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互联网金融行业：2018 年年度策略 2017 年 12 月 29 日

看好（维持）

监管收紧促进行业健康发展，技术革新带来发展新机遇

截至 2017 年 12 月 29 日互联网金融指数涨跌幅为-17.04%，全年震荡

下行。17 年的监管延续了上年风格，呈持续收紧态势，支付牌照被持续

整合，现金贷、ICO 等被整改叫停。另一方面，智能投顾、区块链技术

等纷纷落地，逐渐被市场认可。我们预计 2018 年监管会继续收紧，对

支付、小贷、P2P 等产生一定影响；而以技术和服务为核心的公司，依

托着智能投顾、区块链技术的高速发展，将迎来新的发展机遇。

券商纷纷布局线上，互联网证券快速发展

互联网证券迎来发展的黄金时期，同时也带来了证券服务的全面提升，

线上入口的服务质量将是各个券商又一重要竞争力。我们预计各大券商

将更加重视线上入口的开发和运营，精耕细作自己的产品，提供更多诸

如培训、模拟炒股、信息咨询等增值服务，力争存留客户、提高客户活

跃度，从而为公司带来更多效益。我们看好由互联网转型的东方财富

(300059)，其线上流量、成本以及天生互联网基因，有助于它在证券业

务上的发展。

智能投顾纷纷破土，带来投资新体验

智能投顾契合了普通投资者对投资服务需求的痛点，近两年吸引了各个

银行、券商纷纷布局。目前国内智能投顾尚处在初级探索阶段，不论是

智能程度还是产品形态都有很大的改进空间。各个公司积极投入相关研

究，力争打造出一个优质的智投产品，与自己传统业务形成协同效应。

2018 年智能投顾依然会是一个发展的热点，我们看好同花顺(300033)，

随着它对于问财等智投系统的进一步推广和完善，将带动其业绩快速增

长。

区块链技术纷纷落地，有望迎来新机遇

2017 年比特币出现暴涨行情，带动了区块链一波新热潮。招行、京东、

银联等纷纷上线完成了区块链测试。目前区块链技术正处在高速发展时

期，随着各类应用得到落实与验证，区块链技术将迎来新的爆发期。预

计未来将会有更多公司投入到区块链技术的研发中，利用新技术，结合

现有的业务，为自身发展带来新的机遇。我们看好赢时胜（300377），目

前公司主营业稳定增长，而区块链业务将在明年逐步落地，为股价上升

带来有力支撑。

风险提示

监管的不确定性，证券市场遇冷，细分行业发展不及预期

互联网金融｜年度策略

市场表现截至 2017.12.29

分析师：庞立永

执业证书号：S1490515090001

电话：010-85556167

邮箱：[email protected]

联系人：蔡斯任

电话： 010-85556642

邮箱： [email protected]

-30.00%

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10.00%

20.00%

30.00%

40.00% 沪深300 计算机(中信) 互联网金融指数

监管持续收紧，科技金融带来新机遇

证券研究报告

互联网金融年度策略

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华融证券HUARONG SECURITIES

目录

一、监管收紧督促行业规范发展，技术革新带来发展新机遇 .............................................................................................. 4

1.1 监管持续收紧，规范行业发展 ...................................................................................................................................... 4 1.2 拥抱技术，带来发展新机遇 .......................................................................................................................................... 5

二、券商纷纷布局线上，互联网证券快速发展 ...................................................................................................................... 6

2.1 线上平台带来流量成本双优势 ...................................................................................................................................... 6 2.2 积极提升服务质量，满足用户投资需求 ...................................................................................................................... 7

三、智能投顾纷纷破土，带来投资新体验 .............................................................................................................................. 9

3.1 智能投顾低费便捷，契合普通用户投顾需求 .............................................................................................................. 9 3.2 各大公司纷纷布局，智能投顾迈入市场 ...................................................................................................................... 9

四、比特币暴涨，区块链技术迎来发展黄金期 .................................................................................................................... 11

