客户异常交易行为相关法律、制度知识、典型案例介绍 ·...

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客户异常交易行为

相关法律、制度知识、典型案例介绍

长江证券

2017 年 3 月 8 日

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一、法律.............................................................................................................................................3（一）《证券法》相关法律规定.............................................................................................3（二）《刑法》相关法律规定.................................................................................................4

二、上海证券交易所相关管理规定...............................................................................................5（一）上海证券交易所对异常交易行为的认定.................................................................... 5（二）上海证券交易所对异常交易行为的处罚方法............................................................ 9

三、深圳证券交易所相关管理规定.............................................................................................12（一）深圳证券交易所对异常交易行为的认定.................................................................. 12（二）深圳证券交易所对异常交易行为的处罚方法.......................................................... 16

四、新股上市初期交易监管规定...................................................................................................16（一）上海证券交易所关于新股上市初期交易监管的规定.............................................. 16（二）深圳证券交易所关于新股上市初期交易监管的规定.............................................. 17

五、证券异常交易行为典型案例...................................................................................................18（一）典型案例之一：集合竞价虚假申报.......................................................................... 18（二）典型案例之二：强化尾市涨跌停趋势的虚假申报.................................................. 23（三）典型案例之三：盘中虚假申报.................................................................................. 25（四）典型案例之四：盘中异常申报.................................................................................. 31（五）典型案例之五：大宗交易异常行为.......................................................................... 38（六）典型案例之六：债券异常交易行为.......................................................................... 40（七）典型案例之七：交易型开放式指数基金异常交易行为..........................................42

六、参考材料...................................................................................................................................44

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客户异常交易行为

相关法律、制度知识、典型案例介绍

一、法律

（一）《证券法》相关法律规定

《证券法》第 77 条和 203 条（操纵市场）；

第 77 条禁止任何人以下列手段操纵证券市场：

(1)单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优

势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量；

(2)与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交

易，影响证券交易价格或者证券交易量；

(3)在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格

或者证券交易量；

(4)以其他手段操纵证券市场。

操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔

偿责任。

第 203 条违反本法规定，操纵证券市场的，责令依法处理非法

持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚

款；没有违法所得或者违法所得不足三十万元的，处以三十万元以

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上三百万元以下的罚款。单位操纵证券市场的，还应当对直接负责的

