글로벌금융위기의영향및전망 · 2017. 1. 31. ·...

0Korea Institute of Finance

2008. 11. 5

글로벌 금융위기의 영향 및 전망

1.1. 글로벌글로벌 금융위기의금융위기의 배경배경

2.2. 세계경제에세계경제에 대한대한 영향영향

3.3. 우리경제에우리경제에 대한대한 영향영향

4.4. 각국의각국의 정책대응정책대응

5.5. 향후향후 전망전망 및및 과제과제

목목 차차


1. 1. 글로벌글로벌 금융위기의금융위기의 배경배경

과잉유동성+저금리기조

모기지 대출금리 :1990년대 평균 8.1%

2000~06년 평균 6.4%

방만한 대출

모기지증권 발행 : 2000년 대비 2003년4.4배 , 2007년 3.1배증가

과도한 레버리지

증권화 및 파생상품의 발달로 레버리지크게 상승

감독 및 규제 미흡

비은행과 부외거래에 대한 감독 미흡(모노라인, 모기지전문회사, IB 등)

증권화에 따른 위험전가로 감독유인 감소

미국발금융위기

금융의 글로벌화 진전으로 전세계로 확산

미국발 금융위기는 저금리에 따른 유동성 확대, 모기지 회사의 과당경쟁에 따른방만한 대출, 과도한 레버리지, 금융감독 및 규제의 미흡 등 복합적인 요인이 작용하여 발생

거래상대방 위험 증가

3Korea Institute of Finance 3

저금리저금리 지속과지속과 과잉유동성과잉유동성 1. 1. 글로벌글로벌 금융위기의금융위기의 배경배경

2001년 이후 美 연준의 완화적인 통화정책과 2004년 이후 해외로부터의 대규모 자본

유입 등으로 미국의 장·단기금리가 장기간 낮은 상태를 유지

미국은 IT버블 붕괴와 9.11 테러로 인한 금융 및 실물경제 악화에 대한 대응책으로

2001년 이후 2004년까지 금리인하를 지속

모기지금리: 1990년대 평균 8.1% 2000~06년 평균 6.4%

<주요국 정책금리 추이)>

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

01 02 03 04 05 06 07 08

(%)

미국

유로지역

일본0.5%('07.2.21일)

4.25%('08.7.3일)

2.0%('08.4.30일)

4

5

6

7

8

9

10

11

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08

(%)

8.1%

6.4%

<미국 모기지 금리 (30년만기)>


방만한방만한 대출대출 1. 1. 글로벌글로벌 금융위기의금융위기의 배경배경

낮은 장기금리로 인해 서브프라임 모기지대출 등 신용이 크게 증가

- 이로 인해 주택가격이 급증

모기지담보증권 발행액: 2000년 대비 2003년 4.4배, 2007년 3.1배 증가

* 서브프라임모기지: 2000년대비 2003년 3.7배, 2007년 3.9배 증가

주택가격은 2000년 1월 대비 2006년 7월(최고점) 2배 상승

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

00 01 02 03 04 05 06 07

Agency Sub-prime

Alt-A Other private(10억 달러)

<모기지 대출 추이> <미국 주택가격 지수(20대도시)>

100

120

140

160

180

200

220

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

206.38(2006년 7월)

164.57(2008년 8월)


과도한과도한 레버리지레버리지 1. 1. 글로벌글로벌 금융위기의금융위기의 배경배경

금융의 증권화, 파생금융상품의 발달로 신용스프레드가 낮아져 레버리지가크게 상승

낮은 단기금리와 높은 경제성장 지속으로 인해 위험선호(risk-taking)가 증대되어

높은 레버리지를 이용한 모기지담보증권(RMBS), 부채담보부 증권(CDO) 등에 대한

투자 증가

복잡한 네트워크로 인한 거래상대방위험 상승

증권화와 파생상품의 발달은 불특정 다수의 투자자들을 복잡한 네트워크로 연계

이로 인해 한명의 투자자가 전체 투자자에게 큰 피해를 줄 수 있는 거래구조를 형성하여 거래상대방위험(counterparty risk) 상승

또한 차입자와 투자자간 신용위험 전가거리가 멀어 누가 얼마만큼의 위험을 부담하는지 불확실함에 따라 위험을 제대로 평가하지 못하고 위기시에 위험회피성향 증대


