證券 ｜ 期貨 ｜ 貴金屬 註： 民信證券有限公司(「民信證券」)是獲證監會發牌從事第 1、第 4 及第 6 類受規管活動的持牌法團。民信期貨有限

公司是獲證監會發牌從事第 2 類受規管活動的持牌法團。貴金屬買賣服務是由民信金業有限公司提供。

2016年7月29日

日

恒生指數表現 指數表現

資料來源：彭博信息

絕對變幅 變幅%

香港股市 收市 1 天 1 天 1 個月 3 個月

恒生指數 22,174.34 -44.65 -0.20 8.51 5.26

恒生綜合指數 2,975.41 -4.83 -0.16 7.47 3.77

恒生香港中資企業指數 3,786.40 -5.19 -0.14 7.47 0.99

恒生中國企業指數 9,082.85 -32.44 -0.36 5.97 1.60

成交金額 (百萬港元) 62,888.04 -6,796.84 -9.75 -4.48 -7.20

週邊股市

道鐘斯工業平均指數 18,456.35 -15.82 -0.09 4.30 3.84

納斯達克指數 5,154.98 15.17 0.30 7.86 7.95

上證綜合指數 2,994.32 2.32 0.08 2.14 1.91

原油期貨價格 (美元) 41.05 -0.09 -0.22 -17.70 -10.61

黃金期貨價格 (美元) 1,334.60 2.30 0.17 0.58 3.42

波羅的海乾散貨指數 665.00 -14.00 -2.06 6.06 -6.34

美元兌每一單位歐元 1.1078 0.0002 0.02 -0.18 -3.16

日圓兌每一單位美元 104.690 -0.1700 0.16 -1.88 2.04

國企指數 恒生指數

20天移動平均數 8,890.58 21,442.93

50天移動平均數 8,721.42 20,868.75

9天相對強弱指數 63.92 73.93

市場攻略 袁志峰－ericyuen@masonsec.com

恒生指數昨日跌 0.2%，收報 22,174 點。市場成交金額跌至 629 億元。重磅股騰訊（700）持平。中國移動（941）跌 0.4%。友邦保險（1299）在公佈強勁的中期業績後跌 1.2%。金沙中國（1928）跌 1.6%。香港公用股比如中電控股（2）、電能實業（6）與香港中華煤氣（3）跌 0.3%-1.0%。恒生指數成份股中，九隻本地地產股平均升 1.2%。百麗國際（1880）與中國旺旺（151）分別為恒生指數中表現最佳與表現最差成分股，分別升 11.1%及跌 4.3%。

國企指數在石油、證券與銀行股的拖累下跌 0.4%。中石化（386）與中海油服（2883）跌 1.7%-1.9%。華泰證券（6886）與廣發證券（1776）跌 0.9%-1.7%。四大內銀股跌 0.4%-0.9%。招商銀行（3968）跌 2.3%，為國企指數中表現最差成分股。內險股表現不一。中國人壽（2628）跌 0.7%，而中國財險（2328）升 0.8%。汽車股高收。東風集團（489）與長城汽車（2333）分別升 5.3%及 1.3%。華能國際（902）升 4.1%，萬科企業（2202）為國企指數中表現最佳成分股，急升 11.5%。本行預期恒生指數在近期或有望進一步上升，因市場憧憬各大央行推行貨幣寬鬆政策，但基於股市上望空間不大，本行建議投資者在 21,500 點水平之上開始沽貨獲利。

