華南證券投資顧問 - pg.jrj.com.cnpg.jrj.com.cn/acc/res/cn_res/memoir/2017/11/28/... ·...

華南證券投資顧問華南金融集團

HUA NAN SECURITIES INVESTMENT |晨|訊| 2017/11/28

【第 1 頁】華南投顧提供/本表僅供內部參考概不負任何法律責任

台灣股市

台股指數本日焦點股法人買賣超

上市上櫃昂寶-KY、中租-KY、三星、立端、

聖暉、大量、立敦、大亞、志聖、

日盛金、希華、台達化、泰博、

台汽電、永裕、廣華-KY

上市上櫃

收盤 10,750 149.76 外資(億) -82.9 -2.7

漲跌 -103.2 -0.43 投信(億) -6.2 1.6

成交量(億) 1,354 456.8 自營商(億) -19.1 -2.0

昨日盤勢解析

德國最大在野黨社民黨立場軟化，總理梅克爾組閣僵局解套，週五西歐三大指數上漲。

美國密西根大學消費者信心指數終值年增 5.0%至 98.5，創 2000 年以來同期(107.6)新高；

週五美股四大指數上漲。

週一(11/27)亞股主要指數下跌；台股加權指數下跌 103.16 點(-0.95%)，漲/跌家數達

282/511 家，形成價跌量增、跳空、帶上影中長黑，跌破五日均線，為短線空方轉折。櫃買

指數下跌 0.29%，漲/跌家數達 258/398 家，形成價跌量增、長上影小黑 K，跌破五日均線，

未脫離前三日橫盤震盪區間。

強勢股：

1.光通訊轉強，華星光(4979)、波若威(3163)、光環(3234)、台通(8011)等上漲。

2.其他個股表現或跌深反彈者，諸如日月光(2311)、矽品(2325)、華邦電(2344)、國巨(2327)、

康控-KY(4943)、華新科(2492)、大同(2371)、頎邦(6147)、橘子(6180)等。

弱勢股：

1.權值股壓抑指數，台積電(2330)、鴻海(2317)、大立光(3008)、國泰金(2882)等下跌。

2.LED 漲多拉回，鼎元(2426)、晶電(2448)、隆達(3698)、兆遠(4944)等下跌。

3.其他個別修正或漲多拉回者，諸如台達電(2308)、儒鴻(1476)、宏碁(2353)、群聯(8299)、

元太(8069)、華通(2313)、美律(2439)、鎧勝-KY(5264)等。

今日盤勢預測

加權指數週一(11/27)受台積電(2330)、蘋概等權值下跌拖累，日 K 重挫收黑、封閉 11/22

多方缺口，形成夜星型態空方轉折，月線(MA20)關卡失守，整體格局再度回到十月份以來

的箱型區間震盪，兩低 10,257 點(9/26)、10,600 點(11/15)所形成的上升趨勢失守前，後勢

暫不悲觀。

櫃買指數週一受半導體、光電等權值下跌拖累，日 K 帶量拉回、收小黑，未脫離狹幅橫

盤震盪，續守月線(MA20)等多頭排列的長天期均線之上，趨勢仍有利多方，盤面不乏題材

主流輪動輪漲，研判後勢震盪偏多，仍須留意大型權值股所掀起的系統性風險是否受到壓制。

未來注意事項

1.週二(11/28)台股重點法說會：三商壽(2867)、欣欣(2901)、群益證(6005)、迎廣(6117)等。

2.本週(11/27~12/1)美國重要數據：消費者信心指數、個人所得、貨幣供給(M1、M2)、ISM

製造業採購經理人指數、全球半導體銷售金額、汽車銷售量、營建支出等。




國際股市

亞股美股歐股

指數收盤漲跌漲幅



上海 3322 -32 -0.9% 道瓊 23581 23 0.1% 英國 7384 -26 -0.4%

深圳 1893 -30 -1.6% S&P 500 2601 -1 0.0% 法國 5360 -30 -0.6%

香港 29686 -180 -0.6% NASDAQ 6879 -11 -0.2% 德國 13000 -60 -0.5%

日經 22496 -55 -0.2% 費半 1324 -18 -1.3% 俄國 1161 -6 -0.5%

南韓 2508 -37 -1.4% 巴西 74059 -98 -0.1% 印度 33724 45 0.1%

道瓊指數 NASDAQ 走勢 S&P500 走勢

美股盤勢

1.美國股市漲跌，反映銷售預期。終場道瓊工業平均指數收高 22.7 點或 0.10% 至

23580.7。Nasdaq 指數收低 10.6 點或 0.15% 至 6878.5。S&P 500 指數收低 1 點或

0.04% 至 2601.4。

2.美國 10 月新屋銷售戶數優於預期表現，10 月新屋銷售月增率增長 6.2%，市場預期下降

6.3%。

3.紐約 12 月黃金期價上漲 7.1 美元，收每盎司 1294.4 美元，漲幅為 0.55％，反映技術性反

彈。

4.國際油價下跌，由於美國產量預期，西德州中級原油元月交割價下挫 84 美分或 1.4%，收

每桶 58.11 美元。




重要國家匯率

新台幣人民幣日圓歐元

收盤價漲跌收盤價漲跌收盤價漲跌收盤價漲跌

30.01 -0.0040 6.60 -0.0058 111.36 -0.0500 1.19 0.0080

10 年期公債殖利率 (近七日)

