亿补助西藏旅游获联想系增持至 -...

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[Table_Title] 可选消费消费者服务Ⅱ

乌镇获政府 8亿补助西藏旅游获联想系增持至 10%

[Table_Summary] 报告摘要

行业观点及投资建议

我们看好休闲服务行业的长期成长性，维持行业“增持”评级。

十一黄金周过后，行业整体进入淡季行情，游客的下滑对景区、酒店、

旅行社等行业的环比收入都带来一定影响，建议四季度重点配置业绩确

定性高的行业龙头白马。由于大盘前期连续上涨，上周市场出现一定幅

度的回调，今年涨幅较大的白马股也出现了一定的下跌，但下跌的幅度

与其全年涨幅相比并不大，我们可以看到强者恒强的逻辑。下调即是买

入良机，建议继续重点关注酒店行业业绩走高、海南板块反季节行情、

国企改革等热点，择机布局明年春季行情。

1、连锁酒店业业绩回升：受到酒店业供需关系改善、消费升级等

利好因素的影响，酒店行业从去年四季度开始出现明显的复苏趋势。华

住、首旅、锦江的三季报数据都相继印证了这一点，我们预计随着供需

缺口的持续存在以及消费升级的长期趋势下，酒店行业的经营业绩改善

是一个中长期的行情，随着市场预期的不断被验证，相关个股有望创出

新高。推荐锦江股份、首旅酒店。

2、免税行业龙头：中国国旅经过上半年的香港机场、首都机场和出境

免税店招标，龙头地位进一步确立。后期市内免税、离岛免税扩容等相

关政策的推进带来进一步扩张预期，规模效应带来溢价能力的提高以及

资源整合的加速，此外三亚免税店的客流增长情况喜人，有望带来全年

业绩超预期增长。继续推荐中国国旅。

板块行情

本期（11月 13 日-11 月 17日），消费者服务行业指数下跌 3.23%，

同期沪深 300指数上涨 0.22%，上证综指下跌 1.45%，消费者服务行业

指数在 24个 WIND 二级行业中排名第 13；两个细分子行业均下跌，跌

幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-3.04%），综合消费者服务指数

（-4.97%）。

本周银行、非银、地产等行业涨幅居前，市场经过前期持续的上

涨后出现较大幅度回调，资金开始出现避险需求，银行、非银成为配置

的热点。休闲服务板块本期跌幅较大，前期涨幅较好的龙头白马股均不

同程度下跌，但因为业绩优秀增长稳健，跌幅相对较小，短期回调不会

影响公司及细分子行业长期发展趋势，未来仍旧是我们看好的品种。

走势对比

[Table_IndustryList] 子行业评级

酒店、餐馆与休闲Ⅲ 看好

综合消费者服务Ⅲ 看好

[Table_CompanyInfo] 推荐公司及评级锦江股份(600754) 买入

中国国旅(601888) 买入

首旅酒店(600258) 买入

[Table_ReportInfo] 相关研究报告：

《社会服务行业周报 20171029：锦

江九月数据持续向好中国国旅三

季报超预期》--2017/10/29

[Table_Author] 证券分析师：王湛

电话：010-88321716

E-MAIL：[email protected]

执业资格证书编码：S1190517100003

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消费者服务Ⅱ 沪深300

[Table_Message] 2017-11-19

行业周报

看好/维持

消费者服务Ⅱ 行业研究报告

太平洋证券股份有限公司证券研究报告

行业周报

P2 乌镇获政府 8亿补助西藏旅游获联想系增持至 10%


目录

一、行业观点及投资建议 ............................................................................................... 4

二、板块行情 ................................................................................................................... 4

三、行业观点 ................................................................................................................... 5

四、公司新闻跟踪 ........................................................................................................... 6

五、行业数据 ....................................................................................................................... 7

六、个股信息 ..................................................................................................................... 11

（一）个股涨跌、估值一览 ............................................................................................ 11 （二）大小非解禁、大宗交易一览 ................................................................................ 12

