ESTRUCTURACION Y CUANTIFICACION DE RIESGO DE MERCADO DE UN PORTAFOLIO DE INVERSION EN EL MERCADO FOREX POR MEDIO DE LA

PLATAFORMA FXCM ESPAÑOL

DIEGO ALEXANDER TRIANA GOMEZ CODIGO: 11201030

GERMAN LEONARDO OVALLES REYES

CODIGO: 11299608

ARTURO ANDRES TARAZONA ALDANA CODIGO: 100002017

Trabajo de investigación presentado a la Facultad de Ingeniería Financiera como requisito para optar al título de

INGENIERO FINANCIERO

GLORIA INES MACIAS ASESORA

UNIVERSIDAD AUTONOMA DE BUCARAMANGA ESCUELA DE CIENCIAS NATURALES E INGENIERIA

INGENIERIA FINANCIERA BUCARAMANGA

13 de Noviembre de 2007

TABLA DE CONTENIDO

INTRODUCCION OBJETIVO GENERAL 1. LA ESTRUCTURA DEL MERCADO FOREX

1.1 GUIA PARA EL USO DE LA PLATAFORMA FXCM EN ESPAÑOL 1.1.1 Especificaciones de la Plataforma FXCM en Español 1.1.2 Ventana De La Plataforma De Operaciones

2. ANALISIS FUNDAMENTAL 2.1 ANALISIS FUNDAMENTAL ZONA EURO. 2.2 ANALISIS FUNDAMENTAL SUIZA 2.3 ANALISIS FUNDAMENTAL ESTADOS UNIDOS 2.4 ANALISIS FUNDAMENTAL JAPON 2.5 ANALISIS FUNDAMENTALCANADA. 2.6 ANALISIS FUNDAMENTAL INGLATERRA

3. ANALISIS TECNICO 3.1 ANALISIS TECNICO CON ESTADÍSTICA DESCRIPTIVA 3.1.1 DÓLAR POR EUROS. 3.1.2 DÓLAR POR YEN. 3.1.3 DÓLAR POR FRANCO SUIZO 3.1.4 DÓLAR POR LIBRA ESTERLINA. 3.1.5 DÓLAR POR DÓLAR CANADIENSE. 3.2 ANALISIS TECNICO (2005-2007). 3.2.1 ANÁLISIS TÉCNICO DEL EURO (2005-2007) 3.2.2 ANÁLISIS TÉCNICO DE LA LIBRA ESTERLINA (2005-2007) 3.2.3 ANÁLISIS TÉCNICO DEL YEN (2005-2007) 3.2.4 ANÁLISIS TÉCNICO DEL FRANCO SUIZO (2005-2007 3.2.5 ANÁLISIS TÉCNICO DEL DÓLAR CANADIENSE (2005-2007) 3.3 MEDIAS MOVILES DEL EURO, LIBRA ESTERLINA, YEN, FRANCO SUIZO

Y DÓLAR CANADIENSE. 3.3.1 EURO 3.3.2 LIBRA ESTERLINA 3.3.3 YEN 3.3.4 FRANCO SUIZO 3.3.5 DÓLAR CANADIENSE

3.4 CONVERGENCIA / DIVERGENCIA DE MEDIAS MOVILES (MACD)

4. VALOR EN RIESGO (VAR) 4.1 METODOLOGIA PARA EL CÁLCULO DEL VALOR EN RIESGO 4.2 CUANTIFICACION DEL RIESGO DEL PORTAFOLIO POR MEDIO DE LA

METODOLOGIA VAR PARAMÉTRICA (METODO DELTA-NORMAL) 4.3 VaR del PORTAFOLIO PARA EL DIA 01/10/2007 4.3.1 MATRIZ VARIANZA-COVARIANZA 4.3.2 MATRIZ DE DESVIACIONES

5. ANEXOS. 6. CONCLUSIONES. 7. BILIOGRAFIA.

INTRODUCCIÓN En un mundo en el que las fronteras ya son casi parte del pasado, es decir, un mundo donde la globalización ya no es un proyecto o una meta, si no una realidad que se tiene que afrontar con visión y una planeación estratégica para poder ser competitivos ya no localmente si no a nivel mundial, es necesario tener un dominio que facilite la negociación con cualquier cliente, sin importar ubicación y lo más importante la forma de pago por el servicio o el bien negociado. El mercado de divisas brinda unas herramientas para la negociación mundial necesaria en nuestros tiempos. El mercado de divisas es uno de los más importantes del mundo, implica un sistema cambiario el cual depende en gran parte de la demanda y oferta de los participantes del mercado, En este proyecto de investigación lo que se desea es dar a conocer una estructuración de un portafolio de divisas, por medio de un estudio preliminar a través de análisis fundamentales y técnicos aplicados a cada divisa, y una valoración del riesgo de mercado del mismo para negociar con estos activos por medio de una plataforma virtual, en cualquier momento del día si así se desea, este mercado tiene por nombre el Mercado Forex. Además la calibración del modelo por medio de pruebas de Backtesting, hace que el modelo del VaR (Value at Risk), tenga un mejor desarrollo y proyección para la toma de decisiones y control del portafolio escogido. Se considera que la elaboración de este proyecto de investigación basado en el mercado de divisas FOREX, dará el escenario propicio para aplicar los conocimientos adquiridos durante la carrera, principalmente en la línea de inversiones y también una experiencia tangible al hacer el estudio en una plataforma virtual que nos permite negociar en condiciones reales.

OBJETIVO GENERAL Estructurar un portafolio de inversiones en el mercado Forex, mediante la plataforma FXCM español y cuantificar el riesgo de mercado utilizando la metodología VAR OBJETIVOS ESPECIFICOS

• Explorar el mercado FOREX analizando las divisas más representativas de este mercado (Yen, Euro, Dólar Estadounidense, Dólar Canadiense y Libra Esterlina).

• Aplicar análisis fundamental y técnico como herramienta de selección de alternativas de mercado FOREX.

• Cuantificar el riesgo de mercado por medio del método VAR.

• Aplicar la prueba de backtesting para calibrar el modelo y asegurar el uso adecuado del método VAR.

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1. LA ESTRUCTURA DEL MERCADO FOREX El mercado FOREX es un mercado de compra, venta y negociación de divisas. Este es un mercado extra bursátil (OTC, que traduce over the counter), lo cual quiere decir que no hay una bolsa central ni una cámara de compensación donde las ordenes sean negociadas.

El mercado Forex es un mercado ininterrumpido disponible las 24 horas al día, abierto los domingos a las 17:15 hora de Nueva York hasta los viernes a las 16:00 hora de Nueva York. Al tener la capacidad de operar durante los horarios de mercado de EE.UU., Asia y Europa, los operadores poseen la ventaja de reaccionar inmediatamente a las noticias del mercado y determinar sus propios horarios de operación.

Los mercados centralizados como es el caso de NYSE pueden tener solo una cotización de compra y venta mientras que los mercados descentralizados como es el caso del mercado FOREX pueden tener creadores de mercados múltiples quienes tienen el derecho de cotizar diferentes precios. En el mercado FOREX se organizan los participantes por jerarquías, los que tienen prioridad en el mercado son aquellos con acceso a crédito y tienen un buen volumen de negociación. En lo más alto de la jerarquía está el mercado interbancario, el cual opera el volumen por día más alto con las monedas de los siete países más industrializados del mundo, (Los Estados Unidos, Alemania, Japón, Francia, el Reino Unido, Canadá e Italia.) En el mercado interbancario, los bancos más grandes negocian entre ellos, mediante corredores interbancarios o sistemas electrónicos de corretaje tales como EBS o Reuters. El mercado interbancario es un sistema de crédito donde los bancos operan basados solamente en las líneas de crédito que han establecido el uno con el otro.

Es indispensable que cada banco tenga una línea de crédito específica con el otro banco en cuestión para poder operar con la tasa que se esta ofreciendo, claro esta que todos los bancos tienen la posibilidad de ver las tasas con las que los demás bancos están negociando. Para otras instituciones financieras como lo es el mercado en línea FOREX (FX), fondos de cobertura y corporaciones; estas deben negociar las divisas con bancos más pequeños, los cuales no tienen acceso a las tasas con las que negocian los grandes bancos puesto que no cuentan con una línea de crédito establecida con los grandes bancos. Por esta razón es que los participantes pequeños se ven obligación de negociar con un solo banco la compra y venta de divisas, sobra decir que los clientes de bancos y agencias de cambio son los que reciben las tasas menos competitivas.

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La tecnología ha hecho que desaparezcan las barreras que existían entre los usuarios de los servicios de compraventa y el mercado intercambiario puesto que es más eficiente y económica la conexión de los creadores del mercado con los participantes. En otras palabras esto quiere decir que los operadores ahora pueden operar junto con los bancos mas grandes del mundo con un precio muy similar, lo que hace que esto se convierta poco apoco en un ámbito de igualdad donde personas naturales pueden sacar provecho de las mismas oportunidades que posen los grandes bancos. Normas Aceptadas sobre las Cotizaciones: Las divisas siempre son cotizadas en par. Una unidad de la primera divisa del par representa el número de unidades de la segunda devisa del par.

Por medio de un ejemplo explicaremos como se lee una cotización de divisa:

Ejemplo: USD/CHF @ 1,4. Esto significa que 1 dólar estadounidense compra 1,4 francos suizos.

Sobra decir que de esta misma forma se cotiza en el mercado FOREX, siempre una divisa debe operar contra otra divisa.

Abreviaturas de las monedas más representativas del mercado:

USD – Dólar estadounidense

JPY – Yen japonés

EUR – Euro

GBP – Libra británica

CHF - Franco suizo

AUD – Dólar australiano

CAD – Dólar canadiense

NZD – Dólar neocelandés

Spread: El Costo Fundamental de la Operación El spread es la diferencia entre el precio al que se compra y el precio al que se vende. En todos los instrumentos

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de compraventa como lo son las acciones, bonos, commodities, divisas, etc. existe lo que se denomina un spread.

El spread es el costo que una persona pacta para ejecutar la operación, entre mas directa sea la relación con la persona que ejecuta su operación, mas bajo será el spread, ya que a medida que existan intermediarios en esta operación el costo del spread aumentara porque cada persona que participa en la operación quiere sacar un porcentaje de la misma.

1.1 GUIA PARA EL USO DE LA PLATAFORMA FXCM EN ESPAÑOL1

1 Guía extraída y modificada de la página

http://www.fxcmespanol.com/docs_pdfs/Guia_Estacion_de_Operaciones.pdf

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1.1.1 Especificaciones de la Plataforma FXCM en Español Para poder acceder a una cuenta ya sea virtual o real en la plataforma FXCM en Español, primero se debe ingresar a la dirección www.fxcmespanol.com y descargar la plataforma de operaciones, luego que se hace el registro, se recibe un correo electrónico en el cual se especifica el número de usuario y contraseña para acceder a la plataforma. Las funciones mas importantes y necesarias para poder utilizar de la mejor manera la plataforma son las siguientes: Menú de Sistema El menú denominado sistema es el menú que le permite al usuario iniciar una sesión, cerrar una sesión, salir del sistema, o personalizar ciertos parámetros de la configuración de la plataforma de operaciones. Iniciar/Cerrar Sesión Al seleccionar "ingresando”, se abrirá una ventana llamada Login. A fin de utilizar la plataforma de operaciones, Usuario deberá abrir la ventana de login e introducir su nombre de usuario y clave. Luego, de haber introducido su nombre de usuario y clave, se podrá seleccionar el tipo de cuenta correspondiente en el casillero "conexión" (Demo o Real). A fin de continuar, haga clic en el botón de "login". El usuario podrá utilizar este comando para desconectarse del sistema de operaciones manteniendo la Plataforma de Operaciones abierta.

Modificar Contraseña Para cambiar la contraseña, simplemente haga clic en "sistema" y luego en "cambiar contraseña”. Se abrirá el cuadro de diálogo cambiar contraseña. Inmediatamente después de modificada la contraseña, ésta se activará.

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Idioma Una vez seleccionado el idioma, el usuario deberá reiniciar la aplicación. Una vez que éste la haya reiniciado, se actualizará el idioma elegido en la Plataforma de Operaciones. Dependiendo del idioma que el usuario haya elegido, se le podrá requerir que descargue un nuevo paquete de idioma. Simplemente siga las instrucciones que aparecen en la pantalla para tal fin.

Teclas de Comando Al seleccionar "teclas de comando", se abrirá el cuadro de diálogo Teclas de comando. La sección "Teclas de comando" le permite al usuario asociar "teclas de ejecución inmediata" con funciones de la Plataforma de Operaciones. Para lograr esto, tan sólo seleccione una de las funciones de las listas de "categoría" y "comandos", y luego escriba una tecla de comando en el campo que aparece a la derecha. Presione "asignar" y su selección quedará establecida. Se recomienda que utilice una combinación de teclas para cada función, a fin de evitar errores.

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Salir Si el usuario sale del sistema, terminará su operación con la aplicación. Antes de salir de las ventanas principales abiertas, sus tamaños y posiciones serán guardadas. Estas configuraciones serán reestablecidas al comienzo de la siguiente sesión de operaciones. Menú de transacciones

Este menú contiene el grupo de submenú completo para todas las operaciones de compraventa. Los submenús le permiten elegir varias funciones, tales como: visualizar las cuentas, ver las tarifas de cotizaciones, colocar órdenes, observar las posiciones, y responder y ver los mensajes.

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Cuentas

Este submenú contiene un grupo de submenú para las operaciones de las cuentas.

• Reporte Esta función le permitirá al usuario acceder a un reporte detallado de su actividad de compraventa, este reporte aparecerá de acuerdo a las fechas que el usuario establezca al solicitar el informe.

