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2015 年 9 月 28 日

有色金属

只要人长久，总会共婵娟

行业周报

◆本周核心观点

近期行业突发风险事件集中爆发，国内泛亚风波影响铟等小金属价格预期。

国外嘉能可利润端恶化传导至资产端，数额庞大的库存释放或进一步冲击

低迷的工业金属。从货币、供需及短期突发风险三个维度出发，我们建议

短期回避工业金属，但值得注意的是锡价近一个月走出触底反弹趋势，且

LME 库存降至有记录以来最低水平，印尼接下来的月度出口数据将成为决

定锡价走势关键因素。同时近期国内外核电投资加速，有望迎来新一轮高

端核电设备及相关材料主题投资。行业策略上，我们建议精选个股为主，

以业绩高成长以及核电主题投资为主要方向。

◆行业观点及推荐组合

核心组合：常铝股份、久立特材、锡业股份、章源钨业。

国改关注广晟有色、江西铜业、西部材料、中国铝业。

转型关注博威合金、闽发铝业、栋梁新材、鲁丰环保。

◆上周行情回顾

上周沪深 300 指数收报 3231.95，周涨幅-0.59%。有色金属指数收报

2965.43，周涨幅-0.17%。

上周有色金属各子板块涨幅前三为其他稀有小金属（4.85%）、稀土

（4.38%）、非金属新材料（1.76%）；下跌板块前三名分别是金属新材

料（-3.69%）、铅锌（-1.95%）、铝（-1.40%）。

个股方面，涨幅前五名方大炭素（14.64%）、安泰科技（11.81%）、精

艺股份（9.24%）、东方锆业（9.00%）、刚泰控股（8.76%）；跌幅前五

名炼石有色（-20.00%）、南山铝业（-5.92%）、云南铜业（-5.20%）、

江西铜业（-4.53%）、中国铝业（-4.17%）。

◆行业及公司资讯

1、8 月全国铁路货运量大跌逾 15%。

4、美国二季度 GDP 终值好于预期，美联储年内加息再获数据支持。

6、WBMS: 2015 年 1-7 月全球锡市供应短缺 1.85 万吨。

7、智利直补中型铜企，超 100 万吨年产能将留存。

8、内蒙古前８月稀土出口量增长超三成。

9、上半年成品库存下降 铅蓄电池企业存货金额仍创新高。

证券

代码

公司

名称 股价

EPS PE 投资

评级 14A 15E 16E 14A 15E 16E

002160 常铝股份 7.95 0.03 0.25 0.39 236.4 32.1 20.5 买入

002378 章源钨业 8.20 0.07 0.23 0.30 116.4 35.9 27.8 买入

000807 云铝股份 4.46 -0.25 0.03 0.04 -18.1 152.9 115.2 买入

000960 锡业股份 10.10 0.03 0.35 0.57 337.2 29.0 17.7 买入

002318 久立特材 28.54 0.56 1.02 1.24 50.6 27.9 23.0 买入

买入（维持）

分析师

李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002)