基 於 股 市 上 望 空 間 不

大，本行建議投資者在

21,500 點水平之上開始

沽貨獲利

行業／公司新聞 袁詠怡, CFA－beckyyuen@masonsec.com

基於馬鞍山鋼鐵(323)第 2 季的盈利反彈勝預期，本行重申投機性買入

投機性買入 • 鋼材庫存偏低及來自建築活動的需求上升將有助推升長材價格

• 河北、山東及江蘇在2016年下半年皆面對加大去產能的壓力

• 現價相當於0.65倍2016年市帳率，以盈利能力改善而言，估值不算昂貴

風險等級: 高

投資期：短

自本行於 7 月 7 日建議投機性買入馬鞍山鋼鐵(323, $1.75)後，其股價曾累升最多 15.7%至 7 月 14 日的盤中高位 1.99 元，惟之後回落 12.1%至昨日的收市價 1.75 元。本行相信股價最近的回調是源於有消息指 6 月底的國內主要鋼廠的日均粗鋼產量較 6 月中的水平大升約 3%，此消息令投資者再一次擔心鋼價近來的反彈或會吸引部份鋼廠復產。然而，本行認為市場對此消息的反應過敏，因為在我們看來鋼鐵產量的增加只屬暫時性。事實上，唐山市為確保唐山大地震 40 週年的記念活動在空氣質量良好的環境下展開，下令全市所有鋼鐵企業在 7 月 12 日至 31 日期間嚴格限產。基於該市的鋼鐵產能佔全國約 10%，本行相信限產對全國產能增加有一定的舒緩作用。事實上，根據中鋼協的最新數據顯示，7 月上旬及中旬的日均粗鋼產量已分別較前十天回落 1.0%及 0.9%。

同一時間，工信部的官員於本周較早時候指出上半年鋼鐵行業只完成全年去產能目標的 30%左右，但仍有信心在下半年可追回進度。由此，本行認為鋼鐵大省如河北、江蘇及山東在今年下半年需要加大去產能的力度。事實上，發改委主任徐紹史先生在 7月 7 日舉行的全國電話會議上，要求各省份於 7 月 15 日前明確交出減產能的目標，並在本月底前要提交退出產能的具體時間表。徐主任亦重申如省份未能達標將會被嚴肅追責。此進一步顯現出中央政府在去鋼鐵產能問題上的強大決心。除了供應將會減少外，本行亦認為鋼材需求在下半年有望回升，因環球經濟前景不明朗，中國或需要推出一些新的財政政策以刺激國內經濟，包括加快國內的基建項目投資。另外由於長江流域一帶的水災非常嚴峻，我們亦預期夏季後來自重建的需求將會有所增加。

在 7 月 13 日，馬鋼發盈喜指預期上半年公司的盈利將達 4.5 億元人民幣，而去年同期公司錄得 12.4 億元人民幣虧損。由於公司在今年第 1 季錄得 3.48 億元人民幣的虧損，公司的盈喜意味其第 2 季盈利達 8.0 億元人民幣，是 2009 年第 3 季以來的最高季度盈利。就如本行前此的評論所言，基於不同種類的鋼材價格在 2016 年第 2 季按季上升 20%-26%，我們認為馬鋼第 2 季度業績將會轉虧為盈，然而此盈利的反彈水平仍較本行此前估計的為佳。在一眾本港上市的鋼鐵股中，本行仍較喜歡馬鋼，因其用於建築上的長材佔比較大(相當於大概其整體產能接近一半)。基於國內大部份的落後產能皆為長材，而大型鋼廠在過去 5 至 10 年皆致力於增加附加值較高的板材產能，本行相信長材的供需關係改善會快於板材產品。馬鋼現時的估值為 0.65 倍 2016 年市帳率，以本行估計公司今年將轉虧為盈錄得盈利 8.19 億元人民幣(每股盈利 0.106 元人民幣)而言，估值並不昂貴。由此，本行重申投機性買入馬鋼，3 個月目標價 2.08 元，相當於 0.75 倍 2016 年市帳率。

