SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
Enrico A. Pedretti
CARTOLARIZZAZIONE
ED
ENTI PUBBLICI
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
nel 1997 è la prima Regione europea a sottoscrivere un Global Medium Term Notes del valore di USD 1.500 milioni;
è la prima delle Regioni italiane a dotarsi di un rating – oggi il Lazio ha un merito di credito dalle tre maggiori agenzie di rating internazionali: Moody’s, Standard & Poor’s, Fitch (A1/A+/A+);
nel 1998 è la prima Regione italiana ad affacciarsi sul mercato statunitense con una emissione in due tranche rispettivamente a 20 e a 30 anni;
nel 2000 è la prima a presentarsi sul mercato asiatico;
nel 2001 è il primo governo locale europeo a lanciare una operazione di cartolarizzazione dei crediti vantati dalla Regione verso lo Stato (Cartesio serie 2 - 2001);
nel 2003 effettua la seconda operazione di cartolarizzazione – operazione di sale & leaseback degli ospedali delle ASL (SAN.IM – Cartesio serie 1 - 2003);
nel 2004 prevista operazione di cartolarizzazione delle quote di un Fondo Immobiliare chiuso costituito con l’apporto di immobili non strumentali delle ASL.
La Regione Lazio sul Mercato dei Capitali
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
Sviluppo Lazio S.p.A.
Istituita con legge regionale nel 1999, operativa dal 2001, Sviluppo Lazio è strumento di attuazione della programmazione economica e territoriale.
Fondi pubblici
Finanza
Immobiliare
Economia Sanitaria
Programmazione Regionale
SETTORI DI ECCELLENZA COMPAGINE SOCIETARIA
Regione54,36%Banche
24,16%
Camera di Commercio
21,14%
Enti Locali0,34%
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
La Regione Lazio ha strutturato in passato due operazioni di cartolarizzazione e si accinge a concluderne una terza; inoltre sono in fase di studio due nuovi progetti con un utilizzo innovativo della cartolarizzazione
Cartesio (serie 2 – 2001): operazione di cartolarizzazione dei crediti vantati dalla Regione Lazio nei confronti dello Stato ai sensi della Legge 130/99 (rating operazione: Aa3/A+)
SAN.IM (Cartesio serie 1 – 2003): operazione di sale & leaseback degli ospedali delle AO/ASL con cartolarizzazione dei crediti vantati da SAN.IM nei confronti della Regione, delegata dalle ASL a pagare i canoni di leasing (rating operazione: Aa3/A+)
Nei primi mesi del 2004 sarà lanciata l’operazione di cartolarizzazione delle quote di un Fondo Immobiliare chiuso realizzato mediante apporto degli immobili non strumentali delle ASL
Diversi modi di utilizzare lo strumento “Cartolarizzazione”
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
Cartesio (Serie 2 – 2001)
Cartolarizzazione dei crediti verso lo Stato (ex legge 130/99)
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
Cartesio (serie 2 – 2001): Descrizione dell’Operazione
Il veicolo, Cartesio S.r.l, ha emesso sul mercato dei capitali due tranche di titoli per 250.000.000 € ciascuna, con scadenza a 18 e 36 mesi
Cartesio ha utilizzato i proventi dell’emissione dei titoli per erogare alla Regione Lazio un finanziamento a tasso fisso per un importo pari a 500.000.000 € ai sensi dell’art. 7 (comma 1, lettera a) della Legge 130/99
L’operazione si configura come una cartolarizzazione dei crediti vantati verso lo Stato ma configurata come un finanziamento che la Regione rimborserà con i pagamenti erogati a suo favore dallo Stato
Qualora i pagamenti dello Stato risultassero insufficienti al rimborso dei titoli, la Regione Lazio integrerà gli importi eventualmente mancanti
I titoli della I tranche sono stati interamente e regolarmente rimborsati; quelli della II tranche sono interamente collateralizzati
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
Cartesio (serie 2 – 2001): Struttura dell’Operazione
Regione Lazio
Cartesio S.r.l
Mercatodei
Capitali
ASL/AO
Liquidità
Cartolarizzazione: Fondi statali a parziale copertura
del deficit della Sanità
Liquidità