감독감독 및및 규제규제 미흡미흡 1. 1. 글로벌글로벌 금융위기의금융위기의 배경배경

금융의 글로벌화로 인해 미 서브프라임

모기지채권을 근거자산으로 한 RMBS, CDO등에

대한 손실이 자국 내에 국한되지 않고 전세계로

확산

증권화는 불특정 다수의 투자자에게 위험을

분산하므로 금융당국의 감독강화 유인을 감소

시키고 규제·감독 역량이 금융기법에 비해 크게

미흡

- 모노라인, 모기지전문회사, 투자은행 등 비은행

에 대한 감독 미흡

<명목 GDP 대비 금융기관신용공여 규모(배)>

자산유동화에 따른 위험의 성격과 규모가 제대로 파악되지 않고 계속 재생산되면서

레버리지 크게 증가

이에 따른 리스크관리를 위한 감독 체계 미흡

4

3

2

1

목목 차차







2. 2. 세계경제에세계경제에 대한대한 영향영향

미국발 금융위기는 금융의 글로벌화로 글로벌 금융불안으로 확산되면서 실물경제로 전이되고 있는 상황

글로벌 금융시장 글로벌 실물경제

자산가격 폭락투자손실 급증에 따른

부의 자산효과

신용경색 심화유동성 압박 및

신용위험 증대로자금중개기능 약화

신흥시장국전염효과

안전자산 선호도 증가로신흥시장국 투자의 디레버지

불안심리 확산가격변동성 확대로투자 및 무역위축

미국발금융위기

성장세둔화

가속화

9Korea Institute of Finance 주: 1) 누적 기준(10억U$) 자료: Bloomberg

발생 기간손실규모

(10억U$)

GDP대비

비중(%)

저축대부조합 사태 1986~95 273 3.2

일본 버블 붕괴 1990~99 745 15.0

아시아 외환위기 1998~99 404 34.0

서브프라임 사태 2007~ 945 12.7

자료 : IMF, Global Financial Stability Report(2008.4)

<전세계 금융회사의 자산상각 & 손실과 자본조달 규모1)> <사태별 손실 규모>

IMF에 따르면 은행, 보험회사, 채권보증기관 등의 손실규모를 1.4조 달러로 추정

(2008.10월)

주요 은행 및 투자은행들의 총 상각규모는 약 6,000억 달러 (블룸버그 10.13일 현재)이

며, 이중 5,000억 달러 정도만 자본확충이 이루어짐.

금융회사금융회사의의 대규모대규모 손실과손실과 자산상각자산상각 2. 2. 세계경제에세계경제에 대한대한 영향영향

글로벌 금융위기로 자산가격이 폭락함에 따라 글로벌 금융회사들에게 대규모 손실이 발생

0

100

200

300

400

500

600

700

2Q07 3Q07 4Q07 1Q08 2Q08 3Q08 현재

자산상각&손실규모

자본조달


신용위험 확대 및 위험회피현상 강화로 최근 VIX 지수는 도입 이후 사상 최고치를 기록

유동성 압박에 처한 금융회사들의 금융자산 디레버리징 확산

글로벌글로벌 신용경색신용경색 심화심화 2. 2. 세계경제에세계경제에 대한대한 영향영향

금융회사의 대규모 손실에 따른 유동성 압박 및 투자자금 회수, 금융불안 지속에따른 안전자산 선호도 확대 등으로 글로벌 신용경색 심화

<MSCI 지수 및 변동성지수(VIX)>

자료: Bloomberg, CBOE

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

'07.1 4 7 10 '08.1 4 7 10200

250

300

350

400

450

VIX(좌축)

MSCI 전세계(우축)


Libor(3개월물) 금리는 9월 중순 리만사태 이후 급등하여 4% 중반대의 높은 수준을 유지하다가 FRB의 통화스왑 등을 통한 있는 유동성 공급으로 하락하였고 T-Bill(3개월물) 금리도큰 폭으로 하락

글로벌 단기금융시장의 자금사정을 나타내는 TED 스프레드(3M Libor 금리- 3M T-Bill 금리) 는10.10일 464bps까지 상승한 후 10.31일 265bps 수준으로 하락

<Libor 및 T-Bill 금리(3개월)> <TED 스프레드>

단기금융시장단기금융시장의의 신용경색신용경색 2. 2. 세계경제에세계경제에 대한대한 영향영향

거래상대방위험(counterparty risk)이 증가하면서 글로벌 신용경색이 은행간 단기자금시장으로 확산

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

'07.7 10 '08.1 4 7 10

(%)

US Libor(3개월물)

T-Bill(3개월물)

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

'07.1 4 7 10 '08.1 4 7 10

(bps)