4.1 比特币行情火热，市场价值持续走高 ........................................................................................................................ 12 4.2 数字货币价值逐渐得到认可 ........................................................................................................................................ 12 4.3 区块链技术应用逐渐落地，或将带来新的机遇 ........................................................................................................ 13

五、投资建议 ............................................................................................................................................................................ 15

六、风险提示 ............................................................................................................................................................................ 16


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图表目录

图表 1：互联网金融与中信 29 个一级行业涨跌幅 ....................................................................................................... 4

图表 2：支付牌照停止发放，牌照注销更加频繁 ......................................................................................................... 5

图表 3：传统券商纷纷布局互联网，平均佣金率持续下降 ........................................................................................... 6

图表 4：互联网券商发展形态对比 ............................................................................................................................... 7

图表 5：用户投资诉求高涨，服务需求多元化 ............................................................................................................. 8

图表 6：同花顺积极拓展增值业务 ............................................................................................................................... 8

图表 7：传统投顾与智能投顾对比 ............................................................................................................................... 9

图表 8：智能投顾潜力值得期待，各大公司纷纷布局 ................................................................................................ 10

图表 9：同花顺推出智能选股功能 ............................................................................................................................. 11

图表 10：比特币市场火爆，距年初涨 1552% ........................................................................................................... 12

图表 11：区块链技术促使跨境支付更廉价快捷 ......................................................................................................... 13

图表 12：区块链应用纷纷落地 ................................................................................................................................... 14

图表 13：重点公司盈利预测与评级 ........................................................................................................................... 16




