자동차가 본 ces 2018 -...

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자동차가 본 CES 2018

2018년 1월 16일

☎ 02-3772-1591

[email protected]

[Analyst] 정용진 책임연구원

리서치센터

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CES 2018 노스홀 리뷰

주요 완성차 리뷰 (혁신, 국내, 기타 기업순)

주요 부품업체 리뷰 (혁신, 국내, 기타 기업순)

중장기 자동차 산업 전망

완성차 및 부품 기업분석

Contents


Car in Smart

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Summary

CES 2018의 메인 테마는 ‘스마트 시티’

1) 커넥티드, 2) 디지털 콕핏, 3) 자율주행, 4) 친환경 등이 화두로 등장

완성차: 자율주행을 통한 비즈니스 영역 확장(도요타, 포드)

부품: 자동차 전장화의 가속으로 스마트 디바이스로 변화(콘티넨탈, 델파이)

ICT: 자율주행을 구현하기 위한 기반 기술의 필요성 확대(HERE, NXP)

주목할 기술로 C-V2X, 디스플레이, 음성인식, LiDAR, 정밀지도 등 부각

완성차의 저평가 해소와 각 영역별 지배력을 보유한 업체에 주목

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1-1 커넥티드(C-V2X & OTA)

V2X Connected: 퀄컴, NXP, QNX 등 (기존 IT 업체 강세)

In Vehicle Connected: 시스코, 하만(Redbend) 등

퀄컴 전시장

자료: 신한금융투자

업체별 OTA 로드맵

자료: SBD, 신한금융투자

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1-2 디지털 콕핏

고해상도 대화면, 플렉서블, 음성인식, 휴먼 인터페이스, 네비게이션 일체 등

관건은 조작 편의성과 시인성: 스마트 워치 방식의 노브(삼성전자), 입체형 패널(콘티넨탈)

삼성전자(하만) 전장 전시


콘티넨탈 콕핏 전시


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1-3 자율주행

완성차: 상품성 확보와 향후 활용 범위에 대한 고민 vs 부품: 자율주행 기술의 완성도에 집중

BMW의 역설: M5 시승 후 드리프트 체험, 외부 전시장(센트럴 플라자) 중 최고 인기

Aptiv(Lyft)의 자율주행차


BMW M5 드리프트 체험장


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1-4 친환경차

현대차 넥쏘, 기아차 니로EV, 닛산 Leaf 2세대, 퓨처모빌리티 Byton, 피스커 e모션 등

스펙보다 스마트 디바이스로 활용 가능한 점에 집중 (지나치게 남발한 로드맵의 부작용?)

현대차 넥쏘


퓨처모빌리티 Byton


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1-5 결론

밸류체인의 파괴: 협력 관계가 복잡해지면서 겹치는 영역 확산

기존 완성차 업체들이 절치부심으로 테슬라의 신기술들을 극복 중

자율주행 커넥티드 AI, 음성인식 정밀지도 OTA

현대차 Aurora Cisco Google, SoundHound Self Self

기아차 Aurora Cisco Google, SoundHound Self Self

GM Cruise auto IBM IBM TomTom Onstar

Ford Lyft Qualcomm Amazon Civil, HERE, Waze MS → QNX

Tesla Nvidia → AMD AT&T, KT Self MapBox Redbend(Harman)

Toyota Nvidia MS, NTT Amazon DMP

Honda SenseTime Alibaba DMP GENIVI

Nissan Intel MS MS DMP GENIVI

VW Nvidia, Aurora, Intel LG, Huawei Amazon HERE

Daimler Nvidia Qualcomm Self(?) HERE GENIVI

BMW Intel IBM MS HERE GENIVI

완성차 업체별 주요 카테고리의 협력 관계도

자료: 신한금융투자 정리

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주요 완성차 리뷰_혁신

2-1 도요타

자율주행 모듈 플랫폼 e-팔레트(20년 상용화 예상): 아마존, 디디추싱, 피자헛, 우버, 마츠다 협력

가장 보수적인 회사의 가장 급진적인 변화, 모빌리티 서비스에 대한 고민과 방향성 확인

e-팔레트 외부 디스플레이


Fine Comfort Ride(수소차)의 내부 컨셉


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주요 완성차 리뷰_혁신

2-2 바이톤

제2의 페러데이퓨쳐? BMW, i8 개발진 + 텐센트 자금력(A시리즈 3억달러)