• Mostrar Detalles Esta función crea otro grupo de ventanas para los detalles de la cuenta seleccionada en la ventana Cuentas: Órdenes, Posiciones abiertas, Resumen y Posiciones cerradas. Cotizaciones

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Este menú le brindará acceso a todas las funciones de operaciones, incluyendo la capacidad de modificar la apariencia de la ventana “Cotizaciones”.

• Crear Orden de Entrada Esta acción puede ejecutarse tanto en una cuenta como en varias cuentas, y abrirá el cuadro de diálogo Crear orden de entrada. Si la acción es ejecutada para varias cuentas, entonces se especificará una lista de cuentas y una lista correspondiente de montos (es decir, el monto de la operación podrá ser especificado para cada cuenta por separado).

• Crear orden de Mercado Esta acción abrirá el cuadro de diálogo Orden de mercado. Esta acción podrá realizarse tanto para una cuenta como para varias cuentas. Si la acción es ejecutada para varias cuentas, entonces se especificará una lista de cuentas y una lista correspondiente de montos (es decir, el monto de la operación podrá ser especificado para cada cuenta por separado). El ítem submenú está activado si hay registros seleccionados en la vista Cuentas y en la vista cotizaciones.

• Solicitar Cotización Esta acción abrirá el cuadro de diálogo Solicitar una cotización. La opción sólo estará activada si hay registros seleccionados en la ventana “Cuentas” y la ventana de “Cotizaciones”. (RFQ) La función “Solicitar cotización” permite a los operadores solicitar una tasa de cambio directamente a la mesa de operaciones. Esta función fue diseñada para que los operadores que deseen operar montos superiores a $5 millones puedan colocar su orden directamente con la mesa de operaciones. Una vez que se le brinda una cotización, el operador tiene alrededor

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de 5 segundos para aceptar o rechazar la cotización haciendo clic en “Comprar”, “Vender” o “Cancelar”. Si el cliente no selecciona ninguna opción, la cotización quedará sin efecto y no se concretará la operación.

• Esperando cotización: -Este mensaje aparecerá luego de que el usuario haya solicitado una cotización, mientras que el agente introduce una tasa de cambio para que el operador pueda concretar una operación. El operador podrá aceptar o rechazar esta tasa de cambio. Lista de suscripción de divisas. El operador puede agregar o quitar un par de divisas de los 21 pares de divisas que FXCM ofrece, a través del cuadro de diálogo Lista de suscripción de divisas. Nota: Una vez colocada una orden o abierta una posición, el operador no podrá cancelar su suscripción de cualquier par de divisas hasta tanto todas las posiciones sean cerradas o eliminadas. Para agregar un par de divisas, simplemente haga clic sobre el par divisas y luego haga clic en el botón “suscribir”. El par de divisas aparecerá luego en la ventana “Cotizaciones” y aparecerá una “T” en la columna “Estado” dentro del casillero “Lista de suscripción de divisas”.

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Para eliminar un par de divisas, simplemente haga clic sobre el par de divisas y luego haga clic en el botón “Cancelar suscripción”. El par de divisas aparecerá luego en la ventana “Cotizaciones” y aparecerá una “D” en la columna “Estado” dentro del casillero “Lista de suscripción de divisas”. Órdenes El menú de órdenes le permite modificar y crear órdenes de entrada o condicionales en su cuenta.

• Modificar tarifa de orden Una vez que el usuario ha seleccionado una orden, elija este ítem para modificar la tarifa. Esto abrirá el cuadro de diálogo Modificar tarifa de orden. Órdenes de Stop/Límite

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Si el usuario ha seleccionado una orden de la ventana “Órdenes”, podrá elegir esta opción, lo cual abrirá el cuadro de diálogo Órdenes de stop/límite.

• Eliminar una orden Si el usuario ha seleccionado una orden en la ventana “Órdenes” podrá disponer de esta opción que abrirá el cuadro de diálogo Remover orden. Se le preguntará si el número de ID de orden resaltado debe ser eliminado. Haga clic en “sí” para cancelar la operación o en “no” si no desea realizar cambios en la orden. Una vez que haga clic en “sí”, la orden desaparecerá de la ventana “órdenes” y quedará oficialmente eliminada. Posiciones abiertas Este menú contiene todas las funciones relacionadas con sus posiciones abiertas. A través de este menú, Ud. podrá modificar las órdenes de stop y límite de la posición y cerrar la posición.

• Órdenes de Stop/ Límite Si Ud. selecciona “órdenes de stop y límite”, se abrirá el cuadro de diálogo Órdenes de Stop/Límite. Las órdenes stop loss y las órdenes de limite pueden colocarse en posiciones individuales. La orden stop loss se utiliza para evitar mayores pérdidas en una posición una vez que la tasa de cambio atraviesa un nivel previamente determinado. La posición será liquidada al precio siguiente del mercado. La orden de límite es utilizada para limitar las ganancias cuando la tasa de cambio alcanza un nivel previamente especificado. Estas órdenes únicamente están activas mientras la posición continúe abierta. Por ejemplo, si una posición tiene tanto una orden de stop como una orden de límite, si se ejecuta la orden de límite, la orden stop loss quedará cancelada.

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• Cerrar posición

Si el usuario tiene una (o más) posiciones seleccionadas en la ventana “Posiciones Abiertas”, podrá cerrar una posición (o posiciones) al precio actual del mercado a través de esta función.

Esto abrirá el cuadro de diálogo Cerrar posición.

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Menú Módulos

Gráficos

• Crear una vista de Mercado ( Ctrl. M) Si el usuario desea ver el comportamiento de los precios de las divisas puede acceder a este menú y escoger la pareja de divisas el periodo, el inicio y final del estudio, y la plataforma arrojará un gráfico en una nueva ventana.

En este módulo también se puede agregar indicadores a los gráficos, tales como: medias móviles, línea de regresión, bandas de Bollinger, entre otras más, dando una mayor profundidad al estudio que se requiera hacer por parte del analista. También se puede modificar el zoom del gráfico y como herramienta importante, se puede guardar o abrir algún gráfico que haya presentado importancia para el

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estudio y así de esta manera, mantener una base de datos de gráficos para complementar el estudio.

1.1.2 VENTANA DE LA PLATAFORMA DE OPERACIONES Ventana de Cotizaciones La ventana de Cotizaciones muestra toda la información sobre las tarifas del mercado de todos los Pares de Divisas que usted puede operar.

Divisa: Cada fila en la ventana de Cotizaciones contiene información sobre un par de divisas específico. En la primera columna, se define el par de divisas. Hay una abreviación de tres letras para cada divisa. Por ejemplo, “EUR/USD” representa al par de divisas Euro/U.S. Dólar. La primera moneda listada en cada par es conocida como la moneda base. La tasa de cambio se refiere al monto de la segunda moneda que puede ser cambiada por una unidad de la moneda base.

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Por ejemplo, si la tasa de cambio para el EUR/USD es 0,9500, entonces, 0,9500 U.S. Dólares (95 centavos) pueden ser cambiados por 1 Euro.

Venta y Compra: Cada fila contiene dos números (con cinco dígitos cada uno) luego de la identificación del par de divisas. El primer número aparece debajo de la columna titulada “Venta”. Ésta es la tasa de cambio del mercado que puede ser ejecutada inmediatamente para la “Venta”. El operador está vendiendo la moneda base y comprando la segunda moneda. Cuando ejecuta una orden de “Venta”, el operador espera que la tasa de cambio baje. Por ejemplo, un operador que ejecuta una “Venta” de EUR/USD a 0,9500 querría que la tasa de cambio se mueva a cero. La siguiente columna a la derecha de la tasa de cambio de “Venta” contiene la tasa de cambio de “Compra”. Este es el precio de mercado que puede ser inmediatamente ejecutado para la “Compra” de la moneda base y vender la segunda moneda. Cuando ejecuta la orden de “Compra”, el operador espera que la tasa de cambio suba. Las tasas de cambio de “Venta” y “Compra” se mueven simultáneamente. Cuando las tasas de cambio están subiendo, el número es verde. Cuando están bajando, la tasa de cambio cambia a rojo. Alta y Baja: Las próximas columnas siguiendo “Venta” y “Compra” se titulan “Alto” y “Bajo” La columna “alta” indica la tarifa de compra más alta que se ha alcanzado desde las 5:00 PM del día anterior. La columna “bajo” indica la tarifa de venta más baja que se ha tocado desde 5:00 PM del día anterior. Tasa de Interés C y Tasa de Interés V.

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Costo del Pip: Este campo muestra el valor del movimiento de 1 pip en la moneda base en la cuenta. MMR: El Margen Mínimo Requerido muestra el margen mínimo requerido para aquel par de divisas y tipo de cuenta. Este valor se basa en un requerimiento del 1 % de margen que es el mínimo para una cuenta. Si usted tiene un porcentaje más alto de requerimiento, entonces su requerimiento de margen real puede ser más alto del que se muestre. Hora: Cada vez que una tasa de cambio varía, se coloca un registro de la hora al lado del par de divisas. La hora se registra en Hora del Este (EE.UU.) Un registro de hora a las 14:00 significaría que la última actualización se produjo a las 2:00 PM Hora del Este. Resaltado: En la ventana de “Cotizaciones”, una de las filas será resaltada. El par de divisas resaltado será el “par de divisas” por defecto cuando el operador ingresa órdenes de mercado y entrada. Para cambiar la divisa resaltada, haga clic en la casilla gris a la izquierda de la identificación de la divisa. Simple La ventana simple de tarifas es la apariencia original de la Estación de Operaciones e incluye información como el máximo, mínimo, interés de compra, interés de venta, valor del pip, etc. Avanzada La ventana avanzada de tarifas es una pantalla más profesional donde sólo se listan la compra, venta y los precios altos y bajos. Esta ventana imita con mayor exactitud lo que un operador profesional usa. Ventana de Cuentas Aquí encontrará una lista de las características de una cuenta y una descripción de cada característica:

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Cuenta: Todos los datos de sus cuentas son actualizados segundo a segundo, dándoles a los operadores una visión integral de sus cuentas. Cada cuenta tiene un ID único. Si el operador tiene varias cuentas, por ejemplo administra fondos de varias personas, el operador tiene varios ID de cuentas. La información de cada cuenta aparece en una fila separada. Balance: Es el valor de los fondos de su cuenta, sin tener en cuenta las ganancias y pérdidas de las posiciones abiertas. El balance de la cuenta es actualizado en tiempo real. Valor líquido: Es el valor de los fondos de su cuenta, incluyendo las ganancias y pérdidas de las posiciones abiertas. El valor líquido de la cuenta es actualizado en tiempo real. Ganancias y Pérdidas del día: Este campo muestra las ganancias/pérdidas (realizadas y no realizadas) de una cuenta únicamente del día de operaciones. Los días de operaciones son de 17:00 a 17:00 hora de Nueva York. Margen Usado (Mr Usado): Es el monto del patrimonio neto de la cuenta actualmente destinado para mantener posiciones abiertas. El operador debe tener $50 por cada posición de 10.000. Por ejemplo, si el operador tiene 50.000 en posiciones abiertas, el operador deberá tener $250 en concepto de margen utilizado. El Margen Utilizado es actualizado en tiempo real. Margen Libre (Mr Libre): Es el monto del patrimonio neto de la cuenta que no está actualmente destinado para mantener posiciones abiertas. La formula para calcular el margen libre es el saldo de la cuenta menos el margen utilizado. El Margen Utilizable es actualizado en tiempo real. Porcentaje de Margen Libre (% Mr Libre): Este campo muestra el margen libre en forma de porcentaje del patrimonio neto de la cuenta. Ganancias y Pérdidas Brutas (G/P Bruta) : Este campo muestra las ganancias y pérdidas en tiempo real de las posiciones abiertas de la cuenta. Las ganancias y pérdidas brutas son la diferencia entre el saldo de la cuenta y el patrimonio neto.

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Solicitud de Margen: En el casillero de solicitud de margen aparecerá un S (sí) o N (no). Si aparece S, el margen libre llegó a cero y las posiciones abiertas en la cuenta fueron cerradas por insuficiencia de fondos. Por favor, tenga en cuenta que: si esto ocurre, todas las posiciones abiertas de la cuenta serán cerradas. Ventana de órdenes A continuación veremos algunas características principales de la ventana de órdenes: No. de orden: Cada fila en la ventana “Órdenes” contiene información acerca de una orden de entrada activa específica. En la primer columna, aparece un ID de orden única que permite al operador monitorear fácilmente cada orden de entrada. Hora: Cada posición lleva un sello con la hora en que la posición fue abierta. Resaltado: En la ventana “Órdenes”, una de las filas aparecerá resaltada. La posición resaltada será la “posición” predeterminada cuando Ud. coloque órdenes para “eliminar una orden” o “V/L PA”. Para modificar la posición resaltada, haga clic en el casillero gris a la izquierda de la fila. Ventana de Posiciones Abiertas

Ticket e ID de la cuenta: Cada fila de la ventana de "Posiciones Abiertas" abarca información sobre una posición abierta específica. En la primera columna, aparece un número de orden único que le permite al operador monitorear fácilmente cada posición. La segunda columna incluye el número de identificación de la cuenta, que debe ser el mismo en cada fila.

