中国民办教育行业 - deloitte...2 第一章 中国民办教育行业现状分析 1.1...
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中国民办教育行业
发展思考 2012.
前言 1
第一章 中国民办教育行业现状分析
1.1 研究范畴 2
1.2 中国民办教育行业发展现状 3
1.3 中国民办教育细分市场分析 5
1.4 中国民办教育行业政策环境分析 7
第二章 中国民办教育行业并购分析
2.1 中国教育行业并购市场概览 9
2.2 国内并购深入解析 10
2.3 外资并购深入解析 11
2.4 海外并购深入解析 12
2.5 中国教育行业并购市场展望 12
第三章 中国民办教育行业的争论和思考
3.1 4%的教育财政经费对民办教育是利是弊？ 13
3.2 企业的发展重心是拓展市场, 还是修炼内功？ 14
3.3 教育培训企业的发展目标该不该是上市？ 15
3.4 课堂式教学或网络式教学，哪一个将成为主流？ 16
3.5 民办教育是顺应体制教育的潮流，还是开拓出一片新的天地？ 17
第四章 德勤对中国民办教育行业展望
中国教育市场正在走向成熟，规范性愈加重要 18
整合并购是企业当前的主要趋势之一 18
网络教育将在未来三年内再现热潮 18
国际化的环境给中国教育培训行业带来发展机会 18
德勤结论 19
附录 20
目录
2012年中国民办教育行业发展思考 1
前言
温家宝总理在2012年《政府工作报告》中提
出 “坚持优先发展教育”，并宣布今年要完
成全国财政性教育经费支出占国内生产总值
4%的目标，这对促进中国教育行业的整体
发展将起到非常积极的作用。
中国的教育行业受到政策的影响很大。《国
家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020）》中提出了“开展对营利性和非营
利性 民办学校分类管理试点”的任务，如
何建立营利性学校和非营利性学校的分类标
准，将是各地民办教育必须直面的一个敏感
而重大的焦点问题。
非常明显的是，在中国总体经济已经放慢脚
步的现在，中国民办教育市场仍然保持较高
的增长速度，德勤预计2015年中国民办教育
市场将达到6400亿元的规模。其中学前教育
的快速发展有望提前两年实现《教育长期规
划》的目标；课外辅导随着竞争加剧并购整
合不可避免；民办高校获得国家政策重点扶
持；网络教育处于不断上升的发展阶段。目
前各细分市场开始呈现集中化趋势，涌现不
少教育巨头；刚性需求和现金流充裕的特性
令产品服务更为灵活多样的民办教育获得私
募股权机构的高度关注。
受益于教育市场的整体稳定发展，并购市场
也显现出新的浪潮。德勤预计，未来的三到
五年，中国教育并购市场将迎来更多大型的
并购交易，特别是在职业/专业培训服务，以
及学前教育和民办高校领域，会出现全新的
并购交易。在国内并购市场，战略投资者占
据较大比重；而在海外市场，北美竞购者则
对中国教育行业保持着最为浓厚的兴趣。
在收获新一轮市场发展和并购增长的同时，
中国教育也迎来新一轮的变革。在本报告
中，我们总结了中国教育行业的最新趋势，
包括课外辅导、学前教育在内的中国本土教
育机构如何获得发展速度和修炼内功之间的
平衡，境外教育机构拓展中国市场的机会等
都成为了教育企业新的话题。为此我们特别
抛出了五个教育行业的争论焦点，希望引发
中国教育企业更多关注和思考。
周锦昌
德勤中国教育行业
联合领导人
卢莹
德勤中国教育行业
联合领导人
2
第一章 中国民办教育行业现状分析
1.1 研究范畴
民办教育，又名私立教育(private education)，是相对于公办教育、公立教育的教育形式，
指国家机构以外的社会组织或者个人，利用
非国家财政性经费，面向社会举办学校及其
他教育机构的活动。民办教育包括的细分市
场如下。
中国教育行业结构
教育行业 细分行业阶段
0-3岁 幼儿园 小学 中学 大学 职业
公立教育 公立学校 √ √ √ √ √
民
办
教
育
学历教育 私立学校 √ √ √
考试辅导
课外及升学辅导 √ √ √
语言培训 √ √ √ √ √ √
资格认证培训 √ √ √ √
技能培训
艺术体育等培训 √ √ √ √ √
就业培训 √ √ √
管理培训 √
网络教育 网络教育 √ √ √ √ √ √
来源：德勤研究
2012年中国民办教育行业发展思考 3
• 民办教育获得持续较快发展
中国民办教育市场持续升温。在国家2020 年计划实现高等教育毛入学率（指某一级教
育的在校生人数与符合官方为该级教育所规
定之年龄的总人口之比）40%的背景下，中
国教育市场正迎来全面繁荣，其中中小学培
训有望成为未来增速最快的板块之一；民办
高校股权、产权转让将成为投资热点；中国
的出国留学培训市场持续火热，英语培训市
场也达到了300亿元左右的规模；真正满足
企业需求的职业技能培训学校还非常匮乏，
具有广阔的成长空间。德勤预计，包含各类
培训机构在内的中国民办教育市场，将继续
保持15%的复合增长率，预计2015年将达
到6,400亿元的规模。
同时中国民办教育市场呈现如下特点：
学生生源呈现整体下降，并促使民办教• 育向特色优质化转型。最近10年，中国
在校中小学生总数从2.7 亿下降了2 亿左
右。而高考人数也开始从2008年的最高
值1050万人降到了2011年的933万人。
学生生源的逐渐下降，将促使资源向优
质学校集中。当前中国教育的整体规模
迅速扩大，有学上的问题已经基本解
决，上好学的问题成为突出矛盾，总体
而言，民办教育向优质发展转型已成为
不可逆转的趋势。
全国性的教育细分市场巨头不断涌现。• 在以风险投资、私募股权投资为主体的
多种投资主体进入中国教育产业的背景
之下，中国的教育企业连锁数量不断增
多，教育企业的连锁品牌不断增加，行
业的认知度不断增长，行业逐渐走向成
熟，跨区域的教育行业巨头开始出现。
民办教育的融资渠道拓宽。2011年4 • 月，北海教育在天津股权交易所成功挂