19년 양산 돌입 후 연 10만대 규모 확장 계획

Byton 컨셉의 내부


Byton 전시장


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주요 완성차 리뷰_국내

2-3 현대차

사운드하운드, 오로라(엔비디아), 시스코 등 협력 관계 다각화

대형 IT업체에게 종속적인 구조를 지양하면서, 느리지만 자체적인 생태계 구축 중

수소차 넥쏘의 내부


대화형 음성인식 비서 탑재한 콕핏


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주요 완성차 리뷰_국내

2-4 기아차

니로EV 컨셉: HMI, 모션 그래픽 라이트닝, 5G 적용

계열사와 동어반복적인 아이템 배치로 신선함 부족

니로EV 컨셉


SKT와 개발한 5G 기반 자율주행차 컨셉의 콕핏


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주요 완성차 리뷰_기타

2-5 닛산

단기/장기 전략의 조화: 혁신상 수상한 Leaf 2세대 + 5년내 상용화 언급한 B2V 기술

일본 업체들은 IT 업체의 자율주행 구상(이미지 처리 및 연결성)을 자유로운 컨셉으로 대응 중

뇌파인식을 통한 주행 보조 시스템


크로스오버 IMx 컨셉


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2-6 다임러

미래지향적이면서 즉시 적용 가능한 기술(디지털 콕핏 및 음성 인식 기술 18년 A클래스부터 적용)

브랜드 이원화의 가능성 혁신적인 엔트리 모델 + 보수적이지만 매력적인 상위 모델

스마트 비전 EQ 포투 컨셉


신형 A클래스에 채택한 디지털 콕핏(MBUX)


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2-7 포드

스마트시티 컨셉에 맞는 클라우드 커넥티드(C-V2X)에 충실

도미노, Lyft, 포스트메이트 등 리테일 침투에 주력해 자율주행 기술의 수익 모델 제시

스마트시티를 구현한 포드 전시장


아르고 AI 탑재한 자율주행차


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2-8 혼다

일관된 자동차 그 너머를 지향, 3E 로봇은 최대 인기 제품 중 하나

스타트업(BRAIQ, DeepMap, DynaOptics, EXO Tech, Tactual Labs, WayRay) 투자도 적극적

3E(Empower, Experience, Empathy) 로봇 전시


배터리 익스체인지 컨셉


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주요 부품업체 리뷰_혁신

3-1 콘티넨탈

마일드HEV, 전기차, Lidar, 디지털 콕핏 등 모든 기술에 대응 가능한 올인원 부품사

3D 플렉시블 클러스터로 혁신상 수상: 완성차 업체의 고민을 정확하게 파악하고 창의적으로 대응

친환경차 전반의 기술 대응


3D 플렉서블 클러스터


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3-2 델파이(앱티브)

BMW 5시리즈 기반 자율주행 차량 8대 배치, Lyft 서비스로 로보택시 파일럿 운행

매끈한 디자인, 자율주행 상용화 예상 시점 단축(20년 → 19년)

델파이 전시장


앱티브 전시장


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3-3 HERE

자율주행 상용화 가속으로 HD 정밀지도 필요성 증대

다양한 펑션을 통해 도로 상황에 대한 실시간 트래픽 제공

HERE 전시장


정밀 지도를 통해 구현한 도로 현황


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3-4 NXP

LG전자, 헬라와 자동차 전장 카메라 관련 협력 강화

차량용 개발 플랫폼 오토메이티드 드라이브 키트 출시

커넥티비티 시스템용 칩


협력사와 개발한 ADAS 시스템


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3-5 자율주행 상용차(루미나, 팍카)

루미나: 도요타와 협력 중인 LiDAR 신규 업체로 상용차용 컨셉 공개

팍카: 연료전지 기반 컨셉카 Kenworth, 자율주행 컨셉카 Peterbilt 공개

Luminar 시스템을 장착한 자율주행 상용차


Paccar의 자율주행 상용차


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3-6 LiDAR(이노비즈 ,벨로다인, 쿼너지, 오스람, 루미나)

거의‘모든’자동차 관련 기업들은 LiDAR 기반 사물 인식 시스템 공개

샘플 수준에서 상용화 시점 임박, 디자인 개선도 빠르게 진행 중

혁신상 수상한 이노비즈의 LiDAR


벨로다인의 VLP-32C 시스템


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3-7 졸음방지(모비스, 미츠비시, 오토리브, 오스람)