021-22169122

liweifeng@ebscn.com

一周行业数据速览

名称 最新指数 周涨跌幅

有色金属 2965.43 -0.17%

沪深 300 3231.95 -0.59%

美元指数 96.25 1.87%

行业与上证指数对比图

-10%

23%

55%

88%

120%

09-14 12-14 04-15 07-15

有色金属 沪深300

2015-09-28 有色金属

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1、市场回顾

1.1、金属价格

上周美元指数 96.25，涨幅 1.87%。伦铜收盘价 5035美元/吨，周涨幅-3.78%，

上期所铜收盘价 39000 元/吨，较上期涨幅-4.20%；伦铝收盘价 1569.5 美元

/吨，周涨幅-3.18%，上期所铝收盘价 12825 元/吨，周涨幅-1.50%；伦铅收

盘价 1665 美元/吨，周涨幅-1.10%，上期所铅收盘价 13290 元/吨，周涨幅

-0.23%；伦锌收盘价 1631 美元/吨，周涨幅-2.77%，上期所锌收盘价 13705

元/吨，周涨幅-4.23%；伦锡收盘价 15185 美元/吨，周涨幅 0.10%，上期所

锡收盘价 98980 元/吨，周涨幅-2.29%；伦镍收盘价 9960 美元/吨，周涨幅

2.68%，上期所锡收盘价 77100 元/吨，周涨幅-1.01%。

表 1：基本金属价格及涨跌幅（%）

基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅

铜 LME 5035.00 5233.00 -3.78% -2.11% -19.88%

SHFE 39000.00 40710.00 -4.20% -0.51% -14.85%

铝 LME 1569.50 1621.00 -3.18% -2.21% -15.57%

SHFE 11825.00 12005.00 -1.50% -0.55% -9.46%

铅 LME 1665.00 1683.50 -1.10% -3.81% -10.33%

SHFE 13290.00 13320.00 -0.23% -0.41% 7.35%

锌 LME 1631.50 1678.00 -2.77% -9.96% -25.14%

SHFE 13705.00 14310.00 -4.23% -6.48% -18.33%

锡 LME 15185.00 15170.00 0.10% 8.08% -19.70%

SHFE 98980.00 101300.00 -2.29% -0.52% -17.52%

镍 LME 9960.00 9700.00 2.68% -0.99% -34.25%

SHFE 77100.00 77890.00 -1.01% 0.38% -24.32% 资料来源：wind，光大证券研究所

COMEX 期金收盘价 1145.50 美元/盎司，周涨幅 0.56%，上期所金价收盘

237.20 元/克，周涨幅 1.67%；本周 COMEX 期银收盘价 15.10 美元/盎司，

周涨幅-0.36%，上期所银价收盘 3391 元/千克，周涨幅-0.09%；NYMEX 铂

收盘价 947.10 美元/盎司，周涨幅-3.53%；NYMEX 钯收盘价 663.60 美元/

盎司，周涨幅 9.46%。

表 2：贵金属价格及涨跌幅（%）

贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅

黄金 SHFE 237.20 233.30 1.67% 0.70% -1.84%

COMEX 1145.50 1139.10 0.56% 1.02% -3.19%

白银 SHFE 3391.00 3394.00 -0.09% 1.77% -3.72%

COMEX 15.10 15.15 -0.36% 3.39% -3.76%

铂 NYMEX 947.10 981.80 -3.53% -6.14% -21.66%

钯 NYMEX 663.60 606.25 9.46% 10.60% -16.80%

资料来源：wind，光大证券研究所

上周 0#锑锭、1#锑锭、2#锑锭分别 42000 元/吨、41000 元/吨、38500 元/

吨，周涨跌幅分别-2.33%、-2.38%、-1.28%；1#钴 211000 元/吨，周涨跌

幅 1.44%；1#钨条 225 元/千克，周涨跌幅-2.17%；氧化镨钕 23.6 万元/吨，

周涨跌幅 2.61%；镝铁 131 万元/吨，周涨跌幅 3.97%；黑钨 65%以上均价

2015-09-28 有色金属

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61000 元/吨，周涨跌幅-0.81%，白钨 65%以上均价 59000 元/吨，周涨跌幅