자료 : Bloomberg


신흥시장국 전염효과 2. 2. 세계경제에세계경제에 대한대한 영향영향

현재의 글로벌 금융불안이 선진국에서 시작되었음에도 불구하고 전염효과로 신흥시장국으로 확산

경로 영향위기시발점

신흥시장국

선진국

신흥시장국

유입자금의

대거 이탈

• 안전자산 선호

• 신흥시장국간 전염효과

• 안전자산 선호

• 글로벌 전염효과


주 : 1) CDS(Credit Default Swap)프리미엄은 기초자산의 신용위험에 대한 가격을 수치화한 것으로 동 프리미엄 상승은신용위험의 증가를 의미. 5년 만기, 뉴욕시장 기준

자료 : Bloomberg

Lehman Brothers社 사태 이후 아시아 신흥시장국의 CDS 프리미엄(5년만기)이 큰 폭 상승

우리나라의 경우 경상수지 적자, 단기외채 등에 대한 우려로 가장 큰 폭으로 상승하여 10.24일 684bps

까지 상승하였다가 10.30일 FRB와의 통화스왑 체결로 하락하여 10.31일 현재 375bps 수준

<아시아 신흥국의 CDS 프리미엄1) 추이>

375

229

230

160

10.31일

684

491

495

276

10.24일

340

230

214

118

10.10일08.8월말 9.12일 9.18일 9.19일 9.26일 10.3일 10.17일

중국 65 70 85 79 82 96 124

말레이시아 128 137 163 152 153 191 215

태국 135 144 163 154 153 187 212

한국 116 136 178 159 153 230 382

(단위 : bps)

그 동안 국제금융시장 불안이 아시아 금융시장에 미치는 영향은 제한적이었으나 최근 자금조달 측면에서의 압력이 커지고 있는 상황

신흥시장국의신흥시장국의 신용위험신용위험 증가증가 2. 2. 세계경제에세계경제에 대한대한 영향영향


인도 등 아시아 주요국에서 올해 1.1~9.30일 중 외국인 순매도 규모는 527억 달러에 달해주가 재조정 압력 증대

아시아 주요국 통화는 대부분 달러화에 대해 약세를 보이고 있는 가운데 원화 절하율이49.0%(10.29일)로 가장 높은 상태

<아시아 주요국 외국인 주식 순매매>

(단위 : 억달러, 기간중, %)

-294.212.535.815.7172.425.92007년

순매수

28.2

(9월말)

10.9(05년말)

21.2(05년말)

31.0

(8월말)

6.4

(9월말)

32.3

(9월말)

외국인

보유비중

대만 인도 태국인도

네시아필리핀 한국

시가총액

(9월말)4,964.7 8,940.7 1,303.7 1,445.4 656.8 6,598.5

2008년

순매수

(1~9월)

-102.8 -91.3 -37.9 4.1 -6.5 -292.6

주식순매도를주식순매도를 통한통한 신흥국신흥국 자금유출자금유출 2. 2. 세계경제에세계경제에 대한대한 영향영향

서브프라임 부실 사태 이후 아시아 주요국에서 유동성 확보를 위한 외국인들의 주

식 매도세가 지속되고 있는데, 특히 우리나라에서의 주식 매도세가 큰 폭으로 확대

<아시아 주요국 통화의 절하율>

주 : 인도는 외국기관보유 비중자료 : Bloomberg, 각국 거래소, 국제금융센터 자료 : Bloomberg

2.6%

26.1%

17.1%

18.2%

18.9%

49.0%

대만

인도

태국

인도네시아

필리핀

한국

(전년말 대비 10.29일 현재 )


금융불안 지속으로 유럽 및 일본 경제는 올해 2/4분기 중 각각 -0.8%, -3.0% 등 마이너스

성장을 기록하는 성장세 둔화가 심화될 우려 증대

<주요국 GDP 성장률 추이 및 전망>(단위 : %)

글로벌글로벌 실물경제실물경제 둔화둔화 2. 2. 세계경제에세계경제에 대한대한 영향영향

선진국 경제성장 둔화와 고용감소 등으로 실물경제가 악화될 우려가 커지고 있는데, 이는 아시아 경제에도 하방압력으로 작용

2009

10.1

-3.0

-0.8

2.8

2/4

10.6

2.8

2.7

0.9

1/4

11.9

2.1

2.6

2.0

연간

11.2

2.4

1.4

-0.2

4/4

11.5

1.0

2.3

4.8

3/4

2007

9.7

0.7

1.3

1.6

연간

2008

9.3

0.5

0.2

0.1미 국

유 로

일 본

중 국

주 : 전기대비 연율, 단 중국은 전년동기대비자료 : BEA, EU, 일본 내각부, 중국국가통계, 전망치는 IMF 『World Economic Outlook Updated』, October 2008


