개방경제의거시경제학 -...

10.1경제학개론

제 10 강

개방경제의 거시 경제학

10.2경제학개론

강의 개요

• 대부자금시장과 외환시장에서의 국민저축, 국내투자, 순해외투자, 순수출등 개방경제의 주요 거시경제 변수들의 상호관계

• 이들 시장에서 실질이자율과 실질환율에 의한 균형의 결정

• 재정적자, 무역정책, 정치불안 등이이러한 균형에 미치는 영향

10.3경제학개론

거시경제 변수의 결정

• 이 장에서는 다음 주요 거시경제 변수들의 상호관계와 나라경제에 미치는영향을 알아보기로 한다.

– 국민저축, 국내투자, 순해외투자, 순수출

• 이 변수들은 다음 시장들의 상호관계에 의해 결정된다.

– 대부자금시장: 국민저축(대부자금의 공급)과 국내투자 및 순해외투자(대부자금의 수요)가 상호작용

– 외환시장: 순수출과 순해외투자에 필요한 자국화폐와 외국화폐의 교환이 이루어지는 시장

10.4경제학개론

대부자금 시장

• 경제 내의 저축과 투자는 대부자금 시장에서 결정된다 (제 5 강의 내용)

• 대부자금의 공급은 소득의 여유분이 있어 돈을빌려주려는 사람으로부터 제공된다.(국민저축)

• 대부자금의 수요는 돈을 빌려 투자하려는 사람들로부터 발생한다.

– 개방경제에서의 대부자금의 수요는 국내투자와 순해외투자의 합이다.

– S = I + NFI : 대부자금시장에서의 조정에 의해 이항등식이 성립하게 된다

10.5경제학개론

대부자금 시장

• 대부자금의 수요와 공급은 실질이자율에 의해결정된다. 균형으로의 이동은 곧 경제에서 실질이자율이 결정되는 과정이다.

• 균형실질이자율에서, 사람들이 저축하려는 액수는 투자하려는 액수 및 순해외투자와 정확히 같게 된다.

10.6경제학개론

공급 (S)

수요 (I+NFI)

실질이자율

대부자금

RE

QE

대부자금 시장

10.7경제학개론

외환 시장

• 원화와 외국화폐(달러)가 교환된다.– 원화의 수급으로 분석할 수도 외화의 수급으로 분석할 수도

있다. 관행적으로 우리나라의 경우 외화($)의 수급으로 외환시장을 묘사함

• NX = NFI– 외환시장에서의 조정에 의해 이 항등식이 성립한다.

• 순해외투자는 해외자산을 사기 위해 필요로 하는 외국화폐($)의 양을 나타낸다. 순수출은 외국사람들이 우리 물건을 사면서 공급되는 외국화폐($)를 나타낸다.

• 외화의 수요와 공급이 균형을 이루게 하는 가격이 실질환율, 즉 국산품과 외제품의 상대가격이다.

10.8경제학개론

외환시장

• 공급곡선은 실질환율에 비례 관계를 이룬다.

– 실질환율이 상승하면 (원화가 절하되면) 국산품이외제품에 비해 상대적으로 더 싸지게 되고 순수출이 증가하여 외화의 공급이 증가한다.

• 수요곡선은 수직선으로 표시할 수 있다. 왜냐하면 순해외투자를 위해 필요한 외화의 양은실질환율과 무관한 것으로 볼 수 있다 (순해외투자는 실질이자율 등에 의해 결정).

10.9경제학개론

외환시장

• 실질환율은 외화에 대한 수요와 공급에 따라결정된다. 균형환율 수준에서 재화교역을 통해 공급되는 외화는 해외자산을 사들이기 위해 필요한 외화의 수요과 정확히 일치한다.

– 구매력 평가설 : 장기적으로 실질환율이 일정함을의미하며, 이는 장기적으로 외화의 공급곡선이 일정한 실질환율 수준에서 수평선이 됨을 의미한다. 하지만 우상향하는 외화의 공급곡선은 현실적인실질환율의 변동을 설명하는 데 보다 유용하다.

10.10경제학개론

외환시장

외화의수요(NFI)

외화의공급(NX)

외화(와원화)의거래량

실질환율

균형실질환율

균형수량


개방경제의 균형

• 순해외투자(NFI)는 외환시장과 대부자금시장을연결시킨다. 순해외투자의 핵심 결정요인은 실질이자율이다– 실질 이자율의 상승은 우리나라 사람들이 해외 자산

대신 국내 자산을 구입하게하고(자본유출의 감소) 외국인들이 외국자산 대신 국내 자산을 구입하게 함으로써(자본유입의 증가) 순해외투자를 감소시킨다.

• 대부자금시장에서 순해외투자(NFI)는 대부자금수요의 일부이다. 외환시장에서 순해외투자는외화수요의 원천이다.


개방경제에서의 균형

순해외투자

실질이자율

0순자본유입 순자본유출



• 대부자금시장과 외환시장에서의 시장가격은 이들 시장에서의 수요와 공급이 동시에 균형을 이루게 한다. 이렇게 함으로써 국민저축, 국내투자, 해외순투자, 순수출 등의 거시경제변수들이 결정된다.


