el mercado y la determinaciÓn de las tasas de interÉs
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Es aquél en el que se lleva a cabo la compra-venta de valores (inversiones financieras).Normalmente se integra por varios mercadossubsidiarios: un mercado de capitales (parainversión a largo plazo); un mercado de dinero(para inversiones a corto plazo); un mercado
primario (para la nueva emisión de valores); yun mercado secundario (para la compra-ventade valores ya emitidos).
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Tipos de mercados
1. Los Mercados de activosfísicos y activos
financieros2. Los Mercados de dinero y
de capitales
3. Los Mercados de
hipotecas y de créditospara los consumidores
4. Los Mercados mundiales,nacionales, regionales y
locales5. Los Mercados primarios
6. Los Mercados secundarios
Los Mercados de activosfísicos y financieros
Mercados de activos físicosSe denominan mercados deactivos reales son aquellos enlos que circulan productos tales
como trigo, automóviles, bienes y raíces, computadoras y maquinarias.Mercados de activos
financierosTratan con accionesobligaciones, pagarés, hipotecas y otros derechos sobre los
activos reales.
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Los Mercados de
dineroSon mercados financieros enlos cuales se piden fondos enprestamos o prestan a
terceros por periodo corto detiempo menos de un año.Ejemplos de estos activosson, las aceptaciones
bancarias, las letras deltesoro nacional.
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Los Mercados de capitalesSon mercados financieros en los quecirculan las acciones y las deudas alargo plazo (un año o más).Los Mercados de hipotecasTratan de los prestamos concedidossobre bienes raíces residenciales,
comerciales e industriales y sobreterreno de naturaleza agrícola
Los Mercados de créditospara los consumidores
Incluyen los prestamos concedidospara la compra de automóviles yaparatos eléctricos, así como para laeducación y vacaciones.
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Los Mercadosmundiales,
nacionales,regionales y
localesDependiendo deltamaño de unaorganización y delalcance de susoperaciones, lainstitución puede sercapaz de solicitarfondos en préstamosalrededor de todo elmundo, o puedeconfinarseestrictamente a unmercado de tipo localo de un pequeñobarrio
Los Mercados primariosSon mercados en los cuales lascorporaciones obtienen capital mediante
la emisión de nuevos valores. Ejemplo.Una corporación que vende accionesrecientemente emitidas recibe los fondosprocedentes de su venta mediante una
transacción de mercado de tipo primario.Los Mercados secundariosLos mercados secundarios son losmercados en donde los activos
financieros que fueron emitidos y comercializados en los mercadosprimarios se revenden al público engeneral. Aquí se establece el precio
definitivo del activo en cuestión
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El mercado secundariomás activo y másimportante es elmercado de valores. Esaquí donde seestablecen los preciosde las acciones de lasempresas, ya que la
meta de laadministración financieraconsiste en maximizar elprecio de las acciones
de la empresa.
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INFLACIÓN
“incremento en el nivel general de precios“ La inflación tiene un impacto mayor sobre las tasa de
interés por que erosiona el poder de compra del dólar y pordisminuye la tasa real de rendimiento sobre las inversiones.
La inflación implica por ende una pérdida en el poder decompra del dinero, es decir, las personas cada vez podríancomprar menos con sus ingresos, ya que en períodos deinflación los precios de los bienes y servicios crecen a una
tasa superior a la de los salarios
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PRODUCTIVIDAD La productividad, en términos generales, puede definirse
como la capacidad de una empresa de producir utilidadessuficientes para retribuir a sus inversionistas y promover eldesarrollo de la misma.
Esta capacidad se determina mediante el estudio de laeficiencia de las operaciones, de las relaciones entre lasventas y los gastos y de la utilidad con la inversión delcapital.
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LIQUIDEZ Y RIESGO
El riesgo de liquidez es la probabilidad de que laempresa tenga que vender sus activos por debajo desu valor de mercado cuando se presente una brecha ode liquidez. También se hace referencia a laprobabilidad de que una empresa no cuente con líneasde crédito que pueda utilizar ante una demanda deefectivo.
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El tipo de interés nominal, es el tanto porciento acordado por un prestamista y eltomador del préstamo en concepto deinterés, que el que devuelve el préstamodeberá agregar al capital devuelto.
La Tasa de Interés Nominal esuna tasa periódica que semultiplica por el número deperiodos anuales.
TASA DE INTERÉS NOMINAL
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La tasa de interés efectivaes aquella que se utiliza en
las fórmulas de lamatemática financiera. Enotras palabras, las tasasefectivas son aquellas queforman parte de losprocesos de capitalizacióny de actualización.