Liquidità Titoli ABS
Importo Valuta ScadenzaProfilo
Rimborso
250.000.000,00 Euro (€)Agosto 2002
Bullet
250.000.000,00 Euro (€)Febbraio
2004Bullet
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
SAN.IM (Cartesio Serie 1 – 2003)
Operazione di Sale & Leaseback degli ospedali delle ASL
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
SAN.IM (Cartesio – serie 1 – 2003): Descrizione dell’Operazione
Posseduta al 100% dalla Regione Lazio, SAN.IM è stata istituita con legge regionale allo scopo di:
acquistare alcuni immobili strumentali delle ASL
concederli alle ASL mediante contratti di leasing
cedere ad un veicolo i crediti connessi ai canoni di leasing
La Regione Lazio ha accettato di pagare i canoni di leasing direttamente al veicolo che ha acquistato i crediti
Si tratta di un’operazione di Sale & Leaseback nella quale i titoli ABS emessi non sono garantiti dagli ospedali ma dai canoni di leasing pagati dalla Regione (mandato irrevocabile di pagamento)
L’operazione ha raggiunto l’obiettivo di censire e valorizzare gli ospedali del Lazio responsabilizzando le singole ASL
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
SAN.IM (Cartesio - serie 1 – 2003): Struttura dell’Operazione
Regione Lazio
Cartesio S.r.l
TitoliLiquidità
ASL
SAN.IM S.p.A
Canoni di leasing
Prezzo di trasferimento
Crediti per incasso canoni di leasing
Vendita ospedali
Pagamento del prezzo di vendita
Delegazione di pagamento
Mercato dei Capitali
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
SAN.IM (Cartesio - serie 1 – 2003): Caratteristiche dei titoli
Importo Valuta Scadenza Cedola Profilo Rimborso
200.000.000,00 Euro (€) 2033Euribor 6m
+ 50bpsAmortizing
200.000.000,00 Euro (€) 2028Euribor 6m
+ 57 bpsBullet
450.000.000,00 USD ($) 2033 6.022% Bullet
200.000.000,00 GBP 2033GBP Libor 6m
+ 62bpsAmortizing
141.000.000,00 Euro (€) 2033
Euribor 6m
+ 50bps Amortizing
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
Fondo Immobiliare Lazio – 2004
Cartolarizzazione delle quote del Fondo Immobiliare
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
Fondo Immobiliare Lazio 2004: Descrizione dell’Operazione
FASE 1:
Apporto immobili al Fondo, cessione quote, incasso prezzo iniziale (APP)
Le ASL conferiscono il proprio patrimonio immobiliare al Fondo e ricevono quote rappresentative dello stesso
Le ASL vendono le quote al veicolo il quale effettua un pagamento pari almeno al’85% del valore del patrimonio immobiliare (APP - Advance Purchase Price)
L’SPV si finanzia emettendo titoli ABS sul mercato
FASE 2:
Vendita immobili da parte del Fondo, rimborso titoli, incasso prezzo differito (DPP)
Gli incassi derivanti dalla vendita degli immobili da parte del Fondo vengono utilizzati per rimborsare le quote
Il veicolo, proprietario delle quote, rimborsa i titoli ABS
Rimborsato i titoli, l’SPV utilizza gli ulteriori proventi da rimborso quote per pagare alle ASL il prezzo differito (DPP – Deferred Purchase Price)
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
Fondo Immobiliare Lazio - 2004: Struttura Operazione
quote del fondo
ASL
quote del
fondo
Titoli ABS
cash
prezzo a
pronti(APP)
immobili
prezzo a
termine(DPP)
Cash per
rimborso quote ACQUIRENTI
IMMOBILI
immobilicash
Cash per rimborso titoli
Fase 1 Fase 2
Mercatodei Capitali
Mercatodei CapitaliSPVSPV
FONDO FONDOASL
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
Nuovi Progetti di cartolarizzazione
SVILUPPOLAZIORegione Lazio
Cartolarizzazione ed Enti Pubblici Milano, 12 Novembre 2003
Creazione di un veicolo Sviluppo Lazio (legge regionale 29/2003) ai fini di promuovere cartolarizzazioni immobiliari degli immobili della Regione e dei suoi enti locali ai sensi dell’art. 84 della Legge Finanziaria Nazionale 2003
Cartolarizzazione dei crediti derivanti dai finanziamenti erogati alle PMI del Lazio garantite da UNIONFIDI con il fine di attrarre risorse aggiuntive per le PMI
Nuovi progetti di “Cartolarizzazione”