eesti majanduse hetkeseis ja -...

Eesti majanduse hetkeseis ja väljavaade

Ardo Hansson

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Allikas: IMF WEO April 2018.

Maailma majanduskasv

Maailmamajandus on saavutanud kasvulae, arenenud riikide kasv taltub

• Väliskeskkonna majanduslikud riskid on mõnevõrra vähenenud, kuid endiselt on üleval geopoliitilised riskid, protektsionistlikud poliitikad, lahtine on Brexitiga seonduv.

prognoos

maailm

arenenud riigid

arenevad riigid

Selle aasta algus näitab majanduskasvu nõrgenemise märke euroalal

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

40

45

50

55

60

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Allikas: Bloomberg, Eurostat.

euroala ostujuhtide koondindeks

euroala kvartaalne majanduskasv

• Saksamaa majandus on jõudmas tsükli harjale, Itaalia ja Prantsusmaa esimese kvartali majandustulemused olid oodatust nõrgemad.

-1%

0%

1%

2%

3%

-1%

0%

1%

2%

3%

-1%

0%

1%

2%

3%

-1%

0%

1%

2%

3%

Euroala majandus kasvab edaspidi rahulikumas tempos

• Euroopa Keskpanga viimase prognoosi (märts 2018) järgi kiireneb inflatsioon 2020. aastaks 1,7%ni ja majanduskasv on langeb 2017. aasta 2,5%lt 1,7%ni

ÜTHI-inflatsioon Majanduskasv

prognoosprognoos

Allikas: Euroopa Keskpank.

Märkus. Kollane ala tähistab varasemate prognoosivigade alusel leitud usaldusvahemikku.

Allikas: Euroopa Keskpank.

Märkus. Kollane ala tähistab varasemate prognoosivigade alusel leitud usaldusvahemikku.

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Allikas: Euroopa Keskpank

3 kuu EURIBOR

Euroala, sh Eesti majanduskasvu toetavad väga madalad intressimäärad

• 3 kuu EURIBOR tõuseb turuootuste järgi üle nulli alles 2020. aastal• Rahapoliitika võimalik tsükli pöördumine võib põhjustada heitlikkust finantsturgudel

prognoos

• Igakuised varaostud jätkuvad jaanuarist 2018 kuni septembrini 2018 käesoleva aastaga võrreldes väiksemas mahus (30 mld EUR kuus). Netoostudest olulisem on juba enam kui 2 triljoni euro eest kokku ostetud hulk reinvesteeritavaid võlakirju nende eest ringlusse lastud baasraha.

• Oleme pankadele teinud neli suunatud refinantseerimisoperatsiooni, millega pakkusime 4-aastase tähtajaga laenu -0,4% intressiga.

• Rahapoliitilised intressimäärad püsivad rekordmadalal vähemalt 2018. a septembrini (üleöölaen 0,25%, likviidsuslaen 0%, hoiustamise püsivõimalus -0,4%).

Euroopa Keskpank on teinud „vähemalt niipalju kui võimalik“ majanduse ergutamiseks

Eurosüsteemi mittestandardsed meetmed

7

* Lisaks ülalmainitud meetmetele on pankadele teatud perioodidel pakutud likviidsust USA dollarites ** Rahapoliitiliste otsetehingute programmi (OMT) raames ei ole ühtegi ostu toimunud

Eesti majandusel läheb hästi – tunnetuslikult on seis parem kui eelnevatel aastatel

90

95

100

105

110

115

-10

-5

0

5

10

2014 2015 2016 2017 2018

tarbijad (vasak telg) tööstus (vasak telg)

teenindus (vasak telg) ehitus ja jaekaubandus (vasak telg)

majandususaldusindeks (parem telg)

Majandususaldusindeks ja kindlustunne eri sektorites

Allikas: Euroopa Komisjon.

Elanike kindlustunnet on muu hulgas suurendanud keskmise palga tõus

2005516€

2008825€

20171221€

Allikas: statistikaamet.

