경제성장과금융의역할 - kif ·...

한국금융연구원 20주년 기념 Conference“한국 금융의 과거, 현재 그리고 미래” 발표자료

경제성장과 금융의 역할

2011.6

이규복 (한국금융연구원) 하준경 (한양대학교)

Korea Institute of Finance

목목 차차목목 차차

I.I. 경제성장과경제성장과 금융의금융의 역할역할I.I. 경제성장과경제성장과 금융의금융의 역할역할

1.1. 경제성장에서의경제성장에서의 금융의금융의 역할역할 개관개관

2.2. 경제성장경제성장 동력의동력의 변화에변화에 따른따른 금융의금융의 역할역할 변화변화

II.II. 우리나라우리나라 금융발전과금융발전과 경제경제 성장성장

1. 1. 우리나라우리나라 금융발전과금융발전과 경제성장경제성장 변수변수 간간 관계분석관계분석

22 우리나라우리나라 금융의금융의 기능별기능별 성장효과성장효과2. 2. 우리나라우리나라 금융의금융의 기능별기능별 성장효과성장효과

IIIIII 결론결론 및및 정책적정책적 시사점시사점


III.III. 결론결론 및및 정책적정책적 시사점시사점

1











2

경제성장에서의경제성장에서의 금융의금융의 역할역할 개관개관

다양한 견해

긍정적인 관점 부정적인 관점

Bagehot(1873) Robinson (1952)Bagehot(1873), Schumpeter (1912), Hicks (1969) 등

Robinson (1952),Lucas (1988) 등

실증적 분석

King and Levine (1993) - 유동성, 민간신용 변수와 경제성장간 관계 분석

Levine and Zervos (1998) - 주식시장 변수와 경제성장 간 관계 분석

Levine (1998, 1999), Levine, Loyaza, and Beck (2000) 등 - 국가의 법적 기원을 금융발전의 도구변수로 사용하여 경제성장과 금융발전의 관계 분석의 도구변수로 사용하여 경제성장과 금융발전의 관계 분석

Rajan and Zingales (1998) - 산업수준의 데이터를 통해 금융과 성장 간의 관계를 분석

Demirguc-Kunt and Maksimovic (1998), Levine (2004) - 은행시스템과 주식시장 유동성

Korea Institute of Finance 3

과 기업 성장과의 관계 분석

경제성장에서의경제성장에서의 금융의금융의 역할역할 개관개관경 성장경 성장 융융

주식시장 활성화 및 은행신용 확대 등으로 성장을 위한 자금 공급, 유동성 제공으로 거래 원활화

경제성장을위한

금융의 외부자금 이용가능성을 높여 기업 및 산업의 성장과 구조조정을금융의주요 역할: 금융제약 완화

촉진함으로써 경제의 효율성을 개선

사전적인 선별기능, 사후적인 모니터링을 통한 도덕적 해이 방지→ 정보의 비대칭성을 완화, 경제의 마찰적 요인(friction)을

축소하여 경제성장을 지원

금융혁신과 경제성장<금융혁신과 경제성장>

─ 파생금융상품을 비롯한 새로운 금융상품들이 경제성장에 기여하는가에 대한분석은 아직 초기단계 (Levine vs. Stiglitz)분석은 아직 초기단계 ( g )

─ 금융혁신은 그 자체로서는 경제성장에 도움이 될 수 있으나 인센티브 구조가왜곡될 경우 오히려 금융위기 등의 문제를 초래해 성장을 방해* 학자간 견해 차이: 인센티브 구조 왜곡 거품 등의 문제가 단순한 부작용인지


* 학자간 견해 차이: 인센티브 구조 왜곡, 거품 등의 문제가 단순한 부작용인지아니면 금융혁신에 내재된 핵심적 문제인지로 구분











5

경제성장경제성장 동력의동력의 변화에변화에 따른따른 금융의금융의 역할역할 변화변화경 성장경 성장 동동 융융

금융이 경제 성장에 영향을주는 5가지 채널 경제발전 단계주는 5가지 채널-

Levine(2004)