行业周报



图表目录

图表 1 本周，24个 WIND二级子行业涨跌幅 .................................................................................... 5 图表 2 本月，24个 WIND二级子行业涨跌幅 .................................................................................... 5 图表 3：中国赴越南旅游人次及同比增长 ...................................................................................... 7 图表 4：中国赴新加坡旅游人次及同比增长 .................................................................................. 7 图表 5：出境韩国旅游人次及同比增长率 ...................................................................................... 7 图表 6：出境日本旅游人次及同比增长率 ...................................................................................... 7 图表 7：出境泰国旅游人次及同比增长率 ...................................................................................... 8 图表 8：出境香港旅游人次及同比增长率 ...................................................................................... 8 图表 9：出境澳门旅游人次及同比增长率 ...................................................................................... 8 图表 10：出境台湾旅游人次及同比变化情况 ................................................................................ 8 图表 11：黄山游客人数及同比增长率 ............................................................................................ 8 图表 12：宏村风景区游客人数及增长率 ........................................................................................ 8 图表 13：三亚旅游过夜人数月度数据 ............................................................................................ 9 图表 14：锦江股份锦江都城系列品牌平均房价 ............................................................................ 9 图表 15：锦江股份锦江都城系列品牌 RAVPAR（元） ..................................................................... 9 图表 16：锦江股份锦江都城系列客房出租率（%） ...................................................................... 9 图表 17：全国样本星级酒店客房平均出租率 ................................................................................ 9 图表 18：全国样本五星级酒店客房平均出租率 ............................................................................ 9 图表 19：全国样本星级酒店客房平均房价 .................................................................................. 10 图表 20：全国样本五星级酒店客房平均房价 .............................................................................. 10 图表 21：全国样本星级酒店客房 RAVPAR ....................................................................................... 10 图表 22：全国样本五星级酒店客房 RAVPAR ................................................................................... 10 图表 23：全国餐饮收入月度数据 .................................................................................................. 10 图表 24：全国餐饮限上企业收入月度数据 .................................................................................. 10 图表 25 A股个股市场表现 ............................................................................................................. 11 图表 26 未来三个月大小非解禁一览 ............................................................................................. 12 图表 27 本月大宗交易一览 ............................................................................................................ 12

