-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
1/19
A. s. 3 i6s,
s¡yr
hv, orkiE ad cqk
',
Eqqq@b,
(úrts
ú67),
(6
ub¿io nd.mo & b
&r
d. s¡y),
EwNú, 5'
\azlo
tt33t. 111421
Crp¡lülo L¡ teol¡
clásica del
aholfo,
de
la inv€rsión
y
de
ls
trsa
de
in(erés
Ar
Dri¡Lip
o d.t cap'flto 4,
5e enl-c¡o 5
ts
de
\¿v
o
.¡
tom¡
má"
ljrpk:
,p.c.d¡
¿ una
4o,omD b
qu"
,o.
moü¡m\
aeK
.
bEns In8lq.'nk'caDbisi
d
rkdenk
de.D oór
o
co' {;
po,
tó.
<
Pv.denk
quek
tf,\ de r¿j
ifsulrá
h.mG
Enldo
óú,o.r¿rdo.i
'
t")
o.
say
I s¡n¡d¡, y
de
qur
rodo
d
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
2/19
coúpm
con
él lin dc p¡odu.n
bier* prra
su
v.rh
.n cl
m€rcado?
La
tPlou$
1ca
+¿
e,
k
o
ro.
bd.
",,r.:
i
,q
d- s*
_;
,J,--"
q*
.r
in.o.oui
b"o
GU'.
ó 3
pkno
fpko
LJ c¿n¡dd
o. dnero
d-r
n,tu
¡
n.dd.o{s3
q..
tJ
@K
náno
di
4b,¡.en¿án
et
.d¡.,o,-d
ne
.6so
m',
el
i-
o.nio
u¡ r-T¿do
trboBtcomp/i,..o
d.úm,nd
p.no
empko.
d¿dó
etnñer d¿
pE
co
L dr-ro.
".o,
rn".1 ¡.,n.."i*-;
"
i
.iJ"
1"r.
s,p..
s¡
n4
q,-
¡tL
no. d¡
d'er¡
üL
d.
"g-..*,a.
n"io,
t¡,
ao,ur
¿hÓ''4
'1'..j':d,d
der.dtrde.soodurD,.h¡t
pros..rcoF
k
p¡;eqe
¿
,,,4
'o
€rJ3
ob,r
t,
p,oou.
ón
LD¿t.
"sF
¡e
pL*
rsoí€'
d d.bremr. ,hdo
-
p,oo,.
d-n;,d.:
F
he.to d" q,.
ra
s
c ¡hore
pra
e
er rcb
ñás sisiificdivo
¡
h nridc
de
r,
a.y
dr
say.
cóno
rsibió
*€ rero 1'
macm{onomia
cr&ica
conrituve
d roma
mbaso.',,.no.
b,oren
u ¡
oee
,-d.tr
"t
á.p;co
3
trm.,ú
de
AEORRO
E INVERSION
rstá
ée-
d.
Do
de.""bot."
de
ro
ldv.dlo
ro ¿curui
},tro do,
e
blr
Ddlm,dr.
ona
deúorbq
er1d"rajsr
b,
n¡r.
o
rv¿tor,
df drrv..r.s.
d"pó.,o.
¡
ms
de
¡hdio )
prér¿ms,
o
se,c
dc
uda)
Et¡hotro¿D ro¡na
de
rc
erboi,od-
¡
¿
h
p..e¡
odf d,o
¿
,
o,B(
fo¡ms
q.e
no
-\i\o
jfodemG
a ,
¡rñdr
el
auio
der
96.0
en Di.F.
p_odn('óD
y
qu.¿"
¡
..o
no
-
¿n',t.
r¡r,
prc\b.o
to,do.
d€..rador
4 a tonpB
d¡
b.r¡ d{
.dDir¿
cuenu,
.ompruño,
ur"
¿...ón
o
Lr
bono
¿
,t3
n
e\ror
rdniourt
d¡
úroes,
(Del
bkl de
lG
ulorcs
coñpradós
y
vendidor e¡
cualqui¿r
ón
muy
Peqlcó,
(Prcs¡ra
valoEs
de
o
.r6.,
óñp3 ur
rsor.:1o
riqúldar als'l ded. insoluio
(erringui¿ndo
así un
añiis o ulor)
A la luz
d¿ rodo
sto,
¿pod.mó\
t
¿¡
d
cso d¿
ttu¿ la
Fnre
no
sté
dispu¿ra
t
cois¿rvar dinúo ocioso, .l
¡
¡¡.dú.ciór
a, ro ob$ant,
un múl-
'i¡lo
rijo
d¿
ltr
üúidxd
de
din*o?
riY
tndroños
rmbi¡r
le sgü.idad
\añ¿ñre
pmdücción
corn ¿ dc
bic¡6?
Ot¡
pa{c
más
d. la
coltr
dási.o
inplica
uM respuer¡
.alio
Pm .mpez
.
podemos
simpliJica¡
úo
sDpu.$os, los cüales será¡
m
ranto su¡vt¡dós
ñá,
¿d.kit,
po¡
lo
¡imer
lus¡r,
quc
sólo
un¡ clar
d. v¡.
aoliles
y
qDscrvad¿
pór
los ¡horc.
No ernen
¿c.ior¿s ¿n v¿nh
(los
empEs¡r16
obricien
todos los fondos
qB
netrsirú
pan
sus
crprsas,
o bi¿n
tr
rra.
rés d¿
lacolocrción
ds
bonG
ordinmios o
ú.di,¡r¿ la
inv*sión
dk.crd
dc
rotrdos
propios
en
las
p¡opiedád* risi.8 dc
strs
¿ñpftsat.
En
$.
cú
ds
ur ñ¿
do de
vsloés d. .rl
fo
d¿
quc
m,
p¿6oi3
qn.
¿dqui.Í.
rtr vslor'\e csa
con él
y
que
no hay
ñc(¡do
dc rcv¿nc.
cor.l8iivF
r
ahorrdor dcbc
srd¿ reief,re
cmi
ue
oo
¿xis@i ii{irtrciones
lin¡ncicrd¡
nt ,edia¡ias
(de
no
sr
lox
b¡r.os
¿orerci,ht,
.onD
compañlis
dc
xcsuros.
¡ancos de ahoro. ¡so.ir.ioñcs
dc ahoro
y pÉr¡mo,
ro.do¡
tl¿
Fuiones,
rideicomkó: de
i¡e.f
lo r8nro, vendeEe de form¡ dnera
a
los
abaradora i¡divid¡ahs o 3 kr
L
rcos
comrciares
cnh. b¿nas coocri,l.s
o,
ál
renos, rseivas
iirccio0 i¡s
h * Iacribh hac
con d
nm&r
{'r¡o
cD
cfq1ño,
pu¡dc.
cn cl
$$
dc un cmprc$rio. con,ptu
Uc¡a
drcrn(,'r,
o qutl
h
r.¡
¡oslblc.o
ft ¡
ncrci
il Nuc(r,
¡horador
consicnrc nd
cllo
s lósr".
nr'
',tu(n
uuli"
q¡
nrmr
d¿ ¡lirüo ts iNnodocriv¡i sro es, io rirdc nt'3'1¡
I'u'sfirio 0o¡óñiN
rc
LmhD ¡
tx¡siliv.
'
sotr,
Los
ohorlldo,$,
bdr fc
p0co1. quc
$otr otr
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
3/19
p
qriot
h8ftn
lo
rsundo
'n
b,.1
¡cpE .nan
n¡
shr
tra.ción
d.t
r.ndrcno
mucho
qu.
d(n.
drp,
o uJbt-\ robr
.,
dine,o
ef.
no No
ro
e.en.i,t
.n
cu,tqr,e, v-n:ón
de
Li
rodelo dásno.
Nór*
qE.tqpk.b
aqui
no
F
d@
rcúqri,merk
,8enk
a.ona
sóro oñ r.
n- d¡
obr,.,
u,
r
6mpo-o
q .
rhom
rn r¡tó,
o
mr
,u
o Fa
Djo
,
i€rdin
Edo..r
n,,mo
*;
remp,r
Dyr¿'
b€.
ro
p.mb'n
gu,o
Í¡nbprelerc¿dq.. r4ónroeto.
ss
d. inhré¡,
Fro
rlro
a
ohó
sunro.
Losen"o6debono.qrep,.d.n.e¡.omp,¿do.
po,
to.€F,ñdo3
$'Po'{pD*b'1o..'pre'¿.6
otún
má\ nprcw
d. to qE
té.
.nr
po,
bte mn ¡u
pDp.o\
ánorrc\.
L.o
o- to,
b,en6 d.
c,pna I
de to
P m.rc¡da
de
bo,s d
otr.
¡.
un
redio
po,
etcu,tet
,nuao
rc
rfd.]cerp'.;o\'r¡qúeld
nemdo
.¿s.do
uns iF¿toad
-ñü.
e
¿hüo
v
h ob?r,ón
dr
di,
e,o
Di-"r,.,.;,
a.
*-i, q_,
.
p..
doro
d.
io\.hp'fl
ro.
que
.'d m,.mo.
,nhenen,
, cue. Dó,
deú.
tu
v
d
F*Lnó
de
dine'o,(.9o
d
saro
por
un ftndi¡ienro posnivo
sobfe
,inEjn
erdiñienlo;
ta igü,tdad
do
li obkrcion
d. dir.m
od¡ado v
h
'nv.riór
aLlú
d' l¿ nánlbl'
.i.*t¡'
¿.
q.
r"'..i.*-'
no
conkar¡n
una Óbrisanón
d'
p'so
:;;...;;
,
.L".
*.
;"F"
prá-.ado
arsun
us
produdivo
D
'
ro\
;;;;;".
"."''*"
;
'ú
, s
dec'r'
ro
p,e''r
'nk'6A
po'
'r
-i"..,1.".
¿.-.-*^i'
¿¡*.
'n¡c
'rc
ra
iguard'd
dd ororgsn'eno
iii
lu,.'.h
*
p..".*
*
."
ht otn d. inké
.n d
ñ.ftdo
Pa
'oue
h
@{
de
iñkÁ
(¡/
.n tr
r'1'do
losF tqnrr'br8'
hcoD
.*¡' i
ri.¡"*."
¿.
p*",.-
"
i'
¡"í-*" trr-
s
;d*ano
¿
qr
o
bntr
os
rho
BddF
kc*
L.",-
-.
+-. .-t*
.*
.revad^
'ein
r'
L
ar
d'
'oké
v
o
",.l.i
r"""'-'.
a-*"
"u""e'
r'
p'er,ro
m'ñH'
má5
ba¡as
;;; :.;;;.'.,.'.'
