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電力先物市場の取引状況及び利用状況

株式会社東京商品取引所

2020年２月17日


電力先物の取引状況

2

2019年 2020年

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

9月 10月 11月 12月 1月

電力先物月間取引高・月末取組高

西エリア・日中ロード

東エリア・日中ロード

西エリア・ベースロード

東エリア・ベースロード

取組高

千kWh 2020年1月取引高： 144,241,200kWh

• 電力先物の市場規模は着実に拡大。2020年1月に初めて月間約定電力量が1億kWhを突破。

• 取引所外で、複数限月を組み合わせた大口ロットを取引する『立会外取引』に高いニーズ。 1月には、2020年度物（2020年4月限から2021年3月限を一本値でまとめたもの）が約定。

• 立会外取引の利便性及び透明性の向上を目的として、TOCOMウィンドウを2月中に提供開始予定。


電力先物の取引状況：取引高・取組高

電力商品別月末取組高

電力商品別月次取引高

東エリアベースロード

西エリアベースロード

東エリア日中ロード

西エリア日中ロード

(最終決済高) (立会外取引) 合計（枚） kWh換算

2019年 9月 21 42 12 (20) 75 2,894,400

2019年10月 10 16 9 11 (６) 46 2,388,000

2019年11月 282 3 33 2 (40) (240) 320 21,709,200

2019年12月 205 26 41 11 (14) （220) 283 17,875,200

2020年 1月 1,333 346 913 11 (152) (2,240) 2,603 144,241,200

合計（枚） 1,851 391 1,038 47 (212) (2,720) 3,327

kWh換算 134,438,400 28,442,400 25,084,800 1,142,400 189,108,000

東エリアベースロード

西エリアベースロード

東エリア日中ロード

西エリア日中ロード

合計

枚 kWh換算枚 kWh換算枚 kWh換算枚 kWh換算枚 kWh換算

2019年 9月 21 1,562,400 38 950,400 12 290,400 71 2,803,200

2019年10月 29 2,143,200 14 1,034,400 34 858,000 23 567,600 100 4,403,200

2019年11月 267 19,468,800 16 1,183,200 20 478,800 23 565,200 326 21,696,000

2019年12月 403 29,263,200 26 1,910,400 49 1,165,200 32 777,600 510 33,116,400

2020年 1月 1,484 107,407,200 242 17,568,000 892 21,504,000 21 513,600 2,639 146,992,800

3


【参考】立会外取引の利用例

4

【合意内容】東エリア・ベースロード先物の2020年4月～2021年3月（2020年度分）

の12限月について、それぞれ9.75円/kWhで30枚売買

30枚（100kWh×30=3MWh）の

大口をまとめて取引する

2020年4月限～2021年3月限の12限月を

期間平均価格：9.75円/kWh の「1本値」で取引する。


電力先物の参加者属性別取組高

5

2019年10月30日時点 2020年1月31日時点

国内電気事業者： 60枚(67%)

【売】 89枚

法人投資家： 7枚(8%)

海外電力トレーダー： 22枚(25%)

【買】 89枚

国内電気事業者： 46枚(52%)

法人投資家： 23枚(26%)

海外電力トレーダー： 20枚(22%)

【買】

2,390枚

国内電気事業者： 2,389枚(99.9%) 法人投資家：

1枚(0.1%)

【売】

2,390枚

国内電気事業者： 1,692枚(70.8%)

海外電力トレーダー： 698枚(29.2%)

※ 属性別取組高に最終決済高は含まれない


電力先物価格（2020年1月限）の価格推移 ①東エリア

6

12/30 10.85

8.17

12/30 11.52

9.27

6

7

8

9

10

11

12

13

14

2日

3日

4日

5日

6日

9日

10日

11日

12日

13日

16日

17日

18日

19日

20日

23日

24日

25日

26日

27日

30日

6日

7日

8日

9日

10日

14日

15日

16日

17日

20日

21日

22日

23日

24日

27日

28日

29日

30日

TOCOM東BL TOCOM東PL JEPX東京BL JEPX東京PL

JEPX東京エリアスポット価格とTOCOM東エリア先物1月限価格

円/kWh

2019年12月 2020年1月


12/30

9.56

7.29

12/30

9.93

8.28

6

7

8

9

10

11

12

13

14

2日

3日

4日

5日

6日

9日

10日

11日

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13日

16日

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18日

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20日

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24日

25日

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30日

6日

7日

8日

9日

10日

14日

15日

16日

17日

20日

21日

22日

23日

24日

27日

28日

29日

30日

TOCOM西BL TOCOM西PL JEPX関西BL JEPX関西PL

JEPX関西エリアスポット価格とTOCOM西エリア先物1月限価格

円/kWh

2019年12月 2020年1月

電力先物価格（2020年1月限）の価格推移 ②西エリア

7


電力先物市場のフォワードカーブ

8

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

2020年

2月

限

2020年

3月

限

2020年

4月

限

2020年

5月

限

2020年

6月

限

2020年

7月

限

2020年

8月

限

2020年

9月

限

2020年

10月

限

2020年

11月

限

2020年

12月

限

2021年

1月

限

2021年

2月

限

2021年

3月

限

2021年

4月

限

円/kWh 2020年1月31日のフォワードカーブ

東エリア・日中ロード

西エリア・日中ロード

東エリア・ベースロード

西エリア・ベースロード


電力先物取引の主な利用方法

9

スポット価格の変動リスクのヘッジ

再エネ調達費用のヘッジ

発電マージンの

ヘッジ

エリア間値差のヘッジ

OTC取引のクリアリング


0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

円/kWh

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

JEPX 東京エリアスポット価格（24時間平均）円/kWh

スポット価格の変動リスクのヘッジ

10

電力先物取引を利用して、JEPXスポット市場で将来調達/販売する電力の価格をあらかじめ固定することができます

※ スポット価格が上記の例とは反対に動いた場合、電力先物は損失となります。ただし、スポット取引では利益となることから、結果としてヘッジ取引を実施した価格で販売/調達価格を固定化したことになります

