ekonomický výzkum týdenní zpráva...pln 2y 3.53 -3.0 6.5 297 0 pln 5y 3.57 -3.5 9.0 255 0 pln...

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

Česká republika

Finanční trhy

21. ledna 2013

Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum

Týdenní zpráva

Americké trhy jsou dnes kvůli svátku zavřené

Zprávy a události Spotřebitelská důvěra University of Michigan v lednu nečekaně poklesla na 71,3 bodu

z prosincových 72,9 bodu. Trh přitom čekal zlepšení na 75,0 bodu.

Běžný účet české platební bilance vykázal za listopad schodek ve výši 2,0 mld. CZK. Trh se ovšem obával mnohem hlubšího deficitu ve výši 8,4 mld. CZK. Finanční účet skončil se schodkem 11,2 mld. CZK, když přímé zahraniční investice zaznamenaly odliv ve výši 16,6 mld. CZK.

Polská průmyslová výroba zaznamenala nečekaně razantní prohloubení meziročního propadu z listopadových -0,8 % y/y na prosincových -10,6 % y/y. Trh přitom čekal pokles prosincové průmyslové výroby „pouze“ o 6,5 % y/y.

Kalendář pro dnešní den GMT Period Previous SG Fcst Cons

Spain Trade Balance, EUR mln Nov -1492.4M na na

0:01 UK Rightmove House Prices (% MoM) Jan -3.30% na na

0:01 Rightmove House Prices (% YoY) Jan 1.40% na na

7:00 Germany Producer Prices (% YoY) Dec 1.40% na 1.70%

7:00 Producer Prices (% MoM) Dec -0.10% na 0.00%

12:15 Euro area Irish EU Ambassador Speaks at CEPS Think Tank

13:30 Canada Wholesale Sales (% MoM) Nov 0.90% na 0.30%

16:00 Euro area Euro-Area Finance Ministers Meet in Brussels

18:00 Bundesbank's Weidmann speaks in Eschborn Zdroj: SG Economic Research, Ekonomický a strategický výzkum, KB, Bloomberg, ČSÚ, Reuters

Páteční seance společné evropské měně nevyšla I když euro vůči dolaru v průběhu

minulého týdne atakovalo téměř roční

maximum v blízkosti hladiny 1,3400

USD/EUR, páteční obchodní den byl ve

znamení pádu kurzu, krátce dokonce pod

1,3300 USD/EUR v průběhu americké

seance. Euro reagovalo poklesem na slova

člena nejvyššího vedení ECB B. Coeurea, že

neočekává, že by splacení některých

likviditních facilit mělo dopad na krátkodobé

úrokové sazby peněžního trhu. Část trhu totiž

spekulovala na to, že by se tyto tržní sazby mohly zvýšit.

Vstup do nového týdne bude hodně vlažný. Ve spojených státech je dnes totiž svátek

Martina Luthera Kinga a trhy budou zavřené. Chudý je pro dnešek i ekonomický kalendář,

který nepřináší žádná důležitá ekonomická data. O moc zajímavější to na ameriské straně

nebude ani v dalších pracovních dnech tohoto týdne (pokud pomineme pravidelné čtvrteční

žádosti o podporu v nezaměstnanosti za minulý týden). Na evropské straně to ale bude přeci

jen zajímavější. Již zítra bude v Německu publikován lednový ZEW index očekávání investorů,

který v pátek doplní lednový Ifo index očekávání z podnikové sféry. Čtvrtek pak přinese

lednové PMI indexy aktivity v sektorech průmyslu a služeb z Německa, Francie i za celou

eurozónu. Celkově by evropské předstihové indikátory měly reflektovat zlepšení nálady na

USD/EUR

1.320

1.325

1.330

1.335

1.340

1.345

21.0118.0116.0115.0114.0111.01

Zdroj: Bloomberg

Jan Vejmělek +420 222 008 568 [email protected]

Očekávané trendy

1 týden 1 měsíc

CZK/EUR

PRIBOR 3M

CZK IRS 2Y

CZK IRS 10Y

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB


21. ledna 2013 2

finančních trzích a potvrdit odražení se uvedených indikátorů ode dna. To by mělo pomáhat

držet euro na relativně silnějších úrovních.

Koruna se stále drží v blízkosti téměř ročního minima Koruna vůči euru v závěru minulého

týdne oslabila a vymazala tak zisky,

kterých v průběhu týdne dosáhla. Během

páteční seance se kurz posunul z ranních

kotací u 25,55 CZK/EUR o více než deset

haléřů nad 25,65 CZK/EUR. Obdobných

výsledků dosáhl polský zlotý. Naopak se

poněkud překvapivě dařilo maďarskému

forintu, který si v celotýdenním hodnocení

polepšil o více než procento. Forint jako

vysokoúročená měna profitoval především z

poklesu rizikové averze invertorů, a to zejména v souvislosti s povzbudivými americkými daty.

Naopak zlotému ubližují stále horší domácí makroekonomická data, poukazující na to, že

hospodářství velmi rychle ztrácí na růstové dynamice (polská průmyslová výroba byla v

prosinci meziročně nižší o 10,6 % y/y). A s recesí se samozřejmě potýká i česká ekonomika.

