新能源汽车行业研究报告

一．新能源汽车行业背景

1. 国家政策推动，中国出现的汽车消费热潮

自 2009 年中国国务院公布《汽车产业调整和振兴规划》，《规划》指出，汽车产业是国

民经济重要的战略性、支柱性产业，在国民经济和社会发展中处于稳增长、扩消费的关键领

域。在历年政策的刺激下，中国汽车市场呈现增长态势，据自 2012-2016 年数据统计来，已

经五年销量蝉联全球第一，去年并且再创历史新高。

据公安部交管局统计，截至 2017 年 3 月底，全国机动车保有量突破 3 亿辆，其中汽车

达 2 亿辆；机动车驾驶人超 3.64 亿人，其中汽车驾驶人 3.2 亿人。

数据来源：汽车工业协会、中商产业研究院

2. 高销量下的，伴随城市空气污染加剧

2016 年世界卫生组织(WHO)发布了全球空气质量地图。数据显示中国为污染重灾区，

PM2.5 严重超标！

图例来源： 世界卫生组织 WHO 世界空气污染互动式地图

（http://maps.who.int/airpollution/）（注：红色越深，污染越严重；绿色越浅，污染越轻）

3. 政府倡导清洁能源

传统汽油车排出的废气是加重空气污染的来源之一，发展清洁能源已成为近年国家两会

讨论的重要报告内容之一，推动新能源交通工具的使用，符合当前倡导绿色经济，环保科技

理念的需要。国务院正式发布《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020)年》，明确了节

能与新能源汽车发展的技术路线和主要目标，以纯电驱动为新能源汽车发展和汽车工业转型

的主要战略取向，当前重点推进纯电动汽车和插电式混合动力汽车产业化，推广普及非插电

式混合动力汽车、节能内燃机汽车，提升汽车产业整体技术水平。伴随着国家的重视以及国

民对环保意识的增强，新能源汽车产业的发展和销量递增，吸引各路资本纷纷涌入，呈现出

一个多样化、多层化的消费市场。

新能源汽车的迅速发展，政府也相应出台一系列汽车行业指导政策。

2016 年 10 月工信部政法司对外发布《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》，明

确了新能源汽车的定义，“新能源汽车，是指采用新型动力系统，完全或者主要依靠新型能

源驱动的汽车，包括插电式混合动力(含增程式)汽车、纯电动汽车和燃料电池汽车等。” 简

单的说，新能源汽车是指除汽油、柴油发动机之外所有其它能源汽车，包括燃料电池汽车、

混合动力汽车、氢能源动力汽车和太阳能汽车等。

二．新能源汽车行业政策

1. 2016-2020 新能源汽车补贴政策全解读

自 2010 年中央实施新能源汽车补贴政策以来，经过几年的发展，我国已经从发展规划、

消费补贴、税收政策等方面，新能源汽车市场也习惯依赖来之政府的优厚补贴。政府补贴额

度逐年下降，享受补贴的车辆门槛标准逐年提高。显示政府希望由市场力量来推动新能源汽

车的发展。

具体的退坡办法是：2017-2020 年，除燃料电池汽车外，其他新能源车型补贴标准都实

行退坡，其中：2017-2018 年补贴标准在 2016 年基础上下降 20%，2019-2020 年补贴标准在

2016 年基础上下降 40%。

新能源乘用车补贴对象包括了纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车，但对

车辆的技术指标进一步提高。从 2016 年起，纯电动汽车的最低续航里程的门槛从 80 公里提

高到 100 公里。

2015-2020 年新能源汽车补贴标准 （单位：万元/辆）

车型类别 续航里程（公里） 2015 2016 2017 2018 2019 2020

（80≤R<150） 3.15 \ \ \ \ \

（100≤R<150） 2.5 2 2 1.5 1.5

纯电动乘用车 （150≤R<250） 4.5 4.5 3.6 3.6 2.7 2.7

R≥250 5.4 5.5 4.4 4.4 3.3 3.3

插电式混合动力乘用车

（含增程式）R≥50 5.5 3 2.4 2.4 1.8 1.8

燃料电池乘用车 \ 18 20 20 20 20 20

