Seminario REFORMAS A LAS PENSIONES:
Lecciones de la experiencia práctica con sistemas de capitalización individual
FIAP – OIT
Ginebra, Octubre 2003
LO LOGRADO Y POR LOGRAR EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES DE CAPITALIZACION INDIVIDUAL:
Una visión desde la regulación y el
caso chileno
ALEJANDRO FERREIRO YAZIGISuperintendente de Valores y
SegurosEx Superintendente de AFP (2000-
2003)Ex Presidente de AIOS (2002-2003)
LO LOGRADO EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
ACUMULACIÓN DE RECURSOS
LOS NUEVOS SISTEMAS DE PENSIONES HAN SIDO EFICACES COMO MECANISMO DE AHORRO, LO QUE HA PERMITIDO UNA IMPORTANTE ACUMULACIÓN DE RECURSOS.
RENTABILIDAD
EN TÉRMINOS GENERALES, LAS ADMINISTRADORAS HAN LOGRADO ADECUADOS RETORNOS REALES SOBRE LOS RECURSOS ADMINISTRADOS.
ASPECTOS DESTACABLESASPECTOS DESTACABLES
ALGUNAS LECCIONES DE LAS REFORMAS ALGUNAS LECCIONES DE LAS REFORMAS PREVISIONALES EN LATINOAMERICAPREVISIONALES EN LATINOAMERICA
MEJORAMIENTO EN LA CALIDAD DEL SERVICIO
LA COMPETENCIA POR LOS AFILIADOS HA IMPULSADO EL MEJORAMIENTO EN LA CALIDAD DEL SERVICIO PREVISIONAL PARA AFILIADOS Y PENSIONADOS.
DESARROLLO DE MERCADO CONEXOS
LAS REGULACIÓN DE LAS INVERSIONES DE LOS NUEVOS SISTEMAS HAN IMPULSADO FUERTEMENTE EL FORTALECIMIENTO DE LOS GOBIERNOS CORPORATIVOS, LA EFICIENCIA DE LOS MERCADOS DE CAPITALES, DE LA INDUSTRIA DE SEGUROS.
ASPECTOS DESTACABLESASPECTOS DESTACABLES
ALGUNAS LECCIONES DE LAS REFORMAS ALGUNAS LECCIONES DE LAS REFORMAS PREVISIONALES EN LATINOAMERICAPREVISIONALES EN LATINOAMERICA
I.I. FONDOS DE PENSIONES E IMPACTO EN FONDOS DE PENSIONES E IMPACTO EN MERCADOS CONEXOSMERCADOS CONEXOS
LO LOGRADO EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
I.1) IMPACTO EN MERCADO DE CAPITALESI.1) IMPACTO EN MERCADO DE CAPITALES
LO LOGRADO EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
FONDOS DE PENSIONES Y MERCADO DE CAPITALES
SUPERINTENDENCIA DE AFP
FONDOS DE PENSIONES
COMPAÑÍAS DE SEGUROS
CONTROL Y FISCALIZACIÓN
RENTAS VITALICIAS
SEGURO DE INV. Y SOBREVIVENCIA
SUPERINTENDENCIAS DE VALORES Y SEGUROS Y
DE BANCOE E INSTITUCIONES FINANCIERAS
BANCO CENTRAL
LIMITES DE INVERSIÓN
MERCADOS FORMALES
MERCADO DE CAPITALES
Instrumentos financieros y emisores
Bolsas de Valores
Otros Intermediarios de Valores
Sistema Bancario
Clasificación de Riesgo
Custodia de Valores
CONTROL Y FISCALIZACIÓN
SERVICIOS FINANCIEROS
RECURSOS FINANCIEROS
CONTROL Y FISCALIZACIÓN
EFICIENTE ASIGNACIÓN DE RECURSOS DE AHORRO E INVERSIÓN
MAYOR POSIBILIDAD DE FINANCIAMIENTO DE GRANDES PROYECTOS DE INVERSIÓN
DESINTERMEDIACIÓN FINANCIERA: más oportunidades para financiar el desarrollo productivo.