行业周报



一、行业观点及投资建议

我们看好休闲服务行业的长期成长性，维持行业“增持”评级。十一黄金周过后，行

业整体进入淡季行情，游客的下滑对景区、酒店、旅行社等行业的环比收入都带来一定影

响，建议四季度重点配置业绩确定性高的行业龙头白马。由于大盘前期连续上涨，上周市

场出现一定幅度的回调，今年涨幅较大的白马股也出现了一定的下跌，但下跌的幅度与其

全年涨幅相比并不大，我们可以看到强者恒强的逻辑。下调即是买入良机，建议继续重点

关注酒店行业业绩走高、海南板块反季节行情、国企改革等热点，择机布局明年春季行情。

1、连锁酒店业业绩回升：受到酒店业供需关系改善、消费升级等利好因素的影响，

酒店行业从去年四季度开始出现明显的复苏趋势。华住、首旅、锦江的三季报数据都相继

印证了这一点，我们预计随着供需缺口的持续存在以及消费升级的长期趋势下，酒店行业

的经营业绩改善是一个中长期的行情，随着市场预期的不断被验证，相关个股有望创出新

高。推荐锦江股份、首旅酒店。

2、免税行业龙头：中国国旅经过上半年的香港机场、首都机场和出境免税店招标，

龙头地位进一步确立。后期市内免税、离岛免税扩容等相关政策的推进带来进一步扩张预

期，规模效应带来溢价能力的提高以及资源整合的加速，此外三亚免税店的客流增长情况

喜人，有望带来全年业绩超预期增长。继续推荐中国国旅。

二、板块行情

年初以来（1月1日至今），消费者服务行业指数上涨0.91%%，同期沪深300指数上

涨24.49%，上证综指上涨9.0%，消费者服务行业指数跑输沪深300指数23.58pct,跑输

上证综指8.09pct，在WIND 24个二级行业中排名第17。

本期（11月13日-11月17日），消费者服务行业指数下跌3.23%，同期沪深300指数

上涨0.22%，上证综指下跌1.45%，消费者服务行业指数在24个WIND 二级行业中排名第

13；两个细分子行业均下跌，跌幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-3.04%），综合

消费者服务指数（-4.97%）。

本周银行、非银、地产等行业涨幅居前，市场经过前期持续的上涨后出现较大幅

度回调，资金开始出现避险需求，银行、非银成为配置的热点。休闲服务板块本期跌

幅较大，前期涨幅较好的龙头白马股均不同程度下跌，但因为业绩优秀增长稳健，跌

幅相对较小，短期回调不会影响公司及细分子行业长期发展趋势，未来仍旧是我们看

好的品种。

行业周报



[Table_IndustryLv1] 图表 1 本周，24个 Wind二级子行业涨跌幅

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

[Table_IndustryLv1Month] 图表 2 本月，24个 Wind二级子行业涨跌幅

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

三、行业观点

事件：洲际酒店集团携手百度打造智能酒店解决方案。11 月 16 日，在 2017“百度世界”大

会上，洲际酒店集团与百度公司宣布，双方已达成战略合作，利用百度最新研发的人工

智能硬件 Raven H 及在行业内最领先的人工智能软件 DuerOS，打造新一代智能酒店解

决方案。此合作项目是全国首个在国际酒店集团落地执行的人工智能酒店解决方案项

目，旨在通过智能家居、语音服务及生活管家功能，极大丰富住客的入住体验。除了首

阶段在三里屯通盈中心洲际酒店行政楼层推出智能体验客房，基于百度人工智能技术新

一代智能酒店解决方案更将在大中华区40家洲际酒店及度假村共计100间套房中推出。

事件：国际航协：三季度航空收益维稳净利润率达 16.3%。国际航空运输协会发布了最新的

财务数据调查报告，2017年第三季度，航空公司息税前净利润率表现稳健，达到 16.3%。

航空公司客运收益在 2014年底至 2016年底呈下行趋势，目前客运收益与去年同期水平

基本持平。2017 年 10月份，全球航空公司股价环比微幅上涨 1.7%。欧洲地区航空公司

-6%

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行业周报



和亚太地区航空公司业绩回暖，股价分别上涨 5.6%和 3.0%。北美地区航空公司股价则

出现回落，环比下降 1.7%。

事件： Airbnb Q3 营收同比翻倍，有望明年启动 IPO。据彭博社最新消息，Airbnb 刚刚公布了