,,
qL..nia
ur¡ tur
a¿)o'
que
cro
con I'
.", i"
-'l,a¿
"¡,.,"¿;
's.,i'
.
ra
.n"dad
invedrdá
I o' eonomr-
*
-
**,¡.
--^.*
q"i
"""
d
¡hú_o
'
pr'{¿mo
de drndo)
como
i,.".i¿' ,.'*"-
¿;
¿r"-" tn
p¡en¿no'
p'eúñ'ban
'r
relo
.1.",
a^¡¡á"¿
-
.a.¡"
¿" t"terses
v
la
posibilidsd
dé
qú la
con-
¿,i,ii i¡j .¿¡.',
-.,.¡'"
"un.¡
c,po.r
$\
F'1b
cu qiór
".'.i¿.i-*"¿.*
u.-";*.ar
o neno
'rdp'c'o
de
r¡ rsl-a
5-1
I ¡,"ii* .*..¡"'
* t"
p.*nar,
pürd.ñ br
w
habí drarizado
n ild¡.¡aua
a.
tt
¡e,**
* .ualquiera
d¿
*rar
dd
cur6'
'
ñdú'a
;,;;' ;,
d.
@.
r"
.,."
.'"
.*p
..¿m'nc
rr¡L's
eD
cu'r'
1'
rda
¡;na Ino
v'ric".
d.;
r'cu
." i.,
.*
*t*
..*.^
'":,r
ab¡n
¡ls¡crdad
ri
lor
¡Fe+'
s
..,á"'i,
¿. ¡r",
'¡.*
'"
**"
k dñ:'d¡o
d'
'rrrs*
r¡
condi'.
.i^n
'br
i-n' inrerqnon
e-
¡
¡n
€lc¡dmnk
po'i'ircr
¡iÁ
s'sum
,,
''
* *"¿* ¡,*.'". *.lo\
Ñl..plo.
d..Drc{al''
v'obl{f
ni6Ddo: ¡no
lG
d?,no'rc.
leBión-
r
d{
ren ono
r¡t
¿'
'
n"
-*¡..*
l" to b
.h¡c4
',
obkr:o
de'oldos
en
pÉnl
oó s llwa
, sbo
@i
el
pFpósito
d.
compñr
bi'tr* de
capiral
'Ón
los
"*
* t.o,
**.-*
l.
p,"¿ur:aa en lo
fLu'
Y
pFnsnenk
."-"
u
í--
"'i.,.¡.
¿"
r,.
.i""..
."1¡"¡
t.
¡-
p.. ¿ecEü'n
e.
t
qrcli'
qu' d
prodLdo
í",".¡
a,á.."i*'t""
¿"
".
"".,,.¡"4"' r".l
.-'
¡ ..p'A¡i.o
lof,iu
olndo
D'*bdo.ólo
i""i*i""".. *.
t
'-¡-¡..;d
der e¡ur
¡ ñrmm'ado iu{F
,",,. ¿
*- 4..i.'*4.
r,
"*
"gsk
en e
ñ.rc.do
s' ü'
3
ks
""
"*l
i. *,u'.'*.***"'4.
rnt.,jo
tr.{''nrd'obkn'
;d-.
a"
^-e
*.F.
q*
-
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
4/19
\34
ción
d
londos ú
p¿skmós
(inveBión)
c
pu*
loa fünción de@i.¡c
En lo conc¿mi.ie
al *qu.ra
det
p'éf¡ño (¿horo)
d.
diD{o,
s.
alirDaba
que
h
sere
concedia
myor
v,lo¡
al consuno
'.¿liz¡do
en .l
pÉ.n1¿ que
d quc,s
dEja
pan
el futuo
(é
d@in demüsra un¡ prtts
E¡d¡
'le
rimpo
p6nival
de nodo qüc rúunciará
a atguna
cÁniidrd
del
scumo
pH.nb,
6
deci¡, ahoriará, sóto
6i
ello
ha&á
dc
prúiúre
¡u-
mdtu
msuno
r¡¡D
pd mcin,
d¿
dic¡¡
canridad, cos¡
qüe
le
s¿¡á
p$ible
si
p.rcibc
ni
(.dinienro
posirieo
d¿
su ihorc. Además. la
sen@
ahenkrá la cartid¡d
del consümo scrual a l¿ qu.
reuncia
(6
d.cn,
inúemmrará
sü ahóe)
$to cuando s¿ em¿€
de
que puede pcr¡r
a
u¡¡nás elevada rás de
inbÉs
(pan
coñpñ.aÉ.,
si. dd sari¡cio
del
.o in.reú.nrado).
Ero
sisnirica
que
et .squ.ñ,
d.l plÁrúmo
6 una Iu
dc
ió
i
de p.¡dienie
¡$hd¿
e
dc ta
rasa d¿ inr s..
MÁs
¡deh¡É
rendrcn$ o.asió¡
de
examinar .t
r¿oi¡ñienro
de ts
dos
riuiñ6 páifatos
en una
rcrlidad
c¡irica. sin .ñbarg.,
acepúndo e*s
dessip.jm6
de ambs rueus
únro sobre el lsdo
d.
¡, dlena
couu
sobft er d¿
r¡
denanda
der
'.f.sdo,
par¡
et
ahom
(y
¿t
nccho
dc
una
inbnección)j
parece
eüd¿trte cóno t¡
tai
¿e inrerés
{oi
tib.nad
pa¡a
nudurr-
ne6oriánsnG
$
6hblcc¿ri¡
En
¡tgún
pu¡ro cn
el
que
et
ahoro
y
ra
iúv*ión tue*n isualc¡i p *
si ta ra$ frem ñá5
aua
que
dicho
puñto,
¿r
ohom
y
et
p'érano
de
dinefo sobrcps¡adsi
¡
tós fond6
tónados
¿n
ptsoño
y
a
ta
invssión.
alclnos
ahonados, inc¡paes
de
snconrar a arsuior
dnpu*ro a romar dinro pfrado, y prcfifi.ndo
un
Éodinienro bajó ¡
no
percibi¡
nada,
origin,í¿,
un¡ baja en
t¡ t6a
d.
iore*r s. k
'aq
tue ¡
r.df bÁcdaar n¡ vó'
b,umen
oe
ro s qu¡ ¡lque podd¿n
{rhu-
ú ¡
16 ahdnado¡s. La
óñpdenci,
snre
los soliciranÉs
de .np¡érir6
prcvea¡Ia
uni elwrión d.
la r.sa de
iorerés.
El niv.r
de
¡a úsa
de
.qüitibfio
d.pendeía
de
r3s
pcrdienrs
y
d¿
ks
posi.ionB
rclaiiv¿s de los sqn.r,s
det ahoro
y
d. i¡ invrsión.
No
h¡bi.ndo
cambio en
to deñás,
nienrG
ñÁsáhomriva
se,
L
pobhción,
De¡or
$rá
ra
rasá
de
inrerés
y.
a ñ,yof
PI
dudividad ñafginal
del
c¡pital, mós,h¡
4suhará l¡rass
de
ii@f¿..
En condiciors
d¿ ¡quilibfi4
Ia hs sh isu¿l
tanb
a
la
prcducrivid¡d
ña4iml
det úeit,t eno
¡ la
'1ás
ma¡ginal d¿ l, pÍeferenci¡
de opo4unidad
(i.rpo),.
si la
60
de
i'rerés rucur¡
librcn
y
h invsñión. el r¡o dd
rho o no
inplicr ¡insnDa salv.dad al rod.lo
clisico
peserodo
.n cl .apitolo
amdoci Is pód&¿iór.
Quieres
ob-
s,fdo
rodo ¿n¿'
¡'or
(h.ra
el
crrEmo.n
quc
san ahomdoret. sii .mbargo. dcbido ¡ quc
¿r ¡he
i
una
loma
qle
h
prcd@
un
r.n-
dimienro
posirivo,
no conseivsr6 din¿ro ocioso. sisn. pucs
3is¡do
várido
va
rcf.ft
.
a
ls
sald6
nfiiúos d.cro;
y,
debido a
qü.
la iasa d¿
inteÉs
a
ajuraú
.¡
¡qü.| punto
¿n ¿l
que
¡lguier más
(un
invenionisra)
d¿dinro
que
el ¡homdor d.cid. I
lá
s.¡eración
d. cuálquier
prodücción
s
volvaá a
sas¡i
en la
prodüc
ción cor¡ienc:
k
ofedr
sis¡e
rea.do
su
propia
demanda.
En ¿l
Capírulo 4
vimos que
la
exi
un skno
(
difdenci¡ del au.oempleo) ¡o invlida n(esarianente la
l¡y
dc
S,y
rien ú. los
pÍecios
y
16 ela¡ios
sar del rodo n.xi6les.
Coda¿ñ.
rhor. que
¡ampoco la invalid¡
¡á
exiskncia del ahoro
y
d.
I
inv.tsiór.
.n
o
o
1 r
h&s
d.
id¿r¿l
*an kntién tohlm..re
a.xi
bl$ L,
priúc¡,
condidi&
oqsi.ire llry,r. caho k
produEióo
¡
phno
onphoi
la
4undr
pcrñn
que
rll
pr.ducción pu.d.
ser
compBda
ya
{n
toró
3
l.uló.
rr,,
?l
.o,
,
idñ'
o
rono
bñne.
de.rpr¿..
úl¡ñh¡d& dr ¡l8uos spü6bs Eúi.riyos
ho,a bajo supusrós ñuy
siñprifi-
rnJoi. rnk unr sb*
r I obk.
Auk¡dos br o u.
Ir
ar6 más i€¡rkras. En
pdm(
rDgar, *
psibr¿ qu.
monoz.¡ño, qr
tllhr.trrcs
nEndarios
eDdrí¡n
que
rlquir
momonto dado en
vnlud
d¿
los
divrsG
gndos
de rjesso d¿
lNumplimienro de
paso
derivados d
m'
tod í.mos
dlnomina¡ r¡sa
pura
de irtrés a
aquella
úsa qu¿
r.
J'l¡
q,r
p¿gü .na
l"ma
men,nul
q.e
no
olrc.¡
ll,t¡li.ra
crirno
no scmrjaDr. empres).
La rasa rcal
p¡sada por
cu¡l
qÍl.r
mpÍ¡so dad¡ 6
pucs
la
úsa
pura
nás
un.
prima
calcul¡da
pas
4nrnrMr ¡l
fBkmúra
por
el ri6go espKilico de f¡lia de
p¡sp qu.
moo L¡$
¡uMr reol.s
pogadls,
oii com. su
dirrrsión
y
p¡omedio, pu
¡lllr fLudurco¡
los
clprichosos
juicios
de
lospEkmkras en Io t€¡n-
l.
r
hs
¡¡imar
dc
n6go,
Pcro
dados
bs
ncsgo de
incumplimiento
de
trrí,
lidr ¡¡
r¿hilir dc
ra¡as
de
ñ¿{ádo
sc
ñovcria
paÉja, yr
ruse
¡l
¡t¡
o o l¡
baF.
¡cllcj¿ndo
asr
la¡
c¡ñbios cr
l,
¡¡s
Íur¡",
debido
¡lflr d, N
o
d rtrrc d h$n'rLn
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
5/19
s dd
spíntu
d.
