凱基新興市場中小基金小投資，大未來！ ·...

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凱基投信每週市場評論

2016年11月14日



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市場透視 1.



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1. 主要結論

川普當選後，聯邦基金利率期貨的數據雖顯示年底升息機率大降，但美國勞工部11/4公布10月非農就業人口新增16.1萬人，失業率跌至4.9%，凸顯美國勞動市場和經濟仍持續改善，聯準會(FED)於年底升息的可能性仍不排除。

歷史經驗顯示，除了2000年的科技泡沫及2008年的金融海嘯，1992年以來美國大選後股市都是呈現上漲，選前全球股市已提前反應美國大選的不確定性，而川普當選後雖使股市再度回檔，但研判短期美股下跌的空間也可控制在5-10%範圍，加上美國第三季財報展望佳， S&P500成分股第三季企業獲利年增率預估已上修至0.63%，第四季則為6%，明年第一季更提高到14.7%，整體而言，股市在基本面良好的態勢下仍會緩步走升。

先前受到美國總統大選選情持續緊繃，造成外資近期以來在期現貨持續賣超，讓台股投資人擔心外資是否撤退，不過觀察近期台幣並無大幅貶值而是呈現升值，顯示資金仍未匯出，然而在川普當選後，未來 2 天的新台幣走勢將作為外資動向的重要觀察指標。

【全球市場觀察】美股下跌空間可控，美大選後回歸基本面總統大選年美股多呈現正報酬

凱基台灣精五門基金經理人劉建生

資料來源： Bloomberg



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1. 主要結論

台股已陸續反應匯損影響導致第三季財報表現不如預期利空，加上美國大選後將利空出盡，未來隨美國景氣逐漸回溫，台股有機會隨美股跟漲到明年第一季，中小型股在大幅下修後可望醞釀反彈行情。

產業上持續看好汽車零組件、塑化及半導體等。近期美國汽車銷售年增率呈現衰退，加上中國汽車購置稅減半政策即將到期，使得市場對於汽車零組件的後市看法趨於保守，但觀察美國汽車庫存並未偏高，且近年汽車需求仍維穩於1700萬輛左右，在成熟國家中並未落後，且目前中國汽車工業協會並已向發改委等部門提交汽車購置稅減半政策延長方案，因此基金佈局上汽車零組件仍是主要持股，並相對看好與中國連動性高者。

半導體產業第四季仍有行情，布局方向將鎖定具新規格及新技術的應用；此外，升息預期帶動美元走強及通膨升溫，預期塑化類股漲勢可延續，有機會成為明年主流類股。

【台股市場觀察】外資停泊等買點，中小型股有行情美通膨升溫驅動資金轉進塑化類股

凱基台灣精五門基金經理人劉建生

資料來源：Bloomberg、凱基投顧，2016/10



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1. 主要結論

川普拿下美國總統大位，造成台股當日急跌，預期11月指數仍處於盤整期，接下來市場要面臨的不確定因素為12月FED升息與否。雖然川普當選使得升息機率降低，但即使升息對台股的衝擊力道將不若美總統大選影響來得大，市場不致再出現急跌走勢，因此可以把握美大選後的低檔伺機布局，預期12月初到明年1月農曆前台股將有行情可期。

從總體面觀察來看，台灣總體經濟環境並無大變化，市場回檔主要是信心問題居大，受半導體市況升溫刺激，最新公布的10月出口年增率大升至9.4％，創下26個月來新高，在基期相較低下，年底前出口年增率可望持續回溫。

選股短期上建議避開與全球經濟波動連動性高產業，看好與中國連動性高者、醫療器材、汽車零組件及明年iPhone 8新規格供應鏈。近期汽車零組件雜音較多，主要是美國車市衰退及中國小車補貼政策的不確定性，佈局上將以電動車及車用安全中具利基的相關零組件為主。

【台股觀察】12月起釀反彈，把握美大選後回檔低接時點台灣10月出口增9.4％創新高

凱基投信專戶管理部姜振新

資料來源：財政部，2016/11/7



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1. 主要結論

美國共和黨總統候選人川普爆冷勝選，歐美股市並不悲觀，雖然開盤走跌，但消化川普當選消息之後，改為震盪走高。美國總統大選結果的揭曉對科技股的影響較為中性，不過雲端產業中長線增長的趨勢仍佳，未來若有急跌，將是良好買點。

未來川普的施政方向將是市場觀察重點，10月份的美銀美林基金經理人調查結果顯示經理人陸續增持現金部位，並已來到非尋常的高水平，但隨市場不確定因素消除，股市走向將反映基本面，以景氣及企業獲利為依歸。目前包括美國、歐洲、英國及中國的製造業PMI均站穩50以上，加上第三季美國企業財報展望佳、科技類股表現亮眼，隨經濟緩步復甦，美國企業盈餘年增率將開始轉正。

