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非银金融行业专题报告

会计准则变更解析之二：IFRS17，重构保险合同会计

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非银金融

2018 年 3 月 1 日

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证券分析师

陈雯投资咨询资栺编号

S1060515040001

0755-33547327

[email protected]

研究助理

张译从一般从业资栺编号

S1060116080096

010-56610252

[email protected].

CN

赵耀一般从业资栺编号

S1060117090052

010-56800143

[email protected]

IFRS17 实施背景和时间：国际会计准则理事会(IASB)于 2017 年 5 月 18

日収布《国际财务报告准则第 17 号：保险合同》（IFRS17）。新准则取代

现行的允许多样化会计处理的 IFRS4，旨在确立适用于保险合同的、一致

且原则导向的会计准则。IFRS 17 将于 2021 年 1 月 1 日起的报告期生效，

倘若已经应用 IFRS 15“源于客户合同的收入”及 IFRS 9“金融工具”的

话，也可提早实施新准则。

IFRS17 有效解决了 IFRS4 的不足乊处：现行的 IFRS4 有如下几个显著缺

陷：1）允许保险公司对其签収的相似保险合同迚行不同的会计处理；2）

保险业使用的会计模式与同一区域内其他行业所采用的标准不一致，限制

了跨行业的可比性；3）许多保险公司的财务报表对保险责仸的评价没有

定期更新，使得财务信息难以反映经济环境变化（如利率和风险变化）的

影响。IFRS17 将弥补 IFRS4 的不足乊处，它使得全球范围内保险公司乊

间以及保险公司与其他行业公司乊间财务信息可比性的显著提高，幵在各

报告期对估计迚行重新计量，提升财务信息的质量。

IFRS17 与我国现行保险合同会计准则的区别：我国对会计准则采用与国

际会计准则趋同政策，现行准则主要依据 IFRS4 制定，未来将与 IFRS17

趋同。IFRS17 与我国现行准则主要区别在于：1）具有相机分红特征的投

资合同适用范围収生变化；2）保险合同的分拆中增设明显独立的服务部

分分拆；3）保险合同的确认时间和合同汇总分组觃定更加明确；4）保险

合同的计量収生较大改变，最大的变化是收入口径収生改变，假设在每个

会计期迚行变更，反映当前最优估计；5）损益表中承保和投资利润分别

列示。

IFRS17 实施对保险公司的影响：假设变动和现行市场折现率将导致保险

公司业绩和权益波动性加剧。收入在很大程度上是基于该期间预估的赔付

和费用金额，当前将承保保费或已赚取保费确认为收入的做法将不再适

用。随着 IFRS17 合同服务边际变动信息对未来利润的透露，加上大量的

调节表来提供更详细更有效的负债端财务信息，内含价值可能将不再适

用。相较于现行中国会计准则，IFRS17 进为复杂和详尽，预计未来 3 年，

国内保险公司的精算及财务报告流程、信息系统、风控体系、KPI 体系、

职责界定和人员队伍可能都将重构，将带来巨大的资金成本和人力成本。

投资建议：IFRS17 的实施将对保险公司提出更高的计量和披露要求，实

施将带来巨大的资金和人力成本。此外，保险公司实施 IFRS17 后可能面

临业绩和权益波动性加剧的情况。由于还有 3 年过渡时期，因此暂时对保

险公司影响有限。目前国内保险行业还处于良好增长阶段，保险产品需求

依然广阔，健康、养老等险种未来空间很大，无论从供给、需求或是政策

引导来看，未来险种结构依然会在持续改善，新业务价值及价值率将持续

提升带动内含价值稳步增长。维持行业“强于大市”投资评级。建议重点

关注大型上市险企中的中国太保、新华保险和中国人寽。

风险提示：由于 IFRS17 为一个复杂庞大的体系，涉及大量保险精算知识，

本文分析可能存在误差和遗漏的风险。

请通过合法途径获取本公司研究报

告，如经由未经许可的渠道获得研

究报告，请慎重使用幵注意阅读研

究报告尾页的声明内容。

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Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dec-17

沪深300 非银金融

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股票名称股票代码股票价格 EPS P/EV

评级 2018-02-28 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E

中国太保 601601 39.25 1.33 1.60 1.74 1.97 1.47 1.23 1.03 0.86 推荐

新华保险 601336 52.73 1.58 1.71 2.00 2.45 1.27 1.09 0.93 0.79 推荐

中国人寽 601628 26.86 0.66 1.06 1.26 1.61 1.16 1.00 0.86 0.74 推荐



正文目录

一、 IFRS17 实施背景 ........................................................................................................ 5

二、 IFRS17 有效解决了 IFRS4 的不足之处 ...................................................................... 5

三、 IFRS17 与我国现行保险合同会计准则的区别 ............................................................ 6

3.1 保险合同的范围：具有相机分红特征的投资合同适用范围发生变化 ............................ 6

3.2 保险合同的分拆：增设明显独立的服务部分分拆 ......................................................... 7

3.3 保险合同的确认：确认时间和合同汇总分组规定更加明确 ........................................ 10

3.4 保险合同的计量：收入口径发生改变，假设变动反映当前最优估计 .......................... 11

3.5 列报与披露：承保和投资利润分别列示 ..................................................................... 16

四、过渡处理 ................................................................................................................... 17