一、监管收紧督促行业规范发展，技术革新带来发展新机遇

2017 年互联网金融指数跑输大盘指数，呈走低行情。从第二季度开始进入

快速入下跌行情，与大盘指数拉开差距。第三季度曾短暂上扬，之后再次转入

震荡下跌的行情。截止 2017 年 12 月 29 日，互联网金融指数全年的涨跌幅为

-17.04%。

图表 1：互联网金融与中信 29 个一级行业涨跌幅

数据来源：WIND，华融证券整理

1.1 监管持续收紧，规范行业发展

2016 年是互联网金融的元年，互金的野蛮式发展得到遏制。2017 年延续

了 2016 年的风格，监管得到了进一步的加强。

支付牌照不断被整合：从 2011 年央行首次发放第三方牌照以来，一共发

放 271 张牌照。发放牌照数量逐年递减，2016 年与 2017 年两年均未发放新的

牌照。与此同时，2015 央行首次对支付牌照进行了注销处理，结束了牌照只发

不收的历史。2017 年，央行加大对支付牌照的监管，接连注销 19 家支付牌照。

目前，正常运营的支付牌照尚存 247 张，被注销 24 张。

ICO 被叫停，比特币交易所被关闭：2017 年 9 月 4 日，中国人民银行等

七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，正式将 ICO 定性为“未经

批准非法公开融资的行为”，全面取缔 ICO，并清退相关资产。于此同时，Okcoin、

21.78%

-17.04%-30%

-20%

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食品饮料

家电

沪深3

00

煤炭

非银行金融

电子元器件

银行

钢铁

建材

有色金属

交通运输

医药

石油石化

房地产

通信

汽车

餐饮旅游

电力及公用事业

建筑

电力设备

基础化工

综合

机械

商贸零售

轻工制造

农林牧渔

互联网金融指数

国防军工

计算机

传媒

纺织服装




火币网、云币网等多家交易平台纷纷被要求关停人民币业务，清退相关人民币

资产。

图表 2：支付牌照停止发放，牌照注销更加频繁

数据来源：中国人民银行，华融证券整理

加强对现金贷清理整顿工作：12 月 1 日，互联网金融风险专项整治、 P2P

网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷” 业

务的通知》明确统筹监管，加强对现金贷清理整顿工作。主要内容有停止新增

设小贷公司，重新审核资质，规定贷款利率等措施。

监管收紧的趋势明显，我们预计 2018 年将延续监管收紧的风格，进一步

规范行业的发展。监管趋严或将短暂影响到整个行业的发展，但从长远来开，

随着问题平台不断推出，将更有利行业的健康发展。

1.2 拥抱技术，带来发展新机遇

目前我国互联网用户已经达到 7.3 亿，手机上网渗透率达到 95%，过去用

户快速增长所带来的红利逐渐见顶。通过野蛮、快速地发展抢占线上用户的方

式，逐渐转变为精耕细作，利用技术来提升体验。如何利用大数据、人工智能、

区块链等新兴技术来提升自身服务质量，将成为其核心竞争力的一部分。

各个公司纷纷布局人工智能：伴随大数据、云计算、人工智能等技术火热

发展，AI 技术也开始运用在金融领域。为了满足广大普通投资者对于投资顾问

的需求，智能顾投在最近两年开始快速发展。其依靠成本低、门槛低、响应迅

速的特点，契合了中低净值投资者的痛点，有着广阔的应用空间。创业公司、

银行、券商等纷纷开始布局智能投顾系统，力图在这新兴的市场上占得先机。

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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

新增牌照注销牌照




区块链应用加速落地：2017 年，比特币的暴涨极大地促进了区块链的发展，

各个公司纷纷开始试水区块链各种应用：招行完成手笔跨境支付业务，京东上

线了防伪追溯平台，银联完成了智能合约测试。这些区块链应用的落地预示着

区块链技术逐渐得到了市场的认可。利用区块链技术提高金融系统的服务质量

和安全性已成为共识，当前针对区块链的研究尚处在初级阶段，尚有较大的发

展空间。

我们预计 2018 年，各个公司将会在线上运营、产品使用体验上发力，区

块链、智能投顾等技术将会得到更多关注与发展。

二、券商纷纷布局线上，互联网证券快速发展

技术的日新月异带来了行业的变革。随着互联网、大数据、云计算、人工

智能的快速发展，传统券商纷纷由线下转为线上，以用户为中心，提供更好、

更快、更便捷的服务。

2.1 线上平台带来流量成本双优势

随着 2013 年《证券公司开立客户账户规范》的发布，以及 2015 年 A 股

全面放开一人一户的限制，互联网证券业务迎来了快速发展的契机。

图表 3：传统券商纷纷布局互联网，平均佣金率持续下降

数据来源：公开信息，华融证券整理

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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016