最近推介股份

推介股份 評級 推薦重點 目標價

申洲國際(2313) 買入 市場似過份憂慮運動服及休閒服的需求將見放緩，維持申洲國際(2313)的買入評級

45.7 元

信義玻璃(868) 買入 維持信義玻璃(868)的買入評級，因浮法玻璃行業的供求關係持續改善 6.64 元

中國聯塑(2128) 買入 基於國內將加速興建城市地下管廊，重申買入中國聯塑(2128) 6.32 元

中芯國際(981) 買入 基於 2016 年第二季度業績強勁的預期，維持中芯國際（981，$0.64）的買入評級

0.80 元

通達集團(698) 買入 重申買入通達集團(698)，因公司在低端及中端智能手機中贏得更多的金屬手機外殼市場份額

1.92 元

匯賢產業信(87001) 買入 匯賢產業信託(87001)是房地產投資信託基金中的落後者，維持買入評級

3.60 元人民幣

玖龍紙業(2689) 買入 重申買入玖龍紙業(2689)，因紙價上調的步伐應可持續至 2016 年下半年

7.4 元

麗新發展（488） 買入 因估值低廉，買入麗新發展（488） 0.185 元

銀河娛樂(27) 買入 最近的股價回調令公司估值現吸引力，重申買入銀河娛樂(27) 32.3 元

碧桂園（2007） 買入 因中期業績可能優於市場預期，建議買入碧桂園（2007） 3.75 元

技術點評 中軟國際 (354, $3.19) 目標價: $3.62 買入 風險：中

投資期：短

資料來源：彭博資訊, 民信證券

• 中軟國際於中國開發並提供解決方案予政府 機構及其資訊科技服務供應商。該公司亦提供資訊科技諮詢及培訓服務、資訊科技外包服務 ，以及獨立的軟體產品。

• 股價昨日在大成交下升6.0%，突破3.16元的主要阻力位。MACD見利好交叉，反映未來的走勢向好。

• 買入。短線目標價為3.62元。於2.93元止蝕。

巿場共識2016年市盈率: 18.1倍

巿場共識目標價: 3.81元

華電國際 (1071, $3.70) 目標價: $4.50 買入 風險：中

投資期：短

資料來源：彭博資訊, 民信證券

• 華電國際電力股份有限公司生產與銷售電力，該等電力皆傳送至該集團直屬控股公司山東電 力集團公司所經營山東省輸電廠。該公司亦銷售熱能。

• 股價昨日升3.6%並重上50天線，成交量同時大增。9日相對強弱指數於50水平之上呈升勢，反映上升的動能仍能保持。

• 買入。短線目標價為4.50元。於3.48元止蝕。

巿場共識2016年市盈率: 4.9倍

巿場共識目標價: 3.79元

相對強弱指數啟示

技術超買(9 天 RSI> 80) 技術超賣(9 天 RSI<20)

股票代號 股票代號

4, 16, 17, 66, 127, 148, 167, 182, 243, 283, 489, 557, 592, 683, 702, 709, 752, 823, 881, 921, 935, 1111, 1113, 1128, 1236, 1382, 1438, 1717, 1880, 1986,

2198, 2669, 2678, 2869 109, 210, 337, 539, 756, 993, 1063, 1192, 2300, 2322, 3823, 6828

異動股份

股票名稱 股票代號 收市 (元) 股價升幅

(%)

成交量相對過去3個

月每日平均 (倍)

距目標價的上升 /

下行空間% 評級%^

2016年

市盈率%

先達國際物流 6123 1.76 23.1 53.2 不適用 5.0 14.7

萬科 2202 17.80 11.5 4.2 12.0 4.0 8.1

百麗 1880 5.32 11.1 5.1 -11.2 2.8 10.5

中國集成控股 1027 0.22 6.7 3.2 不適用 不適用 不適用

中國軟件國際 354 3.19 6.0 4.3 19.4 4.6 18.1

東風集團股份 489 9.81 5.3 3.0 18.9 4.8 5.9

時間由你 1327 0.16 4.6 17.0 不適用 不適用 不適用

晨鳴紙業 1812 6.82 4.3 2.7 不適用 不適用 不適用

周大福 1929 6.17 4.2 2.5 -16.7 2.2 19.1

協合新能源 182 0.50 4.2 2.5 26.9 5.0 6.6

福耀玻璃 3606 19.80 3.9 4.7 8.8 4.8 14.4

華電國際 1071 3.70 3.6 3.5 2.3 3.1 4.9

天虹紡織 2678 10.32 3.3 3.7 -3.1 4.0 9.7

華人置業 127 24.90 3.1 12.2 不適用 不適用 不適用

中海物業 2669 1.70 3.0 2.2 不適用 不適用 不適用

高銀地產 283 4.21 2.9 4.9 不適用 不適用 不適用

港燈-SS 2638 7.52 2.7 3.1 -11.5 2.0 19.2

高偉電子 1415 3.11 2.6 2.9 15.9 4.8 5.3

有線寬頻 1097 0.89 2.3 3.7 不適用 不適用 不適用

金利豐金融 1031 3.58 2.3 4.8 不適用 不適用 不適用

合和實業 54 26.20 2.1 2.2 不適用 3.0 14.0

資料來源：彭博資訊, 民信證券 ; % 基於共識預測;