主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以十万元以上六十万元

以下的罚款。

（二）《刑法》相关法律规定

《刑法》第 182 条（操纵市场）

第 182 条有下列情形之一，操纵证券交易价格，获取不正当利

益或者转嫁风险，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处

或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金：

（1）单独或者合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优

势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格的；

（2）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证

券交易或者相互买卖并不持有的证券，影响证券交易价格或者证券交

易量的；

（3）以自己为交易对象，进行不转移证券所有权的自买自卖，

影响证券交易价格或者证券交易量的；

（4）以其他方法操纵证券交易价格的。

单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员

和其他直接责任人员，处五年以下有期徒刑或者拘役。

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二、上海证券交易所相关管理规定

（一）上海证券交易所对异常交易行为的认定

1、《交易规则》第六章

6.1 本所对下列可能影响证券交易价格或者证券交易量的异常

交易行为予以重点监控：

（1）可能对证券交易价格产生重大影响的信息披露前，大量买

入或者卖出相关证券；

（2）以同一身份证明文件、营业执照或其他有效证明文件开立

的证券账户之间，大量或者频繁进行互为对手方的交易；

（3）委托、授权给同一机构或者同一个人代为从事交易的证券

账户之间，大量或者频繁进行互为对手方的交易；

（4）两个或两个以上固定的或涉嫌关联的证券账户之间，大量

或者频繁进行互为对手方的交易；

（5）大笔申报、连续申报或者密集申报，以影响证券交易价格；

（6）频繁申报或频繁撤销申报，以影响证券交易价格或其他投

资者的投资决定；

（7）巨额申报，且申报价格明显偏离申报时的证券市场成交价

格；

（8）一段时期内进行大量且连续的交易；

（9）在同一价位或者相近价位大量或者频繁进行回转交易；

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（10）大量或者频繁进行高买低卖交易；

（11）进行与自身公开发布的投资分析、预测或建议相背离的证

券交易；

（12）在大宗交易中进行虚假或其他扰乱市场秩序的申报；

（13）本所认为需要重点监控的其他异常交易。

2、《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》第八条

第八条证券交易出现以下异常交易行为之一的，本所可以对相

关投资者发出书面警示，或者直接采取暂停投资者账户当日交易、限

制投资者账户交易等措施：

（一）投资者（包括以本人名义开立的普通证券账户和信用证券

账户）通过集中竞价交易系统和大宗交易系统单日累计买入单只风险

警示板股票超过 50万股的；

（二）集合竞价阶段多次不以成交为目的虚假申报买入或卖出，

可能影响开盘价的；

（三）通过虚假申报、大额申报、密集申报、涨跌幅限制价格大

量申报、在自己实际控制的账户之间进行交易、日内或隔日反向交易

等手段，影响证券交易价格或交易量的；

（四）多次进行高买低卖的交易，或单次高买低卖交易金额较大

的；

（五）在同一价位或者相近价位大量或者频繁进行日内回转交易

的；

（六）通过计算机程序自动批量申报下单，影响市场正常交易秩

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序或者交易系统安全的；

（七）通过影响标的证券交易价格或交易量，以影响其衍生品交

易价格或交易量的；

（八）在计算相关证券及其衍生品参考价格或结算价格的特定时

间，通过拉抬、打压或锁定等手段，影响相关证券及其衍生品参考价

格或结算价格的；

（九）进行与自身公开发布的投资分析、预测或建议相背离的证

券交易的；

（十）编造、传播、散布虚假信息，影响证券交易价格或者误导

其他投资者的；

（十一）涉嫌通过证券交易进行利益输送，且成交金额较大的；

（十二）中国证监会或者本所认为的其他情形。

3、《上海证券交易所会员客户证券交易行为管理实施细则》第

二十、二十一条

第二十条会员应当建立、完善有效的证券交易和资金监控系

统，并制定相关的管理制度，结合公司客户具体情况，在监控系统中

设置相关预警指标，关注下列情形，以及时发现、制止可能存在的异

常交易行为。

（一）单一客户对单只证券进行大额申报、大额成交、大额撤单、

频繁撤单的；

（二）客户在上市公司披露重大信息前大量或持续买入或卖出相

关证券的；

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（三）客户利用大额资金集中或持续买入单只证券的；

（四）客户转入证券账户且持有大量证券集中或持续卖出的；

（五）同一营业部客户之间或者不同营业部固定客户之间频繁出

现互为对手方交易的；

（六）客户申报买入价格明显高于或卖出价格明显低于申报时点

之前的行情揭示最新成交价且数量较大的；

（七）会员所属营业部根据本所交易规则和有关通知被列入证券

交易公开信息名单的，该营业部客户集中且大量交易相关证券的；

（八）会员同一地区所属营业部或者同一营业部的客户集中买入

单只证券且数量较大的；

（九）单一交易日内同一客户频繁进行回转交易且数量较大的；

（十）单一交易日内同一客户对单一证券在同一价位进行大量反

向交易的；

（十一）通过大宗交易系统卖出股份的客户与其交易对手方存在

明显关联关系的；

（十二）本所认为需要关注的其他情形。

会员发现客户涉嫌违法违规交易且无法及时制止的，应当及时以

书面形式报告本所。

第二十一条会员应当重点监控下列证券账户的交易行为：

（一）被本所列为限制交易账户；

（二）在最近一季度被本所列为重点监控账户；

（三）其他需要重点监控的账户。

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4、《上海证券交易所风险警示板股票交易管理办法》第十条

第十条投资者当日通过竞价交易和大宗交易累计买入的单只

风险警示股票，数量不得超过 50万股。

投资者当日累计买入风险警示股票数量，按照该投资者以本人名

义开立的证券账户与融资融券信用证券账户的买入量合并计算；投资

者委托买入数量与当日已买入数量及已申报买入但尚未成交、也未撤

销的数量之和，不得超过 50 万股。

（二）上海证券交易所对异常交易行为的处罚方法

1、《交易规则》第六章

6.5 对情节严重的异常交易行为，本所可以视情况采取下列措

施：

（1）口头或书面警示；

（2）约见谈话；

（3）要求相关投资者提交书面承诺；

（4）限制相关证券账户交易；

（5）报请证监会冻结相关证券账户或资金账户；

（6）上报证监会查处。

如对第（4）项措施有异议的，可以向本所提出复核申请。复核

期间不停止相关措施的执行。

2、《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》第九-十二条

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第九条本所实施限制投资者账户交易，可以通过以下方式进

行：

（一）限制买入指定证券或本所全部交易品种；

（二）限制卖出指定证券或本所全部交易品种；

（三）限制买入和卖出指定证券或本所全部交易品种。

本所采取盘中暂停投资者账户当日交易措施，比照前款规定的方

式执行。

第十条限制投资者账户证券交易单次持续时间不超过 3个月，

具体时间以本所书面决定为准。对于情节特别严重的，本所可以延长

限制交易时间。

本所实施限制投资者账户交易的，记入投资者诚信档案。

第十一条本所对异常交易的当事人采取口头警示、书面警示、

要求提交合规交易承诺等措施的，通过相关证券账户指定交易的会员

或营业部向当事人实施，相关会员或营业部应当及时向其客户转告有

关警示、督促客户提交合规交易承诺，并保留相关证据。

机构投资者使用专用的参与者交易业务单元进行交易的，本所直

接向相关当事人做出口头警示、书面警示、要求其提交合规交易承诺

函。

第十二条本所采取盘中暂停投资者账户当日交易措施的，通过

相关证券账户指定交易的会员，口头或书面告知当事人，会员应当在

收到本所暂停投资者账户当日交易的通知后及时转告相关当事人。

3、《上海证券交易所会员客户证券交易行为管理实施细则》第

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二十八条

第二十八条本所要求有关客户提交合规交易承诺书的，会员及

其营业部应当及时向客户告知本所的监管要求，并采取有效措施，督

促客户提交合规交易承诺书。

合规交易承诺书包括但不限于下列内容：

（一）严格遵守证券法律法规和本所业务规则的规定，合法合规

地参与证券交易；

（二）愿意配合本所及相关会员采取相应的措施；

（三）自行承担因其违法违规行为而产生的法律后果。

4、《上海证券交易所纪律处分和监管措施实施办法》第八、十

一、二十一条

第八条本所纪律处分包括：

（八）限制投资者证券账户交易，即对存在严重异常交易或其他

违规交易行为的投资者证券账户，限制其在一段时期内的全部或特定

证券交易；

（九）认定证券账户持有人为不合格投资者，即对频繁发生异常

交易行为，经警示后仍未采取有效改正措施，严重影响交易秩序的投

资者，认定其一定期间内为不合格投资者，禁止其参与全部或特定证

券品种的交易；

第十一条本所市场投资者出现违规行为的，本所可以实施以下

监管措施：

（一）本办法第九条第（一）至（四）项规定的监管措施；

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（二）将证券账户列入监管关注账户，即对于屡次出现严重异常

交易行为的投资者，本所对其证券账户予以重点关注，并要求其委托

交易的会员对该账户进行自查并提交自查报告；

（三）要求投资者提交合规交易承诺书，即对于存在违规交易行

为的投资者，要求其提交在规定时间内为或不为一定行为的书面承

诺；

（四）盘中暂停证券账户当日交易，即对于存在异常交易的证券

账户，盘中紧急暂停其当日交易；

（五）本所规定的其他监管措施。

第二十一条监管对象存在下列情形的，本所可以限制其相关证

券账户的交易：

（一）存在严重异常交易行为；

三、深圳证券交易所相关管理规定

（一）深圳证券交易所对异常交易行为的认定

1、《交易规则》第 6.2 条、6.3 条

6.2 可能影响证券交易价格或者证券交易量的异常交易行为包

括：

（1）可能对证券交易价格产生重大影响的信息披露前，大量或

持续买入或卖出相关证券；

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（2）单个或两个以上固定的或涉嫌关联的证券账户之间，大量