牌，这是首个国内民办教育机构正式登
陆国内资本市场，标志着中国民办教育
的融资渠道将更加宽泛，必将对中国民
办教育的发展起到推动和引领作用。
• 上市教育集团业绩普遍增长稳定
进入2011年，仅有一家香港培训企业现代教
育在香港上市。从2006年到2011年底，共
有13家教育类企业进行海外上市。其中双威
教育和中国教育联盟是通过反向收购上市，
其他11家均为IPO上市。目前正常运转的上
市教育企业仅剩10家，2009年东方纪元因
财务问题退市，2011年中国教育联盟因股价
过低被摘牌，环球雅思被英国培生集团收购
退市。
这10家已上市的中国教育企业，2011财年
总营收14亿美元，总净利润1.78亿美元，行
业平均净利润率12.4%。其中专注于教育产
品与服务的诺亚舟企业因企业处于转型期，
企业利润出现大幅下滑，其余的9家企业集
团均呈现了稳定的业绩增长。
1.2 中国民办教育行业发展现状
来源：德勤研究
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
20090
2012 2015
272
426
640CAGR:15%
中国民办教育市场规模
4
中国教育企业海外上市一览
企业 上市时间 证券代码 地区 交易所 上市类型
现代教育 2011-07-04 01082 中国香港 HKEx[中国香港] IPO
学大教育 2010-11-02 XUE 北京 NYSE[美国] IPO
学而思 2010-10-20 XRS 北京 NYSE[美国] IPO
环球雅思 2010-10-08 GEDU 北京 NASDAQ[美国] IPO
安博教育 2010-08-05 AMBO 北京 NYSE[美国] IPO
中国教育联盟 2009-07-20 CEAI 黑龙江 NYSE[美国] TL
正保教育 2008-07-30 DL 北京 NYSE[美国] IPO
ATA公司 2008-01-29 ATAI 北京 NASDAQ[美国] IPO
弘成教育 2007-12-11 CEDU 北京 NASDAQ[美国] IPO
双威教育 2007-10-29 CAST 上海 NASDAQ[美国] TL
诺亚舟 2007-10-19 NED 广东 NYSE[美国] IPO
新东方 2006-09-06 EDU 北京 NYSE[美国] IPO
东方纪元 2006-06-01 5II 广东 SES[新加坡] IPO
来源：ChinaVenture，德勤研究
中国上市教育集团业绩一览
中文名称 股票代码2011财年营业
额, 百万美元
营业额同比
增长率%净收入, 百万美元
净利润
率%财务指标统计
截止日期
新东方 EDU 558 44 99 18.2 2011.05.31
安博教育 AMBO 273 31 36 13.2 2011.12.31
学大教育 XUE 222 44 5 2.2 2011.12.31
学而思 XRS 111 59 24 22.0 2011.02.28
双威教育 CAST 76 50 10 13.7 2010.12.31
弘成教育 CEDU 68 18 3 3.9 2011.12.31
北京全美 ATAI 45 26 3 6.5 2011.03.31
正保远程 DL 42 20 -1 -1.2 2011.09.30
现代教育 jB1082 35 -24 3 7.6 2011.06.30
诺亚舟 NED 14 -86 -4 -30.8 2011.06.30
合计 1,442 178 12.4
来源：Factiva，德勤研究
2012年中国民办教育行业发展思考 5
1.3 中国民办教育细分市场分析
在这一章节，我们将简要介绍学前教育、课
外辅导、民办高校、网络教育等几个细分市
场的情况。
• 学前教育发展较快
中国从2011年起实施学前教育三年行动计
划，并将重点发展农村学前教育。力争到
2015年，全国学前三年毛入园率（在园学
习生人数除以户籍所在三周岁以上六周岁以
下适龄儿童总人数）至少达到60%。从目前
发展的速度来看，2010年幼儿园在园人数提
升较快，比2009年提升319万人，按照这个
速度发展下去，2015年的发展目标可提前在
2012左右即可实现。
尽管幼儿园发展速度较快，但是在北上广深
一线城市仍存在“公立幼儿园进不去，民办
幼儿园上不起”等现象。目前公立幼儿园
仍属于稀缺资源，远远不能满足大多数幼儿
的入园需求，民办幼儿园的发展空间依然 很大。
现在包括早教在内的学前教育的市场仍处于
发展的上升期，市场仍将继续细分，同时国
外洋品牌也在凭借标准化的课程和规模化的
管理体系，不断进入学前教育市场的竞争。
未来五年，学前教育市场必将出现若干家航
母级的品牌机构。
• 课外辅导市场竞争激烈
目前中国各类型教育辅导企业已达上万家，
随着多家课外辅导机构上市和不断获得投资
的热潮下，中小学课外辅导市场已成为中国
民办教育增速最快的市场之一。根据研究机
构IDC报告，2011年至2013年中国辅导市场
的年均复合增长率有望达到11%。安博教
育、学而思和学大是中小学辅导市场的领军
企业，在未来几年内通过市场整合、品牌延
伸使营收增速保持在30%以上。
来源：德勤研究，公开资料
70.0
60.0
50.0
40.0
30.0
20.0
10.0
0
26.6
50.9
%
29.8
56.6
34.0
60.0
2009 2012 2015
尽管近年来中小学学生人数略有减少，但中
国家庭的教育支出持续增加。随着中国人均
可支配收入的增加，以及对优质教育资源
的需求增大，中小学课外辅导市场的发展增
速依然不减。进入2012年，随着课外辅导
市场竞争的加剧，行业的兼并收购也将掀起 热潮。
来源：IDC, Jefferies
19.421.5
23.926.3
29.232.5
9.4%9.6%9.8%10.0%10.2%10.4%10.6%10.8%11.0%11.2%11.4%
0
5
10
15