7～9月平均価格：11.00円/kWh

買いヘッジ：10.00円/kWh

＝先物取引の利益： 1.00円/kWh


【参考】電力システム改革における電力先物の役割

11

出典：電力・ガス取引監視等委員会第４４回制度設計専門会合（2019年12月17日）


発電マージンのヘッジ

12

燃料先物と電力先物を組合せることにより、燃料調達コストと電力販売価格の差である発電マージンを事前に固定することが可能です

電力先物価格

燃料先物価格

期日（販売、現物価格確定）

買

ヘッジによる発電マージンの固定化

売

ヘッジしない場合の発電マージン


TOCOM

電力先物

JEPX

スポット取引

電力

先渡取引

【参考】電力先物とスポット取引の組合せ

13

電力販売の選択肢の一つとして、『TOCOM電力先物市場で事前に販売価格を固めて、JEPXスポット市場で発電した電力を売る』という考えがあります

上記の取引によって、実質的に「固定価格による電力販売」を行うことになります

価格固定現物なし

価格未定現物付き

価格固定現物付き


再生可能エネルギー調達費用（回避可能費用）のヘッジ

14

送配電事業者

再生可能エネルギー電源

小売電気事業者

需要家 FIT単価スポット価格

小売料金

スポット価格 or

固定価格

スポット価格と小売価格の差が変動するリスク

小売電気事業者は、電力先物取引により、スポット価格連動の回避可能費用により算出されるFIT電気の調達価格のヘッジが可能です

再エネ発電事業者もFIP制度が導入されれば先物によるヘッジが必要となる可能性が出てきます

小売買取


東京エリア・スポット月間平均価格

関西エリア・スポット月間平均価格

東エリア・電力先物【買い】

西エリア・電力先物【売り】

エリア間値差リスクのヘッジ

15

東エリアと西エリアの電力先物を組み合わせることにより、スポット市場における東京エリアと関西エリアの値差が拡大するリスクをヘッジできます

東西の値差

先物取引の利益

先物取引の利益

※ スポット市場の東西値差が想定した方向とは反対に動いた場合、電力先物は損失となります。ただし、エリア間の値差は縮小してスポット取引は利益となることから、結果としてヘッジ取引を実施した価格で東西エリア間の値差を固定化したことになります

東西のエリア間値差のロック


OTCクリアリング：立会外取引の利用

• TOCOMの取引単位(高さ：100kW)より大きな、高さ1MW単位等の取引につい

て、立会外取引を利用

① 大口取引

• 月間物以外の、夏シーズン（7月～9月）や冬シーズン（12月～2月）のような

3ヶ月平均価格、年間（4月～3月）の平均価格等の取引について、立会外取引

を利用

② 期間平均の取引

• スワップや特定契約等を締結する取引相手方の信用リスクについて、立会外取引を

利用してヘッジ

③ 信用リスクのヘッジ

16

• 立会外取引とは、双方が合意した価格と数量を取引所に申告し取引を成立させることで先物取引の建玉を保有できる制度。

• 立会い（ザラバ取引）によらずに取引を成立させることができるため、マーケットインパクト（自らの売買行動によって生じる取引価格の変動）を回避し、大口の注文でも全量を同一値段で成立させることが可能。海外では「ブロック取引」の呼称。


【参考】立会外取引の取引チャネル

17

電気事業者 A

電気事業者 B

類似施設

OTC（相対）

商品先物取引業者（ボイス、メール）

TOCOMウインドウ（立会外取引ツール）

商先業者 A

商先業者 B

立会外取引の申告立会外取引の申告


立会外取引の円滑化ツールの提供：TOCOMウインドウ

18

電力先物市場では、取引相手の信用リスク・与信リスクを気にすることなく、複数限月や同一限月の複数枚をセットで一本値段で取引できる立会外取引のニーズが高い。

• シーズン物（例：12月限、1月限、2月限の冬の3限月をセットで一本値段で取引）

• 年間物（例：4月限から3月限の年間12限月をセットで一本値段で取引）

• 大口取引（例：２月限を50枚、即ち高さ５MWをセットで一本値段で取引）

電力会社は、立会外取引を行う場合、取引所の立会（スクリーン取引）以外の場所で取引相手を見つけて取引条件を交渉する必要がある。

立会外取引を利用している電力会社からは、次のような要望が寄せられている。

① 立会外取引を相手探しから取引交渉まで匿名で行いたい

② 立会外取引の注文状況をリアルタイムで知りたい

TOCOMは、上記のような要望に対応し、立会外取引の利便性と透明性の向上を図る目的で、電力立会外取引に係る『TOCOMウインドウ』を提供予定。


電力先物を取扱う商品先物取引業者等

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商品先物取引業者連絡先

岡地株式会社担当：エネルギー部宇戸

TEL: 03-3249-9041 MAIL: [email protected]

岡安商事株式会社担当：法人部木下

TEL: 06-6227-5656 MAIL: [email protected]

株式会社コムテックス TEL: 06-6543-2118

サンワード貿易株式会社 TEL: 03-3260-0211

日産証券株式会社 TEL : 03-5623-5028

MAIL: [email protected]

【仲介業者】岡藤日産証券プランニング株式会社

TEL: 03-5542-5103

フィリップ証券株式会社 TEL : 03-4589-3303

MAIL：[email protected]

豊商事株式会社 TEL: 03-3667-5262

SBIフューチャーズ株式会社 MAIL：[email protected]

mailto:[email protected]














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