Problémem českého hospodářství nejsou makroekonomické nerovnováhy, ale ztráta

růstové dynamiky a hrozba deflačních tlaků. Z pohledu externí bilance české koruně

opravdu nic nehrozí. Zveřejněná listopadová statistika běžného účtu platební bilance ukázala

na schodek ve výši pouhých 2 mld. CZK, i když trh se obával horšího výsledku. Běžný účet

platební bilance se v příznivém trendu nachází již delší dobu, schodek za celý rok 2012 bude s

největší pravděpodobností pod úrovní jednoho procenta HDP a v letošním roce se dokonce

můžeme dočkat vyrovnané bilance. Hlavní zásluhu na těchto pozitivních tendencích má

zvyšující se přebytek bilance zahraničního obchodu a nižší pasivum bilance výnosů.

Běžný účet platební bilance, mld. CZK Výkonová bilance, mld. CZK

-200

-150

-100

-50

0

50

Jan-04 Jan-06 Jan-08 Jan-10 Jan-12

Běžný účet 12M kumulativně

-100

-50

0

50

100

150

200

250

Jan-04 Jan-06 Jan-08 Jan-10 Jan-12

Výkonová bilance 12M kumulativně

Zdroj: ČNB, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Hrozbu deflačních tlaků podpořila v minulém týdnu zveřejněná statistika vývoje cen

průmyslových výrobců. Ty v prosinci nečekaně klesly o výrazných 0,3 % m/m, ačkoliv trh

očekával jejich mírný vzestup o 0,1 % m/m. V meziročním srovnání růst cen zpomalil z

listopadových 1,6 % y/y na pouhých 1,2 % y/y v prosinci. Intenzita případných deflačních

tlaků bude rozhodující pro další nastavení měnové politiky. K tomu, jak hodlá centrální banka

využít měnový kurz, se v minulém týdnu opět vyjádřil guvernér centrální banky M. Singer.

Centrální bankéři nehodlají jít cestou Švýcarska a stanovit pevně hranici, pod kterou by se

kurz neměl dostat. Spíše se chtějí inspirovat singapurským modelem, který je pružnější a

mnohem lépe zapadá do modelového instrumentária ČNB. To by mohlo znamenat, že by ČNB

na každém zasedání po vyhodnocení rizik své inflační prognózy oznámila, v jakém fluktuačním

pásmu by měl kurz být, aby ČNB plnila svůj mandát cenové stability.

CZK/EUR

25.45

25.51

25.57

25.63

25.69

25.75

21.0118.0116.0115.0114.0111.01

Zdroj: Bloomberg

PLN/EUR

4.08

4.10

4.11

4.13

4.14

4.16

4.18

21.0118.0116.0115.0114.0111.01

Zdroj: Bloomberg

HUF/EUR

290

292

294

295

297

299

21.0118.0116.0115.0114.0111.01

Zdroj: Bloomberg


21. ledna 2013 3

ČNB bude jednoznačně preferovat, aby transparentní formování kurzových očekávání

vedlo k tomu, že trh udělá práci za ni a centrální bankéři se tak vyhnou realizaci přímých

intervencí na devizovém trhu. Z tohoto důvodu prozatím nevnímáme riziko intervencí jako

akutní. Toto riziko by se zvýšilo v případě, že deflační tlaky zesílí a aktuální kurz to nebude

reflektovat. S úrovní kurzu kolem 25,50 CZK/EUR mohou být podle našeho názoru v současné

době centrální bankéři spokojeni.


21. ledna 2013 4

Světové trhy Světové devizové trhy

poslední závěr 18.01.13 denní změna měsíční změna výnos od 31.12.12 výnos od 31.12.12EUR/USD 1.332 -0.3% 0.7% 0.9% 0.9%GBP/USD 1.587 -0.8% -2.4% -2.3% -2.3%GBP/EUR 0.839 0.4% 3.1% 3.3% 3.3%JPY/USD 90.030 0.4% 7.0% 3.9% 3.9%JPY/EUR 119.930 0.0% 7.8% 4.9% 4.9%CHF/USD 0.932 -0.2% 2.1% 1.9% 1.9%CHF/EUR 1.242 -0.5% 2.8% 2.9% 2.9%CZK/USD 19.239 0.7% 1.1% 1.2% 1.2%CZK/EUR 25.628 0.4% 1.8% 2.1% 2.1%PLN/USD 3.121 1.3% 1.1% 0.9% 0.9%PLN/EUR 4.154 0.9% 1.8% 1.7% 1.7%HUF/USD 219.980 0.5% 1.1% -0.4% -0.4%HUF/EUR 293.020 0.2% 1.8% 0.6% 0.6%

Světové dluhopisové trhyposlední závěr 18.01.13 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu

US 2Y 0.25 0.0 -2.8 7 1.3US 5Y 0.76 0.0 -0.2 15 4.2

US 10Y 1.84 0.0 2.5 29 5.2EU 2Y 0.18 -1.3 18.4EU 5Y 0.61 -4.2 22.2

EU 10Y 1.56 -5.2 14.5CZ 2Y -0.07 -4.9 -19.3 -25 -3.6CZ 5Y 0.73 -0.4 3.6 12 3.8

CZ 10Y 1.88 -0.2 1.4 33 5.0HU 2Y #N/A Invalid Security #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE!HU 5Y 5.71 7.5 -30.3 510 11.7

