Download - Slovenija, luč na koncu tunela?
1
Slovenija, luč na koncu tunela?
Matej Rigelnik, vodja upravljanja premoženja, NLB d.d.
2
Nedavni dogodki
Upad gospodarske aktivnosti
Propad skoraj celotne gradbene industrije
Proračunski primanjkljaji
Izgube v bančnem sektorju
Težave pri pridobivanju svežega denarja na tujih kapitalskih trgih
Izguba zaupanja vlagateljev v solventnost Slovenije (nekateri mediji so nam napovedali celo bankrot)
Uspešna izdaja 2,2 milijarde USD 10 letnih obveznic
3
Makroekonomski podatki in napovedi
Komponente rasti 2011 2012E 2013E 2014EBruto domači proizvod, realna rast v % -0,2 -0,9 1,2 2,2
Konča potrošnja -0,4 -1,8 0,0 1,2
- zasebna potrošnja -0,3 -1,2 0,2 1,5
- javna potrošnja -0,9 -3,5 -0,7 0,3
Bruto investicije v osnovna sredstva -10,7 -1,5 4,0 3,0
Izvoz proizvod in storitev 6,8 1,4 5,4 6,1
Uvoz proizvodov in storitev 4,7 -1,6 4,9 5,5
Saldo menjave s tujino (prispevek k rasti v o.t.) 0,9 2,8 3,1 3,7
Spremembe zalog (prispevek k rasti v o.t.) 1,0 -1,3 0,0 0,0
Inflacija in zaposlenostInflacija (povprečje leta) 1,8 2,0 1,8 1,9
Zaposlenost, nacionalni računi, rast v % -1,7 -2,2 -1,2 -0,3
Stopnja registrirane brezposelnosti v % 11,8 12,9 13,5 13,3
Menjava s tujinoSaldo tekočega računa plačilne bilance v mio EUR -168 226 423 588
- kot % BDP -0,5 0,6 1,2 1,5
Saldo menjave s tujino v mio EUR 320 983 1.152 1.411
- kot % BDP 0,9 2,8 3,1 3,7
ZadolženostProračunski primanjkljaj -2.289,11 -1.265,04 n.p. n.p.
- kot % BDP -6,4 -3,5 n.p. n.p.
Konsolidiran dolg sektorja države 16.954,40 18.499,59 n.p. n.p.
- kot % BDP 47,6 51,9 n.p. n.p.
Vir: UMAR (Pomladanska napoved gospodarskih gibanj 2012).
4
Realna rast BDP po četrtletjih
Slovenija – najbogatejša država po BDP na prebivalca v širši CEE regiji
Vir: SURS.
-6,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
-12,0
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
Q1 2007
Q1 2008
Q1 2009
Q1 2010
Q1 2011
Realna rast BDP v %, YoY (leva os)
Realna rast BDP v %, QoQ (desna os)
5
Nemčija21,4%
Italija12,1%
Avstrija8,3%
Francija6,9%
Hrvaška6,7%
Poljska3,1%
Madžarska3,0%
Srbija2,9%
Bosna in Hercegovina
2,7%
Ruska federacija2,7%
Drugi30,1%
Povpraševanje po izvozu ostaja glavna gonilna sila
ekonomskega razvoja;Usmeritev na izvozne produkte z visoko dodano
vrednostjo Več kot dve tretjini izvoza gre v države članice EU;Vrednost izvoza blaga in storitev je v 2011 dosegla
20,4 mrd EUR oz. 57,1% BDP;V 2011 se je izvoz v primerjavi z enakim obdobjem
v 2010 povečal za 12,2%.
Izvozno usmerjeno gospodarstvo
Vir: SURS.
Najpomembnejši izvozni trgi
6
Neposredne tuje naložbe v Sloveniji
Vir: Banka Slovenije.