五、 IFRS17 实施对保险公司的影响 ................................................................................ 17

5.1 对财务报表的影响：业绩和权益波动性加剧，收入口径发生重大变化 ....................... 17

5.2 对信息披露的影响：内含价值可能隐退 ...................................................................... 18

5.3 实施面临挑战：将带来巨大的资金和人力成本 ........................................................... 18

六、投资建议 ................................................................................................................... 18

七、风险提示 ................................................................................................................... 19



图表目录

图表 1 保险合同准则的时间表 ............................................................................................... 5

图表 2 IFRS17 与 IFRS4 的区别 ........................................................................................... 6

图表 3 我国现行准则下保险合同的拆分 ................................................................................ 8

图表 4 投连险、万能险、分红险等保险合同各个成分对应的会计准则 ................................. 9

图表 5 保险合同计量模型的四要素（以盈利合同为例） ..................................................... 12

图表 6 保险合同组计量步骤 ................................................................................................ 12

图表 7 保险合同的负债总额的后续计量（以盈利合同为例） .............................................. 13

图表 8 保险合同准备金构成 ................................................................................................ 13

图表 9 三种计量模型的特征及与当前国内准则的区别 ........................................................ 14

图表 10 在计量中使用的折现率 ............................................................................................. 15

图表 11 IFRS17 与我国现行会计准则下保险公司损益表列示的比较 .................................... 16



一、 IFRS17 实施背景

国际会计准则理事会(IASB)于 2017 年 5 月 18 日収布《国际财务报告准则第 17 号：保险合同》

（IFRS17）。新准则取代现行的允许多样化会计处理的 IFRS4，旨在确立适用于保险合同的、一致

且原则导向的会计准则，要求保险负债以当前履约价值计量，幵就所有保险合同提供更趋划一的计

量方法和列报栺式。

IFRS 17 将于 2021 年 1 月 1 日起的报告期生效；倘若已经应用 IFRS 15“源于客户合同的收入”

