españ - bbva research · el proceso de normalización monetaria dudas de la fed sobre: 1. el...
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Situación España 1T16
• Españ
Situación
Perú Situación
3er TRIMESTRE
2016
Situación Perú / Agosto 2016
2
Agenda
2 Perú:
- ¿Cómo viene la actividad económica?
- Proyecciones macroeconómicas
1 Economía Global
3 Mensajes principales
Situación Perú / Agosto 2016
3
Global Los bancos centrales atajan el efecto del Brexit
Situación Perú / Agosto 2016
4
Crecimiento mundial se ha mantenido relativamente estable en el año
Crecimiento mundial (ver. % trimestral) (previsiones basadas en el modelo BBVA-GAIN) Fuente: BBVA Research
Economía mundial creciendo alrededor de 3% (tasa anualizada), cerca al promedio de los últimos 5 años.
En los últimos 3 meses, ligera mejora de datos de actividad global o detienen caída: (i) producción industrial, y (ii) comercio mundial rebota en junio (indicador BBVA Research)
Dos eventos que están condicionando el escenario global hacia adelante: (i) el Brexit, y (ii) retraso en el proceso de normalización de la tasa de la FED
0.4
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Sep-1
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Mar-
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4
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15
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5
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Sep-1
6
IC 20% IC 40% IC 60%
estimación puntual media periodo
Fuente: BBVA Research
Confianzas se estabilizan, aunque en niveles bajos
Situación Perú / Agosto 2016
5
Las tensiones financieras repuntaron después del Brexit, pero transitoriamente.
Tensiones en los mercados financieros Indicador BBVA Research de tensiones financieras
Los mercados no han tomado al Brexit
como un shock sistémico, y su efecto ha
sido temporal:
• Turbulencia financiera acotada
• Bancos centrales responden
retrasando el proceso de normalización
monetaria
Con todo, el Brexit contribuyó a intensificar
tendencias previas:
• Presión a la baja sobre las tasas de interés
de largo plazo
• Debilidad de las cotizaciones de los
bancos europeos
Fuente: BBVA Research
-2.0
-0.5
1.0
2.5
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jul-13
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Ec. Desarrolladas Ec. Emergentes
Situación Perú / Agosto 2016
6
La FED muestra dudas y parece apuntar a atrasar el proceso de normalización monetaria
Dudas de la FED sobre: 1. El crecimiento de largo plazo y la
productividad en EEUU 2. Qué tan bajas son las tasas de interés
reales de equilibrio. 3. Los shocks globales y su impacto en EEUU La FED se muestra reacia a subir su tasa de política por incertidumbre.
El proceso electoral aumenta aún más la incertidumbre, con efectos potenciales sobre el consumo y la inversión.
Prevemos una subida adicional de la tasa de la FED para finales de 2016 y dos subidas en 2017.
Fuente: Bloomberg y BBVA Research
EEUU: Tipos de interés oficiales. Proyecciones del FOMC (%)
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2016 2017 2018 Largo plazo
FOMC Jun-16 FOMC Mar-16 BBVA Research
0.5
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2.0
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2016 2017 2018 Largo plazo
FOMC Jun-16 FOMC Mar-16 BBVA ResearchBBVA
0.5
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2016 2017 2018 Largo plazo
FOMC Jun-16 FOMC Mar-16 BBVA ResearchFOM C Jun.16
0.5
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1.5
2.0
2.5
3.0
2016 2017 2018 Largo plazo
FOMC Jun-16 FOMC Mar-16 BBVA ResearchFOM C Mar.16
Situación Perú / Agosto 2016
7
-1.0
1.7 1.8
-2.5 -15.5
3.6
EEUU
Eurozona
China
Chile
Colombia
Perú
Argentina
Venezuela
México
Fuente: BBVA Research
Ajuste a la baja Sin ajuste Ajuste al alza
2.1
2.6
1.6 1.5
2.0
2.6
6.4 5.8
3.2
3.0 2.4
Mundo
3.1 3.2
4.3
Proyecciones de crecimiento mundial se revisan ligeramente a la baja
Situación Perú / Agosto 2016
8
Los temores a una desaceleración brusca se
han disipado en parte ante los datos de
crecimiento recientes, pero hay señales menos
positivas de la inversión, que se mantiene
débil.