카메라를 통한 운전자 감시로 졸음운전 방지 시스템 개발

운전자의 드라이빙 능력을 보완하는 방식으로 변칙적인 자율주행 차량 구현

현대모비스의 디지털 콕핏과 DDREM 기능


졸음방지 기능 구현


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주요 부품업체 리뷰_국내

3-8 현대모비스

18년 원격주차 및 자동발렛 상용화, 21년 인휠 드라이브 개발 계획

경쟁사 대비 디지털 콕핏 완성도 낮았으나 삼성전자(하만)와의 협력 가능성 언급

E-코너 기능을 탑재한 인휠 드라이브


현대모비스의 디지털 콕핏


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주요 부품업체 리뷰_국내

3-9 삼성전자

하만과 첫 협업한 드라이브 라인 플랫폼 공개(빅스비와 스마트싱스 적용한 TCU)

21년 유럽계 완성차 납품 확정, 비공개 부스에서 OTA 기술도 공개해 높은 완성도 자랑

하만의 드라이브 라인 전시


자동차에 적용된 드라이브 라인


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주요 부품업체 리뷰_기타

3-10 LG전자

자동차 전장 아이템은 특정 고객에게만 공개

완성차 산업에서 공개한 다수의 컨셉 제품들이 pOLED 적용, 인포테인먼트부터 텔레메틱스까지 광범위한 협업 증가

LG와 IBM이 협력한 자율주행차 Olli


자동차용 pOLED

자료: 언론 자료, 신한금융투자

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3-11 덴소

블랙베리와 협력 개발한 HMI 플랫폼 공개

스타트업 ActiveScaler에 투자해 모빌리티 서비스용 AI 강화

덴소가 공개한 플렉서블 디스플레이


ADAS 시스템의 주요 기능


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3-12 모빌아이

인텔 아톰 프로세서와 EyeQ 칩 결합해 새로운 플랫폼 제공

카메라 12대, 레이더, 라이다 등 장착해 300미터까지 이미지 센싱 가능

모빌아이의 ADAS 시스템 개요


차량 측면에 부착된 모빌아이 카메라 센서


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3-13 미츠비시 전기

EMIRAI4: 인체 공학적 인터페이스에 졸음방지 기능 추가

운전자 건강 관리 및 모바일 결재 등 일상 생활 속 자동차의 활용범위 확대

미츠비시의 디지털 콕핏 (EMIRAI4)


전방 추돌 감지를 위해 장착한 센서


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3-14 바이두

AI 기반 DuerOS, 자율주행 기반 아폴로 2.0 발표

엔비디아, 인텔 NXP, 르네사스와 협력해 아폴로의 보안, 위치인식, 클라우드, 정밀지도 등 개선

자율주행 시스템 아폴로 로드맵


아폴로 장작한 차량 인포테인먼트 시스템


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3-15 발레오

세계 최초로 로보택시 Autonomous Cap 공개: 아우디 A8에 Lidar 7개 장착

48V 시스템 프로토타입 및 탑승자 상태에 따른 실내온도 조절 시스템 공개

발레오 전시장


발레오의 디지털 콕핏


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3-16 벨 헬리콥터

20년 실용화 예정인 우버 에어 서비스를 제공할 헬리콥터 택시 컨셉을 공개

4인승, 시속 240km, 수직이착륙 가능하며 CES 사상 첫 헬리콥터 모델

우버 에어용 벨 에어택시 컨셉


우버 에어용 벨 에어택시 컨셉


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3-17 엔비디아

올해부터 페가수스 샘플 납품 개시, 로보택시 관련 고객만 25개사에 달함

인공지능 비서 탑재가 늘어나면서 제스처 및 안면 인식 등 차량 내 증강 현실 기능 강화

드라이브PX 구현 강화한 Xavier


VR을 통한 옐로버스 정비 시연


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3-18 퀄컴

완성차에 스냅드래곤 장착해 4G 스트리밍, 3D 네비게이션, 고해상도 디스플레이 등 지원

NXP 합병을 통해 완성차 납품 레퍼런스 확보해 공격적인 활용 어플리케이션 제공

퀄컴 칩을 활용한 디지털 콕핏


스냅드래곤 장착한 캐딜락


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3-19 ZF

4단계 자율주행까지 가능한 ProAI 공개

엔비디아/바이두 합작으로 중국 OEM에 레벨 3단계 자율주행 수주

ProAI 시스템


엔비디아와 합작한 디지털 콕핏


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3-20 QNX

엔비디아와 자율주행 시스템 파트너쉽 발표

차량내 커넥티비티 증가로 보안 솔루션의 중요도 상승

QNX 전시장


QNX의 보안 솔루션 단계


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중장기 수요 정체는 근본적인 산업의 위기

신차 수요 증가율: 16Y 4.7%, 17F 3.0%, ~25F 1.5~2.0%(중장기 수요 정체 예상)