IMPACTO EN MERCADO DE CAPITALES
NUEVOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS
CLASIFICACION DE RIESGO
CUSTODIA DE VALORES
BOLSAS DE VALORES
FORTALECIMIENTO DE LOS GOBIERNOS CORPORATIVOS
IMPACTO EN MERCADO DE CAPITALES
I.2) IMPACTO EN SEGUROSI.2) IMPACTO EN SEGUROS
LO LOGRADO EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
SEGUROS
EFECTO DE LOS FONDOS DE PENSIONES SOBRE EL MERCADO DE SEGUROS DE VIDA:
COMPETENCIA CRECIENTE
INCREMENTO SIGNIFICATIVO EN EL VOLUMEN DE RECURSOS
ADMINISTRADOS POR EL SECTOR (20% DEL PIB CHILENO)
I.3) INVERSION EN SECTORES I.3) INVERSION EN SECTORES PRODUCTIVOSPRODUCTIVOS
LO LOGRADO EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
EL MERCADO DE LA VIVIENDA, HA SIDO POSITIVAMENTE AFECTADO A TRAVÉS
DE LOS SIGUIENTES MECANISMOS.
INVERSIÓN DIRECTA: APORTE DE RECURSOS A LA ADQUISICIÓN DE LETRAS
HIPOTECARIAS
INVERSIÓN INDIRECTA: LA PARTICIPACIÓN INDIRECTA, A TRAVÉS DE LA ADQUISICIÓN DE CUOTAS DE FONDOS DE INVERSIÓN.
VIVIENDA
LOS FONDOS DE PENSIONES APARECEN COMO ACTORES FUNDAMENTALES EN LA POSIBILIDAD DE FINANCIAMIENTO DE GRANDES PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA.
INVERSIÓN DIRECTA: ADQUISICIÓN DE BONOS DE EMPRESAS PRIVADAS CONCESIONARIAS DE OBRAS PÚBLICAS.
INVERSIÓN INDIRECTA: ADQUISICIÓN DE CUOTAS DE FONDOS DE INVERSIÓN.
INFRAESTRUCTURA
LA INVERSIÓN DE LOS FONDOS DE PENSIONES SE HA DIRIGIDO MAYORITARIAMENTE A LOS
SECTORES INMOBILIARIO, ELÉCTRICO Y TELECOMUNICACIONES DEBIDO A:
DISPONIBILIDAD DE INSTRUMENTOS Y EMISORES PARA INVERTIR Y FUERTE CRECIMIENTO DE ESOS SECTORES.
OTROS SECTORES HAN AUMENTADO SU PARTICIPACIÓN, A MEDIDA QUE SE HAN
ABIERTO AL MERCADO DE CAPITALES.
DIVERSIFICACION POR SECTOR ECONOMICO
I.4) IMPACTO EN EL MERCADO I.4) IMPACTO EN EL MERCADO LABORALLABORAL
LO LOGRADO EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
- EN UN RÉGIMEN DE BENEFICIOS DEFINIDOS, LAS COTIZACIONES TIENDEN A TOMAR EL CARÁCTER DE IMPUESTO AL TRABAJO.
Efecto negativo sobre el nivel de empleo.
Disminución del grado de formalidad en la economía.
- INCREMENTO EN EL NIVEL DEL EMPLEO FORMAL EN EL SISTEMA DE CAPITALIZACIÓN INDIVIDUAL:
- Relación fuerte y directa entre aportes y beneficios hace desaparecer gran parte del componente impuesto asociado a las cotizaciones.
- Al ser independiente de la actividad económica el sistema de pensiones, facilita la movilidad laboral.
- CON LA REFORMA SE DISMINUYÓ LA TASA DE APORTE PARA FINANCIAR LA FUTURA PENSIÓN, LO CUAL DISMINUYÓ EL COSTO DE LA MANO DE OBRA, FOMENTÁNDOSE LA CREACIÓN DE NUEVOS EMPLEOS.
MERCADO LABORAL
I.5) MULTIFONDOSI.5) MULTIFONDOS
LO LOGRADO EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
MULTIFONDOS
OBJETIVOS:
INCREMENTAR EL VALOR ESPERADO DE LAS PENSIONES QUE OBTENDRÁN LOS AFILIADOS.
PERMITIR A LOS AFILIADOS ALCANZAR UNA COMBINACIÓN DE CARTERA MÁS ACORDE A SUS PREFERENCIAS Y NECESIDADES, EN CUANTO A RIESGO Y RENTABILIDAD.