由于传统券商主要在线下展开业务，难以有个性化服务，因此服务趋于同

一化，竞争尤为激烈。近年，券商的平均佣金率在不断下降，低佣金率迫使各

大券商积极寻求线上拓展以期降低成本。而新兴进入券商领域的互联网公司，

以其大流量、低成本的优势，而得以快速发展壮大。

以东方财富为例，2015 年 12 月，东财收购同信证券，正式进军证券业务。

在收购之初，其经纪业务的市场占有率尚不足 0.47%。而后东财借用东方财富

网的巨大流量入口，引流原财经网站的高质量用户，以低达万 2.5 的佣金率迅

速打开市场。在近两年整个市场略显低迷的情况下，东财逆势成长，2017 年 10

月，其占有率迅速攀升至 1.75%，位列全部券商的第 18 名。

2.2 积极提升服务质量，满足用户投资需求

互联网券商的发展主要分三大类，一是传统券商发展互联网平台，依托互

联网为自己导流；二是以东方财富为代表的互联网公司，收购中小型券商发展

证券经纪业务；三是以同花顺为代表的第三方服务商，与多家券商合作，打造

导流综合平台。

图表 4：互联网券商发展形态对比

参与方参与方式优劣势

传统券商搭建互联网平台，借助互

联网导流

发展券商业务已久，经纪业务、资

管业务领域经验丰富，同时具有诸

多线下服务网点，可提高高净值用

户粘性。但较为缺乏互联网经验。

互联网公司建立或者收购证券公司，

直接进入证券业务

线上流量丰富，导流效率较高，无

或者少量下线服务网点。有丰富的

互联网经验。但业务成熟度不高，

对高净值客户吸引力不足。

第三方服务商与多家券商合作，为券商

提供导流服务

线上流量丰富，有丰富的互联网经

验。但无自己的经纪业务。

数据来源：公开信息，华融证券整

证券业务依托互联网快速发展，信息的获取愈加透明和便利。用户不满足

于最基本的交易服务，期待获得诸如资讯数据统计、投资建议等更深层次的服

务，各个券商也纷纷在此下足功夫。例如国泰君安证券，其手机 APP 提供了最

新咨询、研报、股票分析等功能，为用户提供较深层次的信息服务。而作为互

联网公司出身的同花顺，更是提供了线上投资顾问、投资教学、模拟炒股比赛




等服务，利用互联网思维抓住用户，增大客户粘性与活跃度。

图表 5：用户投资诉求高涨，服务需求多元化

数据来源：公开资料，华融证券整理

图表 6：同花顺积极拓展增值业务

数据来源：同花顺，华融证券整理

用

户

诉

求

券商服务拓展空间

投资咨询

行情分析推荐

利用大数据、云计

算做风险评估、肖

像刻画，智能推荐

投资配置

基本交易系统

线下咨询，网络电

视资讯

个性化服务

快速响应信息

行情信息

股票交易




三、智能投顾纷纷破土，带来投资新体验

大数据、云计算、人工智能等技术火热发展，AI 技术也开始运用在金融领

域，智能投顾、智能资讯等纷纷迈入市场。

2017 年，为了督促智能投顾市场的健康发展，在 11 月发布的《关于规范

金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》中，智能投顾被首次写入监

管。意见稿规定，开展智能投顾业务应取得投资顾问资质，充分披露信息，报

备智能投顾模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑。智能投顾被纳入监管将

会促进行业更加规范与健康地发展。

3.1 智能投顾低费便捷，契合普通用户投顾需求

传统投顾在提供服务时，需要了解客户资产、投资需求等信息。通常有一

位专业的顾问为客户提供服务，并在后续投资计划中保持沟通，对投资标的进

行跟踪调整。高昂的成本注定只能为高净值的客户提供服务，无法面向普通投

资者。

智能投顾系统利用大数据人工智能等方式，可以快速对客户完成肖像刻画，

了解客户的资产状况、投资偏好等基本信息，而后针对每一个客户的特点，量

身定制相应的投资服务。其与传统投顾相比，具备效率更高、费率更低、门槛

更低、信息更透明的特点，非常契合个人理财市场上一群较低净值的长尾用户，

拥有较大市场空间。

图表 7：传统投顾与智能投顾对比

传统投顾智能投顾

一对一服务有限或无人工服务

全方位财富管理自动资产组合+投资建议

高净值客户中、低净值客户

费用较高费用较低或者无

门槛高门槛低

响应较慢响应迅速


3.2 各大公司纷纷布局，智能投顾迈入市场

我国智能投顾萌芽于 2014 年左右。 2016 年智能投顾开始迈入快速发展




期。先有京东、百度、蚂蚁金服等互联网公司发布智投系统；后有中国平安、

招商银行等传统金融机构竞相跟进，可谓是“智能投顾元年”。到 2017 年，各

大机构更是抓紧布局，纷纷上线自己的智能投顾系统，力求能在新兴市场上分

一杯羹。

图表 8：智能投顾潜力值得期待，各大公司纷纷布局

中信银行

2017 年 12 月 8 日，中信银行“移动智能遇见美好未来”发布会在

北京召开，中信银行新版手机银行携贴心智能服务、创新智慧产品、

安全风控手段等全新功能亮相。同时，中信银行智能投顾灰度上线。

工商银行

2017 年 11 月 14 日正式推出“AI 投”，该服务采用人性化极简操

作风格，客户只需选定能承受的投资风险等级及投资期限，“AI 投”