数据来源：工信部公开数据，融资中国整理

从这份汇总表看：

a. 2017－2018 年补助标准在 2016 年基础上下降 20%，2019－2020 年补助标准在 2016

年基础上下降 40%。以续航大于 250 公里的纯电动乘用车为例， 2017-2018 年补贴较 2016

年下降了 1.1 万元，2019 年与 2020 年较 2016 年补贴下降 2.2。

b.从 2016 年开始，纯电动乘用车的续航里程门槛由原来的 80 公里上升到 100 公里,低

于 100 公里将无法享受国家补贴政策，国家对汽车产品技术方面要求越来越高，倒逼车企推

出适合政策走向和市场的高质量产品，遏制“骗补”行为。

c. 插电式混合乘用车，指标不变，补贴稍降。政策对此类车型保持鼓励态度，以期望

带来良性竞争。

d.针对续航里程介于 150 公里和 250 公里之间的纯电动汽车，2015 年与 2016 年的补贴

都是 4.5 万元；而续航里程超过 250 公里的纯电动汽车的补贴，2016 年的补贴额度为 5.5

万元，则较 2015 年提高了 0.1 万元。显然，政府鼓励汽车企业提升续航里程技术。

e.燃料电池乘用车补贴提高了的补贴额度，但 2016 年到 2020 年由原来 2015 年的 18

万元增加到 20 万元。显示政府对燃料电池汽车加强了未来商业化推广进程。

近年几年国外氢燃料电池市场热火朝天，尤其日本的燃料电池汽车产业化进展很快，丰

田汽车已经成功推出了首款量产的氢燃料电池车，该车 3-5 分钟就可以把整个氢气罐从零加

满，续航里程可达到 650km 左右，加氢时间和续航里程跟普通的汽油车差不多，这点要明显

优于目前纯电动汽车。由于多方面原因，国内汽车企业还没有较为成熟的产品，且大多数技

术还处于研发阶段，燃料电池乘用车产品暂时还未进入商业化阶段，政府提高燃料电池汽车

的补贴额度也就不足为奇，将有利于我国燃料电池汽车的市场化导入。

2. 工信部三批补贴目录

2017 年以来，工信部已经发布了 3 批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（以下简

称：推荐车型目录）

2017 年前三批新能源汽车推广应用推荐车型目录

第一批 第二批 第三批 总计 占比

纯电动汽车 124 157 519 800 77.3%

混合动力汽车（含插电式） 60 44 129 233 22.5%

燃料电池汽车 1 0 1 2 0.2%

合计 185 201 649 1035 100.0%

数据来源：工信部公开数据，融资中国整理

车型数量推荐依次增加，尤其是第 3 批数量推出了 649 款车型，累计共有 1035 款车型。从

车型数量来看，纯电动汽车累计 800 款，混合动力汽车累计 233 款，燃料电池汽车累计只

有 2 款。其中纯电动汽车数量占比较大，达到 77.3%。根据现有情况判断，《推荐车型目录》

发布将常态化，基本在每月一批的节奏，这为新能源汽车市场稳定高增长打下基础。

在此次公布《推荐车型目录》中，新能源客车类比例最大占比 74%，其次是新能源箱式

运输车占比 13%，新能源乘用车则为 11%。

数据来源：工信部公开数据，融资中国整理

三．新能源汽车行业现状

1.补贴政策下坡，抑制市场购买欲

随着 2017 年第一季度新能源汽车的产销情况公布，从产销量数据来看，2017 年前三个

月的数据表面上整体维持增长趋势。然而与 2016 年前三个月的数据来比较，今年第一季度

产量累计负增长 7.7%，销量累计负增长 4.7%，从产销情况图表看，2017 年 1-2 月产销量均

出现了最低值，2 月份最低销量 17596 辆，1 月最低产量仅 6689 辆，其主要原因是新版补贴

政策的降幅较大，车企需要调整今后营销方案。

新 能 源 汽 车

推 荐 车 型 比

例

数据来源：中国汽车工业协会

2. 2017 年 3 月份电动汽车销售排行榜

从电动汽车销售排行榜来看，我国新能源汽车以纯电动为主，在前 3 批《推荐车型目

录》车企都有出现在销量榜单上，比如北汽 EC 系列、知豆 D2（吉利）、荣威 eRx45(上汽)