정부정책과 사건들이 개방경제에 미치는 효과

• 재정적자

• 무역정책

• 정치경제적 안정


재정적자

• 대부자금시장 효과:

– 국민저축을 줄여서...• 대부자금의 공급곡선을 좌향이동시킨다.

• 이에 따라 실질이자율이 상승하며

• 이로 말미암아 가계와 기업들은 자본재 구입을 줄이게 된다.

– 실질이자율이 높을수록 순해외투자는 줄어든다.


재정적자

• 외환시장 :– 순해외투자의 감소는 순해외투자를 위해 필요로

하는 외화의 수요를 줄인다. 이에 실질환율이 하락하게 된다. 즉 원화가 절상된다.

– 실질환율의 하락으로 국내 제품의 가격경쟁력이떨어지게되고 이로 인해 순수출이 감소함으로써무역수지가 악화된다.


재정적자


재정적자

• 재정적자의 효과:

– 재정적자는 국민저축의 감소를 의미한다.

– 대부자금의 공급곡선을 좌측으로 이동시킨다.

– 실질이자율을 상승시킨다.

– 민간투자를 위축(구축)시킨다.

– 순자본유출을 감소시킨다.

– 외화($)에 대한 수요를 감소시킨다.

– 실질환율을 떨어뜨린다 즉 우리 돈을 평가절상시킨다.

– 무역수지를 악화시킨다.


미국의 무역적자 중국 때문인가?

• 미 상원 의원들은 중국의 위안화 저평가와 저임금 문제가 미국의 거대한 무역 적자에 기여하고 있다면서 중국 수입품에 관세를 부과하는 법안을 추진키로 한 바 있다.(연합뉴스 2003.9.12)

• 스티글리츠 왈 “조지 W 부시 미 행정부의 감세정책으로 재정적자가 커졌고 가처분 소득이 늘어나자 소비지출이 늘어나 무역적자도 커졌다”면서 ‘쌍둥이적자’에는 미국의 책임이 더 크며 중국과의 무역에서적자가 난다고 해서 위안화를 평가절상하라고 압력을 가하는 것은 어불성설” (동아일보, 2003.11.5일자 보도)


무역정책

• 무역정책

– 수출 혹은 수입하는 재화나 서비스의 수량에 직접적으로 영향을 미치려는 정부정책

– 관세, 수입쿼터, 자발적 수출 제한(VER)

• 미국 자동차에 대한 수입쿼터를 통해 수입을 제한하면..

• 대부자금시장

– 실질이자율에 변화가 없기 때문에 대부자금시장에는아무 변화가 일어나지 않는다

– 따라서 순해외투자에도 변화가 없으며


무역정책

• 외환시장

– 수입 제한으로 인해 최초에 순수출이 직접적으로 증가하면서 외화에 대한 공급이 늘어나고, 이것은 실질환율을 하락시킨다.

– 순해외투자에 변화가 없으므로 외화의 수요에는 변화가 없다.

– 따라서 실질 환율의 하락은 가격경쟁력의 하락을 통한 순수출의 감소가 외화의 공급을 원래 수준으로감소시킬 때까지 지속된다.

– 결국 외환시장에서 우리 돈의 평가절상은 수입쿼터의 도입으로 인한 순수출의 최초의 직접적인 증가를상쇄시킨다.

10.23경제학개론수입쿼터의 효과


무역정책

• 무역정책 효과

– 국민저축이나 국내투자에 변화를 주지 못하기 때문에 무역수지에 변화를 주지 못한다.

• 주어진 국민저축과 국내투자수준에서 실질환율은 정부가취하는 무역정책과 관계없이 무역수지를 같은 수준으로 유지케 한다.

• 무역정책은 거시경제적이라기 보다는 미시경제적이다. – 특정 기업, 특정 산업, 특정 교역 대상국에 영향을 미친다.


정치경제적 불안정

• 자본도피(capital flight)는 정치경제적 불안정에따라 한 나라 밖으로 자금이 갑자기 대규모로 이동하는 상황을 말한다. (예: 1994년 멕시코정부의 불안정; 1997년 동아시아, 1998년 러시아)

• 세계각지의 투자가들이 한 나라에서의 정치경제적 불안정을 목격할 때, 그들은 그들 나라의 자산을 처분해서 다른 나라의 자산을 구입하게 된다.


정치경제적 불안정

– 1997년 우리나라에서 있었던 (정치)경제적 불안정은우리나라의 순해외투자(순자본유출)를 증대시켰다

• 이것은 대부자금시장 에서 대부자금에 대한 수요를 증가시켜서, 이자율을 상승시키는 한편 동시에 외환시장에서 외화의 수요 증대시켰으며 이는 실질환율의 상승, 즉 원화의가치하락 (평가절하)를 초래하였다.

– 자본도피는 자본이 빠져나가는 나라에 가장 큰 영향을 미친다. 그러나 다른 나라에도 영향을 미친다.

10.27경제학개론정치경제적 불안정

개방경제의거시경제학 -...

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