安聯投信 生技觀測指標 -...
TRANSCRIPT
主動式基金專家 安聯投信
安聯投信 生技觀測指標
2016/10/4
2
大綱
1 結論
5 技術面
2 新藥通過
6 資金面
3 企業併購
7 市場回顧與前瞻
4 本益比
8 基金資料
3
美國總統大選接近 雜音干擾增加
結論
指標 基本面 技術面 資金面
面向 新藥通過
企業併購
本益比 中短期 資金流入
晴雨指標
本期評級
(前期評級)
負向 (負向)
正向 (正向)
正向 (正向)
中性 (正向)
中性 (中性)
評語
今年通過件數較過去平均明顯偏低
併購消息頻傳，有利支撐生技產業股價
預估本益比仍明顯低於均值，投資價值高
指數短線持續整理，但整理區間明顯上移
資金流向持續呈現不穩定的情況
資料來源：安聯投信整理；各項指標說明詳見第13頁
本期總分6分 上期總分7分
4
NBI指數短線持續整理，回落至月、季線位置，但指數整理區間明顯上移。
生技產業併購消息頻傳，主因為不少大型公司現金充裕、併購意願高，有助於支撐生技類股
大型生技股預估本益比低於長期均值負一個標準差，具投資價值
短期投資意涵
本次分數6分。
整體而言，併購消息依然是主要動能，大型生技股評價面深具吸引力，然11月8日美國總統大選在即，可能將持續干擾產業投資信心
總分評析
產業併購動能繼續發酵，企業獲利展望健康，評價水準偏低，深具投資價值
11月將迎來美國總統大選，生技產業股價持續受政治雜音干擾
若投資時間可拉長至一年以上，建議定期定額或分批投資
長期投資意涵
觀測指標評析
結論
資料來源：安聯投信整理；資料日期：2016/9/30
5
AllianzGI Taiwan 新藥通過
23
30
26 25 22
28
54
40
31
37
28 28
23
27
36
21 22 19
25 26
21
30
39
27
41
45
17
平均
1SD
"-1SD"
24 22
19
1990 '91 '92 '93 '94 '95 '96 '97 '98 '99 2000 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15
新藥通過件數
(NME)
今年核准17件新藥 低於均值
年至今
美國食品藥物管理局(FDA)9月份核准一顆新藥，今年來核准17顆新藥，低於過去審核速度
資料來源：FDA、安聯投信整理；資料期間：1990年-2016/9/30
6
企業併購
併購案件持續傳出 動能延續
生技產業M&A消息持續傳出，仍有不少大型生技製藥公司現金充裕、併購意願高，有助於支撐生技類股。
開價
US$1.7B
2016/9/20
溢價
489%
(美國生物製藥公司)
資料來源：Bloomberg、安聯投信整理；資料日期：2016/9/30。圖片來源：Wikipedia、各公司網站
7
大型生技股預估本益比11.66倍，低於長期均值負一個標準差，大型生技股深具投資價值。
本益比
大型生技股預估本益比區間
倍數
預估本益比低於均值 投資價值高
11.66
資料來源：Bloomberg、安聯投信整理；資料日期：2016/9/30
8
指數短線持續整理
NBI指數9月30日收3027.15點，指數短線持續整理，回落至月、季線位置，但指數整理區間明顯上移。
生技指數日線走勢
技術面
資料來源：Bloomberg；資料日期：2016/9/30；MACD:指數平滑移動平均線
9
資金流向仍不穩定
生技/健康護理產業基金資金流不穩定。隨著時序靠近美國總統大選、藥價議題仍可能干擾投資情緒，需密切觀察資金流出是否擴大。
資金面
全球生技/健康護理產業基金資金流入狀況(佔資產%)
資料來源：EPFR、安聯投信整理；資料日期：2016/9/14
10
美國總統選前 藥價議題仍可能壓抑股價
重要性 事件回顧 安聯投信評析
★★ 美國總統選舉民主黨候選人希拉蕊
(Hillary Clinton)首輪辯論會表現領先，聲勢漸旺
由於希拉蕊先前批評藥廠訂價過高，因此在聲勢漸旺下，藥價再度成為話題，生技類股走勢受到壓抑
市場回顧與前瞻
市場回顧
資料來源：安聯投信整理；資料日期：2016/9/30
市場前瞻
重要性 事件前瞻 安聯投信評析
★★ 11月8日美國總統大選
隨著美國總統大選日漸接近，藥價等相關議題可能將持續干擾生技股價與短期投資信心，生技類股在選舉前持續面臨壓力
★★★ 第四季進入醫學會旺季
觀察重要醫學會：10/7-11將召開的2016歐洲腫瘤醫學年會(ESMO)，以及12月初的美國血液學會年會(ASH)
11
安聯全球生技趨勢基金(台幣/美元)
產業配置 (%)
基金績效 (%)
基金淨值走勢(台幣)
33.06
基金 3月 6月 1年 2年 3年
本基金 3.83 5.02 -12.03 -0.27 27.89
同類型基
金平均 6.08 6.62 -8.13 2.76 27.10
基金資料
(原：德盛全球生技大壩基金)