Las autoridades han reducido el ritmo de relajamiento monetario, ante los riesgos financieros.
China: el escenario base continua incorporando un ajuste gradual
China: Crecimiento del PIB (%)
7.7
7.3
6.96.4
5.8
3
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8
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2013 2014 2015 2016 2017
jul-16 abr-16
Con todo, los riesgos aún son importantes: 1. Depreciación y salida de capitales 2. Recuperación del mercado inmobiliario 3. Endeudamiento corporativo 4. Exceso de capacidad sector industrial Fuente: BBVA Research
Situación Perú / Agosto 2016
9
Malos datos de crecimiento en el primer semestre, con debilidad persistente de la inversión.
EEUU: revisión a la baja del crecimiento al 2% por los malos datos del primer semestre
EEUU: Crecimiento del PIB (%) F
1.5
2.4 2.4
2.1 2.0
0.0
0.5
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3.5
2013 2014 2015 2016 2017
jul-16 abr-16
Mayor incertidumbre global (Brexit, China en el largo plazo) y sobre las perspectivas de productividad en EEUU.
Fuente: BBVA Research
Situación Perú / Agosto 2016
10
20
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2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Actual
Hace tres meses
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2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Actual
Hace tres meses
Fuente: Bloomberg y BBVA Research
Precio del cobre (¢USD/libra)
Precio del petróleo WTI
(USD/ barril)
Fuente: Bloomberg y BBVA Research
Proyección Proyección
Precio del petróleo se
recuperara en parte por
señales de debilidad de la
oferta
El precio del cobre corrige
ligeramente a la baja por mayor
incertidumbre global, aunque está
cerca de su piso de costos.
Hacia adelante, recuperación por
normalización del crecimiento
mundial y de las condiciones
financieras.
Commodities: recuperación acotada de los precios, menor en cobre que en petróleo
Situación Perú / Agosto 2016
11
Riesgos: disminuyen levemente en China, pero se intensifican los de las economías desarrolladas
Fuente: BBVA Research
Pro
bab
ilid
ad
Impacto
Brexit, crisis
institucional
europea, …
Vulnerabilidad
en mercados
emergentes
(deuda
corporativa)
Desaceleración
intensa en
EEUU,
incertidumbre
electoral
Crisis
financiera en
China
Situación Perú / Agosto 2016
12
Perú Minería y construcción de obras de infraestructura darán
soporte al crecimiento
Situación Perú / Agosto 2016
13
¿Cómo viene la actividad económica?
Situación Perú / Agosto 2016
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Crecimiento apuntalado por minería (cobre). El resto de la economía sigue débil
Producto Bruto Interno (var. % trimestral interanual)
Fuente: INEI
Contribución al crecimiento del PBI ene-junio 2016 (puntos porcentuales)
Fuente: INEI
-0.8
-0.2
-0.2
0.0
0.1
0.1
0.1
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.3
0.3
0.9
2.6
4.1
Manufactura
Hidrocarburos
Pesca
Agropecuario
Alojam. y restaurant.
