, punctelor forte si slabe in present si in viitor;
- facultatea de integrare a rezultatelor in reprezentarea sintetica sau modelul, in sens calitativ, pe care utilizatorii raportului de
evaluare il cauta in acea intreprindere pentru a deduce rapid consecintele la nivelul rezultatelor sale.
Rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii este de a orienta evaluatorul in etapa de evaluare propriu-zisa respectiv in
stabilirea ipotezelor de evaluare, alegerea metodelor, ajuta la anticiparea viitorului firmei, la depistarea factorilor de risc si la
sabilirea ipotezelor de evaluare scara valorilor determinate prezentate in raportul final.
87. Explicati legatura dintre scop si metoda in evaluarea intreprinderii
M etoda de evaluare se alege de evaluator in functie de scopul propus
De exemplu metoda patrimoniala abordeaza intreprinderea exclusiv patrimonial, iar in evaluarile effectuate cu scopul stabilirii
valorii intreprinderii pentru privatizare nu trebuie utilizate numai metodele patrimoniale ci se folosesc metodele de evaluarecombinate sau prin rentabilitate, dupa specificul intreprinderii.
Scopul evaluarii este stabilirea valorii de piata/altui tip de valoare cerut, iar metoda reprezinta un ansamblu de cwrinte/impusuri
prin care se ajunge la valoarea justa/alt tip de valoare.
88. Definiti valoarea de piata
Valoarea de piata reprezinta suma estimata pentru care o proprietate ar putea fi schimbata la data evaluarii, intre un cumparator
si un vanzator, hotarati si avizati, care actioneaza in cunostinta de cauza, prudent si fara constrangeri, intr-o tranzactie
echilibrata dupa un marcheting adecvat.
Valoare de piata = suma estimata pentru care o proprieate ar putea fi schimbata, la data evaluarii, intre un cumparator decis si
un vamzator hotarat, intr-o tranzactie cu pret determinat obiectiv, in care ambele parti au actionat in cunostinta de cauza,
prudent si fara constrangeri.
89. Definiti valoarea justaValoarea justa reprezinta suma pentru care un active ar putea fi schimbat de buna voie intre doua parti aflate in cunostinta de
cauza, in cadrul unei tranzactii cu pretul determinat obiectiv.
Valoare justa = suma la care poate fi tranzactionat un activ sau decontata o datorie, de bunavoie, intre parti aflate in cunostinta
de cauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv.
90.Definiti valoarea actuala a unui bun
Valoarea actuala a unui bun este valoarea actualizata a viitoarelor intrari nete de numerar, care urmeaza a fi generate de
derularea normala a activitatii intreprinderii.
Valoarea la care un activ este inclus in bilant, dupa deducerea oticaror amortizari cumulate si a oricaror pierderi cumulate din
depreciere.
91. Definii valoarea de origineValoarea de origine, cunoscuta si sub numele de valoare istorica sau de achizitie reprezinta totalitatea costurilor necesare pentru
achizitionarea si punerea bunului sau activului instare de utilizare sau de folosire.Valoare de origine = cost istoric
92. Definii valoarea de utilizareReprezinta totalitatea costurilor necesare pentru dobandirea unui bun susceptibil a fi folosit in acelasi scop, in aceleasi conditii
de utilizare, avand aceeasi durata prezumata de folosinta si posedand aceleasi performante ca si bunul supus reevaluarii.
Valoare de utilizare = valoarea actualizata a fluxurilor de numerar viitoare estimate, ce se asteapta sa fie generate din utilizarea
continuua a a unui activ si din cedarea lui la sfarsitul duratei de viata utile.
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
8/32
8
93. Definii valoarea substantialaReprezinta activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi
proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din
diverse cause (ex. inchiriate).
94. Prezentai 3 momente din viata intreprinderii in care este obligatorie evaluarea- modificari in marimea si structura capitalului social
- modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor
- actiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje)Fuziuni si schimburi de proprietati
Vanzarea/cumpararea unei proprietati
Garantarea inprumuturilor
95. De ce este obligatorie evaluarea in cazul privatizarii unei ntreprinderi?
- din punct de vedere patrimonial, majoritatea elementelor patrimoniale din bilanturile societatilor cu capital de stat nu reflecta
valori de piata ci valori administrative, reevalurarea fiind necesara pentru stabilirea valorii de piata a bunurilor
- din punct de vedere al rentabilitatii, trecutul intreprinderii trebuie considerat ca nereproductibil; nu toti factorii care au
determinat sau au influentat profitul din bilanturile societatilor cu capital de stat pot fi extrapolate in perioada post privatizare
- Cumparatorul nu investeste pentru ce a obtinut fostul proprietar ca profit ci pentru ce va obtine le, de aceea profitabiliatea
intreprinderii trebuie ragandita;
- Valoarea intreprinderii trebuie determinate in functie de gradul de utilitate a tuturor elementelor patrimoniale, cumparatorul
netrebuind sa fie penalizat pentrtu politica de investitii a fostului proprietar, stiut fiind ca un bun fara utilitate nu are valoare sauaceasta este nesemnificativa. Cu ocazia evaluarii pentru privatizare, trebuie observata si analizata necesitatea unei eventuale
restructurari.
Datorita schimbarii proprietarului
96.Obiectivul si mijloacele de realizare a diagnosticului juridic
Diagnosticul functiei juridice are ca obiectiv aprecierea modalitatii de manifestare a situatiei juridice si a caracteristicilor
acesteia in raport cu mediul exterior intreprinderii si cu cel organizatoric intern al acesteia.
Realizarea acestui diagnostic utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa
contractului, precum si pe cele rezultate din afara intreprinderii si din relatiile de interferenta cu celelalte diagnostice ale
functiilor intreprinderii.
Obiectivestimarea riscurilor aferente situatiei juridice a intreprinderii.Mijloace de realizare:
- dreptul societatii comerciale (contract de societate, statut, registrul AGA, registrul sedintelor CA, registrul actionarilor etc.);- bilantul pe ultimii 3 ani, vizat de MFP;
- rapoartele cenzorilor si auditorilor;
- avize necesare pentru functionare si plata taxelor aferente;
- dreptul muncii: contracte individuale si colective de munca, ROF, ROI, contracte pentru manageri si clauze speciale;
- drept fiscal: constatarile controalelorfiscale din ultima perioada;
- dreptul mediului: identificarea unor tehnologii poluante, identificarea unor active/terenuri contaminate.
97.Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului comercial
Diagnosticul functiei comerciale are ca obiectiv principal sa determine piata si locul ocupat de intrepinderea evaluate pe aceasta
piata.
Mijloacele de realizare a diagnosticului commercial utilizeaza datele si informatiile primite din partea intreprinderii, prevazute
in lista anexa a contractului precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate si din interferenta cu celelalte diagnostice
ale functiilor intreprinderii.
Obiectivdeterminarea pozitiei intreprinderii analizate.Mijloace de realizare:
- studiu asupra pietei produselor si serviciilor intreprinderii;
- studiu asupra pietei furnizorilor intreprinderii;
- cercetarea pietei;
- segmentarea pietei.
98. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului tehnic, tehnologic si de exploatare
Diagnosticul tehnic de exploatare are drept scop aprecierea masurii in care in acest ansamblu al mijloacelor de exploatare
materiala raspunde nevoilor actuale sau de viitor ale intreprinderii sau ale achizitorului ei potential.
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
9/32
9
Mijloacele de realizare a diagnosticului ethnic de exploatare utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii,
prevazute in lista anexa la contract precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate, din interferenta cu celelalte
diagnostice ale functiilor intreprinderii si daca este cazul datele si concluziile din raportul altuyin profesionist specialist,
technician, expert-posesor al unui cabinet professional sau favcand parte dintr-o societate de profil legal atestata sau autorizata.
99. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului de organizare, management si resurse umane
Mij;loacele de realizare a diagnosticului ethnic de exploatare utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii,
prevazute in lista anexa a contractului, precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate, din interferenta cu celelalte
diagnostice ale functiilor intreprinderii si, daca este cazul datele si concluziile din raportul altui profesionist specialist,technician, expert-posesor al unui cabinet professional sau facand parte dintr-o societate de profil legal atestata sau autorizata.
Obiectivanaliza masurii in care se asigura firmei resurse umane de calitate la toate nivelele ierarhice.Mijloace de realizare:
- stabilirea potentialului functiunii de personal;
- calitatea organizarii si a managementului.
100. Obiectivele si mijloacele de realizare ale diagnosticului financiar contabil
Are ca obiectiv aprecierea fiabiliatii datelor cuprinse in situatiile financiare
Examinarea si estimarea starii de sanatate financaira privind cresterea activitatii, echilibrul financair, rentabiliatea si r iscurile
financiare.
Mijloacele de realizare ale diagnosticului contabil- financiar utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii,
[ervazute in lista anexa la contract si pe cele rezultate din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii.
Obiectivutilizarea eficienta a resurselor financiare ale actionarilor si creditorilor.Mijloace de realizare:- abordarea bazata pe comparatie de piata;
- abordarea bazata pe venituri DFC;
- abordarea bazata pe active (costuri).
101.Avei urmtoarele informaii despre ntreprindere: cheltuieli de nfiinare 5.000, licene 10.000, cldiri 50.000, echipamente100.000, stocuri 200.000, creane 300.000, bnci 10.000, venituri n avans 80.000, capital social 125.000, rezerve 5.000,furnizori 250.000, mprumuturi bancare 150.000 (din care 75.000 pe termen lung), provizioane pt riscuri i cheltuieli 65.000.Elaborai bilanul contabil n principalele sale mase, bilanul financiar i bilanul funcionali explicai rolul acestora n cadruldiagnosticului de evaluare.
FR = AC totaleDatorii sub un an = Cap permanentActive imobiliz.
Cap.permanent. = Active imob + FR = Cap propr. + Proviz.+ Dat. peste un anNFR = ACTREZORERIEDAT SUB UN ANNFR = AC (stoc+creante+ch in avans)- datorii (inclusiv venit in avans)
Trezoreria = FRNFR = + sauTrezoreria negative poate fi acoperita de credite bancare sau de datorii resstante, fie intrepr este decalata in faliment.
Trezoreri = disponibilit- dat finance pe t.s.
Bilantul contabil
Active imobilizate 165.000 Imobilizari necorporale 15.000
-chelt infiintare 5.000
- licente 10.000
Imobilizari corporale 150.000
- cladiri 50.000
- echipamente 100.000
Active circulante 510.000
- stocuri 200.000- creante 300.000
- banci 10.000
Obligatii curente 325.000
- furnizori 250.000
- imprum. bcare 75.000
Activ net curent 185.000
Obligatii pe t.l. 75.000
Venituri in avans 80.000
Provizioane 65.000
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
10/32
10
Activ net 130.000
Cap soc. 125.000
Rezerve 5.000
Cap proprii 130.000
Bilantul functional
Activ Pasiv
Functia de investitii Imobilizari brute 165.000 130.0000 fd proprii de orig externa
Functia de exploatare NFR 95.000 65.000 fd propr. orig. internaFunctia de trezorerie 10.000 75.000 datorii financ (impr fin)
270.000 270.000
Bilantul financiar
ACTIV PASIV
I Activ imobilizat 165.000 IV Capitaluri permanente 270.0000
II Stocuri, creante 500.000 V Datorii nefinanciare 330.000
III Disp si alte val mob plasament 10.000 VI Datorii financiare pe term lung 75.000
Capitaluri permanente = 130.000+75.000+65.000 =270.000
FR = IV-I = 270.000-165.000 =205
T = III-VI = 1075.000=-65.000NFR = IIV = 500.000-330.000=170.000
102 Rolul bilantului in diagnosticul de evaluare
Bilantul contabil este documentul contabil de sinteza prin care se prezinta activul si pasivul unitatii patrimoniale, precum si
rezultatele perioadei pentru care se intocmeste, potrivit legii.
Bilantul contabil este sursa de date ce se prelucreaza pentru realizarea diagnosticului contabil si financiar.
103 Bilantul functional este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilant, a principalelor functii ale intreprinderii
functiile de investitii, de exploatare si de trezoreriein active si functia de finantare in pasiv.
104. Pasii in determinarea ANC sunt:
1.Separarea tuturor elemntelor de active in elemente necesare exploatarii si elemente in afara exploatarii (necesare
intreprinderii)
2. Reeevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatarii;
3. Calculul mathematic al activului net corectat.
105. Componentele fundamentale ale oricarei evaluari sunt:
activul net corectat si capacitatea beneficiara
Diagnosticul juridic
Diagnosticul functiunii de cercetare-dezvoltare
Diagnosticul functiunii comerciale
Diagnosticul functiunii de productie
Diagnosticul functiunii de resurse umane
Diagnosticul functiunii financiar-contabile
106.Separarea bunurilor in necesare exploatarii si nenecesare sau in afara exploatarii se face in functie de utilitatea fiecarui bun,
exprimata prin gradul de participare la realizarea profiturilor.
Mijloace fixe in exploatare in ipoteza ca intreprinderea va continua sa functioneze;
Mijloace fixe in afara exploatarii, aflate in stare de functionare si care beneficiaza de o piata secundara dezvoltata;Mijloace fixe in afara exploatarii, care nu mai sunt in stare de functionare sau care nu beneficiaza de o piata activa.
107. Criteriile in functie de care se face evaluarea bunurilor in vederea determinarii ANC sunt > deprecierea monetara,
modalitatile de amortizare, evolutia preturilor, modalitaile de contabilizare a op si proceselor , utilitate, alti factori depistati cu
ocazia diagnosticului care pot antrena distorsiuni importante intre bilantul contabil si cel economic, intre val contabile si cele de
circulatie.
Active in exploatare
Active redundante (in afara exploatarii)
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
11/32
11
108. Metodele de calcul al ANC sunt: metoda substractiva si met. aditiva
Metoda identificarii
Metoda asimilarii sau similitudinii
Metoda corelarii
Metoda indicilor de actualizare
109. Met. substractiva consta in deducerea din totalul activului reevaluat corectat (val. matematica) a tuturor datoriilor
actualizate.
Metoda substractiva = se identifica obiectul evaluat cu unul/unele obiecte identice, pentru care exista date privind tranzactiirecente.
110. Met aditiva consta in corectarea capitalurilor proprii din bilantul contabil cu influentele din reevaluarea elementelor
patrimoniale.
Metoda aditiva = asimilarea obiectului evaluat cu alte obiecte tranzactionate recent pe piata se face pe baza parametrilor sai
principali de functionare.
111. ANC reprezinta valoarea patrimoniala propriu-zisa sau valoarea intrinseca a intreprinderii.
Activ Net Corijat ANC = Active Totale corijate ATCDatorii Totale Corijate DTCActivul net corijat da valoare intreprinderii in abordarea prin metoda pe baza de costuri.
112 Val. substantiala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara
acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.Ea semnifica valoarea bunrilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le poate utiliza intreprinderea la un moment
dat, prezentand valoarea activului pe baza principiului prevalentei economicului asupra juridicului.
113. Met aditiva
Capitaluri Proprii 110.000
Cap social 100.000
Rezerve 10.000
Profit 55.000
Ch infiintare 15.000
ANC 150.000
Met substractiva
Cladiri 200.000Echipamente 250.000
Stocuri 300.000
Casa 10.000
Banca 150.000
Total active 910.000
Furnizori 400.000
Creditori 80.000
Imprum 200.000
Ven anticip 80.000
Oblig 760.000
ANC 150.000
114. Rata de actualizareeste rata de rentabilitate utilizata pentr determinarea valorii actualizate, la o anumita data, a unui
varsamant unic sau a unei serii de varsaminte de incasat sau de platit ulterior.