미국 면허 등록자 중 24세 이하 비중 감소 중장기 자동차 수요 위축 신규 비즈니스의 필요성 증가

글로벌 자동차 수요 및 증감률 추이/전망

자료: LMC Auto, 신한금융투자 추정

미국 연령별 자동차 면허 등록자 비중 추이

자료: FEA, 신한금융투자

(5)

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10

15

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60

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120

06 08 10 12 14 16 18F 20F 22F 24F

(% YoY)(백만대) 글로벌 수요 (좌축)

증감률 (우축)

향후 중장기 성장률

1~2%대로 전망

8

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70

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1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

(%)(%)

20~29세 (좌축) 30~39세 (좌축)

40~49세 (좌축) ~19세 (우축)

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모빌리티 서비스 영역의 확장: 라이드 헤일링, 카 쉐어링

모바일IT, 온 디멘드 영향으로 모빌리티 관련한 비즈니스 창출: 법인 차량 중 Uber 비중 14년 8% vs 17년 63%

우버(기업가치 70조원), Lyft(8조원), 쏘카(4,500억원)

미국 내 비즈니스용 교통 수단의 비중

자료: Certify, 신한금융투자

공유경제 주요 업체의 성장성과 기업가치

자료: 회사 자료, Tech Crunch, CarGroup, 신한금융투자

기업가치(십억원) 차량(대) 거점(곳) 회원(만명)

쏘카

14-Oct 200 1,400 800 30

15-Nov 300 3,200 1,800 130

17-Apr 450 6,600 2,950 250

기업가치(십억달러) 미국 내 차량(천대) 글로벌 사용자(만명)

Uber 14-Jan 20 162 100

16-Apr 65 450 800

Lyft 14-May 3.5 80

16-Mar 7.5 315 280 0

20

40

60

80

100

1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17

(%) 차량 렌탈 택시 라이드헤일링

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제조업에서 서비스업으로 변한다면? 저평가 해소 가능

다임러: 기존 Car2go로 법인 판매 확대에 집중 Turo(카 쉐어링) 투자로 벤츠 판매에 연연하지 않고 서비스 확대 중

현대차: 딜카(카 쉐어링 서비스), 기아차: WiBLE(공유경제 브랜드)

글로벌 모빌리티 시장의 향후 전망

자료: McKinsey, PWC, 신한금융투자 주: 신규 서비스는 카쉐어링, 카헤일링, 커넥티비티 등을 포함

주요 완성차 업체의 NMS 진출 사례

자료: 회사 및 언론 자료 정리, 신한금융투자

업체 자체 서비스 투자 및 인수 파트너

독일 Daimler Car2go, MyTaxi Moovel, Croove, Turo Via, Uber

BMW DriveNow, ReachNow OlaCabs Mobileye

VW MOIA Gett (3억달러), Didi GoFun, Shouqi

Audi Audi at Home

미국 GM Maven, BOOK Lyft (5억달러), SideCar

Ford Ford2Go Chariot (인수) ZipCar, Bridj

FCA Google

일본 Toyota Uber, Getaround

프랑스 Renault Zity

PSA Free2Move TravelCar

한국 현대/기아 딜카, WiBLE

0

2

4

6

8

2015 2030F 2015 2030F

McKinsey PWC

(조달러) 차량판매AS신규 서비스

신규 사업:

CAGR 25%

기존 사업:

CAGR 3%

신규 사업:

CAGR 22%

기존 사업:

CAGR 2%

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CES 2018 관전 포인트: 1) 오로라(자율주행), 2) AI 비서

3년 내 자율주행 4단계 상용화를 목표, 테스트베드 단지인 스마트시티 구상을 공개

음성인식 전문업체인 사운드하운드와 공동 개발한 시스템 채택

현대차 (005380) - 매수, 목표주가 195,000원

외부 협력을 통한 체질 개선

CES 2018 관전 포인트: 3) 넥쏘(수소차)

차세대 수소차 넥쏘(FE) 확정, 1회 충전으로 580km 주행 가능

수소차 구조적 약점인 냉시동성 문제 개선해 영하 30도에서 시동 가능

목표주가 195,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

1) 외부 협력을 통한 외연 확대 가능성을 확인, 오로라(엔비디아)/사운드하운드/시스코 등

2) 12MF PBR 0.6배는 반등 가능한 지지선

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주가추이 투자의견 및 목표주가 추이

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2015 91,958.7 6,357.9 8,459.4 6,417.3 21,599 (13.8) 217,263 6.9 9.4 0.7 10.7 61.6

2016 93,649.0 5,193.5 7,307.1 5,406.4 18,058 (16.4) 235,358 8.1 10.4 0.6 8.4 63.1