Si el interés se capitaliza en formasemestral , trimestral o mensual, lacantidad efectiva pagada o ganada esmayor que si se compone en forma anual.
TASA DE INTERÉS REAL O EFECTIVA
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LOS PLAZOS Y LAS TASAS DE INTERÉS
Los plazosEs la relación que existe entre las tasas de
interés a corto y a largo plazo
Es importante entender la forma en que lastasas a corto y a largo plazo se relacionanentre si y que es lo que causa que sus
posiciones relativas cambien.
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LA CURVA DE RENDIMIENTO
La curva de rendimientos representa larelación entre el tiempo y la tasa derendimiento esperada por una inversiónen el mercado de renta fija (bonos).
La curva de rendimientos se harelacionado a lo largo del tiempo con elcomportamiento futuro de diversasvariables macroeconómicas, talescomo: actividad económica real,inflación y tasas de interés, entre otras.
.
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CURVAS DERENDIMIENTOCurva ascendente: Por logeneral, la curva derendimientos tiene esta forma,lo que indica que losinversionistas7 requierenmayores rendimientos para
vencimientos de más largoplazo,
. Curva descendente: Indicaque los rendimientosdisminuyen amedida que aumentan losplazos
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CURVAS DE RENDIMIENTO
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Niveles de las tasas de interés El capital se distribuye entre los solicitantes de
fondos por medio de las tasas de interés.
Las empresas que tienen las oportunidades de
inversión más rentable están dispuestas y soncapaces de pagar lo más posible por el capital.
Si la demanda por fondos disminuye, tal y comosucede típicamente durante las recesiones denegocios, las curvas de la demanda cambiaranhacia la izquierda.
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Existe un precio para cada tipo de capital y estos
cambian a través del tiempo a medida queocurren cambios en las condiciones de oferta ydemanda.
La depresión disminuye la demanda de crédito,la tasa de inflación disminuye y el resultado esuna disminución en las tasas de interés.
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TEORIA DE LASEXPECTATIVAS
Afirma que la forma de la curva de rendimiento
depende de las expectativas de los inversionistas
sobre las tasas futuras de inflac ión.
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Bajos lineamientos de la teoría de las expectativas
, Kt , la tasa nominal de interés sobre un bonosobre la tesorería de los EE.UU. Que vence en taños.
kt =K*+IPt
K* tasa de interés real libre de riesgo .IP prima por inflación.
t años hasta que el bono venza .Ej . a finales de diciembre de 1992la tasa de interés real libre deriesgo fuera K*= 3% y que las tasas esperadas de inflación paralos tres años siguientes fueran :
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Tasa de inflaciónesperada anual(1año)
Promedio de la tasade inflaciónesperada desde1992 hasta el añoindicado
1993 4% 4%/1 =4.0%
1994 6% (4%+6%)/2 =5.0%
1995 8% (4%+6%+8%)/3 =6.0%
Tasa real libre de
riesgo (k*)
Tasa nominal de un
bono de la tesoreríapara cadavencimiento (kbono- T)
Bono al año 1 3% + 4.0% = 7.0%
Bono a año 2 3% + 5.0% = 8.0%
Bono a año 3 3% + 6.0% = 9.0%
Dadas estas expectativas , debería seguir el siguiente patrón en lastasa de interés:
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Si el patrón de las tasas esperadas de inflación se hubierainvertido y la inflación esperada hubiera disminuido de un8% a un 6% y posteriormente a un 4% se hubiera prestado
la siguiente situación
Tasa real libre deriesgo .
Promedio de latasa de inflación
esperada.
Tasa de bonos de laTesorería para cada
vencimiento.
bono a 1 año 3% + 8.0% = 11.0%
bono a 2 3% + 7.0% = 10.0%
bono a 3 3% + 6.0% = 9.0%
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a)Curva de rendimientocuando se espera que latasa de inflación aumente
0 1 2 3
2
6
4
12
10
8
Curva de rendimiento con pendiente
ascendente
Años de vencimiento
Tasa de interés(%)
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0 1 2 3
2
4
6
8
10
12
Curva de rendimiento con
pendiente descendente
Años de vencimiento
Tasa de interés(%)
b) La curva de rendimiento cuando se esperaque la tasa de inflación disminuya.