-71,8
-66,6
-12,1
-8,8
-4,5
-3,8
-2,6
-1,3
0,0
0,4
18,2
25,9
92,4
154,6
174,3
197,6
-200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250
Švica
Francija
ZDA
BiH
Nemčija
Srbija
Irska
Makedonija
Črna gora
Grčija
Rusija
Italija
Ostale države
Avstrija
Velika Britanija
Hrvaška
mio EUR
2010
-38,2
-38,2
-0,5
-0,4
-0,1
0,8
1,5
9,9
15,7
43,7
45,0
77,4
46,7
74,7
77,4
564,4
-40 -15 10 35 60
Hrvaška
BiH
Makedonija
ZDA
Črna gora
Grčija
Irska
Francija
Rusija
Srbija
Ostale države
Velika Britanija
Italija
Švica
Nemčija
Avstrija
mio EUR
2011
564,4
7
Dolžniški profil nizkega tveganja
Javni dolg / BDP (%) - SlovenijaZunanji dolg / BDP (%) - Slovenija
Vir: UMAR Vir: Ministrstvo za finance
Javni dolg / BDP (%) – primerjava z EMU (2011)Zunanji dolg / BDP (%) – primerjava z EMU (2010)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
2007 2008 2009 2010 2011 2012E
Maastrichtski kriterij
Vir: Svetovna banka, Eurostat.
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
0
10
20
30
40
50
2005 2006 2007 2008 2009 2010
(mrd
€)
Zunanji dolg (mrd €) Zunanji dolg (% BDP)
276
232212
164 157
118 114
Belgija Portugalska Avstrija Španija Nemčija Italija Slovenija
120,1
98,0107,8
81,272,7 68,5
47,6
Italija Belgija Portugalska Nemčija Avstrija Španija Slovenija
Maastrichtski kriterij
Vir: Eurostat.
8
Dolg Slovenije leta 2010 glede na ostale države (% BDP)
Javni dolg Dolg podjetij Dolg gospodinjstev
Vir: BIS, SURS.
65
76
80
95
99
100
107
119
121
126
128
145
153
155
161
174
185
193
196
-30 20 70 120 170 220
Grčija
ZDA
Avstralija
Slovenija
Avstrija
Nemčija
Kanada
Danska
Nizozemska
VB
Italija
Finska
Portugalska
Francija
Japonska
Norveška
Belgija
Španija
Švedska
% BDP
35
53
56
57
64
65
67
69
82
87
91
94
94
95
106
106
113
130
152
-30 20 70 120 170 220
Slovenija
Italija
Belgija
Avstrija
Nemčija
Grčija
Finska
Francija
Japonska
Švedska
Španija
Kanada
Norveška
ZDA
VB
Portugalska
Avstralija
Nizozemska
Danska
% BDP
3841
5758656572767782899797
107113115
129132
213
-20 30 80 130 180 230
SlovenijaAvstralija
FinskaŠvedskaDanska
NorveškaŠpanija
NizozemskaNemčijaAvstrija
VBZDA
FrancijaPortugalska
KanadaBelgija
ItalijaGrčija
Japonska
% BDP
9
Slovenska borza – v čakanju na prevzeme
3%
2%
28%
16%24%
16%
11%Gorenje dd
Nova Kreditna Banka Maribor dd
Krka dd Novo mesto
Mercator Poslovni Sis-tem
Petrol DD Ljubljana
Telekom Slovenije DD
Zavarovalnica Triglav DD
31/12/10 31/3/11 1/7/11 1/10/11 1/1/12 1/4/12 1/7/12 1/10/1240
50
60
70
80
90
100
110
120
Nižja donosnost v primerjavi s primerljivimi vzhodnoevropskimi borzami v zadnjih 2 letih
SVN AUT SVK CZ EU
Rela
tivno
gib
anje
teča
ja in
deks
ov
2/1/12 2/4/12 2/7/12 2/10/1280
85
90
95
100
105
110
115
120
Vendar izrazita rast v zadnjem mesecu in pol
SVN AUT SVK CZ EU
Rela
tivno
gib
anje
teča
ja in
deks
ovS
es
tav
a in
de
ks
a
SB
ITO
PS
pre
mlja
jte d
og
aja
nja
p
od
rob
ne
je…
10
“Tehnični pogled” na stanje LJSE
3/7/12 17/7/12 31/7/12 14/8/12 28/8/12 11/9/12 25/9/12 9/10/12 23/10/12
500
520
540
560
580
600
620
640
PX_LAST mov_avg_50D mov_avg_100D mov_avg_200D
4/1/10 4/4/10 4/7/10 4/10/10 4/1/11 4/4/11 4/7/11 4/10/11 4/1/12 4/4/12 4/7/12 4/10/12
500
600
700
800
900
1000
1100
PX_LAST mov_avg_50D mov_avg_100D mov_avg_200D
“Golden cross efekt”
Preboj 200-dnevnega trenda
11
Kaj velja še izpostaviti glede slovenske borze?