11/17 11/20 11/21 11/22 11/23 11/24 11/27

美國 2.34 2.36 2.36 2.32 2.32 2.34 2.35

德國 0.36 0.36 0.35 0.35 0.35 0.36 0.35

隔拆利率

LIBOR(美元) 1.1827 1.1827 1.1827 1.1827 1.1827 1.1837 1.1837

主要影響台灣之國際股

漲幅較大跌幅較大

股票收盤漲跌幅% 產業股票收盤漲跌幅% 產業

SOLON 0.0099 23.75 太陽能保利協鑫能源 1.27 -10.56 公用事業

Hyundai

Development 38950 4.7 運輸汽車歐聖 0.008 -10.11 食品

SOLARWORLD 0.73 4.29 太陽能 Eastman Kodak 3.3499 -5.63 消費電子

先鋒 214 3.88 消費電子 Korea Circuit 18600 -5.58 PCB

THK 4330 3.1 機械設備三星電子 2632000 -5.08 消費電子

道瓊成分股

漲幅較大跌幅較大

股票收盤漲跌幅% 產業股票收盤漲跌幅% 產業

威瑞森通訊 47.6599 1.38 通訊服務雪佛龍 115.59 -0.79 能源

3M 234 1.13 塑化材料英特爾 44.49 -0.58 半導體

思科 36.8699 1.04 通訊網路美國鋁業 42.04 -0.40 金屬鋼鐵

微軟 83.87 0.73 軟體摩根大通銀行 97.93 -0.40 金融證券

寶鹼 88.96 0.58 生技製藥奇異電器 18.12 -0.38 電機電器




總體經濟概況

台灣 10 月景氣燈號跌五分，但國發會表示經濟仍持續復甦

1.國發會於 11/27 公布 10 月景氣燈號，較上月 28 分減少 5 分至 23 分，跌落至綠燈下緣，

但國內整體景氣仍持續復甦。

2.10 月分數下修主要是受到製造業銷售量指數指標、工業生產指數以及批發、零售與餐飲營

業額的下滑影響。

3.未來全球景氣穩定向上，加上貿易動能延續，有助於台灣出口動能增溫。但仍需注意美國

經貿政策、國際間貨幣走勢等風險。整體而言，台各主要預測機構上修今明兩年經濟增長

率，顯示台灣景氣持續向上，未來景氣審慎樂觀。

美國 10 月新屋銷售月增 6.2％至 68.5 萬戶

1.美國 10 月新屋銷售月增 6.2%至 68.5 萬戶，是 2007 年 1 月以來新高水準；經濟學家預估

為 62.5 萬戶。

2.10 月新屋中間價年增 3.0%至 31.28 萬美元。10 月待售新屋數量相等於 5.2 個月供應量（9

月 5.6 個月）。

3.今年第二季房市表現不是那麼理想，而之後的颶風也短暫制約房市。不過，最新的房市數

據顯示，房市回升，穩健的就業市場與較低的房貸利率仍將繼續幫助住房市場維持復甦趨

勢。

4.根據房屋抵押貸款業者 Freddie Mac 提供的數據顯示，截至 11/22 當週 30 年期傳統固定

房貸利率 3.92％（10 月平均 3.90％）；2016/10/27（3.47％）；201612/29（4.32％）。

準聯準會主席鮑威爾，聯準會將一定程度升息

1.聯準會主席候選人鮑威爾 11/28 將赴參議院進行聽證，並確認其主席職位。

2.鮑威爾在事先提交予參議院的書面供詞中指出，聯準會必須保持靈活性，應對突發的經濟

危機。預期會在一定程度上繼續升息。資產負債表的規模會逐漸縮小。銀行系統更加安全，

這得益於銀行資本提高以及其他要求，會探索若干方法，以緩和“監管負擔”。

3.11/27，達拉斯聯邦銀行總裁卡普蘭（鷹派；2017 年投票權）：短期內升息是合適做法，

但整體而言，升息步伐應循序漸進並保持耐心。

4.聯準會 11 月 FOMC 會議維持聯邦資金利率不變。目前市場認為 12 月會議（12/12-12/13）

升息機率很高。




重點新聞評論

昱泉手遊改版吞補丸

1.遊戲研發商昱泉，旗下人氣手遊《光之騎士》即日起推出 2.0 升級改版，並加入全新女性

角色、裝備、關卡與全新打擊動作，藉此衝刺本季營運。

2.昱泉成立於 1984 年，為國內老牌遊戲遊戲公司，曾推出《流星蝴蝶劍》、《M2 神甲奇兵

Online》等人氣線上遊戲，頗受市場好評。隨著遊戲產業典範從 PC 端轉移智慧手機，昱

泉因轉型過慢，錯過卡位市場的絕佳時機，因此連續虧損五年，2017 年總算體質調整完成，

期盼能轉虧為盈。

投資建議：

昱泉歷經轉型陣痛期後，2017 年遊戲 IP 授權業務拓展有成，包括旗下《功夫全明星》、

《仲裁英雄 HoD》等遊戲均已授權至海外市場，帶動 2017 年 7 月營收達 8,171 萬元，

MOM+28.3%、YOY+328.6%，單月營收連續二個月創新高，但後續 8、9、10 月則因無授

權金入帳，均較 7 月營收下滑；而 Q4 因新遊戲開始上市，業績有望藉此回溫，目前仍在轉

型建議觀望

台肥華固商機可期(經濟)

1.美國聯準會（Fed）宣布 12 個月升息，擁有不動產加持的資產概念股再受矚目，台肥、遠

東新、華固、遠雄成為市場焦點。

2.台肥位於南港 C3 地上權開發案，2015 年由中信人壽和台壽保聯手搶下，150 億元權利金

將分 45 年認列收益。新竹 D7A 辦公大樓「TFC ONE」今年完工開始招商，未來每年可貢

獻 1.5 億至 2 億元租金。

3.華固還有 400 億元庫存土地，未來五年營運無虞，包括 50 億至 60 億元的板橋江翠北側重

劃區 1,100 多坪土地新案，北市大直案將推頂級商辦大樓、總銷逾 100 億元，敦南都更案

「華固敦品」約 50 億元案里量等。

旺季不旺 10 月房貸餘額不振(工商、經濟)