等。

数据来源：中商产业研究院整理

我国新能源汽车产业政策已经落实，各地车企都调整布局，越来越多生产车型更贴近

市场，新能源汽车发展的方向和节奏方面，国家更多的起到监管和引导作用，符合市场发展

规律的产品最终会胜出。太平洋证券研究预测判断，2017 年，新能源汽车预计全年的产销

量在 75 万辆以上，乘用车 50 万辆以上，新能源客车和专用车分别为 12.5 万辆左右。

从整体市场上看，国内新能源汽车产销还是受政策的影响较大，此轮新政策调整，政府

目的，就是要形成扶优扶强的财政政策导向。新能源车市场已经从集体规模增长，转变到优

胜劣汰的阶段，让行业走出依赖补贴政策的怪圈。

四．2016-2017 年 4 月新能源汽车部分并购分析

1.坚瑞沃能（重组前名称：坚瑞消防）52 亿收购沃特玛 100%股权

陕西坚瑞消防股份有限公司 2016 年 2 月，公司拟 52 亿元收购深圳市沃特玛电池有限

公司 100%股权，同时募集配套资金 25 亿元。本次交易完成后，沃特玛将成为上市公司的全

资子公司。沃特玛成立于 2002 年，是国内最早研发磷酸铁锂动力电池、汽车启动电源、储

能系统解决方案，并率先实现规模化生产和批量应用的磷酸铁锂电池企业之一，也是首批进

入工信部颁布《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业及产品目录的企业之一。沃特玛 2016

年全年实现营业收入 75.19 亿元，净利润 9.63 亿元。其中动力电池业务收入 62.83 亿元，

新能源汽车租售及运营业务收入 12.36 亿元。坚瑞沃能通过本次交易，公司将进入动力锂电

池以及新能源汽车租赁、销售、运营、维护等新领域，有望在 2017 年保持业绩的持续增长。

2. 吉利 4亿元收购东风南充公司 100%股权

2016 年 3 月，在西南联合产权交易所，浙江吉利控股集团以 40682.64 万元收购东风

南充公司 100%股权。在此次收购前，吉利主要是生产乘用车，并没有涉足商用车的生产，

而东风南充拥有 N1、N2、N3 类载货汽车以及天然气汽车的商用车整车生产资质，尤其东风

南充还拥有 9 座以上的 M2、M3 类载客车的资质。完成本次交易后，吉利拥有可生产卡车和

大型客车的资质。

3. 富临精工 21 亿元全资收购湖南升华

富临精工 2016 年 5 月，作价 21 亿元，收购湖南升华科技股份有限公司 100%股权。升

华科技是一家集研发，生产，销售于一体的锂电正极材料制造企业，主要产品为磷酸铁锂和

三元材料。通过收购升华科技，将从汽车发动机精密零部件业务拓展至新能源汽车领域；强

化公司在新能源汽车动力电池领域的业务重要战略布局。

4. 天际股份拟 27 亿元收购新泰材料

天际股份 2016 年 6 月，公司作价 27 亿元收购新泰材料 100%股份。新泰材料公司主要

从事六氟磷酸锂产品的研发，生产和销售。交易对方承诺新泰材料公司正在筹建 6000 吨六

氟磷酸锂项目，新泰材料目前正在履行相关报建程序。通过本次交易，公司将切入新能源电

池原料领域，公司将实施“家电 锂离子电池材料”双主业发展模式，实现多元化发展战略。

5. 东方精工 47.5 亿元并购普莱德 切入动力电池系统领域

东方精工 2016 年 7 月，公司作价 47.5 亿元，收购北京普莱德新能源电池科技有限公

司 100%股权。普莱德拥在研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池有着不容小觑的技术实力，曾