경제발전 단계

성장초기저축의 동원과 모집

재화와 서비스 교환의 원활화

성장초기저개발국가에게

중요재화와 서비 의 화

리스크의 거래, 다변화 및 관리리스크의 거래, 다변화 및 관리

기업 모니터링과 기업 지배권 행사성장성숙기의선진국가에게

중요투자기회 및 자본 배분에 관한 정보의 생산

중요

경제가 발전함에 따라 금융발전은 저축동원과 거래지원 기능으로부터 정보생산 위험관리


경제가 발전함에 따라 금융발전은 저축동원과 거래지원 기능으로부터 정보생산, 위험관리, 모니터링 기능으로 무게중심이 이동

우리나라우리나라 경제발전경제발전 단계에단계에 따른따른 금융금융--성장성장 채널의채널의 변화변화

1960년대 ∼1998년 : 1인당 물적자본 증가율이 총요소생산성 증가율을 월등히 초과

외환위기 이후 : 양자 간의 격차가 줄어들고 총요소생산성의 중요성 확대* 우리나라의 총요소생산성은 미국의 60% 수준인 반면 1인당 물적자본은 80% 수준

지금까지의 경제성장이 주로 물적자본 축적을 중심으로 이루어져 왔으나 앞으로는총요소생산성이 더욱 중요해지리라는 점을 시사

< 총요소생산성 증가율과 1인당 물적자본 증가율 추이> < 미국 대비 총소요생산성 과 1인당 물적자본 추이>< 총요소생산성 증가율과 1인당 물적자본 증가율 추이> < 미국 대비 총소요생산성 과 1인당 물적자본 추이>


자료: PWT 6.3을 이용하여 저자들이 계산






1. 1. 우리나라우리나라 금융발전과금융발전과 경제성장경제성장 변수간변수간 관계분석관계분석





8

금융의금융의 발전정도발전정도 추이추이 –– 유동성유동성 및및 은행은행 대출금대출금융융 정정 동성동성 행행

자료확보가 가능한 1986년부터 우리나라 유동성의 추세를 파악해 보면 명목GDP 대비 M2 및Lf는 지속적인 상승추세를 유지Lf는 지속적인 상승추세를 유지

GDP 대비 예금은행 총대출금도 전반적으로 상승추세를 유지해 왔는데 특히 외환위기 이후급격히 증가하는 모습

< 금융심화(유동성 및 은행대출) 추이>(단위 : %) (단위 : %) (단위 : %)200

/

20090

140

160

180

M2/GDP

Lf/GDP

170

180

190

70

80

예금은행 총대출금/GDP

(예금은행+비은행금융기관)/GDP (우축)

100

120

140

150

160

170

40

50

60

40

60

80

120

130

140

20

30

40

707274767880828486889092949698000204060810


86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 707274767880828486889092949698000204060810

자료 : 한국은행 경제통계시스템

금융의금융의 발전정도발전정도 추이추이 -- 자본시장자본시장융융 정정 장장

GDP대비 거래대금 비율은 외환위기 직후 크게 상승하였으며, 2007년 이후에도 주식시장

< 우리나라 상장주식1) 회전율2) 및 시가총액 거래대금 추이>

호조 등에 영향을 받아 상승세를 지속

< 우리나라 상장주식 ) 회전율 ) 및 시가총액, 거래대금 추이>

140

160

시가총액/GDP1800

2000

800

900

상장주식 회전율

(단위 : %) (단위 : %) (단위 : %)

100

120

140 시가총액/

거래대금/GDP

1200

1400

1600

500

600

700KOSPI지수 (우축)

40

60

80

400

600

800

1000

200

300

400

0

20

74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 0

200

400

0

100

74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10


주 : 1) 유가증권시장 대상, 2) 상장주식 회전율 =


금융의금융의 발전정도발전정도 추이추이 –– 주요국주요국 자본시장과의자본시장과의 비교비교융융 정정 장장

경제규모대비 주식시장 규모 : 미국, 영국 > 우리나라 > 독일, 프랑스

< 주요국 시가총액 추이>(단위 : 10억 달러) (단위 : 10억 달러) (단위 : %)

50,000 12,000.0 프랑스 총 주식거래대금

250.0 프랑스 GDP대비 시가총액

20,000

30,000

40,000

4,000.0

6,000.0

8,000.0

10,000.0 프랑스

독일

한국

영국

미국(우축)

총 주식거래대금

100.0

150.0

200.0

랑

독일

한국

영국

미국

GDP대비 시가총액

(단위 %) (단위 %)

0

10,000

0.0

2,000.0

88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10

0.0

50.0

88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10

(단위 : %) (단위 : %)