1.中央銀行公布，10 月全體房貸餘額達 6 兆 5743 億元、建築貸款餘額 1 兆 7033 億元，雖

然雙雙續創歷史新高紀錄，但年增幅部分卻皆較上月下滑，主因與 10 月交易量減少有關。

2.中央銀行公布 10 月全體銀行購置住宅貸款餘額來到 6 兆 5,743 億元，雖續創歷史新高，

但單月僅增加 179 億元，尤其年增率 4.38％，更創 8 個月新低。

3.今年以來各月份購置住宅貸款餘額年增率均在 4-5％，10 月為 4.38％，僅高於農曆年前後

的 1、 2 月，排除季節性因素後，10 月可說是前 10 月年增最低水準。

4.央行官員表示，房市目前全由首購及換屋等自住客為主力，投資客還是沒有進場，因此在

居住需求下，房貸續為穩定增加。

5.建築貸款餘額部份，10 月底雖突破 1.7 兆元關卡，但單月增加僅 78 億多元，年增率為 3.80

％，也雙雙顯現下滑。

6.今年以來建築貸款餘額增加，大多數是建商的土地融資及週轉金貸款，提供財務調度需求，

可視為建商態度已相對沒有去年悲觀，偏向更積極尋求去化過去高峰期的餘屋。

7.目前政經逐漸走穩，政府與各行庫對於房市態度積極，歲末房市仍有機會穩定走增，以內

政部公布今年前三季全台移轉數量為 197,030 棟，推估全年應會是在 27 至 28 萬棟左右。




傳陸大廠參一腳嘉聯益股漲亮燈

1.嘉聯益（6153）昨（27）日盤中漲停板，終場上漲 4.15 元、9.79 ％，收盤價 46.5 元，創約 40 個月新高，近兩個月漲幅逾倍股價暴漲，雖然嘉聯益在 10 月營收表現相對臻鼎-KY、台郡遜色，但蘋果新款手機用天線軟性印刷電路板急單年底前爆發以及明年首季也有望再上層樓，目前也續添購雷射鑽孔機滿足訂單。

2.嘉聯益總部位在新北市樹林，並在大陸江蘇省蘇州、昆山有兩處生產基地，2003 年合併另一家軟性印刷電路板（FPC）大廠百稼企業，一舉躍升本土最大 FPC 廠，但近年已退居臻鼎-KY（4958）、台郡科技（6269）之後。

3.另外近期傳出廣東省深圳的立訊精密擬入股，從先前看上蘇州廠，又傳出昆山廠，如今甚至計畫 12 月取得嘉聯益 50％股權。目前傳言雖未獲證實，但深圳立訊精密已在深圳證券交易所排定 12 月 19 日召開第 3 次臨時股東會，議程之一就是變更部分募集資金用途暨透過全資子公司對外投資。

4.立訊精密成立於 2004 年，以生產線材、連接器起家，也是蘋果連接器供應商，PCB 市場認為，若先前傳言取得嘉聯益轉投資蘇州廠逾 50％股權，在蘇州廠未生產蘋果 FPC，立訊有利也有助導入且擴大本身 FPC 規模。如今更傳立訊有意取得嘉聯益 50％股權，PCB 業界則認為規模過大、增添政府法令變數，降低取得股權或有利成局。

投資建議：今年受新台幣升值影響整體獲利，但隨著明年在美系客戶的手機產品滲透率提升以及導

入 3D 感測的新款平板與支援 LTE 功能的穿戴式裝置開始出貨帶動整體營收與獲利回到歷史水準，立訊近年持續併購美系客戶供應鏈持續布局美系客戶相關零組件供應鏈，預期本案可能以收購嘉聯益中國地區子公司作為規避投審會審查的手段，建議可持續關注。

台積後市外資多空論戰 (工商時報)

1.摩根士丹利（大摩）本周日（26 日）開第一槍調降台積電評等至中立，導致台積電股價昨（27）日重挫並拖累台股大跌逾百點之後，外資圈針對台積電後市展開多空論戰，麥格理證券昨天立即還以顏色，發布報告看好台積電。

2.台積電股價近一個月高低落差不超過 10 元，持續在 240 元上下震盪，但在大摩開出調降評等的第一槍後，花旗環球、瑞銀、匯豐、瑞士信貸、摩根士丹利、高盛、摩根大通、德意志等外資券商窗口，昨天都賣超台積電，外資昨天更賣超 1.7 萬張，終場跌 7 元，收 237元。

3.相較於大摩認為，台積電面臨 HPC（高速運算）需求減緩、智慧機晶片尺寸縮小、及代工廠競爭激烈等三大隱憂，因此調降其評等。麥格理證券指出，台積電在汽車電子、導入極紫外光（EUV）微影設備等，技術領先的地位更鞏固，自從 2000 年來，台積電前十大客戶獲利貢獻度從 48%提高至 69%，對台積前景更有利。

4.麥格理預估，台積電今年每股純益可達 12.9 元，明年估增至 13.2 元，若給予 17 倍本益比，相當於 300 元的目標價。麥格理先前曾於 7 月間發布台積電投資報告，當時目標價為 262元。

5.台積電具技術領先地位，國內外機構法人普遍不看壞後市，然而，台積電今年以來漲幅達35%，不論主動式基金或被動式基金皆持有台積電，在機構法人盤點年終績效之餘，是否須換股操作，成了法人現階段最大的思考議題

