Download - Valkuilen bij overnamecontracten
Valkuilen bij overnamecontracten
Barbara van Hussen
Casper Hamersma
Uitgebreide versie van de presentatie op
legalbusinessday.nl
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 3
Overnamecontracten - Valkuilen
Uitleg
Economisch
risico
Signing Closing Aanpassenkoopprijs
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 4
Overnamecontracten - Uitleg
Overnamecontract
Meyer Europe WPH
100%100%
= fiscale eenheid Vpb
Vrijwaring door verkoper voor alle
belastingschulden tenzij betaald of voorzien
Pontmeyer Pontmeyer
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 5
Overnamecontracten - Uitleg
"the Seller hereby agrees that it shall indemnify the Purchaser for any corporate income tax to the extent not included in the provision in the Interim Accounts for corporate income tax covering the period as of 1 April 1998 up to and including the Economic Transfer Date."
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 6
Haviltex (HR 13 maart 1981, NJ 1981, 635)
DSM-Chemie/Fox (HR 20 februari 2004, JOR 2004/157)
Meyer Europe/Pontmeyer (HR 19 januari 2007, JOR 2007/166)
Derksen/Homburg (HR 29 juni 2007, RvdW 2007, 635)
Gilde/Euroland (Rechtbank Amsterdam, 10 oktober 2008, LJN: BF 3724)
Bouwman/Ramsley (HR 23 oktober 2009, JOR 2010/4)
Overnamecontracten - Uitleg - Jurisprudentie
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 7
Overnamecontracten - Uitleg
Uitleg naar redelijkheid
(Haviltex-norm)
Taalkundige betekenis
(PontMeyer)
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 8
Conclusie:
Haviltex-norm is niet verlaten, maar…
Invloed Haviltex-norm beperken door: definitiebepalingen
kwalificatiebepalingen 'entire agreement clause' no oral modification clause
Overnamecontracten - Uitleg
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 9
Wanneer gaat het mis?
Onvoldoende maatwerk (Laurus/Vomar)
→ Gilde/Norit
Post closing nazorg ontbreekt: - niet weerspreken van afwijkende interpretatie door
wederpartij- handelen in strijd met eigen interpretatie van overeenkomst
Overnamecontracten - Uitleg
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 10
Boilerplate
.
.
Overnamecontracten - Uitleg
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 11
MAC (16%)
Koopprijsaanpassing (35%)
'Liability caps'
cap = purchase price (29%) (no cap = 22%)
'excess only' (34%)
Overnamecontracten - Europa/US
MAC (80%)
Koopprijsaanpassing (79%)
'Liability caps'
cap = purchase price (5%) (49% = 10%- 25%)
'excess only' (59%)
Bron: 2010 European Private Target Study
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 12
Overnamecontracten - MAC & Concentratie
Economisch
risico
Signing Closing Aanpassenkoopprijs
MAC & Concentratie
Uitleg
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 13
Weinig voorkomend in Europese transacties (16%) in tegenstelling tot US-transacties (80%)
Nederland: Philips/Phoenix
Let op samenloop met financieringsdocumentatie
UK/US: terughoudendheid honoreren algemene MAC-clause
Overnamecontracten - MAC
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 14
Overnamecontracten - Concentratiecontrole
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 15
Overnamecontracten - Samenloop
Economisch
risico
Signing Closing Aanpassenkoopprijs
Uitleg
Vaststellen initiële
koopprijsBetaling Earn-out
Garantie inbreuk
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 16
Overnamecontracten - Garanties & Schade
Economisch
risico
Signing Closing Aanpassenkoopprijs
Uitleg
Garanties & Vrijwaringen Schade
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 17
Overnamecontracten - Garanties
"The Seller's Warranties constitute an express allocation of risk between the Purchaser and the Seller and shall have the effect that any Seller's Warranties being untrue, incorrect or misleading is for the account and risk of the Seller."
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 18
Overnamecontracten - Garanties
Wet → open norm (titel 1 van Boek 7 BW)
Conclusie: partijbedoelingen expliciteren
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 19
Overnamecontracten - Schade
"In the event of a Seller's Warranty Breach, the Seller shall, subject to the limitations set forth in this Agreement, pay to the Purchaser, or the Company, an amount equal to the actual amount of loss or damage within the meaning of article 6:96 of the Dutch Civil Code proven to be suffered by the Purchaser as a direct result of such breach."
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 20
Art. 6:95 BW e.v. → 'subjectief' schadebegrip
Overnamecontracten - Schade
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 21
Overnamecontracten - Schade
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 22
Overnamecontracten: garantie of vrijwaring?
Garanties
abstract
gelden niet voor hetgeen is gedisclosed
vaak afgezwakt ("best of seller's knowledge")
claimen kan niet direct
aansprakelijkheid beperkt
Vrijwaringen
concreet
gelden ook voor hetgeen is gedisclosed
(meestal) niet afgezwakt
kunnen meteen worden ingeroepen
(meestal) geen beperking van aansprakelijkheid
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 23
Overnamecontracten - Schade of Ontbinding
"Partijen doen hierbij afstand van enig recht om gerechtelijk of buitengerechtelijk (geheel of gedeeltelijk) ontbinding en/of vernietiging van de Overeenkomst te vragen om welke reden dan ook, zulks inclusief doch niet beperkt tot ontbinding op grond van artikel 6:265 Burgerlijk Wetboek."
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 24
Overnamecontracten - Schade of Ontbinding
Ontbindingsmogelijkheid niet beperkter dan bij "standaard"-overeenkomsten
Niet uitgesloten: Mol/Meyer Beheer → terugdraaien aandelenverkoop
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 25
Overnamecontracten - Ontvlechting
Economisch
risico
Signing Closing Aanpassenkoopprijs
Ontvlechting
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 26
afgesplitste vennootschap
Overnamecontracten - Ontvlechting
Verkoper
Groep
100%
Groep
2:403
Koper
2:334t
koop/verkoop
= fiscale eenheid Vpb/OB
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 27
Overnamecontracten - Ontvlechting
Let op de doorlopende aansprakelijkheid van 2:403, 2:334t, fiscale eenheid
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 28
Onthouden:
benoem scenario's ('anticiperen')
duidelijk draften doet ertoe ('formuleren')
voorkom voortdurende aansprakelijkheid
wat is 'schade'?
voorkom dubbele schade
Overnamecontracten - Samenvatting
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 29
Contact
Barbara van Hussen E: [email protected]: 020 5419 844
Casper HamersmaE: [email protected]: 020 5419 242
08-09-2011DLA Piper - Legal Business Day 2011 - Valkuilen bij overnamecontracten 30
legalbusinessday.nl
Twitter mee over Legal Business Day: #LBD11 #dlapiper