累计取得新能源汽车动力电池配套方案和公告 120 余个、申请中公告 21 个、国家专利 60

项，其参与研发的动力电池产品最早还曾被应用在 2008 年北京奥运会的新能源巴士上。其

所生产的动力电池系统凭借高安全性、高可靠性、高能量密度、高环境适应性、保障寿命长

的特点，成功吸引了国内新能源汽车领先企业，如北汽新能源、中通客车、南京金龙、福田

汽车等成为其优质下游客户，销量始终稳定靠前。交易完成后，公司将持有普莱德 100%股

权，并将以此快速切入新能源汽车锂离子动力电池系统业务，强化公司在高端核心零部件板

块的业务布局。

6. 通信设备制造商中兴收购广通客车 全面进入新能源汽车领域

经过一年多的谈判，2016 年 7 月取得突破性进展，中兴兴以数亿元入股珠海一家客车

厂商广通客车，取得了绝对控股地位，全面进入新能源汽车领域。围绕新能源汽车研发、设

计、生产制造，车联网应用、大数据、自动驾驶、云计算中心的系统研发与建设运营，中兴

将打造全新产业板块。目前中兴智能汽车拥有豪华大巴、双层巴士、12 米旅游大巴及城际

巴士、全铝车身公交等多款自主研发制造的车型，客车产品远销至德国、荷兰、澳大利亚、

意大利、以色列、泰国、越南、香港和澳门等多个国家和地区。中心通讯今后采取互联网和

人工智能 IT 和车相结合模式，将智慧城市、智慧交通、物联网，包括大数据、云计算进行

无缝融合。

7. 长信科技拟收购深圳比克电池 75%股权

长信科技 2017 年 3 月份，公司拟 13.60 元/股定增 28375 万股 现金 28.91 亿元（合计

67.5 亿元）收购比克动力 75%股权。比克动力是一家致力于三元材料锂离子电池研发，生产，

销售的国家高新技术企业，电池业务团队已有多年技术沉淀，和竞争对手相比具有技术优势，

主要产品为三元材料锂离子电池单体及电池模组产品，主要应用于新能源汽车，并兼顾 3C

类产品市场及储能领域。公司希望能做到三元电池行业龙头地位，公司后期会全面收购比克

动力电池。公司会协调比克在动力电池安全性监控、电池回收与再利用方面开展研究。

8. 特斯拉确认腾讯 18 亿美元收购其 5%股权 成第五大股东

2017 年 3 月 28 日，腾讯出巨资 18 亿美元入股特斯拉，获得 5%被动股权，成为其第五

大股东。特斯拉其 2016 年在中国的营收突破 10 亿美元，较 2015 年增长两倍多。按照去年

营收计算，中国成为特斯拉第二大市场，仅次于美国。特斯拉是电动汽车、无人驾驶、共享

车辆、可持续新能源生产等新技术的全球先驱，据 BI 商业智能最新发布报告，2015 年至 2020

年自动驾驶将增长 134%，2018 年预期达约 200 万，2020 年将有 1000 万无人驾驶汽车行驶

在道路上。乘坐私家小汽车，可以选择无人驾驶模式，车内可以办公或休息，可以收发邮件，

视频会议，看视频，听音乐，传输文件。互联网、人工智能、新能源、小汽车，车联网整个

产业链所蕴藏巨大商机，腾讯可能已经为此提前布局。

据统计 2016 年新能源汽车相关产业链的 60 项热门并购，其中锂电池业务并购项目有

41 起，新能源汽车公司有 8 项并购项目，智能运输有 5 项，充电桩和电动系统均是 3项。

从并购案例项目数据看，产业核心的电池仍是并购最活跃，整车环节也成资本追逐的对象。

五．新能源汽车产业链

新能源汽车产业链是以电池为核心展开，逐步延伸至上游矿石资源（锂、稀土）领域、

动力系统（电机、电控系统）、整车（乘用车、客车等）以及充电桩。

1.电池

电池是产业链中最关键的环节，在新能源汽车装配组件中，电池系统的占比最高，占新

增成本的绝大部分。关于汽车动力电池制造成本，涉及商业秘密各家车企一般不会公布，但

据美国能源部下属的阿贡国家实验室 （Argonne National Laboratory）的评估报告显示，

在插电式混合动力 汽车成本构成中，电池占比 37.8%左右。在纯电动车成本构成中，电池