或频繁进行反向交易；

（3）单个或两个以上固定的或涉嫌关联的证券账户，大笔申报、

连续申报、密集申报或申报价格明显偏离该证券行情揭示的最新成交

价；

（4）单独或合谋，以涨幅或跌幅限制的价格大额申报或连续申

报，致使该证券交易价格达到或维持涨幅或跌幅限制；

（5）频繁申报和撤销申报，或大额申报后撤销申报，以影响证

券交易价格或误导其他投资者；

（6）集合竞价期间以明显高于前收盘价的价格申报买入后又撤

销申报，随后申报卖出该证券，或以明显低于前收盘价的价格申报卖

出后又撤销申报，随后申报买入该证券；

（7）对单一证券品种在一段时期内进行大量且连续交易；

（8）同一证券账户、同一会员或同一证券营业部的客户大量或

频繁进行日内回转交易；

（9）大量或者频繁进行高买低卖交易；

（10）在证券价格敏感期内，通过异常申报，影响相关证券或其

衍生品的交易价格、结算价格或参考价值；

（11）单独或合谋，在公开发布投资分析、预测或建议前买入或

卖出有关证券，或进行与自身公开发布的投资分析、预测或建议相背

离的证券交易；

（12）在综合协议交易平台进行虚假或其他扰乱市场秩序的申

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报；

（13）本所认为需要重点监控的其他异常交易行为。

6.3 证券交易价格或证券交易量明显异常的情形包括：

（1）同一证券营业部或同一地区的证券营业部集中买入或卖出

同一证券且数量较大；

（2）证券交易价格连续大幅上涨或下跌，明显偏离同期相关指

数的涨幅或跌幅，且上市公司无重大事项公告；

（3）本所认为需要重点监控的其他异常交易情形。

2、《深圳证券交易所限制交易实施细则》第 3条

第三条投资者证券账户出现下列异常交易情形之一，且情节严

重的，本所可以采取限制交易措施：

（一）涉嫌内幕交易、操纵市场等违法违规行为；

（二）违反法律、行政法规、中国证监会或者本所相关规定买卖

证券；

（三）发生《交易规则》或者本所其他业务规则、细则、指引等

规定的可能或者已经影响证券交易价格或者证券交易量的异常交易

行为；

（四）中国证监会或者本所认为应当采取限制交易措施的其他情

形。

3、《深圳证券交易所限制交易实施细则》第七条、十一条

第七条实施盘后限制交易措施前，本所向托管相关证券账户的

会员发出《限制交易决定书》。该会员应当在收到《限制交易决定书》

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的当天将其送达相关当事人，确实无法在当天送达的，应当保留相关

证据并及时向本所报告。机构投资者租用或者直接持有专用交易单

元进行交易的，本所在实施盘后限制交易措施前向该机构投资者发出

《限制交易决定书》。

第十一条会员应当按照有关法律、行政法规、部门规章、规范

性文件和《交易规则》、《会员管理规则》等规定，规范和约束客户

交易行为，并及时、有效地履行告知、送达、配合等义务。

4、《会员客户交易行为管理指引》第十八条、二十一条

第十八条会员应当设置交易监控系统，对下列证券账户的交易

行为进行重点监控：

（一）由证券监督管理部门提供的涉嫌违法违规交易的账户；

（二）被本所列为限制交易的账户或监管关注账户；

（三）不合格账户；

（四）其他需要重点监控的账户。

会员发现上述账户继续发生涉嫌违法违规交易行为的，应当及时

提醒并要求其纠正，对拒不纠正的，可以拒绝接受委托，并及时向本

所报告。

第二十一条会员应当建立监管协助制度，制定监管协助流程，

明确具体负责及联络人员，协助本所对客户异常交易行为进行自律监

管。

5、《会员管理规则》第 5.4 条、11.1 条

5.4 会员应当建立交易监控系统，对客户的交易行为进行监控，

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对监控中发现的或本所警示的异常交易行为，应当告知、提醒客户，

对可能严重影响正常交易秩序的异常交易行为，根据会员与客户之

间签订的证券交易委托协议，会员可以拒绝接受委托，并及时向本

所报告。

11.1 本所对会员及其客户的证券交易行为实行实时监控，重点

监控可能影响证券交易价格或证券交易量的异常交易行为。

（二）深圳证券交易所对异常交易行为的处罚方法

《深圳证券交易所限制交易实施细则》第四条

第四条投资者证券账户出现重大异常交易情形的，本所可以采

取下列一种或者一种以上的限制交易措施：

（一）禁止买入指定或者全部交易品种，但允许卖出；

（二）禁止卖出指定或者全部交易品种，但允许买入；

（三）禁止买入和卖出指定或者全部交易品种；

（四）本所认为应采取的其他限制交易措施。

四、新股上市初期交易监管规定

（一）上海证券交易所关于新股上市初期交易监管的规定

《关于新股上市初期交易监管有关事项的通知》第三、七条

三、新股上市初期，本所对单一或者涉嫌关联的多个证券账户的

下列异常交易行为予以重点监控：

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（一）通过大额申报、高（低）价申报、连续申报或虚假申报等

手段，影响新股交易价格；

（二）通过日内反向交易或频繁隔日反向交易等手段，影响新股

交易价格；

（三）利用市价委托进行大额申报，影响新股交易价格；

（四）本所认为需要重点监控的其他异常交易行为。

七、对存在本通知规定的异常交易行为的证券账户，本所可以单

独或同时对其采取下列监管措施：

（一）口头或书面警示；

（二）要求投资者提交合规交易承诺书；

（三）盘中暂停投资者账户当日交易；

（四）本所规定的其他监管措施。

对于情节严重的，本所将给予限制投资者账户交易、认定投资者

为不合格投资者等纪律处分，并计入诚信档案；涉嫌违法的，将上报

中国证监会查处。

（二）深圳证券交易所关于新股上市初期交易监管的规定

《新股上市初期异常交易行为监控指引》第四、五条

第四条证券账户发生异常交易行为的，本所可以采取以下监管

措施：

（一）首次发生异常交易行为的，进行口头警示或发出《异常交

易警示函》；

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（二）再次发生异常交易行为的，发出《限制交易警示函》，

并将相关账户列入重点监控账户名单；

（三）重点监控账户发生异常交易行为的，采取限制交易、上

报证监会等监管措施。

第五条发生异常交易行为的证券账户有以下情形之一的，本所

可以直接发出《限制交易警示函》或采取限制交易、上报证监会等

监管措施：

（一）异常交易指标明显高于本指引第三条规定；

（二）单日多次发生异常交易行为；

（三）发生异常交易行为当日已持有相关证券或进行反向交

易；

（四）利用转托管、启用其他关联账户等方式规避监管；

（五）拒不配合本所监管要求，或故意瞒报、漏报、错报关键信

息；

（六）本所认定的其他情形。

五、证券异常交易行为典型案例

（一）典型案例之一：集合竞价虚假申报

重要提示：证券异常交易行为典型案例是对当前证券市场中最为

常见的异常交易行为的总结，上交所在采取自律监管措施的同时，还

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将对其中情节严重、涉嫌市场操纵的异常交易行为，依法报告中国证