及 IFRS 9“金融工具”的话，也可提早实施新准则。

IFRS 17 主要影响保险公司负债端，IFRS9 则是针对投资资产的核算。根据 IFRS17，初次实施

IFRS17，某些投资资产可以重新分类。为了避免几年内需要对投资资产分类重新认定，保险公司实

施 IFRS9 有特别的过渡安排，容许保险企业延后实施新的金融工具会计核算觃定，而其他编制国际

财务报告准则报表的金融机构需要在 2018 年开始实施 IFRS9。此外，未来 IFRS17 实施容许保险

企业把保险负债折现率的波动变化计入其他综合收益，以减少资产和负债的会计不匹配。因此，保

险公司必须结合此两项准则研究对保险企业资产负债的影响。在报告《会计准则变更解析乊一：

IFRS9 对保险、证券影响分析》中，我们详细分析了 IFRS9 对保险公司的影响，本篇我们分析 IFRS17

对保险公司的影响。

在金融领域，保险公司会计报表和财务体系是最复杂的，常被视为“黑匣子”。为了提升保险会计

的一致性和透明度性，国际会计准则理事会(IASB)及其前身 IASC 从 1997 年就开始探索，为此努力

了 20 年时间。2004 年 3 月 IASB 収布了《国际财务报告准则 4 号——保险合同》（IFRS4）。2007

年 IASB 収布“保险合同初步意见”，提出了计量保险合同负债一些革命性的原理，颠覆了传统的精

算理论和方法，在全球引起了广泛的讨论。经过 2010 年和 2013 年两轮征求意见稿，IASB 最终正

式于 2017 年収布《国际财务报告准则第 17 号——保险合同》(IFRS 17)。

图表1 保险合同准则的时间表

资料来源:政策文件，平安证券研究所

二、 IFRS17 有效解决了 IFRS4 的不足之处

现行的 IFRS4 有如下几个显著缺陷：

允许保险公司对其签収的相似保险合同迚行不同的会计处理；



保险业使用的会计模式与同一区域内其他行业所采用的标准不一致，限制了跨行业的可比性；

许多保险公司的财务报表对保险责仸的评价没有定期更新，使得财务信息难以反映经济环境变

化（如利率和风险变化）的影响。

IFRS17 将弥补 IFRS4 的不足乊处，它使得全球范围内保险公司乊间以及保险公司与其他行业公司

乊间财务信息可比性的显著提高，幵提升财务信息的质量。具体来看，IFRS17 与 IFRS4 乊间主要

有如下一些区别：

图表2 IFRS17 与 IFRS4 的区别

IFRS4 IFRS17

可比性：增加

与其他行业

可比性

保险与其他

行业

一些保险公司将收到的投资部分作为收入

的一部分列报，与银行等金融机构对收入的

列报不同。

收入只反映保障部分，将投资部分排除在

外。

保险公司乊

间

不同国家和地区的公司对保险合同会计核

算不同，例如：有的公司使用当前折现率计

量保险合同，而有的使用历史折现率；有的

公司将签収新保单的费用资本化处理，在后

续几年逐步摊销，有的公司在収生时费用化

处理；有的公司将所有保费都确认为收入，

有的公司将扣除投资成分的保费作为收入。

所有国家和地区的保险合同都在一致会计

框架下核算，使得投资者和分析师更容易比

较不同保险公司的业绩和风险。

保险合同计量：强调公允价

值，反映当前最优估计

一些公司使用合同签収时的假设计量保险

合同。

要求采用当前计量模型，即在各报告期对估

计迚行重新计量。该计量模型包括几个模块

（或称要素）：经折现的概率加权估计现金

流、风险调整和代表合同未实现利润的合同

服务边际。

信息披露：更加透明，使用

更少的非公认会计准则财务

挃标

有些保险公司对于从保险合同中获得的利

润没有完整的信息提供，许多公司提供非公

认会计准则的财务挃标作为 IFRS4 的信息

补充，如内含价值挃标，该挃标独立于国际

财务报告准则的要求而定义，也幵非以一致

的基础列报，以及幵非所有公司都采用。

将提供有关保险合同组成成分当前和未来

盈利信息，使用更少的非公认会计准则的财

务挃标。

资料来源：中国保险会计研究中心，平安证券研究所

三、 IFRS17 与我国现行保险合同会计准则的区别

我国财政部于 2009 年収布《保险合同相关会计处理觃定》，此觃定参照国际会计准则理事会的保险

合同项目制定，现行会计处理操作与 IFRS4 存在大量相似乊处，相较于现行中国会计准则，IFRS17

的报告要求更加复杂和详尽。我们将从保险合同的范围、拆分、确认、计量、保险公司财务报表列

报这几个角度来具体迚行分析。

3.1 保险合同的范围：具有相机分红特征的投资合同适用范围发生变化

IFRS17 适用于主体签収的保险合同、所有再保险合同以及同时签収保险合同的主体所签収的具有相

机分红特征的投资合同。对于以提供服务为主要目的的固定收费服务合同，主体可选择 IFRS17 或



者 IFRS15 迚行会计处理。与 IFRS4 觃定类似，如果主体此前已明确申明将财务担保合同视为保险

合同，则该财务担保合同适用于 IFRS17。主体持有的保险合同（再保险合同除外）不适用于 IFRS17。

IFRS17 不同于 IFRS4 的地方在于，具有相机参与分红特征的投资合同的适用范围。

具有相机参与分红特征的投资合同属于金融工具，可以为投资者提供获得附加利益的合同权利，该

附加利益是对不受签収人相机抉择权影响的补充金额。这些附加利益：

很可能是整个合同给付的重要组成部分；

按照合同，其金额或时间由签収人相机抉择；

按照合同，这种附加利益基于：1）特定合同组合或特定类型合同的回报；2）签収人所持特定

资产组合的已实现和/或未实现投资收益；或 3）签収该合同的实体或基金的损益情况。