금융위기금융위기 악순환악순환 우려우려 2. 2. 세계경제에세계경제에 대한대한 영향영향

신용경색+실물경제 둔화 → 가계와 기업 부실 증가 → 금융부실 증가의 악순환우려 예) 신용카드 부실 등

가계와 기업부실 증가

금융부실증가

신용경색+

실물경제

둔화

금융위기악순환


목목 차차







3. 우리경제에 대한 영향

글로벌 금융위기는 세계경제 둔화와 더불어 국내 금융시장의 불안 확산, 외화차입여건 악화 등을 통해 국내경기를 위축

글로벌금융위기

실물경제위축

금융시장 불안

외화차입여건 악화

세계경제 둔화

신용경색

수출감소

서브프라임 모기지증권 등에 대한 직접 투자손실은 리만투자 손실 등 여러 건이 있으나

주요 금융기관의 도산이 우려될 수준은 아님.


<참고> 서브프라임 관련 국내 금융기관 손실액

국내 금융기관이 보유한 리만브러더스와 메릴린치 관련 자산은 7억 2,000만달러

증권사 : 3억 9,000만달러, 보험사 : 2억 1,000만달러, 은행 : 1억 2,000만달러

이중 손실액은 4,500억원 정도로서 금융기관 도산이 우려될 수준은 아님.

<국내은행들의 서브프라임 관련 CDO 보유 현황>

-

-

4,200만달러 중1,700만달러 매각

-

6억달러 규모 추가CDO 보유

전체 CDO 보유액

50만달러 상환

45만달러 손실 처리 예정


317만달러 매각


89억원 손실 처리

1,930억원 손실 처리

2,400억원 추가 손실처리 예정

손실액

300

530

373

11,000

49,200

서브프라임 관련 CDO 보유액(단위 : 만달러)

산업

신한

외환

농협

우리

은행

자료 : 한국경제 1.29일 기사 참조


금융시장에 대한 영향 3. 3. 우리경제에우리경제에 대한대한 영향영향

주식시장은 안전자산 선호로 인해 외국인 투자자금이 이전함에 따라 큰 폭으로 하락

<외국인 순매수 vs. KOSPI 지수> <외국인 상장주식보유 비중>

주 : KOSPI 지수는 월평균자료 : 금융감독원, FnGuide

29.0

10.29현재

28.2

9월말

‘07년말

29.028.629.229.829.929.129.530.930.935.2

8월말

7월말

6월말

5월말

4월말

3월말

2월말

1월말

‘08년‘06년

말

자료 : 금융감독원

(단위 : %)

외국인 주식순매도 규모는 2007년의 30.6조원에서 2008년 10.29일 현재 44.0조원으로확대

-120,000

-100,000

-80,000

-60,000

-40,000

-20,000

0

20,000

2008.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10.1~29

(억원)

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

(p)

외국인 순매수(좌축) KOSPI(우축)



시중금리는 글로벌 자금사정 악화 및 신용위험 증가 등으로 전반적으로상승하는 가운데 회사채-국고채 스프레드가 확대

<회사채 및 국고채 금리> <외국인 채권 보유 잔액>

자료 : FnGuide주 : 기말기준자료 : 금융감독원

특히 채권스프레드가 확대되고 있는 것은 투자자들이 상대적으로 안전한 국고채 투자를 선

호하는 등 신용경색이 심화되고 있음을 의미하는 것으로 판단

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

'07.1 4 7 10 '08.1 4 7 10

(조원)

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

'08.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

(%)

회사채(3년)

국고채(3년)



외환시장에서는 외국인 주식투자자금 이탈, 외화유동성 부족에 대한 우려, 환율상

승기대 확산 등으로 환율이 급등하고 변동성이 확대되는 가운데 거래가 위축

58.2

48.851.7

57.0

49.646.2

42.5

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

6월말 7월말 8월말 9.29 9.3 10.1 10.2

(억달러)

<원/달러 환율과 Risk Reversal> <외환거래량>

자료 : 한국은행자료 : 한국은행, Bloomberg

경상수지 적자, 은행의 외화조달 어려움 등으로 외화유동성 부족에 대한 우려가 야기되었으

나 미국과의 통화스왑체결 이후 다소 완화

900

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

1,350

1,400

1,450

'08.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

(원)

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

원/달러 환율(좌축)

Risk Reversal(우축)



리만사태 이후 거래상대방위험이 크게 증가하면서 외화유동성 사정이 악화

<외평채 가산금리> <CRS 금리>

리만사태 이후 신용경색이 가속화되면서

외화차입비용이 큰 폭으로 상승

1년만기 CRS금리도 9월 이후 큰 폭으로 하락

하여 국내 외화유동성 여건 좋지 않음을 반영

주 : 한국정부가 발행한 달러표시 2014년 만기 외국환평형기금채권자료 : 국제금융센터

자료 : FnGuide

100

200

300

400

500

600

700

800

900

'08.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

(bps)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

'08.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

(%)