就可以通过智能投资模型，分析股市、债市等各类市场形势，为客

户量身推荐基金投资组合方案。

广发银行

2017 年 9 月 19 日，正式发布“广发智投”，将专业投资理财分析

与人工智能相结合，综合现代资产组合理论和投资者偏好为投资者

提供个性化理财建议。

光大证券

2017 年 9 月 7 日，光大证券发布互联网综合金融服务产品“智投

魔方”，是一款集社交化、智能化、个性化、场景化、数据化于一体

的金融科技新产品。

江苏银行

2017 年 8 月 7 日，江苏银行手机银行在国内首家推出投融资一体

化的“智能投顾”功能，以先进科技推动金融创新，为市民提供个

性化、定制化的智慧金融服务。

安邦金融

2017 年 6 月 14 日，安邦保险集团旗下综合金融平台安邦金融宣

布，与国内领先的数字化金融科技服务商璇玑智投展开战略合作。

双方将联合开发数字化金融服务“安邦金融&璇玑智能投顾平台”，

并在金融安全和人工智能等领域展开深入合作。


国内智能投顾的发展主要的形式有两种，分别是投资资产配置，以及股票

分析推荐。




资产配置：通过对客户的风险评估问卷，历史交易信息以及个人信息，利

用传统的投顾方式，为顾客推荐投资方案。甚至可实现资产管理，自动配舱、

调仓，无需客户参与其中交易，例如招商银行出品的“摩羯智投”。

股票分析：股票分析主要分两种形式，第一种是由用户提供检索关键词，

智能给出相关股票以及投资建议。第二种是通过对市场行情、个股情况等信息

做智能化分析，给出相应的投资建议。以同花顺为例，其推出股票搜索功能，

用户使用自然语言即可寻找到相关股票；依据历史行情，每日智能推出部分股

票，以供用户筛选。

智能投顾依然是一个新兴市场。目前各大公司纷纷开始发力，意图能够抢

占先机。一个优秀的智能投顾系统不但可以吸引到用户，还能促进用户不断进

行投资，从而增加证券、基金的销售额。或者像同花顺一样，直接收取服务费

用，增加赢利点。2018 年智能投顾的发展将更加成熟，市场将不断扩大。

图表 9：同花顺推出智能选股功能

数据来源：同花顺，华融证券整理

四、比特币暴涨，区块链技术迎来发展黄金期

区块链被认为自互联网创建以来最具革命性的技术创新。它依靠密码学和

数学巧妙的分布式算法，在无法建立信任关系的互联网上，无需借助任何第三

方中心的介入就可以使参与者达成共识，以极低的成本解决了信任与价值的可




靠传递难题。

4.1 比特币行情火热，市场价值持续走高

比特币作为区块链的第一个应用，也是目前最成功地一个应用。其自 2009

年走向市场以来，逐渐被市场所认可。今年继续维持这比特币走高的趋势。由

年初的 973 美元升至 16074 美元，暴涨 1552%。

比特币近年来的火热同样引起了国内监管部门的注意。今年，Okcoin、火

币网、云币网等多家交易平台纷纷宣布关停人民币业务，同时清退相关人民币

资产。国内的比特币场内交易渠道已全部关停，目前国内交易比特币只能通过

国外平台或者场外方式方能进行，但这并未影响到比特币的整个市场。

图表 10：比特币市场火爆，距年初涨 1552%


4.2 数字货币价值逐渐得到认可

比特币的兴起，同时也带动了其他各种类型数字货币的诞生。近年疯狂发

展的 ICO 正是利用了这类数字货币。ICO 的概念类似于 IPO，其本质是借助数

字货币进行融资活动。通过发售一部分的初始代币，筹集资金用于项目的发展

和运营。而发售的代币，可随着项目的进行增资和进行交易。

代币发行融资与交易存在多重风险，包括虚假资产风险、经营失败风险、

投资炒作风险等。因此在 2017 年 9 月 4 日，中国人民银行等七部委发布《关

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5000