HU 10Y 6.15 10.9 -14.5 459 16.1PL 2Y 3.33 -1.6 2.8 314 -0.3PL 5Y 3.57 -1.6 16.1 295 2.6

PL 10Y 3.96 -1.5 5.3 241 3.7

Světové trhy IRS

poslední závěr 18.01.13 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreaduUSD 2Y 0.40 -0.3 1.0 -17 3USD 5Y 0.90 -2.1 2.9 -11 1

USD 10Y 1.89 -3.4 4.0 15 1EUR 2Y 0.56 -3.3 19.8EUR 5Y 1.01 -3.4 18.9

EUR 10Y 1.75 -4.3 10.6CZK 2Y 0.60 2.0 0.0 4 5CZK 5Y 0.87 1.0 6.0 -14 4

CZK 10Y 1.42 -2.0 11.0 -33 2HUF 2Y 5.12 -1.6 -12.7 456 2HUF 5Y 5.21 -1.0 -2.0 419 2

HUF 10Y 5.65 3.0 8.0 390 7PLN 2Y 3.53 -3.0 6.5 297 0PLN 5Y 3.57 -3.5 9.0 255 0

PLN 10Y 3.77 -4.0 11.5 203 0

Přehled sazeb

hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba

tříměsíční sazba na mezibankovním trhu

(offer) 2Y Swap 10Y SwapUSD 0.25 0.17 0.30 0.40 1.89EUR 0.75 0.13 0.14 0.44 1.75GBP 0.50 0.48 0.51 0.75 2.04JPY 0.10 0.00 0.31 0.20 0.74CAD 1.01 0.93 1.23 1.43 2.35AUD 3.25 2.90 3.22 2.84 3.91CHF 0.00 -0.03 0.02 0.16 1.05NOK 1.50 1.49 1.85 2.17 3.25SEK 1.25 0.99 1.21 1.33 2.25DKK 0.20 0.00 0.31 0.78 1.90CZK 0.05 0.11 0.50 0.56 1.41HUF 5.75 6.35 5.70 5.11 5.58PLN 4.25 3.85 3.93 3.53 3.77BGN 0.03 0.08 1.27RON 5.25 5.50 5.69 5.39 5.80RUB 8.25 5.65 7.29 5.78 6.29TRY 6.50 6.03 5.79 6.72 7.47

5Y CDS spreadyposlední závěr 18.01.13 denní změna měsíční změna výnos od 31.12.12 výnos od 31.12.12

USA 44.0 1.3 7.3 6.1 6.1UK 45.9 -0.1 8.4 6.8 6.8

Germany 40.0 0.0 1.7 0.4 0.4Slovak Republic 89.0 0.0 -6.6 -8.0 -8.0Czech Republic 60.0 0.0 -5.9 -7.3 -7.3

Hungary 277.7 -1.2 -10.8 -1.8 -1.8Poland 83.0 1.8 3.2 2.3 2.3

Zdroj: Bloomberg


21. ledna 2013 5

Akciové trhy Světové akciové trhy

poslední závěr 18.01.13 denní změna měsíční změna výnos od 31.12.12 výnos od 31.12.12US Dow Jones 13 650 0.4% 2.2% 4.2% 4.2%US S&P 500 1 486 0.3% 2.7% 4.2% 4.2%US Nasdaq 3 135 0.0% 2.6% 3.8% 3.8%Euro STOXX 50 2 710 -0.3% 2.5% 2.8% 2.8%French CAC 40 3 742 -0.1% 2.5% 2.8% 2.8%German DAX 7 702 -0.4% 0.6% 1.2% 1.2%UK FTSE 100 6 154 0.4% 3.7% 4.4% 4.4%Czech PX 1 043 0.0% 1.1% 0.4% 0.4%Polish WIG20 2 572 0.2% -0.1% -0.4% -0.4%Hungarian BUX 19 585 0.4% 10.0% 7.8% 7.8%Rumanian BET 5 690 0.4% 16.4% 10.5% 10.5%Russian RTS 1 604 0.0% 6.1% 5.0% 5.0%Turkish ISE 100 85 005 0.2% 10.0% 8.7% 8.7%Japanese Nikkei 225 10 913 2.9% 10.0% 5.0% 5.0%Hong Kong Hang Seng 23 602 1.1% 4.9% 4.2% 4.2%Chinese Shanghai 2 317 1.4% 7.1% 2.1% 2.1%

PXposlední závěr 18.01.13 denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna

AAA AUTO GROUP NV 25 -0.2% -2.4% -0.8% 40.2%CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 112 -4.7% 3.3% 0.9% -15.2%CEZ AS 653 0.5% -0.3% -3.3% -15.8%ERSTE GROUP BANK AG 646 -0.5% -3.2% 9.3% 70.3%KOMERCNI BANKA AS 3 980 0.9% -0.5% -3.0% 13.7%NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 90 2.3% -10.2% -6.5% -38.9%ORCO PROPERTY GROUP 68 4.2% -0.8% 15.3% -22.8%PEGAS NONWOVENS SA 507 -0.1% 1.9% 3.1% 12.7%PHILIP MORRIS CR AS 10 725 0.4% -0.7% 1.7% -9.0%TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS 330 0.5% 2.0% 3.3% -8.9%UNIPETROL AS 170 -1.4% -0.6% -2.9% -0.5%VIENNA INSURANCE GROUP AG 995 0.4% -0.9% -2.1% 20.4%

PX

poslední závěr 18.01.13maximum za

posledních 52 týdnů

minimum za posledních

52 týdnů

objem obchodů (v ks)

poměr objemu obchodů vzhledem k

šestiměsíčnímu průměru

AAA AUTO GROUP NV 25 27 17 7 018 17%CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 112 173 86 53 574 64%CEZ AS 653 846 616 369 853 73%ERSTE GROUP BANK AG 646 688 347 151 794 53%KOMERCNI BANKA AS 3 980 4 235 3 050 15 454 26%NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 90 166 70 367 941 146%ORCO PROPERTY GROUP 68 120 33 33 898 59%PEGAS NONWOVENS SA 507 509 415 3 645 30%PHILIP MORRIS CR AS 10 725 11 950 10 287 150 12%TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS 330 428 312 207 141 57%UNIPETROL AS 170 178 158 3 887 13%VIENNA INSURANCE GROUP AG 995 1 043 685 743 11%

Komodityposlední závěr 18.01.13 denní změna měsíční změna výnos od 31.12.12 výnos od 31.12.12

Oil Brent 113.0 0.0% 2.3% 0.9% 0.9%Oil WTI 95.6 0.1% 8.7% 4.1% 4.1%

Gold 1 684.3 0.0% 0.8% 0.5% 0.5%Silver 31.9 0.0% 0.7% 5.0% 5.0%

Copper 8 035.8 0.1% 0.5% 1.6% 1.6%Aluminium 2 042.0 -0.3% -2.8% -1.5% -1.5%

Lead 2 301.0 0.7% -0.8% -1.2% -1.2%REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index 301.2 0.3% 1.9% 2.1% 2.1%

Carbon Emission Future $/OZ 5.1 0.0% -26.3% -23.8% -23.8% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany 42.7 -0.8% -5.8% -3.6% -3.6%

Zdroj: Bloomberg


21. ledna 2013 6

České finanční trhy – grafická příloha

EUR/CZK USD/CZK

24.0

24.5

25.0

25.4

25.9

26.4

Dec-11 May-12 Oct-12 Mar-13 Aug-13

EUR/CZK FWRD

18.0

18.7

19.4

20.1

20.8

21.5

Dec-11 May-12 Oct-12 Mar-13 Aug-13

USD/CZK FWRD

Zdroj: Bloomberg

CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR

0.35

0.39

0.43

0.47

0.51

0.55

Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12

Actual -1W -1M

0

8

16

24

32

40

Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12

Actual -1W -1M

Zdroj: Bloomberg

CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread

0.00

0.60

1.20

1.80

2.40

3.00

Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13

10Y 2Y10Y FRWD 2Y FWRD

40

52

64

76

88

100


2-10Y 2-10Y FWRD

Zdroj: Bloomberg


21. ledna 2013 7

Finanční trhy – grafická příloha

CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR

-15

0

15

30

45

60


Spread versus EMU 2YSpread versus EMU 2Y FWRD

-44

-33

-22

-11

0

11


Spread versus EMU 10YSpread versus EMU 10Y FWRD

Zdroj: Bloomberg

KB index globální averze k riziku – RPI

-2.00

-1.50

-1.00

-0.50

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12

Ris

k av

erse

Ris

k lo

ving

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum


21. ledna 2013 8

Devizové trhy – grafická příloha

CZK/EUR USD/EUR

25.45

25.51

25.57

25.63

25.69

25.75

21.1.18.1.16.1.15.1.14.1.11.1.

1.310

1.316

1.322

1.328

1.334

1.340

21.1.18.1.16.1.15.1.14.1.11.1.

Zdroj: Bloomberg

PLN/EUR HUF/EUR

4.08

4.10

4.12

4.14

4.16

4.18

21.0118.0116.0115.0114.0111.01

290

292

294

296

298

300

21.0118.0116.0115.0114.0111.01

Zdroj: Bloomberg

GBP/EUR CHF/EUR

0.815

0.821

0.827

0.833

0.839

0.845

21.1.18.1.16.1.15.1.14.1.11.1.

1.2100

1.2200

1.2300

1.2400

1.2500

1.2600

21.1.18.1.16.1.15.1.14.1.11.1.

Zdroj: Bloomberg


21. ledna 2013 9

Dluhopisové trhy – grafická příloha

Evropské benchmarky Americké Treasuries

-0.50

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

21.1.11.1.31.12.21.12.10.12.30.11.

2Y 5Y 10Y

0.00

0.40

0.80

1.20

1.60

2.00

21.1.11.1.31.12.21.12.10.12.30.11.