¿hoió ó
d.
ta
pro
bsr¡riomos
hñbién
ñayo¡
rc¡tismo
pormiiiendo
vanacionss
e.
ts
apl,zaremos
hafa
el
CaDfulo 2t
rü*ro
,iánis
d. *r..hbjo
e, ros
süp¡6bs,
en
dorde
k
lc vrÁ
des
peiar
ur
papel
cenrat d¡
rodela
modem&
eononír mon¿rafh
^sjmisno,
codjnumsnos
(h4ú
.1 c¡pí
'odo
i,rf
..qd,o, 4
¡o que
io
13.
o
b¡nco..ore.ieh
d.
,¡oÍ¡o y préstamo,
Ióidos
mur
dos de
p.rsiór,
dc
).
Sólo ¿
ones su¡vizaftñós
úmbién d
sDpuoso
de
h
exhrei.ir
de un úiico ripo
de valoi ¿t
bono
pery€rDo
podemos,
no
obrañq
inhducir de lñúedüio
un
Dayórre¡tismo
sumiiisrando
u¡
mrcado d¿ r¿v.nra,
e¡
et q@
no s
bolo
d-
f .t
er"o ..i,
o
ue.onprb
D*pués,
ei
ts
siguienle
onsdenrcoi
úás ddenciói
t,
ú
oo.e.
oue o qu
hemo.
d. inrerés
pu¿¡le
muy bien dc(nbnsej
de ignat
roma
(v
n.jor
p¡ra
ar
gunos
pmpósnót,
cono .añbios
dr l$ bo¡os.
Pma
enrendft sio,
6 necsz¡io
+e
d.jemos nuy chro
lo
qu.
es un boio.
Esncialmenr¿, nD
bono s
una
pom*¡
nesoci¡bte
(es
1\
t-/o
'-suk1
-
n
eeenrualm.nb,
¡
slsun¿
t
cha
fij¡,
una
c¡nrjdad
mayo¡ de
dinúó
(et
pdn¡erD,
después
dc
ro
cu¡t ¿xe;a
la obtisación.
Et bom
pcrpeluo
es un
caso esp.ci¡l
en
el snrido
dc
que
pronde
p¡Eos
¡egularcs
do cu-
po¡s
¡
p{peruid¡d,
púo
no orclc
njnsjD
p¿so
dct principat.
p"8o.
'su¡rs
Po.
I
.d,
d,d
a.
.
cjpal
{i
podemc
¿nloncs
caknlar.
I
panú
det
pndio
r/ al
que
sc i¿-
q14
si
r
=
l,.s
¿an,
eLboro
expta
..
un
óo,
eL
círcÚla
*
relariv¡ñ'
¿
o+R
icc
*
vudve¡
un
h o
comPlic'dG
si emb¡¡ao.
$
public¡n leblas
d
,,. *,.
-"i.,..".r,
:
*,.
.r.^".vo¡",."¡"
Exnt
hrbi¡n
oto clso
e¡ d
cü¡i el
r¡s)
y
ci
p¡¿cio
dd bono
cs
úmbi¿n
nuv
v=9
. a,L
ril.ulo
dd fidimien'.
(inre_
ms
s
h
üdo de
'/
que+
- -ú-"
*.,fr.ñft
l-l--*"-,1*J*
1'
*J' i;-H
Iqbqc@¡r+¡
$@Nú
r 4
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
6/19
adhcfjdo
un
cupótr
p¿fpe¡uo
de
¡50
s
v.idc
en
,000,
d
¡cidimienro
es
¿x,dam€nre
5
por.ien¡o.
tiEr¿
stñplicida¡l
s l¡
r¿zón
pnmordi¡t por
h
que
ra
mryolJ¡
de
las
dscdp-
el
rodádo
de bonos
v
de
t¡
bsa de
i¡r.rÉs
e¡ran
de süp. d
boros
prpduost).
En ra
aduatid¡d t3s
kss
de
ros
.upon* que
iienen
tos bdnos en
circula.ión vmí¡n
de
toñ'
consid*abt..
pfto
si rodos to.
bonos efu
viesn ribc
de
¡iesso
(o
si hacemos abrn¿lióD
del ¡i$go).
4 evidente
r
o
boD
.
cb-ir
r.J€r
d
,-t-i:
(¡
_o" I
o.Tn"
Iur
,. ,,jó.o
&1
o.ra{.dc-
ofl
¿q.ro.
bonG tuyo.
p .
o..e
rej4.
r
rs
@l'3
y
rbfBjs d.pnmi¡ia
d
precio
d.
'6
prinü$
Glcvxndo
¡us
¡
e aunen
¡a¡ia er
d.
ros
ssundos
(hjsndo
sN
,
hsG
qu
ods
ros
r/;¡e¡r¡n
ur
sdra
t,
a
ra que,
o¡
sDpudro.
denomi'raríanós
,1r'rasa
d¿ inle¡és
.1 d me-.3do
ooq4ré,.-.
..I
q
i4ds
¿ . D r,_
de
,n
rd,
,nrenor
eesira
pastr
nás
(por
atüjc
de
su
re
prso.
r 3
p
i.i,.
o.,
nber
*IeLJ.
u s,d..rpon¡L
iñ. álm.nr
¡l v,lo,
pal$ni
h¡c.
qDo
8/n
sa casi
isu¿l
a t¡
j
cori.nte
E*
pJádL¿.\
i
r
on
por
i
qu
de
lo r'g,o
b.no..v.Fr-
"
valo4
vden ranro
Reflej¡o las dir¿rcnr6
j
que pfvd{ía,
cuando ftrc-
rcn
v.ididós
ongimhdÉ.
El
leb¡
deb¿
er¡di.r
hs
rabtar
d¿
Fecios
y
rcndinienros
de
bonos
qne
s.
pdbricú
¡ diario
en el
rrl¿¡¡
J
mn
.l
lin ¡le asslme
de
que
comprcide
con dÍidad
ta
ndenáricr
d. pr..iG y
rndiniñ.o y pueda
.xpliclr,
.t m.nos, a¡sr,,r
de tes ra,
/on4 pü
lar
qL€
boro
d'1.*ks \
kbinenr.
d.,fl.o.. e i.
u.o 4,
¡sbdiÁ8red-v4o&boor
i¡p
.''
rc
qLe
bono'
otr aGrenc'
*-,-i.-^
^¡--
'*¿*"
*
".r
."i*"-.*.-..¿.,
e Drccd c€ ü bon} \
r"l.-- *-,^.
¡
-
"""
".
i,"-a.
.,
¿.
P,-
¿¡os.
Etr
ñuchos
c.nr¿xros
{
más
de
inbnls
¿ñ
é¡minos
d.
cam¡iós
en
lo:
pncios
de
rÓs
bonos
que
er
r¡mi'os
d. c¡mtiós.n
l.s.rss
de i¡Eúi
pem
h¡
d¿
qu€dar
cl'ro
ou€
-ralaner
tomtt
on
e
i
.".¡,1."-"-.-*.o
"É
et.*'
-
r*
^
¿"
'"
b"
-
;"--d"
d. b*",
d.
l.
'
¿
'-t6
d^t-i?'r
.¡rd'inaé'
I
borG o€
ro
_-
ionnL'
qÚr
^
n"
;.-;..,..r.r .*",.
o
boo
,
{ uro
da?i"a.dt
r"
r*
a.
i"r,;')
.
y
;*
a
"a.p"je
'
der
mr.sdo
de virorrsi
s decú l
*ead
.odd
shoroei¡v$ló¡
Cu,ndo
reconecúos
la ernen.il
de
ven ¡\
v
compñs
dE
v¡lo$.
¡c
Lr de nueY¿
¿úisiói,
debemd.
k's
d¿
ift.¿s dicieido
que
er
nir¿L de
precios dc
los
bono\
I ddeni-
LJ
ror
I'
ofe
a
,,
,
r
den"
d,
..\
lo, drmi
F.s ñP."'rr'',
¡n'lf'o.'L]|'lr'L\
ri
rcsn¿n
v¡ ü trinsnm)
s vur¡ dc
vúrcs abrrbc
d
¡horo
r N rhir d
¡hdrr.
{' cfcdo ñ
trlc
11$
unn
¡rpaión
dc k*
¡r((i1\
(1.
6 boú\
(con
tr
Nnruúo$
lff
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
7/19
h. orisibodó
qrc
su áhoro $ ¿.3vG
d. h
inv.roión.
Compro
dcspués
un¡cmi¡ión qü¡
crino
crásubv¡lu¡da.
y q¡e
quizá
pu.da
sÍ
üda nucvg
cmisióD,
cD cuyo .o$ los ¡horos
\i
¡
"r
de
u',
"n1s,'
en.ion.
rr
\-
d¿do' q¡
¡
op¡cndñcñte
l,
considf¡ba sor¡¿valrcd4, riene londos
pan
iiv*rn
ctr
un8 nu.v¡.fisión
o
PrÍa
pone¡
,r.,A
qliF
¡
¡r
t€/
s.decomp
monr. Resumiendo, ni,ñf¿r id¡¿
4u¿
htya n¿o u left¿ú
de
yatóei
r,¿drr'o
*
'¡lnb¡dfá
el
s*b
roral
Dado
qL.
$por.ro\
or
nlsxns pú
oñá
.rso
q
r po{¡
quvl
pEf.rirl
d
din.rc
ocioso
a
Dn ahofo
q& pnde¡
úndimienro
posiii-
o
n.¡i
rins'1r
pfobhmais
d.cnj
ila
oLna
de
ral.sbonos fea
su
pfopia
deúanda
Y
ello es
veѡd
aun
cuan
da
m,io
pued¡ provelr
un¡
redüc
ñisiones.
El ahoro
e
invssión ri*cos
podí¿tr
ambos iñclu$ sr
rcducldos ¿
eó
v.
no ob*anh.
flut al ne.
cado un iñpon¡ie
ñovimionro d
ui
sufbciar vo¡umd
de
r'macci
Podri¡mos cónside¡ar
todaví¡ otas lumres
pnvad¡s
d¿
deñand¡
u
drorú
dE bdnc,
pero
rodas enas co
\c pEfieri
el
din.ro
sobre
la
riqueza
qu.
produ,c¡
Di
nidioienro.
t¡¿xñe¡.ia
de
un mercado de
v¡ro¡es
e.iiridos
.oi
ai¡cri.rid¡d,
iguar
que
cr
tbpio
h¿cnó
der
.horc,
pa¡se
no
rcq¡sn niisui,
srrvedad
ya
sa
¿c l¡
leorí¡
cu¡nrirarña o de 1¡ Ley d. $y. Er dirró
qu¿
$
h. ¡ e'i.
¡
ur,
p¡
s
p.edr
bh.
"n
l,
.o
,.
tú
de
bi.n6.