資料來源：安聯投信整理；資料日期：2016/8/31
國家配置 (%) 資料來源：Lipper，截至2013/9/30~2016/9/30
資料來源：Lipper ；資料日期：2016/9/30 ；計價幣別：台幣計價；分類：Lipper Global生物科技股票
12
安聯全球生物科技基金
143.72
基金淨值走勢
基金資料
(原：德盛德利全球生物科技基金)
國家配置 (%)
產業配置 (%)
基金績效 (%)
基金 3月 6月 1年 2年 3年
本基金 5.05 7.50 -7.95 1.24 21.63
同類型基
金平均 6.08 6.62 -8.13 2.76 27.10
資料來源：Lipper，截至2013/9/30~2016/9/30
資料來源：安聯投信整理；資料日期：2016/8/31
資料來源：Lipper ；資料日期：2016/9/30 ；計價幣別：台幣計價；分類：Lipper Global生物科技股票
13
產業晴雨表 評級標記 基本面 技術面 資金面
評級 標記 新藥通過1 企業併購2 本益比3 中短期 資金流入
正向
當期通過件數高於平均1倍標準差
近1個月有1件溢價併購出價但交易未完成
或
併購案件高於平均1倍標準差
歷史平均以下
指數>月線>長期均線
且
MACD低檔交叉向上
連續2周以上
流入
或
單周流入超過
資產1.5%
中立
當期通過件數介於±1倍標準差
近1個月出現1件折價併購
或
併購案件介於歷史同期平均±1倍標準差
歷史平均至1倍標準差
指數>月線但MACD交叉向下
或
指數<月線但
MACD交叉向上
或
MACD出現背離
趨勢不明顯
未有重大淨流出流入
負向
當期通過件數低於平均1倍標準差
近1個月出現2件折價併購
或
併購案件低於平均1倍標準差
1倍標準差以上
指數<月線
且
MACD高檔交叉向下
連續2周以上
流出
或
單周流出超過
資產1.5%
資料來源：安聯投信整理
1.新藥通過以2000年以後開始統計，因基因圖譜定序完成，生技藥物開始發展
2.企業併購平均以金融海嘯後開始統計，因專利斷崖引發併購潮為金融海嘯後逐漸發酵
3.本益比以占指數權重最高4檔大型生技股Amgen、Biogen Idec、Gilead、Celgene為觀察重點，中小型生技股主要觀察新藥臨床數據與新藥上市審核’狀況；預估本益比為預估未來4季獲利本益比；長期平均計算期間為2005/08~2016/07
評分說明
14
本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示本基金絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益﹔基金經理公司除善盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前，應詳閱本基金公開說明書。基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢(公開說明書備索)。匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金因短期市場、利率或流動性等因素，波動度可能提高，投資人應選擇適合自身風險承受度之基金。基金投資之風險包括政治、社會或經濟變動之風險、市場風險、利率風險、債券交易風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債、可轉換公司債、次順位公司債及買賣斷債券之風險、匯率變動之風險；基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足級定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，至延遲給付贖回價款之可能。本文所載資料，包括任何意見、估計或預測，均來自或本諸我們相信可靠的來源，但不保證準確或全面。提供上述資料，毋須負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而作出或改變決策，本身需承擔一切風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。所列示之個別公司名稱僅供輔助說明用途，非就個別有價證券之投資分析建議或顧問目的。
安聯證券投資信託股份有限公司 台北總公司 台北市復興北路378號5至9樓 電話：02 8770-9888
台中分公司 台中市公益路二段51號2樓B室 電話：04 2217-6088
高雄分公司 高雄市四維三路6號2樓B室 電話：07 337-6288
客 服 專 線 0800-088-588 行動電話及國際長途電話服務請改撥：02-8770-9828
網 址 www.allianzgi.com.tw
安 聯 投 信 獨 立 經 營 管 理