2017F 94,370.2 4,809.7 5,504.0 4,055.8 13,333 (26.2) 243,056 11.7 11.0 0.6 5.9 60.7

2018F 98,764.0 5,232.1 7,216.4 5,136.5 17,011 27.6 256,803 8.6 9.8 0.6 7.2 55.5

2019F 105,182.9 5,822.3 8,576.4 6,180.2 20,667 21.5 274,206 7.1 8.8 0.5 8.2 44.9

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

현대차 (005380) - 매수, 목표주가 195,000원

100,000

130,000

160,000

190,000

220,000

01/16 01/17

목표주가 (좌축)

현대차주가 (좌축)

투자판단 (우축)

(원)

Trading BUY

매수

중립

축소90

100

110

120

130

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

01/17 05/17 09/17 01/18

현대차 주가 (좌축)

KOSPI지수대비 상대지수 (우축)

(원) (01/17=100)

종합주가지수=100

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디자인 다음 스텝에 대한 고민 중

현대차와 R&D 로드맵 공유해 기술 부문에서 독창적인 차별성 확인하기 어려움

다양한 크로스오버 디자인은 여전히 강점이나 +@ 대한 고민 필요

기아차 (000270) - 매수, 목표주가 43,000원

아쉬운 한방

작은 전진: 1) 모빌리티 서비스, 2) 모션 그래픽

17년 위블(WiBLE) 브랜드 런칭을 시작으로 본격적인 모빌리티 서비스 사업 확장

제스처 컨트롤을 통한 모션 그래픽으로 자동차와 상호작용 극대화


1) 가이던스 하향 조정을 감안하더라도 18F PER 5.5배

2) 부진의 최대 원인인 K시리즈 쇄신(신차 출시 및 부분변경)으로 판매 반등 가능

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2015 49,521.4 2,354.3 3,100.3 2,630.6 6,489 (12.1) 59,709 8.1 5.5 0.9 11.3 (3.0)

2016 52,712.9 2,461.5 3,442.0 2,754.6 6,795 4.7 65,569 5.8 3.7 0.6 10.8 (2.0)

2017F 52,567.8 755.3 1,333.4 1,236.1 3,049 (55.1) 66,439 11.0 4.1 0.5 4.6 (11.2)

2018F 54,662.1 1,959.5 3,070.6 2,306.7 5,691 86.6 70,942 5.5 2.6 0.4 8.3 (9.9)

2019F 57,665.1 2,182.6 3,301.9 2,480.4 6,119 7.5 75,776 5.2 2.4 0.4 8.3 (10.4)


기아차 (000270) - 매수, 목표주가 43,000원

90

105

120

135

30,000

35,000

40,000

45,000

01/17 05/17 09/17 01/18

기아차 주가 (좌축)


(원) (01/17=100)

종합주가지수=10030,000

40,000

50,000

60,000

70,000

01/16 01/17


기아차주가 (좌축)


(원)

Trading BUY

매수

중립

축소

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현대기아차의 차세대 기술을 담당하고 있는 자율주행 대표주

New Mobility Experience라는 슬로건으로 자율주행, 친환경, 인포테인먼트를 아우르는 신제품 대거 발표

생체인식, V2G 양방향 충전 등 1~3년내 상용화될 수 있는 기술은 따로 VIP 공개

현대모비스 (012330) - 매수, 목표주가 320,000원

글로벌 업체가 되기 위한 한걸음

기술 공개의 의의

수준 높은 기술을 개발하더라도 그룹사에 한정적인 납품 구조상 성장성 제한적

CES 2018에서 첫 진행하는 기술 설명회가 중요한 분기점, 본격적인 글로벌 경쟁력 검증 중


1) 2017년 평균 12MF PER 8.4배로 KOSPI 평균을 하회

2) DDREM 기술 시현 등 글로벌 업체 대비 저평가 사유 해소 중

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2015 36,019.7 2,934.6 4,212.7 3,055.4 31,386 (10.7) 263,198 7.9 5.9 0.9 12.5 (13.7)

2016 38,261.7 2,904.7 4,111.2 3,037.8 31,205 (0.6) 292,708 8.5 5.9 0.9 11.2 (16.3)

2017F 35,293.4 2,314.9 3,353.8 2,426.0 24,920 (20.1) 310,133 10.6 6.8 0.8 8.3 (17.3)

2018F 37,974.7 2,944.0 4,144.4 3,039.7 31,225 25.3 337,467 7.9 4.8 0.7 9.6 (20.4)

2019F 41,218.8 3,219.2 4,452.0 3,259.0 33,478 7.2 367,054 7.4 4.0 0.7 9.5 (23.4)