EI váror
no'ehrio de
rá
prcdrciói
rór¡r
6
igu¡l
¿ ra
¡xúknci¡
de
din o muxipric¡d¡
por
r¡ krocidadiy.r
yorumen
físico
de
la producdóo
$
mrnriene
al riEl de
ph¡o
cmpl¿o."
si
auDerra
d *rnito ¡hor ivo de la
pobla.ión.6
d.cii si e debi
lirr
su d*eode
gi$aÍ
elinsrcso en
rulo
d.
ios
bonG, o
sa, ra reducción ei ra ús¡
d. inreÉs
(qu.
to
p
r
a1.r '..,,n-
a
,L,{¡oE
d
L¡
fajo
s
f4ci& ¿ rc
rorh .5 n
rh¡ñrrc
F@¡h
á
n
ljo
dc r.m
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
8/19
mro artomá¡c¡me¡t
pmvoca)
ds¿len$rá
d
dseo a
¡hor
y
¡trar¿
s¿ de i¡trés desce 0á lirta ttue
s
inle'ér hGr¡
qu.5c
h¡vr.oñp.ñe
¡ifmlógi.üsipdEnsqEMdie
6rá
dispueeo
a ,cúñülar
cI(tjvo
iñproduúivo.
xnbci¡ del
ahóro
e
inve6ión, e
ueom{cia
1a¡ro
con
v¡lores
de Duevá
'ivo
Gni,pre
que, por
süpü*'o, .¡-
de
eledivo). No
obr¿nt,l¿
conce¡-
ndá
Corsidr,ñor.
po..ici'plo
,l-J'.-
5l¿d"Yd,d¡d
eo
e
l¡ velocid¡d
del
i¡grcso' ¡o
podr;
babcr
equilib¡io
he*
qüe
elasrsado ieslt¡¡e
de
multiplicrpreoo
pú
d¡ mondli¡.
quná
¡ ú¡v¿s ¿c
ur
a
riribio
dc
ñio
einpreo.
lEr
a,me o
n.úe el rtsukado de un r
mis
ere-
proporción).
con
todo,
or,
nu¡va
templ¡
que
i6 .,ñbio\ ¡i M
Prod
ct
s
nAs
bien
a
¡@x
¿¿t
,r1.dtla
que
¡ taYa
dcr
s,ro
dn(b, .i
b
por quÉnes quieÉ quc lo.
Fos.añ
R.lhrn;eDlo de
l¡ rórír
.rm.li¡r¡n
por
rvi.*s¿Í
En el
desanollo de sc
pl¿nGamienlo.
eDcontrcmo\ úrir
nl.rjños
ueco, K¡ur
wi.kssrr.'
utu
'lc
ros prl'
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
9/19
li la f¡$r¿
5-2
s¿
ilurra
una
ve6ión siñplirkdo d¿r
a¡álbis
it
wickscll. En
6b ligürq,4 cs
l¡ curv¡
d¿
h
of.ra
del
¿nnó
e
¡
es el
*quema d.l,
inv¿6ión
orisrial. En
t",
las:umas ahor¡das
e invertidas
3m
tgtral.s.
si¡hon3¿ñu4e hách r'el6qü.m¿ dcra irEBiótr, rar¡sa
d.
.quilibrjo
(wick*ll
Ia llaró la¡¡úsa n¡¡ura|) se dev¡ a i. supon-
s,ñor.
sin
.nb,reó,
q . los
b¡n@s latbr¡€i
la
denanda adicionsl d.
rond6
¡
k
an¡igla
h$
d€ m*cado. ,",
o
¡
ün¡ tasá
sólo lise¡anenr.
lupdior.
lo
cu¿l
6
úuy
p¡ob¡blc
qu.
sú.ed¿,
pü¿s
los
banc6
(y
.n
pa¡icDlar
los bancos
ird
yidu¡l.s
¿n un risremá) no
tienen
form¡ de s¡her
cuál
6 l¡
t¡sa idurar'.
Cóno un,
coGéuencia
d.los
Dé*rmos
con
c.didos.
sc
inceño¡a
la
caitidad
d¿
direb ¡
l¡ wlo.idod
¿tN." El
¡u-
(¡
ú.dida qu.16 prerda;os
g*r¿n
el
dinro ¡uevo)
r.prc*rla
un
in.ren¿nlo
ndo d¿
la dEm¡nd¡ rdal
de
educción
equiv,l.ne
cn ¡á denanda
d¿
los
consunidorcs
lnm¿nio
.n el ahotro).
El ¿:ceden¡e d. la
denaD-
da
sobft
k
ofera eLva
los
pHios
de
16 bi¿,6 y
3¿rvició .
¿E¡da
qü¡ gado
y
durante
ánto rienpo subirán
lo¡
pui$?
€n
trs,
po¡
debajo ds I¿ ras¿ notosl sn
linumá h¡bn'do un
ercedenrc de ¡a
dsm¡nda asreg¡da
de
bien* sobE
la otera,
y
los preciG
subnán.
Uni.ánEnc
cu¡nda
lG
barcos
d.jen
d¿
pGú¡
y
c$
k c¡eación de diftó
(ral
€
porque
cada banco hay¡
cÉado
ya
tado el
dinúo
nuevo
que
consideE
seglD crerr)
e d.rn
d¡á
l¡
iiflmión, pucs
.¡¡orlcs
l¡ ¡r.a
de n.rcodo
s¿ n
wú
al alza
pas
i€Erar 3 ra
kú
idwar
y
r¡
in@6iór
s
ñmpEnsa¡á
de
rwo
(ñ
prde pa l3lr¡
exparsiór
d.r ,hofo,
5i
és. respotrde
. k
rás
de
inr¡és,
y
el
r.r.,
5
r¿vés d.
alguna
Éd .ción .¡ er riho d¿ inv.Eió.).
¿Hara
dónd¿ hab¡án snbido
los
p
¡eae elevado en la rkma
prcporión que
la ol€ra de
dinro.
ptrB,
de lo
contano,
*isriísn
saldos
inacriv6
¡
'asa
de
inteés
por
dehjo
de l,
rá$
n¡runl, oblisando
aí
a
qüe
conrinu a la inflacióf,.
q
d¿b¿n
h¡bc6.
.rcvdo
bmbién
en 6¡a
úisna
pFporción.
Mient¡s
lo.úlari6 se
na¡rlvieÉi
a
15
z¡s
del ouren . ñ 16
precio, ios
eúpc,nc
lerdd,¡ un
irce
ivo p,r
iftcmenra¡ el.mpleo. Dádo
qu¿
no habln de E¡.ñe r¡bai¡doÉs rdi-
ciúal. , el erc6o
de
la doñ¡nd¡ l¿boúl d.be. t¡rde o cúp¡,no, .¡us¡r
b
of.ú
'úd;r
*ck¡ m
k
x <
üna
ehvs.ión
de
lós sakrios
monehrios .n
la
ñkma
pópórción
qu. 16
pR('o
F4
At pioró,
bd6
lo.
pR'os y
qh'
s hdb'áo srbd^
'
L
. o
n€.o
'..
rflor
debe s.gu,F.
d.
qüe
pü.d. h¿llar
pedecloñúre el
ong.n
dc los
efei$ d.
lna
b¿jl
eD d 6q d¡
de l¡
inv.lióñl
Ltr..¡nF
o-.iemplo,l¡
rnrckn ¡
q,'6"nn ó
ld
1fla( ón
ño
p_o i
no de
los ban.os:
ntu
bGn
fu.
un
alz¡ d. la hsa
natnral, ÉU.¡¡do
quizi
innov¡cion6
@nolósicas o
tlsüna
ora
lueñ .
dc
Dn
nás
el¿vado
n¡qen
de
prcd,r'ividad ,lel
ciprul
¡ o. b
fl¡
l,
or¿l
sn
emb4go
-^dér6
v' r¡mbién
cóDo
podÍlr
16
ba¡c6 bnar
la
inicisriv¡ supois¡mtr
que
; {1 i8 ¿l$
}
q¿e
10
(ur.
n lsrn
cambio en
cl
cuadm de
la
irv.nión ni
en
el
d.l ahodo.
Los
baicos
no
obsran¡e,
adquieren nu4as
rc.üMs
(al
v.z cobo Fsulrado
-n
lc dias
de
$rrdl-
o.
rue@"
d.poq'o. o.
o'o
o'oaurdo en
d
ps o
irpo'_
Gdor en t@as
F*enoÉs.
d. depósnos
ú
moi.da
dtMjen
prcw_
nienks dol
.xcrior o de
ñú.da
'¡cional
que
ames se
te¡la
deposih'
daen
¿l¿rbmierc).
con.idsenos
i
er
¡on.¿si
qu
e los bdnñ.
.orcnre
¡ r
mercadó d¿
bo¡os como
.oñpradores,
$nsndo
su
deñarda
a la
de
¡os
ahoradorA.
Misntr*
peúanscan
en el
m
cado,los
prccios
de
los
bo'
nos sefán
'dificklne¡rt
.lsrdos
pof ¿ncima d€l
nircl
d.
.qüilitno
(es
dei¡.
la
tsa de i'r.r' s
cr ¿l nerc¡do
d¿piimid¡
por
dcb,jo d.
la
laú
r^ cot
ob'ep,sru
¿
r or'
,
v
lo' el¿'io¡
\
6
.n.ios
r¿ndrán
un
alza.
cuándo
rG b,ncos dsjer
de ssui¡ auñ¿n
hnio
¡¡ d.ñmd¡ d¿ b.nG
(y
la oreda
d. ro¡dos
p ¡,
lii,nciar el
g¡ro
d. invcFió¡
i¡flacionmi,).
los
prcciós ddendiá¡ 5u car.ra
ahir¡
v
l3
ksá
d¿
imeÉs
volvrá a su nñel de cquilibdo
Es
inkrcsde norot
qu.
wnksell
vio cotr clárid¡d
lo
que
ñuchos
¡odavia
,hora conlinú,n
conrurdieDdo.
o $a,
quc ri los
prccios de
roi
bi¿n¿s
v
$flicios
suben
s causa
d.
l,
d.nanda
excedcrte,
d
i ñ.ñto
-
d
-¿ú
ú
si
no
¿rinira
.l
dcso éi
la
demaid. si,
3
pafn
de un
{,f;.ó
d.
Dr*o
entr"o.
s
em¡i\s
o\'
d.¡do
.on
drerc
ntr\o
r¡lo
d*vi,ndo
bi.0*
(o
rt.uMs
p* producnlot
de
otc u56
¡ ta'
v¡s de la
ór.rtr de mejorts
prccios
Si
Ddobhcemos
chnos
plausiblq
las
diruds de los
consumidord
los
ñ;ridi¡ks
rilNi
h
Mmd?¿¿
@-
r¿s¡¿¡ ¡¿ctrd¿r
a los
primrF ,
v
¡r¿n dbp
Aro
¡
J"*,
r"..*¡."
*.
*.t. *.
/";
¿
-,-*b,
^o
* h* r-
,do a lo
p'.no'aben
pt',
dc
pqm.l
mcn óo, d.,¡ndo
¿
l n('{ón
los bhdA
t
rcctrs d¡
ootu
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
10/19
mo. A efe
prccso
$
le
d.non
mayo¡s
precios y
:in
mejoria en
s
ero
*¡
sólo un¡ desviaci& tnpo
a
precios
más allos
üea
auromitica
oúados
que.
.n
¿l
agrcgad.,
se
h¡n
..ón o.
nEe o
_eJl.
