estrategia y operativa de las finanzas en la empresa
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Presentación hecha en esta actividad por Eloi Cerain de EstayTRANSCRIPT
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Activitats cofinançades per:
Estrategia y operativa de las finanzas en la empresa
Eloi Cerain Tolsa
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0. Introducción: Formulación estratégica
Formulación estratégica
La mayoría de los directivos más capacitados dedican un tiempo considerable a pensar sobre
el futuro. El resultado puede ser una comprensión informal de la dirección futura que la
empresa va tomar o bien, el establecimiento formal de un plan específico sobre cómo
conseguirlo.
El establecimiento de un plan formal se denomina plan estratégico y el proceso de elaborarlo y
revisar es documento se denomina planificación estratégica.
La planificación estratégica es el proceso de decidir sobre los programas que la organización
va a acometer y sobre la cantidad aproximada de recursos que se asignará a cada programa
para los siguientes años.
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0. Introducción: Formulación estratégica
Beneficios y limitaciones de la planificación estratégica
Beneficios
Marco presupuestario
Herramienta de desarrollo
Pensamiento a largo plazo
Alinea las acciones con la estrategia
Limitaciones
Ejercicio burocrático
Departamentos de planificación estratégica
Costes elevado
Incertidumbre
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0. Introducción: Formulación estratégica
Opción estratégica A
Opción estratégica B
Opción estratégica C
Opción estratégica D
Presupuesto
Una empresa sin proceso de planificación estratégica
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0. Introducción: Formulación estratégica
Opción estratégica A
Opción estratégica B
Opción estratégica C
Opción estratégica D
Planificación
estratégica
Una empresa con un proceso de planificación estratégica
Opción estratégica B
Opción estratégica D
Presupuesto
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0. Introducción: Formulación estratégica
La lógica de la formulación estratégica
Para construir el puente que nos lleve desde el estado actual de la empresa hacia la mejora de
su situación tendremos que plantearnos esta situación desde el máximo de perspectivas,
desde el mayor número de ángulos posibles, intentando relacionarlos entre sí para completar
una visión global, real y efectiva.
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0. Introducción: Formulación estratégica
Análisis situacional
Factores
externos
Factores
internos
ANÁLSIS DEL ENTORNO
(oportunidades y amenazas)
ANÁLSIS INTERNO
(puntos fuertes y débiles)
RESPONSABILIDAD SOCIAL
¿Qué debería hacer?
VALORES Y ASPIRACIONES
¿Qué quiero hacer)
Formación de la estrategia
¿Qué decidido hacer?
Replanteamiento conceptos claves
Reflexión sobre los conceptos claves
Valores
Misión
Objetivos
Estrategia
Valores
Misión
Objetivos
Estrategia
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1. Influencia del entorno
El entorno
La influencia del entorno en el resultado de la empresa se puede asociar a un sin fin de
acontecimientos no solo dentro del mundo empresarial sino también cultural o social.
¿Qué elementos externos influyen en el resultado de una empresa?
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1. Influencia del entorno
El entorno
Las previsiones son cambiantes, la dureza de nuestros competidores y la liberalización de los
mercados han hecho que la economía de uno pase a depender de factores internacionales.
¿Cómo ha afectado la globalización a nuestra empresa?
¿Nuestro entorno cambia en positivo?
¿Cuánto dura un ciclo económico?
Cualquier amenaza puede tratarse de una oportunidad
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1. Influencia del entorno
El entorno
La competencia internacional hace que las empresas estén más abiertas a la innovación y a la
asimilación de tecnologías extranjeras para ser más eficientes, mientras que en los países más
abiertos al comercio tiendan a tener una mayor tasa de crecimiento que los países más
cerrados.
“…unos tipos de interés más bajos pueden inducir a consumir e invertir más y ahorrar menos…”
“…El seguro y el crédito a las familias puede reducir el nivel de ahorro y el crecimiento a largo plazo, mientras que el crédito a las empresas y los mercados bursátiles puede aumentar la inversión y el crecimiento…”
COMPRENDER LA GLOBALIZACIÓN
De Guillermo de las Heras
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1. Elementos financieros
Elementos financieros que intervienen en la estrategia
Solidez patrimonial
Solvencia
Rotación del activo
Resultado: Rentabilidad financiera
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1. Elementos financieros
Solidez patrimonial
La solidez patrimonial o equilibrio patrimonial puede definirse como el estudio del patrimonio
de la empresa a través de divisiones sucesivas, para poder juzgar el nivel mayor o menor de
solidez que presenta la unidad económica.
La solidez patrimonial de una empresa depende del grado de equilibrio de las masas
patrimoniales y del nivel de endeudamiento.
El activo, entendido en un sentido financiero, se caracteriza por la existencia en él de una
“fuerza interna hacia la liquidez”.
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1. Elementos financieros
Solidez patrimonial
La solidez patrimonial o equilibrio patrimonial puede definirse como el estudio del patrimonio
de la empresa a través de divisiones sucesivas, para poder juzgar el nivel mayor o menor de
solidez que presenta la unidad económica.
