Établissement d'une mesure d'efficience pour un fonds en capital de risque, spécialisé...
TRANSCRIPT
Établissement d'une mesure d'efficience pour un fonds en
capital de risque, spécialisé en développement local.
Groupe de recherche en capital de risque
Chercheurs associés
Jean DesrochersJean DesrochersDenis MartelDenis MartelFrédéric BernardFrédéric Bernard
Structure de l ’exposé
Objectifs et butObjectifs et but Contexte de l’étude Contexte de l’étude Problématique spécifique au CDSProblématique spécifique au CDS Revue de littératureRevue de littérature Sujet d’étudeSujet d’étude MéthodologieMéthodologie Résultats empiriquesRésultats empiriques
Objectifs et but
Contexte général de capital de risque, plus Contexte général de capital de risque, plus spécifiquement celui à caractère de spécifiquement celui à caractère de développement local.développement local.
Possible arbitrage entre le rendement des Possible arbitrage entre le rendement des capitaux investit et la mission de l’organisme.capitaux investit et la mission de l’organisme.
Motivations de l’étudeMotivations de l’étude..
2 Objectifs
Objectif #1 : Élaboration d’une mesure Objectif #1 : Élaboration d’une mesure de performance (ou d’efficience) tenant de performance (ou d’efficience) tenant compte à la fois des objectifs compte à la fois des objectifs financiers financiers et de développement local.et de développement local.
Objectif #2 : Isoler les Objectif #2 : Isoler les facteurs facteurs explicatifsexplicatifs des performances obtenues des performances obtenues par par lesles fonds. fonds.
Problématique spécifique au CDS
Difficulté de mesure de la performance dite Difficulté de mesure de la performance dite sociale.sociale.
CoûtCoûtss transactionnel transactionnelss plus élevé plus élevéss.. CoûtCoûtss de suivi et d’accompagnement plus de suivi et d’accompagnement plus
importantimportantss.. Les objectifsLes objectifs financiers financiers ne sont pas toujours ne sont pas toujours
concordants avec les objectifs concordants avec les objectifs sociauxsociaux.. Restrictions accrues (limite territoriale, tenir Restrictions accrues (limite territoriale, tenir
compte des impacts externes au projet compte des impacts externes au projet comme le déplacement de la main-d’œuvrecomme le déplacement de la main-d’œuvre, , etc…etc…).).
Revue de littérature Forbes (1998)Forbes (1998)
1.1. Approche axée sur l'atteinte des butsApproche axée sur l'atteinte des buts
2.2. Approche système et ressourcesApproche système et ressources
3.3. Approche basée sur la réputationApproche basée sur la réputation
4.4. Approche émergeanteApproche émergeante
Revue de littérature
O Renz et Herman (1998)O Renz et Herman (1998) ConclueConcluentnt qu’il est possible de construire qu’il est possible de construire
un indice d’efficience adapté pour tous les un indice d’efficience adapté pour tous les types d’OSBLtypes d’OSBL.. CependantCependant nous devons nous devons respecter respecter troistrois critères fondamentaux critères fondamentaux::
Revue de littérature
TroisTrois critères critères que l'indice doit respecter que l'indice doit respecter
1.1. ÊtreÊtre le fruit d’un construit issu des le fruit d’un construit issu des participants impliqués.participants impliqués.
2.2. ÊtreÊtre spécifique au contexte dans lequel il spécifique au contexte dans lequel il évolue.évolue.
3.3. ÊtreÊtre capable d’évoluer avec l’interaction capable d’évoluer avec l’interaction des des participantsparticipants impliqués. impliqués.
Sujet d’étude
Réseau des SOLIDE(sociétés locales Réseau des SOLIDE(sociétés locales d’investissement dans le développement d’investissement dans le développement d’emplois)d’emplois)
Fonds de capital de risque, mais ayant une Fonds de capital de risque, mais ayant une mission sociale de développement de mission sociale de développement de l’emplois.l’emplois.