Rata de actualizare = rata rentabilitatii ceruta de un investitor ca sa-si mentina capitalul sau sa-l plaseze intr-o intreprindere.
115. Tehnicile de actualizare
- suma Y prevazuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani are in perzent valoarea X daca pe Y il amplificam cu factorul de
actualizare X = Y * 1/(1+i)n
- rd (rata deflatata) = (i-f ) / (1+f)n
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
12/32
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
13/32
13
Inte rata de actualizare si valoarea intreprinderii este o relatie invers proportionala cu cat rata este mai mare valoarea
intreprinderii va fi mai mica.
123. Riscuri externe- riscul de tara, riscul monetare, riscul de prt
Riscuri interne - Amplasarea, structura de finantare, dependenta de client, gama de produse, coeficentul de marketing si al
titlurilor de participatie ale entitatii
124. Coeficientul de volatilitate al actiunilor unei intr exprima si masoara sensul si marimea abaterii rentabilitatii actiunilor
intreprinderii fata de abaterea rentabilitatii din ramura din care face parteB1 - duce la scaderea primei de risc pentru intr de evaluat
125. Valoarea patrimoniala este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului economic si datoriile inscrise in
acest bilant.
Valoarea patrimoniala a unei intreprinderi este activul net corijat
Activl net corijat se calculeaza prin doua metode:
1. metoda aditiva
ANC= CAP PROPRII -/+ DIF DE REEVALUARE
2. metoda substractiva
ANC = ACTIVE REEVALUTEDATORIiMetodele de determinare sunt:
Activul net coectat poate fi determinat prin doua metode:Metoda aditiva
Metoda substractiva
Metoda valorii substantiale
Alte metode patrimoniale, sunt:
Metoda capitalului permanent necesar exploatarii
126. Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii
de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut
loc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea
127. Etapele determinarii capacitatii beneficiare sunt:
- studiul rezultatelor trecute
- examenul previziunilor- mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitatii beneficiare
128. 4 corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilant pentru determinarea capacitatii beneficiare:
amortismentese inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare, referinta constituind-o fielegea fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici;
- salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind-o standardele
si studiile effectuate de experti in munca si protectia sociala;
- stocurise verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe intreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la inceput sisfarsit de perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil;
- profituri si pierderi exceptionalese retin numai acele profituri care provin din operatiuni obisnuite, cere se reproduc in modsystematic in viitor
129.
amortismentese inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare, referinta constituind-o fielegea fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici;
- se analizeaza si se readuc in situatiile financiare provizioanele nefundamentate
130.
- salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind-o satndardele
si studiile effectuate de experti in munca si protectia sociala;
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
14/32
14
131. Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor reiesite din insumarea
algebrica a rezultatelor individuale. Printr-un diagnostic bine executat se pot descoperi toate complementaritatile din activitatea
intreprinderii si se pot ajusta rezultatele financiare
132. Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor reiesite din insumarea
algebrica a rezultatelor individuale
De exemplu produsele obtinute de o intreprindere cu productie integrata.
133. Capacitatea beneficiara se poate cacula in una din urmatoarele variante:
- ca medie a profituriloe anuale corectate din perioadele trecute ;I a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute ;I aprofiturilor anuale previzionate;
- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute;
- ca medie a profiturilor anuale previzionate;
- ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare.
134. Elementele de calcul pentru evaluare prin rentabilitate a unei intreprinderi sunt:
- rata de capitalizare (fructificare sau actualizare);
- profitul respective acel profit care exprima capacitatea beneficiara a intreprinderii;
- perioada de referinta;
135. Perioada de referinta corespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respective perioada la sfarsitul careia proprietarii
ar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adica sa provoace asemenea schimbari in viata intreprinderii incat sa-I
permita sa-si reia ciclul vietii.Astfel de schimbari constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea, formarea de noi societati comerciale,
injectii de capital pentru modernizarea echipamentelor si tehnologiilor, pentru reinnoirea produselor, etc.
Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de recuperare al investitiei.
136. Prima de risc a unei intreprinderi reprezinta o rata de ajustare care reflecta modul in care piata ar evalua riscurile specifice
afluxurilor de numerar. Prima de risc se stabileste pe baza estimarilor de piata la care se adauga primele de risc specifice
intreprinderii evaluate.
137. Invers proportionala.
138. Vintrepr=CB/I = 800/0,12=6.666
139. Multiplicatorul capitalistic Y reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare, actualizare a veniturilor si este reprezentatde:
a) rata neutra de plasament;
b) nr. de unitati ,,an - actualizarea unei serii de fluxuri financiare constante pana in anul ,,n in care Y reprezinta un nr. deunitati an,
1 - 1__
an= (1+t)n
t
c) rata de plasament aferenta PER secdetremina ca raport intre 1/PER si semnifica durata de recuparare a investitiei V=
CBxPER
PER= Cursul bursier al unei actiuni dividend platit+profit nerepartizat
140.Valoarea de randament sau capacitatea beneficiara reprezinta randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza
intreprinderea
141. 140.Valoarea de randament este estimata prin actualizarea fluxului de dividende previzionate a fi oferite actionarilor de-a
lungul perioadei pentru care se face eval;uarea, in ipoteza unei rate de actualizare constante pe intreaga eprioada. Valoarea
intreprinderii este privita prin prisma actionarilor, respective a veniturilor pe care le primesc.
141. Valoarea de rentabilitate limitata este estimate prin actualizarea fluxurilor de profituri nete previzionate a fi obtinute de
intreprindere de-a lungul unei perioade determinate de timp, in ipoteza unei rate de actualizare constante pe intreaga perioada.
De exemplu, in cazul unei afaceri, intreprinderi ce presupune exploatara unui contract cu durata de viata limitata (contract de
concesiune, de inchiriere, asociere in participatiune), perioada de previziune va coincide cu durata contractului.
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
15/32
15
142.
143. Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii
de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut
loc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea
Capacitatea beneficiara se exprima de regula cifric, ptin profitul net evaluat, dividende si cash-flows.
144.
Fluxurile de trezorerie sunt acele profituroi ale intrepr. Care sunt disponibile tuturor furnizorilor de capital catre intreprinderedupa analizarea restrictiilor de distributie conform legii societatilor.
Fluxul de trezorerie reprezinta profiturile intreprinderii dupa scaderea cjeltuielilor si impozitelor pe imobilizari, dar inaintea
dobanzii.
FLUXUL DE TREZORERIE SE POATE STABILI INDIRECT:
Profit (pierdere) pe an
+ dobanda pe datoria la terti
- economia la impozitul afferent intreprinderii datorata deductibilitatii dobanzii pentru datoria la terti
+impozitul pe venit care poate fi compensate
+ deprecierea si alte cheltuieli care nu sunt in numerar
- venituri care nu aduc numeraqr
- cheltuieli de capital
+/- deducerea/cresterea fondului de rulment, inclusiv a lichiditatilor/datoriilor
Flux de trezorerie
145. Metoda DCF consta in insumarea fluxurilor de disponibilitati care raman in fiecare an in unitate, pana in anul ,,n, cand seapreciaza ca proprietareul ar trebui sa-si reconsidere modul de abordare a afacerii sale; in acest an ,,n se stabileste cvaloareareziduala a activului sau a intreprinderii
146. Aplicare metodei se face in patru etape:
1. Calculul fluxului de lichiditati nete istorice pe minim trei ani folosin dsinteza diagnosticelor
2. Proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu orizontul de prognoza stabilit
intreprinderii; deci o buna viziune, o intelegere a fluxurilor trecute: vanzari, preturi, structura cheltuielilor, riscuri, etc.
3. Determinarea valorii reziduale ce urmeaza a fi adaugata la cash-flow-ul din ultimul an proiectat; orizontul prognozat este in
general, estimate tinand seama de constatarile diagnosticelor, marcand momentul cand prorpietarul va decide viitorul
intreprinderii in anul ultimo prognozat; valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash
flow-ul ultimului an prognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe
K-g termen lung a fluxului de numerar
4. Determinarea ratei de actualizare, cu ajutorul careia este posibila readucerea fluxurilor nete viitoare se a valorii reziduale in
valori de azi; numita si rata neutra
Ea poate fi detreminata pornind de la dobanda obligatiilro sau titlurilor de stat.