La solidez patrimonial de una empresa depende del grado de equilibrio de las masas
patrimoniales y del nivel de endeudamiento.
A.F. F.P.
A.C.L.P.
C.P.
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1. Elementos financieros
Solidez patrimonial
PRINCIPIO DE EQUILIBRIO FINANCIERO: LIQUIDEZ DEL ACTIVO
Si al presentar la estructura del activo en las dos grandes masas patrimoniales de activo fijo y
activo circulante, nos centramos en esta última, podremos observar su tendencia a generar
liquidez.
ACTIVO FIJO
Stocks
Mat.Prima
Prod.Curso
Prod.Terminado
Clientes
Efectivo
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1. Elementos financieros
Solidez patrimonial
PRINCIPIO DE EQUILIBRIO FINANCIERO:
LIQUIDEZ DEL ACTIVO FLUJOS DE TESORERÍA
Cobro de clientes
Amortización
Beneficio
Impuestos
Dividendo
Proveedores
Personal
Otros gastos
Líquido
Inversiones
Cancelación de créditos
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1. Elementos financieros
Solvencia
La solvencia entendida como capacidad
significa que una empresa tiene bienes
suficientes en su activo para responder a su
pasivo exigible.
Solvencia final:
Total Activo – Pasivo exigible.
Solvencia corriente
Activo Circulante – Pasivo exigible a corto plazo.
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1. Elementos financieros
Solvencia
Solvencia corriente
A su vez, la solvencia corriente suele ser medida a través de dos grupos de conceptos
fundamentales:
Fondo de maniobra Ratios de solvencia
A.F. F.P.
A.C
Ex.L.P.
Ex.C.P.
Activo circulante / Pasivo circulante
(Act.circulante – Stocks) / Pasivo circulante
(Clientes + Efectivo) / Pasivo circulante
(Bcos.+ caja) / Pasivo circulante
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1. Elementos financieros
Rotación del activo
La rotación del activo como fuente de autofinanciación.
Inversión Financiación
Ex.C.P
Cash flow = Beneficio + Amortización
Act.
Circulante
Pérdida
rotación
Act.
Fijo
Crecimiento
Modernización
Fondos propios
Ex.L.P.
Reducción
exigible
Dividendos
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1. Elementos financieros
Resultado: Rentabilidad financiera
La rentabilidad financiera de una empresa se
puede medir desde dos puntos de vista
diferentes:
ROA Rendimiento global del activo
ROE Rentabilidad del capital propio
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1. Elementos financieros
Resultado: Rentabilidad financiera
ROA Rendimiento global del activo
El ratio (también denominado ROI) del rendimiento del activo mide su capacidad
generadora de beneficios.
¿Qué valor debemos pedirle a este ratio?
Para obtener un valor puro debemos aislar los ingresos y gastos atípicos del
cálculo del ratio, es decir:
BAIT + - atípicos / Activo total neto
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1. Elementos financieros
Resultado: Rentabilidad financiera
ROE Rentabilidad del capital propio
Entendemos por capitales propios no solo a la aportación realizada por los socios
sino también a las reservas generadas por acumulación de los resultados
positivos o negativos de ejercicios anteriores.
Para obtener un valor puro debemos aislar los ingresos y gastos atípicos del
cálculo del ratio, es decir:
BAT + - atípicos / Activo total neto
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1. Elementos financieros
Resultado: Rentabilidad financiera
Ejemplo
Una empresa tiene los siguientes datos:
Activo funcional neto: 100
Activo extrafuncional: ---
Capitales propios: 50
Capitales ajenos: 50
Bº neto explotación: 5
Coste capital ajeno: 7%
Solución:
Endeudamiento: 1
ROA = 5 / 100 = 5 %
BAT = 5 – 3,5% = 1,5
ROE = 1,5 / 50 = 3%
Según el ejemplo, el efecto apalancamiento financiero ha sido
desfavorable ya que con un ROA del 5% sólo se ha podido potenciar a
un ROE del 3%. La causa de este efecto negativo es que el costo del
capital ajeno es superior al rendimiento del activo funcional.
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3. Necesidades financieras futuras
Planteamiento de la estrategia financiera futura
No hay una opción clara sobre si primero la empresa debe acudir primero a los recursos del
pasivo o del activo.
Respecto al pasivo:
¿Ampliar el capital?
¿Endeudarse?
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3. Necesidades financieras futuras
Planteamiento de la estrategia financiera futura
Capital propio
La ventaja fundamental es la de evitar lo que es el principal inconveniente del endeudamiento:
el riesgo de incumplir en el pago del exigible. El capital propio no obliga a devolución.
Esta opción es la de menor riesgo, porque no obliga a devolver nada, pero también es la menos
rentable, porque obliga al actual accionista a compartir el beneficio futuro entre una cifra mayor
de capital.