投資建議：儘管外資對台積電看法多空分歧，但台積電仍保有強大的技術能力以及良好的製程服務

品質，短時間對於基北面不會有重大影響。台積電去年營收 9479.4 億元，EPS12.89 元，今年預估營收 9773.5 億元，EPS 預估 13.2 元。




英業達啃蘋果甜到下季

1.蘋果無線耳機 AirPods 成為美國感恩節最熱門的商品之一，其獨家組裝廠英業達（2356）受惠最大。法人看好，英業達有機會受惠回補庫存的需求，加上蘋果智慧音箱 HomePod新產品將陸續出貨，英業達明年第 1 季有機會淡季不淡。

2.外電報導，今年美國感恩節促銷旺季銷售亮麗，Adobe Analytics 預估，今年美國線上購物銷售額將年增 13.8%至 1,074 億美元。網路星期一預估將成為史上最大線上購物日，銷售額將年增 16.5%至 66 億美元，感恩節銷售額估將年增 15%至 28 億美元。

3.Adobe 指出，今年假期最受期待的禮物包括蘋果 AirPods、孩之寶 NERF 射擊器玩具、任天堂 Switch，和索尼 Play Station VR。

4.市調機構原本預估，今年 AirPods 銷量可達 800 至 1,000 萬組，大約與 Apple Watch 的1,000 萬支相當，由於 AirPods 在感恩節熱賣，預期英業達將受惠年底回補庫存需求，同時，2017 全年銷售量，有機會超過市調機構的預估。預期明年起 AirPods 銷售將大幅超越 Apple Watch、衝上 2,000 萬組大關，成為蘋果有史以來最暢銷的周邊產品。

5.另外，之前傳出蘋果的 HomePod，無法趕上今年底感恩節促銷旺季的銷售，不過，供應鏈指出，英業達仍如期出貨給主力客戶，並未受影響，可能是 HomePod 只是沒趕上美國市場的旺季銷售，但在其他市場中，並不受影響。在蘋果兩大產品持續擴大出貨之下，將使英業達明年第 1 季業績，有機會淡季不淡。

6.智慧音箱除了美國之外，日本智慧音箱市場，也將在今年開始起飛，日本市調機構富士經濟調查指出，預估 2017 年度日本智慧音箱市場規模將為 20 萬台，以金額換算為 18 億日圓。

7.富士經濟指出，2018 年度以後，各品牌大廠都將積極進行產品研發，並搶進智慧音箱市場，帶動日本智慧音箱市場有望呈現逐年擴大。

投資建議： 1.英業達今年營收累計成長>7%，狀況平穩，蘋果相關產品熱賣，有助於年底營收增加。 2.觀察後續營收狀況。

獨排眾議港系外資看好旺宏 (經濟日報)

1.港系外資指出，近期市場擔心編碼型快閃記憶體（NOR Flash）供給大增，旺宏（2337）股價已回檔超過 2 成，許多人在此時獲利了結，但據查證，來自任天堂需求，旺宏第 4 季仍呈現大幅成長優於以往，建議客戶趁拉回時布局。

2.里昂證券認為，旺宏第 4 季營運走在上升軌道，來自任天堂遊戲機熱銷，支撐 NOR Flash與 SLC NAND 報價，使得本季淡季不淡，今年最後 2 個月也將呈現優於以往表現，不認為市場把 9 月當成賣出時點是最後高點，建議客戶趁旺宏此時整處拉回整理時買入。

3.市場擔心中國兆易創新為中芯國際加強投入產能，將影響 2018 年行情，外資指出，但實際情況並非市場預期的供過於求，即便明年首季，NOR Flash 報價都將持續走揚，並維持供給緊俏。

4.儘管股價修正，里昂證券仍給旺宏 75 元目標價，並重申買進看法，但距離昨日收盤價 48元，還有逾 5 成差距，顯然有獨排眾議的氛圍。

5.不過投資人仍然擔心，從近期股價表現來看，5 日線與月線呈現下彎，籌碼面外資忽多忽空，投信則持續賣超。法人指出，旺宏第 4 季淡季不淡已是預期之中，但因下半年來股價已有明顯漲幅，部分投資人有落袋為安的操作需求，使得股價表現呈現多空紛雜。

投資建議：旺宏第三季在三大產品線 NOR Flash、NAND Flash、ROM 持續成長之下，帶動獲利

YoY 與 QoQ 大幅成長。展望第四季雖然進入傳統淡季，但在三大產品線市場需求持續強勁之下，可望維持保持成長。旺宏預估今年營收 341 億元，EPS 2.8 元，今年預估營收 370 億元，EPS 3.1 元。




行動式 DRAM Q4 價格看漲 (工商時報)