147. Valoarea reziduala reprezinta suma net ape care intreprinderea sconteaza sa o obtina in schimbul unui bun, la finele duratei
sale de utilizare, dupa deducerea tuturor costurilor de cedare prevazute.
Valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash flow-ul ultimului an prognozat
(Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon
___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe
K-g termen lung a fluxului de numerar
148. Elementele intangibile sunt imobilizarile necorporale, respective, cheltuieli de constituire, de cercetare dezvoltare,
licente,marci, brevete, softuri, fondul commercial, etc.
149. Goodwilleste excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun.Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care
dispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.
150. In evaluare, pragul de rentabilitate este punctul de la care rentabilitatea generata e intreprindere este superioara celei ce s-
ar obtine plasand pe piata un capital echivalent cu activul net corijat.
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
16/32
16
In evaluare pragul de rentabilitate se utilizeaza pentru calculul supraprofitului.
151. Superprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul intreprinderii) si profitul care ar fi
generat de investirea pe piata financiara a unui capital echivalent cu valoarea ANC.
Sp = CBANCxi, i= rata neutra de capitalizareInfluenteaza valorea intreprinderii insensul cresterii.
152. Goodwilleste excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun.Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de caredispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.
Relatia cu valoarea intreprinderii este direct proportionala.
153.Este acelasi lucru.
154. Metodele combinate de evaluare presupun o abordare financiara, intrucat se bazeaza pe fluxurile antrenate de activitatea
intreprinderii intr-o perioada trecuta sau viitoare.
Metodele de eval combinate pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate:
- tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate;
- tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente intangibile
154. Metodele combinate presupun abordarea financiara, intrucat se bazeaza pe fluxurile antrenate de activitatea intreprinderii
intr-o perioada trecuta sau viitoare.
Pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate:-Tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate;
-Tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai mute elemente intangibile.
155. Metoda practicienilor
Prin aplicarea metodei practicienilor de evaluare valoarea intreprinderii se determina ca medie simpla sau ponderata a unei
valori patrimoniale (ANC) si a uneia prin rentabilitate (CB/i):
156. Prin metoda remunerarii valorii subsatantiale brute se intelege activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii, plus
valoarea bunurilor folosite de iontreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate
in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.Metoda remunerarii valorii substantiale brute consta in reevaluarea activului net in ipoteza continuitatii activitatii, la care se
adauga valoarea bunurilor folosite de ntreprindere fara a fi proprietatea acestora, si din care se scade valoarea bunurilor care,
desi sunt inregistrate in patrimoniul intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze (inchiriate etc.).
157. Metoda captalurilor permanente necesare exploatarii consat in determinarea valorii substantiale brute reduse insa din punct
de vedere financiar: capitalurile proprii, imprumuturile si asimilatele(inclusive obligatiile financiare pe termen scurt), datoriile
de exploatare (obligatiile nefinanciare), fiind destinate sa acopere nevoia de fond de rulment si eventual, partial, imobilizarile.
Prin metoda remunerarii capitalurilor permanente necesare exploatarii valoarea unei intreprinderi este egala cu capitalurile
necesare crearii unei intreprinderi similare cu intreprinderea de evaluat.
158.Ipotezele de baza in evaluarea intreprinderii prin metoda remunerarii valorii substantiale brute sunt:
-Continuitatea activitatii;
-Luarea in considerare a bunurilor folosite de ntreprindere fara a fi proprietatea acestora;-Bunurile care, desi sunt in patrimoniul societatii dar nu sunt folosite (inchiriate etc.), nu sunt incluse in valoarea intreprinderii.
Ipotezele de baza in evaluarea prin metoda remunerarii valorii substantiale brute sunt continuitatea activitatii intreprinderii si
prevalenta economicului asupra juridicului.
159.
ACTIV PASIV
IC 29.000
FC 1.000
CP 50.000
DR 25.000
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
17/32
17
S 20.000
C 50.000
DB 5.000
ON 25.000
IB 5.000
TA 105.000 105.000
Rvsb-15%;
CB - 1.000/an
Ra12%Vgw=?
ANC = 105.00030.000 = 75.000P = ANC x I = 75.000 * 0,12 = 9.000
Sp = 1.000 -9.000 = -8.000
GW = -8000 / 0,15 = - 53.333
V = 75.00053.333 = 21.667
160. Actiunile detinute de intreprindere in capitalul altor societati se evalueaza astfel:
- atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;
- canda pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s-a
investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective a pachetului;
Titlurile de participare se evalueaza atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;
cand pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s-a
investit si, pe aceeasi baza, se determina valoarea unui titlu si valoarea pachetului.
161. Stocurile se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la preturile zilei sau la media preturilor de
aprovizionare din cea mai recenta perioada.
Stocurile de productie in curs se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a
produsului, determinat de expertiza tehnica.
Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si eventualele cheltuieli de
desfacere cuprinse in acestea.
Stocurile de materii prime, materiale, combustibil, piese de schimb, obiecte de inventar si semifabricate din afara, dupa
separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, se evalueaza la preturile zilei sau la media preturilor de aprovizionare din cea
mai recenta perioada.
Stocurile de productie neterminata si semifabricate din productie proprie se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu
gradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica.
Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si eventualele cheltuieli dedesfacere cuprinse in acestea.
162.Creantele se evalueaza dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, la valoarea scriptica, cele in valuta se actualizeaza la
raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.
Creantele, dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, intra in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii cu valoarea
scriptica; cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.
163. Disponibilitatile din bilant se evalueaza la val scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei
nationale din ziua respectiva.
Disponibilitatile banesti intra in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii la valoarea scriptica; cele in valuta fiind actualizate
la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.
164. Imobilizarile necorporale nu se iau in caculul valorii ANC cu exceptia chelt de cercetare dezv. care privesc produse noi
sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu val. scriptica.
Imobilizarile necorporale inregistrate in bilantul contabil nu se iau in calculul valorii activului net corectat, cu exceptia
cheltuielilor de cercetare si dezvoltare care privesc produse noi sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu valoarea
scriptica.
165. Obilgatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiind
regularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in
cazul evaluarilor in alte scopuri.
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
18/32
18
Obligatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiind regularizate
pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluarii
in alte scopuri.
Creditele se iau in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii cu valoarea scriptica.
166.Valoarea unei intreprinderi in dificultate se poate aprecia in trei situatii posibile:
a) poate fi redresata;
b) dispune de un patrimoniu care, dupa lichidare prezinta inca un activ net pozitiv;
c) urmeaza sa fi lichidata.
167.Atunci cand lichidarea este sigura, cea mai buna utilizare a activelo firmei, opinia evaluatorului este solicitata pentru
estimarea valorii reliyabile nete a unei parti din activele intreprinderii sau a marimii activului net de lichidare al firmei. Astfel,
pornind de la activul net contabil, sunt realiyate corectiile poyitive sau negative ale tuturor activelor corporale, necorporale icirculante din bilantul intreprinderii, di care se deduc cheltuielile cu lichidarea si eventualele obligatii fiscale implicat de
lichidare. Pasivele intreprinderii se pot majora cu costurile de lichidare, cum ar fi: indemnizatiile de concediere a personalului,
penalitatile de rmbursare anticipate a imprumutului, etc. Valoarea astfel obtinuta va fi diminuata cu o cota cuprinsa intre 30% si
50%, corespunzatoare riscurilor aferente vanzarii forate a activelor ntreprinderii.
Conform standardelor de evaluare, valoarea de lichidare reprezint suma ce poate fi obinut n mod rezonabil devnzarea unei proprieti ntr+un interval de timp prea mic pentru a ndeplini condiiile din definiia valorii de
piaa.