基金操作策略上持續布局具基本面及展望佳的標的，並隨財報結果微幅調整評價較高的標的。目前美股布局比重約86%，核心持股將持續聚焦於雲端運算Cloud、物聯網 IoT、人工智能AI及Fintech等，以掌握企業獲利的長期增長機會。

【雲端趨勢觀察】美股Q3財報展望佳，續看旺雲端產業美歐中的製造業PMI指數均站穩50

凱基雲端趨勢基金經理人徐煒庠

資料來源：Bloomberg，2016/11



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1. 主要結論

美國總統大選底定後，全球股市將回歸基本面。選後原物料價格呈現上漲，且美國10年期公債殖利率也上揚至1月以來最高，推動美元走強，看好美國在經濟及就業數據表現良好下可望帶動美股走勢偏多，未來隨經濟平穩上行、企業盈餘改善，可視為經濟與股市呈現多頭的訊號，持續看好未來一季股市行情，股優於債仍是最佳佈局。

金融市場短期波動仍大，然其預測性有限，因此基金操作方面，均衡穩健仍為主要操作風格，以不變應萬變、並致力於隨漲抗跌。看好未來醫療趨普遍將有利於醫療保健企業之營收與獲利長期成長，且預期消費增加將有利於通膨升溫，利率可望走升，有利於金融業獲利，此外，川普政見提議大幅增加基礎建設投資，預期基建類股長期表現較佳，因此將加碼金融、生醫及基礎建設原物料相關類股，減碼日常消費類股，並依金融情勢發展、企業財報及盈餘展望適度調整投資組合。長期而言體質佳且具護城河特質的公司，仍能提供不錯的長期投資報酬。

【全球市場觀察】股市續多頭，看好金融、生醫及基建類股美國就業市場持續穩健復甦

凱基護城河基金經理人徐煒庠

資料來源：Bloomberg，2016/11



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推薦基金 2.



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Reduce principal investment and inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank)

Source ：Bloomberg，投信投顧公會，新興股票型基金，新臺幣計價，2016/10/31

擅於觀察趨勢，挖掘潛力股，一網打進新興市場股市核心商機凱基新興市場中小基金

凱基新興市場中小基金與Benchmark表現

1年 2年 3年 5年今年以來成立以來

凱基新興市場中小基金 12.64% 12.39% 25.86% 53.76% 11.98% 53.30%

MSCI新興市場中小型指數 0.16% -6.73% -3.71% 1.20% 3.34% -5.79%

新興市場股票型平均 5.11% -4.48% -2.50% -0.43% 10.38% -

晨星(Morningstar)評鑑為全球新興市場中小型股票型基金★★★★四顆星等評級(2016/10)

凱基新興市場中小基金為國內首檔新臺幣計價新興市場中小型基金。由於新興市場輪動快速，表現差異大，操作上採取主動管理，不跟隨指數配置，專注挖掘具有趨勢的潛力股，讓小投資，也有大未來。



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Reduce principal investment and inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank) A這個厲害，股神護城河心法再聚焦

凱基亞洲護城河基金

凱基亞洲護城河基金與Benchmark比較

3個月 6個月 1年 2年今年以來成立以來

凱基亞洲護城河基金 0.76% 4.77% 1.93% - 2.53% 5.40%

MSCI亞洲股票指數 2.75% 6.68% 2.74% - 5.39% -3.75%

亞洲股票型平均 0.53% 6.43% 1.22% - 2.98% -

Source ：Bloomberg，投信投顧公會，亞洲股票型，新臺幣計價，2016/10/31

本基金主要投資於亞洲地區具有「經濟護城河」特質的股票，選擇具有長期競爭優勢的護城河特質公司，才能防禦市場波動，達到隨漲抗跌。

本基金精挑亞洲市場中具有護城河特質的公司，帶您投資亞洲各國的台積電。



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Source ： Bloomberg，投信投顧公會，國內一般股票型基金，2016/10/31

掌握五門趨勢，積極擴大投資收益凱基台灣精五門基金

凱基台灣精五門基金績效走勢圖

1年 2年 3年 5年今年以來成立以來

凱基台灣精五門基金 4.91% 10.99% 14.01% 57.40% 8.36% 101.00%

國內一般股票型平均 7.23% 12.38% 20.52% 46.71% 9.55% -

晨星(Morningstar)評鑑為台灣中小型股票型基金★★★★四顆星等評級(2016/10)

從『成長性』及『價值面』精選五大趨勢產業為核心配置，輔以市場強勢族群作為衛星佈局，核心+衛星策略一舉掌握未來投資趨勢！

凱基台灣精五門

基金



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Source ：投信投顧公會，投資等級亞洲新興市場債，新臺幣計價，2016/10/31

新興亞債，好佳債！

凱基新興亞洲債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等及之高風險債券且配息來源可能為本金)

