espíritu económico 4t15
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Espíritu Económico
4T15
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Índice / Introducción
04. Comparativo Internacional 05. Pronósticos 08. La Economía Ante el Terrorismo 09. Sector Agropecuario 10. Fed ¿Subirá Tasas en Diciembre?
Méx
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12. Crecimiento Económico 13. Producción Industrial 14. Finanzas Públicas 15. Comparativo de Exp. a China y a EUA 16. Exportaciones a EUA 17. Sector Automotriz 18. México Compite con China en EUA 19. Consumo Privado 20. Inflación, Tipo de Cambio y Política Monetaria
22. Crecimiento Económico 23. ¿Qué Está Observando la FED? 24. Política Monetaria
26. Crecimiento Global – PIB 27. Actividad Industrial – PMI 28. Riesgos de Deflación – OCDE 29. Política Monetaria Global 30. Precios de Productos Agrícolas
Nuestro Grupo Financiero Está conformado por Banco, Casa de Bolsa y Arrendadora BX+.
Contamos con un Índice de Capitalización de 17.04%, que nos convierte en uno de los Bancos más sólidos del sector financiero.
Nuestro Índice de Rentabilidad Financiera es de 0.60%. Esto significa que somos uno de los Grupos Financieros más eficientes de la banca en México.
En septiembre de 2013 Banco Popular y Grupo Financiero BX+ llevamos a cabo una alianza estratégica con el objetivo de triplicar nuestro tamaño para incrementar nuestra oferta de valor.
Objetivo El documento *Espíritu Económico refleja nuestra orientación por ser más y dar más al cliente. No basta una innovadora oferta de productos de inversión, financiamiento y asesoría. Compartir periódicamente información importante para una mejor estrategia y toma de decisiones es indispensable.
Espíritu Económico se publica cada mes, brindando un panorama y pronósticos tanto de México, Estados Unidos y el resto del mundo.
*)Como principio, el Espíritu es un impulsor del ánimo que permite obrar en
armonía: Se relaciona también con el vigor natural o fortaleza que alienta a
obrar (ánimo, valor, aliento, brío, esfuerzo, vivacidad, ingenio). Es también un
sinónimo ocasional de personalidad o carácter y/o la parte racional de una
persona. En química, es la porción más pura de una sustancia.
Relevante
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Comparativo Internacional
Re
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Estimados 2015 BRICS
PIB (a/a%) AoP 2.20% -3.00% 2.10% 2.90% 4.70%
Inflación (a/a%)EoP 2.10% 8.90% 4.40% 4.70% 3.70%
Balance Fiscal (%PIB) EoP -3.50% -8.50% -3.10% -3.10% -3.30%
Tasa de Interés (%) EoP 3.25% 14.25% 3.40% 5.55% n.d.
Tipo de Cambio ($) EoP 16.10 4.00 710.00 3100.00 n.d.
Tipo de Cambio (Var. % Anual) -8.45% -32.65% -14.56% -23.42% n.d.
Calificación Crediticia (S&P's) BBB+ BB+ AA- BBB n.d.
GFBX+ / Bloomberg /Banco de México /Banamex / SHCP. / AoP: Promedio de Periodo / EoP: Fin del Periodo.
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Pronósticos
Variable
Promedio
Últimos
3 Años
2014 2015 2016
Realizado Estimado Estimado
PIB (a/a%) AoP 2.50% 2.10% 2.20% 2.60%
Inflación (a/a%)EoP 4.00% 4.08% 2.10% 3.30%
Balance Fiscal (% de PIB) EoP -2.70% -3.50% -3.50% -3.00%
Tasa de Interés (%) EoP 3.80% 3.00% 3.25% 3.75%
Tipo de Cambio ($) EoP 13.08 14.75 16.10 16.30
Mezcla Mexicana (dls/brl.) EoP 96.22 45.45 41.50 47.00
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GFBX+. AoP: Promedio de Periodo /EoP: Fin del Periodo.
Terrorismo
• Menor turismo (7.0% del PIB) y un déficit superior al 3.0% por mayor inversión militar, lo que
estaría en contra del estipulado por la Comisión Europea.
• Posible afectación a precios del petróleo.
Sectorial: Agropecuario
• El sector (3.0% del PIB) presentó un comportamiento favorable en 2015, creciendo 3.2% en
promedio vs. 2.3% de los últimos cinco años.
• Prevemos que la caída en los precios internacionales no afecten la oferta mexicana dados los
subsidios en el sector.
Fed ¿Subirá Tasas en Diciembre?
• Después de la reunión de octubre y con el dato de empleo la probabilidad de que la Fed
subiera pasó de 52.0% a 74.0%
• Destacamos que el último movimiento al alza en EUA fue en junio 2006.