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25000




于防范代币发行融资风险的公告》，正式将 ICO 定性为“未经批准非法公开融

资的行为”，全面取缔 ICO，并清退相关资产。

ICO 被叫停的根本原因在于其非法融资，并非是对数字货币的否认。相反，

ICO 的疯狂发展也在此印证了数字货币的可行性。目前已有包括德国、日本、

澳大利亚在内的多个国家承认了数字货币的地位，美国针对数字货币的政策亦

有所松动。可见未来数字有着很大发展潜力。

4.3 区块链技术应用逐渐落地，或将带来新的机遇

区块链的本质是一个巨大的账本，由一系列的数据块一一链接构成。每个

数据块均保存一段时间内的所有相关信息。任何人均可通过该链条找出全部记

录，保证了信息的完整性。同时通过密码学、去中心化来保证整个账本的不可

篡改性，解决信任问题。

数字货币：目前区块链技术最广泛、最成功的运用是以比特币为代表的数

字货币。近年数字货币发展很快，并逐渐得到多国政府承认。由于去中心化信

用和频繁交易的特点，使得其具有较高交易流通价值。交易量越大，交易越频

繁，数字货币交易信用基础越牢固。一旦在全球范围实现了区块链信用体系，

数字货币将成为类黄金的全球通用支付信用。

跨境清算：传统的银行间进行跨境转账，需要通过信任的第三方机构来完

成，存在清算周期长，转账费率高等问题。借助区块链技术，银行间可实现点

对点直联转账，不再借助第三方机构，使得跨境支付变得便捷和成本低廉。

图表 11：区块链技术促使跨境支付更廉价快捷


数字票据：数字票据是结合区块链技术和票据属性、法规、市场，开发

多家第三方机构或银行（缓慢，昂贵）银行 A 银行 B

区块链系统（快捷，廉价）银行 B 银行 A




出的一种全新的票据展现形式。其特性也为数字票据带来了诸多好处：一，信

息公开化使票据的交易完全透明，杜绝了一票多卖的风险，一旦交易成功，将

不会存在赖账风险。二，不可更改的时间戳以及历史交易记录，可让监管部门

方便的进行追踪回溯票据资金的流向；同时监管部门可将相关票据流动的约束

条件嵌入至代码中，实现全网监管。三票据可在全网的见证下，随意进行拆分

和转移，把整个商业体系中的信用将变得可传导、可追溯，从而提高票据的流

转效率和灵活性，降低中小企业的资金成本。

2017 年，各大金融机构纷纷发布公告，宣布区块链技术开始部署应用。

目前已有的应用包括智能合约、跨境支付、清算、交易追溯等功能。随着区块

链应用的百花齐放，我们认为明年将会是区块链腾飞的一年。

图表 12：区块链应用纷纷落地

招商银行

2016年 6月，招行已通过跨境直联清算业务 POC实验，率先实现将

区块链技术运用于银行核心系统中，在模拟环境稳定运行半年后，

在总行、香港分行和永隆银行两岸三地间，通过区块链技术改造的

跨境直联清算业务将实现正式商用。2017年 3月招商银行完成国内

首单区块链跨境支付业务。

中信银行

中信银行上线了基于区块链的国内信用证信息传输系统（BCLC），

这是国内银行业首次将区块链技术应用于信用证结算领域。截至 7

月 21 日，中信银行已利用 BCLC 开展真实国内信用证业务，交易量

达人民币一亿元以上。

京东

6月，京东集团宣布成立“京东品质溯源防伪联盟”，与农业部、国

家质检总局、工信部、中国质量认证中心等部门，外加众多生鲜领

域和消费品领域的品牌商，运用区块链技术搭建“京东区块链防伪

追溯平台”。三方将逐步通过联盟链的方式，实现线上线下零售的商

品追溯与防伪，保护品牌和消费者的权益。

银联

中国银联和京东金融在 5 月 9 日联合宣布，双方合作打通技术底层

并测试成功。此次中国银联电子支付研究院与京东金融区块链实验

室合作运用相关区块链技术，自主研发，成功部署了跨地域、跨运