.
iq-:e
.o
¿
aútr dse¡n consonnla
y
el aumer
m.re
p
s¡'
p'r'o
rá.Jlo..
slimiDó
la
demanda excedent, exc
dc
los pEciós
más
auos
y
r¡ cor
ndafiór
r¡mbién
más
ehv¿dos. a meros
que
l¡
lue
e
de la d.n3trda
excedenb
s¡
eliminida
(po¡
eFnplo, ¡ tavés de un ¡lz¡ er la rtrs de
inleÉs
¡
s
niwl
narunl,lo
qu.
rdückí Ia
demnda
taío
de coNuno
como de
invesión),el
inremento e
nidámen¡e
(¡*a
'Gión
de
una tspüal" inn¡ciona¡a,
ttue
p¡ovee
su
pÉpio combü*itle
en
form.
de
i.grc$s
moneh¡ios
c¡da
vez
m¡yoresi
es
un
demenlo
imporanG en el moder.o
¡nálisis de
l¡
i¡¡ación)
wickell
Yio rambién l¡ condición i
d.nanda ¡geg¡da
insulicienre
cono resulrado de
¡i
drscciro
on
l
io,
.Éión
asociada al ahofo,
que
no
s
mflesido
pü
nft
cdi¿sFndic
.
b¡3.
lo És, de'rfl*. L.o-.gu
conc8irá
l¡
i
uficierci¡
en
i¡'gco. rondlnor
y
ros
prccios
de Ic bi.ns, así omo ros co$os sara
nab ,
habln
decrecido rod6 e'
I¡
misn¡
prcporciór
La i'surici¿ñcir
d. d.óend3 prs¡tiá
hara
que
aumenre
obien
el consumo
iral
o lad.
midr tu inv¿Áión
Eró
¡equieE
(dados
16
esqüemas
de
aho¡m
y
d.
ii
vrsión) qu¡
los
b¡ncos
c.$D
de
absorb{
Iondos es decn,
que
dejen
d.
ñar@i*
la
rasa
de
m*c¡do
p
.l
dissrm, wick$¡i¡no
*rán definidos en iéminos re¡ls. En la Iigü
m
r).clr,
'bo
del( ¡d'o
de
h
'n
€, ó'.
de
/
¿
/
oslqui.¡
ús¡ dc inerés inlerior
a
¡,) una
hrha
innacionaria" en el
ñ.nado
d. bie¡B.11
¡umento rcsu
cha
porqn.
d.ja
ein
úodüic¡.ión 16
cuadÉs d¿..1 e
t. si
ftn. lug la
r,,
r
r,vós dc
ui¡ d6vhción
d.
bÉns
y
re-
ox$, ¿l ahoro
elelivo
lqu.
¡iere
qu.
s.f
ig¡ál
a
rd inv.nión),
pof
(E
d
ahoro oblig¡do,o
consuno
s rcf.rido).
P.ro
cr
áhofo
dse¡do
o
intnbdo
queda
cono
s¿ muato .
Tcncnos
¡qui
oto
cl¿mplo de
l¡
dil¿rc¡ci¿
entc
l¿s ide¡tid¡d6.oi
úb 6
y
L¡s condjcion(
de equ,rlb
i,.,ñ
P".
"
s--*.'
hs¡
dc
i
crés,
podesos
.r
qoe dili¿rc de la inv¿Aiótr
sin embelo.
(an
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
11/19
di¡do, .uyos
poeedore.
d.r¿mhn al
momenro
snverills
en
üra roF
m dc riqu¿á qus rindiera
inrÉ
.¿ d¿priñnh
por
debajo de la
hsa r
unl
y,
mi.ntas.llo strcdi¿s., üia
deñanda agÉgada ¿xcedent
háía:ubir
los slarios
y
los
prc.ios
Cu¡ndo
''nabrar"
y
ros
p¡ecios
d.já'ia¡
de
subn. n¡nreiiéndos.
rc ob$ nte. ¡
su nivEl más
dev¡do.
Ura
vez
más,
s
B tNés
del m.rc¡do
de
capilale.
y dr
l¡
¡as
de
inieÉs
que
el arso$üienro
o d6¡esoÍañienlo
afedi¡n
Si ¡ien e$e
concepro del
dstso'¿m'enro no e\p tr.
h
.rpciciór
del
prcblem
itrvita a bürar
pósibles
.rpllcs.iones,
in¿lu-
yendo
algunñ
que
veEmos en utr capítolo
porrior.
L,
leoría
cuanrilfiv¡ simple había
de$rito
¿ los
iidividúd úño
clisierdo
ent.
g¡r
sus ingBos
a
dinc¡o
¿rerivo
(y,
r
juicioss.
ruma
crogian
10$gudo). La vesión
nís
solkticada d.
wicksll
nos
p.ftir¿
plr ¿r
dos
d.cisions
sp ada:
1)
¿cuádo
debo
gsrar y
cuádo aho,
r
34
'l
¡.n
que
fo'm
efec'..o o
."roE
,horos
x.umul¡do
(ranto
el ahofo
que
e$ay
rcaliza¡do
du5lme
.
coro lo
acunuhción
de
rodas nk d{isiones
pasadas
de
ahoiio)l
Eerrs
d6 dechiráciones no se hallar de
sl..omo no
lo
*ráD hnp$o
Ios
ados
po¡
liÍnd
de
lG cuales
*
llevan
, .abo
úles decisións. si
dejo de ahofar,
sarando
Di
3¡ldo ¡cunulado
d¿ ¿re¡ivo
@iosq sroy
de isn¡r
ror
Por
órú
pans,
bs
canbias
cr alsuDos
ladofts
(por
eiemplo. ñi nayo¡
r.ñd
e inc¿n;
dumbrc ,4Éa
de
la furum siiuaciór €coróñi¿¡)
podlan
úecúr simu
rÁreañ.nre
añb6
dec¡ions
(que
yo
debi¿¡a
ahortr nás co¡vcdh.
d¿ bono
r
efe.tivo,
mis ahorcs
presenres y pasador).
A.iñ¡ño,
pu€d¿
sr
qu.
¿lslien
que
coDssrve sus ah
rido 3 u,a
nayo¡ r.nra.ión d€
de
y
posibts
dolBri¡s dr conyer;
p¡imero
en
derivo
als'l¡
valor
d.l
qü.
$e
renedor. sir
.nb&go,
no exkle nin$na relación necBaria
.¡rrc
.l
ahofo
y
el atsonúje¡ro.
Puedo
ahofaf
sin areso¡ar, orsonr si¡ 3hG
fa¡, o bien,
iicrnso ahofm
y
d6
lo raDtq
úa
cl .fedo dd rnálkis, .o'riluye una m€did¡
más
úrir .r
spanr
Ias
d.ckion* de
ahoro
y
arBoúñie ó.
L¡
rú¡ía cu¡nrir iv¿,
u¡
raoro
ñás
soris¡i@da.
no
p¿rñi¡e
haer exacr.msnG sto.
bl ¿ná.-,. de
wi.t-
co ribulo
ro.óto
r..k rp acór.
lro
qur
bmbién
nos dio,
$sú¡
$
ha
dsrocado
¿¡¡.s, urá
roria
rudim.daft
d.
lr oemarda ¿gr.s¡d¡
o. bi.n¿
.ipr¡6 diüriond: la d.ntrndr
d¿
lor
consumidorcs
v
l0 dcnondi d.
invedión. Cda
nna d¿ *tos dcñ¡idas
rüe
con@bidá
.ón elaficidad
dc las lasd de intc'és:
a
más
baj¡ ¡¡ss
d. inierés, nayo¡
d.ñand¡
de
iiveBión,
v
un¡ ñás
snnde
demand
dc los corsumidór¿s
(.ft
úlrina
p6i.ió¡ dd
concapio de
qu.
or
'horo
dañdc
en loda
r¿sativa d. l. raM de
int¡ét
Fuet6 sparadas
in_
fllycn en
d
volurer de
l3s
dsisio¡d
dc inv.xión
y
d.
gano
d. .on
$no:
por
un
lado,
el
c'lnDlo d. futorcs reunidos
en
el con.eph
de
h
Fodu.'r'd¡o
r
gintl
d.l
coDira:
er
el
ór
ó
.Lo
lo\ tucbre'
rr'¿k
I
shdo
o' nusa
dsd
de
h
oóblr'ór'
Pcó
una sola
ienda
suioorfl
¿*tr
dos fuc's,
úa¡do
balanceadañ¿'ie,
y
¿viraia sü dsboqü¿
o
le
irud.
Er¡ riend¡
*la
ui¡ hs¡ de
ir¡+\
de
lbr
nüctuación Si hubi.ra
un ¡umenL
¿r ¡lg ¡o de Ios
dos
.ompo
¡err6
de Ia dem¡nd¡.
¿l alzs rcsulkrre e¡
la csa de int.ré.
podria
4
demdd,
¡grs¿dd m€dó¡ '
¡¡r
b'o
d.
rbo.
efl e G
dr'a
m m
Éu4os.
d.sde
Ia
erkrac.ión
de la
dem¡nd
que no hubiese aln.ntado,
hacia
ls
dcna
¡
qu¿
3í $
hübie$ incÉm¿núdo
si cu¿lqlieú
de i6
dos
rip.s de demandt
¡úviB.
un d*censo,
l¡
resuhant
d(linr.iór
en
l
ús¡
de
incrés
eri¡ulsrll
a
ambtr
y dcsviada ¡ecuMs haci,
aqn.lla
quc
no
húise
expefituñtado
baj..
Si,
no obrane,
por nalqüi.r mo.ivo
(er
panicular
ti
*Éi rói
o
conre.ión
dé la ofena
dc di¡eio
pof p¡re
de los
bancot,la
ra$ d€
inteés s vie$ impedidr
para
cunpÑ
'u
lurci& reguhdo rr,
1¡ drs
¡ nd?
asftsada
(el
cdnsuño
mis l¡
itrv¿ñiói)
k altnría,
próv.catrdo in¡a_
.iói o den¡ción en .l
proeso
DL
DTNERO
Y L^
TASA
D
INTTRES:
EQUILIBNrc
Y DESEQUIL¡BRIO
l¡
tm'ía
cl6sica
d.l
intrés
prcs'tad¡
al
priñcipio de sre
capí.trlo
(1)
La.cúá.ión
(1)
es la lunción
del ¡horq
la
(2)
es
la
lunción de
la
ii
vsñiór, y
l,
(3)
es
l¡ condición
do
cquilibdo
en
el m*cado
de
.,pira'
ld.