2Y 5Y 10Y

Zdroj: Bloomberg

České benchmarky Výnosy CZK IRS

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

21.1.11.1.31.12.21.12.10.12.30.11.

2Y 5Y 10Y

0.50

0.80

1.10

1.40

1.70

2.00

21.1.10.1.31.12.20.12.09.12.28.11.

2Y 5Y 10Y

Zdroj: Bloomberg

Polské benchmarky Maďarské benchmarky

3.00

3.30

3.60

3.90

4.20

4.50

21.1.11.1.31.12.21.12.10.12.30.11.

2Y 5Y 10Y

5.40

5.72

6.04

6.36

6.68

7.00

21.111.131.1221.1210.1230.11

3Y 5Y 10Y

Zdroj: Bloomberg


21. ledna 2013 10

Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 14. 1. 2013)

Měnové kurzy (konec čtvrtletí)

Březen 2013 Červen 2013 Září 2013 Prosinec 2013

EURUSD 1,27 1,25 1,21 1,19

USDJPY 90 95 96 97

GBPUSD 1,61 1,58 1,55 1,55

USDCHF 0,95 0,97 1,00 1,03

USDCAD 0,99 0,98 0,97 0,96

AUDUSD 1,03 1,03 1,03 1,03

NZDUSD 0,80 0,78 0,77 0,76

USDNOK 5,83 5,88 6,03 6,13

USDSEK 6,81 6,84 7,02 7,14

EURJPY 114,3 118,8 104,1 115,4

EURGBP 0,79 0,79 0,78 0,77

EURCHF 1,21 1,21 1,21 1,23

EURCAD 1,26 1,23 1,17 1,14

EURAUD 1,23 1,21 1,17 1,16

EURNZD 1,59 1,60 1,57 1,57

EURNOK 7,40 7,35 7,30 7,30

EURSEK 8,65 8,55 8,50 8,50

DXY Index 82,3 83,8 84,6 86,9

Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí)


USA 0,13 0,13 0,13 0,13

Japonsko 0,10 0,10 0,10 0,10

Eurozóna 0,75 0,75 0,75 0,75

Velká Británie 0,50 0,50 0,50 0,50

Austrálie 3,00 3,00 3,00 3,00

Švýcarsko 0,00 0,00 0,00 0,25

Norsko 1,50 1,50 1,75 2,00

Švédsko 1,00 1,00 1,00 1,50

Zdroj: SG

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí)


USA 2,00 1,75 2,00 2,35

Eurozóna 2,00 1,50 1,70 2,00

Japonsko 0,80 0,75 0,90 1,00

Velká Británie 2,20 1,70 1,80 2,00

Zdroj: SG


21. ledna 2013 11

Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 14. 1. 2013)

Měnové kurzy (konec čtvrtletí)


EUR/CZK 25,50 25,50 25,30 25,20

EUR/PLN 4,00 3,95 3,90 3,90

EUR/HUF 300 295 290 290

EUR/RON 4,39 4,42 4,37 4,40

EUR/RSD 109,5 110,0 112,0 108,0

EUR/RUB 38,20 39,35 39,25 39,45

EUR/TRY 2,30 2,20 2,10 2,15

USD/CZK 20,76 21,03 20,94 21,18

USD/RUB 30,10 31,45 32,45 33,15

USD/TRY 1,80 1,75 1,75 1,80

USD/ZAR 9,20 9,20 9,30 9,30

USD/ILS 3,72 3,70 3,65 3,65

USD/BRL 2,00 1,98 1,95 1,90

USD/MXN 12,45 12,30 12,40 12,40

USD/CLP 465 460 475 475

USD/COP 1775 1750 1750 1750

USD/CNY 6,22 6,18 6,21 6,19

USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75

USD/INR 51,50 50,00 52,00 52,00

USD/IDR 9400 9200 9600 9600

USD/MYR 3,04 3,00 3,00 3,00

USD/PHP 41,00 40,50 42,00 42,00

USD/SGD 1,21 1,19 1,21 1,22

USD/KRW 1070 1060 1050 1040

USD/TWD 29,10 28,80 29,50 30,00

USD/THB 30,25 29,50 30,50 31,00

Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí)


Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05

Polsko 3,75 3,50 3,50 3,50

Maďarsko 5,50 5,00 5,00 5,00

Rumunsko 5,25 5,25 5,00 5,00

Rusko 1D repo 5,50 5,50 5,25 5,25

Turecko 5,25 5,25 5,25 5,25

Jižní Afrika 5,00 4,50 4,50 4,50

Izrael 1,50 1,50 1,50 1,50

Brazílie 7,25 7,25 7,25 7,25

Mexiko 4,50 4,50 4,50 4,50

Chile 5,00 5,00 5,00 5,50

Čína 3,00 3,00 3,00 3,00

Jižní Korea 2,75 2,75 3,00 3,25

Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka


21. ledna 2013 12

Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat

During the week Period Previous SG Forecast Consensus

Euro area EU General Affairs Ministers Hold Meeting in Irela na na na

Germany Import Price Index (% MoM) Dec 0.00% na na

Import Price Index (% YoY) Dec 1.10% na na

Hungary Economic Sentiment Jan -21.2 na na

Business Confidence Jan -11.3 na na

Consumer Confidence Jan -49.3 na na

Japan Small Business Confidence Jan 43.8 na na

Russia Budget Level y.t.d, RUB bn Dec 788.7B na na

Producer Prices (% MoM) Dec -1.20% na 0.30%

Producer Prices (% YoY) Dec 6.70% na 6.80%

Industrial Production (% YoY) Dec 1.90% 2.1 2.00%

Disposable Income (% YoY) Dec 6.70% na 4.50%

Real Wages (% YoY) Dec 7.30% 4.4 6.80%

Retail Sales (Real) (% MoM) Dec -0.60% na 20.00%

Retail Sales (Real) (% YoY) Dec 4.40% 4.3 4.30%

Unemployment Rate (%) Dec 5.40% 5.7 5.60%

Investment In Productive Capacity Dec 1.20% 0.8 0.80%

South Korea Discount Store Sales (% YoY) Dec -1.70% na na

Department Store Sales (% YoY) Dec 9.10% na na

Monday 21-Jan-2013 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus

Spain Trade Balance, EUR mln Nov -1492.4M na na

0:01 UK Rightmove House Prices (% MoM) Jan -3.30% na na

0:01 Rightmove House Prices (% YoY) Jan 1.40% na na

6:00 Japan Machine Tool Orders (% YoY) Dec F -27.50% na na

7:00 Germany Producer Prices (% YoY) Dec 1.40% na 1.70%

7:00 Producer Prices (% MoM) Dec -0.10% na 0.00%

8:00 Switzerland Real Estate Index Family Homes 4Q 413.1 na na

8:00 Money Supply M3 (% YoY) Dec 9.30% na na

8:15 Industrial Production (YoY) 3Q 4.60% na na

12:15 Euro area Irish EU Ambassador Speaks at CEPS Think Tank na na na

13:30 Canada Wholesale Sales (% MoM) Nov 0.90% na 0.30%

16:00 Euro area Euro-Area Finance Ministers Meet in Brussels na na na

18:00 Bundesbank's Weidmann speaks in Eschborn na na na

Tuesday 22-Jan-2013 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus

Japan BOJ Target Rate, (%) 22.Jan 0.10% 0.1 na

Portugal Current Account (EUROS) Nov -268.8M na na

Spain House Price Index YoY 4Q -9.30% na na

House Price Index QoQ 4Q -2.40% na na

4:30 Japan All Industry Activity Index (% MoM) Nov 0.20% na -0.50%

5:00 Leading Index CI Nov F 91.9 na na

5:00 Coincident Index CI Nov F 90.1 na na

5:00 Supermarket Sales (% YoY) Dec -2.60% na na

8:00 Euro area EU-27 Finance Ministers Meet in Brussels na na na

9:30 UK Public Finances (PSNCR), GBP bln Dec -6.8B na na

9:30 Public Sector Net Borrowing (PSNB), GBP bln Dec 15.3B na 13.6B

9:30 PSNB ex Interventions, GBP bln Dec 17.5B 15.8 14.8B

10:00 Euro area ZEW Survey (Econ. Sentiment) Jan 7.6 na na

10:00 Germany ZEW Survey (Econ. Sentiment) Jan 6.9 13.6 12

10:00 ZEW Survey (Current Situation) Jan 5.7 7.2 6

11:00 UK CBI Business Optimism Jan -12 na na

11:00 CBI Industrial Trends, Total Orders Jan -12 na -10

13:30 Canada Retail Sales Less Autos (% MoM) Nov 0.50% na 0.00%

13:30 Retail Sales (% MoM) Nov 0.70% na -0.20%

13:30 USA Chicago Fed Nat Activity Index Dec 0.1 na na

15:00 Richmond Fed Manufact. Index Jan 5 13 na

15:00 Existing Home Sales, mln Dec 5.04M 5 5.10M

15:00 Existing Home Sales (% MoM) Dec 5.90% -0.8 1.20%

18:00 Euro area ECB's Draghi speaks at Industrie-Handelskammer in na na na


21. ledna 2013 13

Wednesday 23-Jan-2013 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus

2:00 China Conference Board China December Leading Economic I na na na

5:00 Japan Bank of Japan Monthly Economic Report for January na na na

7:45 France Business Confidence Indicator Jan 89 90 90

7:45 Business Survey Overall Demand Jan -21 na na

7:45 Own-Company Production Outlook Jan -9 na na

7:45 Production Outlook Indicator Jan -38 na na

8:00 Euro area ECB Calls for Bids in 7-Day Dollar Tender na na na

9:30 UK ILO Unemployment Rate (3mths) Nov 7.80% 7.7 7.90%

9:30 Bank of England Releases MPC Minutes na na na

9:30 Claimant Count rate (%) Dec 4.80% 4.8 4.80%

9:30 Claimant Count Change, k Dec -3.0K 0 0.5K

9:30 Average Weekly Earnings (ex Bonus) 3M/(% YoY) Nov 1.70% 1.3 1.50%

9:30 Employment Change (3M/3M) Nov 40K 40 33K

9:30 Average Weekly Earnings (Total) 3M/(% YoY) Nov 1.80% 1.3 1.60%

10:00 Euro area Euro Area Third Quarter Government Debt na na na

10:00 ECB Announces Allotment in 7-Day Dollar Tender na na na

10:00 Italy Current Account, EUR mln Nov -245M na na

10:00 Switzerland Credit Suisse ZEW Survey (Expectations) Jan -15.5 na na

12:00 USA MBA Mortgage Applications 18.Jan 15.20% na na

13:30 Euro area OECD's Padoan, EU's Buti Speak at Brussels Think T na na na

14:00 Canada Teranet/National Bank HPI (% MoM) Dec -0.40% na na

14:00 Teranet/National Bank HP Index Dec 154.02 na na

14:00 Teranet/National Bank HPI (% YoY) Dec 3.40% na na

14:00 USA House Price Index (% MoM) Nov 0.50% na 0.70%

15:00 Canada Bank of Canada Rate, % 23.Jan 1.00% na 1.00%

15:00 Euro area Consumer Confidence Jan A -26.5 -26.1 -26

15:00 USA IMF Releases World Economic Outlook Update na na na

16:15 Canada Bank of Canada Governor Carney Gives Press Confere na na na

Thursday 24-Jan-2013 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus

1:45 China HSBC Flash Manufacturing PMI Jan 51.5 51.7 na

2:00 China Bloomberg Jan. China Economic Survey na na na

8:00 Czech Republic Business Confidence Jan 1.6 na na

8:00 Consumer & Business Confidence Jan -3.9 na na

8:00 Consumer Confidence Jan -26 na na

8:00 France PMI Manufacturing Jan P 44.6 45.2 44.8

8:00 PMI Services Jan P 45.2 45.8 45.4

8:00 Spain Unemployment Rate (Survey), % 4Q 25.02% 26.6 na

8:30 Germany PMI Services Jan A 52 52.3 52

8:30 PMI Manufacturing Jan A 46 47.1 47

8:30 Sweden PPI (% YoY) Dec -3.10% na na

8:30 Unemployment Rate (%) Dec 7.50% 7.7 7.80%

8:30 Unemployment Rate SA Dec 8.10% 8.1 8.10%

8:30 PPI (% MoM) Dec 0.00% na na

9:00 Euro area Current Account n.s.a., EUR bln Nov 7.2B na na

9:00 PMI Composite Jan A 47.2 47.9 47.5

9:00 PMI Services Jan A 47.8 48.7 48

9:00 Current Account s.a., EUR bln Nov 3.9B na na

9:00 PMI Manufacturing Jan A 46.1 46.4 46.5

9:00 Italy Retail Sales s.a. (% MoM) Nov -1.00% -0.5 na

9:00 Retail Sales (% YoY) Nov -3.80% -2.8 na

9:30 UK BBA Loans for House Purchase Dec 33634 na na

10:00 Poland Central/Eastern European ZEW Indicator for January na na na

11:00 UK CBI Distributive Trades survey, reported sales Jan 19 na 15

13:30 USA Continuing Claims, k 13.Jan 3214K 3140 na

13:30 Initial Jobless Claims, k 20.Jan 335K 328 360K

13:58 Markit US PMI Preliminary Jan 54 55.3 53.3

15:00 Leading Indicators Dec -0.20% na 0.30%

15:00 Conference Board Revisions of Leading Indicators na na na

16:00 USA Kansas City Fed Manf. Activity Jan -2 5 na

16:00 Revisions of the Kansas City Manufacturing Activit na na na

23:00 (-1D) South Korea GDP (% QoQ) 4Q P 0.10% 0.5 0.50%

23:00 (-1D) GDP (% YoY) 4Q P 1.50% 1.7 1.90%

23:50 (1D) Japan Merchnds Trade Balance Total, JPY bln Dec -¥954.8BR -580 -¥522.8B 23:50 (-1D) Merchnds Trade Imports (% YoY) Dec 0.9R 3 1.7

23:50 (-1D) Adjusted Merchnds Trade Bal., JPY bln Dec -¥868.5B -850 -¥760.9B 23:50 (-1D) Merchnds Trade Exports (% YoY) Dec -4.1 -3.5 -4.2


