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Estructura y organización de los mercados de renta fija en España

Jornadas sobre Regulación y supervisión de Mercados de Renta Fija

Guatemala, mayo de 2013

Mercados de Renta Fija en España

AIAF Mercado de Renta Fija

Plataforma SEND

Iberclear - SCLVIberclear - CADE

SENAF (SMN) Mercado de Deuda

Pública

Mercado bursátil:•Mercado electrónico•Bolsas autonómicas


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Mercado AIAF de Renta Fija

•Nació en 1987 como Asociación de Intermediarios Financieros

•En 1991 se autorizó como mercado secundario no oficial

•En 1998 se consideró como mercado secundario oficial (art. 31 LMV)

•Mercado más importante de renta fija privada en cuanto a efectivo negociado, número de operaciones y valores admitidos

•Actualmente cuenta con 100 miembros


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AIAF

• Mercado bilateral: participantes acuerdan operaciones bilateralmente y posteriormente se comunican al mercado a través del liquidador Iberclear.

• Transparencia post-negociación: se publican precios máximos, mínimos y volumen acumulado diario. Información publicada en su página web y en el boletín diario. También difusión de información en distribuidores profesionales (Reuters, Bloomberg,…)

• Liquidación en Iberclear en la fecha acordada entre las partes


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• Tipos de operaciones AIAF

– Operaciones a vencimiento

• Contado: fecha valor < 5 días• Plazo: fecha valor > 5 días

– Simultáneas y repos


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• Tipos de operaciones– Simultáneas y repos: su finalidad es la inversión-

financiación a corto plazo

• Simultáneas u operaciones dobles: dos compraventas vinculadas de sentido contrario. Es lo que internacionalmente se conoce como repo. Plena disponibilidad de los valores durante la vida de la operación. Realizadas por cuenta propia entre entidades financieras, a plazos muy cortos, frecuentemente 1 día.

• Repos: operación con pacto de recompra. Disponibilidad limitada a la realización de repos cuyo vencimiento no exceda el de la primera. Realizada entre las entidades financieras y sus clientes a plazos muy cortos, aunque en media son mayores que en las simultáneas.


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Fuente: AIAF

AIAF: saldo vivo y admisiones a negociación (2012):

•Saldo vivo a 31/12/2012: 880.100 millones de €


AIAF: saldo vivo 2012 vs. 2011


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Evolución de la negociación en AIAF (2010-2012):

Fuente: AIAF


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Distribución de la negociación en AIAF (2012):

Fuente: AIAF

•Negociación total AIAF en 2012: 2.565.086 millones de €


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AIAF: volumen negociado y número de operaciones (2012):

Las emisiones minoristas (participaciones preferentes y obligaciones subordinadas, principalmente) concentran la mayor parte de las operaciones a vencimiento

•Número total de operaciones en AIAF en 2012: 1,2 mill. operaciones


AIAF: distribución de la negociación (2012):


Sistema Electrónico de Negociación de Deuda (SEND)

• Plataforma electrónica multilateral del Mercado AIAF• Entró en funcionamiento en mayo de 2010• Objetivo: negociar de forma transparente las emisiones de

renta fija e híbridos (participaciones preferentes) dirigidas a inversores minoristas

• Desde marzo 2013, también negocia deuda pública: letras, bonos, obligaciones y strips.

• Utiliza la plataforma técnica del Mercado Electrónico de Renta Fija bursátil – MERF

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SEND

• Es un mercado ciego, no se conoce la contrapartida en las negociaciones

• Electrónico y multilateral• Mercado dirigido por órdenes. Los miembros pueden acceder a

toda la información sobre precios y volúmenes cotizados en el sistema

• Horario de 9:00 a 16:30 horas • Liquidación en D+3 en Iberclear - CADE

Normas de funcionamiento de SEND: http://www.aiaf.es/aiaf/resource/circulares/big%2056%20normas%20funcionamiento%20send.pdf

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SEND

• Transparencia del sistema:

– Publicación de cotizaciones: mejor precio y volumen para cada emisión, en la web de AIAF con un retraso de 15 minutos.

– Publicación de negociaciones: último precio negociado y volumen nominal acumulado en la sesión, en la web de AIAF con retraso de 15 minutos. Además, en el Boletín diario de SEND, volumen acumulado, número de operaciones y precios máximos, mínimos y medios de la sesión.