MULTIFONDOS
OBJETIVOS:OBJETIVOS:
EFECTOS POSITIVOS EN SISTEMA DE PENSIONES Y MERCADO DE CAPITALES:
• MEJOR ASIGNACIÓN DE RECURSOS.• MAYORES INCENTIVOS A BUSCAR
INFORMACIÓN.• MEJORAMIENTO DEL SERVICIOS QUE
ENTREGAN LAS AFP.• MAYOR PARTICIPACIÓN DE LOS AFILIADOS.
MULTIFONDOS CARACTERÍSTICAS BÁSICAS ESPERADAS: FONDOS CON DISTINTAS COMBINACIONES DE RIESGO-RETORNO.
DIFERENCIACIÓN DE FONDOS DE ACUERDO A LAPROPORCIÓN MÍNIMA Y MÁXIMA DE RENTA VARIABLE.
LIBRE ELECCIÓN DE FONDO POR PARTE DEL AFILIADO.
EN CASO DE NO ELECCIÓN ASIGNACIÓN DE FONDOS SEGÚN EDAD.
RESTRICCIONES DE ELECCIÓN PARA AFILIADOS PENSIONADOS. ELIGEN FONDOS DE MENOR RIESGO RELATIVO, CON SUS COTIZACIONES OBLIGATORIAS.
I.6) SERVICIOS PREVISIONALES I.6) SERVICIOS PREVISIONALES POR INTERNETPOR INTERNET
LO LOGRADO EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
UN SISTEMA COMPETITIVO COMO EL DE LA AFP, PRODUCE BENEFICIOS SOCIALES EN LA MEDIDA QUE LOS USUARIOS EJERCEN A PLENITUD LA OPCIÓN DE SELECCIONAR UN SERVICIO DE CALIDAD Y BAJO COSTO.
POR TAL RAZÓN, REGULACIONES QUE INCORPOREN EL USO DE INTERNET EN DISTINTOS PROCESOS NO SÓLO CONLLEVAN UN MEJORAMIENTO DE SERVICIO A LOS USUARIOS, SINO TAMBIÉN CONSTITUYE UN FACTOR QUE DEBIERA FAVORECER LA COMPETENCIA Y ESTIMULAR LA EFICIENCIA GLOBAL DEL SISTEMA.
EL USO DE INTERNET DEBE CONTENER MECANISMOS DE SEGURIDAD QUE PERMITAN LA IDENTIFICACIÓN Y AUTENTICACIÓN DE USUARIOS:
Clave única de identificación Código de seguridad
SERVICIOS POR INTERNET
SE EXTIENDE LA COBERTURA DE ATENCIÓN DE PÚBLICO A LAS 24 HORAS DEL DÍA LOS 365 DÍAS DEL AÑO Y SE OFRECEN SERVICIOS PREVISIONALES CON MAYOR EFICIENCIA.
SE DEBIERA FAVORECER LA COMPETENCIA ENTRE ADMINISTRADORAS AL CONTAR CON UN NUEVO CANAL DE COMERCIALIZACIÓN DEL SERVICIO PREVISIONAL.
ADEMÁS POSEE LAS SIGUIENTES VENTAJAS:- Bajo costo variable para la AFP, dado que no se requiere la
presencia del vendedor.- Flexibilidad para el afiliado debido a que no debe coordinarse
con un vendedor para formalizar el traspaso (reducción del costo de transacción).
SERVICIOS POR INTERNET
TRASPASOS
PREVIRED
A.F.P. ANTIGUA
AFILIADO
CONSULTA CÓDIGODE SEGURIDAD
VALIDA CÓDIGODE SEGURIDAD
NOTIFICA TRASPASO
SOLICITA TRASPASO
COMUNICA TRASPASOACEPTADO
SITIO WEBAFP NUEVA
CONSULTA VALIDEZDE LAS OPERACIONES
SERVICIOS POR INTERNETF. OPERACIONES A TRAVÉS DEL SITIO
RETIROS
PREVIRED
AFILIADO
CONSULTA CÓDIGODE SEGURIDAD
VALIDA CÓDIGODE SEGURIDAD
TRANSFIERE FONDOSA CTAS. CTES.