Dac ns lichidarea se face treptat, activele sunt evaluate la preuri corespunztoare unor tranzacii normaleechivalente valorii lichidative a acestora. Aceasta situaie este ntalnita in cazul lichidarii voite a ntreprinderii cf. Lg.31/1990, atunci cand perioada de functionare s-a incheiat, se anuleaza contractul de societate, se reduce nr. asociati, etc.
In conditiile in care lichidarea nu reprezint cea mai buna utilizare a activelor intreprinderii in dificultate, evaluarea se varealiza n perspective redresarii afacerii. In aceasta situatie se recomanda apelarea la metodele de evaluare bazate peactualizarea fluxurilor viitoare de numerar. Se va tine cont de totalitatea fluxurilor implicate de derularea programului de
redresare a activitii firmei. Restructurarea va genera modificari atat la nivelul structurii fluxurilor de numerar cat si lanivelul riscurilor aferente realizrii lor. Ca urmare va fi necesara reestimarea ratei de actualizare specifice noilor condiii deexploatare ale ntreprinderii. In plus activele redundante sau auxiliare din proprietatea firmei vor alimenta prin vanzarea lorprimul flux de numerar obtinut de intreprinderea in curs de redresare.
In special pentru intreprinderile cu pierderi, valoarea actuala a activelor care ar rezulta din lichidarea intregii intreprinderi poate
fi mai mare decat valoarea care se obtine din supozitia continuitatii activitatii.
Valoarea de lichidare se bazeaza pe valoarea actuala a veniturilor nete, care deriva din vanzarea activelor minus pasivele si
costurile cu lichidarea.
168. Metoda se foloseste in cazul intreprinderilor redresabile si consta in:
- aprecierea activului net si a capacitatii beneficiare a intreprinderii
- calcularea unei valori la termen, placand de la activul net si de la capacitatea beneficiara a intreprinderii presupus redresabila
- aplicarea unei decontari a valorii la termen astfel obtinute; acesta decontare este aplicata pentru atine seama de: a) capitalurile
proprii care au fost ijectate pentru realizarea redresarii; b) riscul specific de ,,ne success al redresarii sperate si c) actualizareavalorii la termen
Metoda valorii la termen se foloseste in cazul intreprinderilor redresabile. Valoarea la termen se calculeaza pornind de la
activul net si de la capacitatea beneficiara a intreprinderii presupus redresabile. Asupra valorii la termen astfel obtinute se aplica
o decontare pentru a tine seama de:
-Capitalurile proprii care au fost injectate pentru realizarea redresarii;
-Riscul specific de ne succes al redresarii sperate, si;-Actualizarea valorii la termen.
169.Pentru evaluarea societatilor intrate in fuziune sau divizare, se poate folosi una dintre urmtoarele metode: metodapatrimonial sau metoda activului net, metoda bursier, metoda bazat pe rezultate (valoarea de rentabilitate, valoarea derandament, valoarea de supraprofit), metode mixte i metoda bazat pe fluxul financiar sau cash-flow.Valoarea globala a societii stabilit printr-una dintre metodele menionate reprezint valoarea aportului de fuziuneal fiecrei societi intrate n fuziune. Pe baza acestei valori se stabilete raportul de schimb.Valorea activului net este egal cu valoarea aportului net numai n cazul n care s-a folosit metoda patrimonial deevaluare global a societii. In cazul n care cele dou valori nu sunt egale, la societatea absorbit sau intratn contopire, diferenele sunt recunoscute ca elemente de ctiguri sau pierderi din fuziune, astfel: dac valoarea
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
19/32
19
aportului net este mai mare dect activul net contabil, diferena este recunoscut ca profit. In situaia inversdiferena este recunoscut ca pierdere.Determinarea raportului de schimb al aciunilor sau al prilor sociale pentru a acoperi capitalul societilorcomerciale absorbite.
In cadrul acestei etape se efctueaz:a) determinarea valorii contabile a aciunilor sau prilor sociale ale societilor comerciale care fuzioneaz, prinraportarea aportului net la numrul de aciuni sau de pri sociale emise.Valoarea contabil a unei aciuni-prisociale se poate obine i prin raportarea activului net contabil la numrul
de aciuni-pri sociale.b) Stabilirea raportului de schimb al aciunilor sau al prilor sociale, prin raportarea valorii contabile a unei aciuni oripri sociale a societii absorbite la valoarea contabil a unei acinui sau pri sociale a societiiabsorbate, raport verificat i aprobat de experi.Determinarea numrului de aciuni sau de pri sociale emis pentru remunerarea aportului net de fuziune:a) determinarea nr. de aciuni sau de pri sociale ce trebui emise de societatea comercial care absoarbe fie prinraportarea capitalui propriu (activului net= al societilor comerciale absorbite la valoare contabil a unei aciuni sau pri sociale a societii comerciale absorbante, fie prin nmulirea nr. de acinui-pri sociale alesocietii comerciale absorbite cu raportul de schimb;
b) majorarea capitalui social la societatea comercial care absoarbe, prin nmulirea nr. de aciuni/pri socialecare trebuie emise de societatea comercial care absoarbe cu valoarea nominal a unei aciuni sau a unei pri socialede la aceast societate comercial;c) calcularea primei de fuziune, ca diferen ntre valoarea contabil a aciunilor sau a prilor sociale i
valoarea nominal a acestora.169Evaluarea activelor si pasivelor in starea in care se afla la data fuziunii si divizarii se face la valoarea justa a acestora (IFRS3).
Este necesar ca expertul evaluator de intreprinderi sa ceara administratorilor intreprinderilor sa delimiteze activele necesare
exploatarii de cele care nu mai sunt necesare exploatarii, pentru a putea determina valoarea justa sau de piata, iar pe baza
acestora sa elaboreze bilantul economic.
170. Structura standard a unui raport de evaluare
Raportul trebuie sa ofere o imagine clara asupra opiniilor exprimate de evaluator, aupra bazelor de evaluare folosite,
ametodelor si informatiilro care stau la baza raportului.
1. Rezumatul principalelor concluzii si recomandari privind:
1.1. Scopul evaluarii
1.2. Scara valorilor satbilite si valoarea medie
1.3. recomandarile privind perspectivele intreprinderii2.Prezentarea intreprinderii
- numele , forma juridica, adresa, codul SIRUES,
- Scurt istoric> crearea, fazele cronologice principale de dezvoltare, transformare etc.
- stabilirea coordonatelor principale prin: prezentarea capitalul social, a modalitatilor de formare si a eventualelor modificari
intervenite, structura capitalului si componenta actionariatului, obiectul de activitate, pozitia ocupata in cadrul ramurii
respective,in vederea explicarii metodei de evaluare folosite cuantum, evaluare, etc.
3. Prezentarea evaluatorilor si a mandatului primit
In cazul in care evaluarea este facuta de catre o societate comerciala abilitata in domeniu, se vor mentiona datele de
inmatriculare ale acesteia de la Registrul Comertului.
Daca echipa de evaluatori este formata din personae individuale, este necesara prezentarea unor cv
4. Diagnosticul de evaluare
4.1. Diagnosticul juridic
4.1.1 obiectiv: aporecierea situatiei juridice a intreprinderii in raport cu proprietarii, tertii si cu salariatii.
4.12. Constatari: tinand seama de prevederile legale in vigoare, evaluatorii vor stabili daca intreprinederea este constituita legal,daca exista acte si contracte privind drepturile de proprietate, daca exista ontracte incheiate cu partenerii de afaceri, daca sunt
actiuni juridice in curs, cu personae fizice sau juried, daca exista contracte de munca individuale si collective, si vor analiza
regimul fiscal al intreprinderii.