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Relevante
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México
• En México esperamos un moderado crecimiento de la economía (2.2%) en 2015. En 3T15, el
PIB se expandió a una tasa anual de 2.6% vs. el 2.2% del 2T15.
• La manufactura mexicana tiene una estrecha relación con el sector manufacturero de EUA,
éste último registra una tendencia a la baja en lo que va del año. La producción industrial
continúa con la tendencia a la baja.
• El consumo privado en México mantiene una marcada recuperación, pero la confianza del
consumidor indica que será a un ritmo más moderado que al inicio de 2015.
• La inflación en 2015 ha registrado niveles mínimos históricos seis veces consecutivas y
cerrará en 2.1% ante ausencia de presiones de demanda y traspaso por tipo de cambio.
EUA
• La segunda publicación del PIB de EUA del 3T15 presentó un crecimiento menos sólido que
en el 2T15, al ubicarse en 2.1% vs. 3.9%. La primera estimación del PIB del tercer trimestre
se ubicó en 1.5%.
• La Fed vigilará la recuperación de la economía antes de subir la tasa de referencia.
Global
• En el 3T15, la Eurozona se expandió a un menor ritmo que al esperado 1.6% vs. 1.7%.
• El balance de riesgos de inflación en la Eurozona aumentó. Ello se debe que la
desaceleración de China ha presionado los precios de materias primas a la baja, lo cual ha
incrementado las probabilidades de que el BCE aumente el programa de QE en la reunión del
3 de diciembre.
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Generales
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La Economía Ante el Terrorismo
• Implicaciones:
• Menor turismo (7.0% del PIB) y un déficit superior al 3.0% por mayor inversión
militar, lo que estaría en contra del estipulado por la Comisión Europea.
• Posible afectación a precios del petróleo.
GFBX+ / Bloomberg / EIA.
Ver +
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
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2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Terrorismo y Crecimiento del PIB (Var. Trimestral)
Francia España Reino Unido
Ataque
España Ataque
Reino
Unido
Ataque
Francia
Reservas de
Petróleo de Arabia Saudita
Siria
Arabia Saudita
Canal de Suez
4.5%
Estrecho de Ormuz
17.0%
Unión Europea
Zona Estratégica del Sector Petrolero
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El sector (3.0% del PIB) presentó un comportamiento favorable en 2015, creciendo
3.2% en promedio vs. 2.3% de los últimos cinco años.
Prevemos que la caída en los precios internacionales no afecten la oferta mexicana
dados los subsidios en el sector.
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Sector Agropecuario
GFBX+ / SAGARPA /Banco de México.
2.1%
4.5%
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6.0
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1T1994 1T1999 1T2004 1T2009 1T2014
PIB Agropecuario (Va. % Anual)
PIB Total PIB Agropecuario
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2009 2010 2011 2012 2013 2014 2014 2015
Cartera de Crédito Vigente (Mmdp)
Crédito Mmdp (Der)
Cartera Agrícola (Var. Anual)
Cartera Empresarial (Var. Anual)
Re
leva
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• Después de la reunión de octubre y con el dato de empleo la probabilidad de
que la Fed subiera pasó de 52.0% a 74.0%
• Destacamos que el último movimiento al alza en EUA fue en junio 2006.
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Fed ¿Subirá Tasas en Diciembre?
GFBX+ / BEA / Bloomberg.
20%
30%
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80%
feb-15 may-15 ago-15 nov-15
Probabilidad de Alza en la Tasa
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1.50%
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3.50%
2016: 1.00%
2017: 1.65%
2018: 1.92%
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1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Tasa de Fondos Federales (%)
FOMC (Sep. 15)
Mercado (Curva Swaps)
México
11
El PIB del 3T15 se expandió a una tasa anual de 2.6% vs. 2.2% del 2T15.
Mantenemos nuestro pronóstico de crecimiento en 2015 y 2016 a 2.2% y 2.6%,
respectivamente.
12
Crecimiento Económico
Méx
ico
GFBX+ / INEGI.
3.0%
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3.1%
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4.0% 4.0%
1.4% 2.1% 2.2%
2.6%
-5.0%
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2005 2007 2009 2011 2013 2015
PIB, Enfoque Ingreso Agropecuarias Servicios Industria
51% 8%
100%
16%
25%
-25% -0.4
-0.2
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0.2
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0.6
0.8
1
1.2
PIB
Co
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mo
Gob
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Inve
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Expo
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Import
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Composición del PIB
Ver +
• El menor dinamismo en la producción de EUA sugiere un avance moderado en
el sector industrial de México.
• Estimamos un crecimiento en la producción industrial de 1.1% en 2015 vs. el
1.4% anterior.