20
25
30
35
2009 2010 2011E 2012E 2013E 2014E
6
降之外，出国留学人数数量的不断增长，进
一步加剧了中国高等教育生源的下降。
学生生源持续下降将驱动高等教育改革。特
别是民办高校受到的冲击更大，在生源数量
和质量都无法与公立高校竞争的情况下，如
果不能尽早改变发展方式，实现内涵发展和
品质的提升，那么必将面临倒闭或者被兼并
的命运。2009年，仅招到8名学生的重庆北
软教育集团软件工程学院申请破产，已经成
为民办高校破产的先例。
不过民办高校也并非没有发展机会，目前已
有众多省份开始探索并落实《教育规划纲
要》提出的“积极探索盈利性和非营利性民
办学校分类管理”要求。如果能在政策层面
落实对民办学校合理回报的界定，那么无疑
将会吸引更多的资本进入民办学校市场，从
而推动这一市场的积极发展。
• 网络教育全面展开
目前中国教育培训市场的拓展已经在网络上
全面铺开。一方面是各教育机构纷纷推出网
络课程，并且网络教育所涵盖的领域呈现出
专业细分趋势，覆盖外语、资格考试、技能
教育、中小学教辅等各方面。另外一方面是
这些教育机构纷纷借助网络推广的力量，利
用各种网站进行加盟合作，推广其网络课程
等，从而实现学生规模的扩张，为自己带来
更多生源。在这种背景下，网络教育市场发
展得如火如荼，依然处于不断上升的发展阶
段。根据艾瑞数据显示，中国网络教育市场
规模将在2012年达到723亿元。
并且随着移动智能设备的普及，从学生到职
业人士都开始使用便携设备随时随地进行网
上学习，从而使得网络教育正在被更多的人
所接受。
来源：2012中国教育发展报告
950
1010
1050
1020
957
933
860880900920940960980
1000102010401060
2006 2007 2008 2009 2010 2011
来源：艾瑞《中国网络教育行业发展报告2008-2009》
352431
518
615
72325%
22% 20%
19% 18%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2008 2009 2010 2011 2012
（ ）
• 民办高校面临生源下降、盈利困难
等问题
民办高校目前由于高考学生数量下降，出国
留学比例不断提高，招生面临困境。从高考
生源的统计数据来看。2008年中国高考生源
达到历史最高的1050万人，从2009年开始
呈现下降的趋势，到2011年参加高考的人数
只有933万人，并且这种下降趋势将会延续
下去。除了由于计划生育导致的人口数量下
2012年中国民办教育行业发展思考 7
1.4 中国民办教育行业政策环境分析
中国民办教育行业发展受国家政策和制度环
境影响较大，分析国家政策环境如下：
• 财政性教育经费支出占到GDP的4%
国家财政性教育经费支出占国内生产总值
4%的指标是世界衡量教育水平的基础线。
1993年，中共中央、国务院发布《中国教育
改革和发展纲要》提出，国家财政性教育经
费支出占GDP比例要达到4%。但由于我国
GDP增长迅速、财政收入占GDP较低等多种
原因，这一目标未能如期实现。近年来，这
一比例不断上升，2010年已达到3.66%。温
家宝总理在2012年3月5日向十一届全国人
大五次会议作政府工作报告时提出，2012年中央财政已按全国财政性教育经费支出占国
内生产总值的4%编制预算，地方财政也要
相应安排，确保实现这一目标。
目前财政性教育经费目前主要还是投入在公
立教育范畴，中西部地区将成为重点支持地
区。并会加大在义务教育阶段的民办学校的
经费资助，但对其他阶段的民办教育的补贴
暂时涉及较少。
• 中外合作办学境外文凭将实行认证制
从2011年9月起，教育部开始对中外合作办
学取得的境外本科以上学历学位证书认证实
行严格的注册制度。所有该等学历学位证书
的认证，事先都需经认证注册。教育部为
此建立了中外合作办学学历学位认证注册系
统，并已依托教育部教育涉外监管信息网
（www.jsj.edu.cn）试运行。
目前，教育部还在积极筹建中外合作办学颁
发境外本科以上学历学位证书认证注册信息
库。为加强对中外合作办学颁发境外学历学
位证书的社会监督，教育部还计划通过教育
涉外监管信息网，开通境外学历学位证书认
证信息注册公开查询功能。学生可凭本人姓
名、身份证号码查询本人境外学历学位证书
认证注册信息。针对合作办学的严格审查，
将整顿目前较为混乱的合作办学市场，其中
资源优质的合作办学院校将获得更多社会认
可，而那些资质不齐全、无法提供国家承认
学历的院校将无法继续生存。
8
• 民办高校获得研究生招生资格
《国家中长期教育改革和发展规划纲要
2010-2020年》提到：对具备学士、硕士和
博士学位授予单位条件的民办学校，按规定
程序予以审批。2011年10月，吉林华侨外
国语学院、北京城市学院、河北传媒大学、
西京学院以及黑龙江东方学院5所民办高校
通过教育部审批，成为首批获得研究生招生
资格的民办高校。
此次允许部分民办高校招收研究生，进一步
提升了民办高校学历培养层次，打破了过去
只有公立教育机构招收研究生的垄断局面，
这对民办高校的发展将起到积极的作用。
• 教育部启动学前教育立法项目
近年来国家对学前教育市场愈加重视，主要
表现在国家对学前教育关心重视的程度、政
策出台的密度、财政投入的力度都达到了前
所未有的水平。2011年学前教育三年行动计
划进入全面实施阶段，据不完全统计，通过
三年行动计划的实施，未来三年各地将新建
改扩建幼儿园9万多所，可新增园位500多万
个。预计国家“十二五”学前教育发展目标
可以提前实现。
同时，“十二五”期间，中央财政将安排
500亿元，实施四大类7个学前教育重大项
目，重点支持中西部地区和东部困难地区发
展学前教育。在国家教育体制改革试点中，
全国范围内遴选了15个省（区、市）的18项有关学前教育体制改革的试点项目，着力探
索政策创新和体制机制改革，促进学前教育