-0.84%；仲钨酸铵(赣州)94500 元/吨，周涨跌幅-1.56%。

表 3：小金属价格及涨跌幅（%）

小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅

1#镁锭(元/吨) 13350 0.00% -0.37% -9.18%

2#锑锭(元/吨) 38500 -1.28% -4.94% -24.51%

1#锑锭(元/吨) 41000 -2.38% -4.65% -22.64%

0#锑锭(元/吨) 42000 -2.33% -4.55% -22.22%

1#钴(元/吨) 211000 1.44% 1.44% -0.47%

1#铬(元/吨) 64000 0.00% 0.00% 8.47%

1#海绵钛(万元/吨) 51 0.00% 0.00% 2.00%

1#钨条(元/千克) 225 -2.17% -6.25% -30.77%

1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00%

1#钠(元/吨) 17000 0.00% 0.00% 0.00%

1#钼(元/千克) 200 0.00% 0.00% -11.11%

金属锂(元/吨) 440000 0.00% 0.00% 4.76%

锗锭(元/千克) 9500 0.00% 0.00% -21.49%

青海工业级碳酸锂(元/吨) 48100 0.00% 0.00% 19.95%

四川工业级碳酸锂(元/吨) 49600 0.00% 0.00% 19.23%

江苏工业级碳酸锂(元/吨) 49600 0.00% 0.00% 19.23%

四川电池级碳酸锂(元/吨) 49600 0.00% 0.00% 19.23%

江苏电池级碳酸锂(元/吨) 50100 0.00% 0.00% 19.00%

混合碳酸稀土(万元/吨) 2 0.00% 0.00% -28.57%

氧化镨钕(万元/吨) 23.6 2.61% 3.51% -18.06%

镝铁(万元/吨) 131 3.97% 3.97% -17.09%

黑钨 65%以上均价(元/吨) 61000 -0.81% -6.15% -22.78%

白钨 65%以上均价(元/吨) 59000 -0.84% -6.35% -23.38%

仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 94500 -1.56% -5.97% -27.59%

资料来源：百川资讯，光大证券研究所

1.2、市场表现

上周沪深 300指数收报 3231.95，周涨幅-0.59%。有色金属指数收报 2965.43，

周涨幅-0.17%。

图 1：有色金属＆沪深 300（%）

2809

3309

3809

4309

4809

5309

5809

6309

14-09 14-10 14-11 14-12 15-01 15-02 15-03 15-04 15-05 15-06 15-07 15-08

有色金属 沪深300

2015-09-28 有色金属

敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告

资料来源：wind，光大证券研究所

图 2：市场板块（%）

资料来源：wind，光大证券研究所

上周有色金属各子板块涨幅前三为其他稀有小金属（4.85%）、稀土（4.38%）、

非金属新材料（1.76%）；下跌板块前三名分别是金属新材料（-3.69%）、

铅锌（-1.95%）、铝（-1.40%）。

图 3：有色金属子板块（%）

资料来源：wind，光大证券研究所

图 4：个股涨幅前五（%） 图 5：个股跌幅前五（%）

资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

国防军工

传媒电气设备

通信轻工制造

农林牧渔

医药生物

建筑材料

商业贸易

汽车休闲服务

化工电子纺织服装

交通运输

采掘银行机械设备

综合食品饮料

房地产

计算机

有色金属

非银金融

公用事业

建筑装饰

家用电器

钢铁

4.85%4.38%

1.76%1.22%

0.67%

-0.11% -0.12% -0.34%-1.40%

-1.95%

-3.69%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%

其他稀有小金属

稀土

非金属新材料

钨 锂 铜 黄金

磁性材料

铝 铅锌

金属新材料

14.64%

11.81%

9.24% 9.00% 8.76%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

方大炭素 安泰科技 精艺股份 东方锆业 刚泰控股

-20.00%

-5.92% -5.20% -4.53% -4.17%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

炼石有色 南山铝业 云南铜业 江西铜业 中国铝业

2015-09-28 有色金属

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个股方面，涨幅前五名方大炭素（14.64%）、安泰科技（11.81%）、精艺