公司第三季度财报。三季度 Airbnb 营收同比翻了一倍，并且依然处于盈利状态，而这

对明年公司的 IPO来说是个好消息。据知情人士透露，Airbnb已经连续 17个月摊销前

利润保持盈利状态，并且有望在明年启动 IPO。截至今年 9 月，Airbnb 的营收达到了

10亿美元，高于去年同期的 5亿美元。

事件：韩国航司着手重启中国航线，预计明年 1 月恢复正常。随着韩中关系重回正轨，中国

多家航空公司将重启自今年 3月以来中断的韩国航线，韩国航空业界也开始进行重启中

国航线的前期准备工作。近来中国部分航空公司开始重启赴韩航班，令航空业界期待高

涨。春秋航空已于上月 31 日起重启 7 月中断至今的浙江宁波至济州航线，还将增开上

海—济州航线航班。吉祥航空也于上月提出申请，欲重启 3月起中断的上海至济州航班。

韩国航空公司目前通过中国旅行社，正在对航线需求进行分析。济州航空等廉价航空公

司与中国旅行社合作，在中国当地开展宣传工作招募顾客，并计划从下月起重启部分不

定期航线。大韩航空和韩亚航空计划从明年 1月起，将中国航线数量增加至与去年同一

水平。

事件：因环评报告未通过，三亚新机场填海工程已被叫停。11月 10日，民间环保组织“自然

之友”收到国家海洋局回复，三亚新机场填海工程已经于 7月 25日停工。国家海洋局

在回函中表示，2017年 4月，在收到三亚新机场人工岛项目环境影响报告书后，依法

进行了技术审查、公示、征求意见、听证等审批程序，因报告书存在较多问题，国家海

洋局于 7月对报告书作出“不予批准”的决定。

事件：外媒称 Uber同意软银入股，交易价值或达 100亿美元。据外媒报道，Uber 批准软银为

首的财团数十亿美元的入股要约，并在未来几周向现有投资者要约收购不超过 90 亿美

元的股份。Uber 目前的估值约为 685 亿美元。如果无法吸引到足够多的感兴趣卖家，

这项交易仍可能落空。据悉，该交易还包括 Uber的公司治理变化。

事件：途牛联合创始人、总裁兼首席运营官严海锋辞职。11 月 17 日，途牛旅游网(NASDAQ：

TOUR)宣布联合创始人、总裁兼首席运营官严海锋先生及首席财务官杨嘉宏先生因个人

原因辞去现有公司职位，即日起生效。严海锋先生将继续担任公司董事，杨嘉宏先生将

担任公司高级顾问。公司将擢升原副总裁辛怡女士为新任首席财务官。

事件：拿下十渡再收旅行社新华联加码文旅转型。拿下房山十渡国际旅游度假区项目的新

华联文化旅游发展股份有限公司(以下简称“新华联文旅”)又瞄上了旅行社。2017 年

11月 13日夜间，新华联文旅发布公告称，拟收购湖南海外旅游有限公司(以下简称“湖

南海外”)60%股权。这是继去年更名后，新华联文旅加速文旅全产业链布局的落地之举。

四、公司新闻跟踪

中青旅

（600138）

乌镇旅游于近日收到桐乡市财政局《关于给予乌镇旅游股份有限公司世界互联网大

会配套项目财政补贴的函》：鉴于乌镇旅游在世界互联网大会筹备过程中做出的突

出贡献，为大力支持互联网大会配套项目的建设，桐乡市财政局经研究决定对乌镇

旅游给予补助，计人民币 796,592,594.71 元。截至 2017 年 11 月 16 日乌镇旅

游已收到桐乡市财政局拨付的人民币 596,592,594.71 元补助款，尚余 2亿元补助

款暂未到账。该补助资金对公司 2017 年度的现金流产生一定的积极影响，但不直

接影响当期损益。

华天酒店

（000428）

股东股份被质押的公告：公司于 2017 年 11月 14日接到股东华信恒源函告，获悉

华信恒源将持有的 6136万股质押给哈密市商业银行股份有限公司乌鲁木齐分行，

质押期限 2017-11-13至 2018-11-12，本次质押占其持有公司股份 20.45%，质押资

金用途为融资。截至本公告披露日，华信恒源共持有公司股份 3亿股，占公司总股

本的 29.44%。华信恒源持有公司股份累计被质押 292,820,000 股，占其所持公司股

份的 97.61%，占公司总股本的 28.74%。

西藏旅游

（600749）

关于公司股东权益变动的提示性公告。公司股东西藏纳铭通过过证券交易所集中

竞价方式增持公司股票，增持后西藏纳铭持有公司股票 18,913,839 股，占公司总

股本的 10.00%。

行业周报



长白山

（603099）

关于公开发行可转换公司债券预案的公告：公司拟发行可转换公司债券募集资金总

额不超过人民币 35,000 万元（含 35,000 万元），期限为自发行之日起 6 年，所