INGRESA CÓDIGO DESEGURIDAD Y
SOLICITA RETIRO
OTORGACOMPROBANTE
DE RETIRO
SITIO WEBAFP
BANCO
SERVICIOS POR INTERNETF. OPERACIONES A TRAVÉS DEL SITIO
I.7) AHORRO INTERNO Y CRECIMIENTO I.7) AHORRO INTERNO Y CRECIMIENTO DEL PRODUCTODEL PRODUCTO
LO LOGRADO EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
CASO CHILENO
- ESTUDIO DE SCHMIDT-HEBBEL (2000) SEÑALA QUE EL SISTEMA PRIVADO DE PENSIONES INFLUYE EN LA TASA DE AHORRO DE LA ECONOMÍA POR:
INCREMENTO DEL AHORRO PÚBLICO
INCREMENTO DEL AHORRO DE LOS HOGARES (AHORRO OBLIGATORIO POR SOBRE LO QUE SE AHORRARÍA VOLUNTARIAMENTE).
- EL ESTUDIO CONCLUYE QUE LA REFORMA PREVISIONAL EXPLICA 3,8 PUNTOS PORCENTUALES DE MAYOR AHORRO EN CHILE.
- SE ESTIMA QUE LA REFORMA PREVISIONAL PROVOCÓ UN CRECIMIENTO DE 0,9 PUNTOS PORCENTUALES DEL PIB.
AHORRO INTERNO Y CRECIMIENTO DEL PRODUCTO
POR LOGRAR EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
II.1) ARRAIGO SOCIALII.1) ARRAIGO SOCIAL
POR LOGRAR EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
ARRAIGO SOCIALANTECEDENTES:ANTECEDENTES:
– EN GENERAL, LOS AFILIADOS MUESTRAN:• UN DÉBIL CONOCIMIENTO DEL SISTEMA DE PENSIONES• BAJA PERCEPCIÓN DE PROPIEDAD DE LOS FONDOS
PREVISIONALES (EJS: CRISIS EN ARGENTINA, ENCUESTAS PREVISIONALES EN CHILE, ETC.)
SE DEBE AVANZAR EN FOMENTAR UNA MAYOR CULTURA PREVISIONAL EN LOS AFILIADOS.
ARRAIGO SOCIAL EN CHILE, UN 53% DE LOS ENCUESTADOS MANIFIESTA TENER
CONOCIMIENTO DEL % DE SU INGRESO QUE SE LE DESCUENTA EN FORMA MENSUAL.
PREGUNTA: ¿SABE UD. CUÁNTO HAY ACUMULADO EN SU CUENTA INDIVIDUAL?
LOS AFILIADOS NO MANIFIESTAN UN ADECUADO CONOCIMIENTO DE APORTES MENSUALES Y DE SU SALDO ACUMULADO.
HOMBRES (%)
MUJERES (%)
TOTAL
(%)
SI 49 38 44
NO 51 62 56
TOTAL 100 100 100
PREGUNTA: ¿SABE UD. CUÁNTO HAY ACUMULADO EN SU CUENTA INDIVIDUAL?
Nota: Cifras en Porcentaje.
LOS AFILIADOS MANIFIESTAN MAYOR PREOCUPACIÓN POR SU SALDO EN LA MEDIDA QUE MÁS AÑOS DE EDUCACIÓN TIENEN.
Tipo de EducaciónNinguna Básica
IncompletaBásica Completa
Media Incompleta
Media Completa
Técnica Superior
Univ.
Incompleta
Univ. Completa
Total
SI 28 36 37 42 46 51 51 59 44
NO 72 64 63 58 54 49 49 41 56
ARRAIGO SOCIAL
PREGUNTA: ¿SABE UD. CUÁNTO HAY ACUMULADO EN SU CUENTA INDIVIDUAL?
Nota: Cifras en Porcentaje.
LOS AFILIADOS MANIFIESTAN MAYOR PREOCUPACIÓN POR SU SALDO EN LA MEDIDA EN QUE VEN MÁS CERCA LA EDAD DE RETIRO.
SIN EMBARGO, SIGUE SIENDO IMPORTANTE EL PORCENTAJE DE PERSONAS QUE NO MANIFIESTAN CONOCIMIENTO.
Tramo de Edad15-18
Años
19-24
Años
25-34
Añios
35-44
Años
45-54
Años
55-64 Años
Mas de 65 Total
SI 25 30 41 47 52 55 32 44
NO 75 70 59 53 48 45 68 56
ARRAIGO SOCIAL
PREGUNTA: ¿SABE UD. CUÁNTO LE COBRA SU AFP?
Nota: Cifras en Porcentaje.
LOS AFILIADOS MANIFIESTAN UN MUY BAJO CONOCIMIENTO DE LAS COMISIONES COBRADAS.