Construcción
Serv. a empresas
Tranporte
Electricidad, gas y agua
Ser. gubernamentales
Telecomunicaciones
Serv. financieros
Comercio
Impuestos
Otros servicios
Minería
PIB
1.82.4
1.9
2.92.3
1.3
1.8
3.1 3.2
4.74.4
3.7
I-15 II-15 III-15 IV-15 I-16 II-16
Resto de …Cobre (aporte …PIB sin cobre
1.82.4
1.9
2.92.3
1.3
0.71.4
1.8
2.1
2.41.8
3.1 3.2
4.74.4
3.7
I-15 II-15 III-15 IV-15 I-16 II-16
Situación Perú / Agosto 2016
15
Mejoran confianzas. Anuncios de medidas y dinámica política importantes para su consolidación
Confianza empresarial (puntos)
Confianza al consumidor (puntos)
49
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40
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ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16
Series1 Series2 Series3 Series4Agregado
Fuente: BCRP Fuente: Apoyo Consultoría
Optimista
43
61
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mar-13 nov-13 jul-14 mar-15 nov-15 jul-16
Pesimista
Optimista
Pesimista
Situación futura
Situación presente
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ene-14 jun-14 nov-14 abr-15 sep-15 feb-16 jul-16
Situación Perú / Agosto 2016
16
Proyecciones macroeconómicas
Situación Perú / Agosto 2016
17
Actividad económica
Mantenemos proyección de crecimiento de 3,6% para 2016 y de 4,3% 2017, apoyada en mayor producción de cobre y gasto en infraestructura
Proyecciones macroeconómicas
Situación Perú / Agosto 2016
18
Escenario externo
1. Crecimiento moderado de la economía mundial: China continuará desacelerándose, EE.UU mantendrá un débil crecimiento, y LatAm irá mejorando paulatinamente
2. Términos de intercambio seguirán disminuyendo este año y algo más en 2017
3. FED retomará senda alcista de su tasa de política monetaria a fines de año y continuará en 2017 de manera muy gradual
Proyección 2016-2017: supuestos
Situación Perú / Agosto 2016
19
Escenario local
1. Creciente producción minera, pero con impulso adicional cada vez más acotado
2. Se aceleran trabajos de construcción de grandes proyectos de infraestructura (públicos y privados)
3. Contracción de la inversión minera hasta fines de 2016. El próximo año, crecimiento nulo
4. Confianza empresarial se mantiene en niveles registrados recientemente
5. Déficit fiscal cercano al 3% del PIB. No se considera recorte de IGV
Proyección 2016-2017: supuestos
Situación Perú / Agosto 2016
20
1. Creciente producción minera, pero con impulso adicional cada vez más acotado
Fuente: MINEM y BBVA Research
Producción de cobre (var.% interanual)
Fuente: MINEM, BCRP y BBVA Research
Producción de cobre: aporte al crecimiento del PIB (puntos porcentuales del PIB)
2016
1,5 0,5
2017
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I-15 III-15 I-16 III-16 I-17 III-17
Situación Perú / Agosto 2016
21
2. En 2017, se aceleran trabajos de construcción de grandes proyectos de infraestructura
Fuente: BCRP y BBVA Research
Proyectos de infraestructura seleccionados*: aporte al crecimiento del PIB (puntos porcentuales del PIB)
2016 2017
1,7 0,6
* Recoge cinco grandes proyectos de infraestructura: la Línea 2 del Metro de Lima, la línea de
transmisión eléctrica Mantaro-Marcona-Socabaya-Montalvo, la modernización de la refinería de Talara,
la construcción del aeropuerto de Chinchero, y el Gasoducto Surperuano.
1,243
1,923
4,475
467
30035
20
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15
Lín
ea 2
del
Metr
o
Tra
nsm
isió
n
Manta
ro-
Marc
ona
Tala
ra
Chin
chero
s
Ga
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du
cto
20
16
20
17
1,243
1,923
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20
2015 Línea 2 del Metro Transm
isión Mantaro-
Marcona Talara Chincheros
Gasoducto 2016 2017-142
1,243
1,923
4,475
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Lín
ea 2
del
Metr
o
Tra
nsm
isió
n
Manta
ro-
Marc
ona
Tala
ra
Chin
chero
s
Gasoducto
20
16
20
17
Proyectos de infraestructura seleccionados*
(gasto de inversión, USD millones)
Fuente: MEF, BCRP y BBVA Research
2016: variaciones respecto del año
anterior
* Inversión considerada en Línea 2 del Metro: USD 606 millones; en Gasoducto: USD 358
millones; en Línea de transmisión Mantaro – Marcona: USD 300 millones; en Talara: USD
639 millones; y en Chinchero: USD 20 millones.
Situación Perú / Agosto 2016
22
3. Menor inversión minera en 2016 y crecimiento nulo el próximo año
Inversión en el sector minero metálico (USD millones)
Fuente: MEF, BCRP y BBVA Research
-30% USD 1 200 millones Ampliación de Toquepala
(Southern)**
USD 1 590 millones
Cartera de proyectos mineros en
construcción
USD 340 millones Tambomayo
(Buenaventura)*
No tendrán un impacto significativo como lo
tuvieron Las Bambas (USD 6,8 mil millones) o
la ampliación de Cerro Verde (USD 4,6 mil
millones)
*Oro **Cobre
Fuente: Apoyo Consultoría.