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Cerrar: La tarifa de cierre es la tasa de cambio actual en la cual el operador puede salirse de la posición. (Para acceder a información sobre cómo cerrar una posición, vea "Cerrar una Posición Abierta".) G/P y G/P Neta: La ganancia/pérdida de cada posición es monitoreada en tiempo real en pips y en Dólares estadounidenses. Los pips son calculados en la columna “G/P” multiplicando la diferencia en pips entre el precio de apertura y el precio de cierre por el monto de la operación. La ganancia/pérdida denominada en dólares estadounidenses aparece en la columna "G/P Bruta". La presencia de un signo más delante de la "G/P" y la "G/P Bruta" indica que la posición ha incrementado en valor. La presencia de un signo menos indica lo opuesto. Comisiones: FXCM no cobra ninguna comisión. Si un cliente le pide a FXCM que pague una comisión a un tercero, como ser un administrador de dinero, FXCM puede complacerlo. Interés: Representa el monto acumulativo en dólares que es sumado o restado de una posición abierta debido a una renegociación. Tiempo: Cada posición lleva un sello con la hora en que la misma fue abierta. Resaltado: En la ventana de “Posiciones Abiertas”, una de las filas aparecerá resaltada. La posición resaltada será la “posición” predeterminada cuando Ud. coloque órdenes para “eliminar una orden” o “V/L PA". Para modificar la posición resaltada, haga clic en el casillero gris a la izquierda de la fila. Ventana de Posiciones Cerradas

La Ventana de posiciones cerradas muestra información similar a aquélla comprendida en la Ventana de Posiciones Abiertas. Sólo se mostrarán en esa

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ventana las últimas 30 posiciones cerradas durante el día de operaciones, y aparecen dos horas diferentes: La Hora de Apertura y la Hora de Cierre, las cuales hacen referencia a la hora en que se abrió y se cerró la posición. Ventana de Resumen

La ventana de Resumen permite al cliente organizar las posiciones abiertas en función a las diferentes divisas en vez de hacerlo en función al número de ticket. Esto permite que varios tickets del mismo par de divisas se agrupen juntos para obtener el precio promedio abierto y las ganancias y pérdidas netas. Ventana de Mensajes

La mesa de operaciones tiene la capacidad de enviarle mensajes a fin de informarlo sobre eventos especiales del mercado, y usted recibirá esos mensajes a través de la ventana “Mensajes”, y mediante ventanas pop-up en su Plataforma de Operaciones. A continuación aparecen los posibles tipos de mensajes:

❖ Mensaje simple. ❖ Actualización del programa.

❖ Horario de operaciones. ❖ Emergencia.

❖ Pregunta. ❖ Falla del sistema.

❖ Información. ❖ Condiciones del mercado.

2. ANALISIS FUNDAMENTAL

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2.1 ANALISIS FUNDAMENTAL ZONA EURO

El Euro es la moneda de la euro zona o zona euro, compuesta por trece de los 27 Estados miembros (en 2007) de la UE que comparten esta moneda única. Los billetes y monedas de euro se pusieron en circulación el 1 de enero del 2002.

El Banco Central Europeo es el responsable de la introducción y gestionar la moneda, efectuar operaciones con divisas y garantizar el buen funcionamiento de los sistemas de pago.

La economía de la Zona Euro ha venido con tendencia al alza, en el año 2006 reportó indicadores que lo comprueban, basándonos en la EUROSTAT, la oficina de estadísticas de la Unión Europea, se obtuvieron datos relevantes como que estimó que los precios en los 13 países que usan el euro crecieron 1,8 % en términos anuales en septiembre, una baja desde 2,3 % en agosto. El alza fue menor que el ritmo de 1,9 % que preveía el mercado, y se ubicó en la tasa anual más baja desde marzo del 2003, cuando se ubicaba en 1,7 %. El crecimiento de M3, el indicador amplio de la oferta monetaria que utiliza como referencia el Banco Central Europeo, se aceleró más de lo esperado en Agosto. La tasa anual de crecimiento de M3 fue de 8.2% en Agosto mientras que en Julio la misma alcanzó el 7.8%. Por otro lado, el crecimiento promedio de M3 durante el período Junio-Agosto fue de 8.2% mientras que durante el período Mayo-Julio resultó ser 8.3%. La tasa anual de crecimiento de depósitos a corto plazo excepto los depósitos a la vista se aceleró-Agosto:+9.8%, Julio:+9.2%-. Por otro lado, la tendencia creciente en los créditos a firmas e individuos continuó, en Agosto, aumentaron 11.9% mientras que en Julio un 11.8%. Los créditos al sector público agudizaron su caída, sufriendo una merma de 1.7%.

Lo cual indica que la Zona Euro es una fuerte economía creciente y fortaleciéndose con los pasos de los periodos, además si tomamos en cuenta que la misión de la Zona Euro es ser la economía mas competitiva del mundo en el año 2010, se puede pensar sin ninguna duda que la meta no está tan alejada de la posible realidad.

La UE es el principal socio comercial de Rusia, la mayoría de países africanos, los países europeos no pertenecientes a la UE y a partir de 2005 también de la República Popular China, con la que las transacciones superan los 100.000

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millones de euros al año. Sin embargo la UE, aún no ha reconocido al país asiático como una economía de mercado.

La UE ha señalado que está interesada en cerrar acuerdos de libre comercio con dos grupos. Uno es la Comunidad Andina constituida por Bolivia, Colombia, Ecuador, y Perú, y otro es el Mercado Común Centroamericano.

La UE ha celebrado acuerdos de cooperación con México y Chile, y está en negociaciones para la liberalización del comercio con el MERCOSUR.

Sin embargo, no tiene acuerdos comerciales específicos con EE.UU. y Japón. El comercio con estos países se desarrolla a través de los mecanismos de la OMC.

Son indicadores importantes de que la Zona Euro quiere cumplir su meta de globalización, buscando y cerrando negocios de economía de libre comercio y demás tratados a nivel mundial para poder posicionarse en cada rincón del planeta.

El parlamento Europeo se ha encargado de aprobar medidas económicas que favorezcan el cumplimiento de la misión principal de la Zona Euro, medidas como tratados de libre comercio y aperturas de fronteras en general, pero teniendo en cuenta que la economía de globalización debe favorecer a la zona y por esta razón este parlamento se ha encargado en aprobar las medidas que ayuden al crecimiento sostenido teniendo en cuenta a los consumidores y asalariados, medio ambiente y los servicios públicos, protegiendo las bases de la economía Europea.

Año Tasa de inflación (precios

al consumidor) Cambio

Porcentual Fecha de la Información

2004 2,00 % 2004 est.

2005 2,10 % 5,00 % 2004 est.

2006 2,20 % 4,76 % 2005 est.

2007 1,80 % -18,18 % 2006 est.

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Año Tasa de desempleo Cambio

Porcentual Fecha de la Información

2004 9,10 % 2004 est.

2005 9,50 % 4,40 % 2004 est.

2006 9,40 % -1,05 % 2005 est.

2007 8,50 % -9,57 % 2006 est.

A nivel de la tasa de desempleo la Zona Europea ha venido mejorando este indicador a gran escala, la EUROSTAT publicó un comparativo del año 2006, donde el número de nuevos empleos creados en la Zona Euro equivalen al 7 millones, lo cual indica una mejora sustancial a medida que pasan los años y si se compara con los 2 millones de nuevos empleos generados en el mismo periodo por Estados Unidos, nos damos cuenta que la zona tiene un buen ritmo de sostenibilidad y crecimiento.

FUENTE: http://www.indexmundi.com/es/UE/

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Estadísticas por Estado

Estado Región PIB per capita

% / Promedio UE

UE 21 170 100.0%

Alemania 23 012 108.7%

Ricos Hamburgo 39 766 187.8%

Pobres Dessau 14 085 66.5%

Austria 25 568 120.8%

Ricos Viena 36 603 172.9%

Pobres Burgenland 17 244 81.5%

Bélgica 24 717 116.8%

Ricos Bruselas 49 645 234.5%

Pobres Hainaut 15 862 74.9%

Chipre 17 558 82.9%

República Checa 14 318 67.6%

Ricos Praga 32 357 152.8%

Pobres Región

Moravia-Silesia 11 098 52.4%

Dinamarca 25 936 122.5%

España 20 025 94.6%

Ricos Madrid 26 822 126.7%

Pobres Extremadura 12 684 71.1%

Estonia 9 871 46.6%

Finlandia 24 090 113.8%

Ricos Åland 32 795 154.9%

Pobres Este del país 17 329 81.9%

Francia 23 915 113.0%

Ricos Isla de Francia 37 267 176.0%

Pobres Guyana

Francesa 12 136 57.3%

Grecia 16 425 77.6%

Ricos Grecia Central 23 045 108.9%

27

Pobres Grecia

occidental 12 339 58.3%

Hungría 12 402 58.6%

Ricos Budapest 20 329 96.0%

Pobres Heves 7 902 37.3%

Irlanda 28 089 132.7%

Ricos Sur y Este

del país 31 232 147.5%

Pobres Centro y oeste

del país 19 374 91.5%

Italia 23 083 109.0%

Ricos Bolzano-Bozen 33 783 159.6%

Pobres Calabria 14 336 67.7%

Letonia 8 249 39.0%

Lituania 8 977 42.4%

Luxemburgo 45 026 212.7%

Malta 15 499 73.2%

Pobres Norte 13 017 61.5%

Eslovaquia 10 857 51.3%

Ricos Bratislava 25 351 119.7%

Pobres Košický kraj 8 200 38.7%

Eslovenia 15 941 75.3%

Países Bajos 25 847 122.1%

Ricos Utrecht 32 710 154.4%

Pobres Flevoland 19 133 90.4%

Polonia 9 664 45.6%

Ricos Mazowieckie 14 718 69.5%

Pobres Lubelskie 6 764 32.0%

Portugal 16 248 76.7%

Ricos Lisboa 23 665 111.8%

28

Suecia 24 304 114.8%

Ricos Estocolmo 33 488 158.2%

Pobres Gävleborg 20 735 97.9%

Reino Unido 24 945 117.8%

Ricos Londres 66 761 315.4%

Pobres Highlands and Islands

16 226 76.6%

FUENTE: EUROSTAT 2006

29

.

Las estadísticas por estados que componen la Zona Euro y un comparativo de la Unión Europea con otras economías hacen ver que esta Zona está muy bien posicionada en PIB nominal, pero en el Per Cápita no tanto, factor en el cual la Zona Euro debe mejorar para poder se competitivo a nivel mundial con mayor fuerza

Pos País PIB * PIB** (pos) CE %

1 UE 13.926.873 29.899 (10) 1,7

2 EE.UU. 13.228.391 44.168 (5) 3,3

3 Japón 4.420.955 34.590 (8) 2,4

4 China 2.529.563 1.926 (84) 10,2

5 Canadá 1.258.729 38.659 (6) 2,4

30

2.2 ANALISIS FUNDAMENTAL DE SUIZA2 Según el WEF (World Economic Forum), la economía de Suiza se basa en su desarrollo tecnológico, este foro alaba su infraestructura e innovación tecnológica pero también critica su política agrícola y sus barreras comerciales. Suiza dejó atrás a Dinamarca, Finlandia y Estados Unidos para convertirse, por primera vez en su historia, en la economía más competitiva del mundo en este 2006. Las fortalezas de Suiza En el año 2004 ocupaba el lugar número 8 de Índice de la Competitividad Global (ICG) del WEF. No obstante, bajo los nuevos criterios metodológicos y con la incursión de ocho nuevas economías, se produjo una corrección. Hoy, el WEF considera que en 2005 Suiza ocupaba el sitio número 4, detrás de Estados Unidos, Finlandia y Suecia. Y detalla que en 2006 desplazó a las tres naciones para coronarse con el primer sitio.

Sus principales fortalezas: la calidad de su infraestructura, la elevada calificación de su mano de obra, el desarrollo ferroviario, su red tecnológica, la sofisticación de su sistema financiero, la calidad de sus instituciones científicas, la abundancia y calidad de su inversión en desarrollo científico.

Debilidades de Suiza Concretamente, ocupa el lugar número 61 de las 125 economías evaluadas, por su nivel de deuda externa; y el sitio 54 por la talla del déficit público del gobierno (un boquete financiero que no deja de crecer).

Con respecto a lo que el WEF denomina 'Eficiencia de Mercado', la agricultura sigue siendo el punto débil de Suiza: ocupa el lugar número 111 de 125 por la carga implícita en las subvenciones públicas al campo y el lugar 85 por la existencia de barreras arancelarias al comercio.

Todos ellos factores en los que este organismo defensor del libre mercado a ultranza opina que Suiza debe avanzar.

2http://www.swissinfo.org/spa/busca/detail/Suiza_l_der_de_la_competitividad_mundial.html?siteSect=881&sid=7104872&cK

ey=1159283344000

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BALANZA COMERCIAL

AÑO 2003 2004 2005 2006 2007

SUIZA 5.900.000.000 7.800.000.000 9.600.000.000 13.600.000.000 4.000.000.000

Año Tasa de inflación

(precios al consumidor)

Posición Cambio

Porcentual Fecha de la Información

2003 ,50 % 202 2002 est.

2004 ,60 % 200 20,00 % 2003 est.

2005 ,90 % 17 50,00 % 2004 est.

2006 1,20 % 29 33,33 % 2005 est.

2007 1,20 % 22 0,00 % 2006 est.

Año Producto Interno

Bruto (PIB) Posición

Cambio Porcentual

Fecha de la Información

2003 $231.000.000.000 32 2002 est.

2004 $239.300.000.000 34 3,59 % 2003 est.

2005 $251.900.000.000 35 5,27 % 2004 est.

2006 $240.900.000.000 36 -4,37 % 2005 est.

2007 $255.500.000.000 39 6,06 % 2006 est.

Año Tasa de desempleo Posición Cambio Porcentual Fecha de la Información

2003 1,90 % 180 2002 est.

2004 3,70 % 160 94,74 % 2003 est.

2005 3,40 % 30 -8,11 % 2004 est.

2006 3,80 % 35 11,76 % 2005 est.

2007 3,30 % 34 -13,16 % 2006 est.