E¡
6r¡
i.kción, ¿l lquilibrio cn
.l mercado d¿
c¡pil¡let
¡
tEvés
úc
l0
wih.jótr
dc ¡, ff¿glr¡b¡
quc
.l
lltrjo del ahoro s¿ igualar¡
n.c
úrhn.nrcmn
¿lllujo
d¿
la invcisión
sin
emb
go,
e*{ foñula.iór
s
olvida dc ltr
coid6ú.iór dc Wickell,
ln cu¡l
dúodraba
16 t¡¿¡u¡¡
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
12/19
gilfi *it;Íilil;liüqr*ij{i#'l?"'i.i,ji...,*
DH
=
htM
ñPr)
h>a
*¡***+
l;ttr:l$;
¡,iil*ffi$tu
tl'*tn*t*rtp*r**,,:,,ru
n.¡:"g'H$f{ri***i;nf
$",'ffi
*t*iltr,:ffir*j
H*-**ttffi
;
"
:r
*""::
::;¡¡,.11";
¡:ry
iü,:' .*.:
li'
"'',trt
s*i,'..l
[+li**l*::
:;ef
r;
.ü*#ffi**t
t:
""."i
:::.;uni
#t¿
il#l;,ii":
"J:Í'::l'x
":TI:;
"'l
n.oúlLbno
Podn¡
*r
¿
'cu '"
'-
A=t
^""i
;"J"rT:É:
tr,::xl,'i"':ll':J:;#:1'
lii"L"'li:'il'illj""*
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
13/19
dlr
aidonnñ¡b
tvohnrado
er .quitit¡io
Equjcrc.
ad.ñás,
s6
4trdo Dr
pü
¿t;;
,
.-*jó, (1r
,
.".d*-d;1;;;;:.:
M+^rr=hPy
,Hg*ü{.g}¡*;,,itk{n*:"h,.,:Ti:.;ffi
Hr"ll.
+Eg***[ffi
H**F****+':-*
iq*fia.g+i,$'gffi
r**:j***'lfr*¿ *:*s*",p,¿::f,**li-ttml
il'Tl,ii¿l"lliiTlHl"I"iiÍ.;'¡dh'Ímco
d¿
(ücion6
que
AEORRO,
IAVEN$IoN
Y f,MP,,EO
ru.",p*ffi$ffiq'}::ijtÍffi;,ffi
.".}:.,:.:T::::l.l :*.*
lf]gibks
m
.' fuadE
w:cltr'|€t
lo
#;;:ñT
l.i:1"^',fr
.;':,:1il:
il":H:'x*.
*,*
r.":rirw**:
*r,",",:.:'l,r*hi:Jr*
{:1
#i:{fl,
;:;
.i;;;:
:
-1"j-":
:t*,,t"
¡
oRios
d¡
rs
b.no.
¡
nrs6
¿.ft,
"s.e"d,
o-,**
¿
¡,-
i*
j;
;:";...*1:f".:t':,'
"""
*'
.,- i
.
-
::
Pfl
ri
'o
b¿46\
ilil;, ;i;1,'",.fi
.
ffi
li:T,f
:,T":*;:""1"::lq. :,r^
"
*
r:**.t,r
*n:--*.,.*fuilg,
#fi*l*+frtr-gffi
reii¡t-lru{.*¿lli':tÉr.*flt$;t$'iu:l;.*
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
14/19
11)
(3)
desviaba ¡ 1a üquieIda, coDtinuab el eiccdcñtc
del
5hoÍio
sobE la
i¡venión,
y
las
pBiores
d¿fiacionan¡s
n. d6¡párc.í¡D
(hara
que
l¡ ras
de iiterés d*ce¡dies
a
su más ¡ajo
nivel
¡n¡1uñl
)
si
,,
bajamn ros shrios
y
ros
Pr
dev¡da la h$
de intrés, l clida
de la den'idá
d¡ * converüia i.mbLén e¡
rsre$da.
De hecho
los
úab¡¡dües
quedmíln
:in
ocuptión
y
so
r¿du-
¡eúrio
¿Tenemos
cn¡ódes uD, csPn¡l
r
d¿ la
Producción
y dci ¿óPl¿o. .i
por
vtrud de la delicad¡ condiciói de los sala¡ós,
¿n
cspn¿16 d¿ cn'
wi.kkll
y
lc den6s
autores
clísic
presD.ra.
Ouizá
¡o
hayaD reído
que
lor
s¡hnos
y
los
preios
luüm
.n ralidad del
todo
nexibl€:i
pero
no inlc
¡rón
anrljzar
ñuy
¿sp{iric¡
o
cla$nent lo
que
€uúria:i los $l¡rid io deliis.i.
si 10 hubnrar
he.ho
con ¿l spiiru del
análk¡
d
ssro
que
habrian hsho
de
bs
pnne¡os
ral Yez
h,bl' sidó
Y,
con
h
lunción
d¿l
.onsuúó,
hablra
vcddo
13
nol¡
de qne
la
demanda
agres¡da deernina
no
(o
nó silo) el nivel de
precios,
siro más bien
(o
¡anbién)
l¡
praduciói rc31.
MACROECONOMIA
cLAsIca:
sus
a¡LICACIoNES
E$e c¡plulo
y
el
que
anlocede
h
dpleo, de la
pEduc.ión y dc los prc.ios. Trl v.z rcsulie úril
iu.rar
los di:tintus
nibs de
eú
Gola
cn
uñ5 sla
Jornnlación
sinrstizrda
Los
elemenror
bÁsicol
dc
esb reol
ocho
rcuacion6
sieuisnlcri
N
=
Ni l
¿
=
¿(r/
I
oro
-n.
rÚ¡'ión
lst¡g¡d¡
d'
l'
i,,..
¿"
-" "r...
Do
ssab.F'oá"r-ar'du.cú,grgrdá
I ¡.-a-". o¡"
-"
"
*"-
r
e.
'
L6
'sum¡
o dr
rá run.'ó'
¿
-al-
u ..
-i-.
-"."
.
'.1
iio, lo
qú¡
T n'nsi'
¿
'¡
¡r'r'"fló'
d¡l
-¡¡"
¡¡" . .
.
*
-.;
* ¿"
"-"i"r.*tr,
" "r
de
una econoñí¡
st¿cionana
en
I'
i"
"-u-...,*
r¡
i".." * ¡"p.d
-
Lro
qr
u.no
¡ ro/r¡
"-"..-;","
-,*
...*,
d" *
e,
";-
.-.
,,,
""-..*".
,
d,'.,;b",--o.
s
o
'.
e
'3
on
'^'
d- abe
r¿
+.r"a..*i+*,,..-.-' u o' .
s¡"o '¿r'
oob\
knt,
6
neior
p¿nsar
en
di.ha
lunción
como un
enunci'dÓ
'mpin'o
J----.
"-".*d"d.
Doo. b'¿.
'b.
ar inenre
rc'adr
1".-"
"r*u""
-
".
r"
"
-..
'
d$.no-
á or.
rd" Diod¡
*
I
..u* .-.
*"
",
id¿
i'rckra.
L¡ e.uació¡
(3)
6
L' .oidición
¡tra
d equilibrio
en cl
¡"*+1.'''.-"1
,,"'"'o.'"¿a'"
i,-.
o-.
vr-,¡
(s)l,la (u .ión (4¡) dctnnir¡ er
riv.l de
P¡c.is
La
&umión
(l)
ad.
cono un,
ruición
(qtrc
k suP'rt
ft.i.trt)
¡lc l¡ ús¡
d¿ i'rú¡s
La ccMqón
(2)
nu*úá
la
invrsió¡
¡l$r¡(h
o
iñtc
ad¡ ono
uM
runciói
(ttue
{
rupone
dcr(hd"\
¿c
Ltr
r'e
dc
int rós r¡
¿cúación
13)
rormuh
ta condición
dc cquilib
o
|,',"r'
srpotrfl
r:qr cr
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
15/19
lre
ñódelo clásico
6
un sisEm¿
d. eho.. ¡cion*
con ocho in.óg-
nitsr
lv.
w. P, N, L, A, I
.
i). Canti.n.
t*
condicioD*
de .guilibiio
-(3).
(4a)
y
(3)
qüc
iñplicán
r8
pBios":
}7,
¡ e ¡, B¡jo
los
rupüBtd
*tablecidos
por
los 4ononh6s
ctásicos, tod* er*
.ondi-
ciooc
d¿ equ ibno
pued.n
cuñplif.
sinultiD.¡nenk: er ur s¡¡mr
dá .qüilibrio. El dessnpld no r.pt$n.a
nD
póbl.nt
dñto d.
¿sb
silcoa,
E¡
coDdicioD*
de
.qúilibno,
bdo
el
desenpld
es
volunúrio.
Mi.nrss
d siscma rlc¡r.e ¿l .quirbno
sin dil¿ción, el d¿rmpló
s
ú¡
sóró
u
dé.jurc tnponl
Apttc¡dond
d.r
noddo d¡¡io
si
*re mod¿L cl&ico
é
una
rt
scripción
'?nnanlemme
pI.cn¡
d.
Is e onml.,
pod.nos
$o¡o
p¡ra
prcno$icar
.l
óléb
de
p6ibl6
@n-
bi6
o
pd¡
cxplica¡ .l
.rdro d. la nodilicasiones etu¡lEs
d
elm.n@
sp€ificos del 3hcña. Pc.d¿ños
pü*
eo rüerb ¡nálh¡ supoii¿ndo
ü¡ equiübnó iniciali d6p és tadoñrbG
el eqü úno on un .olo
cmbio
hipor¿¡ico, .ncont¡ñ4
cl
iu.vo equilibrio
y po¡
$n ev¡lú,no3
el
c¿nbio
rdo
etr
lá
dmÁs
vanabk
d¿l
s
cn¡.
Esre
es
¿l
ñélodo
d¿
stftis¡ compd¡riva.
En .l
prc*nk capihlo
y
eD el
anrdjór
.o
hai
conenrsdo ¡lgunos
ifrponrnes
rt¡uhados
esáricos cmpar.tilor
p¡ra
.l
sisrena clásid, IG
.üale
pod.o6
6u'i.6mo
sigle.
fsupon.ñor
cqul
lE ffiio¡6 hdicion¡l.E
d¿ los
eu,ciones
(5)
r
(6)1.
D¿do ün .quilibrio
ini.iai
6 el nodelo,
$ oo3¡ror
qu.
aM¿nra
L
oLra
nondana, La
.cüación
(aa)
dej¿ dé GnÍ valid¿
E¡r.n
saldos
nonddi$
indc ¿abl¿s,
lo
que
condrc¿ a ona ñayor d.nardr
de
ls
póducción
r,
¡ u
vq
d. rflicios laboral4. S. el-5i
l$
salan6
nder.fi6, a.l oño
ls
pEciG.
Ercnh.lm¿nÉ, .1 [email protected]
nivel
de
pl.cio.
i.daü8 ¿l
¿qnilibrio en l¡ dación
(4¡),
y
un
alza popo.
ciónal en
.l
3ol¡úo
ronerario mnlnDe t¡
i3lald¡d
..t¿
la ore&
y
Ia
dem¿nda
d. d,no
de
ob-a
'¡l
.¿no
Éil.