可持续发展。
最后开展《学前教育法》研究起草工作已列
入教育部2012年工作要点。另有消息指出，
政府正在研究将学前教育纳入义务教育的可
行性，但并未有实质性的文件出台肯定这一
计划。
学前教育的重要性被一再提及之后，中国公益
性和普惠性学前教育市场正在逐渐改善，教
学资源也得到了快速增加，特别是在中西部地
区。但目前财政投入仍然主要扶持公立幼儿
园，对民办幼儿园的资助仍然十分有限。
2012年中国民办教育行业发展思考 9
2.1 中国教育行业并购市场概览
教育业虽然只占据中国并购市场的一小部
分，却呈现出强劲的发展势头。随着中国教
育支出的不断增长与政府扶持力度不断加
大，，这一行业已引起了更多战略及金融投
资者的密切关注。2011年，该行业的投资
达到了前所未有的强盛态势：整个市场吸引
了24个投资项目，投资总额高达 5.28 亿美
元，其中交易量同比增长 4%，交易金额则
更加引人瞩目，增幅高达29%。
第二章 中国民办教育行业并购分析
中国教育行业的并购活动
600 16
14
12
10
8
6
4
2
0
500
400
300
200
100
02007 2008 2009 2010 2011
(垼靶朿
咕)
0
5
10
15
20
25
2007 2008 2009 2010 2011
0
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6
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0
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200
300
400
500
600
2007 2008 2009 2010 2011
来源：Thomson Financial
教育并购市场的特征：
德勤在2009年开展的一项调查显示，近• 80%的教育企业存在股权融资的需求，
但鉴于良好的盈利能力以及较为充足的
现金流情况，这一需求并不紧迫，许多
教育企业都愿意在达成交易前耐心等待
最适宜的投资者的出现。
在过去的五年内，并购活动的整体上升• 趋势主要由国内并购活动的增长所驱
动，外资并购活动的发展趋势也相对稳
定；但需要提醒的是，许多外资并购战
略投资者其实是在海外上市的中国企
业。
目前，中国教育行业的并购活动主要集• 中于职业及技能培训板块，但民办高校
（特别是隶属于知名公立大学的独立学
院）目前也引起了越来越多的投资者兴
趣。此类学院很有可能会成为未来机构
与风投/私募买家的并购目标。
从2007年到2011年的前10名交易中，• 70%的交易由海外买家完成，交易金额
占总金额的近81%。但是2011年发生了
一个关键的转变，在10大交易中，90%的交易来自国内买家（其中包括一例海
外并购）。这表明国内教育机构进行成
功并购能力在提高，同时他们与国外同
行竞标的能力也在提升，特别是当那些
最吸引人的并购目标出现时。
10
2.2 国内并购深入解析
在过去的三年内，国内并购平均交易估价十
分稳定（每项交易平均1,500万美元），表
明该行业已日趋成熟。预计在未来的三年
内，教育行业很有可能会迎来多项大型的并
购交易，教育行业的领先者将会通过并购来
巩固在市场竞争中的主导地位。
国内交易数量的增长由多种因素的组合所 推动。
首先，过去教育行业的市盈率相对较低，近
期大量的并购交易已推动其市盈率上扬。截
至2011年年底，教育行业的平均市盈率为
22倍，而国内市场各行业的平均水平为16.3倍。这对私募股权投资者而言是个好迹象，
因为他们将有可能在未来退出市场时获得更
多收益。
其次，教育行业的集中度依然较低。目前中
国民办教育学校及企业接近十二万家，但是
上市企业只有10家左右。从行业生命周期
的角度来看，如果这些领先企业能在早期通
过并购成功并巩固市场份额，就能在未来的
市场环境中占据更为有利的地位。同时他们
也希望通过并购交易增强核心竞争力，在区
域范围内进行扩张，或进一步丰富其服务种
类。
从下图中我们可以清晰地看到，近年来战略
竞购者（即企业）在国内并购市场中占据了
很大的比重，2011年94%的国内并购交易
来自于企业竞购者。
教育行业国内并购市场，按竞购者分类（交易数量）
来源：Thomson Financial
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2007 2008 2009 2010 2011
%
2012年中国民办教育行业发展思考 11
2.3 外资并购深入解析
毫不意外，外资并购市场仍没有从全球金融
危机的影响中完全恢复过来。但目前已经有
一些积极的迹象表明形势正在不断好转： 2010年外资并购交易量逐步恢复到10起，
并且平均交易金额也在过去的两年内稳步攀
升。2010-2011年期间平均值达到每笔交易
3,560万美元，而2008-2009年平均交易额
只有2,400万美元。2011年外资并购有所下
降，交易量只有3起，但平均交易金额达到
了近1亿美元。迄今为主规模最大的外资并
购交易，即英国公司Pearson PLC以2.896亿美元的价格收购了语言培训服务机构——环
球雅思100%的股权，对平均值的上升起到
了巨大的推动作用。
北美（以美国为主）竞购者对中国教育行业依
然保持着最为浓厚的兴趣，英国、德国与新加
坡公司同样热情高涨。在2007-2011年期间，
60%以上的项目来自于英语国家，表明国内
机构有能力满足在英语培训方面颇具能力的投
资者的显著需求。另有10%的外资并购者来
自开曼及英属维珍群岛的离岸控股公司。
外资私募股权投资者也不甘落后：在未来
的几年内，该行业将势必成为对内私募资
本流动的一大热点领域。事实上，包括霸
菱亚洲（Baring Asia）、瑞寰资本（ARC Capital）、凯雷集团（Carlyle Group）以及
英联投资（Actis Capital）等在内的市场参