SOS2E RS66 FB09 NLB26 ZTO2 RS67 AG01 RS53 RS38 RS59 BCE13 PET1
5.4%6.4%
15.0%
9.8%
5.9% 5.7%
8.6%
5.1% 5.6%4.8%
7.5%
5.6%
Lepe stopnje donosnosti nudijo tudi obveznice, s katerimi se trguje na LJSE
SOS2E RS66 FB09 NLB26 ZTO2 RS6726.11.2012 2.9.2013 19.7.2013 17.5.2013 14.3.2013 21.1.2013
AG01 RS53 RS38 RS59 BCE13 PET122.2.2013 1.4.2013 12.4.2013 11.2.2013 25.3.2013 24.12.2012
SVN AUT SVK CZ EU
4.7252
3.1716 3.26213.6635 3.7507
Najvišja dividendna donosnost v regiji
Najbolj likvidne obveznice države in podjetij, ki kotirajo na Ljubljanski borzi.
12
Podcenjene slovenske delnice…
PapirTrenutna cena
(20.9.2012)
Max Cena (v letu
2007)Razlika v ceni Zanimivosti
Aerodrom Ljubljana
12,6 150 -91,6% Ima več kot finančnih naložb kot je trenutno vreden na borzi
Zavarovalnica Triglav
15,5 48,2 -68,5Dobiček se je od leta 2007 povečal za 30 krat, med tem ko je cena padla
za 73%
Luka Koper 7,6 114 -93,2%EBITDA ter prihodki so od leta 2007 porasli za 20%, med tem ko je cena
padla za več kot 90%
Pivovarna Laško
6,4 103 -93,8%
Krka 47,5 125,5 -62,4%Od leta 2007 konstantno povečevanje prihodkov (+42%) in EBITDA
(+27%), med tem ko je cena padla za dobrih 60%
Petrol 208 1005 -79,3%Dobiček je na ravni leta 2007, med tem ko je cena padla za dobrih 80%.
Konstantno povečevanje prihodkov (+67%) in EBITDA (+77%) od leta 2007
Cinkarna Celje
175 77,2 -55,8%Čisti dobiček so od leta 2007 povečali za 5-krat, pri trenutnih cenah delnica
ponuja 19% dividendno donosnost
13
Obveznice Republike Slovenije
Izdajatelj Zapadlost Trenutna cena Donosnost v %
Republika Slovenija
6.2.2019 97,6 4,8%
Republika Slovenija
26.1.2020 94,5 5%
Republika Slovenija
18.1.2021 94,9 5,2%
Republika Slovenija
9.9.2024 90,6 5,8%
Republika Slovenija
30.3.2026 91 6,2%
Značilnosti obveznic:• 100% garancija Republike Slovenije• Visoka pričakovana donosnost (5,40% letno)• Likvidnost naložb• Davčne ugodnosti
14
Nekaj dejstev o Sloveniji…
1. Slovenija sodi med gospodarsko najbolj razvite države v regiji
2. Po BDP na prebivalca se uvrščamo na 34. mesto na svetu
3. Po kakovosti življenja se uvrščamo med najbolj razvite države na svetu
4. Slovenci se uvrščamo med najbolj varčne prebivalce tega planeta
5. Slovenija se uvršča med najmanj zadolžene države na svetu
6. Slovenija je svetovni rekorder v številu traktorjev na 1000 prebivalcev
15
Zato….
INVESTIRAJMO SLOVENSKO!
16
Hvala za pozornost!
Kontaktni podatki:Matej Rigelnik
NLB Upravljanje premoženja
Čopova 3, Ljubljana
T: 01/ 476 52 46 ali 01/ 476 52 15
http://www.nlb.si/upravljanje