营商的联盟链网络，并在该联盟链上成功执行了可信电子凭证的智

能合约测试代码。后续，双方将基于该联盟链网络，共同探索区块

链在供应链金融、保理、电子票据等领域的应用；并将陆续接入金

融机构等相关企业，在区块链场景应用方面深化合作。





五、投资建议

我们认为，互联网券商的快速发展以及区块链应用纷纷落地，其相关股票

在未来一年内将会出现投资机会。

东方财富(300059.SZ)：东财通过东方财富网起家，积攒大量优质用户，具

备极佳的垂直流量入口。2015 年东财收购同信证券，迈入券商领域。近两年券

商业务快速发展，交易量由 15 年的 0.47%上升至 17 年 10 月的 1.75%；今年

10 月融资 50 亿，用于补充资金，积极拓展两融业务。根据市场经验，两融业

务占比与经纪业务占比相当，目前东财的两融业务市场份额尚不及其经济业务

的一半，因此随着资金的到位，其两融业务有较大上升空间。未来，经纪业务

与两融业务将成为其利润增厚点。

同花顺(300033.SZ)：同花顺作为财经类平台，在手机端的占有率排名第一，

拥有大量优质用户。其主要提供财经资讯与增值服务，与多家券商合作，提供

线上开户交易平台。目前公司加大对机器学习、自然语言理解、人工智能等关

键技术的研发投入，促进人工智能在金融信息服务领域的应用，加快智能投顾

等产品的研究。随着智能产品的进一步落地，将有效提升同花顺用户粘性和活

跃度，不论是基金、证券的销售或是资讯增值业务都能起到极大地促进作用，

为未来业绩的提升提供有力支持。

赢时胜(300377.SZ)：赢时胜公司主要专注于金融机构资产管理和资产托

管业务系统的应用软件及服务，在国内市场占有率为 90%左右。2017 年三季

度报告显示，主营业收入为 3.13 亿元，同比增长 36.67%；归母净利 0.87 亿

元，同比增长 170.27%。高市场占有率、优质的技术支持，以及持续的售后服

务，为公司提供了稳定的业务增长动力。公司 2016 年积极布局大数据、区块

链、人工智能领域的，预计 2018 年开始正式进入运营。利用创新技术既可对

资管业务形成深度拓展，又可延展出新的技术和运营形式，可进一步促进公司

业绩增长。




图表 13：重点公司盈利预测与评级

代码公司名称收盘价 EPS PE

投资评级 17 18 19 17 18 19

300059 东方财富 12.95 0.19 0.23 0.27 67 55 45 强烈推荐

300033 同花顺 49.98 1.78 2.08 2.47 28 24 20 推荐

300377 赢时胜 12.36 1.70 2.10 2.60 76 61 49 强烈推荐

数据来源：WIND,华融证券（注: 收盘价为 2017 年 12 月 29 日）

六、风险提示

监管的不确定性；

证券市场预冷；

细分行业发展不及预期。




投资评级定义

公司评级行业评级

强烈推荐预期未来 6个月内股价相对市场基准指数

升幅在 15%以上看好

预期未来 6个月内行业指数优于市场指数 5%以

上

推荐预期未来 6个月内股价相对市场基准指数

升幅在 5%到 15% 中性预期未来 6个月内行业指数相对市场指数持平

中性预期未来 6个月内股价相对市场基准指数

变动在-5%到 5%内看淡

预期未来 6个月内行业指数弱于市场指数 5%以

上

卖出预期未来 6个月内股价相对市场基准指数

跌幅在 15%以上

免责声明

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地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接

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