300.0

400.0 프랑스

독일

한국

영국

GDP대비 주식거래대금

250.0

300.0

350.0

400.0 프랑스

독일

한국

영국

주식회전율

0.0

100.0

200.0 미국

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0 영국

미국


자료 : World Bank

88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 090.0

89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

우리나라의우리나라의 금융심화와금융심화와 경제성장경제성장 효과효과 분석분석

< 대출 및 자본시장과 실물경제 변수에 대한 단위근검정(Unit Root Test)결과>대출 및 자본시장과 실물경제 변수에 대한 단위근검정 결과

p값

intercept trend and intercept

level

log(명목GDP) 0.000 0.803

log(명목총요소생산성) 0.000 0.944

log(명목국내총투자) 0.002 0.889

log(시가총액) 0.536 0.537

log(거래대금) 0.368 0.611

log(은행대출) 0.000 0.594

차차분1차차분

log(명목GDP) - 0.015

log(명목총요소생산성) - 0.005

log(명목국내총투자) - 0.000

log(시가총액) 0.000 -

log(거래대금) 0.000 -

log(은행대출) - 0.018


주 : 데이터 기간은 M2와 Lf는 1986년부터, 시가총액, 주식거래대금은 1974년부터, 은행대출과 은행예금은 1971년부터, 명목GDP와 명목국내총투자는 1970년부터 유효하고, 명목총요소생산성은 1970년부터 2007년까지 유효

우리나라의우리나라의 금융심화와금융심화와 경제성장경제성장 효과효과 분석분석<대출 및 자본시장의 발전과 실물경제 성장 – 공적분 테스트 결과>

변수 공적분 개수 Eigenvalue Trace Statistic p 값

log(명목GDP) log(은행대출)0 0.48 30.31 0.01

log(명목GDP), log(은행대출)1 0.13 5.45 0.53

log(명목GDP), log(거래대금)0 0.62 43.77 0.00

1 0.25 10.02 0.12

log(명목GDP) log(시가총액)0 0.57 36.38 0.00

log(명목GDP), log(시가총액)1 0.18 6.93 0.35

log(명목GDP), log(은행대출), log(거래대금)0 0.59 49.57 0.01

1 0.29 18.10 0.33

log(명목TFP) log(은행대출)0 0.44 24.50 0.07

log(명목TFP), log(은행대출)1 0.12 4.48 0.67

log(명목TFP), log(거래대금)0 0.64 43.31 0.00

1 0.29 10.97 0.09

log(명목TFP), log(은행대출), log(거래대금)0 0.70 60.11 0.00

g(명목 ), g( 행대출), g(거래대금)1 0.41 21.56 0.16

log(명목국내총투자), log(은행대출)0 0.51 31.66 0.01

1 0.11 4.41 0.68

log(명목국내총투자), log(거래대금)0 0.52 35.77 0.00

1 0 25 10 28 0 121 0.25 10.28 0.12

log(명목국내총투자), log(시가총액)0 0.53 31.49 0.01

1 0.13 5.03 0.59

log(명목국내총투자), log(은행대출), log(거래대금)0 0.51 43.11 0.048

1 0 25 17 60 0 37


1 0.25 17.60 0.37

주 : 데이터 기간은 시가총액, 주식거래대금은 1974년부터, 은행대출과 은행예금은 1971년부터, 명목GDP와 명목국내총투자는 1970년부터 2010년까지, 총요소생산성은 1970년부터 2007년까지 사용

우리나라의 금융심화와 경제성장 효과 분석융 경 성장

공적분 분석을 통하여 은행대출이나 주식시장의 변수를 통하여 금융발전이 실물경제 성장에미치는 장기적인 영향을 분석

시간에 따라 추세적으로 금융발전변수가 실물경제성장 변수보다 빠르게 증가하는 효과를 통제하고 나면 명목GDP와 금융심화 변수들 간에 장기적인 정의 관계가 유지되고 있는 것으로 평가