凱基新興亞洲債券基金績效表現

以新興亞洲投資等級債為主，新興亞洲高收益債為輔，進可攻、退可守，以增加投資效率。同時透過雙幣靈活操作，以兼顧收益與風險。

本基金提供配息與不配息兩種選擇，讓資金運用更有彈性。

配息年月每單位配息金額年化配息率* 當月配息率* 當月報酬率(含息)* 2016-10 0.0340 4.51% 0.38% -0.70% 2016-9 0.0341 4.51% 0.38% -0.65% 2016-8 0.0344 4.51% 0.38% 0.42% 2016-7 0.0352 4.60% 0.38% 0.51% 2016-6 0.0359 4.72% 0.39% 1.07% 2016-5 0.0369 4.83% 0.40% 0.76% 2016-4 0.0374 4.92% 0.41% 1.12% 2016-3 0.0380 5.05% 0.42% -0.47% 2016-2 0.0392 5.15% 0.43% 0.38% 2016-1 0.0404 5.29% 0.44% 1.44%

凱基新興亞洲債券基金今年以來配息率

1年 2年 3年今年以來成立以來

凱基新興亞債(不配息) 3.8415% 2.8926% 5.1670% 3.9409% 5.2932%

凱基新興亞債(配息) 3.8408% 2.8911% 5.1658% 3.9398% 5.2920%

Source：凱基投信，2016/10，新臺幣計價。年化配息率=(每單位配息金額÷基準日基金淨值)×365天÷配息當月實際天數×100%。當月配息率=(每單位配息金額÷基準日基金淨值)×100%。當月報酬率(含息)=[(當月最後營業日淨值+當月每單位配息金額)/前月最後營業日淨值-1]×100%。注意：年化配息率僅供配息水準之參考，不代表基金績效之衡量。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。



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凱基投信獨立經營管理│本基金經金管會核准，惟不表示本基金絕無風險。本公司以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱本基金公開說明書或簡式公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。

凱基新興市場中小基金投資標的包含新興市場國家之中小型公司類股，可能會牽涉特別風險。特別風險包括貨幣波動、政治風險、投資於資本市場較小的國家之風險、不穩定價格和外國投資限制等。另外，新興市場國家對證券交易的現有保管、交割、結算和註冊程序，可能會比其他已開發市場的發展程度為低，因此可能增加交易風險或在證券變現時出現延誤，以及對價格帶來不利影響。本基金投資於MSCI新興市場指數之成份國家，其所包含之成份國家之政治、經濟及社會情勢變化或法規變動(如我國之外交政策、海外各市場不同之政治經濟法令條件等)，皆可能對其所參與的投資市場及投資工具之報酬造成直接或間接的影響，進而影響本基金淨值之漲跌。

凱基亞洲護城河基金主要投資標的為亞洲地區股票市場中具「護城河概念」之個股，由於各產業有時可能因為產業的循環週期或非經濟因素影響而導致價格出現劇烈波動，若本基金投資比重過於集中少數類股，將使得本基金投資之證券股價在短期內出現較大幅度之波動。另外若遭遇投資地區有重大政經變化導致交易狀況異常時，其流動性風險較高，將對本基金之投資績效產生影響，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書或簡式公開說明書。

凱基護城河基金主要投資標的為全球股票市場中具有「護城河概念」之個股，有時可能因為產業的循環週期或非經濟因素影響而導致價格出現劇烈波動，若本基金投資比重過於集中少數類股，將使得本基金投資之證券股價在短期內出現較大幅度之波動。本基金之可投資標的遍及各產業，某些產業可能有較明顯之產業循環週期。另外若遭遇投資地區有重大政經變化導致交易狀況異常時，其流動性風險較高，將對本基金之投資績效產生影響。

1. 主要結論

警語及風險須知



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投資人應特別留意，凱基護城河基金因計價幣別不同，投資人申購之受益權單位數為該申購幣別金額除以面額計，於召開受益人會議時，各計價幣別受益權單位每受益權單位有一表決權，不因投資人取得各級別每受益權單位之成本不同而異。本基金包含不同計價貨幣之受益權單位，每日基金淨資產價值計算及各不同計價貨幣受益權單位淨值換算，均以基準貨幣與各計價貨幣轉換進行，存在匯率換算風險。

凱基新興亞洲債券基金主要投資於新興亞洲市場國家之債券，適合非保守型投資人。惟本基金有相當比重投資於新興亞洲市場國家之高收債券，由於高收債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資高收債券基金或新興市場國家之債券基金不宜占其投資組合過高之比重。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。

各基金投資風險請詳閱基金公開說明書或簡式公開說明書。本公司及銷售機構均備有公開說明書或簡式公開說明書，歡迎索取或查詢。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書或簡式公開說明書中，投資人可至凱基投信網站或公開資訊觀測站中查詢。

1. 主要結論

警語及風險須知

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