1.集邦科技記憶體儲存研究（DRAMeXchange）調查顯示，第三季智慧型手機市場逐漸復甦，

開始進入旺季備料階段，對行動式 DRAM 需求增加，帶動價格上揚走勢，市場總產值季增

4.3％達 64.78 億美元。展望第四季，受到行動式 DRAM 平均漲幅約 10～15％帶動，預估

總營收成長幅度將有機會超越第三季。

2.整體而言，第三季行動式 DRAM 市場以縮小區域別的價格差異與微調高容量規格報價為主

軸，報價平均漲幅落在 5％以內，營收較第二季成長 4.3％。單就三大 DRAM 廠表現而言，

以 SK 海力士表現最為亮眼，營收季增 30.7％。

3.從行動式 DRAM 的營收市占率來看，韓系業者三星及 SK 海力士仍是當前寡占記憶體市場

中的最大贏家，第三季市占合計達 85.6％；其次為美光集團，第三季營收市占約 12.4％。

4.以各別廠商表現而言，三星率先開啟 10 奈米世代行動式 DRAM 量產，並在今年專注於全

產品線的製程轉進。受惠 Android 陣營旗艦機及蘋果新機發表的帶動，第三季行動式

DRAM 的 18 奈米滲透率大舉提高，預估全年占比將有接近 50％的表現。透過製程的不斷

精進所帶來的成本效益以及價格持續上揚，三星集團在第三季整體營收表現上再創歷史新

高，但行動式 DRAM 的營收表現受到伺服器 DRAM 強勁需求的產能排擠影響，較第二季

呈現 1.0％的微幅下滑，但仍可視為持平表現。

5.SK 海力士在第三季行動式 DRAM 營收表現最佳，受惠於平均報價漲幅高於三星及美光，

加上旺季需求旺盛等利多加持，激勵營收表現繳出 30.7％的季增率。預估第四季行動式

DRAM 營收在價格持續上漲的帶動下，表現將優於第三季，唯目前 SK 海力士在高容量

eMCP 供給上缺貨嚴重，可能影響營收成長的幅度。

6.美光集團行動式 DRAM 受到先前華亞廠氣體汙染事件影響，第三季的營收產值相較第二季

衰退達 13.0％，而以美光集團內部的營收比重來看，行動式 DRAM 也從第二季的 26％下

降至 20％。展望第四季，美光在行動式 DRAM 報價漲幅居業界之冠，預期將逆轉第三季

營收產值衰退的劣勢。

7.在台灣業者表現上，同樣受惠於整體市場價格上揚的帶動，帶動南亞科和華邦電在第三季

的營收產值各別有 8.6％及 12.8％的成長表現。以南亞科來說，2017 年開始有新製程 20

奈米加入，且良率和占比都將在下半年逐步提高，但目前主要用於生產利基型及伺服器

DRAM，行動式 DRAM 預期明年才會導入 20 奈米。華邦電行動式 DRAM 部份因後續製

程轉進狀況不明朗，目前仍靠價格上揚帶動獲利的增長。

投資建議：

華邦電 10 月也受惠於記憶體價格持續上漲，而帶動營收成長。另外公司產能也持續增

加，在新廠 Fab-C 產持續開出之下，月產能可望由第三季的 4.8 萬片，成長到年底的 4.8 萬

片，明年將可達 5.5 萬片。華邦電預估今年營收 467 億元，EPS 1.1 元，明年預估營收 543

億元，EPS 1.45 元。

統一佳格 4Q持續展望

統一、佳格主要原物料仰賴進口，採購費用以美元為主要計算單位，營收以新台幣計算，

新台幣升值對食品業者為利多。統一今年前三季獲利優於去年全年。第 4 季是淡季，但統一

超獲利成長樂觀，統一中控營運體質調整有成，。穀粉油品業者佳格，台灣本業營運維持穩

健步調，但大陸新廠投產後效益仍未能產生，今年前三季業外產生虧損，而去年同期業外收

益年減。




太景抗生素三期臨床收案

1.太景*-KY（4157）昨（27）日宣布，海外授權夥伴 R-Pharm 已完成旗下抗生素產品「太

捷信」（奈諾沙星，Nemonoxacin）在俄羅斯地區的三期臨床病患收案，共招募 342 位社

區型肺炎病患。

2.太景表示，此試驗在俄羅斯地區共 26 個試驗中心進行，試驗設計採多中心、隨機、雙盲、

雙虛擬、雙向、平行對照三期臨床研究，以漸進式療法，先給病患施以注射劑治療三天，

然後再轉換至服用口服膠囊治療五到七天，每天給藥一次。試驗目的是評估太捷信對比於

Tavanic（左氧氟沙星，Levofloxacin）在治療成人社區型肺炎(CAP)患者的有效性和安全

性。

3.費用部分，太景說，本次臨床試驗費用全部由授權夥伴 R-Pharm 支付， R-Pharm 將於本

臨床試驗完成後，進行資料解盲分析，目標在 2018 年上半年申請俄羅斯地區的新藥查驗

登記。

4.太景是在 2014 年把抗生素新藥太捷信的臨床試驗與商業化銷售權利授權予俄羅斯醫藥公

司 R-Pharm，授權地區包含俄羅斯、土耳其，前獨立國協等共 13 國市場。太景之前已收

取 R-Pharm 支付的前期簽約金，根據授權協議，太景後續可再依進度持續收取里程金、

供貨利潤、藥品銷售權利金等款項。(工商時報)。

投資建議：

1.此次太捷信夥伴 R-Pharm 完成臨床三期收案，後續實驗應可通過審核，預期 18H1 送件申

請俄羅斯新藥藥證，對此應做利多理解，後續實質獲利仍有待觀察。

2.太景臨床藥物 pipeline 中，伏拉瑞偉(TG-2349)獲得 CFDA 核可 IND 並給予快速審批資格。

與東陽光藥業(1558.HK)合作開發 DAA 抗 C 肝新藥；東陽光藥業主要營收來自克流感佔營

收 57%，主要兩項開發中新藥有 1.抗病毒藥物磷酸依米他韋，2.胰島素產品；磷酸依米他

韋取得 CFDA 1.1 類新藥資格，與太景合作應屬互補關係。

3.太捷信®中國市場方面合作夥伴浙江醫藥取得 CFDA 上市許可證，依照其銷售高峰推估其

授權金約 3.7~5.8 億元，意即中國授權之最佳狀況僅達成損益兩平；台灣市場主打自費市

場之銷售模式營收未見成長，因此保守看待其後續銷售；現階段建議區間操作。

鑫創 Q4 有望轉盈 (聯合晚報)