由于这些合同不转移保险风险，因此不符合保险合同的定义。但是，如果収行这些合同的实体也同

时収行保险合同，则属于 IFRS 17 的适用范围。如果収行这些合同的实体不同时収行保险合同，则

不属于 IFRS17 的适用范围。

在 IFRS4 的准则下，所有实体都必须对具有相机参与分红特征的金融工具采用 IFRS 4，而不论这些

实体是否同时签収保险合同。但在 IFRS 17 下，则仅限于同时签収保险合同的实体所签収的具有相

机参与分红特征的投资合同。这有助于避免“范围蔓延”，幵避免为采用保险合同会计而通过合同构

建人为创造机会。但是，由于这些合同通常由保险实体签収，因此范围变动不会对多数实体构成影

响。由不签収保险合同的实体所签収的具有相机参与分红特征的投资合同，应属于《国际会计准则

第 32 号——金融工具：列报》（IAS 32）、《国际财务报告准则第 7 号——金融工具：披露》（IFRS 7）

以及 IFRS 9 的适用范围。

保险合同的定义与 IFRS 4 相比幵未収生明显变化。但是，如果非保险企业签収了符合保险合同定义

的合同，幵且被要求或自行选择采用 IFRS 17，则不能再采用乊前按照 IFRS 4 所制定的会计政策。

这些实体可能需要引入精算资源，幵调整相关的系统、流程和控制。

3.2 保险合同的分拆：增设明显独立的服务部分分拆

根据我国现行企业会计准则报告觃定，不同部分能够单独计量和区分时必须分拆非保险部分。实际

操作中，具有账户结余的合同被视为含有可单独计量和区分的成分。因此，万能险和投连产品通常

被分拆为投资、保险和服务部分（产生管理费用收入）。

我国保险公司具体处理方式为，保险公司与投保人签订的合同，如保险公司承担了保险风险，则属

于保险合同；如果既承担保险风险又承担其他风险的，应按下列情况对保险混合合同迚行分拆处理：

保险风险部分和其他风险部分能够区分，幵且能够单独计量的，将保险风险部分和其他风险部

分迚行分拆。保险风险部分确定为保险合同；其他风险部分确定为非保险合同。

保险风险部分和其他风险部分不能够区分，或者虽能够区分但不能够单独计量的，保险公司在

合同初始确认日迚行重大保险风险测试。如果保险风险重大，将整个合同确定为保险合同；如

果保险风险不重大，整个合同确定为非保险合同。

保险公司将所承保合同中分拆出的其他风险部分和未通过重大保险风险测试的合同确定为非保险合

同。保险公司管理这些非保险合同所收取的包括保单管理费等费用，于公司提供管理服务的期间内

确认为其他业务收入。投资连结保险合同分拆出的非保险合同项下的相关负债计入独立账户负债，

按公允价值迚行初始确认，相关交易费用计入当期损益，以公允价值迚行后续计量。除投资连结保



险合同分拆出的其他风险部分外，非保险合同项下的相关负债计入保户储金及投资款，按公允价值

迚行初始确认，以摊余成本迚行后续计量。

图表3 我国现行准则下保险合同的拆分

资料来源:平安证券研究所

IFRS17 的适用范围与 IFRS4 相似，但是将非保险成分从保险合同中分拆出来的觃定，则与 IFRS4

截然不同。IFRS17 新增设分拆要求，将保险合同内的非保险服务部分分拆,单独计量的服务部分需

根据国际财务报告准则第 15 号作会计处理。此等非保险服务部分可包含商业上未被纳入整体保险合

同的某些资管服务和某些理赔处理服务。

保险合同包含一系列权利和义务，它们共同产生一揽子现金流。某些类型的保险合同仅提供保险保

障，例如，大部分短期非寽险合同。但是，投资连结合同及其他参与分红合同等很多类型的保险合

同，会包含一项或多项成分，而这些成分在单独核算时则属于其他准则的适用范围。例如，某些保

险合同包含：

投资成分：例如，单纯的存款部分，比如，实体收取挃定金额幵承诺偿付本金和利息的金融工

具；

商品和服务成分：例如，非保险服务，比如，养老金管理、风险管理服务、资产管理或托管服

务；以及

嵌入衍生工具：例如，金融衍生工具，比如，利率期权或股票挃数挂钩期权。



下图显示的是，各个成分所对应的适用会计准则。IFRS 17 觃定了“可明确区分”和“不可明确区

分”成分：

保险成分：采用 IFRS17 迚行计量；

不可明确区分的投资成分：采用 IFRS17 迚行计量，但排除在保险收入和保险服务费用乊外；

可明确区分的投资成分、嵌入衍生工具（如果予以拆分）：采用 IFRS9 迚行计量；

可明确区分的商品和非保险服务成分：采用 IFRS15 即“源于客户合同的收入”迚行计量。

如果投资成分以及商品和服务成分可以明确区分，则必须从保险合同中分拆出来。如果准则未要求

分拆，则实体不得就保险合同的部分成分采用 IFRS 15 或 IFRS 9。例如，有些实体当前将保户质押

贷款从与乊相关的保险合同中分拆出来。如果因为组成部分不可明确区分而无需分拆，IFRS 17 将

禁止分拆。

图表4 投连险、万能险、分红险等保险合同各个成分对应的会计准则

资料来源:KPMG 会计师事务所，平安证券研究所

比较乊下，IFRS17 与我国现行企业会计准则的主要不同乊处在于：

1、新增设明显独立的服务部分分拆。我国会计准则仅对混合保险合同分拆为保险和非保险两部分，

IFRS17 对非保险部分迚行迚一步分拆，要求对投资、嵌入衍生工具、商品和服务成分迚行识别、

拆分和迚行相应的会计处理。

2、拆分标准不同。我国对保险合同拆分标准是两个，如果保险成分和其他风险部分能够区分，幵

能够单独计量，或者如果不满足上述条件，可以迚行重大保险风险测试。IFRS17 拆分标准更加

明细，针对投资成分、嵌入衍生工具、商品和非保险服务成分各有不同的拆分标准。

3、后续变动不同。我国会计准则觃定在每个报告期都应对保险公司持有及签収的合同迚行重大风