Comisión Variable
SI 3,7
NO 93,1
No Cobran 3,2
Total 100
Comisión Fija
SI 3,7
NO 92,9
No Cobran 3,4
Total 100
ARRAIGO SOCIAL
PRINCIPALES CONCLUSIONES DE LA ENCUESTA:
LOS AFILIADOS NO MANIFIESTAN UN ADECUADO CONOCIMIENTO DE APORTES MENSUALES Y DE SU SALDO ACUMULADO.
LOS AFILIADOS NO MANIFIESTAN UN ADECUADO CONOCIMIENTO DE LAS COMISIONES COBRADAS.
LOS AFILIADOS NO MANIFIESTAN MAYOR INTERÉS POR HACER USO DE LA INFORMACIÓN DE LAS CARTOLAS.
NECESIDAD DE CREAR MECANISMOS QUE PERMITAN SENSIBILIZAR LA DEMANDA DEL SERVICIO PREVISIONAL.
NECESIDAD DE CREAR MECANISMOS QUE PERMITAN INCENTIVAR MAYOR COMPETENCIA EN LA OFERTA DEL SERVICIO.
ARRAIGO SOCIAL
II.2) FORMACIÓN DE PRECIOSII.2) FORMACIÓN DE PRECIOS
POR LOGRAR EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
• CARACTERISTICAS DE LA DEMANDA:
– Carácter obligatorio.
– Insensibilidad con respecto al precio.
• CARACTERISATICAS DE LA OFERTA:
– Producto homogéneo.
– Falta de competitividad en las variables asociadas a los precios relevantes (precio, rentabilidad, etc.).
– Fuerte proceso de concentración.
– Altos retornos patrimoniales.
Percepción de niveles de comisión relativamente elevados, dados los altos retornos patrimoniales de las administradoras.
Como medida de largo plazo, crear una mayor cultura previsional en los afiliados.
FORMACIÓN DE PRECIOS
II.3) DESTINO DEL AHORRO PREVISIONALII.3) DESTINO DEL AHORRO PREVISIONAL
POR LOGRAR EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
PROMOVER EL SURGIMIENTO DE REGULACIONES QUE CANALICEN LA INVERSIÓN DE LOS RECURSOS DE LOS FONDOS DE PENSIONES HACIA SECTORES RENTABLES.
DESTINO DEL AHORRO PREVISIONAL
ASIGNACIÓN DE INVERSIONES
Normas flexibles que posibiliten una adecuada diversificación y eviten desvío obligatorio de recursos a sectores especificos de la economía.
GOBIERNO CORPORATIVO
Normas de mercado de valores que eviten la extracción de valor de las compañías por parte de controladores en desmedro de accionistas minoritarios.
Normas que regulen asistencia, participación y votación de las AFP en juntas de accionistas, juntas de tenedores de bonos y asambleas de aportantes, cuando invierten recursos de los Fondos de Pensiones.
DESTINO DEL AHORRO PREVISIONALMEJORES PRÁCTICAS PARA REGULACIÓN DE
INVERSIONES DE FONDOS DE PENSIONES
CLASIFICACIÓN DE RIESGOInversiones deben efectuarse en emisores que cuenten con grado de inversión.
MEJORES PRÁCTICAS PARA REGULACIÓN DE INVERSIONES DE FONDOS DE PENSIONES
CONFLICTOS DE INTERESESProhibir y sancionar la divulgación y utilización de información privilegiada referida a decisiones de inversión de los Fondos.
Identificar y prohibir conductas que transfieran ilegítimamente riqueza de los afiliados a otros agentes del mercado de capitales.
MERCADOSTransacciones deben efectuarse en mercados fiscalizados, que cuenten con información públicamente disponible.
CUSTODIATítulos de los Fondos deben depositarse en instituciones especializadas de custodia, debidamente reguladas.
DESTINO DEL AHORRO PREVISIONAL
DESTINO DEL AHORRO PREVISIONAL
PORCENTAJE DE PENSIÓN FINANCIADO CON RENTABILIDAD
Rentabilidades Porcentaje del Saldo Porcentaje del Saldo financiado con Cotizaciones financiado con Rentabilidad
4% 42,09% 57,91%5% 33,11% 66,89%6% 25,85% 74,15%
SUPUESTOS: ????
II.4) MAYOR COBERTURAII.4) MAYOR COBERTURA
POR LOGRAR EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
ANTECEDENTES:ANTECEDENTES:
• BAJA COBERTURA DEL SISTEMA DE PENSIONES EN GENERAL.