股份（9.24%）、东方锆业（9.00%）、刚泰控股（8.76%）；跌幅前五名

炼石有色（-20.00%）、南山铝业（-5.92%）、云南铜业（-5.20%）、江西

铜业（-4.53%）、中国铝业（-4.17%）。

2、资讯回顾

2.1、宏观动态

1、证监会表示，截至 23 日，完成清理的场外配资账户比例从前周的 64%

增至 69%。恒生、铭创、同花顺等三家公司的技术系统已经关闭或限制功能。

关于场外配资清理，证监会敦促证券公司不要一刀切处理问题。

2、中国央行周五再次透过国有银行在人民币在岸和离岸市场抛售美元以干

预汇率，举意在维护这段时间人民币汇率的稳定。报道还提到，央行短期内

还将持续通过代理行进行干预，避免汇率大幅波动，保持基本稳定态势。

3、今年前八个月，中国铁路货运量同比减幅超过 10%，延续 7 月跌势。这

一被列入“克强指数”的指标再次亮起中国经济增长乏力的红灯。发改委公

布，1-8 月全国铁路完成货运量 22.6 亿吨，同比下降 10.9%。8 月份全国铁

路完成货运量 2.8 亿吨，同比下降 15.3%。

4、美国商务部周五公布的数据显示，二季度美国 GDP 终值年化环比增长

3.9%，好于市场预期的 3.7%。二季度美国经济显示的强劲增长势头仍然支

持美国在今年稍晚时段开始加息。

5、周五，汤森路透/密歇根大学发布报告显示，美国 9 月密歇根消费者信心

指数终值 87.2，略高于预期的 86.5，亦高于 9 月初值 85.7，但 9 月密歇根

消费者信心指数终值仍为 2014 年 10 月以来最低。8 月密歇根消费者信心指

数终值为 91.9。

2.2、行业新闻

1、WBMS: 2015 年 1-7 月全球锡市供应短缺 1.85 万吨

http://info.glinfo.com/15/0924/15/97F79DBAC55FCC34.html

据道琼斯 9 月 23 日消息，世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，

2015 年 1-7 月期间，全球锡供应短缺 1.85 万吨。2015 年 7 月全球锡需求为

3.1 万吨，1-7 月需求为 21.15 万吨。数据显示，7 月全球锡产量为 2.83 万

吨。

2、智利直补中型铜企 超 100 万吨年产能将留存

http://finance.sina.com.cn/money/future/20150923/163923329425.shtml

智利矿产部长奥罗拉·威廉姆斯周二表示，政府将通过发放紧急贷款的方式

给予铜矿企业直接的补助，以帮助他们渡过困难时期。智利政府此举或是为

了避免铜矿企业关门所带来的就业问题。

据了解，此次受补助的铜矿企业将是那些产能低于 5 万吨/年的中型铜企，或

有 20 多家铜企将因此受益。但此举也意味着超过 100 万吨/年的产能将继续

在市场留存。智利是全球最大的铜矿供应国，供应量占全球三分之一，铜矿

出口占智利总出口额的 60%。

2015-09-28 有色金属

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据了解，2014 年智利产铜 575 万吨（包括铜精矿和阴极铜），智利铜业委