4.1.3. Concluzii: udpa trecrea inrevista a mijloacelor de realizare si aprocedeelor de lucru utilizate se stabilesc:
-oportunitatile exeistente in mediul exterior intreprinderii, adica evolutii cu un character previzibil pozitiv pentru entitatea
evaluata ca: legislatie si reglementari favorabile, conditii economico financiare optime;
-riscurile existente in mediul extern intreprinderii, adica evolutii cu un efect previzibil negative, respective condintionarii
inverse oportunitatilor;
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
20/32
20
-punctele forte; adica atuurile, ca urmare a unor factori cum sunt: o buna organizare si functionare a entitatii evaluate, contract,
statut corespunzatoare, relatii contractuale corecte, finantare bancara asigurata, absenta litigiilro, regelementari fiscale corecte si
obligatii fiscale indeplinite la timp;
-punctele slabe, deficientele consatate in organizxarea si functionarea entitatii: contarct si sattut necorespunzatoare situatiei de
fapt, existenta unor litigii contarctulae cu tertii si cu proprii salariati, conflicate de munac, obligatii fiscale nerespectate,etc.
4.2. Diagnosticul commercial
4.2.1. Obiectiv determinarea locului ocupat ep piat de intreprindere, in present si in viitor
42.2. Constatari
a) pornind de la nomenclatorul produselor su functie de principalele activiati se va calcula ponderea lor in volumul toatal a lactivitatii intrepr
b) se va efectua o analiza a clientilor intreprinderii > importanta, durata de recuperare acreantelor, clienti restanti
c) se analizeza furnizorii
d) se identifica concurenta intreprinderiiactuala si potentialae)se analizeza reteaua de distributie aintreprinderii acre poate furniza date asupra ponderii contractelor interne sau externe in
cifra de afceri
f) pentru a anliza posibilitatile de dezvolatre seva studia gradul de permeabilitate a pietei
g) vor fi studiate tipurile de actiuni promitionale facute de intreprindere, cunatumul cheltuielilor publicitare, evolutia polticii de
promovare a produselor si imaginii firmei;
4.2.3. Concluziidupa stabilirea principalelor evolutii se vor evidential cele mai importante:- oprtunitati
- riscuri
- puncte forte: retea de vanzare puternica, clienti statornici, calitate foarte buna a produselor, etc.- puncte slabe- produse si servicii scumpe, cunoasterea insuficienta a pietei etc.
4.3. Diagnosticul tehnologic operativ sau de exploatare
4.3.1. Obiectiv: stabilirea m[surii in care mijloacele de productie materiale raspund nevoilor actuale sau viitoare ale
intreprinderii sau ale potentialului comparator.
4.3.2. Constatari: se impune cunoasterea infrastructurii, apotentialului de productie la un moment dat si evolutia in timp,
stabilirea dinamicii imobilizarilor corporale, a nivelului de automatizare si aproductivitatii, dar si analiza functiei de cercetaredezvoltare, pentru a determina strategia de viitor a intreprinderii
4.3.3. Concluzii prezentate sub forma:
-oportunitatilor;
-riscurilor;
- punctelor forte: o buna utilizare a capacitatii de productie, utilaje moderne, preturi competitive, servicii competente,
-punctelor slabe- o planificare defectuoasa a productiei, o conducere defectuoasa a aprovizionarilor si transporturilor, stocuri de
materii rpime, probleme de calitate a produselor si serviciilor.4.4.Diagnosticul resurselor umane
4.4.1. Obiective : analiza structurii umane si a capcitatii personalului de a contribui la realizarea activitatilor intreprinderii
4.4.2. Constatari:
a) analiza structurii umane: organigrama ierarhica si functionala a intreprinderii; date cu privire la personal- varsat, pregatire,
grad de ocupare, vechime in intreprindere, etc.
b) Date cu privire la conducatorii intreprinderii- varsta, pregatire, formare si experienta, stil de conducere, sistem de remunerare
c) date sociale- climatul social, protectia muncii, oragnizarea sindicala din intreprindere, nr. de zile de greva.,
4.4.3. Concluziianalizanda datele de mai sus se pot stabili:-oportunitati;
-riscuri;
- puncte forte: personalul este tanar, dinamic, flexibil si bine format, organizare buna, exista motivarea muncii.
- puncte slabe: proasta functionare a conducerii, reprezentare sindicala slaba, salarizare nestimulativa,etc.
4.5. Diagnosticul financiar contabil
4.51. Obiective- stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatelor si asituatiei financiare ale entitatii
evaluate, percum si astarii de sanatate financaira a acesteia;
-utilizarea relatiei efecului de levier pentru aface diagnosticul ratei de rentabiliate a capitalurilor proprii;
-evaluarea diferentelor intre efectul de levier financiar masurat plecand de la valorile de contabile si efectul levier masurat
pelcand de la valorile de piata;
-diagnosticul ratei de rentabilitate economica placand de l rata marjei economice si rata de rotatie a capitalurilor investite;
-utilizarea totalurilor soldurilor intermediare de gestiune pentru analiza formarii marjei economice;
-analiza diefrentelor intre optica de rentabilitate si optica productivista prin realizarea unui audit asupra situatiilor financiare
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
21/32
21
4.5.2. Constatari: acestea rezulta in urma realizarii obiectivului, avnd ca mijloace de efectuare datele is informatiile continute in
conturile anuale, rezultatele financiare examinate pe ultimii 3-5 ani perluate potrivit metodologiilor specifice evaluarilor
patrimoniale,
4.5.3. Concluzii: se impun in baza constatarilor exprimate sub forma:
- oportunitatilor;
-riscurilor;
-punctelor forte;
- punctelor slabe;
4.6.Sinteza diagnosticelor evaluariiSe prezinta sub forma tabelara in cadrul raportului sau ca o anexa a acestuia, cuprinzand concluziile stabilite pentru fiecare
diagnostic in parte, respective datorate mediului exterior intreprinderii (cu doua subcoloane afernte oportunitatilor si riscurilor)
si cele datorate mediului intern al intreprinderii (cu doua subcoloane afernte punctelor foret si punctelro slabe)
Prin luarea in considerare a tuturor constatarilor din diagnosticele sectoriale prezentate se el;aboreaza bilantul economic al
intreprinderii.
5. Bazele lucrarii de evaluare
Se vor mentiona datele si inforamtiile puse la ispozitie de client, conform caietului de sarcini si prevederilro din contractul
incheiat.
5.1. Expertize si studii, proprii sau insusite: se fac trimiteri la surse, inscrisuri, publicatii utilizate la elaborarea raportului de
evaluare.
5.2. Bibliografie
5.3. Factori de risc:
5.3.1. Factori de risc extern;5.3.2. Factori de risc intern.
5.4. Ipoteze de evaluare:
5.4.1. Ipoteze macroeconomice;
5.4.2. Ipoteze microeconomice.
6.Metode de evaluare aplicate
Se vor inscrie cauzele ipotezele si scenariile care au determinat alegerea metodelor de evaluare pentru fiecare in parte, cf
grupelor de mai jos:
6.1. Metode patrimoniale;
6.2.Metode prin rentabiliatte;
6.3. Metode combinate;
6.4. Metode combinate;
6.4. Metode bursiere;
6.5.Alte metode.7.Gama de valori, valoarea actiunilor.
Se vor enumera opiniile obtinute prin aplicarea metodelor de evaluare mentionate la pct.6, in mod corespunzator se detremina
valorile minime si maxime ale actiunilor.
8.Cocluziile si opiniile evaluatorului
Se vor exprima opiniile asupra rezultatelor obtinute, atat din punct de vedere economic cat si financiar. Se va exprima parerea
evaluatorilor asupra rezultatelor obtinute din operatiunea de evaluare.
Structura standard a unui raport de evaluare a intreprinderii este:
-Descrierea intreprinderii de evaluat si a evaluatorului;
-Descrierea misiunii de evaluare;
-Descrierea procedrurilor si metodelor de evaluare utilizate;
-Descrierea ipotezelor si scenariilor de evaluare estimate;
-Concluzii.