• A PARTIR DE LAS ESTADISTICAS DE LA AIOS PARA EL AÑO 2002:
Cobertura
Argentina Bolivia Chile El Salvador México Perú Uruguay Total
Cotizaciones/PEA 18,4% 10,8% 57,0% 17,4% 30,0% 10,7% 18,7% 25,7%
COBERTURA
TRABAJADORES INDEPENDIENTES
LA COBERTURA DE DEPENDIENTES SUPERA EL 95%. DE LOS INDEPENDIENTES, SOLO UN 6% COTIZA CON CIERTA REGULARIDAD. ALLÍ RADICA EL DEFICIT DE COBERTURA.
RESULTADOS EMPÍRICOS MUESTRAN QUE NO EXISTEN INCENTIVOS, EN CUANTO A BENEFICIOS, PARA LOGRAR MAYOR AFILIACIÓN Y COTIZACIÓN DE ESTOS TRABAJADORES.
EL DILEMA DE LA OBLIGATORIEDAD: ¿Que razones conceptualmente válidas justifican circunscribir el mandato a los
trabajadores dependientes?
La explicación para esta diferencia parece ser meramente “operativa”. Pero, ¿es suficiente esta respuesta para justificar esa desigualdad de trato?
COBERTURA
TRABAJADORES SIN CONTRATO INDEFINIDO
TIENEN BAJA DENSIDAD DE COTIZACIONES.
DIFICULTAD DE CUMPLIR LOS REQUISITOS PARA ALCANZAR LA PENSIÓN MÍNIMA O UNA PENSIÓN DE INVALIDEZ.
COBERTURA
II.5) PORTABILIDAD DE CUENTASII.5) PORTABILIDAD DE CUENTAS
POR LOGRAR EN LOS SISTEMAS DE PENSIONES
DADA LA CRECIENTE MOVILIDAD LABORAL ENTRE PAÍSES, SERÍA NECESARIO PERMITIR EL TRASPASO DE LOS FONDOS DE PENSIONES CUANDO EL TRABAJADOR, AFILIADO A UN SISTEMA DE CAPITALIZACIÓN INDIVIDUAL, CAMBIA DE PAÍS DE RESIDENCIA EN FORMA PERMANENTE.
PORTABILIDAD DE CUENTAS INDIVIDUALES
PRINCIPIOS GENERALES TRASPASO ANTE CAMBIOS PERMANENTES EN RESIDENCIA
DESVINCULACIÓN DEL SISTEMA PREVISIONAL DE ORIGEN
APLICAR LA LEGISLACIÓN DEL PAÍS QUE FINALMENTE OTORGA LOS BENEFICIOS
TRASPASO TOTAL DE FONDOS
EL TRASPASO DE FONDOS SÓLO SE APLICARÍA A LOS REGÍMENES DE PENSIONES DE CAPITALIZACIÓN INDIVIDUAL
VOLUNTARIEDAD DE TRASPASO
NO DEBIERA EXISTIR DOBLE TRIBUTACIÓN PARA EL AFILIADO
EL ESTADO, NO DEBERÍA PERDER LOS IMPUESTOS QUE SE SUPONÍAN DIFERIDOS HASTA EL MOMENTO DE LA PENSIÓN
PORTABILIDAD DE CUENTAS INDIVIDUALES
ESTADISTICAS
ANTIGÜEDAD DE LA LEGISLACIÓN DE LOS SISTEMAS EN FUNCIONAMIENTOANTIGÜEDAD DE LA LEGISLACIÓN DE LOS SISTEMAS EN FUNCIONAMIENTO(Al año 2002)(Al año 2002)
SISTEMAS CON CAPITALIZACIÓN SISTEMAS CON CAPITALIZACIÓN INDIVIDUAL EN LATINOAMERICAINDIVIDUAL EN LATINOAMERICA
9
6
22
10
2
5
6
10
7
0 5 10 15 20 25
Número de Años desde la Aprobación de la Legislación Base
Argentina
Bolivia
Chile
Colombia
Costa Rica
El Salvador
México
Perú
Uruguay
9.106.349
3.026.570
760.959
357.207
6.708.491
3.424.207
1.174.7680
992.824
472.097
29.421.202
12.283.128
2.993.7821.181.014
616.664
278.163
0 5.000.000 10.000.000 15.000.000 20.000.000 25.000.000 30.000.000
Argentina
Bolivia
Chile
Costa Rica
El Salvador
México
Perú
Uruguay
Cotizantes
Afiliados
AFILIADOS Y COTIZANTES AFILIADOS Y COTIZANTES A DICIEMBRE DE 2002A DICIEMBRE DE 2002
SISTEMAS CON CAPITALIZACIÓN SISTEMAS CON CAPITALIZACIÓN INDIVIDUAL EN LATINOAMERICAINDIVIDUAL EN LATINOAMERICA
COBERTURA DE LOS SISTEMAS REFORMADOS COBERTURA DE LOS SISTEMAS REFORMADOS (*)(*)
A DICIEMBRE DE 2002A DICIEMBRE DE 2002
SISTEMAS CON CAPITALIZACIÓN SISTEMAS CON CAPITALIZACIÓN INDIVIDUAL EN LATINOAMERICAINDIVIDUAL EN LATINOAMERICA
18,40%
10,80%
57,00%
17,40%
30,00%
10,70%
18,70%
25,70%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
Cotizantes / Población Económicamente Activa
Argentina
Bolivia
Chile
El Salvador
México
Perú
Uruguay
Total
(*) Considera sólo los cotizantes de los sistemas de capitalización individual.