募集资金扣除发行费用后，拟用于长白山火山温泉部落二期建设项目，项目总投资

54,866.45 万元，由公司负责实施。若本次发行实际募集资金净额低于拟投入项目

的资金需求额，不足部分由公司自筹解决。募集资金到位之前，公司将根据项目进

度的实际情况以自有资金或其它方式筹集的资金先行投入，并在募集资金到位后予

以置换。

曲江文旅

（600706）

关于收到商务部反垄断局《不实施进一步审查通知》的公告：2017 年 11 月 15 日，

公司收到华侨城集团公司通知，其已收到中华人民共和国商务部反垄断局出具的

《不实施进一步审查通知》（商反垄初审函[2017]第 293号），内容如下：“根据《中

华人民共和国反垄断法》第二十五条，经初步审查，现决定，对华侨城集团公司收

购西安曲江文化产业投资（集团）有限公司股权案不实施进一步审查，从即日起可

以实施集中。

众信旅游

（002707）

关于公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准的公告：公司于 2017 年

11 月 16 日收到中国证监会出具的《关于核准众信旅游集团股份有限公司公开发

行可转换公司债券的批复》（证监许可[2017]1973 号），批复内容如下：一、核准

公司向社会公开发行面值总额 7 亿元可转换公司债券，期限 6 年。二、本次发行

可转换公司债券应严格按照报送中国证监会的募集说明书及发行公告实施。三、本

批复自核准发行之日起 6 个月内有效

黄山旅游

（600054）

关于转让全资子公司玉屏房产股权事项的进展公告：2017 年 11 月 13 日，公司

收到集团公司支付的剩余股权转让款 150,000,000 元及相应利息 1,196,250 元，

合计 151,196,250 元。至此，本公司已收到玉屏房产全部股权转让款。

五、行业数据

图表 3：中国赴越南旅游人次及同比增长图表 4：中国赴新加坡旅游人次及同比增长

资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理

图表 5：出境韩国旅游人次及同比增长率图表 6：出境日本旅游人次及同比增长率

行业周报



料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理

图表 7：出境泰国旅游人次及同比增长率图表 8：出境香港旅游人次及同比增长率


图表 9：出境澳门旅游人次及同比增长率图表 10：出境台湾旅游人次及同比变化情况


图表 11：黄山游客人数及同比增长率图表 12：宏村风景区游客人数及增长率

行业周报




图表 13：三亚旅游过夜人数月度数据图表 14：锦江股份锦江都城系列品牌平均房价


图表 15：锦江股份锦江都城系列品牌 RavPar（元）图表 16：锦江股份锦江都城系列客房出租率（%）


图表 17：全国样本星级酒店客房平均出租率图表 18：全国样本五星级酒店客房平均出租率

行业周报




图表 19：全国样本星级酒店客房平均房价图表 20：全国样本五星级酒店客房平均房价


图表 21：全国样本星级酒店客房 RavPar 图表 22：全国样本五星级酒店客房 RavPar


图表 23：全国餐饮收入月度数据图表 24：全国餐饮限上企业收入月度数据

行业周报




六、个股信息

（一）个股涨跌、估值一览

本期，消费者服务板块个股涨跌互见。其中，大连圣亚、华侨城A、东方时尚涨幅

居前，分别为3.44%、3.33%、1.29%。

图表 25 A股个股市场表现 [Table_AStockInfo]

股票名称本周涨跌幅（%）本月涨跌幅（%）本周换手率（%） 2017年动态 PE

本周涨跌幅前 10

大连圣亚 3.44 3.14 8.72 18.93

华侨城 A 3.33 2.96 2.61 5.05

东方时尚 1.29 16.62 6.33 26.08

新都退(退市) 0 (38.85) 0 103.66

*ST紫学 0 0 0 47.34

曲江文旅 (1.11) (2.25) 3.09 16.58

锦江股份 (1.23) 12.45 3.14 15.12

腾邦国际 (1.72) (0.83) 4.37 13.11

中青旅 (1.82) (0.45) 4.5 10.17

宋城演艺 (2) 7.93 4.17 11.55

本周涨跌幅后 10

力盛赛车 (13.1) (5.8) 41.41 74.69

国旅联合 (11.79) (0.92) 12.46 (25.69)