与者均有意于大力进军这一领域。
中国教育行业的外资并购活动，2007-2011，按竞购者所属地区分类
来源：Thomson Financial
教育行业外资并购活动（交易数量）
来源：Thomson Financial
41%
21%
29%
0%9%
25%
44%
31%
0% 0%
交易数量 交易金额
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2007 2008 2009 2010 2011
%
12
2.4 海外并购深入解析
大中华区教育行业海外并购活动，2007-2011年，按目标地区分类
来源：Thomson Financial
20%
40%20%
20%
87%
0%0%13%
交易数量 交易金额 – 百万美元
2.5 中国教育行业并购市场展望
展望2012年，德勤认为以下趋势将会继续增
强：
国内并购活动将继续保持最为显著的上• 升趋势，资本雄厚的参与者将有能力与
海外竞争对手抗衡，并将进行更大规模
的交易。职业/专业培训服务，以及学前
教育与民办高校领域，将会迎来全新的
并购交易。
在外资并购方面，我们将会看到全新的• 语言培训合资企业，这些交易主要来自
英语国家，以及欧洲和新加坡等地。今
年，国内教育企业将有可能成为海外私
募基金锁定的目标。
随着越来越多的民营教育机构希望通过• 战略联盟来巩固市场份额、构建品牌、
丰富服务种类以及实现区域扩张，企
业参与者在并购市场中将日益重要的角
色。
同时，私募基金对这一吸引力日益增强• 的高收益市场的兴趣也会逐渐上升。
随着 IPO市场的开放与完善，以及退出
机遇的进一步明朗，私募基金将会做好
准备，向富有吸引力的投资目标发起进
攻。
这一领域的对外投资仍然十分有限，但• 也有可能在未来的几年内，看到一部分
规模较大的国内企业果断迈出大胆的步
伐，在大中华区范围内展开并购交易。
迄今为止，教育行业的海外并购活动仍然十
分有限。这是一个行业生命周期的问题：作
为一个仍在不断发展的行业，中国教育市场
必须化零为整，加以联合，孕育出一批占主
导地位的大型市场参与者，才能具备对外扩
张的能力。在更为成熟的市场中，这些强大
的市场参与者在充足的资金支持下，将开始
向海外市场进军，寻找拓展机遇。
在2011年，我们看到了迄今为止规模最大
的教育市场对外并购交易：即个人投资者 Ding Fu Ru 以3,700万美元的资金收购了总
部位于新加坡的教育培训服务机构——Value Vantage 有限公司50%的股权。
迄今为止所有的对外并购活动均集中于四大
地区：新加坡、香港、韩国以及美国 ，而
80%的交易数量和100%的交易金额均集中
于亚太区。未来所面临的一大问题将会是：
中国的买家是否能够足够大胆，向全新的地
区发起进攻，或开始针对不同地区需求开发
全新产品或技术。
2012年中国民办教育行业发展思考 13
第三章 中国民办教育行业的争论和思考
德勤在《中国教育行业发展思考2011》报告
中提到了关于中国教育行业的五个争论点，
其中包括专业化还是多元化的选择、教育培
训企业国内上市可能性、加盟直营的连锁方
式利弊、幼儿园的发展路线以及学历重要还
是就业重要等问题，我们认为这些问题在教
育培训行业发展的今天仍然引发思考。进入
2012年，教育培训市场也随之出现了新的挑
战和思考，我们希望可以继续引发业内的讨
论。
3.1 4%的教育财政经费对民办教育是利是弊？
国家财政性教育经费支出占GDP比例要达到
4％将在2012年得到实现。但目前财政性教
育经费主要还是投入在公立教育范畴，中西
部地区将成为重点支持地区。那么目前国家
加大对教育财政经费的投入，对民办教育的
补贴暂时还未形成有力的支撑，这最终对民
办教育来说是利还是弊呢？
[利方 ]：国家财政性教育经费总的投入增
加，必将带动整个教育行业的发展，不仅会
扩大了对各层级学校的投入，同时也会提高
整体教师的福利待遇水平，从而吸引更多的
人投入到教育行业中去。这将缓解中国整体
教师资源不足的情况，对民办教育也是一个
利好消息。
温家宝总理在2012年所作的政府工作报告
中，明确提出要“促进义务教育均衡发展，
资源配置要向中西部、农村、边远、民族地
区和城市薄弱学校倾斜”。这对在农村发展
学前教育、高中教育和中等职业教育的民办
机构来说，是大有可为的，甚至民办机构更
有优势。并且《政府工作报告》中还提出：
“大力发展民办教育，鼓励和引导社会资本
进入各级各类教育领域。”这是一个积极的
信号，这也表明了政府对扶持民办教育发展
的决心。所以从全局来看，对民办教育机构
的发展也是一个促进的方面。
[弊方]：目前国家尚未将民办教育全面纳入
公共财政的支持体系，只有一小部分地区实
现了对民办教育机构的补贴。所以民办教育
能够从财政经费获得支持很少，特别是城市
中的民办教育机构。并且政府不断的在公立
教育上追求投入，从而吸引了更多的优质资
源流向公立教育机构，反而对民办教育机构
形成了竞争压力。
另外，从民办教育发展的历史和现状来看，
众多民办教育院校面临政策束缚、资金短
缺、舆论歧视等困难，如果国家不能给予相
应的财政支持，其势必面临着降低办学标
准、关门倒闭或是变相增加收费，加重家长
负担等几种后果，这可能会为中国教育的发
展带来损失。
所以国家应尽早对民办教育的盈利性和非盈
利性分类做出落地的政策，使得非盈利性的
民办教育机构并入国家公共财政的支持体
系，同时对盈利性的民办教育给予更宽松的
发展政策，促使民办教育的整体发展。
14
3.2 企业的发展重心是拓展市场, 还是修炼内功？
毫无疑问，教育培训机构的竞争越燃越烈。
很多声音都在说，教育培训业将迎来一个品
牌化时代。没有市场规模，形成不了品牌知
名度，教育企业就无法从低端的恶性竞争中
解脱出来。那么教育培训企业的重心是放在
拓展市场、提高品牌知名度上，还是要坚持
修炼内功、不断加强产品竞争力方面呢？
[拓展市场]： 近10年，中国教育培训市场呈