• 34 entidades participantes, 10 mediadoras

• 128 emisiones de renta fija privada– Bonos y obligaciones senior y subordinadas– Bonos convertibles– Cédulas hipotecarias– Participaciones preferentes

• 150 emisiones de deuda pública:– Letras– Bonos y obligaciones– Strips


Órdenes en SEND

• Se sitúan en el libro de órdenes por prioridad de precio; en caso de igualdad de precio, por prioridad en la hora de introducción

• Todas las órdenes son deben contar con un precio límite (no se permiten órdenes por lo mejor)

• Tipos de órdenes en cuanto al nominal ordenado:– Sin restricciones: por el nominal para el que exista

contrapartida al precio límite, puede ser ejecutada total o parcialmente

– Con restricciones:• Volumen mínimo• Todo o nada• Ejecutar y anular


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Información pública sobre precios y volúmenes en SEND:http://www.aiaf.es/esp/aspx/send/posiciones.aspx


Emisiones negociadas en SEND (marzo 2013)


ISIN Denominación ISIN Nº Ops. Vol. Nominal (€)ES0313440150 BANCO ESPAÑOL DE CREDITO, S.A., BONOS PARA CANJE P 1.109 59.159.000 ES0240609018 CAIXABANK, S.A., OBLIGACIONES SUBORDINADAS SERIE II 997 23.663.300 ES0278430998 TELEFONICA, S.A., OBLIGACIONES 1.522 20.614.200 ES0214970065 CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, OBLIGA 817 18.593.000 ES0340609058 CAIXABANK, S.A., BONOS 814 13.255.000 ES0214970081 CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, OBLIGA 552 12.785.000 ES0214970073 CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, OBLIGA 546 12.431.000 KYG7513K1452 REPSOL INTERNATIONAL CAPITAL LTD., PART. PREF. SERIE 807 10.527.000 ES0313860332 BANCO DE SABADELL, S.A., BONOS SIMPLES FEBRERO 2012 80 8.047.000 ES0240609000 CAIXABANK, S.A., OBLIGACIONES SUBORDINADAS SERIE I 874 7.052.900 KYG7513K1379 REPSOL INTERNATIONAL CAPITAL, PART. PREF. SERIE B 470 4.968.000 ES0283691014 VIDACAIXA, S.A. DE SEGUROS Y REASEGUROS, OBLIGACION 304 3.884.000 USU90716AA64 UNION FENOSA FINANCIAL SERVICES USA, L.L.C., PARTICIP 230 3.504.175 KYG175471112 CAIXA PREFERENCE, S.A., PART. PREF. SERIE B -ANT. CAIXA 37 1.963.000 ES0211843083 AUTOPISTA CONCESIONARIA ASTUR LEONESA, S.A., OBLIG 138 1.798.000 ES0114970009 CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, PARTICI 12 1.765.000 ES0128469022 EL MONTE PARTICIPACIONES PREFERENTES, S.A., PARTICIP 18 1.721.000 ES0213790019 BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A., OBLIGACIONES 82 1.479.000 ES0213790027 BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A., OBLIGACIONES 78 1.237.000 ES0313860373 BANCO DE SABADELL, S.A., BONOS MAYO II/ 2012 26 1.127.000

TOTAL 10.758 224.764.632

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Evolución de la contratación en SEND

SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE DEUDA - SEND

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1

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11

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mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-130

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

Volumen Nominal Nº Ops. (esc.dcha.)

Mill. Eur Nº Ops.Negociación Media Diaria. Marzo 2012 - marzo 2013


Mercado Electrónico de Renta Fija bursátil (MERF)

• Entidades negociadoras: miembros de las Bolsas• Mercado electrónico multilateral• Mercado ciego, no se conoce la contrapartida• Liquidación de valores de renta fija privada en D+3 en

Iberclear-SCLV a través de RR (Referencias de Registro, de forma similar al mercado de renta variable)

Mercados secundarios de Renta Fija

MERF

• Horario: de 9:00 a 16:30 horas• Variación máxima de precio 10% sobre precio de cierre

anterior, salvo autorización por parte del Mercado• Negociación bilateral

– Dentro del horario de negociación (>=150.000 €)• A precio convenido: entre dos miembros• Aplicaciones: mismo miembro

– Fuera del horario de negociación (>300.000 € y >25% media negociación último trimestre )

• A precio convenido: entre dos miembros• Aplicaciones: mismo miembro


MERF

• Negociación multilateral: tipos de órdenes (igual que en SEND):

– De mercado: a precio fijo, sin otra limitación.– Todo o nada– Volumen mínimo– Ejecutar o anular



Información pública sobre precios y volúmenes en MERF:http://www.aiaf.es/esp/aspx/SBursatil/posiciones.aspx

Mercados de deuda autonómica:

• Mercado de Deuda Pública de Cataluña (Bolsa de Barcelona)• Mercado de Deuda Pública en Anotaciones de la Generalitat

Valenciana (Bolsa de Valencia)• Emisiones minoristas de los dos anteriores mercados se

negocian en sistema electrónico basado en el de MERF• Deuda Pública de Euskadi (Bolsa de Bilbao)• Se liquida en los servicios de liquidación autonómicos• Competencias de supervisión del mercado transferidas a la

Comunidad Autónoma correspondiente.


SENAF

• Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financieros

• Estatus legal: Sistema Multilateral de Negociación

• Sociedad Rectora: AIAF Mercado de Renta Fija

• Únicamente negociación por cuenta propia, dirigido a inversores mayoristas

• Tipos de activo negociados:– Letras, bonos y obligaciones emitidos por el Estado; strips– Cédulas y deuda avalada por el Estado, admitidos a negociación

en AIAF– Segmento de negociación de simultáneas (repos)


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