监会严厉查处。另外，案例没有列举的行为，并不等于就是合规交易

行为。对于规避监管意图明显，且多次实施，以致影响交易秩序的行

为，上交所同样将依据相关规定及时采取监管措施。

1、集合竞价虚假申报的主要表现及认定原则

在证券交易中设置虚拟开盘参考价机制是为了增加证券交易开

盘价形成过程的透明度，提高开盘定价效率。根据《上海证券交易所

交易规则》，虚拟开盘参考价的产生方式为：每个交易日的 9 时 15

分至 9 时 25 分为开盘集合竞价时间，交易主机根据此时间段内的申

报情况计算出虚拟开盘参考价格、虚拟匹配量及虚拟未匹配量，并实

时向市场发布。其中，9时 15 分至 9时 20 分，上交所交易主机接受

交易申报和撤单申报；9时 20 分至 9时 25 分，上交所交易主机仅接

受交易申报，不接受撤单申报。

投资者在开盘集合竞价时间段的交易行为，如果出现上交所《证

券异常交易实时监控细则》第八条第（二）、（三）项等所规定的情

形，即构成集合竞价虚假申报的异常交易行为。所谓虚假申报，是指

不以成交为目的的申报，主要包括大量频繁申报并撤销申报的行为，

以及在成交可能性很小的情况下，继续大量申报的行为。上交所在一

线监控中发现部分短线交易风格突出、喜欢参与市场热门题材股炒作

的个人大户，曾利用申报并撤销这一虚假申报手法影响虚拟开盘参考

价，谋取不当利益。他们的常见做法是在 9时 15 分至 9时 20 分之间，

以明显高于前收盘价的价格连续、大量申报买入，导致该证券虚拟开

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盘参考价大幅上涨，以此吸引其他投资者跟风申报买入。此后，前述

投资者会在 9时 20 分之前撤销自己全部或大部分买入申报，并按照

被影响后的相对高价反向申报卖出，实现其高价出货的真实交易目

的。

实践中，如果股票的虚拟开盘参考价格发生了大幅波动，而参与

交易的投资者，其申报可能对股价产生较大影响，并有大比例撤单、

反向申报等行为的，该投资者的行为就可能构成集合竞价虚假申报。

通常情况下，上交所会从投资者的申报价格是否明显偏离股票前收盘

价、申报数量或金额是否较大、累计申报数量占相关股票同期全市场

同方向申报总量的比例是否较高等方面，综合判断投资者的行为是否

对股票虚拟开盘参考价格产生了重要影响。

2、集合竞价虚假申报的主要表现及认定原则

某投资者虚假申报导致股票虚拟开盘参考价异常上涨案

9时 16 分 4秒，某股票虚拟开盘参考价涨停。经查，某投资者在

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9 时 15 分 22 秒至 9时 16 分 4 秒，以涨停价 24.17 元申报买入 3笔合

计 27.43 万股，占该股集合竞价阶段高于前收盘价（21.97 元）5%的

全部买入申报量的 81.03%。9 时 19 分 51 秒，该投资者撤销全部买入

申报，后在 9时 24 分 20 秒至 43 秒改以 23.1 元(高于前收盘价 5.14%)

的价格申报卖出 2.98 万股并全部成交。该股当日开盘价为 23.1 元。

开盘后该账户继续申报卖出，全天以 22.6 元至 23.1 元的价格合计卖

出 11.04 万股。

分析本案，主要有三个特点：一是该投资者高价申报买入的行为

严重影响了该股的虚拟开盘参考价。集合竞价初期，该投资者的大量

高价买入申报导致虚拟开盘参考价涨停 3分 47 秒。而当该投资者撤

单后，该股虚拟开盘参考价涨幅明显缩小。二是在影响股票虚拟开盘

参考价的目的实现后，投资者的交易决策短时间内发生了从高价申报

买入到撤销买入并反向卖出的重大转变。三是投资者卖出股票的意愿

十分坚决。从集合竞价不可撤销申报的时段开始，到 13时 51 分 7 秒，

该投资者全天申报卖出 14笔,合计成交 11.04 万股。

上述情况充分反映出该投资者希望通过高价申报误导其他投资者

交易决策，从而为其卖出股份创造便利的意图。鉴此，上交所认定其

行为构成集合竞价虚假申报的异常交易行为，并采取了相应的监管行

动。

某投资者虚假申报导致股票虚拟开盘参考价异常下跌案

9时 15 分 3 秒，某股票虚拟参考开盘价下跌 10%。经查，某投资

者在 9时 15 分 3 秒，以跌停价 7.05 元申报卖出 1笔 50 万股，占集合

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竞价阶段低于前收盘价（7.83 元）5%的全部卖出申报量的 95%。9时