^ 此「評級」代表分析員對股份的看法。它是由分析員的評級轉化為 1-5 的數位，然後計算平均數所得出。”5”為最佳, “1”為最差

A-H 股溢價/ 折讓 (%)

平均 A-H 股 上海上巿股份 -38.4% 備註： 中港巿場互通計畫不包括在深圳上巿股份

溢價/ 折讓 (%) 深圳上巿股份 -40.5%

A-H 股 – 上海上巿股份 A-H 股 – 上海上巿股份

H 股

代碼

A 股

代碼 公司名稱

A 股收巿

(人民幣)

H 股收巿 (港幣)

AH 股

價差(%)

H 股

代碼

A 股

代碼 公司名稱

A 股收巿

(人民幣)

H 股收巿

(港幣)

AH 股

價差(%)

1108 600876 洛陽玻璃 25.93 4.43 -85 998 601998 中信銀行 5.87 4.95 -28

1053 601005 重慶鋼鐵 7.78 1.66 -82 2628 601628 中國人壽 21.13 17.98 -27

2880 601880 大連港 6.04 1.6 -77 390 601390 中國中鐵 6.84 5.94 -25

187 600860 京城機電股份 10.6 3.13 -75 548 600548 深高速 8.43 7.48 -24

300 600806 昆明機床 6.21 2.22 -69 168 600600 青島啤酒 30.56 27.3 -23

553 600775 南京熊貓 17.12 6.22 -69 1988 600016 民生銀行 9.13 8.2 -23

1033 600871 石化油服 3.85 1.45 -68 6818 601818 光大銀行 3.82 3.44 -23

1171 600188 兗州煤業 11.75 4.65 -66 525 601333 廣深鐵路 4.14 3.76 -22

2727 601727 上海電氣 8.04 3.21 -66 2607 601607 上海醫藥 20.76 18.94 -22

317 600685 中船防務 29.14 11.9 -65 2196 600196 復星醫藥 21.7 19.92 -21

2866 601866 中海集運 4.06 1.68 -64 1288 601288 農業銀行 3.1 2.88 -20

995 600012 皖通高速 14.37 6.07 -64 3328 601328 交通銀行 5.62 5.29 -19

38 601038 第一拖拉機股份 9.47 4.08 -63 3988 601988 中國銀行 3.33 3.22 -17

3993 603993 洛陽鉬業 4.1 1.77 -63 3968 600036 招商銀行 17.14 16.76 -16

2238 601238 廣汽集團 23.82 10.3 -63 1088 601088 中國神華 14.7 14.58 -15

1065 600874 創業環保 7.82 3.74 -59 6030 600030 中信証券 16.31 16.76 -12

991 601991 大唐發電 4.02 2 -57 2601 601601 中國太保 27.16 27.95 -12

2883 601808 中海油服 12.13 6.12 -57 1398 601398 工商銀行 4.29 4.43 -11

1919 601919 中國遠洋 5.28 2.78 -55 939 601939 建設銀行 5.03 5.27 -10

107 601107 四川成渝 4.66 2.68 -51 1186 601186 中國鐵建 8.88 9.41 -9

564 601717 鄭煤機 5.67 3.27 -51 2318 601318 中國平安 32.45 36.9 -2

588 601588 北京北辰實業股

份

4.15 2.41 -50 386 600028 中國石化 4.82 5.67 1

1055 600029 南方航空 8.54 5.11 -49 3606 600660 福耀玻璃 16.53 19.8 3

358 600362 江西銅業 14.74 9.14 -47 177 600377 寧滬高速 9.06 10.94 4

338 600688 上海石化 6.01 3.75 -46 914 600585 海螺水泥 16.25 20.75 10

1618 601618 中國中冶 3.83 2.39 -46

1072 600875 東方電氣 9.98 6.26 -46 A-H 股 – 深圳上巿股份

670 600115 東方航空 7.01 4.44 -46 1057 002703 浙江世寶 35 9.4 -77