现出一个高速发展的状态，随着市场需求的
不断壮大和资本的频繁进入，已经形成规模
的品牌教育机构无疑将在未来的激烈竞争中
取胜，而单枪匹马、无名无声的中小培训机
构都逃脱不了倒闭或者被并购的命运。
中国的教育培训市场还未饱和，面对市场空
白地区，一是通过并购或直营的方式不断拓
展，二是通过网络教育来深入经济不发达
地区。总之最终目的仍是要通过对市场的覆
盖，来形成品牌强大的合力。目前位居市场
第一位的新东方教育集团，仍在不断通过并
购扩大市场规模。特别是作为上市企业，也
必须通过不断的业绩增长来回报企业的股
东。
随着中国教育发展的方向是向优质资源不断
靠拢，只有具备了品牌号召力，才能在整个
产业形成其他企业无法跟随的竞争力。最明
显的是案例在中小学课外辅导行业，目前在
中国北上广等一线城市，课外辅导市场已被
大型品牌培训机构所主导，学而思、学大、
安博、巨人、卓越等几家知名品牌机构几乎
占据了绝大部分的优质生源和市场。这些品
牌机构通过不断收购兼并一些优秀的中小培
训机构来拓展市场，于是强者恒强，有品牌
的教育培训机构在产品研发和教师资源上更
具实力，从而进入良性循环。而那些没有品
牌知名度的培训机构，随着师资的流失和产品
的缺乏创新，很有可能就慢慢消失在人们的视
野内了。所以教育培训企业必须要不断拓展市
场，积极打造企业的品牌度和知名度。
[修炼内功] ：不完全同意。苹果的成功不是
因为企业规模大或者品牌做得好，而是产品
做得好，然后带动品牌的建设，喜欢苹果的
消费者最喜欢的仍然是产品本身。所以教育
培训企业应该加强的是核心竞争力，不是单
纯停留在企业的规模扩张上。
进入2012年，中国教育培训市场的专业化程
度必然会越来越高，教育培训课程也将越来
越精细化。企业如果不能沉淀下来做课件研
发和产品创新，那么未来很快就会失去自己
的核心竞争力。尽管众多企业认识到产品研
发创新的重要性，但是仍会将相当比例的资
金用于市场拓展，而非研发创新。不过，这
个问题不仅发生教育培训行业，这也是中国
大多数企业的通病。
在国内教育培训市场迅速繁荣，各路资金快
速流入之际，混乱和无序也成为这个市场的
现状。如果仅是不断跑马圈地，那么再好
的品牌也可能被做坏，再大的规模也可能败
于危墙。所以无论到何时，产品创新和师资
力量仍是考验一个教育培训企业的关键。它
与品牌是相辅相成，当产品和服务做好的时
候，自然品牌的声音就加强了。对于新东方
这样的企业，品牌的美誉度已经是市场第
一，但是他们企业的重心更是在加强管理、
深度整合和持续创新等方面。如果有一天教
育培训企业的课程质量下降，产品和服务变
的对于人们可有可无，那么再强的品牌化手
段也阻挡不了它的衰退
最后教育培训行业对比其他行业，在品牌推
广方面，口碑宣传更胜于媒体广告。尽管大
公司可以支付品牌广告的高额费用，但不
是说小公司没有品牌宣传就无法在竞争中胜
出。如果具备独特的产品和优秀的资源，依
然可以从教育培训市场中开拓出一片天地。
2012年中国民办教育行业发展思考 15
3.3 教育培训企业的发展目标该不该是上市？
2011年11月21日，教育行业发生一个重大
事件。仅上市一年的环球天下教育集团宣
布，该公司已经与英国培生集团(Pearson)达成最终合并协议，成为培生的全资间接子公
司。这也意味着环球天下将退出美国纳斯达
克股票交易市场。
一个成功的上市企业宣布退市，肯定背后是
有着诸多原因。在当前海外资本市场对中国
上市企业普遍看低的情况下，中国教育培训
企业的发展目标还是不是上市呢？
[上市方]：毋庸争辩，上市的目的仍然是为
了获得更多的资金来扶持企业进行更好的发
展。一家企业宣布退市，不代表所有的企业
都要放弃上市。尽管近段时期海外上市比较
困难，但是可以预期未来三到五年，还会有
更多中国教育企业实现上市目标。
毫无疑问，世界最大的企业都通过上市来获
得持续发展的，私有公司能够做到上百亿规
模的比例仍然很少。中国教育培训市场未来
发展的空间很大，作为上市企业可以得到更
多资金来进行市场拓展和产品研发，只要公
司策略得当、运作规范，那么就可以走更远
的路。
并且作为上市企业，将会吸引更多优秀的资
源来到企业内部，品牌的知名度也将得到一
个很大的提升，上市以后，公司管理将会更
加规范，发展的速度会更快一些。
[非上市方]：环球天下集团的退市，不是一
个单纯的现象。2012年以来，也有很多其他
行业的上市公司开始私有化。
近年，包括环球天下在内的很多中国民办教
育企业在海外上市后，股票市场表现平平，
而作为上市公司，不仅面临着双重压力，要
承担很多的责任，包括上市和维持上市后的
成本费用。更为严重的是，到今天为止海外
资本对中国上市的教育企业并没有给予足够
的应有的认可，现有股价完全被低估。
在这种情况下，既要不断地满足股东对超出
预期的收入增长的期望，又不被市场认可公
司价值，上市已经失去了应有的光环。并且
最重要的是，教育是一个长期投入与积累的
行业，不断的追逐企业短期内的快速增长，
已经破坏了作为教育企业发展应有的节奏。
另外教育上市公司也普遍存在融资之后资金
无法有效使用、融资后扩张过快对企业发展
产生消极影响等问题。所以上市不应该是创
业者一个最终目标，现在的教育培训企业应
该做的是沉淀下来修炼内功，把自己的产品
做好，区域整合好，这样才会有更长更远更
高的发展道路。
16
3.4 课堂式教学或网络式教学，哪一个将成为主流？
随着互联网的蓬勃发展，现在网络教育覆盖
了从学前教育到职业教育的各个层面。那么
网络教育能否代替课堂式教育呢？
[网络可以替代课堂]：现代网络教育的发展
已经成为全球性的大趋势。近年来，为了
解决教育资源的匮乏，实现资源的共享，许
多国家的政府都把发展现代远程教育作为重
要的战略决策，制定专门的计划，并组织实
施。网络教育成为各级各类学校的一种重要
教育手段和发展方向，也成为企业的一种重
要的知识管理方式。
伴随着教育市场整体的不断发展，受限于地
域等原因，许多优秀的教师以及其他一些高