员会之前将 2015 年铜产量预期自 600 万吨下调至 590 万吨。2015 年上半

年铜智利产量为 290 万吨，较去年同期增长 2.6%，因一些大型项目产量的

大幅增长被其它一些项目维护及破坏性的抗议活动抵消。

3、内蒙古前８月稀土出口量增长超三成

http://economy.jschina.com.cn/system/2015/09/23/026403976.shtml

新华网呼和浩特 9 月 23 日电(记者任会斌、彭源)日前，记者从呼和浩特海关

获悉，2015 年前 8 月内蒙古自治区稀土出口增量显著，近 3700 吨，同比增

加 33.3%。统计显示，前 8月，内蒙古自治区出口稀土 3692.3吨，增加 33.3%，

占同期我国稀土出口总量的 18.1%。但价值持续走低，总值 1.1 亿元，下降

15.4%，占同期我国稀土出口总值的 7.3%。稀土素有“工业维生素”之称，

是珍贵的战略资源。内蒙古稀土储量约占中国稀土总储量的 87%，拥有全球

最大的稀土矿山。

4、上半年成品库存下降 铅蓄电池企业存货金额仍创新高

http://www.ccmn.cn/sonews/ff8080814fec629f014fee17d1eb0a8a.shtml

2015 年上半年 9 家铅蓄电池企业存货金额高达 134.9 亿元，创下自 2012 年

SMM有统计以来最高，较2015年初的67.04亿元实现翻番。库存主要分为：

原材料、在产品、产成品、低值易耗品等。由于天能、超威未公布存货金额

细分项，SMM 以 7 家上市公司为例。上半年，7 家公司存货金额共 102.16

亿元，较 2015 年初的 45.29 亿元大幅增加 126%，主要因半成品、在产品

库存增加，而其中商品存货金额则较 2015 年初降 14%，据 SMM 了解，目

前电池成品库存处于下降态势中。7 月铅蓄电池成品库存 25.52 天，较年初

的 30.7 天下滑 16.8%。主要因为厂家半年度冲量、价格促销力度大、经销

商大量拿货，但消费并没有明显向好，电池成品库存只是由厂家转移至经销

商。

表 4：下周重要经表济数据公布

9 月 28 号 9 月 29 号 9 月 30 号 10 月 1 号 10 月 2 号

美国：

8 月个人收入环比、个人

消费支出(PCE)环比、成屋

签约销售指数环比

美国：

9 月谘商会消费者信心指

数

美国：

当周 API 原油库存(万桶)；

当周 EIA 原油库存(万桶)；

9 月 ADP 就业人数变动

中国：

9 月官方制造业 PMI、非

制造业 PMI； 9 月财新制

造业 PMI 终值、综合

PMI； 9 月财新服务业 PMI

美国：

9 月非农就业人口变动；9

月失业率；8 月工厂订单环

比

中国：

1-8月规模以上工业企业利

润同比；8 月规模以上工业

企业利润同比

英国：

二季度 GDP 同比、环比终

值

德国：

9 月制造业 PMI 终值；9 月

制造业 PMI 终值

日本：

8 月失业率；8 月求才求职

比

欧元区：

8 月失业率；9 月 CPI 同比

初值

美国：

当周首次申请失业救济人

数； 9 月 ISM 制造业指数

资料来源：华尔街见闻

2.3、重要个股公告

表 4：重要公司公告表

2015-09-28 有色金属

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本周公告

楚江新材(002171) 控股股东增持 54602 股/0.01%；控股股东增持 30 万股/0.08%

精艺股份(002295) 公司控股股东、董事增持 2,450,085 股/0.9856%

罗普斯金(002333) 控股股东股票质押 3,000 万股

西藏珠峰(600338) 控股股东股份质押 1 亿股/15.31%

银泰资源(000975) 股东股权质押 7842 万股；回购 395 万股/0.36%注销完成

江粉磁材(002600) 为全资子公司提供不超过 94,400 万元授信担保

云铝股份(000807) 拟非公开发行总额不超 37 亿元/不低于 4.2 元/股用于生产项目建设、

补流；对控股子公司提供合计不超过 10 亿委托贷款

江特电机(002176) 发行股份及支付现金合 6 亿元收购米格电机 100%股权获证监会通过

盛和资源(600392) 每股派现 0.2，每股转增 1.5 股

恒邦股份(002237) 控股股东计划增持公司股份完成总计 340.39 万股/3000 万元/0.37%

刚泰控股(600687) 控股股东及一致行动人增持计划完成，合计 976.42 万股/1.99%；为全

资孙公司刚泰黄金提供 7900 万元担保

炼石有色(000697) 控股股东等增持计划合计不低于 2.5 亿元

明泰铝业(601677) 非公开发行股票获证监会通过

鹏欣资源(600490) 董监高增持 26.77 万股

西部资源(600139) 出售四家公司股权

沃尔核材(002130) 拟非公开发行不超过 5551.7941 万股

盛达矿业(000603) 拟重组停牌

赤峰黄金(600988) 拟申请不超过 4 亿元融资

盛屯矿业(600711) 控股子公司上海振宇完成工商变更登记

园城黄金(600766) 职工监事张锡辞职

云南锗业(002428) 保荐代表人变更

赣锋锂业(002460) 变更持续督导保荐代表人；收购 RIM 公司矿产资源评估状况

闽发铝业 (002578) 股东黄印电解除质押 3463.5 万股/8.06%

驰宏锌锗(600497) 公司及控股股东拟对全资子公司资勘公司增资 3.233 亿元

金瑞科技(600390) 向法院申请控股子公司金泰电子破产清算

商赢环球(600146) 证监会受理非公开发行股票方案

明泰铝业(601677) 购买 7000 万元银行理财产品

资料来源：wind，光大证券研究所

3、本周观点及重点组合

3.1、投资建议

近期行业突发风险事件集中爆发，国内泛亚风波影响铟等小金属价格预期。

国外嘉能可利润端恶化传导至资产端，数额庞大的库存释放或进一步冲击低

迷的工业金属。从货币、供需及短期突发风险三个维度出发，我们建议短期

回避工业金属，但值得注意的是锡价近一个月走出触底反弹趋势，且 LME

库存降至有记录以来最低水平，印尼接下来的月度出口数据将成为决定锡价

走势关键因素。同时近期国内外核电投资加速，有望迎来新一轮高端核电设

2015-09-28 有色金属

敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告

备及相关材料主题投资。行业策略上，我们建议精选个股为主，以业绩高成

长以及核电主题投资为主要方向。

3.2、重点推荐组合

核心组合：常铝股份、锡业股份、章源钨业、久立特材。

国改关注广晟有色、江西铜业、西部材料、中国铝业。

转型关注博威合金、闽发铝业、栋梁新材、鲁丰环保。

2015-09-28 有色金属

敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告

附录：有色金属价格走势图

图 6：LME 铜（单位：美元/吨） 图 7：SHFE 铜（单位：元/吨）

资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所

图 8：LME 铝（单位：美元/吨） 图 9：SHFE 铝（单位：元/吨）

资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所

图 10：LME 铅（单位：美元/吨） 图 11：SHFE 铅（单位：元/吨）

资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所

4920

5420

5920

6420

6920

LME铜

LME铜

37870

39870

41870

43870

45870

47870

49870

SHFE铜

SHFE铜

1528

1628

1728

1828

1928

2028

2128

LME铝

LME铝

11800

12300

12800

13300

13800

14300

SHFE铝

SHFE铝

1645

1745

1845

1945

2045

2145

2245

LME铅

LME铅

11770

12270

12770

13270

13770

14270

SHFE铅

SHFE铅

2015-09-28 有色金属

敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告

图 12：LME 锌（单位：美元/吨） 图 13：SHFE 锌（单位：元/吨）

资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所

图 14：LME 锡（单位：美元/吨） 图 15：SHFE 锡（单位：元/吨）

资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所

图 16：LME 镍（单位：美元/吨） 图 17：SHFE 镍（单位：元/吨）

资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所

1622

1822

2022

2222

2422

2622

LME锌

LME锌

13530

14530

15530

16530

17530

18530

SHFE锌

SHFE锌

137001470015700167001770018700197002070021700

LME锡

LME锡

98740

103740

108740

113740

118740

123740

128740

15-03 15-04 15-05 15-06 15-07 15-08

SHFE锡

SHFE锡

95201052011520125201352014520155201652017520

LME镍

LME镍

73600

83600

93600

103600

113600

123600

15-03 15-04 15-05 15-06 15-07 15-08

SHFE镍

SHFE镍

2015-09-28 有色金属

敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告

图 18：COMEX 黄金（单位：美元/盎司） 图 19：SHFE 黄金（单位：克/元）

资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所

图 20：COMEX 白银（单位：美元/盎司） 图 21：SHFE 白银（元/千克）

资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所

图 22：NYMEX 钯（单位：美元/盎司） 图 23：NYMEX 铂（单位：美元/盎司）

资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所

1084

1134

1184

1234

1284

1334

COMEX黄金

COMEX黄金

218

228

238

248

258

268

SHFE黄金

SHFE黄金

14

15

16

17

18

19

COMEX白银

COMEX白银

319932993399349935993699379938993999

SHFE白银

SHFE白银

531

581

631

681

731

781

831

881

NYMEX钯

NYMEX钯

932982

1032108211321182123212821332

NYMEX铂

NYMEX铂

2015-09-28 有色金属

敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告

行业重点上市公司评级与估值指标

证券

代码

公司

名称

流通 A

(百万)