171. Raportul de schimb al monedei nationale, influenteaza valoarea intreprinderii astfel:- influenteaza rata de actualizare prin riscul deprecierii menedei nationale
-Influenteaza bilantul economic prin evaluarea elementelor monetare la cursul de schimb de la data efectuarii evaluarii
Atunci cand moneda nationala se devalorizeaza (creste raportul de schimb) valoarea intreprinderii creste, iar cand se
valorizeaza (scade raportul de schimb) valoarea intreprinderii scade.
172. Modificare apreturilor influenteaza vaoarea interinderii astfel:
- rata ed actualizare este influentata cu riscul de prt;
- bilantul economic este influentat prin evaluarea activelor la valori juste, de piata care tin seama de preturile pietei
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
22/32
22
Atunci cand preturile cresc valoarea intreprinderii scade iar cand preturile scad valoarea intreprinderii creste. De aceea,
evaluarile de intreprinderi sunt valabile numai la o anumita data, dupa care ele trebuie sa fie din nou evaluate.
173.
R ra = 10%;
Vp = 10.000;
CB = 1.500
Sp = ?
P = Vp x I = 10.000 x 0,1 = 1.000Sp = 1.5001.000 = 500
174
CB = 10.000
Cc = 15%
Vcb = ?
Vcb = CB / c = 10.000 / 0,15 = 66.667
175.
TA150.000, din careCa10.000TD75.000
Dr50.000Cp25.000ANCc = ?
ANCc = 150.00010.000 -75.000 = 65.000, sauANCc = 25.000 + 50.00010.000 = 65.000
176.Bilantul economic ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare.
Rolul bilantului economic in evaluarea unei intreprinderi:
-ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare;
-este instrumentul de lucru pe baza caruia se evalueaza o ntreprindere; reprezinta patrimoniul, rentabilitatea intreprinderii,
actualizate si corectate in functie de exigentele pietei, pe baza constatarilor din diagnosticul de evaluare;
-reprezinta patrimoniul adus la nivelul pietei.
177.Evaluarea este procesul prin care se determina valorile la care structurile situatiilro financiare vor fi recunoscute in bilant siin contul de profit si pierdere. Aceasta presupune alegerea unei anumite baze de evaluare: cost istoric, cost current, valoare
relizabila, etc.
Evaluarea are rolul de a aduce toate posturile din bilantul unei intreprinderi, din punct de vedere valoric, la o valoare curenta/de
piata.
178.Politica de amortizare influenteaza valoarea intreprinderii astfel:
- stabilirea unor durate de viata mai lungi decat cele normale, influenteza in sensul unei valori mai mari a cativelor si a
intreprinderii
- satbilreau or durate de viata mai scurte decat cele normale influenteaz in sensul micsorarii valroii intreprinderii
- metodele de amortizare deasemena influenteza, de exemplu daca in anul in care se face evaluarea mijloacele fixe achizitionate
in acest an sunt amortizate accelerat influenteaza intreprinderea, valoare acesteia fiind mai mica decat daca ar fi utilizat metoda
liniara.
Insuficienta de amortizare a imobilizarilor dintr-o ntreprindere (amortizarea scriptica este inferioara amortizarii tehnico-
economice) influenteaza artificial valoarea patrimoniului intreprinderii in sensul majorarii. Surplusul de amortizare determina omicsorare artificiala a valorii patrimoniului intreprinderii.
179. Este evident ca politicile contbile influenteaza valoarAe intreprinderii instrucat intrucat acesta poate opta pentru o metoda
sau alta, o baza de evaluare sau alta a elemntelor din situatiile financiare, astfel metoda lifo in cazul stocurilor va conduce la o
valoare a stocurilor mai mare in bilant si un rezultat mai mic pe cand metoda fifo va avea unefect invers, asmenea si politicile
de amortizare, respective duratele de viata stabilite sau metodele de amortizare. De exemplu capitalizarea costurilro indatorarii
la un moment dat determina active mai mari decat daca dobanda ra fi tercuta direct in caheltuiala perioadei.
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
23/32
23
Insuficienta de amortizare a imobilizarilor dintr-o ntreprindere (amortizarea scriptica este inferioara amortizarii tehnico-
economice) influenteaza artificial valoarea patrimoniului intreprinderii in sensul majorarii. Surplusul de amortizare determina o
micsorare artificiala a valorii patrimoniului intreprinderii.
Includerea anumitor cheltuieli (IAS 16, IAS 2, IAS 22 etc.) in valoarea activului (tratament alternativ) mareste valoarea
acestuia in timp ce aplicarea tratamentului de baza (afectarea costului perioadei) determina micsorarea patrimoniului
intreprinderii.
Evitarea constituirii provizioanelor mareste artificial valoarea intreprinderii in timp ce constituirea excesiva de provisioane
conduce la micsorarea valorii intreprinderii.
180. Valoarea patrimoniala sau valoarea propriu zisa, este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului
economic si datoriile inscrise in acest bilant.
Valoarea patrimoniala a intreprinderii se identifica cu activul net contabil determinat pe baza bilantului contabil. Activul net
contabil reprezinta excedentul tuturor bunurilor si creantelor intreprinderii (activ) asupra tuturor datoriilor acesteia (pas ivul
exigibil).
181. Riscul de tara influenteaza val intreprinderii in sens invers proportional cu cat riscu este mai mare cu atat val intrepr este
mai mica.
Cresterea riscului de tara determina cresterea ratei de actualizare iar aceasta determina reducerea valorii intreprinderii.
Dimpotriva, reducerea riscului de tara determina reducerea ratei de actualizare si cresterea valorii intreprinderii.
182. Da, conturile extrabilantiere influenteaza val intreprinderii, activele care nu sunt in proprietate dar sunt utilizate deintreprindere, evidentiate extrabilantier sunt luate in calcul la determinarea valorii substantiale brute.
Spre exemplu, cand se aplica metoda remunerarii valorii substantiale brute la valoarea activului net reevaluat se adauga
valoarea bunurilor folosite de ntreprindere fara a fi proprietatea acestora (inregistrate in afara bilantului), si din care se scade
valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimoniul intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze (inchiriate etc.). In
acelasi mod se procedeaza si cu girurile, garantiile primite respectiv redevente, locatii de gestiune, chirii si alte datorii asimilate.
183.Determinarea plusvalorilor nete aferente activelor
-plusvalori brute pentru imobilizari corporale 6 mil (11 valoare de pia 5 valoare contabil)- plusvalori brute pentru titlurile necotate 15
- plusvalori brute pentru titlurile cotate 18
Total plusvalori brute 39
Impozit pe plusvalori (28%) (11)
Total plusvalori nete de impozit 28Observaie: n practica internaional a evalurii plusvalorile aferente activelor imobilizate se impoziteaz cu o cot diminautavndu-se n vedere realizarea lor pe termen lung sau incertitudinea realizrii imediate.Determinarea economiei de impozit pe profit indus de pierderi:- IC reevaluate - 18
- IFnecotate 88 + plusvalori potentiale brute 15- cotate 50
Total 138 + 15 potential
- Pirederi 15 (3 annual)- Ip = 40%- Iplusval 28%- Rcp10%.Plusvalorile nete aferente activelor ?
Plusvaloare - I corporale = 11-5 = 6 (rezulta net 6 x 0,78 = 4,68)
Plusvaloare I financiare (88 + 50)120 = 18 ( net 18 x 0,78 = 14,04)
184.Se presupune c pierderea poate fi recuperat n urmtorii 5 ani dac se ine seama de plusvalorile poteniale pe care ledegaj participaiile. Fluxurile anuale sunt actualizate (aduse la data evalurii) la o rat de 10% dat n enun.