실물경제에 대한 영향 3. 3. 우리경제에우리경제에 대한대한 영향영향

경기하강 추세가 강화되고 있는 가운데 글로벌 금융시장 불안 및 세계경제둔화 등으로 실물경제 하방위험 확대

글로벌 신용경색

세계경제 둔화

디플레이션 압력 증대

금융불안

고용부진

실질소득 증가세 둔화

건설경기 위축 등

해외국내

경기하방위험

자료: KIF 전망치

<2009년 경제성장률 전망>

(단위 : %)

200920082007

연간하반기상반기연간하반기상반기

8.8

12.2

(1.0)

(△1.2)

0.3

(2.9)

3.1

5.3

7.9

8.4

(2.8)

(2.7)

2.7

(2.4)

2.9

3.4

8.4

10.3

(2.0)

(0.8)

1.5

(2.7)

3.0

4.3

6.2

6.6

(2.2)

(1.9)

2.1

(2.1)

2.6

3.4

6.4

7.3

(1.9)

(1.6)

1.8

(2.4)

2.8

3.8

6.0

5.9

(2.5)

(2.3)

2.4

(1.8)

2.4

2.9

11.9

12.1

(7.6)

(1.2)

4.0

(4.5)

4.7

5.0

총수입

(건설)

(설비)

총고정자본형성

총수출

GDP

최종소비지출

(민간)


악순환악순환 우려우려 3. 3. 우리경제에우리경제에 대한대한 영향영향

금융위기와 실물경제 둔화의 악순환 우려

글로벌 금융위기

실물경제 둔화(수출과 내수 감소)

가계와 기업(특히 중소기업) 부실 증가

금융기관 부실 증가

2008년 9월말 현재 가계부채 384조원, 중소기업 대출 399조원


목목 차차







4. 각국의 정책대응

과거의 사례를 볼 때 금융위기는 대체로 총 4단계의 해결과정을 거치는데, 현재 미국 및 각국의 정책대응은 3단계까지 진행

금융위기

11단계단계

• 신용경색완화를 위한중앙은행의유동성 공급

22단계단계

• 공적자금통한 금융회사의 부실자산 매입

33단계단계

• 금융회사자본확충을위한 공적자금 투입

44단계단계

• 부실 금융회사의 실질적국유화

금융안정


미국 5위 투자은행인 베어스턴스가 JP모건 체이스에 매각* JP모건 체이스는 유동성 위기가 촉발돼 파산위기에 처한 베어스턴스를

주당 약 2달러, 총 2억 7천만 달러에 인수

* FRB는 JP모건 체이스의 베어스턴스 인수에 300억 달러 지원 합의

3월 16일

미국미국의의 정책대응정책대응 4. 4. 각국의각국의 정책대응정책대응

미국 정부는 작년 2월 서브프라임 사태가 불거진 이후 초기에는 위기에 처한 금융회사의유동성 공급으로 대응하다가 당초 예상과 달리 위기가 확산되자 정부보증 확대, 부실 금융회사의 자본확충, 위기재발 방지를 위한 금융제도 개편 등을 추진

2월 13일정부 및 대형 모기지 대출자들의 주택차압을 30일간 일시적으로 중지* 구제대상을 90일 이상 연체자중 서브프라임 뿐만 아니라 Alt-A 및 프라임 모기지