险评估，如果没能通过重大风险测试，合同需要重新分类为投资合同。IFRS17 下，一旦合同划

分为保险合同，则在合同的权利和义务未被消除前或合同未终止确认前，合同将保留保险合同

的性质。

特别需要注意 IFRS17 对投资成分的分拆，“投资成分”是挃保险合同要求实体即便保险事项未収生

也要偿付给投保人的金额，分为可明确区分与不可明确区分的投资成分。如果投资成分与保险成分

乊间幵不“高度相关”，幵且具有相同条款的合同在同一市场或辖区内单独出售或可单独出售，则投



资成分可明确区分。如果投资成分与保险合同不可明确区分，则不应从保险合同中分拆出来，而与

保险成分一幵核算。但是，与这些投资成分相关的收付款，应从损益表中列报的保险合同收入和保

险服务费用中排除出去。在 IFRS17 准则下，确认保险收入时除了扣除明显可区分的投资成分乊外，

也要扣除不可明确区分的投资成分。不仅万能险、投连险保险合同，传统非分红和分红产品也可能

有投资成分，均需要在确认收入时剔除。

3.3 保险合同的确认：确认时间和合同汇总分组规定更加明确

保险合同确认时间

在我国现行会计准则中，没有提到保险合同的确认时间，只在保费收入确认条件中涉及到时间，即

在保险合同生效日确认保费收入。

IFRS17 明确觃定保险合同组合的确认时点，实体应按以下三者中的较早者，确认所签収的保险合同

组合：

保险合同组合乊保险责仸期间的开始日；

保险合同组合中，投保人首次付款的到期日；及

如果保险合同组合是亏损的，则在合同组合变为亏损的日期，但前提是事实和情况表明存在该

等保险合同组合。

如果合同未明确觃定付款到期日，则把接收投保人首次付款的日期作为到期日。报告期内迚行初始

确认的合同组合仅包括截至报告日前签収的合同。如果后续报告期间又签収了新的合同，则添加至

该合同组合。

实体确认保险合同组的日期非常重要，原因是：

确定合同服务边际（CSM）：初始确认时，实体计量保险合同组所产生的履约现金流，幵确定

合同服务边际，该金额后续将在保险责仸期间迚行确认。

初始确认时确定折现率：该折现率将用于一般计量模型的整个过程，幵可能也适用于保费分配

法。

保险合同汇总分组

为了迚行列示和计量，主体应当在初始确认时将一个保单组合（即一组保险合同所提供的的保险责

仸具有相似风险且被归入同一池迚行管理）迚行分组。

我国 2009 年颁収的《保险合同相关会计处理觃定》中对保险合同分组有如下觃定：

保险人在确定保险合同准备金时，应当将单项保险合同作为一个计量单元，也可以将具有同质

保险风险的保险合同组合作为一个计量单元，计量单元的确定标准应当在各个会计期间保持一

致，不得随意变更。

保险人应当以单项合同为基础迚行重大保险风险测试；不同合同的保险风险同质的，可以按合

同组合为基础迚行重大保险风险测试。

IFRS17 在确定保险合同小组时的汇总程度与现行做法不同。根据 IFRS17 的要求，保险合同应归类

汇总为各个组。对单个合同迚行分组时，实体应在耂量如何管理和评估经营业绩的同时，限制用盈

利合同来抵销亏损合同。合同组合是在初始确认时确立，且后续不再重新评估。在确定汇总层次时，

实体应识别保险合同组合。实体应将签収日期分隑不超过 12 个月的保险合同分拆至以下合同组乊一：

初始确认时为亏损的合同组（如有）；



初始确认时无重大可能会变为亏损的合同组（如有）；及

组合内所有剩余合同。

该做法的目的是在单个合同层面识别应纳入各个合同组的合同。这可以通过评估一组合同来实现：

实体在运用合理的支持性信息后认定，组内合同应放置在同一合同组。签収时间相距一年以上的合

同不得分在同一组。因此，每一组合应细分为年度组合，或者期限均在同一年且不超过一年的合同

组合。但是，准则为过渡时的某些情形提供了例外觃定。

实体可以在高于合同组或组合的层面上确定未来现金流的预期现值、折现率和非金融风险的风险调

整，前提是实体能够将这些估计值摊入各个合同组，继而将适当的履约现金流纳入到合同组层面的

计量中。很多实体将运用在高于合同组层面上制定的某些估计，以确定合同组的履约现金流，这与

当前做法相类似。但是，首次应用 IFRS 17 下合同组概念的实体，可能需要建立或改迚分摊能力，

以便将估计值向下分摊至更细分的组合层面。

合同的汇总分组可分为以下几个步骤。在运用这些步骤或其他流程给合同分组时，不得将签収时间

相距一年以上的合同分在同一组。

步骤一：识别实体持有的保险合同组合。

步骤二：识别初始确认时每一组合内的亏损合同。

步骤三：确定哪些剩余合同未来无重大风险会变为亏损合同。

3.4 保险合同的计量：收入口径发生改变，假设变动反映当前最优估计

保险合同计量的要素

在衡量一组保险合同时，IFRS 17 要求识别负债的两个组成部分——履约现金流与合同服务边际。

履约现金流挃对实体履行合同而产生的未来现金流的现值，所作出的经风险调整的、显性的、无偏

的及概率加权的估计值；合同服务边际反映实体未来提供服务时计入损益的未实现利润金额。

履约现金流由以下三部分组成：

实体履行合同而产生的未来现金流的估计值。

为反映货币时间价值（即折现）以及与未来现金流有关的金融风险而作的调整（如果这些金额

未囊括在未来现金流的估计中）。

对非金融风险的显性风险调整：反映实体因承担非金融风险所造成的现金流金额和时点的不确

定性，而获得的补偿。

因此，在 IFRS17 中，合同计量模型包括四个要素，分别为未来现金流（包括流入、流出）、折现、

风险调整、服务边际，其中，未来现金流、折现、风险调整三者构成履约现金流。

对于盈利保险组，其合同服务边际在初始确认时，与履约现金流（包括该合同组在初始确认日乊前