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Situación Perú / Agosto 2016
23
Confianza empresarial e Inversión privada (puntos y var. % interanual)
Fuente: BCRP y BBVA Research
-20
-10
0
10
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30
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T308 T309 T310 T311 T312 T313 T314 T315 T316
Series2 Series1
-20
-10
0
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30
35
40
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50
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60
65
70
75
80
T308 T309 T310 T311 T312 T313 T314 T315 T316
Series2 Series1Inversión privada
(eje der.)
Confianza empresarial
4. Confianza empresarial se mantiene en niveles alcanzados recientemente
-20
-10
0
10
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30
40
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T308 T309 T310 T311 T312 T313 T314 T315 T316 T317
Series2 Series3 Series1
Situación Perú / Agosto 2016
24
Fuente: BCRP
Resultado fiscal anual* (% del PIB)
*Del Sector Público No Financiero.
5. Proyectamos déficits fiscales cercanos al 3% para 2016-2017
Resultado fiscal* (% del PIB)
*Del Sector Público No Financiero.
Fuente: BCRP
Gasto público constante
(como % del PIB), pero
con más inversión
Deuda pública cerca a
29% en 2019 (no
incorpora recorte del
IGV)
Paulatina
consolidación fiscal
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
T401 T403 T405 T407 T409 T411 T413 T415
0.9
-0.3
-2.1
-2.9 -2.9 -2.8-2.6
-2.3
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Situación Perú / Agosto 2016
25
PIB (var.% interanual)
Fuente: INEI y BBVA Research
Proyección se
mantiene
Aportes al crecimiento del PIB (en puntos porcentuales del PIB)
2,1 pp 2,2%
Producción de cobre 1,5 pp 0,5 pp
Proyectos de
infraestructura* 0,6 pp 1,7 pp
2016 2017
Total
Fuente: BCRP y BBVA Research
* Recoge cinco grandes proyectos de infraestructura: la Línea 2 del Metro de Lima, la línea de
transmisión eléctrica Mantaro-Marcona-Socabaya-Montalvo, la modernización de la refinería de Talara,
la construcción del aeropuerto de Chinchero, y el Gasoducto Surperuano.
6.0 5.9
2.4
3.33.6
4.3
3.8 3.83.6
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Mantenemos proyecciones de crecimiento del PIB en 3,6% para 2016 y en 4,3% el próximo año
Situación Perú / Agosto 2016
26
Esta previsión es consistente con una recuperación gradual del gasto privado, sobre todo en 2017
2014 2015 2016 2017
Minera -10.6 -8.3 -28.9 -2.2
No Minera 0.4 -3.3 3.4 5.1
Fuente: BCRP y BBVA Research
Consumo privado (var. % interanual)
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Inversión privada (var. % interanual)
Mayor confianza
empresarial
Liberación de fondos
de AFPs
Se aceleran
proyectos de
infraestructura
Fuente: BCRP y BBVA Research
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
2013 2014 2015 2016 2017
Recuperación de la
inversión privada (mayor
generación de empleo
formal)
Liberación de
fondos de AFPs
Menor inflación
Menor lastre de
inversión
minera
Situación Perú / Agosto 2016
27
Balance de riesgos sobre proyecciones de crecimiento: neutral
Balance neutral
Proyectos de
infraestructura Avance más moderado de los
trabajos que lo previsto (tardan
más en solucionarse los
problemas de financiamiento y la
liberación y saneamiento de
terrenos)
Mayor apetito por riesgo Implicaría mayores influjos de
capitales en Emergentes
Shock de confianza en el
corto plazo Condicionado a que se aproveche
el capital político de la nueva
administración
Construcción Mayor dinamismo que el previsto
en el sector inmobiliario por la
liberación de fondos de las AFPs
Menor crecimiento
de China y EE.UU.