Pierderi reportate = de unde o economie de impozit pe profit de: (15 / 5) x 0,4 = 1,2 anual
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
24/32
24
185. Determinarea activului net contabil corectat = 145
ANC 112
Total activ 137 - Datorii 25 + Plusvalori active nete 28 + Economie de impozit pierderi 5
ANCc = TAcDcTAc = 11 +(88+50) + 1225 = 136
186.Participaii n societatea A: valoarea de pia a acesteia poate fi estimata prin metode comparative:- rezultatul exploatrii:valoarea afacerii sau a entitii (ansamblul capitalurilor) = 10 x 9 = 90 milioanevaloarea aciunilor (valoarea capitalurilor proprii) = valoarea entitii datorii = 9018 = 72 milioane- rezultatul net:
valoarea aciunilor (capitalurilor proprii) = 15 x 5 (rezultatul exploatarii de 9 milioane dup impozitare cu 40% = 5,4;dac se ine seama de existena cheltuielilor cu dobnzile aferente datoriilor se poate rotunji in jos, la 5 milioane)= 75milioane
Se poate accepta o valoare a participaiilor n societatea A de 75 milioane de unde rezult o plusvaloare de 25 milioane(75 valoare de pia 50 valoare net contabil).Participaii n societatea B: valoarea acesteia se stabilete pe baza capitalizrii bursiere care, innd seama de parteadeinut de grup, este de 71,5 milioane (130 mil x 55%), rezultnd o plusvaloare de aproximativ 37 milioane (71,5valoare de pia 35 valoare net contabil)Participaii n societatea C: fiind finanata doar din capitaluri proprii, valoarea societii C este egal cu valoarea
aciunilor (capitalurilor proprii) de 32 milioane, de unde rezult o plusvaloare de 7 milioane [32 milioane valoare depia (11050-35 ) valoare net contabil]Valoarea actuala participatii A B C = ?
Pentru A:
- Val neta contabila 50- Profit exploatare 9 milioane- Coef multiplicare 10 pt profit exploatare si 15 pt rezultat net.Valoare A = 9 x 10 = 90
Pentru B:
- Val neta contabila 35 (55%)- Capit bursiera 130Valoare B = 130 x 0,55 = 71,5
Pentru C:
Val = 32
187.a)Corecii n vederea determinrii activului net contabil corectat al grupului:- cheltuieli de constituire: sunt nonvalori i se elimin- imobilizarea care reprezint sediul social: plusvaloare de 6 milioane (16 valoaare de pia 10 valoare contabil)- mprumut de 12 milioane: partenerul prezint un risc de faliment ridicat care conduce la provizionarea integral amprumutului (anularea activului de 12 milioane)-plusvaloare aferent participaiei n A: 25 milioane- plusvaloare aferent participaiei n B: 37 milioane-plusvaloare aferent participaiei n C: 7 milioaneb)Determinarea activului net contabil
corectat: 109 milioane
ANC (143 - 80) 63
Anularea cheltuielilor de
constituire - 1
Provizionarea mprumutului -12Economie de impozit aferent cheltuielilorde constituire i mprumutului anulat[(12+1) x 0,4] 5
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
25/32
25
Plusvalori pentru imobilizrilecorporale 6
Plusvalori pentru participaiileA, B, C 69
Impozit pe plusvalori
[(6+69)x 0,28] -21
ANCc = TAcDc = (4-1) + 16 + [(90+71,5+32)-12]+780 = 127,5
188.Calculul CMPC- costul capitalurilor proprii = 0,057 + 0,04 x 1,1 = 10,1%
- costul datoriilor dup impozitare = 0,075 x 0,6 = 4,5%- CMPC =
unde 225 reprezint valoarea actual a capitalurilor proprii (capitalizarea bursier a societii) fa de valoareacontabil de 100; mai relevant este prima sum
Cmpc = ?
CP = 100
DF = 200
I profit 40%(sau 0,4)
Rfr = 4%
P risc (RmRf) = 5%Beta = 1,3
d = 7%1. Rentabilitatea capital propriu:Ri = Rf + B(Rm-Rf) + B(1Ip)(DF/CP)(Rm-Rf)Ri = 4% +1,3x5% + 1,3x(1-0,4)x(200/100)x5%=10,5% + 7,8% = 18,3%
2. Costul datoriei = d(1-Ip)Cd = 7%x(1-0,4) = 4,2%
Rentabilitatea capitalurilor proprii:
In totalul capitalului (CP + DF) ponderea CP este de 33% si a capit imprumutat de 66%, rezulta:
Cmpc = 18,3% x 0,33 + 4,2% x 0,66= 6,03 + 2,77 = 8,8%
189.Calculul cash-flow-ului disponibil (CFD)
= Profit operational net + Amortizare i alte cheltuieli noncash Variaia nevoii de fond de rulment operaionale(capitalului de lucru)Investiii n active imobilizateCFD = 50 x 0,6 + 451050 = 15357 mil
Se obine apoi valoarea capitalurilor investite att n afacere (357 milioane) ct i n titluri (participaia ntr-oalt societate) a cror valoare actual este de 35 milioane. Rezult o valoare a capitalurilor totale investite = 357 + 35 =392 milioane UM
n final, pentru a obine valoarea capitalurilor proprii, se scade valoarea datoriilor = 392 200 = 192 milioane UMCF disponibil = ?
CF = incasariplatiCF = (RexIprofit) + Amortizare + variatia NFRInvestitiiCF = 30 + 45 -10 -50 = 15
190. Calculul valorii economice adugate (VEA)unde
POnetprofit operaional (rezultat din exploatare)net de impozit
CMPCcostul mediu ponderat al capitaluluiCIcapitaluri investiteROICrentabilitatea capitalurilor investiteCMPC se determin astfel:- costul capitalurilor proprii:
unde kjcostul capitalurilor proprii (Ccp)KFrentabilitatea pieei fr risc
-
8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net
26/32
26
KMrentabilitatea pieei (cu risc)coeficientul aciunii j
Ccp = 0,04 + 1,3 x 0,05= 10,5%
- costul datoriilor financiare
= 0,07 x (1-0,4)=4,2%
- =450/750 x 8% 0,042
Atunci VEA = 200 x 0,6670 x 0,08 = 66,4Unde CI reprezinta: imobilizari + nevoia de fond de rulment = 500 + (450 -280) = 670
191.Comparaii bursiere1) PER
De obicei PER se aplic rezultatului curent net.Rezultatul curent net al grupului Z se determin:Rezultat net 115
+Amortizarea plusvalorii 10
-Rezultat extraordinar 25
+Impozit pe rezultatul extraordinar 10
Rezultat net curent 110PER 18
Valoare de pia a actiunilor 19802) Rezultatul exploatarii (RE)
RE 200
Multiplu observat 10
Valoare de pia a capitalurilor investite(capitaluri proprii i datorii n total) 2000-Datorii financiare 300
Valoare de pia a aciunilor 1700Obs: se face distincie ntre valorile aferente capitalurilor proprii (pentru acionari), respectiv valorile aferente tuturorcapitalurilor investite att de acionari ct i de creditori (a entitii). n cazul n care se dorete o valoare acapitalurilor proprii (n aceast problem) i se obine mai nti o valoare a capitalurilor investite, aceasta se
transform ntr-o valoare a capitalurilor proprii prin deducerea datoriilor financiare.192. Calculul cash-flow-ului disponibil obinut n ultimul exerciiuRezultatul exploatarii 200
- Impozit aferent 80
+ Amortizare 50
= Cash-flow de exploatare 170
+ Nevoia de fond de rulment la
sfritul exerciiului precedent 150- Nevoia de fond de rulment la
sfritul exerciiului curent 170- Investiii de efectuat 60= Cash-flow disponibil 90
Acest cash-flow se va actualiza pe baza ipotezelor de cretere din enun rezultnd o valoare a tuturor capitalurilor investite(VCI) sau a entitii de:2753 milioane UMObs. ultimul termen al formulei desemneaz valoarea rezidual actualizat i determinat dup formula:unde CFn+1cash-flow-ul anului 4g - rata de cretere a cash-flow-ului pn la infinitValoarea aciunilor (capitalurilor proprii) = VCI Datorii financiare = 2753300 = 2453 milioane UM
193.Modelul Gordon Shapiro conduce la formula:
unde D este primul dividend de primit, r rata de rentabilitate cu risc si g rata de cretere la infinit a dividendului globa l.Formula se poate scrie: und