市場洞察

長線投資成功之道 善用「市場洞察」，提高效益

2016年第四季

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隨著網路股泡沫爆滅為市場帶來負面衝擊，我們於2004年創辦「市場洞察」系列。第一份

「Guide to the Markets」在投資者最具迫切需要時應運而生，闡明市場趨勢，分析未來前景，

協助長線投資人培養出實踐成功的關鍵習性。十多年後的今日，我們秉承相同理念，隆重推

出「長線投資成功之道」系列。

我們認為，憑藉成功之道、合適的財務建議及精闢的市場見解，我們將可協助每一位投資人

達致財富增長。

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1 為長遠生活作好規劃。 長線投資 成功之道 2 持有現金並非永遠是王道。

3 發揮股息與複利的效應。

4 避免情緒偏見，堅持既定計畫，持續投資至關重要。

5 市況波動是正常現象，不要因此而動搖。

6 分散投資行之有效。

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1 – 為長遠生活作好規劃

左圖： 大多數人儲蓄不足

眾多研究（包括本系列所述研究）發現， 人們對退休生活的準備感到不足。人們預計其儲蓄可維持生活的年數與退休後的生存年數通常差距很大。投資者應及早儲蓄，嚴守紀律進行投資，為未來生活作好規劃。

右圖： 人類壽命越來越長

由於醫學昌明，人類壽命越來越長，生活方式亦趨於健康。圖表顯示，預計亞洲的老年人口將隨著時間推移而大幅增加。

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2 – 持有現金並非永遠是王道

上圖： 現金報酬持續下滑

投資者往往認為現金是避風港。許多投資者不願意承擔額外風險，又擔心可能出現 虧損，而迴避投資股市。自2008年至2009年全球金融危機以來，投資者一直生活於接近零利率的環境下。即使目前美國聯準會現正漸推動政策正常化，但步調緩慢漸進。大部分其他國家仍料將維持低利率政策。

對某些國家而言，這種持久的超低利率環境已導致計息現金帳戶的殖利率跌至接近零甚至負數的水準。

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3 – 發揮股息與複利的效應

上圖：

股息與複利的力量

善用複利的力量，能顯著影響投資者可獲得的報酬。假設投資者最初對MSCI世界指數投資100美元，通過分析後，我們會發現即使只著眼於價格報酬，投資者的所得報酬如今已成長至1,600美元以上。

若股息隨著時間推移而進行再投資，複利效應將顯著增加報酬，最上面的灰線顯示在將股息計入報酬的情況下，若將收到的股息付款進行再投資，並允許在帳戶內計算複利， 100美元的投資如今已成長至6,000美元以上。

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4 – 避免情緒偏見，堅持既定計畫，持續投資至關重要

左圖：

避免情緒偏見

幾乎所有投資者均會面對的一個重要問題是，人類情感與偏見支配了投資決策。縱觀過往流入美國市場的共同基金淨資金，我們發現資金往往在價格接近高峰時流入市場，並在價格接近低谷時流出。這些資金流動往往在觸及價格高峰或低谷後出現，理由在於投資者選擇的時機不當，並經常受情緒支配而作出投資決策。

右圖： 持續投資

由於前文提及的草率決策，在市場外觀望的時間越長，一般投資者很可能損失越多的潛在報酬。我們的分析顯示，儘管錯失數個最高報酬日所造成的實際損失可能不大，但未能持續投資所造成的潛在複合損失可能相當龐大。

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4 – 避免情緒偏見，堅持既定計畫，持續投資至關重要

耐心等待成就美事

儘管市場總有表現欠佳的時候，持續時間可能是一天、一週、一個月甚至一年，但根據過往經驗，較長線的投資者面臨虧損的機會較小。

該圖說明了這概念。儘管自1950年以來，股票的一年報酬表現從+47%到-39%不等，但在過去65年的任何一個五年滾動期內， 股票與債券的混合報酬從未呈現負數。

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5 – 市況波動是正常現象，不要因此而動搖

市況波動是正常現象

投資者應謹記，市況波動是正常現象，股價大跌是股票投資的性質使然，大部分年度都會發生。圖中綠點顯示追溯至1988年每年的最高年內跌幅。儘管市況難以預測，但每年都會出現困難時期。

灰柱顯示全年市場指數報酬。儘管如綠點所示，市場表現一直跌宕起伏，平均年內跌幅達18%，但市場在大部分時間內均有正報酬（28年中共有17年）。對於嚴守紀律的投資者而言，市場波動和下跌代表以較低價格買入更多股票的機會，當然前提是投資者以長遠眼光判斷市場將隨時間而上漲。

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6 – 分散投資行之有效

分散投資行之有效

對投資者而言，過去十年是一段動盪不安的時期，經歷了多場自然災害、多次地緣政治衝突及市場大跌。儘管市場波動可能是正常現象，但投資者可運用分散投資將當中的部分風險降至最低。

觀察所述期間各資產類別的表現後，我們 發現，儘管市況艱難，現金仍是表現最差的資產類別之一。與此同時，分散投資於股票、債券及部分不相關資產類別的充分多元化投資組合，創下每年 5.7%的可觀年化 報酬，年化波幅亦處於12.1%的溫和水準。

市場表現跌宕起伏，甚至在任何一天、 一週、一個月或一年都有下跌的可能。 然而，根據過往經驗，時間與一些分散投資是實現長期穩定報酬的良方。

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