< 대출 및 자본시장과 실물경제 변수에 대한 공적분 계수 추정>

변수 공적분계수 변수 공적분계수 변수 공적분계수

하고 나면 명목GDP와 금융심화 변수들 간에 장기적인 정의 관계가 유지되고 있는 것으로 평가

변수 공적분계수

log(명목GDP) 1.000

log(은행대출) -4.592 (0.935)

trend 0.396 (0.160)

l (명목GDP) 1 000


log(명목TFP) 1.000

log(은행대출) 15.407 (5.760)

trend -1.716 (1.039)

l (명목TFP) 1 000


log(명목국내총투자) 1.000

log(은행대출) 0.884 (0.713)

trend -0.151 (0.124)

l (명목국내총투자) 1 000log(명목GDP) 1.000

log(거래대금) -0.370 (0.049)

trend 0.011 (0.015)



log(거래대금) -0.297 (0.056)

trend 0.029 (0.018)



log(거래대금) -0.524 (0.124)

trend 0.049 (0.035)


log(시가총액) -0.405 (0.070)

trend 0.012 (0.018)


log(은행대출) -0.162 (0.148)

log(은행대출) -0.196 (0.034)

log(거래대금) -0.357 (0.095)

trend 0.051 (0.015)

log(시가총액) -0.631 (0.140)

trend 0.049 (0.033)


log(은행대출) -0.659 (0.130)


log(거래대금) -0.312 (0.048)

trend 0.020 (0.020)

g 대

log(거래대금) -0.323 (0.049)

trend 0.093 (0.020)

우리나라의 금융심화와 경제성장 효과 분석

대출 및 자본시장의 발전과 실물경제 성장의 단기적 관계를 그랜져 인과관계로 검정

은행대출 증가율 : 실물경제 성장을 견인하는 역할을 하였다기보다는 경제성장률이변화하는 경우 대출증가율도 변화하는 모습을 보인 것으로 추정

자본시장을 대표하는 주식시장 관련 금융발전 지표들의 증가율과 실물경제성장률 간에는자본시장을 대표하는 주식시장 관련 금융발전 지표들의 증가율과 실물경제성장률 간에는쌍방 인과관계가 유의하게 존재하는 것으로 추정

< 대출 및 자본시장과 실물경제 변수에 대한 그랜져 인과관계 분석 결과>

변수 P 값 변수 P 값변수 P-값

명목GDP 성장률 → 은행대출 증가율

은행대출 증가율 ↛ 명목GDP 성장률

(0.067)

(0.815)

명목국내총투자 증가율 → 은행대출 증가율 (0.013)

변수 P-값

명목GDP 성장률 ↛ 거래 대금 증가율

거래 대금 증가율 → 명목GDP 성장률

(0.125)

(0.005)

명목GDP 성장률 ↛ 시가 총액 증가율 (0.490)

은행대출 증가율 ↛ 명목국내총투자 증가율 (0.695)

명목총요소생산성 증가율 → 은행대출 증가율

은행대출 증가율 ↛ 명목총요소생산성 증가율

(0.066)

(0.998)

시가 총액 증가율 → 명목GDP 성장률 (0.004)

명목국내총투자 증가율 → 거래 대금 증가율

거래 대금 증가율 → 명목국내총투자 증가율

(0.012)

(0.005)

명목국내총투자 증가율 → 시가 총액 증가율 (0 015)명목국내총투자 증가율 → 시가 총액 증가율

시가 총액 증가율 → 명목국내총투자 증가율

(0.015)

(0.000)

명목총요소생산성 증가율 → 거래 대금 증가율

거래대금 증가율 → 명목총요소생산성 증가율

(0.003)

(0.001)

명 총요소생산성 가율 시가총액 가율


명목총요소생산성 증가율 → 시가총액 증가율

시가총액 증가율 → 명목총요소생산성 증가율

(0.094)

(0.005)

주 : 1) 시차는 3, 명목GDP, 명목총요소생산성, 시가총액, 주식거래대금, 은행대출의 증가율은 전기대비를 이용


유동성 변수의 경우에는 실물경제 변수(명목 GDP, 명목총요소생산성, 국내총투자 등)와유동성 변수의 경우에는 실물경제 변수(명목 GDP, 명목총요소생산성, 국내총투자 등)와장기적인 공적분관계가 존재하지 않는 것으로 평가 ⇒ 단기적인 관계만을 분석

유동성 증가율과 실물경제 성장률 간에는 정의 상관관계 존재

< 유동성 증가율과 실물경제 성장률간 단순회귀분석 결과>

종속변수

(증가율)명목GDP 국내총투자 명목TFP 명목GDP 국내총투자 명목TFP

분석기간 1987~2010년 연간자료

Lf 증가율0.598

(6.369)***

0.812

(2.208)**

0.471

(3.794)***

M2 증가율0.445

(3.694)***

0.391

(1.015)