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3. Necesidades financieras futuras
Planteamiento de la estrategia financiera futura
Exigible
Todo el riesgo que representa el endeudamiento con terceros se ve compensado con una
mayor rentabilidad para el propietario de la empresa, pero el riesgo de la deuda es doble, por
un lado el riesgo patrimonial que entraña el impago y por el otro el riesgo económico.
El endeudamiento es la opción más rentable siempre que el ROA este por encima de los tipos
de interés.
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3. Necesidades financieras futuras
Planteamiento de la estrategia financiera futura
Proporción ideal entre los capitales propios y el endeudamiento
No existe una norma objetiva que nos permita tomar decisiones sin correr riesgos, pero existen
algunos factores de carácter técnico a la hora de configurar una estrategia de endeudamiento
frente al futuro:
La comparación entre el rendimiento futuro previsto y el coste previsible del
endeudamiento.
La cota de endeudamiento, que por razones de mayor o menor aversión al
riesgo, se hayan fijado.
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3. Necesidades financieras futuras
¿Técnica o estrategia?
Aunque no existen aportaciones de carácter técnico, si que podemos realizar una serie de
cálculos que inviten a la reflexión y/o debate sobre los recursos financieros más adecuados
para la empresa:
ROA previsional
Endeudamiento actual
Cash-flow libre futuro
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3. Necesidades financieras futuras
¿Técnica o estrategia?
ROA previsional
El resultado de este ratio se pondrá en contraste sobre las expectativas sobre los tipos de
interés.
Si afortunadamente el ROA presivional es fiable y más alto que las expectativas sobre los tipos
de interés del año próximo, la empresa va a gozar de unas expectativas de endeudamiento
favorables.
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3. Necesidades financieras futuras
¿Técnica o estrategia?
Nivel de endeudamiento
El ratio de endeudamiento que presenta el balance más reciente de la empresa sea un 1 o sea
un 4, cambia las posibilidades de recabar nueva deuda futura. El 1 es una clara luz verde ante
nueva deuda, si el ROA previsional lo permite, si la empresa no ha impagado anteriormente la
deuda existente, etc. El valor 4 es una luz roja… si la empresa no goza del aval de otra empresa
fuerte de su grupo o del aval personal de los socios.
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3. Necesidades financieras futuras
¿Técnica o estrategia?
Cash-flow libre futuro
Este cálculo tiene como objetivo conocer la capacidad de retorno de deuda futura a largo plazo.
CFL = BPT + A – VELP – D
Si al cash flow previsto para el próximo ejercicio les restamos los vencimientos de deuda a
largo plazo y los posibles dividendos futuros obtenemos el cash-flow “sobrante” teóricamente;
es decir, el cash-flow que en el futuro podría dedicarse a devolver endeudamiento adicional a
largo plazo.
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4. Mapas estratégicos
El mapa estratégico
Los mapas estratégicos son secuencias
estructuradas de los procesos tangibles e
intangibles de la empresa, buscando la causa de
los objetivos financieros, entendiendo a estos
como indicadores tardíos. Estas causas se
estructurar en tres perspectivas: crecimiento y
aprendizaje, interna y cliente.
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4. Mapas estratégicos
Los indicadores financieros
El mapa estratégico proporciona un marco para ilustrar de qué forma la estrategia vincula los
activos intangibles con los procesos de creación de valor.
Los indicadores financieros describen los resultados tangibles de la estrategia en términos
financieros tradicionales.
Indicadores como rentabilidad de la inversión,
valor para los accionistas, rentabilidad, tasa de
crecimiento o coste por unidad son indicadores
atrasados que muestran si la estrategia de la
empresa tiene éxito o fracasa.
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4. Mapas estratégicos
Perspectivafinanciera
Perspectivacliente
Perspectiva procesos internos
Perspectiva personas y aprendizaje
¿Qué debemos hacer para satisfacer las expectativas de nuestros accionistas?
¿Qué debemos hacer para satisfacer las necesidades de nuestros clientes?
¿En qué procesos debemos ser excelentes para satisfacer esas necesidades?
¿Qué aspectos son críticos para mantener la excelencia en la perspectiva de
personas?
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Perspectivafinanciera
Perspectivacliente
Perspectiva procesos internos
Perspectiva personas y aprendizaje
Otros Ingreso
Tasa de crecimiento
Competències Clima laboral
Nuevos clientes FidelizarImagen de marca
Rentabilidad
Plazos entrega
Estructura organitzativa
Projectes tecnològics
Ingresos
Rentabilidad clientes
Resta projectesCalidad
Control de costes(estructura)
Desarrollo nuevos
productos
Vinculados a clientes
M A
P
A
E S
T
R
A
T
E
G
I
C O 4. Mapas estratégicos
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5. Bibliografía
Bibliografía utilizada
El enfoque estratégico de la empresa (Aut. Xavier Gimbert)
Sistemas de control de gestión (Aut. Robert N. Anthony y Vijay Govindarajan)
Mapas estratégicos (Aut. R.S. Kaplan y D.P. Norton)
Comprender la globalización (Aut. De Guillermo de la Dehesa)
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