FUENTE: http://www.indexmundi.com/es/suiza/

32

Sus indicadores macroeconómicos de los últimos años no son muy buenos comparados a las otras economías, mientas que indicadores como su tasa de desempleo es baja a comparación de las otras economías, sin embargo no son suficientes para que su economía sea totalmente atractiva, pues tiene como ya hicimos referencia el problema de tener barreras comerciales a la globalización, lo cual hace calificar al país individualmente como el mas competitivo a nivel de productividad, pero a nivel mundial no tiene un reconocimiento fuerte y que dé señales de posicionarse en a nivel de potencia mundial que pueda hacer de éste país una referencia importante que para temas macro económicos a nivel mundial, lo que queremos decir, es que Suiza es una economía fuerte y que va en camino de crecimiento, pero todavía le falta mas fuerza y presencia en los mercados internacionales para poder competir a la par con las potencias de América, Zona Euro y la región Asiática.

2.3 ANALISIS FUNDAMENTAL DE ESTADOS UNIDOS3 La actual desaceleración de la economía estadounidense es resultado de los altos precios de petróleo, tendencia decreciente de demanda de productos industriales, el alza de inventarios y los ajustes en las tasas de interés registrados durante los últimos años, han hecho que los analistas crean que la desaceleración de la industria y la duración de la misma dependa directamente de las expectativas futuras de los consumidores y empresas. Los indicadores señalan que la confianza del consumidor se mantiene estable esperando se mantengan los altos niveles de salarios. Si este escenario se mantiene, el consumo se mantendría relativamente fuerte y la tendencia hacia la recesión se lograría revertir en el corto plazo. El desempleo en los últimos años se a mantenido estable, esto lo vemos reflejado en la tabla siguiente donde observamos que entre el 2003 y 2007 la tasa ha bajado un 1%, pasando de 5.8% en el 2003 a un 4.8% en el 2007, lo cual es bueno para la economía estadounidense.

Año Tasa de

desempleo Posición

Cambio Porcentual

Fecha de la Información

2003 5,80 % 141 2002 est.

2004 6,00 % 137 3,45 % 2003 est.

2005 5,50 % 48 -8,33 % 2004 est.

2006 5,10 % 52 -7,27 % 2005 est.

3 http://es.wikipedia.org/wiki/Econom%C3%ADa_de_la_Uni%C3%B3n_EuropeaEconomía

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2007 4,80 % 56 -5,88 % 2006 est.

La balanza comercial de Estados Unidos nos muestra que ha venido incrementando sus números rojos, debido a que sus importaciones se han incrementado en mayor proporción que sus exportaciones dando como resultado una balanza comercial negativa lo cual no es muy bueno.

BALANZA COMERCIAL

AÑOS 2003 2004 2005 2006 2007

ESTADOS

UNIDOS

478.000.000.000

545.500.000.000

681.000.000.000

799.500.000.000

845.000.000.000

La economía creció a una tasa de 2,6 % en el último año, un porcentaje menor al calculado previamente. La desaceleración del crecimiento en los últimos años, en gran parte la menor acumulación de inventarios de los negocios. La inversión de negocios en equipo y software descendió 1,4 %, muy por debajo del índice de crecimiento de (15,6 %) los últimos dos años. Las ganancias de las compañías una vez descontados los impuestos aumentaron en 0,3 %, por debajo de un incremento de 14,8 % demostrados en años anteriores. El gasto del consumidor se incrementó un 2,6 %, en comparación con el crecimiento de 4,8 % en comparación al último año.

Año Producto Interno Bruto

(PIB) Posición

Cambio Porcentual

Fecha de la Información

2003 $10.400.000.000.000 1 2002 est.

2004 $10.990.000.000.000 1 5,67 % 2003 est.

2005 $11.750.000.000.000 1 6,92 % 2004 est.

2006 $12.310.000.000.000 1 4,77 % 2005 est.

2007 $13.130.000.000.000 1 6,66 % 2006 est.

En conclusión la confianza de los consumidores de EEUU sobre la evolución de la economía subió en el último año y se sitúa en el nivel más alto desde enero del presente año, según cálculos de la “Universidad de Michigan”. El índice se situó

FUENTE: http://www.indexmundi.com/es/estados unidos/

FUENTE: http://www.indexmundi.com/es/estados unidos/

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en 85,4 puntos frente a los 82 de agosto. El dato está en línea con los 85,3 que esperaban los expertos y supera la lectura preliminar, que fue de 84,4%.

2.4 ANALISIS FUNDAMENTAL DE JAPON

La economía japonesa en el 2007 va en ascenso gracias a dos aspectos, el primero es a la reestructuración que ha tenido sus empresas y también a la reactivación económica general del país, el segundo aspecto se basa en los esfuerzos que se han hecho para intensificar la supervisión bancaria los cuales tenia falencias significativas.

Se han identificado 4 puntos claves lo cual hacen que las empresas mejoraran su eficiencia.

1) Los balances de las empresas son más favorables: se ha reducido la deuda nominal de las empresas en 125 billones de yenes.

2) Las utilidades han aumentado: gracias a la reducción de la mano de obra, CIF, el retiro de productores y proveedores ineficientes, lo cual hace que las empresas obtengan buenas rentabilidades sin importar su tamaño.

3) El exceso de capacidad se ha reducido: las empresas han bajado sus inventarios inoficiosos, maquinaria innecesaria lo cual hacia que mantuvieran exceso de capital fijo, por ende manejaban un alto KTNO por lo tanto esto repercute en sus bajas utilidades netas.

4) Los costos de la mano de obra se han ajustado: se ha reducido considerablemente la contratación de trabajadores a término fijo y horas extras, optaron por la contratación de trabajadores de tiempo parcial.

Los bancos japoneses mejoraron su habilidad de controlar el riesgo en los créditos que otorgaban, evaluando el valor justo que necesitaba cada cliente para desarrollar su proyecto, esto ayudo de una manera casi directa que a finales del 2005 la tasa de prestamos no recuperables pasara del 8% al 1.2%. Esto contribuyo a la recuperación de la rentabilidad bancaria, cabe destacar que aun su rentabilidad es baja comparada a nivel internacional.

Algunos Indicadores Positivos del año 2006:

• El producto interno bruto del tercer trimestre del 2006 superó en un 2,0% al de segundo trimestre que fue de un 1,0%.

35

• La tasa de desempleo, en Noviembre del 2006 fue de 4,0% inferior a igual período de año anterior (4,6%)

• Las exportaciones del 2006 ascendieron de forma significativa con relación al año anterior, gracias a la sólida demanda internacional de autos y componentes electrónicos de Japón.

• Las reservas Internacionales, en Diciembre del 2006 alcanzaron los 895320 millones de dólares.

Primer Trimestre del 2007

• La economía japonesa creció en un 2,4 % en términos reales durante el primer trimestre del 2007 respecto a igual período del año anterior.

• Presento un aumento del PIB del 0,6% respecto al trimestre anterior.

• Las exportaciones aumentaron el 3,3% y las importaciones el 0,9%.

• Las reservas internacionales en marzo alcanzaron un nivel récord al situarse en 908958 millones de dólares.

Obstáculos que vencer para el año 2007:

La causa principal de las dificultades fiscales es que los ingresos son insuficientes para financiar los gastos. Los ingresos fiscales correspondientes al 2005 fueron de 44 billones de yenes y los gastos fueron de 82 billones de yenes.

El coeficiente de Gini, índice que mide las desigualdades entre ricos y pobres y en el que el cero significa completa igualdad, se había mantenido por debajo del 0,21 en Japón, lo que demuestra que el país asiático figuraba entre las naciones del mundo que la distribución de la riqueza es mas igualitaria.

A corto plazo las perspectivas económicas son favorables pero el principal reto es cómo mantener un fuerte crecimiento auto sostenido ante la presión demográfica, pues la población japonesa está envejeciendo rápidamente y la tasa de natalidad es muy inferior a la reposición. La población en edad de trabajar viene reduciéndose desde el año 2000 y la tasa de dependencia de ancianos (la proporción de la población activa de al menos 65 años) es la más alta de los países industriales.

En cuanto al sector bancario, los principales bancos han generado utilidades considerables en los últimos años. Un aumento de la rentabilidad permitirá a los bancos rembolsar las inyecciones de capital público y fortalecer su base de capital. A corto plazo, aunque el aumento de las tasas de interés debería elevar las utilidades al incrementar los márgenes de tasa de interés, la clave para

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proteger la solidez del sector financiero y evitar problemas es dejar de conceder créditos exigiendo garantías excesivas.

El Producto Interno Bruto (PIB) de Japón en los últimos 5 años se ha mantenido como el tercer mayor del mundo, esto demuestra que tiene un gran poder adquisitivo, lo cual repercute en una solidez económica digna de una las mayores potencias económica mundiales, también podemos ver que si bien el (PIB) viene creciendo año tras año, el cambio porcentual lo hace de igual manera con una variación considerable, en otras palabras el (PIB) crece considerablemente.

Año Producto Interno Bruto

(PIB) Posición

Cambio Porcentual

Fecha de la Información

2003 $3.550.000.000.000 3 2002 est.

2004 $3.582.000.000.000 3 0,90 % 2003 est.

2005 $3.745.000.000.000 3 4,55 % 2004 est.

2006 $4.025.000.000.000 3 7,48 % 2005 est.

2007 $4.218.000.000.000 3 4,80 % 2006 est.

Con respecto a la tasa de desempleo podemos ver que en los últimos 5 años ha venido en decrecimiento, lo cual es un panorama alentador para la economía japonesa, en cuanto a la posición mundial de la tasa de desempleo Japón a mejorado considerablemente pasando de la posición 144 hasta la 47, lo cual es un gran logro del gobierno nipón.

Año Tasa de

desempleo Posición

Cambio Porcentual

Fecha de la Información

2003 5,40 % 144 2002

2004 5,30 % 144 -1,85 % 2003

2005 4,70 % 41 -11,32 % 2004 est.

2006 4,40 % 43 -6,38 % 2005 est.

2007 4,10 % 47 -6,82 % 2006 est.

La balanza comercial es la diferencia entre exportaciones e importaciones de un país durante un período de tiempo.

FUENTE: http://www.indexmundi.com/es/japon/

FUENTE: http://www.indexmundi.com/es/japon/

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De acuerdo con la tabla, podemos ver que tiene una balanza comercial favorable en los últimos 10 años, aclarando que en el último año tuvo una disminución, sin embargo podemos decir que Japón esta catalogado como un país exportador tanto en vehículos como en electrodomésticos, que es su fuerte, de allí radica en parte su gran solidez económica.

2.5 ANALISIS FUNDAMENTAL DE CANADA

PIB real Se incrementó 2.4% anual en el primer trimestre de 2004, tras un incremento de 3.3% en el trimestre previo. El crecimiento fue resultado de un substancial repunte en el consumo privado, inversión y exportaciones. En 2003 el PIB creció 2%. Índice de Precios al Consumidor Se incrementó 2.5% (anual) en junio, al igual que en mayo. La inflación subyacente, que excluye a los ocho componentes más volátiles del índice e impuestos indirectos, se ubicó en 1.7%, por debajo del punto medio de la meta oficial (2% +/- 1%). Cuenta Corriente Subió en CAD $2,800 millones a CAD $9,500 millones, su nivel más alto en tres años. En 2003, el superávit fue de CAD $23,800 millones, el cuarto año consecutivo que excede los CAD $20,000 millones. Comercio internacional de mercancías Registró un alza en mayo, con las importaciones y exportaciones aumentando en un 7.8% y 1.3%, respectivamente. La importación de maquinaria y equipo (CAD $9,600 millones) alcanzó su nivel más alto en 20 años y representó la mitad de las ganancias totales de las importaciones. Esto podría significar un aumento de la inversión en negocios y capital canadienses. El superávit canadiense en mercancías fue de CAD $5,200 millones, elevando la suma de los primeros 5 meses de 2004 a CAD $29,000 millones, unos CAD $4,500 millones más que el a o pasado. La productividad laboral Subió un 0.4% en los negocios entre enero y marzo, la primer ganancia trimestre-sobre-trimestre en un año. Además, revisiones al PIB de 2000 a 2003 significaron mayor productividad laboral en Canadá, acortando la brecha existente en crecimiento de la productividad laboral entre Canadá y Estados Unidos

AÑO 2003 2004 2005 2006 2007

JAPON 91.700.000.000 100.500.000.000 137.000.000.000 99.400.000.000 66.200.000.000

38

El Ingreso disponible Se elevó en 4.3% (anualizado) en el primer trimestre, tras un aumento de 2.8 en el último cuarto del año pasado. Son las mejores cifras de los últimos 7 trimestres. El empleo Repuntó 25,000 plazas en junio, el tercer aumento mensual consecutivo. Todos representan trabajos de tiempo completo. Esto eleva a 316,000 (+2.0%) el numero de plazas creadas desde agosto de 2003, cuando empezó la tendencia positiva. Inversión extranjera y doméstica en Canadá en 2006 La inversión extranjera en Canadá creció un 10,7% hasta los 53.800 millones de dólares canadienses en 2006, según un informe, Foreign and Domestic Investment in Canada 2004 to 2006, publicado recientemente por Statistics Canada. La inversión doméstica de las empresas canadienses fue de 153.200 millones, con un aumentó del 7,4% en el mismo periodo. Estos datos sólo incluyen las inversiones productivas, no recogen las financieras. La mayoría de la inversión extranjera procede de los Estados Unidos con un 69,6% del total (37.500 millones de dólares, 7,9% más que en 2005). En segundo lugar está Alemania con un 6,6%, seguido de Japón con un 5,6%.

La inversión extranjera se concentrada en minería, extracción de petróleo y gas, entidades financieras y fabricas, que agrupadas suman el 68,5% del total. La inversión en Ontario y Alberta supone el 63,2% de la inversión total extranjera. Las empresas extranjeras realizan el 43,4% de la inversión total en los Territorios del Noroeste, el porcentaje más elevado del país; a continuación se sitúan Terranova y Labrador con un 39,1%, y Nueva Escocia con un 31,6%.