13
Producción Industrial
Ver +
Méx
ico
GFBX+ / INEGI.
-20%
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-5%
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2004 2007 2010 2013
Industria (a/a%)
EUA México
-20%
-15%
-10%
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5%
10%
15%
20%
2004 2007 2010 2013
Industria, México (a/a%)
Mineria Manufacturas Construcción
• Se estima que los ingresos petroleros caigan en 30.0% respecto a 2015.
• Se contempla una reducción de 2.9% en el gasto programable.
14
Finanzas Públicas
Méx
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GFBX+ / INEGI.
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0%
5%
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25%
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1.6
1997 2001 2005 2009 2013
Ingresos Petroleros
Ingresos Petroleros % del Total
-5
0
5
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15
20
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500
1,000
1,500
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4,000
1998 2002 2006 2010 2014
Gasto Programable
Gasto Programable Var. Anual
• México es el país más beneficiado de una recuperación de EUA y menos
afectado por una desaceleración en China.
• El rubro más afectado por la economía de EUA es el de equipo de transporte.
15
Comparativo de Exportaciones a China y a
EUA Ver +
Méx
ico
GFBX+ / Census Bureau.
23.6%
Promedio 4.5%
0%
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Isra
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Mé
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Exportaciones a EUA (%del PIB)
0.2%
Promedio 7.1%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Mé
xic
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Ta
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Ma
lasia
Exportaciones a China (%del PIB)
El déficit comercial de octubre aumentó a -1.44 mil millones de dólares vs. -
1.14Mmd de septiembre. Ello se debió a la mayor contracción en las exportaciones
no petroleras.
16
Exportaciones a EUA
Ver +
Méx
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GFBX+ / INEGI / Census Bureau.
Equipo de Transporte,
30%
Equipos de Cómputo y Eléctricos,
17%
Petróleo y Gas, 10%
Equipo Eléctrico,
8%
Maquinaria no
Eléctrica, 6%
Otros, 29%
Exportaciones a EUA (% del Total)
-0.8
-0.3
0.2
0.7
1.2
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Exportaciones (A/A%)
Equipo de Transporte Petróleo y Gas
El sector automotriz es uno de los más dinámicos en el país apoyado por la compra
de vehículos desde EUA (30.7% de las exportaciones son automotrices).
En octubre las ventas domésticas de automóviles avanzó 11.7% a tasa anual vs. el
promedio de cinco años de 11.3%.
17
Sector Automotriz
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Méx
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GFBX+ / Census Bureau / INEGI / Bloomberg.
0
50
100
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2005 2007 2009 2011 2013 2015
Automóviles
Ventas EUA (miles)
+17.0 a/a%
+16.7 a/a%
+10.9 a/a%
+13.1 a/a%
0.0
10.0
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80.0
90.0
100.0
2010 2011 2012 2013 2014
Exportaciones de MX a EUA (Mmd)
Vehículos ligeros Vehículos pesados
Autopartes Otros vehículos
México y China son los principales exportadores de manufacturas a EUA. Existen
algunos rubros en los que es más competitivo México como: equipo de transporte,
manufactura de metales primarios y bebidas y tabaco.
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México Compite con China en EUA
Méx
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GFBX+ / Census Bureau.
28% 12%
14% 5%
11% 19%
7%
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5% 9%
9% 13%
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5% 60%
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0% 25% 50% 75% 100%
AgriculturaGanadería
Industrial ForestalProductos del Mar
Petróleo y GasMineralesAlimentos
Beibdas y TabacoTextiles y Telas
Manufacturas TextilesVestido
Productos de CueroProductos de Madera
PapelImprenta
Productos de Petróleo y CarbónQuímicos
Productos de PlásticoProductos de Minerales no Metálicos
Manufactura de Metales PrimariosProductos Fabricados de Metal
Maquinaria no EléctricaEquipos de Cómputo y Eléctricos
Equipo EléctricoEquipo de Transporte
MueblesOtrosTotal
México Otros China
Ver +
• El consumo marca una tendencia positiva sólida desde principio de año.
• Existen riesgos a la baja debido a que la confianza del consumidor comienza a
desacelerarse. Sin embargo, la confianza de las familias permanece creciendo.
19
Consumo Privado
Ver +
Méx
ico
GFBX+ / INEGI.
75
80
85
90
95
100
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Confianza (Puntos) Confianza del Consumidor Promedio
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Empleo (a/a%) Empleo Promedio
-50%
0%
50%
2006 2008 2010 2012 2014
Ventas de Automóviles (a/a%)
Automóviles Promedio
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
mar-09 abr-11 may-13 jun-15
Ventas y Producción (a/a%) IGAE ANTAD
• Actualizamos nuestro estimado de inflación a 2.1% para 2015 debido a que el
dato de la primera quincena de noviembre sorprendió a la baja.