현대모비스 (012330) - 매수, 목표주가 320,000원

90

100

110

120

130

200,000

225,000

250,000

275,000

300,000

01/17 05/17 09/17 01/18

현대모비스 주가 (좌축)


(원) (01/17=100)

종합주가지수=100 200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

01/16 01/17


현대모비스주가 (좌축)


(원)

Trading BUY

매수

중립

축소

/ 47

ADAS 관련 업체의 중요성

CES에 직접 참석하지는 않았으나 비전 시스템 수요 확산의 수혜주

모빌아이/인텔 연합의 아톰프로세서+EyeQ 솔루션 발표로 비전 시스템 고도화 예상

만도 (204320) - 매수, 목표주가 375,000원

자율주행 기술의 발전을 선도

다각화된 사업 구조 > 중국 사업에 대한 우려

현대/기아차의 18년 중국 판매 가이던스 하락으로 연초 이후 주가 급락

중국 매출 중 현대/기아차 비중 50% 미만을 기록하며 다각화된 매출처 확보해 우려는 제한적


1) 자율주행 상용화 시점 가속화, ADAS 옵션의 대중화로 안전장비 관련 매출 증가 전망

2) 18F PER 11.8배로 글로벌 상위 부품업체 대비 여전히 할인

/ 48




2015 5,299.2 265.6 201.2 125.8 13,395 (12.3) 140,761 12.4 5.3 1.2 10.6 74.8

2016 5,866.4 305.0 279.1 199.5 21,243 58.6 155,957 11.0 6.3 1.5 14.3 72.4

2017F 5,649.1 109.1 53.9 30.0 3,189 (85.0) 147,509 96.7 11.4 2.1 2.1 74.5

2018F 6,241.5 333.4 315.0 236.4 25,172 689.2 166,698 11.8 6.5 1.8 16.0 61.0

2019F 7,039.9 385.9 364.1 276.5 29,444 17.0 190,160 10.1 5.7 1.6 16.5 45.9


만도 (204320) - 매수, 목표주가 375,000원

90

105

120

135

200,000

250,000

300,000

350,000

01/17 05/17 09/17 01/18

만도 주가 (좌축)


(원) (01/17=100)

종합주가지수=100 100,000

180,000

260,000

340,000

420,000

01/16 01/17


만도주가 (좌축)


(원)

Trading BUY

매수

중립

축소

/ 49

인공지능, 클라우드, 자율주행, 스마트스피커 등 다양한 영역에 기술 보유

파토스, 애피폴라(3D map) 등 지도 관련 기업에 투자. 차량 인포테인먼트 시스템 AWAY를 공개하고‘그린카’에 탑재

자율주행 뿐 아니라 스마트스피커, IoT, 클라우드 등 신기술 투자 지속되며 플랫폼 기업으로서 지위 공고화

NAVER (035420) - 매수, 목표주가 1,050,000원

국내 4차산업 관련 대장주

기존 비즈니스(쇼핑, 광고) 성장도 지속

AI를 활용한 콘텐츠 개인화 및 광고 효율 개선에 따라 광고 매출 성장 지속

2018년 광고+비즈니스플랫폼 매출은 전년대비 9.4% 성장 전망

목표주가 1,050,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

1) 18년 비용증가세 완화되며 영업이익 성장세 확대(17년 +10% vs. 18년 +15%)

2) 미래기술 투자가 진행되며 클라우드, AI 등 신사업 기대감 유효

/ 50




2015 3,253.9 830.2 823.2 518.7 15,737 14.1 64,452 41.8 20.7 10.2 26.5 (61.3)

2016 4,022.6 1,102.0 1,131.8 749.3 22,732 44.4 109,055 34.1 18.2 7.1 26.2 (73.1)

2017F 4,659.1 1,210.0 1,256.9 813.7 24,687 8.6 132,734 35.2 18.0 6.6 20.4 (69.5)

2018F 5,280.2 1,387.3 1,417.8 967.5 29,350 18.9 161,076 31.0 16.3 5.6 20.0 (71.3)

2019F 5,710.7 1,584.2 1,615.9 1,101.8 33,427 13.9 193,496 27.2 14.1 4.7 18.9 (73.9)


NAVER (035420) - 매수, 목표주가 1,050,000원

90

105

120

135

700,000

800,000

900,000

1,000,000

01/17 05/17 09/17 01/18

NAVER 주가 (좌축)


(원) (01/17=100)

종합주가지수=100500,000

700,000

900,000

1,100,000

01/16 01/17


NAVER주가 (좌축)


(원)

Trading BUY

매수

중립

축소

/ 51

컴플라이언스 Table

일자 투자 의견 목표 주가 괴리율 (%)