0.298

(2.129)**

상수항0.015

(1.012)

-0.018

(0.297)

-0.00

6(-0.282)

0.037

(1.878)*

0.043

(0.689)

0.021

(0.391)

R² 0.648 0.181 0.431 0.383 0.045 0.193

D-W 1.857 2.23 1.741 1.513 2.073 1.510


주 : 성장률 및 증가율은 전기대비이며, ()는 t 값, ***는 1%, **는 5%, *는 10% 수준에서 유의함을 의미


명목총요소생산성 및 명목국내총투자가 증가할수록 유동성이 뒷받침하여 증가하여온 것으로 평가

< 유동성과 실물경제 변수에 대한 그랜져 인과관계 분석 결과>

온 것으로 평가

유동성과 실물경제 변수에 대한 그랜져 인과관계 분석 결과

변수2) P-값

명목GDP 성장률 ↛ Lf 증가율

Lf 증가율 ↛ 명목GDP 성장률

(0.162)

(0 132)Lf 증가율 명목GDP 성장률 (0.132)

명목GDP 성장률 ↛ M2 증가율

M2 증가율 ↛ 명목GDP 성장률

(0.109)

(0.331)

명목국내총투자 증가율 → Lf 증가율 (0.040)

Lf 증가율 ↛ 명목국내총투자 증가율 (0.501)

명목국내총투자 증가율 → M2 증가율

M2 증가율 ↛ 명목국내총투자 증가율

(0.025)

(0.613)

명목총요소생산성 증가율 → M2 증가율 (0 047)명목총요소생산성 증가율 → M2 증가율

M2 증가율 ↛ 명목총요소생산성 증가율

(0.047)

(0.293)

명목총요소생산성 증가율 → Lf 증가율

Lf 증가율 ↛ 명목총요소생산성 증가율

(0.040)

(0.181)


주 :시차는 3, 명목GDP, 명목국내총투자, 명목 총요소생산성, Lf, M2의 증가율은 전기대비를 이용











18

우리나라의 금융의 기능별 성장효과 – 저축동원 기능

전반적으로 우리나라의 명목 저축률과 투자율이 높게 유지되어 왔고, 70년대 및 80년대 초을 외하 총 축율이 총 율을 회하 있어 축이 하여 한하반을 제외하면 총저축율이 국내총투자율을 상회하고 있어 저축이 부족하여 투자를 제한하

였을 가능성은 없었던 것으로 평가

오히려 단기간에 이루어진 급격한 투자급증이 과잉투자로 이루어져 외환위기로 이어지는오히려 단기간에 이루어진 급격한 투자급증이 과잉투자로 이루어져 외환위기로 이어지는경험

< 저축률 및 투자율 추이>< 저축률 및 투자율 추이>(단위 : %)

40.0

45.0

12.0

15.0

(단위 : %)

30.0

35.0

6.0

9.0

15.0

20.0

25.0

-3.0

0.0

3.0

70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10

실질GDP 성장률

총저축률(우축)



10.0 -6.0

총저축률(우축)

국내총투자율(우축)

우리나라의 금융의 기능별 성장효과 – 거래지원 기능

과거 우리나라의 경우 유동성 증가가 경제성장을 직접적으로 견인하지는과거 우리나라의 경우 유동성 증가가 경제성장을 직접적 견인하지는못하였던 것으로 평가

오히려 유동성 역시 경제가 확대되는 것과 비교하여 과도하게 증가하는경우에는 실물경제의 성장 외에 자산가격 확대와 연관될 수 있음에 유의

< 주요 통화량 추이>

2000

2400

Lf(평잔) M2(평잔) M1-MMF(평잔)

8

9

10

25

30

35

명목GDP 성장률

Lf증가율(평잔기준)

M2증가율(평잔기준)

물가상승률(우축)

(단위 : 조원] (단위 : 전년대비,%) (단위 : 전년대비,%)

1200

1600

4

5

6

7

15

20

25

0

400

800

1

2

3

4

0

5

10

87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09


86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 100-5


우리나라의 금융의 기능별 성장효과– 위험관리 기능 및 모니터링 기능위험관리 기능 및 모니터링 기능

기업의 부도업체 수나 부도율 추이를 보면 외환위기 이후 위험관리 기능이 매우 강화된기업의 부도업체 수나 부도율 추이를 보면 외환위기 이후 위험관리 기능이 매우 강화된것으로 평가