까지 확대

2월 26일채권보증사(monoline)에 대한 구제금융 제공* 대형투자은행들이 암박에 30억달러 규모의 자본금 확충

9월 7일미 재무부는 미국 양대 국채 모기지업체인 페니매와 프래디맥에 2천억

달러의 공적자금 투입하고 정상화 계획 발표


미 정책당국은 부실채권 매입기구 설립 추진 결정

9월 19일

MMF 보증, 금융주 공매도 금지 등 강력한 금융안정화 대책 발표

* MMF시장 신뢰회복을 위해 500억 달러까지 지원하여 향후 1년간 원금보장하고

은행권을 통한 2,300억 달러의 MMF 보유 ABCP매입 방침 발표

* 미 증권거래위원회(SEC)는 Naked 공매도를 전종목에 걸쳐 금지하고 799개

금융주에 대한 Covered 공매도를 10월 2일까지 한시적으로 금지

미국의미국의 정책대응정책대응 4. 4. 각국의각국의 정책대응정책대응

9월 19일

9월 15일 리만브러더스 파산보호신청, 메릴린치 440억 달러에 BOA로 매각

9월 16일

FRB가 세계 최대 보험사인 AIG에 850억 달러 자금지원 결정* 지원하는 대신 AIG 지분 79.9%를 인수하고 지원기간은 24개월

* 지원되는 유동성은 회사의 자산을 매각해 가면서 상환될 예정* 우선주와 보통주을 가진 주주들에게 배당금을 거부할 수 있는 권리도 부여


9월 21일 FRB, 골드만삭스 및 모건스탠리의 은행지주회사로 전환 승인


10월 3일

미국 상원 및 하원 긴급경제안정화법(EESA) 의결

* TARP의 시행

2008년 3월 이전 발행 RMBS와 CMBS 관련 자산을 대상으로 한 최대 7,000억 달러의 부실자산

처리

2,500억 달러 즉시 사용(필요시 1,000억 달러 추가 투입)

나머지 3,500억 달러는 의회 승인 후 사용 가능

2009년 12월 31일 종료(필요시 의회승인 아래 2년간 연장 가능)

* 납세자 보호, 경영진 보수 제한, 세금감면, 예금보호한도 확대(10만 달러→25만 달러),

시가평가 유예 등의 조치 포함

9월 20일금융구제안(Financial-Bailout Proposal)을 의회에 제출* 2년 동안 7천억 달러 투입

* 하원에서 부결

10월 7일FRB의 기업어음(CP) 직접 매입 결정

* 10월 27일부터 3개월 만기 ABS 및 무담보 CP를 Primary Dealer를 통해 매입(CPFF)



10월 14일

TARP의 후속조치로 2,500억 달러를 금융회사 우선주 매입에 투입

(금융회사의 부분 국유화)

FDIC, 은행, 저축은행 및 금융지주회사의 신규 선순위 무담보채권에 대한

지급보증(TLGP)

* 2009년 6월 30일까지 발행하는 채권에 대해 향후 3년간 지급보증

10월 22일

FRB, 단기금융시장 투자자 지원제도(MMIFF) 도입

* 머니마켓투자펀드기구(MMIFF)를 통해 만기 90일 이내의 CP와 CD를 매입하여

5,400억달러 수준 지원 예정

* 매입대상은 S&P, Fitch Rating, Moody’s의 상위 단기채권등급 A-1, F1 및 P-1

10월 28일 지방은행에 대한 공적자금 (약 350억달러) 투입 결정

10월 29일기준금리 및 재할인율 각각 50bps 인하

* 기준금리 : 1.50% → 1.00% , 재할인율 : 1.75% → 1.50%


4월 금융감독체계 선진화 방안 발표

• 현행 감독체계로부터 비롯되는 중복규제와 이로 인한 비효율성을 해소하고자 자본시장의

경쟁력을 제고

파생상품 구조의 단순화, 편입자산에 대한 현물 조사 실시 등 파생금융상품 제도 보강 논의

신용평가회사의 개혁은 지위 변화 및 이해상충 방지에 초점

• 준공공기관으로서의 역할 축소, 채권발행기관에 대한 자금 금지, 신용평가 수수료를

채권발행자에서 투자자로 변경, 신용평가회사의 독점적 지위 박탈 등

금융의 경기동행적 요소를 완화할 수 있는 제도 모색

• 신속한 정보 공개, 공정한 자산가치 평가 기준 모색 등

규제 공백 최소화와 은행 수준으로의 규제 수준 제고 방안 논의

• 자산-부채 기간구조가 불일치 하는 등 일정한 리스크를 가진 금융회사는 은행 수준의

감독을 적용

미국의미국의 제도개선제도개선 4. 4. 각국의각국의 정책대응정책대응

금융위기의 재발을 방지하기 위해 금융감독체계 선진화, 파생금융상품 제도 보완, 신용평가회사, 회계 및 공시 등 다양한 금융제도의 개선 논의가 진행 중


각국의 정책대응 4. 4. 각국의각국의 정책대응정책대응

미국 이외의 다른 나라 정부들도 자본확충을 통한 금융회사의 부분 국유화, 예금보장한도확대, 금융회사의 채무보증, 공동 금리인하 등 금융위기 진정을 위한 다양한 조치 발표

9월 18일

6개국 중앙은행들, 통화스왑을 통해 달러화 유동성 공급

* 미국(2,470억 달러), 캐나다(100억 달러), ECB(1,100억 달러), 영국(400억 달러),

일본(600억 달러), 스위스(270억 달러)

10월 7일 유로 회원국, 예금보장한도 확대(2만 → 5만 유로)

10월 8일

주요국 기준금리 공동인하(50bps 인하)

* 미국 : 1.50%(기준금리), 1.75%(재할인율 30bps 인하)