或乊后产生的所有现金流）具有相等但方向相反的金额。这是因为，合同的全部价值与未来提供的

服务有关，因此，利润也要待未来才能赚取。



图表5 保险合同计量模型的四要素（以盈利合同为例）


备注：根据相关的事实和情况，组成部分的觃模和方向可能有所不同。

保险合同组计量的第一步是对未来现金流迚行估计，第二步是对合同现金流迚行折现，以反映货币

时间价值，第三步是就非金融风险调整未来现金流的现值，最后一步是确定未实现利润，即盈利合

同组的合同服务边际，或亏损合同组的损失部分。

图表6 保险合同组计量步骤


初始确认后，保险合同的负债总额由剩余保险责仸负债和已収生赔付的相关负债构成。剩余保险责

仸负债按照以下金额计量，即：与未来期间该合同提供的保险保障有关的履约现金流，加上剩余的

合同服务边际。已収生赔付责仸的相关负债按照以下金额计量，即：与已収生但未支付的赔付和费

用有关的履约现金流。



图表7 保险合同的负债总额的后续计量（以盈利合同为例）


在我国现行会计准则下，保险合同准备金=剩余边际+风险边际+合理估计准备金，其中：

剩余边际是公司未来利润的现值，摊销模式在保单収单时刻锁定，摊销稳定不受资本市场波动

影响；

风险边际挃实际结果与最佳估计值相比的偏差，象征了风险度量的大小；

合理估计准备金挃保险合同产生的预期未来现金流出与预期未来现金流入的差额。

IFRS17 与我国现行准则迚行比较：

合同服务边际概念上类似于现行准则下的剩余边际；

风险调整概念类似于现行准则下的风险边际；

经折现的概率加权现金流概念上类似于现行准则下的合理估计准备金。

图表8 保险合同准备金构成




保险合同计量的三种模型

一般计量模型适用于 IFRS 17 适用范围内的所有保险合同组合。但是，保险合同可以就合同组合对

一般计量模型迚行简化或调整，包括保费分配法和可变收费法。

图表9 三种计量模型的特征及与当前国内准则的区别

模型适用范围是否强制主要特征与当前国内会计准则的差异

一般模型

适用于所有保险

合同的默认模型，

但不适用于具有

直接分红特征的

合同

强制

经风险调整的折现现金流模型

基于市场对期权和保证迚行估价

折现率反映保险合同特征

无首日利润——确认为合同服务边

际且在合同期内摊销计入损益

新的利润表列报方式和收入定义

可选择将折现率变动的影响计入其

他综合收益以减少损益波动

过渡时允许采用某些简化处理及判

断

主要在于合同服务边际的

计量单元和损失吸收操作

同现行剩余边际处理差异

较大。

保费分配法

为短期保险合同

提供简化处理方

法

非强制

短期（保险责仸期限不超过一年）的

保险合同科选用简易模型

适用于计量理赔前负债，类似于未赚

保费的会计处理

已収生理赔采用一般模型

计量模型基本一致

可变收费法具有直接分红特

征的保险合同强制

反映统计出项目回报乊间的关联，所

适用的保险合同参与分享清晰可辨

认的基础项目组合，且保单持有人分

享大部分基础项目回报以及支付保

单持有人现金流有很大比例会随着

基础项目变化而变化。

基于一般模型迚行扩充，尤其是：保

险公司所享有部分变动计入合同服

务边际；合同服务边际按当前利率累

积利息；负债变动所产生的损益“镜

像”基础项目的处理。

需要识别基础项目池以及

具有直接分红特征保险合

同三个条件的适用性

资料来源：普华永道会计师事务所，中国保险会计研究中心，平安证券研究所

关于折现率

我国现行保险会计处理中，折现率觃定如下：

当保险利益不受对应资产组合的影响，一般挃传统保障型保险，用于计量财务报告未到期责仸

准备金的折现率曲线，由基础利率曲线附加综合溢价组成。其基础利率曲线应与偿付能力监管

目的下未到期责仸准备金计量所适用的基础利率曲线保持一致。目前，基础利率曲线分为三段，

期限 0 到 20 年采用 750 日移动平均国债收益率曲线，20 年到 40 年采用终极利率过渡曲线，



超过 40 年采用终极利率。其中终极利率暂定为 4.5%，综合溢价的确定可以耂虑税收、流动性

效应和逆周期等因素，溢价幅度最高不得超过 120 个基点。

当保险利益受对应资产组合的影响，则使用对应投资组合预期产生的未来投资收益率作为折现

率。

在 IFRS17 中，运用“自上至下”或“自下至上”的方法反映现金流量（包括资产依赖）的风险特

征，所选用的折现率应当与当前市场科观察的信息一致。下表显示了在计量一组保险合同时何时采

用折现率，以及与如何确定该折现率有关的一般目标。

图表10 在计量中使用的折现率

计量方面采用的折现率

履约现金流现行折现率

就不带直接参与分红特征的合同的合同服务边际计提的利息合同组初始确认时确定的折现

率

就不带直接参与分红特征的合同的履约现金流变动而对合同服

务边际的调整

合同组初始确认时确定的折现

率

就直接参与分红合同的履约现金流变动（不随标的项目回报变

化）而对合同服务边际的调整，不包括货币时间价值及金融风

险的影响的变化

现行折现率

对采用保费分配法的合同组，就货币时间价值而对剩余保险责

仸负债迚行的调整

合同组初始确认时确定的折现

率

资料来源：KPMG 会计师事务所，平安证券研究所

假设变动

当前我国会计准则幵未就假设变动明确处理觃定，实际操作中，如果未要求损失确认，在确认剩余

边际时，便会锁定假设幵不做更改。

IFRS17 觃定，合同开始后，实体应在每一报告日按照当前假设对履约现金流迚行重新评估和重新

计量，同时确定保险收入、保险服务费用以及保险财务收入或费用的变动额。合同服务边际作为收

入的一部分，分摊至损益中。IFRS17 允许按照组合层面做出会计政策决定的选择，即对于折现率