.ñp.ó
y
p ódn
r'ón
inr''_
l.t. Sólo
ls
salrios
nondanG
y
lÓs
pftciot
habúi
vad¡do,
arbc
m la
ñi ña
groporción
qus
¿l
c¡nbio
en la
or.na
múdada
¡$a
pre_
d'c(.ón
s
téa¡s
g.r
sl6.
er
ch'tm.na órsD'i,.
con .r e\Eneo-
cia dc las..onoml's
r.al*
a
lo l¿4
de
ru.ñ6
dsls,
conróndce desd.
la
"dol@iór
dc
prcciG"
mnida
n Euopa
.r
.l
¡islo
pr,
cmndo l
o¡o
d.l
ruevo
nundo
llur¡ó
¡l viej
rumúosd "demo$racion4"
de Millon Fri.dm¡n
d¿
que
Ir ir¡ación dc
B¡ados Uiid6
en
la décad¡
de
16 70 ñ.aja
po¡ corpl.to ¿n h ¿xpli-
cación
do la tola cu¡nÜrdiv¡.
Súpon¡¡úor
q ¿
¡üm¿ntr
la ot
d..d. ñó o
d¿
ob'¡
Ello
oriSir
l¡
b¡ja
dcl
¡sl¡do
dón¿6no.
El
cúp¡6, y
pot
sns,sui¿nt
h
produe
ción, unenr¿n
Je.uacio¡s
(2)
y
(l)1.
E$
ñryo¡
prcdu.ción
pu.d¿
vúd.F.
sólo
¡
prccio
ñás
b¡jos
+uación
(4a),
En
.l
ru.vo
qlili-
bdo
¿v.du,l. lós
,l,no
ñond¡rios h,b¡Ái d¿climdo
n&
quc
16
pG
.i6, d..nodo
qu.
.l
sol¡rio ül scrá inr.rior, ordición
ind¡pEr¡able
pan
üm mayor prdtrcción y ¿ñprm. El ahom. ra i¡vfsión y
lá ks¡
d. irc
s
no
sulrirán
¡lcracionG,
o
bien,
supóñs¡s¿
qn¿ b8y cncimi.nb,
r,v¡s
dc
uf
c¡ñbio
ed
t¡
tuición
d.
prcduc.iór
d.
fom,
que
o.,siona un
inc¡ñ.n.o.n h
d.mrn-
.
'¡7lp.
Fi ¿quilib¡io,
ürbrá
autur-
Gdo
cl salaio r¡lj
y
lo
nbE cl erpl@,
.t
¡a
ol¿M
dc úano de
obn
ral; d. to conúari.. ro
sedeé
asl,
De
ordinario,
sin
.ñbalgq
s.
i¡c8ñ¿nará
la
prodúcióD
yi
de ede modo,
bajará¡
ros
piecios.
Er qu. rós $r,fiar
n nd,fios
eng¡n un atz.,
3¿
ftducai o
sisa¡
isud
d.p.id. dc h
elo$icidad
qü.
oÍÍdc¡n l.s funcio-
no
d. obra, 6l coño del
vlor
de n.
P.ró
.i $ rcducei, ..rá cn ñ.¡or
proporción que
los
pilcios,
s
d*n,
d
$hno ml ¡un¿nr,rá
n.e.ari¡ú.n¡e. :
conosDpódtrdividáds¿.laan
3
ri
vs
(como
eure
cotr
Egürarid¡d
en nn3 e.ónomfa
.¡eci¿n .)j
¡
prcducción
cEce
por
ambA rabnes.
si
er
sarrio ,ear 3umdr,
o
dkñi-
.
ñano
d.
óbra
$
rn
ftñ¿ú con
úás
o
mms
mpid¿
qm
$
prcdndividad.
?e¡o, en
.uarqui¿$ de
to. ca;os.
h3bri
de
d6cendd
er
,ñer de
pr.cios.
E*a rend.mia
I l3
d¿clináción
d.
rG
prccios
en
u'r econonía ü.cienc
(a
menos
qu.
r, of.r¡
ñone-
eótrórías. Er
inpacro de
ra denación
onginad¡
.r .iá f¡.rbj
sobr¿
lor d.udoEs. s ha d*cnto.r
oca
t011¡hos
populist¡
en
el Gidenr. amsricino dürante el sislo n
SupdDg¡nos
qu.
¡üment¡ la
prcductividad
ñ
ginal
d¿ L inv.^iói,
I'rñmenhido isí l¡ funció. de
prcduccióD
El
equilibio d¿ Ia cu,.ión
(3)
.xig¿
enrdic6 ün¡
más
alra
ras
de
inbÉs,
3
Ia
v.z
qm
inksiói
y
hhoro
ná
el.úd.s. sin
emba4o,
¡odtr las
d.más vanabbs
(¿r
p'dicú-
¡ft, ln
0bduc.ión
y.l
.npl6)
continú¡n
sin riDsjr carüio,
snnqu¿
lg
$nposiciói de
l¡
produ.ción
dete hrbeñé desviado un
rairo
de
bi¿n6
ú
$nsuno
¡ bi.¡* dc c.piú1. A
mENdo,
lG .conomiras h¿n
em-
¡l ¡do
urá u
ot¡ forñr dc 6re
aipedó
d.l análisÉ clásico
para
explic¡r,
¡o.
olomplo.
1,.
rlüduácion.
cl¿licm on l.r rasas d. inrer¿s, o l¡s tn-
¡|.trdls
¡ l ¡so pl@, a
bi.n l¡i
direer.iás
iiter.cio¡aks
en
los veks
hretd gúo¿'bEduÑ¡ditsú¡
.id b r
(no
6rhr¡n).
r@
á shñ
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
16/19
Rault¡ DUe
evid.n'e
qr.
un
'.qrr
"
, ¡,ii.
rl',
*r,,¡..
."i."*"
v
lii*i*;;;¿*.".-,.,
'
rn€
'r,.fic
cu'ndo,"
d.ñ¡rd¿
i.i"i"i".¡-.*.¿..'¡*'
sin
A'a ondi'ión
ror
r'ul*do\dd
--,i,i:-"
".ii""
ir....
Er
p,riod ómo
v¡
r ha hc\o
romr'
"r
.li"¡., ¡.jii
.r
**'p-;
psbk
LG
niqh
d'
k
púir''ó'
'.'i'l.i .-'r- *-'¿" ¡.,
p¿núrmenk
de
r¿
d{k
d'
¡i"-
'"-,1"
""¡ii,'¿"
r..
"*'*
*
";
--"',ii.i
"r,.*;'
**rraa^
s'p'-s;n'
po
ierco
dF Ld
órflG do
la
D'oduRói
¡on
'nfhrble
'
lr b¡k
Párindo
d'
ur €qur
i,ii.
i,'i¡¡.
i;
¡**.--
-
t,
prcduüion
,
m
d
'ñprú
rrrk¡ndo
,i,^
-iiái
.'1.,
* .*.
*
"u-
o
un
¡umc¡o
.n
\ú
p'odú'-
/
'¡r
-".
-;n
*
'nNrbh
pue'o
que
lo\
'ado<
de €rervo
p:r'
-ú''
i** i."i.'¡¿": .',
.l
már.ro
d¡
ur"
produe:ór
'nc'r'enrd¿
¡r
.",i-
" "¡'.i
i.
-..
¡"'.
**¿"*n
o
r¡ ersracii
ed¡
de
dhn
o
sin
-ti'L.
.ir* ;.*
* t".
*r.no,
nom*
o''ue''n
n¡rbre'
'.r3
bsk.;
ae..M
I
d'empho
s
di'i'l
.";,,* *-**"
'--ó.
.iJ" ,¡*'.
;*
'^,
*
'Frrc'
ns¡d¡
podr¡s
imp'd
-
er
'4uiri
"..?.i...,¿.
a
*o'r.'
''
$ et'áÉ
o
t
r¿navho
d"mAisdo
;il;;,;*;;;"'
*;"
"".'do.
po,
etmpó
der'á' 6o''ñino
.
i.
'.i-**.t'
*
,
.t*'
"ti*
*¿*
,
r,
*"*¿"
a.
inqúón.
v
or
srúio
'
o\
pdi.¡
ba,anrD si¡
'm
e
il .i,-..,i,i.i
'".
o-.*¿¡"¿"..n
''pide7
v
en
F'do
{r''''n?
los
.r*
ri.'¡tr."p"*."
¡"p"¡
'iñemb''go
qk
6k
des'quihb'
o
'. 'r
- n¡do
d. c¿oirslA
Fn.se
dA
r*,l, os
d.
i^r*
*
_*-"h*
o.matdo
el'v¿d¿
el
\rm¡
m'u
l"i'.-
-
-*¡,
*
*"¡r'¡'
"
pue.
ro,
qrrnos
v
ros
prd*
t
dnm
"r"
-.,
"*.
¿"-"¿";.
un;¡nenF
i
los
'alaa6
ue'
an rsidos
i.
r*r*"
**'
¡p."
d.
modo
qr.
no
pudÉ''ñ dÉr'n'r
'or
t"'¿nc
;pdd).
no
p.dú
rhkn.r..r
pkñ.mpl.ó
Pol¡fu
romtd
J
li:i€l
dl¡o
nh
'l¡dq
¿a ¿i".;a-.
'
r,
-"'
*^i ,e61ood¡
6 €r
:.r'n¿
cr¿ +'
Btn
*"
*
i"',..
*i¿¿
¿.
*¿""¡¡"
"r
sa
"nd
D¡h m'1'nr
d
'mpr@
r
".iL
¿.i
"-r.-"
-
*
r,
t"*^
d. u¡bá,o
o de
csmb'o*enoró3jc*'
"
L ¡¿"n*"
¡t
**¿"
*
.r
c¡mpo
mon@rio
rat'oFmtr
o o
Li*.i¡o"
¿.r ¿¡"-"r,
. t¡."
q".
\L
lumr.
o'isi1¡r
'id
oú'
11 un in-
.---i.
¿¿
"1.-
"
-
*"
i"minuc'ón
dcl
d'ró d'
mv'nn
v
qú
8.¡eE
u¡a Espu66 del rodo
pa¡iva
por paú
del sisbm ¡¿r.ario
ivéae
a wick
cn¡
poi
sjéD lo), ra rLxtbirid¡d
de
tc s¡ta¡ios no'¿rrios
podla
cvid.nhcnc
siempE
un,'.onpl.h
y
aübmáüca ación
úii.cri ¡ pa¡a
.l de&mpLo.
sjn
.ñb"so,
ñucbos
raradkd
6
13
r¡di.ión
clásica
HoDclan
que
¡o cn corvñiúre, po¡
ndi's
púcti@li
áfojd
bdr ta
carss
d.r
riür.
sobr. cl niÉl de
los
salan$ ñon ú¡ior,
ciend.'re d*püé
d.
t¡
.xpri.nci¡
bfi¡ánic.
en
ra
déc'da
d.
16
20
o
de
la exFnencia
d.
t6
Esbdos
Unido
a
padir
de 1929.