成本高达 60%。

在锂电子动力电池主要包括，正极材料、负极材料、电解液、隔膜 及超薄铜箔铝箔等

辅助材料，其中正极材料、电解液和隔膜是成本占比最高的三种材料，占锂离子动力电池成

本的 70%以上。正极材料约占比 30-40%，电解液占比 20-30%，隔膜占比 15-25%。

正极材料

从锂电池材料方面看，正极材料是锂电池的核心材料。它既决定了电池的安全性能和能

量密度大小。

目前已经市场化的锂电池正极材料包括钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料等产品。

国内新能源汽车所用的动力电池，主流的是磷酸铁锂和三元材料。由于三元材料在国内应用

起步较晚，目前我国新能源汽车的动力锂电池主要采用磷酸铁锂技术。

2016年度中国动力锂离子电池销售量 20强企业

1 比亚迪股份有限公司

2 宁德时代新能源科技股份有限公司

3 深圳市沃特玛电池有限公司

4 国轩高科股份有限公司

5 珠海银隆新能源有限公司

6 天津力神电池股份有限公司

7 光宇集团

8 深圳市比克动力电池有限公司

9 北京国能电池科技有限公司

10 万向一二三股份公司

11 浙江天能能源科技股份有限公司

12 星恒电源股份有限公司

13 上海德朗能动力电池有限公司

14 中航锂电（洛阳）有限公司

15 江苏海四达电源股份有限公司

16 惠州亿纬锂能股份有限公司

17 广州鹏辉能源科技股份有限公司

18 大连比克电池有限公司

19 微宏动力系统（湖州)有限公司

20 江苏天鹏电源有限公司

数据来源：中国化学与物理电源行业协会

据悉，销售量 20 强企业共销售各类动力锂离子电池 375.26 亿瓦时。其中，磷酸铁锂电

池 262.43 亿瓦时，三元及多元复合材料电池 95.86 亿瓦时，锰酸锂电池 8.04 亿瓦时，钛酸

锂电池 8.93 亿瓦时。

但是磷酸铁锂电池的应用有一定的局限性，其能量密度低，低温性能较差，导致新能源

汽车续航里程一般较差，因此随着市场对电池能量密度的要求越来越高，具有较高能量密度

的三元材料锂电池被认为是电池未来的发展趋势。

2.上游矿石资源

锂是地壳中含量比较多的元素，目前获取锂资源的方法主要有盐湖提取和矿石提取。盐

湖卤水中的锂资源约占全球已探明锂资源的 90%，主要分布在玻利维亚、智利、阿根廷、中

国及美国。世界上目前三大锂资源巨头 SQM,FMC 以及 chemetall 都是盐湖提锂合计产量占世

界盐湖提锂总产量的九成以上。 由于受生产工艺限制，中国碳酸锂产能供给目前比较有限，

智利和澳大利亚占据着全球主要产能。全球三大厂商 SQM、FMC、Rockwood 一度占整个市场

份额一半左右。而被天齐锂业收购控股的 Talison 则是全球最大的固体锂矿生产商，占全球

锂辉石矿供应量的 2/3，占全球锂资源(包括锂辉石、盐湖提锂产品)市场约 30%的份额，公

司由此转身为全球锂业四大巨头之一。

3. 动力系统（电机、电控）

新能源汽车不同与传统燃油汽车，其电机、电控系统替代了传统发动机的功能，其性能

直接决定了电动汽车的爬坡、加速、最高速度等主要性能指标。

电机

除特斯拉采用交流异步电机外，目前国内外新能源汽车主要用永磁同步电机。

永磁电动机具有较高的功率，体积更小，质量更轻，电动机的极限转速和制动性能也比

较优异，因此永磁同步电动机已成为现今电动汽车应用最多的电动机。但永磁材料在受到振

动、高温和过载电流作用时，其导磁性能可能会下降，或发生退磁现象，有可能降低永磁电

动机的性能。

异步电机与同步电机相比起来，电机转子的转速总是小于旋转磁场（由定子绕组电流产

生）的转速。因此，转子看起来与定子绕组的电流频率总是“不一致”，这也是其为什么叫

异步电机的原因。

相比于永磁同步电机，异步电机的优点是小体积与轻量化、成本低，工艺简单；当然其