La siguiente tabla nos muestra como ha venido incrementando el producto interno bruto de Canadá en los últimos 5 años, cabe destacar que su incremento porcentual año tras año ha venido incrementando de una manera considerable. Actualmente se encuentra en el pusto12 de los PIB por país más grande del mundo.

Año Producto Interno Bruto

(PIB) Posición

Cambio Porcentual

Fecha de la Información

2003 $923.000.000.000 12 2002 est.

2004 $958.700.000.000 11 3,87 % 2003 est.

2005 $1.023.000.000.000 11 6,71 % 2004 est.

2006 $1.111.000.000.000 11 8,60 % 2005 est.

2007 $1.178.000.000.000 12 6,03 % 2006 est.

39

Canadá en estos años ha venido mejorando la tasa de desempleo pasando de la posición 124 a la 70 lo cuales un gran logro para ese gobierno,

Año Tasa de

desempleo Posición

Cambio Porcentual

Fecha de la Información

2003 7,60 % 124 2002 est.

2004 7,80 % 121 2,63 % 2003 est.

2005 7,00 % 64 -10,26 % 2004 est.

2006 6,80 % 67 -2,86 % 2005 est.

2007 6,40 % 70 -5,88 % 2006 est.

La exportaciones de Canadá se encuentran entre las10 mas grandes del mundo pero a perdido posiciones pasando de la 7 a la10

Año Exportaciones Posición Cambio Porcentual Fecha de la Información

2003 $260.500.000.000 7 2002 est.

2004 $279.300.000.000 7 7,22 % 2003 est.

2005 $315.600.000.000 8 13,00 % 2004 est.

2006 $364.800.000.000 9 15,59 % 2005 est.

2007 $405.000.000.000 10 11,02 % 2006 est.

De igual forma las importaciones son altas, se encuentran también entre las 10 primeras a nivel mundial, pero de igual manera han decaído de puesto, pasando de la posición 8 a la 9

Año Importaciones Posición Cambio Porcentual Fecha de la Información

2003 $229.000.000.000 8 2002 est.

2004 $240.400.000.000 8 4,98 % 2003 est.

2005 $256.100.000.000 9 6,53 % 2004 est.

2006 $317.700.000.000 9 24,05 % 2005 est.

2007 $353.200.000.000 9 11,17 % 2006 est.

FUENTE: http://www.indexmundi.com/es/canada/

40

BALANZA COMERCIAL

AÑO 2003 2004 2005 2006 2007

CANADA 31.500.000.000 38.900.000.000 59.500.000.000 47.100.000.000 51.800.000.000

La balanza comercial de Canadá nos indica que sus exportaciones son superiores a sus importaciones, lo cual es positivo para la economía del país, cabe destacar que en el 2006 la balanza comercial decayó un poco debido a que sus importaciones aumentaron considerablemente, pero para el 2007 obtuvo una leve recuperación.

2.6 ANALISIS FUNDAMENTAL DE INGLATERRA

Año Producto Interno Bruto

(PIB) Posición

Cambio Porcentual

Fecha de la Información

2003 $1.520.000.000.000 7 2002 est.

2004 $1.666.000.000.000 6 9,61 % 2003 est.

2005 $1.782.000.000.000 6 6,96 % 2004 est.

2006 $1.818.000.000.000 6 2,02 % 2005 est.

2007 $1.930.000.000.000 6 6,16 % 2006 est.

El producto interno bruto de Inglaterra ha venido creciendo considerablemente, tanto así que a pasado de la séptima a la sexta posición a nivel mundial, lo cual es bueno para la economía del país.

Año Tasa de

desempleo Posición

Cambio Porcentual

Fecha de la Información

2003 5,20 % 148 2002 est.

2004 5,00 % 149 -3,85 % 2003 est.

2005 4,80 % 43 -4,00 % 2004 est.

2006 4,70 % 47 -2,08 % 2005 est.

2007 2,90 % 27 -38,30 % 2006 est.

41

La tabla anterior muestra que la tasa de desempleo se ha venido reduciendo año tras año, tanto así que ha escalado posiciones pasando de la 148 a la 27, este indicador deja ver en cierta parte que el nivel de vida es bueno y sigue mejorando. Lo cual muestra un panorama bueno para la economía inglesa.

Año Tasa de inflación (precios

al consumidor) Posición

Cambio Porcentual

Fecha de la Información

2003 2,10 % 155 2002 est.

2004 1,40 % 180 -33,33 % 2003 est.

2005 1,40 % 33 0,00 % 2004 est.

2006 2,10 % 52 50,00 % 2005 est.

2007 3,00 % 80 42,86 % 2006 est.

La tasa de precios al consumidor ha tenido altibajo en los cinco años observados, pero no es una cifra alarmante, y esta dentro de lo normal comparándolas con las potencias mundiales como lo es Estados Unidos, Japón y la zona euro, cabe aclarar que lo ideal es que la tasa de inflación sea lo mas baja posible.

42

3. ANALISIS TECNICO

El análisis técnico consiste en tomar como referencia los datos internos de cada activo, es decir, se aparta de los aspectos que estudia el análisis fundamental. La palabra “técnico” tiene sentido, pues todo va relacionado con el estudio propio del mercado, los volúmenes de transacciones y al nivel de precios de los activos y siendo más generales a la información estadística que se pueda recolectar con información del mercado. El análisis técnico pretende predecir movimientos del precio a corto plazo y también son capaces de aconsejar la selección del momento adecuado (timing) para comprar o vender el activo, en este caso el activo es una divisa en particular. La teoría del análisis técnico está basada en la premisa de que la historia tiende a repetirse, si cierta tendencia se ha repetido una cantidad de veces representativa, pues se esperará que cuando se empiece a presentar ese patrón se comportará como en el pasado. Es importante aclarar la diferencia entre los análisis fundamental y técnico, pues según algunos analistas se suele decir que el análisis fundamental responde la pregunta del ¿Qué?, y el análisis técnico responde el ¿Cuándo? En este análisis, el grupo investigador ha decidido dividir las series de tiempo, para poder hacer un análisis a nivel general e ir profundizando con la disminución de datos para tomar puntos críticos, siguiendo esta metodología, se analizaran todos los datos con estadística descriptiva y luego se examinaran semestres con indicadores como las medias móviles exponencial y los Osciladores . La estadística es la gran herramienta en este análisis, primero se van analizar los datos con estadística descriptiva, la cual tiene como fin analizar y representar los datos y además generaliza tendencias de la población, por tal razón, se utilizará para un análisis primario, los demás indicadores como medias móviles linealmente ponderada, consiste en que calcula la media ponderada del precio de un activo a lo largo de un periodo de tiempo determinado y suaviza los movimientos del gráfico. El indicador EMA se pondera exponencialmente en favor de los precios recientes. Si una línea de precios ascendente corta a la línea móvil, se produce una señal de compra, mientras que la señal de venta se producirá cuando la media móvil sea cortada por una línea de precios descendente y los Osciladores son modelos matemáticos que se aplican a las cotizaciones, teniendo en cuenta alguna observación sobre el comportamiento del mercado, usualmente se grafica por debajo del gráfico de cotizaciones, como línea o histograma, miden fortaleza de las tendencias, además, permite identificar si el mercado está en una condición de sobrecompra o de sobreventa. Su aporte es que avisan cambios de tendencias

43

antes que las medias. Cuando un valor se encuentra en el extremo superior el oscilador nos aconseja una venta y si está en el extremo inferior nos aconsejará una compra. Estos osciladores son útiles en el corto plazo. Una divergencia entre el oscilador y la cotización del título puede ser un aviso importante.

3.1 ANALISIS TECNICO CON ESTADÍSTICA DESCRIPTIVA

3.1.1 DÓLAR POR EUROS

PRECIOS 2005-2007

1.15

1.2

1.25

1.3

1.35

1.4

1.45

03/0

1/0

5

03/0

3/0

5

03/0

5/0

5

03/0

7/0

5

03/0

9/0

5

03/1

1/0

5

03/0

1/0

6

03/0

3/0

6

03/0

5/0

6

03/0

7/0

6

03/0

9/0

6

03/1

1/0

6

03/0

1/0

7

03/0

3/0

7

03/0

5/0

7

03/0

7/0

7

03/0

9/0

7

Media 1,27075999

Error típico 0,00221515

Mediana 1,27616131

Moda 1,2805737

Desviación estándar 0,05528997

Varianza de la muestra 0,00305698

Curtosis -

1,04896686

Coeficiente de asimetría 0,01762654

Rango 0,21536376

Mínimo 1,16699732

44

Máximo 1,38236107

Suma 791,683473

Cuenta 623

Mayor (1) 1,38236107

Menor(1) 1,16699732

Nivel de confianza (95,0%) 0,00435007

La muestra tomada de los últimos dos años, nos muestra que el promedio del precio es de 1.2708 Dólares por Euro, el precio que más se repitió fue de 1.2806 Dólares por Euro, y su riesgo o desviación estándar es de 5.52%, lo que quiere decir es que los precios pueden variar en un día en ese porcentaje, ya sea en forma positiva como negativa.

3.1.2 DÓLAR POR YEN

PRECIOS 2005-2007

0.008

0.0082

0.0084

0.0086

0.0088

0.009

0.0092

0.0094

0.0096

0.0098

0.01

03/0

1/0

5

03/0

3/0

5

03/0

5/0

5

03/0

7/0

5

03/0

9/0

5

03/1

1/0

5

03/0

1/0

6

03/0

3/0

6

03/0

5/0

6

03/0

7/0

6

03/0

9/0

6

03/1

1/0

6

03/0

1/0

7

03/0

3/0

7

03/0

5/0

7

03/0

7/0

7

03/0

9/0

7

Media 0,00872547

Error típico 1,677E-05

Mediana 0,0085918

45

Moda 0,00860215

Desviación estándar 0,00041859

Varianza de la muestra 1,7521E-07

Curtosis -

0,29436436

Coeficiente de asimetría 0,81437761

Rango 0,00196136

Mínimo 0,00783392

Máximo 0,00979528

Suma 5,43596883

Cuenta 623

Mayor (1) 0,00979528

Menor(1) 0,00783392

Nivel de confianza (95,0%) 3,2933E-05

La muestra tomada de los últimos dos años, nos muestra que el promedio del precio es de 0.0087 Dólares por Yen, el precio que más se repitió fue de 0.0086 Dólares por Yen, y su riesgo o desviación estándar es de 0.042%, con 623 datos de la muestra los precios oscilan entre +/- 0.00196136 alrededor de la media.

3.1.3 DÓLAR POR FRANCO SUIZO

PRECIOS 2005 - 2007

0.75

0.77

0.79

0.81

0.83

0.85

0.87

03

/01

/05

03

/03

/05

03

/05

/05

03

/07

/05

03

/09

/05

03

/11

/05

03

/01

/06

03

/03

/06

03

/05

/06

03

/07

/06

03

/09

/06

03

/11

/06

03

/01

/07

03

/03

/07

03

/05

/07

03

/07

/07

03

/09

/07

46

Media 0,80514643

Error típico 0,00103881

Mediana 0,80671184

Moda 0,82209799

Desviación estándar 0,02592877

Varianza de la muestra 0,0006723

Curtosis -

0,53671904

Coeficiente de asimetría 0,0731221

Rango 0,12911604

Mínimo 0,75443229

Máximo 0,88354833

Suma 501,606227

Cuenta 623

Mayor (1) 0,88354833

Menor(1) 0,75443229

Nivel de confianza (95,0%) 0,00204001

La muestra tomada de los últimos dos años, nos muestra que el promedio del precio es de 0.8051 Dólares por Franco Suizo, el precio que más se repitió fue de 0.8221 Dólares por Franco Suizo, y su riesgo o desviación estándar es de 2.59%, el máximo valor observado en la muestra fue de 0.88354833 Dólares por Franco Suizo y el mínimo fue de 0.75443229 Dólares por Franco Suizo.

47

3.1.4 DÓLAR POR LIBRA ESTERLINA

PRECIOS 2005 - 2007

1.7

1.75

1.8

1.85

1.9

1.95

2

2.05

2.1

03

/01

/05

03

/03

/05

03

/05

/05

03

/07

/05

03

/09

/05

03

/11

/05

03

/01

/06

03

/03

/06

03

/05

/06

03

/07

/06

03

/09

/06

03

/11

/06

03

/01

/07

03

/03

/07

03

/05

/07

03

/07

/07

03

/09

/07

Media 1.86691689

Error típico 0.00352962

Mediana 1.87511719

Moda 1.74185682

Desviación estándar 0.0880991

Varianza de la muestra 0.00776145

Curtosis -

1.05557407

Coeficiente de asimetría 0.0706401

Rango 0.34714614

Mínimo 1.71556013

Máximo 2.06270627

Suma 1163.08922

Cuenta 623

Mayor (1) 2.06270627

Menor(1) 1.71556013

Nivel de confianza (95,0%) 0.00693141

48

La muestra tomada de los últimos dos años, nos muestra que el promedio del precio es de 1.86691689 Dólares por Libra Esterlina, el precio que más se repitió fue de 1.74185682 Dólares por Libra Esterlina, y su riesgo o desviación estándar es de 8.81% y su rango de precios oscila entre +/- 0.34714614 alrededor de la media.