1.NAND Flash 控制晶片廠鑫創（3259）前三季尚未擺脫虧損，不過市場預期，由於客戶需

求增加，鑫創第 4 季業績將會比第 3 季增長，包括 NAND Flash 控制晶片與 MEMS 麥克

風產品會雙雙展現成長力道，整季有機會拚轉盈。

2.鑫創前十月合併營收 4.57 億元，年減 13.7%，前三季每股淨損 1.17 元。鑫創往年第 4 季

大多都會迎來旺季，除了 NAND Flash 控制晶片與 MEMS 麥克風業務，公司本季還會有

技術服務相關收入挹注，第 4 季業績可望季增。

投資建議：

鑫創八成以上營收仍來自 NAND Flash 控制 IC，雖今年受惠於 USB 3.0 晶片推出，市占

率成長，但由於 NAND Flash 缺貨影響，今年累積前十月營收仍 YoY 衰退 14%。第四季起

NAND Flash 大廠產能開出則開始對公司有利。而公司的新產品 MEMS 麥克風，則在打入

NB、藍芽耳機等多種產品陸續放量。鑫創今年預估營收 58 億元，EPS -1.2 元。明年營收 65

億元，EPS -0.5 元。




聯發科搶進蘋果鏈有譜 (經濟日報)

1.市場傳出，亞洲手機晶片龍頭聯發科與蘋果合作的可能性大增，雙方合作以手機數據機（Modem）、CDMA 的 IP 授權、WiFi 客製化晶片（ASIC）和智慧音箱 HomaPod 晶片等四個方向呼聲最高，最快明年下半年有成果。其中，以 IP 授權的利潤最高，對聯發科業績進補效益最大。

2.手機晶片供應鏈認為，以數據機來看，蘋果目前暫未開案，聯發科原則上應該無法切入明年的機種；加上蘋果的自製數據機態勢相對明確，因此提供 IP 的可能性較高，對聯發科獲利也相對最補。

3.另外，市場也傳出，聯發科這兩年積極以累積多年的 IP 優勢，投入 ASIC 領域，繼搶下全球網通龍頭思科的訂單後，也向蘋果爭取客製化 WiFi 晶片。

4.由於蘋果將推出智慧音箱新產品 HomePod，原本採用的是蘋果手機使用的舊款 A8 處理晶片，但聯發科這幾年與亞馬遜合作獲得佳績，因此也開始爭取與蘋果合作，成為未來雙方攜手的另一個產品。

投資建議：在手機 Modem 方面，由於聯發科與高通仍有一段不小的差距，預估蘋果全面採用聯發

科方案的機率較低，可能部分使用聯發科 IP。在 WIFI 方面，由於聯發科在 802.11ac 產品與國際大廠博通差距不大，較有可能切入。聯發科預估今年營收 2397 億元，EPS 15.5 元，明年預估營收 2550 億元，EPS 11 元。

富邦金直接持股廈門商銀

1.富邦金控 11/27 日公告，香港子銀行「富邦銀行（香港）」董事會通過，將持有大陸廈門商銀二成股權轉讓給富邦金控。

2.金管會官員表示，轉移持股後，廈門商銀二成股權將變成富邦金的轉投資，），引發市場熱論；雖然大股東實質上沒有差異，但畢竟持股主體改變，富邦金仍得依照金控轉投資規定向金管會提出申請。

3.董事會通過，以移轉交割日前廈門銀行在富邦銀行（香港）最近一期的淨帳面價值作為股權轉讓價，將二成持股轉讓給母公司富邦金控。

4.對於此舉，市場分析有三種可能。首先是富邦金可能要出售富邦銀行（香港），若該行仍持有廈門商銀股權，不僅影響賣相，因涉及廈門商銀大股東的變更（從富邦變成另一家公司），須經大陸主管機關同意，也會加深出售案的複雜度。

5.第二種考量，可能是簡化監理架構，因為富邦銀行（香港）持有廈門商銀股權，對富邦金而言，等於要面對台灣、香港、大陸三個主管機關，法遵成本過高，也不利富邦金在大中華市場布局的彈性。

6.根據「兩岸金融業務往來及投資許可管理辦法」第 7 條規定，本國銀行透過海外子行參股大陸銀行，不得超過該子行淨值的 15%，富邦銀行（香港）淨值只有約新台幣 120 億元，因此投資廈門商銀的金額上限僅 18 億元，若廈門商銀要增資，富邦銀行（香港）也得跟著增資，才有足夠的銀彈。

7.最後可能則是富邦銀行（香港）需要資本，將廈門商銀的持股賣給富邦金後，可充實資本，改善其財務結構。

股票

代號

股票

名稱

股本

(百萬)

外資持

股比率

(%)

1127

收盤價

2017/1~

10 月累計

稅後淨利

2017/1~10

月稅後淨利

Yoy%

2017/1~1

0 月 EPS

自結數

2017

稅後

EPS(F)

股價淨

值比

2017Q2

2017Q2 扣除

非控制權益

後每股淨值

(元)

2881 富邦金 108,336 29.11 49.85 478.30 9.3% 4.57 5.41 1.21 41.27




土銀華銀彰銀擬分兩年打呆

1.財政部預估九家公股行庫對慶富集團的聯貸與自貸損失合計 148.97 億元，如何認列損失各

行庫腳步不一。第一金控董事長董瑞斌、合庫金控董事長雷仲達 11/27 日表示，今年底將

全數認列，其餘行庫多傾向今明兩年各提列一部分。

2.第一金子公司第一銀行對 11 月 28 日到期的 7 億餘元慶富聯貸預付款保證函，將不再展延，

除 7 億餘元這筆預付款，一銀對慶富的預付款保證金額也將陸續到期。

3.銀行團對慶富的聯貸預付款，前後開出多筆保證函，總金額含 5%利息共 79 億元，國防部

是要一次領走這 79 億元、還是分次領取，也就是每一筆保證函到期了，才領走該次保證

的金額，銀行團尚未接到國防部通知。

4.第一銀行規劃今年底前全數認列壞帳損失。一銀對慶富集團的聯貸 35.5 億元、自貸 10 億

元，合計 45.5 億元，9 月起已提列 6 億餘元壞帳損失準備，其餘約 39 億元，在一切情況

正常之下，預計今年 12 月全數提列完畢。

5.合作金庫銀行對慶富集團的聯貸與自貸金額，合計 17.1 億元，預計 12 月一次全數認列損

失，為截至目前，跟進一銀作法的第二家行庫。

6.土地銀行、華南銀行、彰化銀行、農業金庫、中國輸出入銀行，則是在尚未決定，或是視

獲利情況、對員工年終獎金衝擊等因素中擺盪，但均傾向，不會今年底全數提列完畢。




原物料行情

DRAM 平均價格(每顆/美元)

品名/日期/收盤 04/28 05/31 06/30 07/31 08/31 09/29 10/31 11/24 11/27 漲跌幅%

DDR4 8Gb 1Gx8

2133/2400MHz_現貨價 1.23 1.23 1.23 1.22 1.23 1.23 1.22 1.22 1.22 0.0%

DDR4 4Gb 512Mx8

2133/2400MHz_現貨價 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 0.0%

Flash 64Gb 8Gx8 MLC_

現貨價 2.35 2.44 2.79 2.90 2.84 2.91 2.90 2.88 2.90 0.7%

原物料行情(美元)

品名單位 105/12/30 106/11/24 106/11/27 單日漲跌單日漲跌幅全年漲跌

原油(紐約) 桶 53.7 59.0 58.1 -0.8 -1.4% 8.2%

原油(布蘭特) 桶 56.8 63.9 63.8 -0.1 -0.2% 12.3%

黃金現貨盎司 1,147.5 1,288.4 1,294.5 6.2 0.5% 12.8%

銅公噸 5,535.5 6,963.0 7,002.0 39.0 0.6% 26.5%

鉛公噸 2,016.5 2,454.0 2,480.0 26.0 1.1% 23.0%

鎳公噸 10,020.0 11,930.0 12,035.0 105.0 0.9% 20.1%

BDI 元 961.0 1,445.0 1,458.0 13.0 0.9% 51.7%

小麥英斗 408.0 415.6 409.4 -6.2 -1.5% 0.3%

玉米英斗 352.0 342.2 338.6 -3.6 -1.1% -3.8%

TFT LCD 大尺寸面板行情

應用別尺寸 7 月 8 月 9 月 10 月 10 月

下旬上旬下旬上旬下旬上旬下旬漲跌額漲跌幅

液晶電視 55"W(4K) 215 210 199 196 192 189 187 -2 -1.1%

43"W 139 138 137 135 130 127 123 -4.0 -3.1%

液晶監視器 27"W 92.5 92.2 91.8 91.7 91.0 90.5 90.2 -0.3 -0.3%

23.6"W 66.6 66.6 66.6 66.6 66.6 66.6 66.6 - 0%

筆記型電腦 17.3"W(LED) 43.4 43.3 43.3 43.2 43.2 43.1 43.0 -0.1 -1%

14.0"W(LED) 30.1 30.0 29.9 29.8 29.8 29.7 29.4 -0.3 -0.4%




ADR 收盤價漲跌幅(%) 港股台資收盤價漲跌幅(%) 美國收盤價漲跌幅(%

ADR 日月光 7.1 -0.3 裕元集團 28.2 1.1 美國鋁業 42.0 -0.4

ADR 友達 4.4 -0.7 康師傅 13.2 0.3 蘋果電腦 174.1 -0.5

ADR 中華電信 34.4 -0.6 大成食品 0.6 -3.4 美國國際集團 58.8 -0.5

ADR 矽品 8.3 -0.6 統一(中國)) 6.0 -2.9 應用材料 56.9 -1.7

ADR 台積電 41.1 -4.4 台泥國際 0.0 0.0 亞馬遜 1,195.8 0.8

ADR 聯電 2.6 -1.1 亞泥中國 2.7 0.4 ATI 22.4 0.2

中國深滬收盤價漲跌幅(%) 精熙國際 1.2 0.8 美國銀行 26.6 0.0

浦發銀行 13.1 0.1 中芯國際 11.4 -4.0 必和必拓

ADR 41.9 -1.9

寶山鋼鐵 8.9 0.1 富士康 2.4 -0.8

上汽集團 31.8 -0.5 巨騰國際 2.4 1.3 花旗 71.4 -0.9

一汽轎車 10.3 -0.7 韓國收盤價漲跌幅(%) 思科 36.9 1.0

東方航空 7.3 -4.5 海力士 83100 -2.4 福特汽車 12.1 0.1

青島啤酒 31.2 -2.7 三星電子 2632000 -5.1 偉創力 18.6 -2.3

青島海爾 18.3 -1.9 樂金電子 92200 -1.3 奇異電器 18.1 -0.4

香港收盤價漲跌幅(%) 樂金飛利浦(LCD) 30850 -1.4 通用汽車 44.2 -0.7

長江實業 98.1 -0.7 NCsoft 460000 1.0 高盛證券 1,054.2 1.3

匯豐控股 76.8 0.7 現代汽車 158500 -0.3 Google

(無投票權)

235.1

-0.4 恒生銀行 186.5 0.4 浦項鋼鐵 322000 0.6

高鑫零售 8.0 -3.2 韓京 6660 -0.5 惠普 21.3 0.1

新鴻基地產 129.5 -0.4 日本收盤價漲跌幅(%) IBM 152.0 0.1

國泰航空 12.1 -0.7 Seven & I Holdings 4446.0 -0.8 美光 48.0 -3.3

聯想集團 4.5 -0.2 京瓷 7889.0 -0.4 Nike 59.6 0.5

香港國企收盤價漲跌幅(%) 橫濱橡膠 2494.0 -0.2 諾基亞 ADR 5.0 -1.4

中國石油化工股份 5.7 0.4 普利斯通 5067.0 0.4 英偉達 214.1 -1.3

上海石油化工股份 4.7 2.0 新日本製鐵 2536.0 0.3 沃爾瑪 96.6 0.0

中石化冠德 4.6 -1.3 日立 841.7 -0.4

江蘇寧滬高速公路 10.9 -0.4 Toshiba 293.0 -1.4

馬鞍山鋼鐵股份 3.7 -1.6 三菱電機 1887.5 -0.4

江西銅業股份 12.0 -0.5 Fanuc 28355.0 0.7

安徽海螺水泥股份 35.2 -2.4 NEC 2912.0 0.9

中國電信 3.8 -0.5 松下電器 1694.0 0.0

中國聯通 11.5 -1.9 夏普 3555.0 1.0

中國移動 79.6 -0.1 SONY 5363.0 0.8

東風集團股份 9.8 -1.2 任天堂 47720.0 2.4

玖龍紙業 13.2 1.1 豐田汽車 7026.0 0.0

三菱東京金融集團 762.8 0.1




籌碼動向

集中市場三大法人進出

外資前十大投信前十大自營商前十大

買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張)

日月光 35,517 緯創 19,885 敦南 1,179 華航 1,522 大同 5,567 友達 16,952

華邦電 26,037 台積電 17,373 嘉聯益 1,093 台勝科 949 華邦電 3,610 群創 7,488

大同 9,811 鴻海 15,903 華新科 732 嘉澤 890 中纖 1,679 第一金 3,166

聯電 9,776 群創 14,050 華夏 400 南亞科 813 旺宏 1,432 聯電 2,888

嘉聯益 8,148 華通 6,796 日月光 330 華通 717 長榮 1,038 彩晶 2,222

旺宏 7,604 台達電 5,826 全新 310 廣達 467 智原 1,005 宏碁 2,195

新光金 4,830 和碩 5,075 禾伸堂 259 鴻海 415 日月光 896 晶電 1,757

長榮 3,483 裕隆 4,644 旺宏 213 台積電 338 中工 891 華通 1,593

友達 2,641 晶電 4,361 智原 168 儒鴻 313 南茂 671 南亞科 1,490

奇鋐 2,281 兆豐金 3,777 冠德 160 倉佑 312 華晶科 587 鴻海 1,292

櫃買市場三大法人進出

外資前十大投信前十大自營商前十大

買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張)

穩懋 1,565 合晶 1,913 昂寶-KY 651 尼克森 902 頎邦 2,311 富喬 1,113

宏捷科 1,392 廣明 1,458 頎邦 485 康普 210 中美晶 901 元太 1,007

欣銓 1,360 世界 1,194 合晶 451 聯合 136 世界 776 台燿 969

僑威 617 佳邦 839 東洋 300 聯合 136 信昌電 605 合晶 856

頎邦 589 元太 784 東洋 300 中菲行 105 金居 503 群聯 464

網家 573 群聯 754 立端 247 禾瑞亞 90 宏捷科 466 立敦 447

日盛金 481 立敦 504 中美晶 215 博智 89 翔名 464 台半 416

康普 431 晶焱 431 原相 128 良維 83 宜特 207 穩懋 393

禾瑞亞 414 精確 421 世界 73 茂達 75 萬潤 186 應華 351

立端 353 金居 390 直得 72 大江 65 網家 165 宣德 266

資券變化

融資餘額(億元) 1728.4 增減 4.9 融券餘額(張數) 608,856 增減 -383

券資比融資增加融資減少融券增加融券減少

陽明 85.3 中石化 3,065 新光金 6,834 華邦電 3,173 宏碁 1,677

長榮 77.5 頎邦 2,825 隆達 3,161 大同 2,479 晶電 1,555

英格爾 70.7 群創 2,583 旺宏 3,027 長榮 1,863 尼克森 1,180

穩懋 51.3 緯創 1,655 敦南 2,663 嘉聯益 1,825 隆達 1,054

碩禾 49.5 中纖 1,521 聯電 2,137 日月光 1,216 華通 953

本項研究報告僅提供本公司會員參酌，且純粹屬於研究性質，並不保證報告內容的完整性與精確性，亦完全無意影響客戶買賣股票的任何

投資決定。報告中的各項意見與預測，是得自於本公司信任為可靠的來源，受到特定的判斷日期之時效性限制，若嗣後有任何變動，本公

司不做預告，也不會主動更新。投資人做任何決策時，必須自行謹慎評估相關風險，並就投資的結果自行負責。本研究報告的著作權為華

南投顧所有，嚴禁抄襲、引用、對外傳送或轉載。

華南證券投資顧問 - pg.jrj.com.cnpg.jrj.com.cn/acc/res/cn_res/memoir/2017/11/28/... ·...

Documents