Méthodologie
1.1. Création d’un indice de performanceCréation d’un indice de performance
Sa construction reposera sur les trois Sa construction reposera sur les trois critères avancés par O Renzcritères avancés par O Renz
Sa composition sera issue de trois sourceSa composition sera issue de trois sources s d’efficienced’efficience
Méthodologie
Sociale de développement
Opérationelle
Financière
Performance
I
III
II
Méthodologie
La conception de l’indice s’inspirera d’un modèle développé par Pierre Weiss, ex-gestionnaire d’un Fonds éthique pour la BFT de Genève
100%
100%
100%
100% 0%
50%
100%Développement
Finance
Opérationnelle
Finance
SURFACE DE 200
ZONE OPTIMALE D'EFFICIENCE
MéthodologieFinance
Constitution technique des axes
Développement Finance
Opérationnelle
7 composantes dont:-Coût moyen d'un emploi créé-Moyenne d'emplois par projet-Moyenne de projets autorisés par année
4 composantes dont:-Rendement moyen après provision pour mauvaise créances-Taux de pertes cumulatives
4 composantes dont:-Temps de traitement d'un dossier-Qualité de gestion estimée par les conseillers SOLIDEQ
Méthodologie
Compilation de chacune des sous-Compilation de chacune des sous-composantescomposantes de chaque axe de chaque axess
AttributionAttribution d’un pourcentage d’un pourcentage pourpour chaque chaque sous-sous-composantescomposantes
ObtentionObtention d’un pourcentage atteint dans d’un pourcentage atteint dans chaque axechaque axess
Obtention de 87 surfaceObtention de 87 surfacess, représentant , représentant l’efficience des fonds étudiésl’efficience des fonds étudiés
SURFACE D'EFFICIENCE, SOLIDE #04-07
85,0%
95,0%
96,6%
95,0%0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
70,0%
80,0%
90,0%
100,0%
Score global d'efficience de développement social
Score global d'efficience financière
Score global d'efficience opérationelle
Score global d'efficience financière
SURFACE TOTALE172,49
SURFACE D'EFFICIENCE, SOLIDE #04-02
60,0%
11,8%
31,4%
11,8%0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
70,0%
80,0%
90,0%
100,0%
Score global d'efficience de développement social
Score global d'efficience financière
Score global d'efficience opérationelle
Score global d'efficience financière
SURFACE TOTALE
10,8
Résultats empiriques
Cohésion et consistance interne des axes Cohésion et consistance interne des axes d’efficience;d’efficience;
Régression de l’efficience financière en Régression de l’efficience financière en fonction de l’efficience de développement fonction de l’efficience de développement social;social;
Facteurs explicatifs et questionnaire.Facteurs explicatifs et questionnaire.
Cohésion et consistance interne de l’indice
Corrélations significatives entre les sous-Corrélations significatives entre les sous-composantes;composantes;
Reliability analysisReliability analysis
Cohésion et consistance interne de l’indice
Axes d’efficienceAxes d’efficience Alpha de Alpha de CronbachCronbach
FinancièreFinancière 0,890,89
Sociale de Sociale de développementdéveloppement
0,780,78
OpérationnelleOpérationnelle 0,750,75
Régression de l’efficience financière en fonction de l’efficience de
développement social
•Nous anticipions que le bêta d'une régression ayant l'efficience financière comme variable dépendante (y) et l'efficience de développement social comme variable indépendante (x), serait de signe négatif.
Régression de l’efficience financière en fonction de l’efficience de
développement social
SCORE_SO
1,0,8,6,4,20,0
SC
OR
E_
FI
1,2
1,0
,8
,6
,4
,2
0,0
-Taux de dépendance économique du territoire de la SOLIDE-Taux d'activité du territoire-Densité de la population sur le territoire-Taux de population urbaine sur le territoire
Facteurs externes
-Organisme gestionnaire de la SOLIDE-Composition profesionnelle du CA de la SOLIDE-Nombre d'administrateur sur le CA-Expérience moyenne du CA en investissements.-Implication des organismes régionaux dans la SOLIDE-Pourcentage du portefeuille de la SOLIDE investi dans des projets de démarrage et de redressement.-Ancienneté de la SOLIDEsexe de l'analyste-Philosophie d'investissement du CA et de l'analyste de la SOLIDE
Facteurs internes
Questionnaires aux SOLIDE
Analystes et AdministrateursAnalystes et Administrateurs Philosophie d’investissementPhilosophie d’investissement Importance accordée aux trois types Importance accordée aux trois types
d’efficiencesd’efficiences RégressionsRégressions
Conclusion
Questions