3.1.5 DÓLAR AMERICANO POR DÓLAR CANADIENSE

PRECIOS 2005- 2007

1,0000

1,0500

1,1000

1,1500

1,2000

1,2500

1,3000

03/0

1/0

5

03/0

3/0

5

03/0

5/0

5

03/0

7/0

5

03/0

9/0

5

03/1

1/0

5

03/0

1/0

6

03/0

3/0

6

03/0

5/0

6

03/0

7/0

6

03/0

9/0

6

03/1

1/0

6

03/0

1/0

7

03/0

3/0

7

03/0

5/0

7

03/0

7/0

7

03/0

9/0

7

Serie1

Media 1,153370425

Error típico 0,002199048

Mediana 1,1566

Moda 1,1627

Desviación estándar 0,05747052

Varianza de la muestra 0,003302861

Curtosis -

0,392977057

Coeficiente de asimetría

-0,203565068

Rango 0,2686

Mínimo 1,0008

Máximo 1,2694

49

Suma 787,752

Cuenta 683

Nivel de confianza (95,0%) 0,004317718

De acuerdo a la muestra anterior se puede observar que el promedio del precio del dólar canadiense es de 1.153370425 dólares americanos por dólar canadiense, el precio que mas se repitió fue de 1.1627 EUD/CAD, el riesgo es de 0.05747052, su rango deprecio respecto a la media es de 0.2686, alcanzo un precio máximo de 1.2694 EUD/CAD y un mínimo de 1.0008 EUD/CAD

3.2 ANALISIS TECNICO (2005-2007)

3.2.1 ANÁLISIS TÉCNICO DEL EURO (2005-2007)

PRECIOS 2005-2007

1,15

1,2

1,25

1,3

1,35

1,4

1,45

03

/01

/05

03

/02

/05

03

/03

/05

03

/04

/05

03

/05

/05

03

/06

/05

03

/07

/05

03

/08

/05

03

/09

/05

03

/10

/05

03

/11

/05

03

/12

/05

03

/01

/06

03

/02

/06

03

/03

/06

03

/04

/06

03

/05

/06

03

/06

/06

03

/07

/06

03

/08

/06

03

/09

/06

03

/10

/06

03

/11

/06

03

/12

/06

03

/01

/07

03

/02

/07

03

/03

/07

03

/04

/07

03

/05

/07

03

/06

/07

03

/07

/07

03

/08

/07

03

/09

/07

Para analizar el euro se tomaron datos desde el 3 de enero del 2005 con un valor de 1.362 dólares, de allí en adelante siguió un comportamiento de tendencia a la baja hasta el 17 de noviembre del 2005, con algunas excepciones entre los días 10 de febrero hasta el 14 de marzo, 28 de julio hasta 12 de agosto, y 22 de agosto hasta 6 de septiembre. Que obtuvo una leve tendencia al alza. En otras palabras se puede decir que el comportamiento del euro desde el 3 de enero hasta el 17 de noviembre del 2005 presento una baja de 196 centavos de dólar. De esa fecha en adelante esta moneda se recupero de una manera considerable con una tendencia al alza hasta el 27 de septiembre del 2007 cotizándose en 1.4152 con buenas expectativas al alza. En conclusión los 2 años siguientes fue bueno para la

50

cotización del euro, puesto que se incremento el valor en 249.2 centavos de dólar entre las fechas 27 de septiembre 2005 hasta 28 de septiembre del 2007.

PRECIOS 2006-2007

1,15

1,2

1,25

1,3

1,35

1,4

03/0

1/0

5

17/0

1/0

5

31/0

1/0

5

14/0

2/0

5

28/0

2/0

5

14/0

3/0

5

28/0

3/0

5

11/0

4/0

5

25/0

4/0

5

09/0

5/0

5

23/0

5/0

5

06/0

6/0

5

20/0

6/0

5

04/0

7/0

5

18/0

7/0

5

01/0

8/0

5

15/0

8/0

5

29/0

8/0

5

12/0

9/0

5

26/0

9/0

5

10/1

0/0

5

24/1

0/0

5

07/1

1/0

5

21/1

1/0

5

05/1

2/0

5

19/1

2/0

5

02/0

1/0

6

16/0

1/0

6

30/0

1/0

6

13/0

2/0

6

La siguiente grafica muestra el comportamiento del euro en el ultimo año, lo cual deja ver claramente la tendencia al alza de la divisa, con una expectativa similar para el siguiente año. Se puede ver que durante el año analizado la divisa presento del 21 al 23 de agosto una baja muy brusca pasando de 1.3806 a 1.34 dólares, pero se recupero en los dos días siguientes llegando a cotizar en 1.3823 dólares, podemos decir que en términos generales la divisa no ha tenido un comportamiento tan volátil a lo largo del año.

3.2.2 ANÁLISIS TÉCNICO DE LA LIBRA ESTERLINA (2005-2007)

PRECIOS 2005 - 2007

1,7

1,75

1,8

1,85

1,9

1,95

2

2,05

2,1

03

/01

/05

03

/03

/05

03

/05

/05

03

/07

/05

03

/09

/05

03

/11

/05

03

/01

/06

03

/03

/06

03

/05

/06

03

/07

/06

03

/09

/06

03

/11

/06

03

/01

/07

03

/03

/07

03

/05

/07

03

/07

/07

03

/09

/07

51

Esta grafica muestra el comportamiento de la divisa entre el 2005 y 2006, se puede ver que la divisa presento una tendencia a la baja entre el 2005 hasta a finales del 2006. El 5 de junio del 2006 hasta el 11 de julio del 2006 presento una baja drástica en el precio de 152 centavos de dólar. Esta moneda presento un leve comportamiento positivo respecto al precio, a partir del 24 de septiembre del 2006 hasta el 8 de febrero del 2007, pero volvió a decaer a partir de esta fecha hasta el 3 de abril del 2007, posteriormente incremento su precio hasta el 30 de agosto de ahí se quedo relativamente estable hasta el momento. La variación del precio de este rango fue de 105.32 centavos de dólar, un poco baja debido a la leve recuperación que tuvo en el último año.

PRECIOS 2006 - 2007

1,7

1,75

1,8

1,85

1,9

1,95

28

/09

/06

12

/10

/06

26

/10

/06

09

/11

/06

23

/11

/06

07

/12

/06

21

/12

/06

04

/01

/07

18

/01

/07

01

/02

/07

15

/02

/07

01

/03

/07

15

/03

/07

29

/03

/07

12

/04

/07

26

/04

/07

10

/05

/07

24

/05

/07

07

/06

/07

21

/06

/07

05

/07

/07

19

/07

/07

02

/08

/07

16

/08

/07

30

/08

/07

13

/09

/07

27

/09

/07

La grafica muestra el comportamiento del precio de la divisa del ultimo año de cotización, de acuerdo con esto podemos observar que tiene una pobre tendencia al alza con muchos altibajos, por consiguiente obtuvo un comportamiento volátil en el ultimo año de seguimiento, pero que al final dejo un balance positivo respecto al precio

52

3.2.3 ANÁLISIS TÉCNICO DEL YEN (2005-2007)

PRECIOS 2005-2007

0,008

0,0082

0,0084

0,0086

0,0088

0,009

0,0092

0,0094

0,0096

0,0098

0,01

03

/01

/05

03

/03

/05

03

/05

/05

03

/07

/05

03

/09

/05

03

/11

/05

03

/01

/06

03

/03

/06

03

/05

/06

03

/07

/06

03

/09

/06

03

/11

/06

03

/01

/07

03

/03

/07

03

/05

/07

03

/07

/07

03

/09

/07

El precio del yen en los últimos tres años ha venido decayendo, podemos ver que todo el 2005 el precio disminuyo casi de una manera continua, tomando un leve repunte en los últimos días del mes de diciembre. El precio de la divisa paso al iniciar 2005 de 0.0096965 a 0.0084854 dólares al final del 2005. Durante el 2006 mantuvo un comportamiento relativamente constante donde se termino cotizando al final del 2006 en 0.0084083 dólares. De igual manera ocurrió en el 2007 donde termino cotizando en 0.0084083 dólares, en términos generales la divisa tiene baja volatilidad donde la caída considerable ocurrió en el transcurso del 2005, de allí en adelante se fue estabilizando.

PRECIOS 2006-2007

0,008

0,00810,0082

0,0083

0,00840,0085

0,0086

0,00870,0088

0,0089

01/0

9/0

6

01/1

0/0

6

01/1

1/0

6

01/1

2/0

6

01/0

1/0

7

01/0

2/0

7

01/0

3/0

7

01/0

4/0

7

01/0

5/0

7

01/0

6/0

7

01/0

7/0

7

01/0

8/0

7

01/0

9/0

7

La siguiente grafica nos deja ver que la divisa ha tenido una volatilidad considerable, puesto que durante el año ha tenido alzas como bajas y no deja ver una tendencia clara del precio, cabe destacar que el precio cotizado al principio

53

del rango observado es similar al final de dicho rango lo cual ratifica que no hay una clara tendencia del precio.

3.2.4 ANÁLISIS TÉCNICO DEL FRANCO SUIZO (2005-2007)

PRECIOS 2005-2007

0,75

0,77

0,79

0,81

0,83

0,85

0,87

0,89

0,91

03/0

1/2

005

03/0

3/2

005

03/0

5/2

005

03/0

7/2

005

03/0

9/2

005

03/1

1/2

005

03/0

1/2

006

03/0

3/2

006

03/0

5/2

006

03/0

7/2

006

03/0

9/2

006

03/1

1/2

006

03/0

1/2

007

03/0

3/2

007

03/0

5/2

007

03/0

7/2

007

03/0

9/2

007

La siguiente grafica muestra el comportamiento que ha tenido la moneda a lo largo de los últimos tres años (3 de enero del 2005 hasta 28 septiembre del 2007). Desde el inicio del rango observado, la divisa a decaído y ha estado por debajo del valor inicial del rango, ya al final del rango observado la divisa se ha venido recuperando al punto de estar a un precio cercano de hace tres años, de a cuerdo con el comportamiento que ha tenido la divisa en estos últimos tres años se estima que va seguirse recuperando, pero es incierto hasta que punto.

PRECIOS 2006-2007

0,78

0,79

0,8

0,81

0,82

0,83

0,84

0,85

0,86

26/0

9/2

006

26/1

0/2

006

26/1

1/2

006

26/1

2/2

006

26/0

1/2

007

26/0

2/2

007

26/0

3/2

007

26/0

4/2

007

26/0

5/2

007

26/0

6/2

007

26/0

7/2

007

26/0

8/2

007

26/0

9/2

007

54

Esta grafica muestra el comportamiento del franco suizo en el último año de cotización, el grafico deja ver claramente que la divisa ha venido en alza, logrando recuperar casi por completo el precio perdido en los últimos tres años. Cabe destacar que las alzas considerables que ha tenido la moneda han sido entre el 13 de octubre hasta el 8 de diciembre del 2006, y el 15 de junio hasta el momento. Así como ha tenido periodos en alzas también ha registrado periodos en bajas que fueron a partir del 8 de diciembre hasta el 14 de febrero del 2007, según la grafica la expectativa del precio del franco es que siga subiendo.

3.2.5 ANÁLISIS TÉCNICO DEL DÓLAR CANADIENSE (2005-2007)

PRECIOS 2005- 2007

1,0000

1,0500

1,1000

1,1500

1,2000

1,2500

1,3000

03

/01

/05

03

/03

/05

03

/05

/05

03

/07

/05

03

/09

/05

03

/11

/05

03

/01

/06

03

/03

/06

03

/05

/06

03

/07

/06

03

/09

/06

03

/11

/06

03

/01

/07

03

/03

/07

03

/05

/07

03

/07

/07

03

/09

/07

Serie1

La grafica anterior muestra el comportamiento de la divisa canadiense a lo largo del año 2005 hasta el 2007, se puede ver fácilmente que en el rango observado, la moneda a de caído 0.2028 dólares y además la grafica nos muestra una tendencia a la baja.

55

PRECIOS 2006-2007

1,0000

1,0200

1,0400

1,0600

1,0800

1,1000

1,1200

1,1400

1,1600

1,1800

1,20000

2/0

1/0

6

02

/02

/06

02

/03

/06

02

/04

/06

02

/05

/06

02

/06

/06

02

/07

/06

02

/08

/06

02

/09

/06

02

/10

/06

02

/11

/06

02

/12

/06

02

/01

/07

02

/02

/07

02

/03

/07

02

/04

/07

02

/05

/07

02

/06

/07

02

/07

/07

02

/08

/07

02

/09

/07

Serie1

Esta grafica nos muestra el comportamiento del dólar canadiense en el año 2006 y lo corrido del 2007, se puede observar que la divisa se estabilizo en el año 2006, no tuvo mayores cambios de precios, pero cabe destacar que en el 2007 mas específicamente a mediados del mes de abril empezó a decaer la divisa dramáticamente, logrando estabilizarse de junio hasta principios de septiembre, posteriormente siguió decayendo hasta el momento cotizando a 1.0015 dólares.

56

3.3 MEDIAS MOVILES DEL EURO, LIBRA ESTERLINA, YEN, FRANCO SUIZO

Y DÓLAR CANADIENSE

3.3.1 EURO

Media móvil

1,23

1,25

1,27

1,29

1,31

1,33

1,35

1,37

1,39

1,41

1,43

01

/09

/20

06

15

/09

/20

06

29

/09

/20

06

13

/10

/20

06

27

/10

/20

06

10

/11

/20

06

24

/11

/20

06

08

/12

/20

06

22

/12

/20

06

05

/01

/20

07

19

/01

/20

07

02

/02

/20

07

16

/02

/20

07

02

/03

/20

07

16

/03

/20

07

30

/03

/20

07

13

/04

/20

07

27

/04

/20

07

11

/05

/20

07

25

/05

/20

07

08

/06

/20

07

22

/06

/20

07

06

/07

/20

07

20

/07

/20

07

03

/08

/20

07

17

/08

/20

07

31

/08

/20

07

14

/09

/20

07

28

/09

/20

07

Real

Pronóstico14

PRONOSTICO 35

A lo largo de los tres años analizados, el grafico de la media móvil para el euro muestra claramente las oportunidades óptimas de venta y compra de las divisas. Los días para la compra son: 7 de noviembre del 2006, 16 de febrero del 2007, 6 de julio del 2007 y el 12 de septiembre del 2007. Los días adecuados para realizar la venta de la divisa son: el 8 de enero del 2007, 22 de mayo del 2007 y el 17 de agosto del 2007.