20
Inflación, Tipo de Cambio y Política Monetaria
Ver +
Méx
ico
GFBX+/ Bloomberg / INEGI / Banco de México.
2.1%
1.5%
2.5%
3.5%
4.5%
2011 2012 2013 2014 2015
Inflación (a/a%)
General Subyacente Banxico
10.00
12.00
14.00
16.00
2008 2010 2012 2014 2016
Tipo de Cambio
-3.5%
-1.5%
0.5%
2.5%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Brecha del Producto (% de Desviación vs Producto Potencial)
3.25%
0.50% 0.0%
2.0%
4.0%
ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15
Tasa de Referencia (%) EUA México
Estados
Unidos (EUA)
21
• La primera publicación del PIB de EUA del 3T15 presentó un crecimiento menos
sólido que en el 2T15, al ubicarse en 1.5% vs. 3.9%.
• El consumo impulsó a la economía. La inversión privada se contrajo debido a los
inventarios.
22
Crecimiento Económico
EUA
Ver +
GFBX+ / BEA / Bloomberg.
68% 19%
100%
16%
13%
-17%
-0.8
-0.4
0.0
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0.8
1.2
1.6
PIB
Consu
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Gob
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o
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acio
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Composición del PIB
1.7% 1.6%
3.1%
2.4%
2.1%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
2011 2012 2013 2014 2015e
PIB EUA (a/a%)
La inflación y el desempleo se mantienen estables, señalando normalización
próxima en la política monetaria en EUA.
23
¿Qué Está Observando la Fed?
EUA
Ver +
GFBX+ / Bloomberg / NAIRU: Desempleo de equilibrio. FED: Objetivo de inflación de 2.0%.
0.0
2.0
4.0
2001 2004 2007 2010 2013
Sector Inmobiliario Permisos de Construcción (millones)
-3%
-1%
1%
3%
5%
2001 2004 2007 2010 2013
Inflación General (a/a%) Salarios (a/a%)
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
2001 2004 2007 2010 2013
Inflación General (a/a%)Desocupación (% de la PEA)FED (Objetivo de inflación)
La Reserva Federal anticipa que el ciclo de alza en la tasa de interés comience a
finales de 2015. El alza será más moderada en 2016.
24
Política Monetaria
EUA
Ver +
Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / FED.
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Tasa de Referencia
Prima de Inflación (2 años, a/a%)
Prima de Inflación (10 años, a/a%)
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
2015 2016 2017 Largo Plazo
Consenso del FOMC (Tasa de Referencia)
Junio 15' Septiembre 15'
Global
25
Las economías avanzadas lideran el crecimiento en 2015.
Para los mercados emergentes, destaca la debilidad económica de China y Brasil.
26
Crecimiento Global – PIB
GFBX+ /Bloomberg.
Glo
bal
1.6%
0.5%
1.5% 1.6%
1.9%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2011 2012 2013 2014 2015e
G10 1.7%
-0.8%
-0.3%
0.9%
1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2011 2012 2013 2014 2015e
Eurozona
7.4%
5.7% 5.8% 5.4% 5.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
2011 2012 2013 2014 2015e
BRICS
5.1%
2.3%
3.3%
1.0%
-0.6%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
2011 2012 2013 2014 2015e
LatAm
La actividad manufacturera en la Eurozona anticipa un buen dinamismo.
En noviembre, EUA, Alemania y la Eurozona se ubicaron en zona de expansión. En
contraste, China permanece en zona de contracción y en niveles bajos históricos.
27
Actividad Industrial – PMI
GFBX+ /Markit Economics /ISM /IMEF.
Glo
bal
42
46
50
54
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2011 2012 2013 2014 2015
Eurozona Alemania Francia
46
48
50
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54
56
58
60
2011 2012 2013 2014 2015
EUA México China
Los riesgos de deflación se incrementaron después de la desaceleración de China,
ya que es uno de los principales consumidores de materias primas. Esperamos que
la inflación permanezca en niveles bajos este año y mediados del siguiente.
28
Riesgos de Deflación – OCDE
GFBX+ /Markit Economics /ISM /IMEF.
Glo
bal
Jun. 08 140.00
Ene. 90 41.68
Jul. 14 98.17
Jul. 15 47.12
Oct. 15 46.59
0
20
40
60
80
100
120
140
160
2004 2006 2008 2010 2012 2014
WTI (USD/brl)
Sep. 09 78%
Oct. 15 88%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2004 2006 2008 2010 2012 2014
Países con inflación menor a 2.0%
La política monetaria en las economías avanzadas continúa siendo expansiva, lo
cual contrasta con las expectativas de alza en la tasa de EUA. En las economías
emergentes se observa una política divergente.