(원) 평균 최고/최저

2016년 01월 20일 매수 185,000 (21.0) (14.1)

2016년 04월 27일 매수 200,000 (31.0) (26.0)

2016년 05월 22일 매수 180,000 (24.7) (21.1)

2016년 11월 23일 6개월경과 (20.4) (14.4)

2017년 01월 18일 매수 200,000 (25.6) (15.0)

2017년 04월 10일 매수 185,000 (20.8) (14.6)

2017년 05월 14일 매수 190,000 (20.3) (10.5)

2017년 10월 11일 매수 195,000 - -

현대차 (005380) 기아차 (000270)

주: 목표주가 괴리율 산출 기간은 6개월 기준 주: 목표주가 괴리율 산출 기간은 6개월 기준

현대모비스 (012330) 만도 (204320)



2016년 01월 20일 매수 58,000 (18.2) (12.4)

2016년 04월 28일 매수 65,000 (31.1) (26.3)

2016년 07월 22일 매수 57,000 (28.5) (21.4)

2017년 01월 23일 6개월경과 (32.9) (30.9)

2017년 01월 30일 매수 53,000 (30.4) (27.6)

2017년 04월 10일 매수 48,000 (24.9) (16.5)

2017년 10월 11일 6개월경과 (32.2) (32.2)

2017년 10월 12일 매수 43,000 - -



2016년 01월 20일 매수 310,000 (20.4) (17.6)

2016년 01월 28일 매수 330,000 (23.7) (19.2)

2016년 04월 03일 매수 290,000 (16.5) (11.7)

2016년 04월 28일 매수 320,000 (18.8) (10.3)

2016년 09월 22일 매수 350,000 (25.7) (17.7)

2017년 03월 23일 6개월경과 (32.1) (27.7)

2017년 04월 10일 매수 310,000 (28.1) (25.8)

2017년 05월 03일 매수 320,000 (18.6) (11.6)

2017년 07월 11일 매수 310,000 (20.1) (11.8)

2017년 12월 08일 매수 320,000 - -



2016년 01월 20일 매수 210,000 (24.2) (13.3)

2016년 04월 29일 매수 230,000 (16.7) (14.3)

2016년 05월 19일 매수 245,000 (9.6) (2.4)

2016년 07월 28일 매수 285,000 (10.4) (4.9)

2016년 08월 28일 매수 310,000 (18.9) (7.4)

2017년 01월 10일 매수 320,000 (18.8) (14.8)

2017년 02월 08일 매수 340,000 (23.9) (15.7)

2017년 04월 10일 매수 320,000 (27.7) (25.0)

2017년 04월 28일 매수 310,000 (19.8) (12.7)

2017년 10월 12일 매수 320,000 (7.7) 0.9

2017년 10월 29일 매수 345,000 (7.7) (5.4)

2017년 11월 27일 매수 375,000 - -

/ 52

컴플라이언스 Table



2016년 04월 18일 매수 780,000 (11.6) (7.4)

2016년 06월 12일 Trading BUY 780,000 (7.7) (2.8)

2016년 07월 29일 중립 - - -

2017년 01월 30일 6개월경과 - -

2017년 01월 30일 매수 990,000 (20.4) (17.7)

2017년 03월 09일 매수 1,050,000 (21.5) (15.7)

2017년 04월 28일 매수 950,000 (12.1) (8.8)

2017년 05월 16일 매수 1,050,000 (22.4) (8.6)

2017년 11월 17일 6개월경과 - -

NAVER (035420)

주: 목표주가 괴리율 산출 기간은 6개월 기준

/ 53

투자등급 (2017년 4월 1일부터 적용)

종 목

매수 : 향후 6개월 수익률이 +10% 이상

Trading BUY : 향후 6개월 수익률이 -10% ~ +10%

중립 : 향후 6개월 수익률이 -10% ~ -20%

축소 : 향후 6개월 수익률이 -20% 이하

섹 터

비중확대 : 업종 내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 매수 비중이 높을 경우

중립 : 업종 내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 중립적일 경우

축소 : 업종 내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 Reduce가 우세한 경우

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2018년 1월 12일 기준)

매수 (매수) 91.18% Trading BUY (중립) 3.43% 중립 (중립) 5.39% 축소 (매도) 0%

Compliance Notice

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• 당사는 상기회사(만도)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

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신한금융투자 영업망

서울지역

강남 0 2 ) 5 3 8 - 0 7 0 7 남대문 0 2 ) 7 5 7 - 0 7 0 7 마포 0 2 ) 7 1 8 - 0 9 0 0 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

