erakapitali trendid 2010 pärnu fin konverents
TRANSCRIPT
Kristjan KaldaEstVCA, juhatuse esimeesBaltCap, asutaja
Erakapital ja riskikapital (private equity & venture capital)
• Erakapital - professionaalsete investorite poolt investeeritud raha mittenoteeritud ettevõtetesse
• Riskikapital – professionaalsete investorite poolt investeeritud raha alustavatesse või varajases arengustaadiumis ettevõtetesse
• Tööstusharu alguseks loetakse 1946. aastat USAs
• Euroopas esimesed fondid 70ndatel, Sitra asutatud Soomes 1967
• EVCA asutamine 1983
• Erakapital 2010 – 2,3 triljardit dollarit halduse all, 69 tuhat töötajat1
464 555676
902
1282 1215 1227406
410
564
807
1013 1073 1110
0
500
1000
1500
2000
2500
2003 2004 2005 2006 2007 2008 Juuni 2009
Erakapitali fondide mahud (miljardit dollarit)
Vaba raha
Investeeritud
Allikas: 2010 Preqin Global Private Equity
Erakapitali investorid
• Erakapitalil pensionifondid
• Riiklikul kapitalil pensionifondid
• Ülikoolide sihtasutused
• Kindlustusfirmad
• Riiklikud rahahaldusfondid (sovereign wealth funds)
• Fondide fondid
• Eraisikute investeerimisfirmad ja sihtfondid
2
INVESTOR A INVESTOR B INVESTOR C
FONDIJUHT
FIRMA A FIRMA B FIRMA C
Erakapitali tüübid
• Kasvukapital
• Väljaostud (buy-outs)
• Saneerimine (distressed, turn-around)
• Mezzanine (konverteeritavad instrumendid)
• Loodusvarad
• Riskikapital
• Seemnekapital (seed)
• Varajane staadium (early stage, start-up)
• Segafondid
3
Erakapitalist saadav tulu
• Kogemused firmade arendamisel erinevatest ärivaldkondadest
• Sektori hea tundmine ja sidemed
• Läbimõeldud finantseerimis- ja kasvustrateegia
• Kõigi aktsionäride väärtuse kasvatamine, professionaalse omaniku roll
• Firmade ostmise ja müügi kogemused
• Kapital
Eesti Era- ja Riskikapitali Assotsiatsioon EstVCA
• Asutatud märtsis 2009
• 15 täisliiget ja 23 toetajaliiget
• Tööstusharu standardite kehtestamine, osalus seadusloomes ja üle-Euroopalises tegevuses
5
www.estvca.ee
Erakapitali trendid 2010
• Üldine keskkond erakapitali fondide jaoks paraneb võrreldes 2009. aastaga
• Tehingute arvu kasv
• Lihtsam institutsionaalseid investoreid kaasata
• Tööstusharu reguleerimine nii Euroopas kui USAs
• Alternatiivsete Investeerimisfondide Direktiiv (Alternative Investment Fund ManagersDirective)
• Tingimused fondijuhtimisfirmadele karmistuvad
• Mega-väljaostud ja kõrge finantsvõimendusega tehingud kaotavad populaarsust, tehingute suurused vähenevad
• Kõrge finantsvõimendusega firmadel jätkuvalt rasked ajad, võlgade restruktureerimised ja saneerimised jätkuvad
• Finantsvõimenduse kaasamine lihtsustub, kuid jääb konservatiivsemaks kui kriisieelsetel aastatel
• Mitte üle 4X EV/Ebitda
• Aasia – Vaikse ookeani piirkond jätkuvalt tähelepanu keskmes
• Sotsiaalselt vastutustundlik investeerimine
• ÜRO Principles of Responsible Investment Program, august 2008
6
Erakapitali eelistused tööstusharude lõikes
• Riskikapitali eelistused infotehnoloogia, tervishoid ning telekom & meedia
7
Allikas: 2010 Private Equity Report Bain & Co
12%
13%
13%
17%
22%
29%
35%
35%
40%
48%
50%
0% 20% 40% 60%
Telekom & meedia
Transport
Vaba aeg
Ehitus
Kinnisvara
Tarbekaubad
Tööstus, keemiatööstus
Äriteenused
Finantsteenused
Tervishoid
Energia- ja infra
Kriisi mõju tööstusharudele
8
Allikas: Kohlberg & Company
Ettevõtete väärtuse hindamine
9
• Diskonteeritud kassavoog
• Kogu firma/projekti rahavoog enne finantseerimist
• Kaalutud keskmine kapitali hind WACC
• Rahavoog omanikele peale võõrfinantseerimist
• Võrdlus (benchmarking)
• Ettevõtte omakapitali hind / puhaskasum (P/E)
• Ettevõtte koguhind / kulumieelne kasum (EV/EBITDA)
• Ettevõtte omakapitali hind / omakapitali raamatupidamislik väärtus (P/B)
• Ettevõtte omakapitali hind / müük (P/S)
• Riskikapitali meetod
Küsimused ettevõtte väärtuse hindamisel
• Võrdlevad näitajad tegelike või eelarveliste majandustulemuste suhtes
• Riskiaste, tulemuste tsüklilisus
• Konkurentsieelised
• Pikaajaline konkurentsisituatsioon konkreetsel turul
• Kasvuvõimalused
• Müügi diversifitseerimine
• Võimalus ettevõtte müügiks 5-10 aasta perspektiivis
10
Kuidas läheneda
• Helista ja saada lühike projekti tutvustus (kuni 3 lk)
• äriidee
• finantseerimisvajadus
• ettevõtte lühike tutvustus
• senised finantsnäitajad, nt bilanss ja kasumiaruanne
• kes on projekti võtmeisikud (vedajad, kaasinvestorid)
• mida riskikapitalistilt oodatakse ja mida pakutakse
• Kohtumine
• Äriplaan
• toode või teenus, turg ja turustamine, konkurents, tooraine ja varud, asukoht ja keskkond, töökorraldus ja tehnoloogia, organisatsioon ja inimesed, kulude ja tulude struktuur, eelarve ja pikaajaline planeerimine, finantseerimine
Investeerimisprotsess
• Äriplaan, eelnevad kohtumised ja läbirääkimised, struktuuri selgitamine
• Eelleping tehingu põhitingimustega
• Vastavusaudit (due diligence) – juhtkonna audit, turuaudit, finantsaudit, juriidiline audit, tehniline audit, keskkonnaaudit
• kestus 4 kuni 6 nädalat
• Aktsionäride vahelise lepingu väljatöötamine
• Kogu protsessi kestus kolm kuud kuni aasta
13
Tänan!www.estvca.eewww.evca.euwww.baltcap.com