Existe incertidumbre sobre la política de Europa, ya que el BCE podría aumentar su
programa de QE en diciembre.
29
Política Monetaria Global
Glo
bal
GFBX+ /Bloomberg.
0%
5%
10%
15%
20%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
BRIC (%)
Brasil Rusia India China México
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Avanzados (%) EUA Eurozona R. Unido Japón
0%
4%
8%
12%
16%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
LatAm (%) Chile Brasil México Colombia
0
5,000
10,000
15,000
2009 2011 2013 2015
Compra de Activos, QE R. Unido EUA Zona Euro Japón
30
Precios Internacionales de Productos
Agrícolas
Glo
bal
GFBX+ /Bloomberg.
300
400
500
600
700
800
nov-13 abr-14 sep-14 feb-15 jul-15
Maíz (USD/BU)
400
500
600
700
800
nov-13 abr-14 sep-14 feb-15 jul-15
Trigo (USD/BU)
10
12
14
16
18
20
nov-13 abr-14 sep-14 feb-15 jul-15
Azúcar (USD/lbs)
Maíz
(USD/BU)
Soya
(USD/BU)
Trigo
(USD/BU)
Café
(USD/lbs)
Azúcar
(USD/lbs)
Algodón
(USD/lbs)
Cacao
(USD/MT)
Sorgo
(USD/MT)
Canola
(USD/MT)
Arroz
(USD/CW
T)
Frijol Rojo
(USD/60kg)
Precio Último 366.0 875.3 479.3 122.9 14.9 62.0 3,301.0 203.0 622.0 12.1 70.1
Var. % Mensual -4.8% -1.1% -5.8% 4.8% 1.8% -0.2% 4.0% 0.0% 1.6% 4.1% 14.2%
Var. % 2015 -7.8% -14.1% -18.7% -26.2% 2.7% 2.8% 13.4% -16.6% 18.4% 5.6% -5.2%
Var. % Anual -3.2% -16.4% -14.7% -36.5% -7.5% 0.9% 13.5% -20.7% 28.8% -1.2% -8.3%
Precio Actual
Fin de año Variación
Maíz (c/bu) 366 397 -7.81%
Trigo (c/bu) 479.25 589.75 -18.74%
Café (c/lb) 122.9 166.6 -26.23%
Azúcar (c/lb) 14.91 14.52 2.69%
Cacao (usd/MT) 3301 2910 13.44%
Algodón (c/lb) 61.98 60.27 2.84%
Glosario
31
32
Término Definición Fuente
Balance Fiscal
El balance público tradicional se puede dividir en balance
presupuestario, que es el resultado de comparar los ingresos y egresos
del Gobierno Federal más los de las entidades paraestatales de control
presupuestario directo, y en balance no presupuestario, que es el que
resulta de comparar los ingresos y egresos de las entidades
paraestatales de control presupuestario indirecto.
Cámara de
Diputados
Balanza Comercial
Las exportaciones miden el valor y cantidad de bienes intercambiados.
Estos se contabilizan mediante el Estándar de Clasificación de
Comercio Internacional de la ONU. Lo anterior permite hacer
comparaciones entre países al tener una clasificación igual para todos.
las categorías principales son: 1) comida, bebidas, tabaco; 2) materias
primas; 3) productos energéticos; 4) químicos; 5) maquinaria y equipo
de transporte; 5) otros bienes manufacturados.
Eurostat
Brecha del Producto
La brecha del producto es la diferencia entre el producto efectivo y el
producto potencial de una economía. El producto potencial es la
cantidad máxima de bienes y servicios que una economía puede
generar operando a máxima eficiencia, es decir, a plena capacidad.
También suele denominarse capacidad de producción de la economía.
FMI
BRICS Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica
33
Término Definición Fuente
Confianza del Consumidor
Encuesta mensual cuyo propósito es, en primer lugar, recolectar
información de la intención de gasto y ahorro de las familias y, en
segundo lugar, medir la percepción de éstas sobre el entorno
económico. Percepción de la situación económica hace 12 meses y en
2 meses. Percepción de la situación familiar. Qué tan probable es
adquirir bienes durables. En la unión europea, intenciones y capacidad
de ahorro.
Comisión Europea
Desocupación
Las personas se clasifican como desocupadas si no tienen trabajo y
han buscado uno en las últimas cuatro semanas y están disponibles
para trabajar. Las personas que no están trabajando pero se
encuentran esperando ser recontratados de un trabajo del que fueron
despedidos también se consideran desempleadas. La tasa de
desocupación se calcula como porcentaje de la fuerza laboral en
Estados Unidos o en México de la Población Económicamente Activa.