Situación Perú / Agosto 2016
28
Tipo de cambio
Niveles actuales no son consistentes con fundamentos, por lo que se espera corrección al alza más adelante. La pregunta es cuándo y a qué ritmo se dará
Proyecciones macroeconómicas
Situación Perú / Agosto 2016
29
Tipo de cambio volátil, al vaivén de eventos externos e internos
Fuente: Bloomberg y BBVA Research
Tipo de cambio (PEN/USD)
Eventos
• Brexit
• FED
• Liberación de fondos de AFPs
• Mayor preferencia por
depósitos en soles (tasas más
atractivas, menor expectativa de
depreciación del PEN)
• Búsqueda de retorno
Externos:
Domésticos: 3.29
3.38
3.53
3.403.38
3.28
3.31
nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 *
2016
Declaraciones
de Yellen
Elecciones
presidenciales
locales, 1ra
vuelta
Brexit, FED más
dovish,
liberación de
fondos AFP
*Al 16 de agosto.
Situación Perú / Agosto 2016
30
Fuente: Bloomberg
*Bonos 2031. Comprende del 16 de agosto vs 15 de junio.
Fuente: Bloomberg
… Promedio 2008-jul 2016
Bonos soberanos LatAm: variación de los rendimientos* (pbs)
Rendimiento bonos soberano 2020 (%)
Inversionistas buscan retornos atractivos en bonos y acciones de países emergentes…
Perú
Brasil
México
Chile
-66
-55
-46
-13
3
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6
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8
9
10
ene-08 sep-09 may-11 ene-13 sep-14 may-16
Situación Perú / Agosto 2016
31
…lo que ha inducido apreciación de las monedas en la región LatAm: tipo de cambio* (índice ene 2016=100)
Fuente: Bloomberg *Al 16 de agosto.
Perú
Colombia
Chile
Brasil
Variación en lo que va del año:
Brasil : -20%
Colombia: -9%
Chile: - 8%
Perú: -3%
Depreciación
Apreciación
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
ene-16 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16
Situación Perú / Agosto 2016
32
Además, localmente cambios legislativos en AFPs, expectativas de depreciación más acotadas…
3.59
3.63
3.58
3.513.48
3.46
3.65
3.70
3.64
3.56 3.553.54
ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16
2016 2017
Expectativas tipo de cambio a fin de periodo (PEN/USD)
Fuente: BCRP
Se liberan fondos de AFP: (se liquidan posiciones en moneda extranjera)
- Retiro del 95,5%
- Retiro de hasta el 25% para
adquisición de vivienda
Situación Perú / Agosto 2016
33
… y retornos en soles más atractivos inducen una mayor demanda por activos en moneda local
Tasas de interés de depósitos en soles (plazo, entre 180 y 360 días, %)
4.00
4.20
4.40
4.60
4.80
5.00
5.20
5.40
ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16
*Al 19 de julio
ene-15 jun-15 ene-16 mar-16 jul-16
En moneda 0.48 0.37 0.45 0.41 0.53
extranjera
Fuente: BCRP
Depósitos en moneda extranjera (USD millones)
Fuente: ASBANC
27,000
28,000
29,000
30,000
31,000
32,000
33,000
34,000
35,000
may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15 nov-15 feb-16
Situación Perú / Agosto 2016
34
Sin embargo, factores estructurales sugieren que aún el PEN se depreciará algo más
Depreciación contenida en corto plazo (alrededor de 3% en lo que resta del año)
Tasas de interés bajas en general y por tiempo
prolongado en economías avanzadas debido a tono
dovish de bancos centrales
Factores estructurales en Perú anticipan más
depreciación: déficit externo y deterioro de cuentas
fiscales
¿Hasta dónde podría subir el tipo de cambio?
¿Cuándo? ¿Qué tan rápido?