Jõuline palgakasv jääb kestma, majandusele on jõukohane 5–6% palgakasv

0,00

0,01

0,02

0,03

0,04

0,05

0,06

0,07

0,08

0,09

500

600

700

800

900

1 000

1 100

1 200

1 300

1 400

1 500

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.

Keskmine brutokuupalk

5,4% 5,8%5,7%6,2%6,5%7,4%

5,9%5,6%7,8%

5,9%

EP prognoosdets. 2017

Palgajaotus muutub ühtlasemaks – suurem surve väiksemat lisandväärtust loovatele ettevõtetele

Kõige madalamad palgad

Kõige kõrgemad palgad

• Leevendust pole toonud ka aasta alguses jõustunud uus tulumaksusüsteem

Tööjõukulude kasv peegeldab hõivepõhist majanduskasvu

-2

0

2

4

6

8

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017


Tootlikkus

Hõive

Majanduskasv

Töötleva tööstuse kasv on olnud aeglasem kui teistes KIE riikides, tootlikkuse kasv jääb selgelt konkurentidele alla

-2

0

2

4

6

8

10B

elgi

a

Pra

nts

usm

aa

Ho

rvaa

tia

Taan

i

Itaa

lia

Üh

end

kun

ingr

iik

Saks

amaa

Euro

op

a Li

it

Slo

vakk

ia

Kre

eka

Ro

ots

i

His

paa

nia

Eest

i

Ho

llan

d

Po

rtu

gal

Soo

me

Un

gari

Lee

du

Bu

lgaa

ria

Au

stri

a

Tše

hh

i

Kü

pro

s

Po

ola

Läti

Slo

veen

ia

Iirim

aa

tootlikkuse kasv hõive lisandväärtuse kasv

Töötleva tööstuse kasv aeglasem kui teistes KIE riikides.

Töötleva tööstuse lisandväärtuse, hõive ja tootlikkuse kasv 2017. aastal, %

Tumedamad on KIE riigid

Töötlevas tööstuses hõivatute osakaal väheneb, sest tööjõud kallineb, masinad asendavad inimest ja tootmine kolib

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200

Chart Title

Euroopa riigid Soome Prantsusmaa Saksamaa Eesti

Riikide hinnatase ja töötleva tööstuse osakaal hõives 1975-2017

Allikas: Eurostat.SKP hinnatase, EL28 2016. aasta väärtus on 100

Töö

tlev

atö

öst

use

osa

kaal

hõ

ives

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

0 500 1000 1500 2000 2500

Madalama palgataseme juures on suhteliselt raskem töötajaid leida

* Välja arvatud avalik haldus ja riigikaitse.

info ja side


Vabade ametikohtade määr ja keskmine palk eri tegevusaladel 2017.a*

finantsvahendus

täit

mat

a tö

öko

hta

de

osa

kaal

, %

keskmine palk, eurot

töötlev tööstus

Metsa- ja puidutööstuse palgatase on kogu majanduse keskmise lähedal

0

5000

10000

15000

Majanduse kõikidetegevusalade keskmine

Metsamajandus jametsavarumine

Puidutöötlemine


Keskmine aastapalk 2016.aeu

rot

Eelmisel aastal asusid ettevõtted taas investeeringuid suurendama, aga...

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

% li

san

dvä

ärtu

sest

Mittefinantsettevõtete põhivarainvesteeringud

Allikas: Eurostat.

Euroopa LiitEesti

• ... investeeritakse väiksem osa tuludest kui Euroopa Liidu riikides keskmiselt.

0

5

10

15

20

25

30

35

40

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

mld

eu

rod

es

mld

eu

rod

es

hoiused (vasak telg) varud (vasak telg) põhivara (parem telg)

Ettevõtete hoiused, varud, põhivara


Eesti ettevõtete võime oma tegevust ja investeeringuid omavahenditest rahastada on suurenenud• Hoiused ja omakapital suurenevad ka seetõttu, et kasumit jaotatakse tagasihoidlikult ja

intressikulud on väikesed

Keskkond on rahastamisvõimalusi igati toetav: ettevõtete endi tugevus, pankade tugevus, majanduse hea seis, madalad intressimäärad ja muu