级教育资源并不能方便地被各地所享用，在
这种情况下，网络课堂无疑是一种良好而可
用的平台，可以解决这样的问题。另外，网
络课堂以其更低的成本也更容易为许多家庭
所接受，所以网络教育市场的兴起有其现实
的需求作为支撑。
目前网络教育主要以硬件平台为依托，以多
媒体技术、视频技术和网上社区技术为支
撑，将专业知识、技术经验等通过网络传送
到受训者面前。尽管现阶段，网络环境和各
相关技术的发展还不足以完全支撑所有地区
实现面对面实时教学，大多数网络式教育仍
以在线知识共享为主要教学手段，但是网络
式教育的发展潜力是无限的，并将在网络和
技术发展成熟的时候成为教育的主流手段。
[网络不能替代课堂]：对于成人的教育，网
络教育也许可以替代课程教育。但是对于自
主学习能力还不是很强的未成年人来说，目
前说网络教育可以替代课堂式教育还是为时
过早。
特别是学前儿童和中小学学生，他们的自主
学习能力很弱，目前接受教育的主要途径仍
然是进入学校课堂学习，这种和老师进行面
对面的互动式教学模式，在未来五年间不会
发生重大改变。
现在中国网络教育才刚刚起步，标准课程课
件和网络带宽都不能满足学生完全依靠网络
进行学习的需要。所以，网络教育只能作为
课堂教育的补充方式，在目前阶段不能替代
课堂教育。
2012年中国民办教育行业发展思考 17
3.5 民办教育是顺应体制教育的潮流，还是开拓出一片新的天地？
目前民办教育的模式仍然是沿着体制内教育
的路线在走，比如民办大学、中小学课外辅
导、语言及IT资格认证培训等等。但是目前
在北京、上海、深圳等经济发达地区又出
现了一股新的力量，就是脱离体制内教育内
容，开发一种新的个性化、特色化、国际化
的教育模式。那么民办教育未来的发展重
点，究竟是应该在体制内教育的红海中继续
竞争，还是开拓出一片新的蓝海去发展？
[顺应体制教育]：从现在教育培训市场的发展
来看，民办教育仍是对公立教育不足的一种
补充。中国中小学学生人数将近2亿，大多数
仍然是走正规的体制教育路线，所以民办教
育作为补充方式，仍有很大的发展空间。
其次，中国从就业需承认学历的实际情况来
说，民办教育必须按照体制教育的模式来发
展。尽管社会上存在一些特色教育模式，但
那只是一小部分，并局限在学前教育和初等
教育方面，没有更大的上升空间。并且如果
脱离体制教育，学生无法获得相应的学历，
就业便成了更大的问题。所以，民办教育仍
然要顺应体制教育的路线继续发展。
[开拓蓝海区域]：相对于公立教育单一的教
育模式，目前民办力量发展起来的私塾课
堂、特色国际学校、在家上学等模式是对公
立教育很好的丰富和补充，更为因材施教，
培养个性化、创新化人才打下基础。
民办教育如果只在体内制发展，随着国家对公
立教育的不断投入，民办教育在校园、师资、
课程等方面永远居于次要选择的地位。以民办
高校来说，在生源下降、盈利困难的情况下，
民办大学越来越难与公立大学去竞争，民办高
校如不考虑转型发展将难以为继。
从用户需求来说，目前越来越多的家庭，特
别是经济较为发达的城市家庭，对公立教育
逐渐不满意，开始考虑更多的特色学校和国
际学校。民办教育机构，由于具有较大的自
由性，可以将各种特色教育和国内外成熟教
育理念引入进来，并与公立教育形成对等的
竞争。
只有适合的教育才是最好的教育。如果民办
教育能够抓住学生个性化成长的需要，必将
能开拓出一片新的天地。
18
第四章 德勤对中国民办教育行业展望
如今中国的教育培训市场已经开始逐步走向
正轨，走向规范，走向成熟。从产业发展的
生命周期来看，进入成熟期的标志之一，就
是产业开始逐步脱离无序竞争，转而进入高
层次精细化的行业发展之中。目前中国教育
培训行业各细分市场都开始考虑如何形成自
己的核心竞争力，如何在对市场充分挖掘，
如何把各层次的用户需求和课程产品紧密结
合起来。
与此同时，整个市场的监管和标准将越来越
严格。那些缺乏优秀教师和课程规范的企
德勤在2011年的教育报告中，就已经提到
兼并收购将成为教育行业的主旋律，而进入
2012年，这一趋势不变。毫无疑问，在未
来10年内，中国将是全球增长潜力最大的教
育与职业培训市场。从目前市场发展的实际
情况来看，中国民办教育培训机构仍达上万
家，但是资金规模超过10亿元的企业仍屈指
可数。其余的中小机构则面临着很大危机，
主要是人才缺乏、教学科研力量薄弱，抵御
风险能力低下等等。
业，注定只能坚持短暂的一段时间，然后迅
速消失于市场。随着教育培训行业的发展成
熟，各细分行业的标准将在领头企业的带动
下逐步浮出水面，并且政府也在逐步推出民
办教育企业的审查制度，过去那种只凭几个
广告几个老师就开始收学费搞培训的时代将
一去不返。
并且，也只有企业坚定地走向规范化，企业
之间的竞争才可能变成是良性竞争，而不是
依靠低价来恶意竞争。这在英语和信息技术
等成熟的培训市场，就更加如此。
教育培训不可避免地将迎来新一轮的洗牌，
大机构将出现综合化发展，专业教育机构将
突出差异化进行连锁经营。特别是大型教
育培训集团因整合行业、整合地域的需求强
烈，非常希望收购二三线城市中的优秀培训
机构，以达到占领市场的首要目的。目前一
个优秀的中小培训机构，通常都会遇到多家
大型教育机构的并购意向。
中国教育市场正在走向成熟，规范性愈加重要
整合并购是企业当前的主要趋势之一
2012年中国民办教育行业发展思考 19
近年来，无论是在教育培训行业的哪一个细分
市场，国际化方向的项目都受到了大力追捧。
不少国内教育培训企业考试与国际院校或集团
进行合作，目前比较热门的国际高中项目就是
一个例子。同时也有一些教育培训机构开始走
向海外，如加拿大的新东方学校、北京师范大
学在国外主办的孔子学院等等。
特别是随着中国留学趋势的热潮不退，私立
学校国际高中项目的规模正在不断扩大。根
据中国教育在线发布的《2012出国留学趋
势调查报告》，2009年至2011年，中国每
年出国留学人数分别是17.98万、22.93万和
35.47万，同比增长比例依次为24.43%、