18 分 35 秒，该投资者撤销全部卖出申报，并在 9时 23 分 24 秒改以

7.51 元(低于前收盘价 4.09%)的价格申报买入 3 万股，以 7.47 元全部

成交。该股当日开盘价为 7.47 元。开盘后该投资者继续以 7.2 元至 7.87

元的价格申报买入 18 笔合计 97 万股，以 7.41 至 7.87 元的价格成交

53.2 万股，金额超过 300 万元

与前案相比，该案中的投资者同样是通过大量虚假申报来影响虚

拟开盘参考价，但其目的是为低价买入证券，因此具体交易手法正好

相反，表现为集合竞价阶段先行大量低价申报卖出，导致股票虚拟开

盘参考价跌停，此后在短时间内撤销卖出申报并改为大笔买入。上交

所认定该投资者行为已构成集合竞价虚假申报异常交易行为，并及时

采取了相应的监管行动。

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（二）典型案例之二：强化尾市涨跌停趋势的虚假申报







1、强化尾市涨跌停趋势虚假申报的主要表现

日常交易中，多数投资者都有这样一种心理，即认为证券在当日

收盘时涨停，表明市场对该证券的需求强劲，下一交易日可能继续上

涨。同时，收盘时在涨停板价格上未成交的买入申报数量越多，下一

交易日上涨的概率越大。反过来，当日收盘时跌停的证券，如果未成

交的卖出申报数量较多，下一交易日继续下跌的可能性也会加大。

日常监控中，本所发现有投资者利用这一心理，采取市场俗称“封

涨停”的方式，刻意选择接近收盘时仍是涨停的证券，在明知成交概

率很小的情况下，继续以涨幅限制价格大量、大额申报买入，强化涨

停趋势直至收盘，以吸引更多投资者在下一交易日买入，而其自身趁

机卖出。另外，投资者还可能借助“封跌停”行为，制造或加大市场

恐慌情绪，诱使其他投资者次日低价卖出，自身趁机买入。

鉴此，如果投资者在尾盘的交易行为及相关股票交易同时符合以

下三个特征，则属于上交所《证券异常交易实时监控细则》第八条第

（三）、（八）项等规定的情形，构成典型的强化尾市涨跌停趋势虚

24

假申报的异常交易行为：一是股价在尾市阶段持续涨（跌）停直至收

盘；二是进入尾市阶段时，股票在涨(跌)幅限制价格的未成交量较大。

越临近收盘时间，股票在涨(跌)幅限制价格的未成交量越大，此后新

增的买入（卖出）申报成交可能性越小；三是在符合上述两项特征的

股票交易中，投资者新增申报的行为有强化股票交易价格趋势的作

用。通常情况下，上交所会从投资者以涨（跌）幅限制价格申报的买

入(卖出)未成交申报的数量或金额大小、以及投资者上述申报占相关

股票收盘时未成交申报的比例这两个方面，来判断该投资者新增申报

的行为是否有强化股票交易价格趋势的作用。

2、某投资者通过虚假申报强化股票尾盘涨停趋势的案例

10时 31 分，某股票涨停并保持至收盘。14 时 43 分，某投资者以

涨停价 11.7 元申报买入 4笔合计 314.22 万股。14 时 53 分，该股涨停

价位上仍有 931.43 万股买入申报未成交。随即，该投资者再次以涨停

25

价申报买入 8笔合计 800 万股，占收盘时该股涨停价未成交申报总量

1960.03 万股的 40.82%。此外，截至收盘，该投资者在涨停价位上的

未成交买入申报共有 1114.22 万股，数量特别巨大。

本案中，该投资者于 14 时 53 分以涨停价申报买入 800 万股之前，

该股已有 931.43 万股的涨停价买入申报尚未成交，其中有 314.22 万股

为其本人申报。考虑到该股自 10时 31 分涨停后将近 3个小时内仅成

交了 648.52 万股的情况，在只剩 7分钟就收盘时，该投资者再次以涨

停价申报买入 800 万股，暴露出其希望通过堆积买单强化该股涨停趋

势的意图。鉴此，上交所认定该投资者的行为已构成强化尾市涨停趋

势的虚假申报异常交易行为，并采取了相应的监管行动。

（三）典型案例之三：盘中虚假申报







1、盘中虚假申报的主要表现

证券交易中，投资者可以撤销未成交的申报，但如果其撤销申报

的行为出现上交所《交易规则》第 6.1 条第（六）项、《证券异常交

易实时监控细则》第八条第（三）项等所规定的情形，则可能损害到

26

市场上其他投资者的利益，扰乱市场交易秩序，构成盘中虚假申报的

异常交易行为。

盘中虚假申报的典型特征是投资者有多次高于或低于实时最新成

交价的申报，同时存在大比例撤销申报、反向交易行为。上交所在实

时监控中发现，某些投资者正是通过频繁、大量的申报并撤销，来刻

意影响行情系统展示的 5档委买、委卖数量对比，造成市场买入（卖

出）需求旺盛的假象，从而诱导其他投资者跟风买入（卖出），自己

再伺机从中获利。盘中虚假申报的主要表现形式有两种：

一是有投资者会在连续竞价交易中以低于实时最新成交价，同时

又是全市场都能看到的最优 5档以内价位，频繁、大量地申报买入其

已持有的股票并快速撤销。这一行为能在一段时间内人为制造出委买

数量远大于委卖数量的假象,误导其他投资者以为买盘强劲以更高价

格申报买入，从而达到前述投资者通过虚假申报推高或维持股票交易

价格的目的。也有投资者在计划买入股票时，会预先通过大量申报卖

出的方法制造市场卖压较重的假象，误导其他投资者以较低价格卖

出，从而为自己低价买入创造便利。

二是有投资者在相关股票涨（跌）停时，以涨（跌）幅限制价格

大量申报并频繁撤销申报，同时其自身账户并无实际成交或仅少量成

交。从事该类异常交易行为的投资者通过涨（跌）幅限制价格大量申

报，人为制造股票涨（跌）停价档位有大量买（卖）申报的虚假盘面

信息，诱导其他投资者跟风买入（卖出），以此维持和强化涨（跌）

停股票的价格走势，同时自己再撤单并反向交易获取利益。由于已经

27

涨（跌）停的股票比其他股票更容易吸引市场关注，因此投资者利用

涨（跌）幅限制价格虚假申报更容易实现误导其他投资者的目的，危

害更大，是一种特殊的虚假申报行为。

盘中虚假申报与集合竞价虚假申报、强化尾市涨跌停趋势虚假申

报相比，三种行为都是虚假申报，都是意图通过不以成交为目的的申

报影响交易秩序，获取不当利益。盘中虚假申报与集合竞价虚假申报

的最明显区别在于行为发生时间不同。前者发生在交易日连续竞价阶

段的 9时 30 分到 15 时之间，后者发生在交易日的 9时 15 分到 9时

25 分之间。盘中虚假申报与强化尾市涨跌停趋势虚假申报的最大差

别是前者主要表现为投资者频繁、大量的申报并撤销，而后者是在成

交概率小的情况下，投资者继续大量、大额申报，并无撤销申报行为。

通常情况下，如果投资者在连续竞价阶段的交易行为及相关股票

交易同时符合以下特征，即可能构成盘中虚假申报异常交易行为：一

是投资者在单只股票的交易中多次发生先申报后在短时间内撤销的

情况。正常情况下，大多数成交意愿强烈的投资者，其申报价格会十

分接近甚至是优于实时最新成交价。另有部分投资者会基于自己对股

票价格走势的判断，预设一个价格进行申报。但如果投资者在单只股

票的交易中，多次预设一个偏离实时最新成交价较多的价格申报，同

时又在短时间内撤销，说明其成交意愿不强烈，且交易决策反复多变，

可能存在虚假申报嫌疑。二是投资者申报后快速撤销申报的频次较

多，撤销申报数量比例较高。投资者申报-撤销-再申报-再撤销的频次

越多，撤销申报数量占其已申报数量比例越大，其发生虚假申报行为

28

的嫌疑越高。三是投资者的申报数量或金额较大。申报数量或金额大

小完全取决于投资者自身的资金或持股情况，投资者的虚假申报数量

或金额越大，对市场造成的影响越明显。

另外，考虑到涨（跌）幅限制价格虚假申报的危害性更大，也是

游资大户最常使用的违规手法之一，上交所对涨（跌）幅限制价格虚

假申报的监管更加严格，并不强调撤销申报时间距离前次申报的时间

长短问题。

2、案例

某投资者盘中虚假申报买入股票案

9时 42 分 21 秒至 14 时 52 分 59 秒，某投资者以低于实时最新成

交价，且处于买一至买五之间的价格累计申报买入某股票 28笔共计

561.67 万股，累计金额 3348.46 万元。累计撤销申报 26笔共 541.67 万

股，累计撤销申报金额 3229.06 万元。其中，在申报后快速撤销申报

的有 17 笔共 17 次，累计撤销 484.59 万股，占申报数量的 86.28%。其

29

中 3次申报及撤销明细如图 1所示。

根据该投资者多次、大量地以低于实时最新成交价，同时又是全

市场都能看到的最优 5档以内价格申报买入后又快速撤销申报的行

为，上交所认为其申报不以成交为目的，而是意图通过影响行情揭示

的委买数量来误导其他投资者，影响了该股票的正常交易秩序，属于

盘中虚假申报的异常交易行为，并对其采取了相应的监管行动。

某投资者盘中虚假申报卖出股票案

10时 43 分 13 秒至 14 时 19 分 28 秒，某投资者以高于实时最新成

交价，且处于订单簿卖一至卖五之间的价格累计申报卖出某股票 15

笔共计 259.17 万股，累计金额 5246.43 万元。其间，该投资者存在多

次申报卖出又撤销申报的行为，在申报后快速撤销申报的有 13 笔共

7次，累计撤销 252.43 万股，占申报数量的 97.40%。其中 3次申报及

撤销明细如图 2所示。

行为 1：10 时 47 分 23 秒以卖四价位申报卖出 10万股，10 时 47

30

分 25秒以卖五价位申报卖出 10 万股，10 时 47 分 47 秒撤销 10 时 47

分 25 的卖出申报，10 时 47 分 48 秒撤销 10 时 47 分 23 的卖出申报

行为 2：10 时 53 分 25 秒以卖五价位申报卖出 10万股，10 时 53

分 28 秒以卖五价位申报卖出 10 万股，10 时 53 分 46 秒撤销上述 2笔

申报

行为 3：13 时 54 分 34 秒以卖三价位申报卖出 94.17 万股，13 时

54 分 40 秒撤销申报

本案例中，投资者同样是通过多次、大量地在五档行情以内价位

申报，又快速撤销申报的方式，意图影响其他投资者的判断，只是其

申报方向为卖。这种频繁申报卖出后又快速撤销申报的行为，同样属

于盘中虚假申报的异常交易行为，上交所对此也及时采取了相应的监

管行动。

某投资者在涨幅限制价格上虚假申报买入股票案

13时 18 分 19 秒至 14 时 22 分 12 秒，某投资者以涨停价累计申报

买入某股票 9笔，合计 527.98 万股，撤单 522.98 万股，撤单量占申报

买入量的 99.05%，且存在多次申报买入后撤销申报的行为。

31

经查，该投资者在当天的交易过程中，不断通过“申报买入—撤

销申报”的方式，在自身证券账户不成交的情况下，人为制造涨停价

档位有大量买单的盘面信息，诱导其他投资者跟风申报买入，以维持

并强化股价的涨停趋势。上交所认为该投资者的上述行为，影响了该

股的交易秩序，构成涨幅限制价格虚假申报的异常交易行为，并对其

采取了相应的监管行动。

（四）典型案例之四：盘中异常申报





32



1、盘中异常申报的主要表现

根据上交所《交易规则》，股票竞价交易按价格优先、时间优先

的原则撮合成交。其中，价格优先原则是指交易系统在撮合成交时，

较高价格的买入申报将优先于较低价格的买入申报成交，同时较低价

格的卖出申报优先于较高价格的卖出申报成交。时间优先原则是指对

于买卖方向、价格相同的交易申报，先申报者优先于后申报者成交。

买卖双方充分博弈，形成股票价格，体现了证券市场的定价功能，

也是其他投资者做出交易决策的重要参考。但是盘中异常申报行为，

是在短时间内大量释放对股票的购买需求或出售供给，破坏了买卖双

方的充分博弈过程，由此形成扭曲的市场定价，损害了证券市场的基

本功能，并带来三个方面的具体危害：一是可能误导其他投资者。投

资者出于追涨杀跌的交易心理或是对异动股票的特别关注，在股票价

格急剧变动时更加敏感，更容易基于扭曲的价格做出错误投资决策。

二是部分投资者可能利用上述心理，主动制造股价波动，诱导对手方

参与交易，进而获取利益。三是在收盘阶段发生的异常申报，可能使

得以相关股票为投资标的的产品或基金估值发生偏离。

上交所在日常监控中关注到的投资者盘中异常申报（市场俗称打

压或拉抬股价），主要有两种表现形式：

第一，投资者在短时间连续多笔申报并成交，导致相关股票在其

申报期间发生同向大幅波动。在此期间，该类投资者的成交价格和相

33

关股票价格往往呈现连续上升或下降的阶梯趋势。

第二，投资者为快速交易大量股票，在相近价位的对手方申报数

量明显不足的情况下，以明显偏离最新成交价的价格单笔申报并成

交，导致相关股票价格瞬间发生大幅波动。

通常情况下，盘中异常申报的典型特征是投资者主动大量、大额

申报并成交，并在短时间内对相关股票的成交价格产生明显影响。实

时监控中，上交所主要通过两个条件来判断投资者的申报是否异常。

一是投资者是否存在较大金额或数量的主动成交。交易中根据对手方

已确定的报价，主动响应并成交的一方对于交易达成有更加重要的推

动作用。投资者主动追求成交，将使其交易行为对股票价格走势具有

更强的影响力。以主动买入为例，一笔成交中的卖方先报价，投资者

作为买方后报价并立即成交的，该投资者即为主动买入。此时，投资

者主动买入数量越多，金额越大，占市场同期成交量比例越高，对股

价上涨的推动作用就越明显。二是按成交时间先后，投资者的主动成

交价格是否呈现连续上升或下降的情形，并与相关股价走势基本保持

一致。

对于临近收盘的交易，考虑到收盘价格对次一交易日的交易会有

参考影响，且可能涉及基金、资产管理计划等金融产品的估值，因此，

上交所对于这一时段内的异常申报行为监管更加严格，体现在对股票

价格的波动幅度要求更小。

综上，如果投资者的大笔申报、大额申报、密集申报或连续申报

等存在以上情况，则符合上交所《证券异常交易实时监控细则》第八

34

条第三款规定的情形，可能影响市场交易秩序，构成盘中异常申报的

异常交易行为。

2、案例

某投资者盘中异常申报卖出股票案

2016 年 3月 1 日 9 时 30 分 00 秒至 9时 32 分 40 秒，某股票价格

由 9.2 元下跌至 8.8 元，下跌幅度 4.34%。经查，某投资者在此时段内

以最高 9.22 元、最低 8.8 元的价格，连续申报卖出 48 笔共计 50.52 万

股，其中主动成交 35.35 万股，成交占比较高。进一步资料显示，该

投资者的第一笔最高主动卖出成交价 9.2 元出现在 9时 30 分 00 秒，

此后连续申报卖出 47 笔，成交价一路下滑直至 9时 32 分 40 秒的最

低主动卖出成交价 8.8 元。综合考虑该投资者的主动成交价格、数量

和占市场同期卖出总量的比例，其行为对该股在 9时 30 分 00 秒至 9

时 32 分 40 秒的大幅下跌有重要影响，构成盘中异常申报行为。上交

所对此及时采取了相应的监管行动。

35

某投资者盘中异常申报买入股票案

10时 5分 43秒，某投资者以9.8元申报买入某股票1笔共30万股，

在该笔申报前,市场上可见五档行情内，卖一至卖五申卖量合计仅 1.13

万股，投资者的申买量是前五档卖家申卖量的 26.55 倍。该笔申报即

刻全部成交，导致该股价格在瞬间由 9.28 元上涨至 9.72 元，上涨幅

度 4.76%。该投资者的这一笔申报，主动成交数量 30万股，主动成交

金额 287.15 万元，成交占比高，已构成盘中异常申报行为。上交所对

此及时采取了相应的监管行动。

36

某投资者收盘阶段异常申报卖出股票案

14时 55 分 28 秒至 14 时 58 分 22 秒，某股票价格由 66.4 元下降到

63.5 元，下降幅度 4.31%。经查，某投资者在此期间以最高价 65元至

最低价63.5元,申报卖出3笔合计53.5万股，主动成交数量31.06万股，

37

市场成交占比较高，对该股下跌有重要影响，构成收盘阶段异常申报，

上交所对此及时采取了相应的监管行动。

④某投资者收盘阶段异常申报买入股票案

14时 59 分 4秒，某投资者以 34.2 元申报 1笔买入 76.58 万股某股

票，该笔申报前，市场上可见五档行情内的卖一至卖五申卖量合计

1.83 万股，投资者的申买量是申买前市场前五档合计申卖量的 41.85

倍。该股即刻全部成交，导致该股瞬间由 31.51 元上涨至 34.2 元，上

涨幅度 7.9%。鉴于该投资者的申报主动成交 30.88 万股，市场占比高，

对该股尾盘突然大幅上涨有重要影响，构成收盘阶段异常申报，上交

所对此及时采取了相应的监管行动。

38

（五）典型案例之五：大宗交易异常行为







1、大宗交易异常行为的主要表现

2003 年 8月，上海证券交易所推出大宗交易制度，是为提高大宗

证券的成交效率，减少大宗证券交易对证券竞价交易价格的冲击。依

据上交所交易规则，大宗交易的交易时间、价格形成机制、价格范围

等规定均与竞价交易规则有所区别，但和竞价交易一样都属于场内交

易。

上交所在日常监管中关注到，与竞价交易中直接影响证券交易价

格的异常交易行为不同，投资者在大宗交易中的异常交易行为受交易

机制影响，通常表现为利用大宗交易成交数量多以及成交价格较市价

有所折扣的特点，进行利益输送。在这一过程中，投资者无论是通过

大宗交易高价买入对手方证券，还是先通过竞价交易买入证券后再通

过大宗交易低价卖出给对手方，相关行为都可能对证券交易价格产生

影响，干扰了证券市场交易秩序，属于《证券异常交易实时监控细则》

第八条第（十一）项规定的“涉嫌通过证券交易进行利益输送，且成

交金额较大的”的情形，构成大宗交易异常行为。通常情况下，上交

39

所将综合投资者在大宗交易与竞价交易系统中进行反向交易的行为

频次、金额，大宗交易成交价格与二级市场价格的价差，以及该投资

者的累计亏损金额这三项因素来判断其是否存在大宗交易异常行为。

另外，如果投资者的大宗交易行为出现《交易规则》第 6.1 条第（十

二）项规定的“在大宗交易中进行虚假或其他扰乱市场秩序的申报”