2600 601600 中國鋁業 3.89 2.54 -44 568 002490 山東墨龍 8.53 3.16 -68

902 600011 華能國際 7.43 4.86 -44 42 000585 東北電氣 6.17 2.64 -63

323 600808 馬鋼股份 2.61 1.75 -42 921 000921 海信科龍 10.29 4.65 -61

1336 601336 新華保險 40.02 27.9 -40 719 000756 新華製藥 11.28 5.4 -59

1071 600027 華電國際 5.24 3.7 -39 1157 000157 中聯重科 4.19 2.57 -47

2009 601992 金隅股份 4.08 2.9 -39 895 002672 東江環保 18.89 12.5 -43

874 600332 白雲山 27.45 19.54 -39 2039 000039 中集集團 13.87 9.2 -43

1138 600026 中海發展 6.2 4.45 -38 2208 002202 金風科技 15.51 10.66 -41

1898 601898 中煤能源 5.48 3.98 -38 763 000063 中興通訊 14.81 10.7 -38

753 601111 中國國航 8.34 6.06 -38 1812 000488 晨鳴紙業 9.04 6.82 -35

857 601857 中國石油 7.22 5.36 -36 1513 000513 麗珠集團 50.95 40.5 -32

2333 601633 長城汽車 10.46 7.84 -36 1211 002594 比亞迪 59.75 50.05 -28

1800 601800 中國交建 10.83 8.64 -32 347 000898 鞍鋼股份 4.12 3.8 -21

1766 601766 中國中車 9.08 7.3 -31 2202 000002 萬科 17.92 17.8 -15

6837 600837 海通証券 15.46 12.66 -30 1776 000776 廣發證券 16.21 17.34 -8

2899 601899 紫金礦業 3.54 2.95 -28 2338 000338 濰柴動力 8.8 9.5 -7

6886 601688 華泰証券 19.29 16.14 -28

恒指及國指成份股表現

價格變動 (%) 優於大巿 博彩股, 環球業務股

落後大巿 石油燃氣股, 中資證券股

走勢不一 汽車股, 消費股, 内房股

指數 5 日 1 個月 3 個月 相對 3 個月高位

恒生指數 1 10 4 0

國企指數 0 6 0 0

價格變動 (%) 價格變動 (%) 股票

代號 公司名稱 5 日 1 個月 3 個月

相對 3 個

月高位

股票

代號 公司名稱 5 日 1 個月 3 個月

相對 3 個

月高位 1880 百麗 16 24 12 0 5 匯豐控股 1 10 -1 -1

2202 萬科 15 19 -5 -5 101 恆隆地產 1 14 12 0

1928 金沙中國 9 19 10 -2 2319 蒙牛乳業 0 2 1 -5

489 東風汽車 9 26 17 0 1288 農業銀行 0 5 9 -1

27 銀河娛樂 7 16 -4 -4 135 昆侖能源 0 -4 -15 -15

2333 長城汽車 5 27 35 0 1339 中國人保 0 4 -4 -4

836 華潤電力 4 13 -1 -1 388 香港交易所 0 4 -2 -2

902 華能國際 4 1 -2 -3 6 電能實業 0 11 4 -3

144 招商局國際 4 13 0 0 1038 長江基建 0 6 -6 -8

753 中國國航 3 19 1 0 1800 中國交通建設 0 8 -7 -7

1113 長實地產 3 23 7 0 12 恆基地產 0 13 5 0

16 新鴻基地產 3 28 14 0 19 太古股份公司 0 10 9 0

2388 中銀香港 3 14 13 -1 386 中國石化 0 6 3 -3

66 港鐵公司 3 15 23 0 1109 華潤置地 0 14 5 -2

700 騰訊 2 11 18 0 2601 中國太保 0 12 3 -2

762 中國聯通 2 7 -8 -8 857 中國石油天然氣 0 6 -9 -9

494 利豐 2 11 -18 -18 998 中信銀行 0 7 6 0

3699 萬達商業 2 -1 -3 -3 941 中國移動 0 14 8 0

17 新世界發展 2 20 15 0 2883 中海油田服務 0 7 -12 -12

1 長和 2 11 -1 -2 1299 友邦保險 -1 10 5 -2