ECB : 3.75%, 영국 : 4.50%, 캐나다 : 2.50%, 스웨덴 : 4.25%

중국, 1년만기 대출금리 27bps 인하



10월 13일

유로 및 영국, 1.3조 유로(1.8조 달러)의 공적자금 투입 계획 발표* 영 국 : 3개 은행에 370억 파운드 공적자금 투입

* 독 일 : 은행간 대출보증(4,000억 유로), 은행 자본확충(800억 유로)

* 프랑스 : 은행간 대출보증(3,200억 유로), 은행 자본확충(3,600억 유로)

* 이태리 : 은행의 일부 채권 지급보증, 필요시 우선주 매입

* 스페인 : 은행간 대출보증(1,000억 유로), 은행지분 매수 계획

FRB, ECB, BOE, 스위스 중앙은행간 통화스왑 한도 철폐* BOJ도 참여 고려

* 달러화의 무제한 공급 가능

10월 14일

일본, 금융안정화 대책 발표

* 은행예금의 전액 보장 검토

* 정부 및 BOJ 보유주식 매각 당분간 중단

* 지방은행에 대한 공적자금 투입 검토

10월 21일프랑스, BNP Paribas 등 6개 은행에 105억유로의 공적자금 투입 발표

러시아, 예금보호기금 2,000억루블 증액



10월 27일

IMF, 아이슬란드 및 우크라이나에 대한 금융지원 발표* 아이슬란드 : 2년간 약 21억달러 대기성 차관 제공

* 우크라이나 : 2년간 약 165억달러 지원(loan)

덴마크 중앙은행, ECB와 120억유로의 통화스왑 체결

10월 28일

뉴질랜드 중앙은행, FRB와 150억달러 규모의 통화스왑 체결

인도네시아, 환율 안정 대책 발표

카자흐스탄, 4개 금융기관에 50억달러 공적자금 투입계획 발표

10월 26일사우디 및 쿠웨이트, 금융시장 안정대책 발표

* 사우디 : 저소득계층에 100억리얄(26.7억달러) 지원, 예금준비율 300bps 인하

* 쿠웨이트 : Gulf Bank의 파생상품 손실에 따라 회계거래 감사반 투입


우리정부의 정책대응 4. 4. 각국의각국의 정책대응정책대응

우리나라도 외화유동성 공급, 금리인하, 외화차입에 대한 정부의 지급보증 등의 조치를 통해 미국발 금융위기에 대처

10월 9일에 기준금리를 5.00%로25bps 인하

10월 27일 기준금리를 4.25%로75bps 인하

추가 금리인하 강력 시사

금리인하

외평기금을 통해 100억달러를 외화자금시장에투입

수출입은행을 통해 50억 달러 지원

300억 달러 추가 유동성 공급

공개시장조작 대상증권을 은행채 및 일부 특수채까지 확대

FRB와 300억달러 통화스왑계약 체결

유동성 공급

2009년 6월까지의 국내은행의 신규 및 차환용 외화차입을 3년간지급보증

1,000억 달러 규모

지급보증

기업은행에 대한 1조원 규모의 정부 현물출자

자본확충을 통한중기신용 확대

목목 차차







5. 향후 전망 및 과제

미국의 구제금융법안 및 각국의 금융안정화 조치로 글로벌 금융시장의 거래상대방 위험은 어느 정도 해소될 수 있을 것으로 보이나 여전히 불확실성상존

<글로벌 금융환경>

• 시장 및 유동성 위험의 큰 폭 증가와 함께신용위험도 크게 증가

• 이와 함께 신흥시장국 위험도 증가하면서위험선호도 감소

• 실물경제 둔화에 대한 우려 확산

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10신용위험

시장 및 유동성 위험

위험 선호도

통화 및 금융상황

거시경제 위험

신흥시장국 위험

2008.10 2008.4

`


거래상대방 위험의 감소 5. 5. 향후향후 전망전망 및및 과제과제

그 동안 글로벌 신용경색이 극도로 심화된 것은 유동성이 고갈된 것도 있지만 거래상대방 부실화에 대한 우려감이 팽배한 것도 중요한 요인

은행간 대출 정부지급보증

정부의 금융회사 지분매입

정부의 유동성 공급

거래상대방위험 감소

• CDS 거래 다시형성되기 시작

• LIBOR 금리소폭 하락


글로벌 신용경색 당분간 지속 예상 5. 5. 향후향후 전망전망 및및 과제과제

미국발 금융위기의 근본원인인 부동산 부실화가 완전히 정리되지 않아부동산가격 추가하락에 따른 불안요인 상존

• Krugman : 향후 2년간 주택가격의 25%추가 하락 전망(대부분의 전문가 10~20%추가 하락 전망)