情形的，上交所也将及时采取相应的监管行动。

2、某投资者大宗交易异常案

某投资者A以 4.63 元通过竞价交易系统买入某股票 666.40 万股。

次日，通过大宗交易系统以 4.20 元卖出 667 万股，亏损约 287 万元。

在一段时间内，该投资者连续 5次进行类似交易，累计亏损约 1017

万元。经进一步调查发现，与该投资者进行上述大宗交易的对手方是

同一人，且是该投资者的关联方 B。B在较短时间内，通过大宗交易

以明显低于同期二级市场成交价的价格大量买入股票，获取了利益。

上交所认为，该案例中，投资者在大宗交易中的成交价格虽在交

易规则允许的范围之内，但投资者A在大宗交易系统与竞价交易系

统之间频繁进行日内或隔日反向交易，并利用价格差异累计向投资者

B进行利益输送，相关行为已构成大宗交易异常行为。鉴此，上交所

对相关投资者采取了相应的监管行动。

40

（六）典型案例之六：债券异常交易行为







1、债券异常交易行为的主要表现

近年来，上海证券交易所债券市场快速发展，已成为越来越多的

投资者特别是机构投资者进行资产配置的场所之一。考虑到合理的债

券交易价格，不仅是债券内在价值的体现，也是投资者资产计价的重

要依据，上交所一直对债券交易保持着密切关注，以维护债券市场的

正常交易秩序，防止投资者通过债券异常交易获取不当利益或进行利

益输送，并影响相关债券资产的估值。

上交所在日常监控中关注到的投资者债券异常交易行为，主要有

两种表现形式：一是投资者以大幅偏离中证估值的价格买入或卖出债

券，导致相关债券价格在短时间内，特别是在临近收盘阶段的短时间

内发生大幅波动，影响了债券市场的正常交易秩序。二是投资者连续

多次高买低卖，向对手方输送利益。上述情况在部分交易活跃度不高

的债券品种中更为突出。

通常情况下，上交所将通过投资者主动申报价格与中证估值的偏

离幅度、高买低卖的频次及金额、交易双方关联性等因素，综合判断

41

投资者的交易行为是否属于《交易规则》第 6.1 条第（七）项“申报

价格明显偏离申报时的证券成交价格”、《证券异常交易实时监控细

则》第八条第（四）项“多次进行高买低卖的交易，或单次高买低卖

交易金额较大”以及第（十一）项“涉嫌通过证券交易进行利益输送”

等规定的情形。

2、案例

某投资者影响债券盘中交易价格案

某日，某企业债的最新中证估值为 99.38 元（净价）。10 时 35 分

20 秒至 10 时 41 分 30 秒，某投资者以 99 元买入 110 手，11 时 12 分

03 秒以 88.35 元低价卖出 110 手，导致该债券盘中价格下跌 10.91%，

低于中证估值 11.10%。持续监控发现，当日该投资者还在其他多只

债券上进行了高买低卖，均导致相关债券盘中价格大幅偏离中证估

值。

在本案例中，该投资者一天内以正常价格买进多只债券，当天即

以远低于中证估值的价格卖出，导致相关债券盘中成交价格大幅低于

中证估值，属于影响债券盘中交易价格的异常交易行为，上交所对此

及时采取了相应的监管行动。

某投资者影响债券收盘价格案

某日，某债券最新中证估值为 105.35 元（净价）。14时 58 分 39

秒，某投资者以 99.8 元申报卖出 80 手并以该价格成交，导致债券收

盘价较中证估值低 5.27%。

42

该案例中，投资者在临近收盘时以低于中证估值幅度较大的价格

卖出债券，导致该债券收盘价格低于中证估值 5.27%，上交所对此及

时采取了相应的监管行动。与股票交易相比，债券交易价格波动幅度

通常较小。投资者在临近收盘时发生导致债券收盘价格大幅偏离中证

估值的交易行为，很可能对市场中持有该债券的其他相关资产组合，

如债券型或混合型投资基金的估值产生较大影响。这时，如果投资者

通过申赎相关资产组合进行套利，还可能进一步损害资产组合原持有

人的利益。据此，上交所对投资者影响债券收盘价格的行为适用了更

为严格的监管标准。

（七）典型案例之七：交易型开放式指数基金异常交易行为







1、交易型开放式指数基金异常交易行为的主要表现

交易型开放式指数基金（以下简称“ETF”）作为跟踪一篮子证

券的指数化产品，一经推出便受到了投资者的青睐。投资者可以通过

申购、赎回或二级市场买卖ETF份额的方式进行投资，也可以通过

43

申购、赎回与二级市场买卖相结合的方式进行套利交易。在这些交易

中，由证券交易所根据基金管理人提供的计算方法及每日提供的申

购、赎回清单，按照清单内组合证券的最新成交价格计算出的基金份

额参考净值（以下简称“IOPV 值”），是投资者控制价格风险和进

行套利交易决策的重要参考，对于维持ETF市场交易秩序具有重要

作用。

上交所在日常监管中关注到，有投资者在参与ETF二级市场交易

过程中，大量、大额申报交易相关ETF，使得其交易价格与 IOPV值

发生大幅偏离，以致可能影响其他投资者对该ETF价值的判断。鉴

此，如果投资者在参与ETF的交易中，出现上交所《交易规则》第

6.1 条及《证券异常交易实时监控细则》第八条等所规定的情形，并

导致ETF交易价格与 IOPV值大幅偏离的，其行为即可构成ETF 异

常交易行为。

2、某投资者影响ETF 价格案

某日 9时 51 分 10 秒，某 ETF的 IOPV值为 1.699 元，实时最新成

交价为 1.703 元。9时 51 分 11 秒，某投资者以 1.835 元的价格主动买

入 20.77 万份，导致该ETF价格上涨 7.94%，高于 IOPV值 8%。随后，

该投资者又以低于其当日买入成本的价格卖出ETF。

持续监控发现，该投资者在当日交易上述ETF的过程中，多次导

致该ETF交易价格大幅偏离 IOPV值，可能影响其他投资者对该ETF

价值的判断，且有频繁的高买低卖情形，属于ETF异常交易行为，

44

上交所对此及时采取了相应的监管行动。

六、参考材料

法律《证券法》第 73-76 条及 202 条，77 条和 203 条

《刑法》第 180 条、第 182 条

上交所制度

《交易规则》第六章（2015 修订）

《证券异常交易实时监控细则》（2015 修订）

《会员客户证券交易行为管理细则》（2015 修订）

《关于新股上市初期交易监管有关事项的通知》

《风险警示板股票交易管理办法》（2015 修订）

《纪律处分和监管措施实施办法》（2013）

深交所制度

《交易规则》第 6.2 条、6.3 条

《会员管理规则》第 5.4 条、11.1 条

《会员客户交易行为管理指引》第 18条、21 条

《新股上市初期异常交易行为监控指引》（2014 修订）

《限制交易实施细则》第 7条、11 条

证券异常交

易行为典型

案例（文字）

http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/conference/c

/c_20160722_4146612.shtml


/c_20160729_4149439.shtml

法律、制度名称

http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/conference/c/c_20160722_4146612.shtml




45


/c_20160805_4152144.shtml

证券异常交

易行为典型

案例（视频）

http://edu.sse.com.cn/2015/dynamic/stockwest/c/4158995

.shtml

http://edu.sse.com.cn/2015/dynamic/stockwest/c/4211105

.shtml

客户异常交易行为 相关法律、制度知识、典型案例介绍 ·...

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