3.3.2 LIBRA ESTERLINA

Media móvil

1,7

1,75

1,8

1,85

1,9

1,95

01/0

9/0

6

15/0

9/0

6

29/0

9/0

6

13/1

0/0

6

27/1

0/0

6

10/1

1/0

6

24/1

1/0

6

08/1

2/0

6

22/1

2/0

6

05/0

1/0

7

19/0

1/0

7

02/0

2/0

7

16/0

2/0

7

02/0

3/0

7

16/0

3/0

7

30/0

3/0

7

13/0

4/0

7

27/0

4/0

7

11/0

5/0

7

25/0

5/0

7

08/0

6/0

7

22/0

6/0

7

06/0

7/0

7

20/0

7/0

7

03/0

8/0

7

17/0

8/0

7

31/0

8/0

7

14/0

9/0

7

28/0

9/0

7

RealPronóstico 14PRONOSTICO 35

57

De acuerdo con la siguiente grafica, las medias móviles están más separadas unas de otras lo cual se ve con mayor facilidad el momento mas adecuado para la compra y venta de las divisas, de acuerdo con esto los días oportunos para la compra son: 10 de noviembre del 2006, 13 de diciembre, 18 de abril del 2007 y 26 de julio del 2007. Los días oportunos para realizar la venta son: 17 de noviembre del 2006, 27 de febrero del 2007, 10 de julio y 22 de agosto del 2007.

3.3.3 YEN

Media móvil

0,008

0,0081

0,0082

0,0083

0,0084

0,0085

0,0086

0,0087

0,0088

01/0

9/0

6

01/1

0/0

6

01/1

1/0

6

01/1

2/0

6

01/0

1/0

7

01/0

2/0

7

01/0

3/0

7

01/0

4/0

7

01/0

5/0

7

01/0

6/0

7

01/0

7/0

7

01/0

8/0

7

01/0

9/0

7

Real

Pronóstico 14

PRONOSTICO 35

El grafico de las medias móviles de esta divisa, se cruzan 5 veces en todo el año observado por consiguiente hay dos oportunidades de vender y tres de comprar, los días par comprar son los siguientes: 10 de noviembre del 2006, 23 de febrero del 2007 y 19 de julio del 2007, para comprar se recomienda los días 28 de diciembre del 2006 y el 13 de abril del 2007.

58

3.3.4 FRANCO SUIZO

MEDIAS MOVILES 2006-2007

0,78

0,79

0,8

0,81

0,82

0,83

0,84

0,85

0,86

01/0

9/2

006

15/0

9/2

006

29/0

9/2

006

13/1

0/2

006

27/1

0/2

006

10/1

1/2

006

24/1

1/2

006

08/1

2/2

006

22/1

2/2

006

05/0

1/2

007

19/0

1/2

007

02/0

2/2

007

16/0

2/2

007

02/0

3/2

007

16/0

3/2

007

30/0

3/2

007

13/0

4/2

007

27/0

4/2

007

11/0

5/2

007

25/0

5/2

007

08/0

6/2

007

22/0

6/2

007

06/0

7/2

007

20/0

7/2

007

03/0

8/2

007

17/0

8/2

007

31/0

8/2

007

14/0

9/2

007

28/0

9/2

007

REAL

MEDIA MOVIL 1

MEDIA MOVIL 2

Las medias móviles de esta moneda son fáciles de observar entre si puesto que no están tan pegadas entre ellas. En el año observado la grafica muestra los días adecuados para su compra y venta, en total son 7 oportunidades de negociar su compra y venta, Los días para la compra son: 10 de noviembre del 2006, 23 de febrero del 2007, 11 de julio del 2007, 10 de septiembre del 2007, para realizar una oportuna venta serian los días 5 de enero del 2007, 18 de mayo del 2007 y el 30 de agosto del 2007. Cabe destacar que, entre los días 30 de agosto y 10 de septiembre hubo alta volatilidad en el precio de la divisa debido a esto es que están tan pegados los días de compra y venta.

3.3.5 DÓLAR CANADIENSE

MEDIAS MOVILES 2006-2007

1,0000

1,0200

1,0400

1,0600

1,0800

1,1000

1,1200

1,1400

1,1600

1,1800

1,2000

01

/09

/20

06

15

/09

/20

06

29

/09

/20

06

13

/10

/20

06

27

/10

/20

06

10

/11

/20

06

24

/11

/20

06

08

/12

/20

06

22

/12

/20

06

05

/01

/20

07

19

/01

/20

07

02

/02

/20

07

16

/02

/20

07

02

/03

/20

07

16

/03

/20

07

30

/03

/20

07

13

/04

/20

07

27

/04

/20

07

11

/05

/20

07

25

/05

/20

07

08

/06

/20

07

22

/06

/20

07

06

/07

/20

07

20

/07

/20

07

03

/08

/20

07

17

/08

/20

07

31

/08

/20

07

14

/09

/20

07

28

/09

/20

07

REAL

PRONOSTICO 14

PRONOSTICO 35

59

Se muestra de una manera clara las medias móviles de esta divisa, se puede ver fácilmente las oportunidades óptimas de compra y venta de la moneda. Los días óptimos para su compra son: 16 de febrero del 2007 y 13 de agosto del 2007. Los días recomendables para realizar la venta de esta divisa son: 20 de febrero del 2007, 29 de marzo del 2007 y el 10 de septiembre del 2007, en total fueron 5 días óptimos de negociación para esta moneda, dos días para realizar la compra y tres para su venta.

60

3.4 CONVERGENCIA / DIVERGENCIA DE MEDIAS MOVILES (MACD)

Es un indicador de que está formado por dos líneas que oscilan alrededor de la línea cero. La primera línea es la diferencia (MACD) entre dos medias moviles, y la segunda es la media móvil de la diferencia llamada señal. Se utilizan periodos de corto plazo y largo plazo. En general los periodos para las medias móviles son 35 (lenta) y 14 (rápida); y para la media móvil de la diferencia se utiliza un periodo de 9. Los cruces de las dos líneas son los que marcan las compras y las ventas. Cuando la línea de MACD cruza hacia arriba la línea señal la tendencia es al alza, indicador de compra y si la cruza hacia abajo la tendencia es a la baja significa que es n momento propicio para la venta , los indicadores se analizan a través de observaciones efectuadas a las distintas monedas, son basadas en el comportamiento de las media móvil simple 14 y 35 Los cambios de tendencia se puede observar en las señales, que es donde el precio atraviesa la línea del promedio móvil, si lo cruza hacia arriba cambia a tendencia alcista y si lo cruza hacia abajo cambia de alcista a bajista. Para los cálculos de las líneas se utilizan las siguientes fórmulas: MACD = Media Móvil Exp(14) - Media Móvil Exp(35) SEÑAL = Media Móvil Exp(MACD)9

61

En la gráfica podemos analizar los indicadores del comportamiento de los precios del EURO para el año 2006-2007 y observar los indicadores para la compra y venta de la divisa para los distintos periodos de tiempo.

SEÑAL- EURO

-0,015

-0,01

-0,005

0

0,005

0,01

0,015

0,02

0,02531/1

0/2

006

14/1

1/2

006

28/1

1/2

006

12/1

2/2

006

26/1

2/2

006

09/0

1/2

007

23/0

1/2

007

06/0

2/2

007

20/0

2/2

007

06/0

3/2

007

20/0

3/2

007

03/0

4/2

007

17/0

4/2

007

01/0

5/2

007

15/0

5/2

007

29/0

5/2

007

12/0

6/2

007

26/0

6/2

007

10/0

7/2

007

24/0

7/2

007

07/0

8/2

007

21/0

8/2

007

04/0

9/2

007

18/0

9/2

007

MACD MOVIL 9

COMPRA

VENTA

VENTA

COMPRA

VENTA

COMPRA

VENTA

COMPRA

62

En la gráfica podemos analizar los indicadores del comportamiento de los precios de LIBRA ESTERLINA para el año 2006-2007 y observar los indicadores para la compra y venta divisas en los distintos periodos de tiem

SEÑAL- LIBRA

-0,03

-0,02

-0,01

0

0,01

0,02

0,03

0,04

31

/10

/20

06

14

/11

/20

06

28

/11

/20

06

12

/12

/20

06

26

/12

/20

06

09

/01

/20

07

23

/01

/20

07

06

/02

/20

07

20

/02

/20

07

06

/03

/20

07

20

/03

/20

07

03

/04

/20

07

17

/04

/20

07

01

/05

/20

07

15

/05

/20

07

29

/05

/20

07

12

/06

/20

07

26

/06

/20

07

10

/07

/20

07

24

/07

/20

07

07

/08

/20

07

21

/08

/20

07

04

/09

/20

07

18

/09

/20

07

MACD MOVIL 9

VENTA

VENTA

VENTA

VENTA

VENTA

VENTA

COMPRA

COMPRA

COMPRA

COMPRA

COMPRA

COMPRA

63

En la gráfica podemos analizar los indicadores del comportamiento de los precios de YEN JAPONES para el año 2006-2007 y observar los indicadores para la compra y venta divisas en los distintos periodos de tiempo.

SEÑAL-YEN

-2,6

-2,1

-1,6

-1,1

-0,6

-0,1

0,4

0,9

1,4

MACD SEÑAL

SEÑAL-FRANCO

-0,015

-0,01

-0,005

0

0,005

0,01

0,015

0,02

01

/11

/20

06

15

/11

/20

06

29

/11

/20

06

13

/12

/20

06

27

/12

/20

06

10

/01

/20

07

24

/01

/20

07

07

/02

/20

07

21

/02

/20

07

07

/03

/20

07

21

/03

/20

07

04

/04

/20

07

18

/04

/20

07

02

/05

/20

07

16

/05

/20

07

30

/05

/20

07

13

/06

/20

07

27

/06

/20

07

11

/07

/20

07

25

/07

/20

07

08

/08

/20

07

22

/08

/20

07

05

/09

/20

07

19

/09

/20

07

MACD SEÑAL

COMPRA

VENTA

VENTA

COMPRA

COMPRA COMPRA

VENTA

VENTA

COMPRA

COMPRA

COMPRA

VENTA

VENTA

VENTA

64

En la gráfica podemos analizar los indicadores del comportamiento de los precios de FRANCO SUIZO para el año 2006-2007 y observar los indicadores para la compra y venta divisas en los distintos periodos de tiempo.

En esta grafica muestra el comportamiento del dólar canadiense y el indicador de compra y venta para esta divisa.

65

4. VALOR EN RIESGO (VAR)

Es un método que sirve cuantificar el riesgo por medio de la estadística. En otras palabras el VAR es una medida estadística que nos mide la perdida máxima que podría tener un portafolio en un rango de tiempo determinado, con un nivel de confianza establecido. Cabe destacar que el Valor en riesgo es valido para condiciones normales de mercado, en otras palabras, no cubre perdida en momentos de crisis y/o turbulencia. 4.1 METODOLOGIA PARA EL CÁLCULO DEL VALOR EN RIESGO El VAR se puede calcular mediante dos métodos: 1) METODO PARAMETRICOS Bajo el supuesto de normalidad, el modelo paramétrico que determina el valor en riesgo de una posición es el siguiente: VAR= F * S * σ * √t Donde: F : factor que determina el nivel de confianza del calculo, se puede hallar

mediante la tabla z teniendo el nivel de confianza. Para un nivel de confianza de 95% el F=1.65

S : monto total de la inversión σ : desviación estándar de los rendimientitos del activo t : horizonte de tiempo en que se desea calcular el VAR 2) MÉTODO NO PARAMÉTRICO O SIMULACIÓN HISTÓRICA para aplicar esta metodología se debe identificar los componentes de los activos del portafolio y reunir los datos de los precios diarios históricos considerando un periodo que oscila entre 250 y 500 datos. Existen tres tipos de simulación histórica que son:

66

• SIMULACION HISTORICA CON CRECIMIENTOS ABSOLUTOS Pasos a seguir: a) obtener una serie de tiempo de precios de la posición en riesgo b) calcular las perdidas o ganancias diarias de dicha serie de tiempo

Variación del precio = precio actual – precio anterior c) determinar una serie de tiempo de precios simulados

Precios simulados = variación del precio + precio actual Precio actual es fijo para toda la serie

d) determinar una serie de tiempo de rendimientos simulados Rendimientos simulados = (precio simulado + precio actual)/precio actual

e) calcular el valor en riesgo tomando el percentil que esta de acuerdo con el nivel de significancia deseado del histograma de rendimientos simulados. f) calcular el percentil deseado en el histograma para determinar el VAR

4.2 CUANTIFICACION DEL RIESGO DEL PORTAFOLIO POR MEDIO DE LA

METODOLOGIA VAR PARAMÉTRICA (METODO DELTA-NORMAL) Para una inversión de un millón de dólares ($ 1`000.000), se cuantificó el riesgo del portafolio por el método de VaR paramétrico se obtuvieron los siguientes datos para el periodo que comprende los días del 01de octubre hasta el 31 de octubre de 2007.