当前

股价

目标价 EPS(元) P/E(x) P/B(x) 投资评级

14A 15E 16E 14A 15E 16E 14A 15E 16E 上次 本次

002160 常铝股份 325 7.95 15.00 0.03 0.25 0.39 236.4 32.1 20.5 5.61 2.31 2.08 买入 买入

002378 章源钨业 856 8.20 15.00 0.07 0.23 0.30 116.4 35.9 27.8 3.67 3.33 3.05 买入 买入

000807 云铝股份 1539 4.46 7.21 -0.25 0.03 0.04 -18.1 152.9 115.2 2.47 1.73 1.70 买入 买入

000960 锡业股份 1151 10.10 20.00 0.03 0.35 0.57 337.2 29.0 17.7 1.64 1.47 1.37 买入 买入

002318 久立特材 324 28.54 71.40 0.56 1.02 1.24 50.6 27.9 23.0 3.99 3.58 3.23 买入 买入

资料来源：光大证券研究所

2015-09-28 有色金属

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分析师声明

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券

所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准

确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬

的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍

李伟峰，中国人民大学宏观经济研究所经济学硕士，中南大学冶金工程学院工学学士，曾在亚洲铝业（中国）有限

公司从事研发工作，2011 年从事有色金属行业研究，2014 年加盟光大证券，2014 年度金牛奖新材料行业第四名。

重点覆盖有色金属、材料加工及新材料等领域。

投资建议历史表现图

有色金属

资料来源：光大证券研究所

日期 评级

2015-07-12 买入

2015-07-19 买入

2015-07-27 买入

2015-08-02 买入

2015-08-08 买入

2015-08-16 买入

2015-08-23 买入

2015-08-30 买入

2015-09-06 买入

2015-09-20 买入

买入— 增持— 中性—

减持— 卖出—

行业及公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；

减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出

明确的投资评级。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及

模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

-50%

-30%

-10%

10%

30%

50%

70%

90%

110%

130%

Se

p-1

4

Oct-

14

No

v-1

4

De

c-1

4

Ja

n-1

5

Fe

b-1

5

Ma

r-1

5

Ap

r-1

5

Ma

y-1

5

Ju

n-1

5

Ju

l-1

5

Au

g-1

5

Se

p-1

5

有色金属 沪深300

2015-09-28 有色金属

敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告

特别声明

光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于 1996 年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券

公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号：z22831000。

公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公

司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，公司还通过全资或控股子公司开展资

产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。

本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完

整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更

新有关信息，但不保证及时发布该等更新。

本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅供本公司的客户使用。

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见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保

证和承诺。

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正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益

冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。

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李强 021-22169131 liqiang88@ebscn.com

张弓 021-22169083 zhanggong@ebscn.com

罗德锦 021-22169146 - luodj@ebscn.com

濮维娜

计爽

北京 郝辉 010-59046212 18611386181 zhulin1@ebscn.com

黄怡 010-58452027 - huangyi@ebscn.com

梁晨 - - liangchen@ebscn.com

刘公直 010-58452029 - liugongzhi@ebscn.com

朱林

深圳 黎晓宇 0755-83553559 - lixy1@ebscn.com

李潇 0755-83559378 - lixiao1@ebscn.com

张亦潇 0755-23996409 - zhangyx@ebscn.com

王渊锋 - wangyuanfeng@ebscn.com

国际业务 陶奕 021-62152393 18018609199 taoyi@ebscn.com

戚德文 021-22169152 13585893550 qidw@ebscn.com

顾胜寒 021-22167094 18352760578 gush@ebscn.com