27.53%和24.16%。专业人士预测，在这样
的留学高涨的背景下，国际高中项目也会保
持30%的增长。这背后的推动力，主要仍是
德勤认为，在教育培训市场，面对高中以下
的教育市场，实体教育仍然占主导地位，网
络教育主要起到辅助的作用。但是在成人的
教育市场，包括大学学历和职业资格、以及
其他一些培训市场，网络教育环节不可忽视。
因为成人主要是自主学习的方式，网络教育在
这方面将大有可为。比尔•盖茨（Bill Gates）曾
在2010年举办的Technology大会上说：“未
来五年之内，我们将可以从互联网免费获得
世界上最好的课程，这会比任何一所大学所
强大的用户需求所致。
目前国内大学的文凭含金量在不断下降，就
业市场也对留学背景和拥有国际视野的学生
的需求量在不断上升。国际高中在培养学
生的语言能力、解决课程衔接等方面具有优
势，可直接输送或通过预科项目至国外大学
深造，所以有越来越多的中国家庭开始考虑
把孩子送入国际高中项目，期待更早的进入
海外大学开始学习。现在中国有这样需求的
家庭越来越多，包括一线城市中等收入的家
庭，以及二三线城市较为富裕的家庭。尽管
私立学校受到追捧，但是进入这个市场的门
槛较高，资本回收平均需要十年或更长时
间，对师资的要求也非常高，故需要慎重对
待。
提供的课程要好得多。”由此可见，网络教
育的发展空间无限广阔。
目前在全球移动互联网应用领域，教育类应
用占到7.08%，且还处于上升之势。《2011年中国区AppStore数据报告》显示，游戏、
娱乐、图书、教育和生活类应用软件位居所
有分类前五位，合计比值超过了55%。随着
教育类应用软件开发的增多以及智能移动设
备的普及率提升，也必将推动网络教育市场
的发展。
国际化的环境给中国教育培训行业带来发展机会
网络教育将在未来三年内再现热潮
20
现阶段中国民办教育行业逐渐成熟，越来越
多的挑战和竞争呈现出来。我们希望从不同
角度给业内的教育企业一些提示。
由于整个教育行业逐渐进入成熟阶段，未来
的竞争更加激烈，无论是市场扩张还是提升
产品，都是不可或缺的功课。如何来认识企
业的核心竞争力，我们认为作为初期发展起
来的教育企业，如果想快速提高品牌知名度
和市场影响力，那么快速扩张和市场拓展一
定是需要的；而对于已经具备了一定市场规
模的企业，则更需要理解教育企业的核心竞
争力是优秀的教师资源、产品创新能力以及
规范化管理。特别是在海外上市道路不那么
畅顺的今天，教育企业可以好好修炼自己的
内功，形成独特的个性化教育体系，为未来
发展铺平道路。
关于课堂式教学还是网络式教学，我们认为
现阶段，对于中小学及学前教育的学生，可
能仍要以课堂式学习为主，网络教育知识辅
助手段；对于参加大学以上及职业教育的成
人，他们自主学习能力较强，课堂教育和网
络式学习都可以成为主要学习方式。未来随
着科技和网络的发展，也许最终网络和课堂
将结为一体，虚拟教室必将是最方便、最有
效的教学方式。
最后对于民办教育的发展方向，毫无疑问，
中国的民办教育必须要不断的提升质量并增
加特色。对于已经有良好市场发展空间的
教育方向，民办教育可以继续沿着体制化的
路线去做，这仍然是一块巨大的蛋糕。但对
于进入激烈竞争、前景堪忧的教育类别，则
需要更多的考虑特色的教育市场。其实无论
怎样发展，是否顺应体制不应成为考虑问题
的出发点，市场和用户的需求才是最大的推
动力。如果用户对于国学教育，对于私塾教
育，对于国际教育有需求，并且这种需求在
不断增长，那么企业就可以考虑进入这个类
型的市场。
真正看待一个国家的竞争力乃至未来的核心
竞争力能否持续，最为关键的是看其教育体
系是否强大，是否创新，是否能够培养出杰
出人才和符合社会发展需要的人才。中国经
济目前仍保持快速稳定增长，城市家庭对教
育的重视也达到前所未有的高度。未来中国
教育培训市场仍将保持高速增长，并购整合
不断，并将在规范化、品牌化和专业化的道
路上更上一层楼。
德勤结论
2012年中国民办教育行业发展思考 21
附录
表：2007-2011年十大外资并购和国内并购交易
公布日期 交易类型 目标企业 竞购企业竞购者主
导地区
交易金额 美元（百万）
11/21/2011 外资并购 环球雅思 培生集团 英国 289.58
10/11/2007 外资并购 东方大学城有限公司 莱佛士教育有限公司 新加坡 266.70
12/31/2010 外资并购 中国教育国际服务有限公司 美中通道有限公司 美国 155.40
04/15/2009 外资并购 华尔街英语 培生集团 英国 145.00
09/09/2011 国内并购 Shanxi Rising Educ Invest Co 中国双语科教集团 中国 108.02
10/21/2008 外资并购 安博教育控股有限公司 某投资机构 英国 103.00
07/28/2006 国内并购 山东万杰医学院 山东万杰高科技股份有限公司 中国 79.01
06/08/2009 国内并购 四川外语学院成都学院 某投资机构 中国 75.32
03/30/2010 外资并购 湖北工业大学 双威教育 香港 66.18
12/04/2007 外资并购 重庆师范大学 双威教育 美国 64.97
Deloitte（“德勤”）泛指德勤有限公司（一家根据英国法律组成的私人担保有限公司，以下称 “德
勤有限公司”) ，以及其一家或多家成员所。每一个成员所均为具有独立法律地位的法律实体。请参阅 www.deloitte.com/cn/about 中有关德勤有限公司及其成员所法律结构的详细描述。
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研究与撰稿人：
李美虹
德勤中国研究与洞察力中心
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李雨莎
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