21. ledna 2013 14

Friday 25-Jan-2013 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus

Greece Current Account, EUR mln Nov -684M na na

1:35 China MNI January Business Sentiment Indicator na na na

8:00 Hungary Retail Trade (IA) (% YoY) Nov -3.70% na -3.00%

8:00 Spain Producer Prices (% YoY) Dec 2.80% na na

8:00 Producer Prices (% MoM) Dec -0.50% na na

9:00 Germany IFO - Current Assessment Jan 107.1 106.8 107.3

9:00 IFO - Business Climate Jan 102.4 102.6 103

9:00 IFO - Expectations Jan 97.9 98.8 98.5

9:30 UK GDP (% YoY) 4Q A 0.00% 0.4 0.20%

9:30 Index of Services (% MoM) Nov 0.10% na 0.00%

9:30 Index of Services (3mth/3mth) Nov 1.10% na 0.50%

9:30 GDP (% QoQ) 4Q A 0.90% 0.1 -0.20%

13:30 Canada Consumer Price Index Dec 121.9 na na

13:30 Core CPI SA MoM Dec -- na na

13:30 Consumer Price Index SA MoM Dec -- na na

13:30 Bank Canada CPI Core (% YoY) Dec 1.20% na 1.50%

13:30 Bank Canada CPI Core (% MoM) Dec 0.00% na -0.20%

13:30 Consumer Price Index (% YoY) Dec 0.80% na 1.20%

13:30 Consumer Price Index (% MoM) Dec -0.20% na -0.20%

15:00 USA New Home Sales, k Dec 377K 400 382K

15:00 New Home Sales (% MoM) Dec 4.40% 6.1 1.30%

17:00 France Total Jobseekers, k Dec 3132.6k 3163.2 na

17:00 Jobseekers - Net Change, k Dec 29.3 30.6 na

23:30 (-1D) Japan Tokyo CPI Ex Food, Energy (% YoY) Jan -1.00% -1 -0.90%

23:30 (-1D) Natl CPI (% YoY) Dec -0.20% -0.1 -0.20%

23:30 (-1D) Tokyo CPI (% YoY) Jan -0.60% -0.4 -0.60%

23:30 (-1D) Tokyo CPI Ex-Fresh Food (% YoY) Jan -0.60% -0.6 -0.50%

23:30 (-1D) Natl CPI Ex-Fresh Food (% YoY) Dec -0.10% -0.1 -0.20%

23:30 (-1D) Natl CPI Ex Food, Energy (% YoY) Dec -0.50% -0.5 -0.50% Zdroj: SG Economic Research, Ekonomický a strategický výzkum Komerční banka, Bloomberg, Reuters


KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu

Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568

[email protected]

Ekonomové Ekonom junior

Anne-Françoise Blüher Jiří Škop, Ph.D. Miroslav Frayer Marek Dřímal (420) 222 008 524 (420) 222 008 569 (420) 222 008 567 (420) 222 008 598

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] Akcioví analytici

Miroslav Adamkovič, CFA Josef Němý, CFA (420) 222 008 523 (420) 222 008 560

[email protected] [email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Head of Research of Rosbank Chief Economist of BRD-GSG SG Srbsko - stratég

Jaroslaw Janecki Vladimir Kolychev Florian Libocor Sanja RAJKOVIC-TREBALJEVAC (48) 225 284 162 (74) 957 255 637 (40) 213 016 869 (381) 11 22 21 244

48 225 284 162 [email protected]

[email protected] [email protected] Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Analytik junior

Carmen Lipara Monica Croitoru Laura Simion, CFA Razvan Panturu (40) 213 014 370 (40) 213 016 858 (40) 213 014 461 (40) 213 014 337


[email protected]

[email protected]

SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics

Michala Marcussen (44) 20 7676 7813

[email protected]

Eurozóna Velká Británie Skandinávie/Švýcarsko

James Nixon Michel Martinez Brian Hilliard Anatoli Annekov (44) 20 7676 7385 (33) 1 42 13 34 21 (44) 20 7676 7165 (44) 20 7762 4676

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] Severní Amerika

Brian Jones Aneta Markowska (1) 21 22 78 69 55 (1) 212 278 66 53


Asie a Tichomoří

Klaus Baader Wei Yao Kiyoko Katahira (852) 2166 4095 (852) 2166 5437 (81) 3 5549 5190

[email protected] [email protected] [email protected]

SG CROSS ASSET RESEARCH – FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research

Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79

[email protected]

Head of Fixed Income Strategy

Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707

[email protected]

Ciaran O'Hagan Adam Kurpiel Alberto Brondolo Takuma Sugawara (33) 1 42 13 58 60 (33) 1 42 13 63 42 (44) 20 7676 7510 (81) 3 5549 5432

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Julian Wiseman Fidelio Tata (New York) Patrick Gouraud Wee-Khoon Chong (Hong Kong) (44) 20 7676 7342 (1) 212 278 6213 (44) 20 7676 7850 (852) 2166 5462

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] Head of Foreign Exchange

Kit Juckes (44) 20 7676 7972

[email protected]

Lauren Rosborough Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) (44) 20 7676 7878 (44) 20 76767623 (33) 1 42 13 32 88


Head of Emerging Markets Strategy

Benoît Anne (44) 20 7676 7622

[email protected]

Economists of Emerging Markets Strategy

Guillaume Salomon Gaëlle Blanchard Esther Law (44) 20 7676 7514 (44) 20 7676 7439 (44) 20 7676 7396



Upozornění

Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či

prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji.

Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které

Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich

přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný,

úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden

koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi

nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství

či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly

emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších

společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu,

mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu

nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou

tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům.

Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího

upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy

odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm

obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory.

Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná, než je výše uvedená osoba, neměla by své investiční

rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého

poradce.

Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými

papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní

banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při

tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě

investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování

Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím

obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu

jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se

nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční

doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu

prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu

na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty.

Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz.

ekonomický výzkum týdenní zpráva...pln 2y 3.53 -3.0 6.5 297 0 pln 5y 3.57 -3.5 9.0 255 0 pln...

Documents