-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

riiklikud toetused ja garantiid

ettevõtte kasvu ja kasumlikkuse väljavaated

äripartnerite valmisolek pakkuda kaubanduskrediiti

investorite valmisolek investeerida ettevõttesse

üldine majandusväljavaade

pankade valmisolek laenu anda

ettevõtte omakapital

ettevõtte krediidiajalugu

Tegurid, mis mõjutasid 2017. aastal ligipääsu ettevõtteväliselerahastamisele

Allikas: EKP ettevõtete rahastamisvõimaluste uuring.Märkus. Protsent näitab olukorra paranemisele ja halvenemisele viidanud ettevõtete osakaalu vahet.

-30%

-20%

-10%

0%

10%

tööstus kaubandus transport hotellid ja turism

kinnisvara ehitus

2013 2014 2015 2016 2017

Ettevõtjate hinnang laenukeskkonnale

Allikas: konjunktuuriinstituut.

Märkus. Protsent näitab olukorra paranemisele ja halvenemisele viidanud vastajate osakaalu vahet.

Enamiku tegevusalade ettevõtete hinnangul on pangalaenude kättesaadavus paranenud

Peamise murekohana võõrkapitali kaasamisel näevad ettevõtted sobiva tagatise puudumist

0% 10% 20% 30%

tagatise või garantii puudumine

kõrge hind (sh intress)

vähenev kontroll ettevõtte üle

bürokraatia

arvamus, et rahastust ei saa…

muu

% vastanutest

Eesti Euroopa Liit

Tegurid, mis takistavad lähiaastatel enim ettevõttevälist rahastamist

Allikas: EKP ettevõtete rahastamisvõimaluste uuring.

-2

0

2

4

6

8

10

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

muude tulude muutus pp efektiivse tööjõumaksumäära muutus pp

palgafondi muutus pp kasutatava tulu nominaalkasv %


Majapidamiste kasutatava tulu kasv jooksevhinnas

Siseturu kasvutempo raugeb ühes elanike sissetulekutega

EP prognoos

dets. 2017

• Muutus füüsilise isiku tulude maksustamises kiirendab sel aastal elanike kasutatava tulu kasvu

-2

-1

0

1

2

3

4

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

toit ppteenused ja tööstuskaubad ppenergia pptarbijahindade muutus võrreldes eelmise aastaga %tarbijahindade muutus võrreldes eelmise aasta sama kuuga %


Inflatsioon

Hinnakasv hakkab aeglustuma

• Lähiajal jätkub nafta kallinemise järelmõjude kandumine soojusenergia hindadesse.

EP prognoos

dets. 2017

0,1%

3,5%3,2%

2,0%2,1%

Ka välisnõudluse kasvuhoog jääb väiksemaks

0

1

2

3

4

5

6

7

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

prognoos

Eesti partnerriikide impordinõudlus

Puidu ja puittoodete eksport on viimastel aastatel olnud edukam kui enamiku teiste kaupade puhul

Eest

i pär

ito

lu e

ksp

ord

i osa

kaal

kau

bar

üh

ma

kogu

eks

po

rdis

, 20

14

-20

17

kes

kmin

e

Ekspordi kasv kaubarühmades perioodil 2014 kuni 2017.a

Majanduskasvu aeglustumine on tõenäoliseim stsenaarium

SENI EDASPIDI

• Kiire kasv välisturgudel (+)• Kiire sisenõudluse kasv (+)• Tööturul osalemise aktiivsus (+)• Hõive kiire kasv (+)• Ebakindlus tuleviku osas (-)• Vabad tootmisressursid (+)• Toetav rahapoliitika (+)• Toetav eelarvepoliitika (+)

• Välisturgude kasvu vaibumine (-)• Sisenõudluse kasvu raugemine (-)• Tööturul osalejate kasvu peatumine (0)• Hõive kasvu pidurdumine (-)• Kindlam tulevikuperspektiiv (+/?)• Tootmisvahendid rakendatud (0)• Rahapoliitika karmistamine (-)• Vähem eelarvetuge (?/-)

eesti majanduse hetkeseis ja -...

Documents