La ré6idád
dc
u ajusb
.r t6
ata,
dos
y
ú
lor
prccie,
aunárátrdolos o
¡.duciéndol6,
podría
lifliiarc
d.
fo-n¿ flsibk
m€d'ark
un¿
pon.3
noninas qf,rpdEf
¡t5iy
r.i¡ br.,rio
inc'r.ri'
en
d
pJtr*o
aho¡o-inr'lión,
ya
fn*e re¿ndó
o dn
Ddo
dlne¡o, bid m ¡.spüera a cañbior
er
tas
prop.nsio¡B
dct
ahofo
o d¿
ra
rrv.ñión,
o con
ind.pdd.¡cia
d¿ l4 misnos. Lr: refoF
ns.¡
lq
ri$.n8
b¡ncaios,
iNhyeido
lr
.r.r.ión
de b¡ncos c¿nraté
b¡jo ¿l
@i¡bl d.,
gobi¿rno,
tovieri
6r.
inpónonb ób¡tivo. n
'¿,-
.ña
¿
M
abble inwdni^
qr¿
tos ba¡63
o
l,
oreñ¡
de
dinsrc crussD
prcbreñas,
o qu.
1r.
ya¡iaciones
en
ta¡
pfop¿nrior6
de¡
ahofo
o
ei l¡s
p¿rop{¡iv6
d.l.
inleEión ériE*n, a
su
v.z, c¡mbior
eo
16
salarios
y
ión
irfl,.ionrri¿
o
en
t¡
d.flrionrri,.
sdfa. dsrfi,r,
5.n .nb
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
17/19
ln,nmro
knr d.
prc.¡6
'alonabremmÉ
.ssbks
¡¿ño dd
bt-Ó
Prne@
Aonomk'h
Já6i'o\
-o
encrÚr
b-
"jd*
ú'.'d;d
*
It
p.h". rila 6r
r'aflón
¿ lo
p'obl'a"
l¡
¡"-J-¡-
"
¿.
*
.naii¿".
"'
Enpoco
u'¿du,r.
de end'1e(
;i
.".,.,.""," ,,.,."
¡.., *
l"
-.-¿
.
,*u
¿.
'¡0.6
e- el
ñ'Erdo
¡b'ro
dt
hcn
"
a
úr
cund;
d
brrc
(dEl
(omprs
'¡lorc'
en
'
mercrdo
¿b'eÑ
t i"."
-"
a
",¡u..
-
t-."¡o
in.Rr'n¿ndoa'ls\F'c¿'dr
¿--".'
-,'d'
a.
DLblio.
o bkn
G adquiea
t
un b¡n@
ea luvo
c¡$
s¿
aumenh¡
las rc**ss
d.l bsDco
.n
cu6 iór.
p€midéndole
(6
o.
sr{¡i..)
orphe'
$¡
Pfe{am¡
d
né'cadoabi..ro.
con
ra
qL.
rañbier
'e
los¡a
irc(ñ'dd
Fs
rn'rns
i" li*- *
"r
*¡r¡.".
si¿
t*-
cent¡l
vs é
boros
cn
.r
nerado
abndo.
o b*n
¿.
rne
¿ r¿
'{m
i.
r,
-."" --"
i,"
a.r
.-."
o
ros
\.nde
i
un
b¡nco
comerci'r'
ahsórbi¿ndo
Ésnas
de ¿sr.,
oblislndolo
o
i üciérdolo
á reduci
{r
¡r
ton.r.uerr,,
.$
Pnenci6
d-
dñ^
-J.iJ,¡r""
p-*"
v
"
-...¿io.
n
b¡nco..n'rurp
.-d'
61nohr'
i".-i. r,-"' u"*"i -,*t'"s
k
úd
dm
de
d
-ren
1trurraón
'
'mp
cs
¡l'
s'on6
'n
'
l¡ro
dd
-ü*".
úr
bh
t
fli"-
o
csrb'o'
.¡.
núr de
h'
Lsa
d(
'-"i..-.
¡
¿¡'--"a
¿c
a
Do
¡.,
monr aná,
.{}
nedide
impl'c'ñ
í¿r,ciones
.i
ra
pópi¡
demandá
dirteb
d¿t
sob¡e
o ó.
bt'e¡'s
v
*r
ricios
(m
.1
rdslón
d.
dsembolst
o
un
inpadÓ
dircdo
sbe
l¡
dlmsnd. rz
¿¿¿ d.
bi.r.
v
krvc
s
'm.l
rcndon de
G imDu6¡6)
r
¡ id
'c¡
mondari¡
.#¡"
"¿1.
"
t¡ otm, r
demanda
oda
de
pr'bñat
o
\alo's
\d
"r*-.
"
"-*
¿t *
"-o"
m*
dtrda,
L\
ecmomi.'N
cláq(os
mn-
,
d.-b*
o;
la
@''t,
¡*'l
do
rda
(,bids
.n er ¡*nar
dr
ñ'did¿¡
sGb'had;
s. á'6
qR
Fok
s
eBi
cmo
insdúcnto
ds
l¡
DÓütica
ñordüir'
u. hubi¿s dd.mpl@
como
réul'
rado
d¿
ma
incremenkda
lueu
laboml
v
una
nsids
¿r los
srl¡rior
o.i
¡np'¿".
u
"p-p'u¿,
.-l'"4('ór
a. lar
prc6
rodn¡n
"$rilr
;-*i'* d.
-.
;..;rc .'
.r
¡'É@ Fbm¡m.nbr
para
Lr'¡-
ró¿Jú
;;
b, d-.6Dr*.*
t¡5
donoñña\
cr¿r@'
a,sum.núba]
qu..rro
.1" r,i l.*oi,-¿-..
s¡
**
"*vo
gú'o
ÍJ.$
rinsnc'ado
lor
mávod¡
.aGsnr.¡
s
fouc
h
'n
I' r¡nr
'"i-"."'
*
"*
'.
¿^"*
¿
s"io slbrn¡m.nhl
'*
\upanh)
ll
i"ii.
,r"*"¡¿.
.- r'
*',
¿.
u"no\
r
¡:brim
{ 0l
n.bs
qu.
olb
i"i"..i"i"
**¡.*¡" ¡
a* *
r's t¡¡si
dc intrós ñcnsu¡rdo
.l
el
garo privrdo
de
irveniói
(y/ó
¡unei¡ando
d
¡horo
pnvado)
€n ¿t
Áe
et
saro
d¿t
aobie¡no
Los boiós
d.l
eobi¿no
rendÍan
qu¿
cmpert
con tos
bonos
emiridos
p.r
tos
ji-
v¿aionhhs p¡ivad6,
¿n
la capración det
ar
la b¡j¡ de los
prccios
Gon
et*ación
de t$
esas de
jnhn:s)
psr¡
sasb
increrenrado
d.l
sobnrno
fuese rinanci¡do
on
la cre¡ciói d. di-
n¿n
nudo
(poniéndo
a robajar
1a
inpftsom
d¿ bilrdes
o
vendÉido
nu.v6
bon6 de
sobiého
al
b¡¡co cenral o a l¡
b¡n.a
privada qü¿
)
exirnia n
3um¿nlo
ndo en
t¡ dF
m¡ndo
d¿ bienes
y
d¿ maio d.
obra;
peo
etto sta
uriliz.¡ ras
tin¡üas
dcr gobidno
(de
maiera rofpe
¿ in"eesztizt nñó n
¡6¡tuñ.nto
d? ta
din¿ro,
S. obtendría exadanenre
El misno erero a r,vú
de DpE
dc
bon6
.n
er mercado sbi.ro por
et b¡nco c¿nrat
(d
inrnmenro
no.errir
Po' *F
ñc
¡6e
lr orera
de
djiro,
Defó
sin ninsuná
d6li¿ción
de rccuBos
Djjo¿leónomisra
R.
c.
Havrey
sn te2s,come aido
¡c*ca de ras
prcpu*t¡s
de
s6ros
er
ób'as
nriblic4
p¿n
atñiar
.t
dd.mpl6 e¡
rn
-"'"".'
o
,-
'"."*
'0,".
.,,0',"-'
"."i
dds
rf¡
hrobj€b &
ú osrñri¿¡
&
,dds
por ei modeino
o¿is¡n¿nb
arrn.ión
d. ks fuicion¿s.oic.did*
trtrb'oñ.úc a
lo
poli¡ic¡
monerarja y tic¡t.
Hoy
en dia.
s reoroce¡
18 eledos
ñoidmios, y
1r
a sisúc
coniiderando imponaft
ta
polti¿,
0rórd
i¿,
isü51
o mayof é.fask
*
.ón.¿de
a hs nedidas fhcate.
er .l
l"gro
de
ro erabirizociún
econóoica
(o.
st s enpka
de
rorma inade.u¿,
rltr. como fsdof dc
in*r¡hilid¡d). E
nElidas
ri¡car.s
e
urili.en.tr
uns
roh'
quc
no
produzca
eredo,
dredo
o lrdncdo, cn
l¡
c¡
idud de
dinco.
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
18/19
-
8/19/2019 Teoria Macroeconomica - Cap 5 - Ackley, Gardner
19/19
1dd¡6EolsPde'i6'Erp.r¡ati
ou.
Euctaddolo
vrrdád.ire
paiirultrid.d.
de
lrt
@nrfc<
dd
mur
;"
-d
r*-.1," nriti.i.6'co.o
l¿É iñh.Enf,{
)
tct'tr
pü rclq
ddGi;o
lenhs
los
aj¡ses
qe
ttevm al
@npkb
equilibdo
Neé'iú_
m6 m
lnr
ñá(odonomi¿
d.
d6.{tril'bdo
o
d. ".qu'libno
p,É
LTe'o
d.
l¡s modfi"'iond
o
'm_
dieioms de- mod.lo
c.s.6.
@r
rá. ad.l¡n'e
com.nra(ma
podritn
iarvod**ib'"..iq*r"*k,(;.oe
comporsmkn,o,.nnn,.irulción
de
dé.ouilibdo) d.
un
simpl. ñodélo clási6,
o
bien
dro
¿l
conpoú_
nhrc ;en eouilib¡io,
de un
\i.rrs
"moliado
o
mdo'l@do
)
.n 6ffi+
--*"
-.iá,.-
or¿nk
P.ú
u_
únF d:gmá
c¿
d¡_
¡rcion.
rciv-do,
Aunro.olo(us
do h¿),ns:do
debdtn'
b
ubtrrdos
én
él
úod.lo
cmpliado
la n.yo.
par¿ d¿ lG ¿l.mhtu-
PREGIJNTAS
DE REPASO
,r ¡horc otlhdc
dinEr.h
&r
ú¡rc
pbn.¡do
h@;Étibkqcod@
dosúl'rcbt4'&hslt¡úhd
hfr úldudl¡d40d6"'
d hPrePü'dit¡n@düñ)?¿cá
.r h
ok¡a
(tsrddd)
d. di¡m {d
4)
ú
iq dh@Da
qi&d6¡44r
'i
dd
d4b
(idido
Fl +.
,
o o)
k54 4fdÁEdEieF16 l
3) ¡ 4iw 4 h rado¡ñ
1)
6 ¡qDd¡dód d úlirr
(ht4Giór,
d. wiknrl &
b bna d¡dirr¡vr
6i
d
hfutdhbÉlADymntAidFü''.
R0Lw
ot
É@rñb ü¿ edk
ú,4
(¿e@
&
D$), d¿r.
'.
r. M. *qn4 fh 6qüd th.q
ot
6ñ