缺点就是其功率密度与转矩密度要低于永磁同步电机。而特斯拉 ModelS 为何选用异步电机

而不是永磁同步电机，控制成本是一个重要的因素。

电控系统

电控系统可以分为 BMS 系统和显示系统，简单的来说就是 BMS 系统主要是采集电池的

数据，电池充放电状态、电池总电压、电池总电流，每个电池箱内电池测点温度以及单体模

块电池电压等。由于动力电池都是串联使用的，所以这些参数的实时，快速，准确的测量是

电池管理系统正常运行的基础。

在国内知名厂家有华域汽车电动，上海联合电子，北汽大洋电机，浙江智慧电装，上

海大郡，上海电驱动。

在国外，电控比较知名的厂商有电装、西门子、日立、大陆等。

4.充电桩

随着新能源电动车产业的快速发展，充电桩的欠缺已成为我国现实问题。国家发展改

革委等四部门发布的《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020 年)》提出，到 2020 年，

新增集中式充换电站超过 1.2 万座，分散式充电桩超过 480 万个，以满足全国 500 万辆电动

汽车充电需求。

充电桩市场在未来迎来了爆发期，这也使得充电桩可能成为电动汽车产业链中切实可

见的投资方向。国内充电桩设备提供商有：和顺电气、中恒电气、科陆电子;充电桩运营商

有:北巴传媒、特锐德。

六．新能源汽车未来发展方向

1.对于传统的汽车制造业来说，有了“互联网+”概念使智能驾驶、无人驾驶等理想化

走向现实。

上汽+阿里巴巴

在上汽集团和阿里巴巴宣布合作，以其自主品牌 InkaNet 智能行车系统为基础，集成阿

里通信、高德导航、阿里云、虾米音乐等资源。利用互联网公司改善自己的客户渠道，并围

绕用户的车生活，整合双方线上线下资源，打通汽车全生命周期用车需求和互联网生活圈。

比亚迪汽车的智能化

比亚迪 G5 主打了智能化体验。比亚迪 G5 车上自带 Pad，全名叫 Car pad 车机融合多媒

体。通过 360°全景影像获取图像信息，并将其合成全方位的全景影像，让驾驶者可以使用

屏幕就对外部情况了如指掌。在 10 米左右可视范围内，实现发动机远程遥控启动、关闭；

车辆前进、后退；左右转向以及低速行驶等功能，窄道停车、入库更加方便。

吉利精品时代

吉利不仅在新产品研发上有所收获，同时也在智能、互联和自动驾驶等方面的研发，有

质的提升。博越之所以被业内称为最智能的中国品牌 SUV，关键就是它在智能方面的系统化。

它的智能化于整车是一个整体，覆盖了从安全、辅助驾驶、使用、多媒体和远程控制等多个

领域。让汽车能够上网，更重要的它是在行车安全，舒适乘坐，人机互动等方便都带来智能

互联体验。

2.美国消费电子展（CES）看未来汽车自动驾驶。

谷歌

Google 从 2009 年就开始推出无人驾驶汽车项目。到目前为止，在无人驾驶领域，Google

车队已累计了超过 200 万英里的无人驾驶测数据。

百度

百度自动驾驶车其技术核心是“百度汽车大脑”，包括高精度地图、定位、感知、智能

决策与控制四大模块。与 BMW 联盟，在 2015 年推出了半自动驾驶概念车。

腾讯

腾讯成立了腾讯自动驾驶实验室，在 360 度环视、高精度地图、点云信息处理以及融合

定位等方面有深厚的技术积累，承担了腾讯在无人驾驶领域积累全套核心技术、牵引产学研

合作的任务。目前聚焦于自主驾驶车辆和地面自主机器人的核心技术研发。

阿里巴巴

阿里巴巴旗下的高德地图宣布与汽车零部件供应商 Delphi 联合达成战略合作，双方将

在自动驾驶领域展开合作，具体将集中于高精度地图、精准导航、高精度定位、LBS 服务等

方面。

乐视

乐视打造以智能化、互联网化、纯电动化相融合的“超级汽车”，联手北汽为其提供电

动车技术、相关零部件配套体系等方面的支持。 2016 年 4 月，乐视发布了乐视 LeSEE 概念

车”。据称能实现 170 公里续航，支持自动驾驶、定速巡航等高科技功能。