BLS
Empleo Todas las personas que forman parte de la población ocupada y están
aseguradas en el IMSS. STPS
Empleo El número total de trabajadores de todas las profesiones, excluyendo el
sector agrícola y otros sectores no remunerados. BLS
FOMC Junta de Gobierno de Política Monetaria de la Reserva Federal
compuesta por 12 miembros FED
G10 Las 10 economías más grandes del mundo
34
Término Definición Fuente
Inflación
El Índice de Precios al Consumidor es una encuesta mensual que
produce datos sobre los cambios en los precios pagados por los
consumidores sobre una canasta representativa de bienes y servicios.
El índice subyacente, una medida más estable de la inflación, excluye
los precios más volátiles de la economía, comúnmente alimentos y
energéticos. En México, El índice subyacente incluye mercancías y
servicios, mientras que el no subyacente incorpora agropecuarios y
energéticos.
BLS y INEGI
LatAm Latinoamérica
PMI Manufacturero
El PMI es un índice de difusión, es decir que se enfoca en la magnitud
del cambio en vez del nivel absoluto y se utiliza para cuantificar
respuestas cualitativas. Se elaboran mensualmente mediante
encuestas que se remiten a empresas seleccionadas representativas de
cada sector para poder lograr una fotografía avanzada de lo que está
ocurriendo realmente en la economía del sector privado. Estos índices
siguen diferentes variables: producción, nuevos pedidos, nivel de
inventarios, empleo y precios dentro del sector manufacturero, sector
servicios, construcción y sector de comercio al por menor. En Estados
Unidos, su homólogo lo constituye el ISM, mientras que en México, el
Indicador IMEF.
Markit Economics
Población Económicamente
Activa (PEA)
Aquella en edad de trabajar, con quince años o más, de acuerdo a la
Ley Federal del Trabajo. INEGI
Prima de Inflación La diferencia entre las tasas de interés nominales y las tasas de interés
reales PIMCO
35
Término Definición Fuente
Producción industrial
Mide cuatro grandes grupos de actividad industrial: manufacturas,
minería, construcción, electricidad y gas. El índice mide la producción
expresada como porcentaje de un año base. Su publicación es
mensual. Junto con la construcción son los principales indicadores de
actividad económica.
FED
Producto Interno Bruto (PIB)
El PIB es el registro de todos los bienes y servicios correspondientes a
los 20 sectores de la economía; agricultura, ganadería, minería,
industrias manufactureras, construcción, comercio, entre otros. Los
datos trimestrales se presentan en precios constantes, es decir,
descontando el efecto de la inflación, para un año base.
INEGI
QE Compra de activos por parte del Banco Central en una escala superior a
la convencional. FED
Tasa de Referencia
Instrumento principal de los bancos centrales para controlar la política
monetaria, cuyo objetivo es procurar la estabilidad de precios (inflación).
tener una tasa de referencia fija un objetivo operacional sobre las tasas
de interés, la tasa de fondeo interbancario a un día.
Banco de México
Tipo de Cambio
Precio de una moneda en términos de otra. Se expresa habitualmente
en términos del número de unidades de la moneda nacional que hay
que entregar a cambio de una unidad de moneda extranjera.
Equivalencia del peso mexicano con respecto a la moneda extranjera.
Banco de México
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Término Definición Fuente
Producción industrial
Mide cuatro grandes grupos de actividad industrial: manufacturas,
minería, construcción, electricidad y gas. El índice mide la producción
expresada como porcentaje de un año base. Su publicación es
mensual. Junto con la construcción son los principales indicadores de
actividad económica.
FED
Producto Interno Bruto (PIB)
El PIB es el registro de todos los bienes y servicios correspondientes a
los 20 sectores de la economía; agricultura, ganadería, minería,
industrias manufactureras, construcción, comercio, entre otros. Los
datos trimestrales se presentan en precios constantes, es decir,
descontando el efecto de la inflación, para un año base.
INEGI
QE Compra de activos por parte del Banco Central en una escala superior a
la convencional. FED
Tasa de Referencia
Instrumento principal de los bancos centrales para controlar la política
monetaria, cuyo objetivo es procurar la estabilidad de precios (inflación).
tener una tasa de referencia fija un objetivo operacional sobre las tasas
de interés, la tasa de fondeo interbancario a un día.
Banco de México
Tipo de Cambio
Precio de una moneda en términos de otra. Se expresa habitualmente
en términos del número de unidades de la moneda nacional que hay
que entregar a cambio de una unidad de moneda extranjera.