특히 외환위기 이후 적극적인 구조조정이 진행되었고, 기업에 대해서는 대출심사가 강화

< 부도율 추이> < 전산업 재무건전성>(단위 : 만개) (단위 : %) (단위 : %) (단위 : %)

0.14 3 50500

0 09

0.10

0.11

0.12

0.13

2

부도업체수

부도율(장수기준, 우축)

40

45

350

400

450

부채비율

자기자본비율(우축)

0.05

0.06

0.07

0.08

0.09

1

2

25

30

35

250

300

0.01

0.02

0.03

0.04

0

1

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 1015

20

100

150

200

70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08



우리나라의 금융의 기능별 성장효과 – 대출자산의 분산효과

산업별 대출에 대한 허핀달-허쉬만지수 추이를 살펴본 결과 총산업 측면에서 보면 제조업과산업별 대출에 대한 허핀달 허쉬만지수 추이를 살펴본 결과 총산업 측면에서 보면 제조업과건설업, 서비스업 등간의 대출자산 집중도는 위기 이후 계속해서 완화

우리나라에서 대출비중이 가장 높은 제조업 내 세부산업의 허핀달-허쉬만지수 추이를살펴보면 전체산업과는 반대로 외환위기 이후 대출자산의 집중도가 높아진 것으로 분석살펴보면 전체산업과는 반대로 외환위기 이후 대출자산의 집중도가 높아진 것으로 분석

< 은행대출의 산업에 대한 허핀달-허쉬만지수 추이>

740

750

760

2,600

2,800

총산업

제조업(우축)

710

720

730

2 000

2,200

2,400

680

690

700

1,600

1,800

2,000


98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

우리나라의 금융의 기능별 성장효과 – 정보생산 기능

정보생산 기능이 발전하면 은행은 이러한 정보들을 바탕으로 리스크가 상대적으로 높은정보생산 기능이 발전하면 은행은 이러한 정보들을 바탕으로 리스크가 상대적으로 높은중소기업, 특히 벤쳐기업에 대한 대출 등 자금지원을 강화

우리나라 은행들의 중소기업 대출 추이를 보면 전반적으로 견조한 증가율을 기록하여 온우리나라 은행들의 중소기업 대출 추이를 보면 전반적으로 견조한 증가율을 기록하여 온것으로 평가

⇒ 정보생산 기능의 개선에 기인하여 이루어졌다기보다는 상대적으로 높은 담보비율 및 상대적으로 짧은 만기의 고금리 대출이 다수적으로 짧은 만기의 고금리 대출이 다수

⇒ 담보를 바탕으로 한 대출이 대부분이기 때문에 정보생산이 적절히 이루어지지 않음에 따라여타 투자자들 또한 중소기업에 대한 정보를 확보할 수 있는 방법이 매우 제한여타 투자자들 또한 중소기업에 대한 정보를 확보할 수 있는 방법이 매우 제한

⇒ 자본시장으로 대변되는 직접금융시장을 통해서 중소기업이 자금을 조달하기 매우 어려운상황이 지속

벤쳐기업 투자 역시 민간자금에 의해 투자가 확대되기 시작하였다기보다 정부관련자금들의 투자금액이 증가하면서 확대된 것으로 평가












24

결론 및 정책적 시사점

지금까지의 분석을 통해서 우리나라의 금융부문은 실물경제의 성장을 상당 부분뒷받침해왔으나 성장을 견인할 정도로 적극적인 역할을 했다고 보기는 어렵다고평가

물적 자본 축적에 요긴한 저축동원이나 거래지원 기능은 비교적 원활히 수행되었고금융의 양적인 성장도 요소축적에 기여

그러나 기술혁신과 생산성 향상에 필요한 고도의 서비스 기능은 미흡

⇒ 새로운 투자기회를 실현하는 진정한 의미의 위험관리 기능을 강화해 나갈 필요⇒ 새로운 투자기회를 실현하는 진정한 의미의 위험관리 기능을 강화해 나갈 필요

⇒ 특히 정보생산 기능 강화를 통하여 중소기업 금융, 특히 벤쳐금융을 보다 활성화시켜 나갈 필요켜 나갈 필요


경제성장과금융의역할 - kif ·...

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