行业周报



*ST 东海 A (10.5) (16.62) 5.14 1740.43

全通教育 (10.3) (18.68) 8.52 86.33

凯撒旅游 (10.1) (1.57) 10.17 14.9

三特索道 (9.63) (12.55) 6.62 (30.04)

首旅酒店 (8.14) 2.33 5.68 15.84

华天酒店 (8) (13.75) 2.46 (7.02)

金陵饭店 (7.37) (10.24) 2.36 18.59

新南洋 (7.31) (10.34) 3.66 14.95

资料来源：Wind，太平洋研究院整理；本周换手率基准为自由流通股本

（二）大小非解禁、大宗交易一览

图表 26 未来三个月大小非解禁一览

[Table_NotFloat] 简称解禁日期解禁数量(万股) 总股本解禁前流通 A股解禁前占比(%)

锦江股份 2017-12-06 20,127.70 95,793.64 44,724.07 46.69

首旅酒店 2017-12-06 83.34 81,574.28 27,768.00 34.04

首旅酒店 2017-12-06 100.01 81,574.28 27,768.00 34.04

首旅酒店 2017-12-14 83.34 81,574.28 27,768.00 34.04

云南旅游 2018-01-01 2,197.46 73,079.26 70,881.80 96.99

首旅酒店 2018-01-08 24,182.77 81,574.28 27,768.00 34.04

首旅酒店 2018-01-11 20,152.31 81,574.28 27,768.00 34.04

首旅酒店 2018-01-11 24,182.77 81,574.28 27,768.00 34.04

[Table_NotFloat] 资料来源：Wind，太平洋研究院整理

图表 27 本月大宗交易一览

[Table_BigTrading] 名称交易日期成交价折价率(%) 当日收盘价成交额(万元)

大连圣亚 2017-11-14 22.50 -5.10% 23.69 2700

大连圣亚 2017-11-14 22.50 -5.10% 23.69 4995

中国国旅 2017-11-14 42.85 -7.25% 43.69 214.25

中国国旅 2017-11-13 40.00 -8.76% 46.2 600

首旅酒店 2017-11-09 30.38 -2.47% 31.3 546.84

大连圣亚 2017-11-07 22.74 -4.57% 23.96 3320.59

中国国旅 2017-11-06 36.00 -9.95% 42.01 805.68

首旅酒店 2017-11-06 30.38 4.47% 30.38 546.84

中国国旅 2017-11-06 36.00 -9.95% 42.01 540

东方时尚 2017-11-03 33.50 -2.28% 33.91 16750

东方时尚 2017-11-03 33.50 -2.28% 33.91 11390 资料来源：Wind，太平洋研究院整理

行业周报



行业周报



投资评级说明 1、行业评级

看好：我们预计未来 6个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上；

中性：我们预计未来 6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间；

看淡：我们预计未来 6个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。

2、公司评级

买入：我们预计未来 6个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；

增持：我们预计未来 6个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间；

持有：我们预计未来 6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间；

减持：我们预计未来 6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；

销售团队 [Table_Team] 职务姓名手机邮箱

销售负责人王方群 13810908467 [email protected]

北京销售总监王均丽 13910596682 [email protected]

北京销售李英文 18910735258 [email protected]

北京销售成小勇 18519233712 [email protected]

北京销售张小永 18511833248 [email protected]

北京销售袁进 15715268999 [email protected]

上海销售副总监陈辉弥 13564966111 [email protected]

上海销售李洋洋 18616341722 [email protected]

上海销售张梦莹 18605881577 [email protected]

上海销售洪绚 13916720672 [email protected]

上海销售沈颖 13636356209 [email protected]

上海销售宋悦 13764661684 [email protected]

广深销售副总监杨帆 13925264660 [email protected]

广深销售查方龙 18520786811 [email protected]

广深销售张卓粤 13554982912 [email protected]

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