Equivalencia del peso mexicano con respecto a la moneda extranjera.
Banco de México
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Término Definición Fuente
Ventas Minoristas
Encuesta mensual sobre las ventas de tiendas al menudeo. Se
encuesta a las tiendas minoristas y de alimentos con uno o más
establecimientos asociados con la venta al consumidor final. Estos
resultados van directamente al cómputo del PIB. Se utilizan para
predecir tendencias de corto plazo.
Census Bureau
WTI
En el petróleo de referencia para Estados Unidos, se produce en el
occidente del país. En México, el crudo de referencia es la Mezcla
Mexicana. En el mercado, se compran y venden en dólares por barriles
de 42 galones, aunque el intercambio de derivados sobre petróleo es
más común que el del crudo en sí.
Administración de la
Información de
Energía (EIA)
38
Disclaimer ¿POR QUÉ LABORATORIO? Por qué nos percibimos y actuamos no únicamente como un área de análisis El laboratorio es un lugar dotado de los medios necesarios para realizar investigaciones, prácticas y trabajos de carácter científico, tecnológico o técnico; está equipado de instrumentos de medida o equipos para dichos fines y prácticas diversas. Se realizan pruebas hasta obtener resultados satisfactorios para el usuario. También puede ser un aula o dependencia de cualquier centro docente. Su importancia en cualquier especialidad radica en el hecho de que las condiciones ambientales están controladas y normalizadas de modo que:
1. Se puede asegurar que no se producen influencias extrañas (independencia) que alteren el resultado del experimento o medición: control. 2. Se garantiza que el experimento o medición es repetible, es decir, cualquier otro laboratorio podría repetir el proceso y obtener el mismo resultado:
normalización (metodología y proceso).
REVELACIÓN DE INFORMACIÓN DE REPORTES DE ANÁLISIS DE CASA DE BOLSA VE POR MÁS, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO VE POR MÁS, destinado a los clientes de CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de servicios de inversión (las “Disposiciones”).
Carlos Ponce Bustos, Rodrigo Heredia Matarazzo, Laura Alejandra Rivas Sánchez, Marco Medina Zaragoza, José Maria Flores Barrera, Gabriel Treviño Castillo Juan Eduardo Hernández S. Juan José Reséndiz Téllez, Juan Antonio Mendiola Carmona, José Isaac Velasco, Dolores Maria Ramón Correa, Mónica Pamela Díaz Loubet y Mariana Paola Ramírez Montes, Analistas responsables de la elaboración de este Reporte están disponibles en, www.vepormas.com.mx, el cual refleja exclusivamente el punto de vista de los Analistas quienes únicamente han recibido remuneraciones por parte de BX+ por los servicios prestados en beneficio de la clientela de BX+. La remuneración variable o extraordinaria que han percibido está determinada en función de la rentabilidad de Grupo Financiero BX+ y el desempeño individual de cada Analista.
El presente documento fue preparado para (uso interno/uso personalizado) como parte de los servicios asesorados y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que su reproducción o reenvío a un tercero que no pueda acreditar su recepción directamente por parte de Casa de Bolsa Ve Por Más, S.A. de C.V. libera a ésta de cualquier responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión.
Las Empresas de Grupo Financiero Ve por Más no mantienen inversiones arriba del 1% del valor de su portafolio de inversión al cierre de los últimos tres meses, en instrumentos objeto de las recomendaciones. Los analistas que cubren las emisoras recomendadas es posible que mantengan en su portafolio de inversión, la emisora recomendada. Conservando la posición un plazo de por lo menos 3 meses. Ningún Consejero, Director General o Directivo de las Empresas de Grupo Financiero, fungen con algún cargo en las emisoras que son objeto de las recomendaciones.
Casa de Bolsa Ve por Más, S.A. de C.V. y Banco ve por Más, S.A., Institución de Banca Múltiple, brindan servicios de inversión asesorados y no asesorados a sus clientes personas físicas y corporativos en México y en el extranjero. Es posible que a través de su área de Finanzas Corporativas, Cuentas Especiales, Administración de Portafolios u otras le preste o en el futuro le llegue a prestar algún servicio a las sociedades Emisoras que sean objeto de nuestros reportes. En estos supuestos las entidades que conforman Grupo Financiero Ve Por Más reciben contraprestaciones por parte de dichas sociedades por sus servicios antes referidos. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos fidedignas, aún en el caso de estimaciones, pero no es posible realizar manifestación alguna sobre su precisión o integridad. La información y en su caso las estimaciones formuladas, son vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a modificaciones que en su caso y en cumplimiento a la normatividad vigente señalarán su antecedente inmediato que implique un cambio. Las entidades que conforman Grupo Financiero Ve por Más, no se comprometen, salvo lo dispuesto en las “Disposiciones” en términos de serializar los reportes, a realizar compulsas o versiones actualizadas respecto del contenido de este documento.