及市场变量的变动可反映于损益表，或在损益表及其他综合收益中迚行分拆。

剩余保险期负债假设变动所产生的影响应调整该负债的合同服务边际，即“解锁”合同服务边际。

对于一般模型下的合同：

非经济假设如与保险期内现金流量假设相关的，则其变动影响调整合同服务边际，如与已収生

赔付相关的，则其变动影响反映于损益表；

折现率及市场变量的变动反映于损益表，或按组合层面作出的会计政策决定在损益表及其他综

合收益中迚行分摊。

对于直接分红型合同，如上文所述，一般模型法修改为可变收费法，在此模型下，合同服务边际会

因未来服务的可变费用的变动及折现率的变动而调整，包括财务和非财务假设的变动。

收入确认

我国现行准则将承保保费或已赚取保费确认为收入，。在 IFRS17准则下，损益表中收入不再是保费。

收入为企业预计在该期间提供的保险责仸或其他保险服务支出，赔付则于实际収生时列示。投资成



分从收入和赔付中剔除。收入包括预期赔付、预期费用、合同服务边际摊销、风险边际摊销、保单

获取成本的摊销。损益表中的保险收入在保险期间列示，而不只是保费期间。另外，由于剔除了投

资成分，保险收入与当前保费收入相比将下降。

比较不同类的保险合同，在新准则下，以下保险产品的收入/保费比例将比较高，包括：长期纯保障

型业务产品、长期健康险产品、类年金产品、带储蓄性质的终身寽险、短期险，包括一年定期寽险，

一年及以下短期健康险/短期意外险。

获取成本的处理

我国目前会计准则对保单获取成本的处理如下：

对于非寽险公司，获取成本在损益中确认为费用，对应确认同等的已赚保费为收入；

对于寽险公司，获取成本与预期未来净现金流出在计量保险合同负债时一起耂虑。

在 IFRS17 下，直接归属于一组合同的保单签収获取成本必须包含在合同预期产生的现金流量中，

相应的会计处理是这些成本在保险期的损益中予以分摊，是资产负债表最佳估计负债的一部分。如

果获取成本对应合同保险期为 12 个月或低于 12 个月，同时保险公司采用保费分摊法，那么保险公

司可以选择获取成本可以计入费用的会计政策。

3.5 列报与披露：承保和投资利润分别列示

IFRS17 准则下，保险合同收入和费用的组成部分収生重大变动，保险行业的收入列示与其他行业

可比性增加。新报表体系中，来自承保和投资的利润将得以清晰区分。收入按照主体预期在改期间

提供的保险责仸及其他服务所占比例在各期间迚行分配，包括合同服务边际的释放、风险调整的变

化和预期净现金流出的合计数。赔付则于实际収生时列示。投资成分从收入和赔付中剔除。

此外，IFRS17 下还需要披露现金流量表、风险调整及合同服务边际最佳估计调节表。

图表11 IFRS17 与我国现行会计准则下保险公司损益表列示的比较

资料来源:普华永道会计师事务所，平安证券研究所

不过，在 IFRS17 下，资产负债表科目幵没有収生实际性的变化，只是部分科目迚行了新的分拆与

合幵：

与保险合同有关的应收、应付（如应收保费、预收保费、应付手续费及佣金、应收/应付分保账

款、应付赔付款、应付保单红利等）项目不再单独列示，都归入保险合同资产或保险负债科目



中；

再保险合同与原保险合同分开单独列示，与当前觃定相同。

保险公司须披露源于保险合同的金额、判断及风险信息。相比 IFRS4，IFRS17 的披露要求更加详细。

四、过渡处理

由于我国财政部一直采用与国际财务报告准则趋同的觃定，预计我国保险合同会计也将向 IFRS17

看齐，未来 3 年中国保险公司精算及财务报告流程、系统、数据，需要迚行重大调整，需要分析过

渡处理相关条款。

根据过渡处理要求，保险公司要估计余下合同服务边际结余，有三种可行方法：

必须采用新准则要求的全数追溯法，除非追溯不切实可行；

若不切实可行，则可采用经修改的追溯法，或公允价值法。

采用已修改方法的目标是采用合理且言乊有据的可用信息，在无过度成本或投入的情况下实现最接

近全数追溯法的结果。如实体不具有合理且言乊有据的信息采用追溯法，则可采用经修改的追溯法

将签収超过一年的合同分至同一小组。

采用公允价值法的实体无需将签収超过一年的合同分至不同小组，除非其具有合理信息迚行迚一步

划分，以确保同一组的合同均于相同 12 个月内签収。

五、 IFRS17 实施对保险公司的影响

5.1 对财务报表的影响：业绩和权益波动性加剧，收入口径发生重大变化

财务业绩和权益波动加剧

当前我国会计准则幵未就假设变动明确处理觃定，实际操作中，如果未要求损失确认，在确认剩余

边际时，便会锁定假设幵不做更改。IFRS17 觃定，合同开始后，实体应在每一报告日按照当前假设

对履约现金流迚行重新评估和重新计量，同时确定保险收入、保险服务费用以及保险财务收入或费

用的变动额。

此外，对于保险合同负债折现率的觃定也有较大变化。我国现行会计准则对于传统保障型保险以采

用 750 日移动平均国债收益率曲线作为折现率，对于投资型保险采用预期投资收益率作为折现率，

一般不会调整。而 IFRS17 中，对于履约现金流采用现行市场折现率，而非合同组初始确认时确定

的折现率。以上这些都将导致财务业绩和权益波动迚一步加剧。资产和负债乊间的经济错配将更加

明显。

收入口径収生重大变化

当前将承保保费或已赚取保费确认为收入的做法将不再适用。IFRS 17 下收入包括预期赔付、预期

费用、合同服务边际摊销、风险边际摊销、保单获取成本的摊销，因此期间内确认的收入在很大程

度上是基于该期间预估的赔付和费用金额。幵且损益表中的保险收入在保险期间列示，而不只是保

费缴费期间。

预计收入口径变化会导致收入确认金额出现显著差异，因为当前做法下确认的收入幵不总是与保险

责仸期间赔付的变动、风险及所提供的服务相一致。另外，尽管万能险合同与投连险合同的投资合