• Feldstein : 금융시장 개입과 더불어 주택시장개입의 필요성 강조(모기지의 저리대출 전환)

• Samuleson : 은행의 연쇄도산과 예금인출 사태방지를 위한 정부의 대규모예산지출 단행 주장

부동산가격하락

금융회사부실

금융자산가격하락

실물경제위축


주택가격은 2000년 1월 대비 2006년 7월(최고점) 2배 상승하였으나 2008년 8월 현재최고점대비 20.3% 하락

서브프라임 모기지 연체율 급등 및 주택압류 급증

<미국 주택가격 지수(20대도시)> <서브프라임 모기지 연체율 및 차압율>

주택가격 하락에 따라 주택대출 부실이 증가하고 관련 유동화 및 파생상품의 가

치하락과 신용보증상품의 손실로 금융회사의 유동성 부족, 이에 따른 자산매각

과 가치하락 확대로 신용경색이 심화되는 악순환 발생

[[참고참고] ] 주택가격주택가격 하락하락 및및 연체율연체율 급증급증

100

120

140

160

180

200

220

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

206.38(2006년 7월)

164.57(2008년 8월)

10

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20

2005.3월 2006.3월 2007.3월 2008.3월

(%)

3

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6

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9

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11

12

13(%)

연체율(좌축)

주택차압율(우축)

자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg


글로벌 신용경색 당분간 지속 예상 5. 5. 향후향후 전망전망 및및 과제과제

국제공조체제가 주로 주요 선진국끼리만 이루어지고 있어 위기가 전이되고있는 상당수 신흥시장국들에게 실질적으로 도움이 안 된다는 지적

FRB, ECB, BOE, BOJ, 스위스 중앙은행 등 주요 선진국 위주로 구성

신흥시장국의 통화스왑참여 일부 허용

중앙은행간 통화스왑

아이슬란드, 우크라이나, 헝가리, IMF 구제금융 신청

파키스탄도 외화유동성위기 직면

일부 신흥시장국 위기 직면

적어도적어도GG--2020선에서선에서

국제적국제적금융공조방안금융공조방안

필요필요


글로벌 신용경색 해소 전망, 그러나 이제부터 … 5. 5. 향후향후 전망전망 및및 과제과제

대부분의 전문가들은 글로벌 신용경색이 2009년 하반기 중에 해소될 수있을 것으로 전망, 그러나 본격적인 글로벌 경기침체 위험은 이제부터 …

실물경제 위험

신흥시장국 위험

시장위험

유동성 위험

하반기상반기

2009년2008년

주: 높음, 보통, 낮음


미국 재정건전성 악화로 인한 실물경제 위축 우려 5. 5. 향후향후 전망전망 및및 과제과제

각종 지원책들로 인해 미국정부의 재정건전성이 크게 악화될 경우 미국 및글로벌 실물경제의 위축이 더욱 악화되고 장기화될 우려

TARP 시행으로 2009년 미국의 재정적자는

최대 1.1조 달러를 기록할 전망

FRB의 자산건전성도 CP 및 부실자산 매입

등으로 악화될 우려

<미국의 재정적자> <FRB의 자산 구성>

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008-500

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200

300

재정지출

재정수입

단위: 십억달러 단위: 십억달러

자료: FRB주 : 2008년과 2009년은 추정치임.자료 : OMB


선진국 가계의 과다부채로 소비회복 지연 우려 5. 5. 향후향후 전망전망 및및 과제과제

183

156

145

138

132

호주

영국

한국

일본

미국 76

-8

109

85

118

개인가처분소득대비 가계금융부채비율

1995년말대비 2005년말 가계금융부채증가율

주 : 2005년말기준자료 : OECD, 한국은행

(단위 : %)

<주요국의 가계금융부채비율>

선진국 주택시장을 중심으로가계여신이 확대

선진국 가계부문의 부채상환압력으로 소비회복이 지연될경우 글로벌 실물경제가 더욱위축되고 경기침체가 장기화될 우려


향후 과제 5. 5. 향후향후 전망전망 및및 과제과제

원화 유동성 경색 완화, 경기연착륙(soft-landing) 유도

• 글로벌 금융위기가 국내위기로 전이되지 않도록 적극 대응하되 무차별적인 지원은 지양

<참고> GDP 대비 건설업 부가가치 비중(2006년, %, 단 미국과 일본은 2005년)

한국 7.7, 영국 6.8, 독일 4.0, 프랑스 6.3, 미국 5.3, 일본 6.1

금융기관 부실 정리와 자본 확충

금융 규제와 감독 재검토

금융정책 재검토

향후향후 과제과제 11

향후향후 과제과제 22

글로벌금융위기의영향및전망 · 2017. 1. 31. ·...

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