Tipo de cambio
(PEN/USD)
Fuente: BCRP y BBVA Research
2.96
3.383.42
3.54
2.20
2.40
2.60
2.80
3.00
3.20
3.40
3.60
ene-13 sep-13 may-14 ene-15 sep-15 may-16 ene-17 sep-17
2015
2014
2016
2017
El impacto de estos factores será más visible
conforme estímulos monetarios en economías
avanzadas se vayan retirando
Pero…
Situación Perú / Agosto 2016
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Proyecciones macroeconómicas
Inflación
Inflación se consolidará dentro del rango meta desde el cuarto trimestre: menor ritmo de depreciación del PEN, reversión de choques de oferta sobre precios de alimentos, ausencia de presiones por el lado de la demanda. Alza proyectada en precio del petróleo implica que el descenso de la inflación será gradual
Situación Perú / Agosto 2016
36
3.2
4.4
2.7
2.5
0.00
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2.50
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3.50
4.00
4.50
5.00
ene-13 oct-13 jul-14 abr-15 ene-16 oct-16 jul-17
Inflación (var. % interanual del IPC)
La inflación retornó al rango meta en julio, antes de lo previsto. Hacia adelante, sin mayores presiones
Fuente: BCRP y BBVA Research
Inflación seguirá bajando:
- Se disipan los efectos de El Niño
- Depreciación del PEN más contenida
- Ausencia de presiones de demanda
- Expectativas de inflación corrigen a la baja
Incremento del precio del petróleo tendrá
alguna incidencia sobre la inflación en los
próximos meses
En este contexto, proyectamos que la
inflación descenderá a 2,7% a fines de 2016 y
a 2,5% el próximo año
2015
2016 2017
2014
Situación Perú / Agosto 2016
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Proyecciones macroeconómicas
Política monetaria
Banco Central mantendrá la tasa de referencia en nivel actual de 4,25% en lo que resta del año y en 2017
Situación Perú / Agosto 2016
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Tasa de interés de referencia (%)
Política monetaria: el Banco Central mantendrá la
tasa de referencia en los próximos meses
Fuente: BBVA Research
Factores domésticos
- La inflación se mantendrá dentro del
rango meta desde el 4T 2016
- Expectativas de inflación a dos años
vista nuevamente por debajo de 3%
- Gasto del sector privado seguirá débil
Factores externos
-Cautela de la FED modera las presiones
de depreciación del PEN
4,25
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2015 2016 2017
Tasa de referencia Tasa de interés expost
¿Se empieza a abrir ventana para un
eventual recorte de tasa si no se recupera
la demanda del sector privado?
Situación Perú / Agosto 2016
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El crecimiento económico global se estabilizó alrededor de 3,0%, especialmente por las
economías asiáticas. Las tensiones financieras aumentaron temporalmente por el Brexit, pero
fueron atajadas por la reacción de los bancos centrales en los países desarrollados, que atrasan la
normalización de sus políticas. El crecimiento global aumentará lentamente.
En Perú, proyectamos crecimientos de 3,6% y 4,3% para el 2016 y 2017, por mayor producción
de cobre y gasto de proyectos de infraestructura. Esta previsión es consistente con una
recuperación gradual del gasto privado. Además, volúmenes de exportación aumentarán.
El escenario de crecimiento será más retador a partir de 2018, una vez acabado el impulso minero.
Tipo de cambio viene cotizando en niveles que no son consistentes con fundamentos, por lo
que se espera corrección al alza más adelante. El fortalecimiento del PEN se ha dado en una
coyuntura de bajas tasas de interés globales, bancos centrales de economías avanzadas que
retrasan normalización monetaria, búsqueda de retorno y factores idiosincráticos. Pero déficits
externo y fiscal sugieren que habrá ajuste hacia adelante. ¿Cuándo y a qué ritmo?.
Mensajes principales
El Banco Central mantendrá en 4,25% la tasa de referencia en los próximos meses. Sin
embargo, en un entorno de tendencia a la baja inflación y de depreciación más contenida no se
descarta una eventual flexibilización monetaria si el gasto privado se mantiene débil.
.
Situación Perú / Agosto 2016
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Anexo
Situación Perú / Agosto 2016
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2014 2015 2016 (p) 2017 (p)
PIB (% a/a) 2,4 3.3 3,6 4,3
Inflación (% a/a, fdp) 3,2 4,4 2,7 2,5
Tipo de cambio (vs. USD, fdp) 2,96 3,38 3,42 3,54
Tasas de interés (%, fdp) 3,50 3,75 4,25 4,25
Consumo Privado (% a/a) 4,1 3,4 3,1 3,4
Consumo Público (% a/a) 9,7 9,3 5,7 2,2
Inversión (% a/a) -2,1 -5.0 -1,3 5,4
Resultado Fiscal (% PIB) -0,3 -2,1 -2,9 -2,9
Cuenta Corriente (% PIB) -4,0 -4,4 -3,3 -3,4
Fuente: BCRP, INEI y BBVA Research Perú
Principales variables macroeconómicas