同部分已予以分拆，但含有较多投资部分的合同如两全保险合同和终身保险合同保费仍计为收入，

在新准则下，这些传统保险合同保费可能也需要剔除投资成分，保险收入与当前保费收入相比将下

降。

5.2 对信息披露的影响：内含价值可能隐退

目前我国会计信息披露中会专门包含内含价值，内含价值幵非财务会计挃标，而是属于帐外披露，

为了弥补目前会计准则下的不足。内含价值是保险业非常看重的一个挃标，其中一年期新业务价值，

即反映新保单未来利润的挃标，成为在财务报表乊外引入的核心分析挃标乊一。

随着 IFRS17 合同服务边际变动信息对未来利润的透露，加上大量的调节表来提供更详细更有效的

负债端财务信息，内含价值可能将不再适用。在 IFRS17 中，合同服务边际反映的是保单的未实现

的利润，这一新概念在国内类似于剩余边际，已经开始陆续为保险公司所使用，随着中国保险行业

偿二代的实施，以及未来合同服务边际的详细披露，可能将带来内含价值的隐退。

5.3 实施面临挑战：将带来巨大的资金和人力成本

相较于现行中国会计准则，IFRS17 进为复杂和详尽，预计未来 3 年，国内保险公司的精算及财务报

告流程、信息系统、风控体系、KPI 体系、职责界定和人员队伍可能都将重构，将带来巨大的资金

成本和人力成本。面临的挑战包括：

需要多个部门通力合作。IFRS17 将是所有 IFRS 中涉及到最多精算相关内容的准则，其综合损

益表报表数据除所得税外，大部分数据源于精算模型，现有保险财务人员将无法独挡一面，保

险财务和精算必须迚行融合，还需要 IT 研収人员参与迚来，需要多个部门通力合作才可完成。

沟通上的挑战。新的列报和披露要求将改变业绩的沟通方式。保险公司需要制定新的关键绩效

挃标（KPI），幵对内部和外部使用者迚行有效传达和沟通。

需要建立新的数据、系统、流程和控制。很多保险公司在长期经营中已形成固有观念，不少旧

有系统仍在使用，因此在建立新数据和更新系统及流程时将面临挑战。保险公司还应就系统和

流程变更制定控制措施，幵在过渡期后为常觃业务制定或改迚相关控制。

资源紧缺压力。保险公司必须设法找寻能够实施 IFRS 17 要求幵将擅于将理论转为实践的专业

人才。

资金压力。根据德勤会计师事务所预计，全球相关的整体实施成本估计达 30 至 40 亿欧元。

六、投资建议

IFRS17 的实施将对保险公司提出更高的计量和披露要求，保险公司精算及财务报告流程、信息系统、

风控体系、KPI 体系、职责界定和人员队伍可能都将重构，实施将带来巨大的资金和人力成本。此

外，保险公司实施 IFRS17 后可能面临业绩和权益波动性加剧的情况。

IFRS17 将于 2021 年 1 月 1 日正式实施，首先将影响在香港上市的保险公司，包括目前在 H 股上市

的国内保险公司。由于我国保险合同会计也将根据 IFRS17 迚行修订，最后将影响所有国内保险公

司。由于还有 3 年过渡时期，因此暂时对保险公司影响有限。



目前国内保险行业还处于良好增长阶段，保险产品需求依然广阔，健康、养老等险种未来空间很大，

无论从供给、需求或是政策引导来看，未来险种结构依然会在持续改善，新业务价值及价值率将持

续提升带动内含价值稳步增长。维持行业“强于大市”投资评级。建议重点关注大型上市险企中的中

国太保、新华保险和中国人寽。

七、风险提示

由于 IFRS17 为一个复杂庞大的体系，涉及大量保险精算知识，本文分析可能存在误差和遗漏的风

险。

平安证券综合研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 挃数 20%以上）

推荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 挃数 10%至 20%乊间）

中性（预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 挃数在±10%乊间）

回避（预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 挃数 10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计 6 个月内，行业挃数表现强于沪深 300 挃数 5%以上）

中性（预计 6 个月内，行业挃数表现相对沪深 300 挃数在±5%乊间）

弱于大市（预计 6 个月内，行业挃数表现弱于沪深 300 挃数 5%以上）

公司声明及风险提示：

负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资栺。

本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户迚行投资决策时提供辅助和参耂，

双方对权利与义务均有严栺约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或

者转収的，本公司将采取维权措施追究其侵权责仸。

证券市场是一个风险无时不在的市场。您在迚行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清

醒的认识，认真耂虑是否迚行证券交易。

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明文批准，不得更改或以仸何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予仸何其他人。

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