728 中國電信 2 16 3 -1 390 中國中鐵 -1 7 -6 -6

4 九龍倉集團 2 18 25 0 1336 新華保險 -1 5 10 -2

823 領匯房地產 2 11 24 0 1088 中國神華能源 -1 6 14 -5

1359 中國信達 2 7 5 0 6837 海通證券 -1 5 1 -3

1099 國藥控股 2 10 15 -1 2328 中國財險 -1 2 -14 -14

3328 交通銀行 2 12 12 -1 1776 廣發證券 -1 4 2 -4

267 中信股份 2 9 6 0 688 中國海外發展 -1 13 6 -1

1044 恒安國際 2 3 0 -4 168 青島啤酒 -2 5 -6 -6

23 東亞銀行 2 14 11 -1 6030 中信証券 -2 4 0 -4

11 恆生銀行 2 7 -3 -3 916 龍源電力 -2 3 21 -4

914 海螺水泥 1 19 6 -2 3323 中國建材 -2 10 -10 -10

1766 中國中車 1 9 -2 -2 939 中國建設銀行 -2 6 11 -3

2628 中國人壽 1 10 0 -1 322 康師傅 -3 -1 -23 -23

3988 中國銀行 1 8 7 -1 3968 招商銀行 -3 7 5 -4

1398 中國工商銀行 1 7 11 0 151 旺旺 -3 -8 -19 -19

83 信和置業 1 16 14 0 1816 中廣核電力 -3 12 -4 -6

1988 民生銀行 1 12 13 0 883 中國海洋石油 -4 4 -1 -4

2318 中國平安 1 12 1 0 1211 比亞迪 -4 9 11 -5

2 中電控股 1 7 13 -3 992 聯想集團 -4 15 -17 -17

3 香港中華煤氣 1 5 10 -1 6886 華泰証券 -4 1 -1 -7

293 國泰航空 1 15 2 -1

重要事項

日期

股票代碼 公司名稱 事項

29/7 1786 鐵建裝備 中期業績

29/7 1030 新城發展控股 中期業績

29/7 359 中國海升果汁 年度業績

29/7 2738 Huajin International Holding 中期業績

29/7 1248 米格國際 年度業績

29/7 2343 太平洋航運 中期業績

29/7 3326 Perfect Group International 中期業績

29/7 1613 協同通信 年度業績

29/7 839 安徽天大石油管材股份 中期業績

29/7 1470 滴達國際 年度業績

聲明

投資建議的評級

報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級、風險評級和投資期。民信證券研究部將會定期檢視市況變化而對評級基準作出修定。分析師將以公司過往股價和行業表現及對股份內在價值的判斷而給予評級。

評級 說明

股票評級

買入 預計股價漲幅 10%以上

持有 預計股價漲幅介於 -10% ~10%之間

沽售 預計股價跌幅 10%以上

風險評級

高 股價 90 天波動率 50%以上

中 股價 90 天波動率介於 30%~50%之間

低 股價 90 天波動率 30%以下

投資期 長 六個月至十二個月 中 三個月至六個月

短 一個月以內 注﹕90 天波動率，由每日對數歷史價格變動的標準差價計算得出，等於相對價格變動的年化標準差，以最近 90 日交易日的收盤價為樣本所計算得出，以百

分比表示。

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本報告只供參考，不應被視為對特定證券或金融工具的投資建議或要約。本報告的收件人于作出投資決定時鬚根據本身的投資目的及評估有關證券的預期表現及風險

以作出獨立判斷。雖然我們相信編纂本報告的資料來源是可靠的，但是我們並不保證其 6 準確性或完整性。民信證券有限公司及其任何聯屬公司，其各自的雇員以及

任何與它們有關聯的人士對於本報告的用途概不負任何法律責任。在適用法律許可的情況下，上述提及的公司或個人在本報告發表前可能已使用了上述研究資料。

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屬公司)可能會不時為本報告中涵蓋的任何公司，提供投資銀行或其他服務，或招攬投資銀行業務或其它業務。民信證券有限公司是獲證券及期貨事務監察委員會發牌從事第 1、第 4 及第 6 類受規管活動的持牌法團。民信期貨有限公司是獲證券及期貨事務監察委員會發牌從事第 2 類受規管活動的持牌法團。貴金屬買賣

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