Desv. Portafiolio

VaR Portafolio

01/10/2007 0,318353% -

7406,001503

02/10/2007 0,318621% -

7463,972318

03/10/2007 0,315740% -

7384,960311

04/10/2007 0,315803% -

7361,510981

05/10/2007 0,315732% -

7326,257668

08/10/2007 0,315597% -

7346,883003

09/10/2007 0,315503% -

67

7355,116462

10/10/2007 0,315062% -

7306,824919

11/10/2007 0,315085% -

7327,130323

12/10/2007 0,314843% -

7329,614767

15/10/2007 0,314816% -

7325,579411

16/10/2007 0,314908% -

7326,716609

17/10/2007 0,314939% -

7342,355411

18/10/2007 0,314920% -

7327,965444

19/10/2007 0,314792% -

7335,657571

22/10/2007 0,315265% -

7396,358291

23/10/2007 0,314845% -

7419,221847

24/10/2007 0,314607% -

7370,523207

25/10/2007 0,314648% -

7400,261133

26/10/2007 0,314697% -

7404,595518

29/10/2007 0,314739% -

7425,900667

30/10/2007 0,314780% -

7436,402552

31/10/2007 0,315265% -

7466,364242

Por medio de esta metodología y con un 99% de nivel de confianza, se puede administrar el riesgo del portafolio con pesos óptimos para poder tomar decisiones y hacer un mejor manejo del riesgo que implica tener un portafolio de divisas. Este es el ejemplo de cómo se hicieron los cálculos para obtener como resultado el VaR del Portafolio para el día 01/10/2007, los cálculos para el VaR individual de cada divisa están representados en los anexos al final del trabajo.

68

4.3 VaR del PORTAFOLIO PARA EL DIA 01/10/2007 Para la obtención del VaR del Portafolio del 01/10/2007,se hicieron los siguientes cálculos: Se hallan los pesos óptimos del portafolio por medio de las correlaciones y sus desviaciones correspondientes, los resultados obtenidos fueron:

EURO YEN FRANCO LIBRA CAD

EURO 8,85% 0 0 0 0

YEN 0 17,00% 0 0 0

FRANCO 0 0 27,92% 0 0

LIBRA 0 0 0 31,70% 0

CAD 0 0 0 0 14,54%

Luego con la matriz de Varianza –Covarianza se hacen los cálculos de la desviación del portafolio: 4.3.1 MATRIZ VARIANZA-COVARIANZA

EURO YEN FRANCO LIBRA CAD

EURO 3,6624E-

05 1,2946E-

06 6,41642E-

07 2,86466E-

07 -2,95554E-

07

YEN 1,2946E-

06 3,81533E-

05 -6,51578E-

07 -3,63623E-

06 -2,9246E-

06

FRANCO 6,41642E-

07 -6,51578E-

07 5,41212E-

05 3,15256E-

06 -2,77014E-

06

LIBRA 2,86466E-

07 -3,63623E-

06 3,15256E-

06 3,82322E-

05 -2,39743E-

06

CAD -2,95554E-

07 -2,9246E-

06 -2,77014E-

06 -2,39743E-

06 5,1738E-

05

4.3.2 MATRIZ DE DESVIACIONES

EURO YEN FRANCO LIBRA CAD

EURO 0,00605178 0 0 0 0

YEN 0 0,00617684 0 0 0

FRANCO 0 0 0,00735671 0 0

LIBRA 0 0 0 0,00618322 0

69

CAD 0 0 0 0 0,00719292

Luego de efectuar las operaciones correspondientes con las matrices se llega al resultado de la desviación del portafolio DESVIACION DEL PORTAFOLIO 01/10/2007: 0.318353% Con un nivel de confianza de 99%, para un horizonte de un día y con una exposición al riesgo de 1’000.000, se obtiene:

VaR PORTAFOLIO 01/10/2007: -$ 7406.001503

70

ANEXOS VaR INDIVIDUALES EURO

Fecha Desviaciones VaR Diarios

01/10/2007 0,00605178 $ -1.245,69

02/10/2007 0,0060599 $ -1.247,36

03/10/2007 0,00597315 $ -1.229,50

04/10/2007 0,0059763 $ -1.230,15

05/10/2007 0,00597398 $ -1.229,67

08/10/2007 0,00597027 $ -1.228,91

09/10/2007 0,00597002 $ -1.228,86

10/10/2007 0,00595978 $ -1.226,75

11/10/2007 0,00596073 $ -1.226,95

12/10/2007 0,00595128 $ -1.225,00

15/10/2007 0,00595147 $ -1.225,04

16/10/2007 0,00595062 $ -1.224,86

17/10/2007 0,00595094 $ -1.224,93

18/10/2007 0,00595065 $ -1.224,87

19/10/2007 0,0059476 $ -1.224,24

22/10/2007 0,00595381 $ -1.225,52

23/10/2007 0,00595006 $ -1.224,75

24/10/2007 0,00595228 $ -1.225,20

25/10/2007 0,00595635 $ -1.226,04

26/10/2007 0,00595631 $ -1.226,03

29/10/2007 0,00595831 $ -1.226,45

30/10/2007 0,00596055 $ -1.226,91

31/10/2007 0,00595727 $ -1.226,23

71

LIBRA

Desviaciones VaR Diarios

01/10/2007 0,006176839 $ -4.554,69

02/10/2007 0,00617987 $ -4.556,92

03/10/2007 0,006119269 $ -4.512,24

04/10/2007 0,006119567 $ -4.512,46

05/10/2007 0,00611861 $ -4.511,75

08/10/2007 0,006118478 $ -4.511,66

09/10/2007 0,006119126 $ -4.512,13

10/10/2007 0,006116684 $ -4.510,33

11/10/2007 0,006114245 $ -4.508,53

12/10/2007 0,006110358 $ -4.505,67

15/10/2007 0,00610892 $ -4.504,61

16/10/2007 0,006107376 $ -4.503,47

17/10/2007 0,006108525 $ -4.504,32

18/10/2007 0,006110214 $ -4.505,56

19/10/2007 0,006121889 $ -4.514,17

22/10/2007 0,006133068 $ -4.522,41

23/10/2007 0,006125843 $ -4.517,09

24/10/2007 0,006113949 $ -4.508,32

25/10/2007 0,006113309 $ -4.507,84

26/10/2007 0,006116086 $ -4.509,89

29/10/2007 0,006115808 $ -4.509,69

30/10/2007 0,006120275 $ -4.512,98

31/10/2007 0,006124633 $ -4.516,19

72

YEN

Desviaciones VaR Diarios

01/10/2007 0,00735671 $ -2.909,90

02/10/2007 0,0073615 $ -2.911,79

03/10/2007 0,00734894 $ -2.906,83

04/10/2007 0,00734732 $ -2.906,19

05/10/2007 0,00734696 $ -2.906,04

08/10/2007 0,00734257 $ -2.904,31

09/10/2007 0,00733454 $ -2.901,13

10/10/2007 0,00732846 $ -2.898,73

11/10/2007 0,00732901 $ -2.898,94

12/10/2007 0,00732827 $ -2.898,65

15/10/2007 0,00732827 $ -2.898,65

16/10/2007 0,00732926 $ -2.899,04

17/10/2007 0,00732846 $ -2.898,72

18/10/2007 0,00732788 $ -2.898,50

19/10/2007 0,00732229 $ -2.896,29

22/10/2007 0,00733132 $ -2.899,85

23/10/2007 0,00731923 $ -2.895,07

24/10/2007 0,00730834 $ -2.890,77

25/10/2007 0,00730938 $ -2.891,18

26/10/2007 0,00731129 $ -2.891,93

29/10/2007 0,00731008 $ -2.891,46

30/10/2007 0,00731014 $ -2.891,48

31/10/2007 0,00730545 $ -2.889,62

73

FRANCO SUIZO

Desviaciones VaR Diarios

01/10/2007 0,00618322 $ -4.015,63

02/10/2007 0,00619105 $ -4.020,71

03/10/2007 0,00607995 $ -3.948,56

04/10/2007 0,00608441 $ -3.951,46

05/10/2007 0,00608303 $ -3.950,56

08/10/2007 0,00608239 $ -3.950,15

09/10/2007 0,00608359 $ -3.950,92

10/10/2007 0,00607146 $ -3.943,04

11/10/2007 0,00607182 $ -3.943,28

12/10/2007 0,00606439 $ -3.938,46

15/10/2007 0,00606331 $ -3.937,75

16/10/2007 0,00606347 $ -3.937,86

17/10/2007 0,00606498 $ -3.938,84

18/10/2007 0,00606427 $ -3.938,38

19/10/2007 0,00606243 $ -3.937,18

22/10/2007 0,00607498 $ -3.945,33

23/10/2007 0,00606798 $ -3.940,78

24/10/2007 0,00606829 $ -3.940,99

25/10/2007 0,00606961 $ -3.941,84

26/10/2007 0,00606953 $ -3.941,80

29/10/2007 0,00607263 $ -3.943,81

30/10/2007 0,00607256 $ -3.943,76

31/10/2007 0,00606144 $ -3.936,54

74

DÓLAR CANADIENSE

Desviaciones VaR Diarios

01/10/2007 0,00719292 $ -2.432,25

02/10/2007 0,007193 $ -2.432,28

03/10/2007 0,00716517 $ -2.422,87

04/10/2007 0,0071652 $ -2.422,88

05/10/2007 0,00715689 $ -2.420,06

08/10/2007 0,00714731 $ -2.416,83

09/10/2007 0,00715622 $ -2.419,84

10/10/2007 0,00713719 $ -2.413,41

11/10/2007 0,00714127 $ -2.414,78

12/10/2007 0,00712629 $ -2.409,72

15/10/2007 0,00712629 $ -2.409,72

16/10/2007 0,00714867 $ -2.417,29

17/10/2007 0,00715202 $ -2.418,42

18/10/2007 0,00715176 $ -2.418,33

19/10/2007 0,00714269 $ -2.415,26

22/10/2007 0,00714396 $ -2.415,69

23/10/2007 0,00713772 $ -2.413,58

24/10/2007 0,00713936 $ -2.414,14

25/10/2007 0,00713724 $ -2.413,42

26/10/2007 0,00713807 $ -2.413,70

29/10/2007 0,00713867 $ -2.413,90

30/10/2007 0,00714426 $ -2.415,80

31/10/2007 0,00716685 $ -2.423,43

75

6. CONCLUSIONES

1. La plataforma de FXCM en Español es muy fácil de utilizar, los tutoriales y además su entorno hace más entendible el funcionamiento y desarrollo de necesidades. Es una plataforma muy completa, maneja las principales divisas mundiales, sus funciones de indicadores en las gráficas en tiempo real, hace que las decisiones sean mejor estudiadas para eventos futuros. Manejar cotizaciones en una plataforma al alcance de una conexión a Internet, hace más interactivo la parte teórica con la parte práctica, es una ventaja de trabajar con esta plataforma, hace mejor el entendimiento de conceptos y teorías aprendidas durante el transcurso de la carrera.

2. El análisis fundamental de las diferentes divisas, muestra como resultado

que las economías presentan una evolución en diferentes direcciones, cabe destacar que las economías potencia (EEUU, UE, Japón) gracias a su bajo porcentaje de desempleo, sus bajos índices de inflación mantienen un nivel de crecimiento con proyecciones estables que han servido de estabilizadores frente a las distintas crisis que han presentado durantes estos últimos meses.

3. El análisis fundamental de las demás divisas concluyó que estas presentan

unos niveles de sostenibilidad altos y con proyecciones atractivas hacia el futuro próximo, lo cual demuestra que las divisas escogidas para el estudio presentan unos indicadores de productividad y crecimiento constante con mira hacia el futuro.

4. El análisis técnico concluyó que el indicador MACD, es mas exacto a la

hora de la toma de decisiones de compra o venta, que el indicador de media móvil exponencial de dos periodos (corto y media plazo).

5. La medición del VaR individual por medio del método paramétrico Delta-

Normal, muestra como resultado que la volatilidad dinámica se puede reemplazar por la volatilidad histórica ya que el lamda (λ) es aproximadamente uno (1).

6. El Backtesting de la prueba VaR Individual y del VaR Portafolio, salió

satisfactorio pues en ninguno de los dos muestra salida o cortes en las bandas del VaR observado y las ganancias o pérdidas de la inversión.

76

7. BIBLIOGRAFIA

• Fundamentos de Inversiones Teoría y Práctica /GORDON J. ALEXANDER,. Tercera Edición. Pearson Educación, México 2003. Caps. 3,4,7,8 y 14.

• Medición y Control de Riesgos Financieros / ALFONSO DE LARA HARO. Tercera Edición, Limusa, Mexico 2007. Caps. 1,2,3,4 y 8.

• Manual para la Elaboración y Presentación de Trabajos Académicos / DAVID ARTURO ACOSTA SILVA / http://static.scribd.com/docs/b9jr29v2gohpj.swf?INITIAL_VIEW=width

• Modelos de Evaluación de Riesgo en Decisiones Financieras / JORGE ROSILLO CORCHUELO, CLEMENCIA MARTÍNEZ ALDANA, Bogotá - Colombia: Universidad Externado de Colombia, 2004, Cap 5, Pags. 243-287.

• Medición y Control de Riesgos Financieros / ALFONSO DE LARA, 3ra edición, 2003, Editorial Limusa Wiley, Cap 6.

• TURBULENCIAS FINANCIERAS Y RIESGOS DE MERCADO Vilariño Sanz, Angel (2001).. Editorial Prentice Hall. Madrid.

• CABEDO DAVID, MOYA ISMAEL “Valoración del Riesgo a través de la metodología de VAR” http://www.civyt.upv.es/images/10_David_Cabedo.pdf].

• FXCM Español [www.fxcmespanol.com/cuenta-de-ensayo-gratis-mini.php].

[www.fxcmespanol.com/guia-del-.forex.php].

• PRUEBA BACK-TESTING “Análisis complementario a las metodologías VAR: EL BACK-TESTING” [http://www.acede.org/index_archivos/CDMurcia/Indice%20de%20Autores/documentos/IdP446.pdf].

• ANÁLISIS TECNICO Y FUNDAMENTAL http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm]