Download - Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza
![Page 1: Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062305/5681538c550346895dc1908c/html5/thumbnails/1.jpg)
Veřejný dluh a Barro-Ricardova hypotézaHabilitační přednáškaJan Čadil14.3.2012
![Page 2: Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062305/5681538c550346895dc1908c/html5/thumbnails/2.jpg)
OsnovaDefinice a pojetí veřejného dluhuNázory na řešení dluhuBarro-Ricardova hypotéza a
veřejný dluhImplikace a závěryDiskuze
![Page 3: Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062305/5681538c550346895dc1908c/html5/thumbnails/3.jpg)
![Page 4: Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062305/5681538c550346895dc1908c/html5/thumbnails/4.jpg)
Alternativní pojetí dluhu Čistý veřejný dluhDluh na obyvateleDluhová dynamika vs výše dluhuOptimální a udržitelné zadlužení
![Page 5: Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062305/5681538c550346895dc1908c/html5/thumbnails/5.jpg)
Nebezpečí vysokého zadlužení
Růst úrokové míry, nízká akumulace kapitálu
Podvázání ekonomického růstuDluhová past, default
![Page 6: Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062305/5681538c550346895dc1908c/html5/thumbnails/6.jpg)
Řešení dluhu (Evropská cesta)
Úsporná opatření (snižování výdajů. růst daní)
Kvantitativní uvolňování (ECB, repo operace)
„Obranný val“ (EFSF), Pakt rozpočtové kázně
![Page 7: Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062305/5681538c550346895dc1908c/html5/thumbnails/7.jpg)
Kritika řešení a rizikaPaul Krugman(Wall street Journal 22.7.2011)
Řecký záchranný plán, spočívající v restriktivních opatřeních ve všech státech EU, v důsledku sníží poptávku v Evropě a zabrání tak ekonomickému oživení.
Joseph Stiglitz(Social Europe Journal 14.09.2011)
Rozhodnutí evropských politiků k tvrdým úsporám nejsou správnou odpovědí. Evropa by se měla soustředit na růstovou strategii.
Olivier Blanchard(Guardian 21.12.2011)
Finanční trhy jsou pokrytecké. Volají po úsporách ale potom reagují negativně, když úspory vedou k nižšímu růstu – což se obvykle děje. Dluh je třeba snižovat pomalu a vytrvale.
Paul Christopher(The Economic Times, 22.2.2012)
Snižování dluhu není sprint ale maraton. Spojené státy volí přístup maratonu – odkládají výrazné rozpočtové škrty až do doby, kdy bude ekonomika silná. Co potřebuje Evropa nejsou škrty ale reformy.
![Page 8: Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062305/5681538c550346895dc1908c/html5/thumbnails/8.jpg)
Barro-Ricardova hypotézaDaně neovlivňují spotřebu – očekávání
zvýšení daňové zátěže v příštím období při snížení daní a vice versa.
tedy „s deficitem veřejných financí rostou úspory a to 1:1. Veřejné a soukromé úspory se vzájemně vyvažují, celkové úspory zůstávají neměnné. S dluhem nedochází k poklesu celkového objemu investic.“ (Blanchard 2006)
Zadlužené země mají vyšší míru soukromých úspor = dluh je možné zaplatit z úspor (vyšší daně, nižší výdaje bez vážného dopadu na spotřebu)
![Page 9: Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062305/5681538c550346895dc1908c/html5/thumbnails/9.jpg)
Empirická verifikace – data a model Panel 20 členských zemí EU, řada
2000-2009, EUROSTAT, mil.EUR
Integrace (1) – Levin&Li, ADFKointegrace – Fischer/JohansenEGLS (Zobecněná OLS, SUR v
reziduích – společné šoky)
)ln()ln( itit DaS
![Page 10: Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062305/5681538c550346895dc1908c/html5/thumbnails/10.jpg)
Empirická verifikace – výsledky a problémy
(9,42) (54,7)
R2=0,9; DW=2,0; F-stat. 3047Výsledek ukazuje pozitivní vztah
mezi úsporami a dluhemTento vztah ale není 1:1, je
slabší, úspory rostou pomaleji než dluh (tzv. slabá verze)
)ln(78,054,1)ln( itit DS
![Page 11: Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062305/5681538c550346895dc1908c/html5/thumbnails/11.jpg)
Poměr dluhu k soukromým úsporám (2010)
Greec
e
Portu
gal
Irela
ndIta
ly
Unite
d Kin
gdom
Cypru
s
Fran
ce
Hunga
ry
Belgi
um
Germ
any
Pola
nd
Spai
n
Austri
a
Nethe
rland
s
Finla
nd
Lithu
ania
Slov
akia
Denm
ark
Latv
ia
Czech
Rep
ublic
Slov
enia
Swed
en
Roman
ia
Bulga
ria
Esto
nia
0
5
10
15
20
25
30
35
40
![Page 12: Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062305/5681538c550346895dc1908c/html5/thumbnails/12.jpg)
Dluh/úspory (% růst 1995-2010)
Greec
e
Czech
Rep
ublic
Portu
gal
Roman
ia
Lithu
ania
Slov
akia
Slov
enia
Cypru
s
Unite
d Kin
gdom
Irela
nd
Latv
ia
Fran
ce
Pola
nd
Germ
any
Italy
Spai
n
Hunga
ry
Austri
a
Nethe
rland
s
Esto
nia
Finla
nd
Belgi
um
Denm
ark
Swed
en
Bulga
ria
-150%
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
![Page 13: Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062305/5681538c550346895dc1908c/html5/thumbnails/13.jpg)
Závěry a implikacePlatí slabá verze Barro-Ricardovy
hypotézy – s výší dluhu rostou úspory ale ne 1:1
Existuje omezený prostor pro úsporná opatření (úspory nejsou dostatečné, hrozí pokles výdajů a zpomalení ekonomiky)
Dluh je třeba snižovat pomalu a vytrvale – strukturální změny, reformy (na obou stranách veřejných rozpočtů). Razantní opatření mohou být kontraproduktivní.
![Page 14: Veřejný dluh a Barro - Ricardova hypotéza](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062305/5681538c550346895dc1908c/html5/thumbnails/14.jpg)
Diskuze
Děkuji za pozornost
I tálie musí zavést úsporná
opatření….. . . počínaj e
V ámi. . .