FONDOS ACUMULADOSFONDOS ACUMULADOSA DICIEMBRE DE 2002A DICIEMBRE DE 2002
SISTEMAS CON CAPITALIZACIÓN SISTEMAS CON CAPITALIZACIÓN INDIVIDUAL EN LATINOAMERICAINDIVIDUAL EN LATINOAMERICA
11.650
1.144
35.515
138
1.061
31.456
4.484
893
0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000
Millones de Dólares
Argentina
Bolivia
Chile
Costa Rica
El Salvador
México
Perú
Uruguay
DIVERSIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES DE LOS FONDOS DE PENSIONESDIVERSIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES DE LOS FONDOS DE PENSIONESA DICIEMBRE DE 2002A DICIEMBRE DE 2002
SISTEMAS CON CAPITALIZACIÓN SISTEMAS CON CAPITALIZACIÓN INDIVIDUAL EN LATINOAMERICAINDIVIDUAL EN LATINOAMERICA
País Total
(MM US$)
Deuda Estado
Inst. Financ.
Inst. no Financ.
Acciones Fondos Mutuos y de
Inversión
Emisores Extranjeros
Otros
(proporción respecto al fondo total, porcentajes)l
Argentina 11.650 76,7 2,6 1,1 6,5 1,8 8,9 2,4
Bolivia 1.144 69,1 14,7 13,4 0,0 0,0 1,3 1,5
Chile 35.515 30,0 34,2 7,2 9,9 2,5 16,2 0,1
Costa Rica 138 90,1 5,3 4,6 0,0 0,0 0,0 0,0
El Salvador 1.061 84,7 14,4 0,5 0,5 0,0 0,0 0,0
México 31.456 83,1 2,1 14,8 0,0 0,0 0,0 0,0
Perú 4.484 13,0 33,2 13,1 31,2 0,8 7,2 1,6
Uruguay 893 55,5 39,6 4,3 0,0 0,0 0,0 0,5
Total 86.341 56,3 17,7 9,4 6,6 1,3 8,3 0,5
RENTABILIDAD REAL PROMEDIO ANUAL DE LOS FONDOS DE PENSIONESRENTABILIDAD REAL PROMEDIO ANUAL DE LOS FONDOS DE PENSIONESA DICIEMBRE DE 2002A DICIEMBRE DE 2002
SISTEMAS CON CAPITALIZACIÓN SISTEMAS CON CAPITALIZACIÓN INDIVIDUAL EN LATINOAMERICAINDIVIDUAL EN LATINOAMERICA
10,4%
17,1%
10,3%
7,0%
10,9%
10,4%
6,6%
15,0%
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18%
Rentabilidad Real Bruta en Moneda Local
Argentina
Bolivia
Chile
Costa Rica
El Salvador
México
Perú
Uruguay
(1) Considera el período completo desde la creación de cada sistema hasta junio de 2002, excepto Perú que corresponde a un período de 96 meses terminados junio 2002.
(2) Rentabilidad bruta, no considera comisiones.
Seminario REFORMAS A LAS PENSIONES
FIAP – OIT
Ginebra, Octubre 2003
Alejandro Ferreiro Yazigi