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TEORÍA DE LAPREFERENCIA POR LALIQUIDEZ
Afirma que los bonos a Largo Plazonormalmente tienen un mayorrendimiento que los bonos a CortoPlazo, principalmente por dosrazones:
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• Los inversionistas, generalmente prefieren
mantener valores a Corto Plazo, porque talesvalores son más líquidos.
• Los prestatarios, por lo general prefierendeudas a Largo Plazo, ya que la de Corto Plazolos expone al riesgo de tener que desembolsar la
deuda bajo condiciones adversas.
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TEORÍA DE LA SEGMENTACIÓN DELMERCADO
Una curva derendimiento
ascendente ocurriríacuando hubiera una
amplia oferta de
fondos a corto plazoen relación con la
demanda, pero conuna escasez de fondos
a largo plazo.
Una curvadescendente indicaría
una demandarelativamente fuerte
en el mercado a cortoplazo en comparacióncon la del mercado a
largo plazo.
Una curva plana
indicaría unequilibrio entre losmercados.
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PRESUPUESTO DECAPITAL• El presupuesto de capital se relaciona
con la totalidad del proceso de los
gastos de planeación cuyosrendimientos se espera que se
extiendan mas allá de un año .
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Las decisiones de presupuesto deben
relacionarse con la planeación estratégica
general de la compañía, la estratégica implica
una planeación de la empresa hacia el futuro.
Inherentemente, el presupuesto de capital
requiere de un compromiso hacia el futuro.
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El presupuesto de capital debe estar integradoa la planeación de la estratégica, ya que las
inversiones excesivas o inadecuadas tendrán
serias consecuencias sobre el futuro de laempresa .
Si esta ha invertido una cantidad excesiva enactivos fijos, incurrirá innecesariamente en
gastos.
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El presupuesto de capital forma parte del
presupuesto financiero conjuntamente con el
presupuesto de efectivo.
Complementando al presupuesto de operación
que incluye el presupuesto de ventas,
inventarios de productos terminados.
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En proceso, consumos y compra de materiales
considerando a su vez.
El presupuesto de inventario, el presupuesto de
mano de obra directo, gastos de fabricación ygastos de operación.
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INFLACIÓN
Es el incremento generalizado de los precios
de bienes y servicios con relación a una
moneda durante un periodo de tiempodeterminado.
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Es decir, que la inflación refleja la
disminución del poder adquisitivo de la
moneda una pérdida del valor real del medio
interno de intercambio y unidad de medida de
una economía.
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EFECTOS DE LA INFLACIÓN
Son diversos y pueden ser positivos como
negativos.
Los efectos negativos de la inflación incluyen
la disminución del valor real de la moneda a
través del tiempo.
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La falta del ahorro y de la inversión debido ala incertidumbre sobre el valor futuro del
dinero y la escasez de bienes.
Los efectos positivos incluyen la posibilidad
de los bancos centrales de los estados de
ajustar las tasas de interés nominal.
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Con el propósito de mitigar una recesión y de
fomentar la inversión en proyectos de capital
no monetarios.
Los deudores que poseen deudas a tasas de
interés nominal fijo observan una reducción a
la tasa real proporcional a la tasa de inflación .
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Un aumento en el nivel general de precios
implica una disminución del poder adquisitivo
de la moneda.
Cuando el nivel general de precios sube, cada
unidad monetaria comprar menos bienes yservicios.
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INFLACIÓN DE
DEMANDA
Es producida cuando la demanda general de
bienes se incrementan, sin que el sector
productivo pueda adaptar la cantidad de bienes
producidos de la demanda.
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Requiere dos suposiciones que todos los
sectores productivos tengan problemas de
satisfacer la demanda y que los consumidoressigan demandando todos los productos
indiscriminadamente.
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INFLACIÓN DE COSTOS
Cuando los costos se encarecen y en un intentode mantener la tasa de beneficio, los
productores los precios.
Se debe suponer que los productores puedentrasladar los aumentos de precio sin afectar la
demanda y que los consumidores cuentan conel dinero suficiente para pagar precios mas
altos.
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CONTROL DE PRECIOS
Es difícil en la practica y requiere demasiados
recursos de inspección, para dichos controles
por los agentes económicos.
La imposibilidad de aumentar los precios en
un periodo de los costos de producción provocaescasez de bienes y servicios.
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Los gobiernos con frecuencia intentanremediar la escasez mediante subsidios a los
bines y servicios que perdieron la rentabilidadpor el incremento de costos y precios fijos.
La necesidad creciente de financiar mayoresrecursos en subsidios, regulaciones, inspección
y sanción es una necesidad de incrementar laemisión monetaria para financiar la expansión
de la inflación.