Toda vez que este documento se formula como una recomendación generalizada o personalizada para los destinatarios específicamente señalados en el documento, no podrá ser reproducido, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido parcial o totalmente aún con fines académicos o de medios de comunicación, sin previa autorización escrita por parte de alguna entidad de las que conforman Grupo Financiero Ve por Más.
CATEGORÍAS Y CRITERIOS DE OPINIÓN
CATEGORÍA
CRITERIO
CARACTERÍSTICAS CONDICION EN
ESTRATEGIA
DIFERENCIA VS. RENDIMIENTO IPyC
FAVORITA Emisora que cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.
Forma parte de nuestro portafolio de estrategia
Mayor a 5.00 pp
¡ATENCIÓN! Emisora que está muy cerca de cumplir nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.
Puede o no formar parte de nuestro portafolio de estrategia
En un rango igual o menor a 5.00 pp
NO POR AHORA Emisora que por ahora No cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.
No forma parte de nuestro portafolio de estrategia
Menor a 5.00 pp
39
Disclaimer
GRUPO FINANCIERO VE POR MÁS, S.A. de C.V.
DIRECCIÓN
Tomas Christian Ehrenberg Aldford Director General de Grupo Financiero 55 11021800 x 1807 [email protected]
Maria del Carmen Bea Suarez Cue Director General Banco 55 11021800 x 1950 [email protected]
Alejandro Finkler Kudler Director General Casa de Bolsa 55 56251500 x 1523 [email protected]
Carlos Ponce Bustos DGA Análisis y Estrategia 55 56251537 x 1537 [email protected]
Alfredo Rabell Mañon DGA Desarrollo Comercial 55 11021800 x 1876 [email protected]
Javier Domenech Macias Director de Tesorería y Mercados 55 56251500 x 1615 [email protected]
Francisco Javier Gutiérrez Escoto Director de Región 55 11021800 x 1910 [email protected]
Enrique Fernando Espinosa Teja Director de Banca Corporativa 55 11021800 x 1854 [email protected]
Manuel Antonio Ardines Pérez Director de Promoción Bursátil 55 56251500 x 9109 [email protected]
Lidia Gonzalez Leal Director Patrimonial Monterrey 81 83180300 x 7314 [email protected]
Ingrid Monserrat Calderón Álvarez Asistente Dirección de Análisis y Estrategia 55 56251541 x 1541 [email protected]
ANÁLISIS BURSÁTIL
Rodrigo Heredia Matarazzo Subdirector A. Bursátil / Metales – Minería 55 56251515 x 1515 [email protected]
Laura Alejandra Rivas Sánchez Proyectos y Procesos Bursátiles 55 56251514 x 1514 [email protected]
Marco Medina Zaragoza Analista / Vivienda / Infraestructura / Fibras 55 56251500 x 1453 [email protected]
Jose Maria Flores Barrera Analista / Consumo Discrecional / GAP / Gps. Inds. 55 56251500 x 1451 [email protected]
Gabriel Treviño Castillo Analista / Alimentos / Bebidas 55 56251500 x 1709 [email protected]
Juan Eduardo Hernández S. Analista / Financiero / Telecomunicaciones 55 56251500 x 1530 [email protected]
Juan Jose Reséndiz Téllez Análisis Técnico 55 56251511 x 1511 [email protected]
Juan Antonio Mendiola Carmona Analista Proyectos y Procesos Bursátiles y Mercado 55 56251508 x 1508 [email protected]
ESTRATEGIA ECONOMICA
José Isaac Velasco Orozco Economista Senior 55 56251500 x 1682 [email protected]
Dolores Maria Ramón Correa Economista Jr. 55 56251500 x 1546 [email protected]
Mónica Pamela Díaz Loubet Economista Jr. 55 56251500 x 1767 [email protected]
Mariana Paola Ramírez Montes Economista Jr. 55 56251500 x 1725 [email protected]
ADMINISTRACION DE PORTAFOLIOS
Mario Alberto Sánchez Bravo Subdirector de Administración de Portafolios 55 56251513 x 1513 [email protected]
Ana Gabriela Ledesma Valdez Gestión de Portafolios 55 56251526 x 1526 [email protected]
Ramón Hernández Vargas Sociedades de Inversión 55 56251536 x 1536 [email protected]
Juan Carlos Fernández Hernández Sociedades de Inversión 55 56251545 x 1545 [email protected]
Heidi Reyes Velázquez Promoción de Activos 55 56251534 x 1534 [email protected]