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VIABILIDADE FINANCEIRA DE PROJETOS
Semana Acadêmica de Administração da UFSC
Outubro de 2013 Francisco A. Moredo
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Experiência de Mercado
Trader Tranquilo
Pesquisador
Marble House
Consultor Empreendedor
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Classificação de projetos de investimentos
Projeto para uma Empresa
• uma atividade temporária destinada a criar um produto, serviço ou resultado único.
Projeto para Fomentadores
• conjunto de informações que definem a alocação de recursos para uma atividade ou empreendimento que permitam a avaliação da conveniência da participação financeira da agência nessas atividades.
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Classificação de projetos de investimentos
Ativos tangíveis
• Reposição: substituição de ativos operacionais que estejam obsoletos (máquinas, equipamentos, sistemas de informação)
• Expansão de mercado: via expansão da distribuição ou canais de vendas; aquisição de outras empresas; aumento da capacidade de produção existente.
Ativos intangíveis
• Lançamento de novos produtos: esforços de Pesquisa e desenvolvimento (P&D)
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Fundamentos da análise de investimentos
“Qualquer decisão de prosseguir ou não com um projeto será tomada sempre em função da expectativa de fatos futuros”. (Weisz, 2009)
FUNDAMENTO 1 Pensar em termos de benefícios econômicos futuros
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Fundamentos da análise de investimentos
Investimentos
Receitas
Despesas
Depreciação Lucro Bruto IR Fluxo de
Caixa Livre
FUNDAMENTO 2 Pensar em termos de fluxo de caixa livre: Valores exclusivamente operacionais (excluem-se amortizações de empréstimos, encargos de juros, etc)
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Fundamentos da análise de investimentos
Entradas (+)
Saídas (-)
Períodos 0 1 2 4
5000
1000
5000 5000 5000
Investimento
3
FUNDAMENTO 3 Pensar no valor do dinheiro ao longo do tempo.
Valor Atual
Valor Futuro
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Fundamentos da análise de investimentos
FUNDAMENTO 4 Considerar os eventos futuros em termos probabilísticos em vez de determinísticos. Exemplo da chuva
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Fundamentos da análise de investimentos
Processo de análise de investimentos
Dimensionamento dos fluxos de caixa do projeto de TIC
Avaliação econômica dos fluxos de caixa com base em técnicas e indicadores da análise de investimentos
Definição da taxa de retorno exigida pelos detentores do capital (acionistas, credores ou proprietários da empresa)
Análise do risco sobre investimentos.
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Fluxo de caixa descontado Conforme Assaf Neto (2009) as estimativas do fluxo de caixa devem computar os seguintes itens: Investimento inicial como uma saída do fluxo de caixa; fluxos de caixa operacionais durante a vida do projeto; fluxos de caixa no ano terminal. A soma destes três itens descontados a uma taxa de desconto apropriada determina o valor presente líquido (VPL) do projeto, que é o principal indicador de valor – este é o cerne do fluxo de caixa descontado (FCD).
∑𝐶𝐹𝑡
(1+𝑘)𝑡 - I
𝐶𝐹𝑡 ... Fluxo de caixa líquido de cada período de um projeto k ... Taxa de juros ou custo do capital t ... Número de períodos da vida de um projeto I ... Investimento inicial
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Taxa de desconto
TMA: Taxa mínima de atratividade (também conhecidas como taxas livre de risco);
WACC: Custo médio ponderado de capital;
CUSTO DE OPORTUNIDADE: Custo de investimento em projeto alternativo (carteira de projetos).
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Indicadores de rentabilidade e risco de projetos
Indicadores de Rentabilidade
• Valor Presente Líquido (VPL)
• Taxa interna de retorno (TIR)
• Indice Benefício/Custo
• Retorno Adicional sobre Investimento (ROIA)
Indicadores de Risco
• TIR
• Pay-back descontado
• Análise de cenários
• Simulação do VPL e dos desvios
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Indicadores de rentabilidade e risco de projetos
Valor Presente Líquido
“É a concentração de todos os valores esperados de um fluxo de caixa na data zero.” (Souza e Clemente, 2008)
Para se calcular este valor é necessário aplicar a “taxa de desconto”, que pode ser a TMA, o WACC, ou custo de oportunidade.
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Indicadores de rentabilidade e risco de projetos
Valor Presente Líquido
Interpretação:
Se VPL > 0, deve-se aceitar o investimento no projeto.
Se dois projetos são mutuamente excludentes, deve-se escolher o que tiver o maior VPL.
É importante destacar que o VPL considera os ganhos obtidos para toda a vida do projeto. Para comparar o VPL de projetos com vidas (prazos) desiguais deve se utilizar o VPL anualizado, como veremos a seguir.
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Indicadores de rentabilidade e risco de projetos
Trata-se de uma variação do VPL, cuja função é demonstrar quanto de ganho líquido um projeto de investimento poderá propiciar período a período.
VPLa = 𝑉𝑃𝐿 ∗ 1+𝑖
𝑛
∗𝑖
1+𝑖𝑛
−1
Valor Presente Líquido anualizado (VPLa)
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Indicadores de rentabilidade e risco de projetos
Pay-back e Pay-back descontado
É o período necessário para que o fluxo de benefícios recupere o investimento.
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Indicadores de rentabilidade e risco de projetos
Agora as planilhas!!!
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Referências Bibliográficas
ASSAF NETO, A. Finanças corporativas e valor. 4 ed. São Paulo: Atlas, 2009.
BRIGHAM, E. EHRHARDT, M. Administração financeira: teoria e prática. São Paulo: Cengage Learning, 2008.
WEISZ, J. Projetos de inovação tecnológica: planejamento, formulação, avaliação, tomada de decisões. Brasília: IEL, 2009.
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