강남중앙 02) 6354-5300 노원역 0 2 ) 9 3 7 - 0 7 0 7 명동 0 2 ) 7 5 2 - 6 6 5 5 송파 0 2 ) 4 4 9 - 0 8 0 8 잠실신천역 0 2 ) 4 2 3 - 6 8 6 8

관악 0 2 ) 8 8 7 - 0 8 0 9 논현 0 2 ) 5 1 8 - 2 2 2 2 목동 0 2 ) 2 6 5 3 - 0 8 4 4 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500

광교 0 2 ) 7 3 9 - 7 1 5 5 답십리 02) 2217-2114 반포 0 2 ) 5 3 3 - 1 8 5 1 압구정 0 2 ) 5 1 1 - 0 0 0 5

광화문 0 2 ) 7 3 2 - 0 7 7 0 대치센트레빌 0 2 ) 5 5 4 - 2 8 7 8 보라매 0 2 ) 8 2 0 - 2 0 0 0 여의도 02) 3775-4270

구로 0 2 ) 8 5 7 - 8 6 0 0 도곡 02) 2057-0707 삼성역 0 2 ) 5 6 3 - 3 7 7 0 연희동 02) 3142-6363

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 0 3 1 ) 8 4 8 - 9 1 0 0 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 0 3 1 ) 9 0 7 - 3 1 0 0 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 0 3 1 ) 7 1 5 - 8 6 0 0 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 0 5 1 ) 8 1 8 - 0 1 0 0 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 0 5 2 ) 2 7 3 - 8 7 0 0 창원 055) 285-5500

대구ᆞ경북지역 제주지역

구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 0 5 4 ) 8 5 5 - 0 6 0 6 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 대구위브더제니스 053) 793-8282 포항 0 5 4 ) 2 5 2 - 0 3 7 0 제주 064) 743-9011

대전ᆞ충북지역 강원지역

대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 0 4 3 ) 2 9 6 - 5 6 0 0 강릉 033) 642-1777

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 0 6 3 ) 2 8 6 - 9 9 1 1

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 0 6 2 ) 9 5 6 - 0 7 0 7

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 문정역 0 2 ) 4 4 9 - 0 8 0 8 스타시티 0 2 ) 4 6 6 - 4 2 2 7 전북 063) 286-9911 평촌 031 ) 386 - 0583

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 0 6 4 ) 7 4 3 - 0 7 5 4 종로 0 2 ) 7 2 2 - 4 6 5 0 평택 0 31 ) 6 5 7 - 0 1 3 6

광교영업부 0 2 ) 7 7 7 - 1 5 5 9 산본중앙 031) 396-5094 안산 0 3 1 ) 4 8 5 - 4 4 8 1 종로중앙 0 2 ) 7 1 2 - 7 1 0 6 포항남 0 54 ) 2 5 2 - 0 3 7 0

마포중앙 0 2 ) 7 1 8 - 5 0 2 9 서여의도 02) 3775-2341 울산 0 5 2 ) 2 6 1 - 6 1 2 7 창원 055) 285-5500

명동 02) 3783-1257 순천연향동 061) 727-6703 의정부 0 3 1 ) 8 4 8 - 0 1 2 5 충북 043) 232-1088

PWM센터

강남 0 2 ) 5 0 8 - 2 2 1 0 목동 02) 2649-0101 서울파이낸스 0 2 ) 7 7 8 - 9 6 0 0 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011

강남대로 0 2 ) 5 2 3 - 7 4 7 1 반포 02) 3478-2400 서초 0 2 ) 5 3 2 - 6 1 8 1 인천 032) 464-0707 Privilege강남 0 2 ) 5 5 9 - 3 3 9 9

광주 062) 524-8452 방배 0 2 ) 5 3 7 - 0 8 8 5 스타 0 2 ) 2 0 5 2 - 5 5 1 1 일산 031) 906-3891 Privilege서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 0 2 ) 5 4 1 - 5 5 6 6 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 0 2 ) 5 4 7 - 0 2 0 2 태평로 0 2 ) 3 1 7 - 9 1 0 0

도곡 0 2 ) 5 5 4 - 6 5 5 6 서교 0 2 ) 3 3 5 - 6 6 0 0 여의도 0 2 ) 7 8 2 - 8 3 3 1 해운대 051) 701-2200

해외현지법인/사무소

뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민 사무소 (84-8) 3824-6445

인도네시아 (62-21) 5140-1133

/ 56

고객지원센터: 1588-0365

서울특별시 영등포구 여의대로 70

www.shinhaninvest.com


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자동차가 본 ces 2018 -...

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