evli emerging frontier
TRANSCRIPT
1
MITKÄ OVAT TÄLLÄ HETKELLÄ KEHITTYVIEN MAIDEN
KASVUHELMET?
NOPEAA BKT KASVUA
2
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
Kiin
a
Intia
Bra
sili
a
Ve
näjä
Ko
rea
Ta
iwan
Ind
on
esia
Me
ksik
o
Fili
ppiin
it
Eg
ypti
Tu
rkki
Th
aim
aa
Pakis
tan
Nig
eria
Vie
tna
m
Ke
nia
Arg
en
ttiin
a
Sa
udi-
Ara
bia
Sri
La
nka
Vuosittainen BKT-kasvu 2010-2013
BRIC+ Pienet kehittyvät markkinat
Lähde: World Bank
Kehittyvät markkinat ovat kasvaneet nopeasti verraten kehittyneeseen maailmaan
4.9% 5.3%
3
Lähde: IMF, JPMorgan
2015 BKT-kasvuennusteita (%)
TULEVA VUOSI
VAHVAA MARKKINATUOTTOA
4
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Kiin
a
Intia
Bra
sili
a
Ve
näjä
Ko
rea
Ta
iwan
Indonesia
Me
ksik
o
Fili
ppiin
it
Eg
ypti
Tu
rkki
Th
aim
aa
Pa
kis
tan
Nig
eria
Vie
tna
m
Ke
nia
Arg
en
ttiin
a
Sa
udi-
Ara
bia
Sri
La
nka
Vuosittainen markkinatuotto (euroissa) 2010-2014
BRIC+ Pienet kehittyvät markkinat
Lähde: World Bank
Markkinatuotto on keskittynyt pieniin kehittyviin markkinoihin viime vuosina
1.1%
12.4%
EVLI EMERGING FRONTIER
5
Kehittyvät markkinat Rahasto sijoittaa pienempiin kehittyviin markkinoihin, joissa on nopeasti
kasvava keskiluokka
Kasvava kulutus Strategia keskittyy yrityksiin, jotka hyötyvät paikallisten markkinoiden
kasvavasta kulutuksesta
Pienet ja kasvavat Sijoitukset keskittyvät pieniin ja keskisuuriin yrityksiin, joita rahastot ja
indeksit harvemmin seuraavat
Arvo Investointistrategia perustuu arvosijoittamisen ylivoimaiseen tuottoon
valikoiduilla markkinoilla
Paikan päällä Strategia nojaa vahvasti due diligence-tiimiin, joka analysoi kohteet paikan
päällä ennen sijoitusta
Riskien hallinta Sijoitukset hajautetaan vähän toisiinsa korreloiviin maihin ja toimialoihin;
Vietnamin automyynnillä on vähän tekemistä Nigerian pikaruokaloiden
kanssa
Alipainotettuja markkinoita ja kartoittamattomia yrityksiä
Perusteellista arvoa
TOP 1%
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
0 10 20
Kehittyvien markkinoiden rahastojen vertailu
6
Lähde: Bloomberg, 4.1.2015. Kaikki maailmanlaajuiset kehittyvien markkinoiden rahastot, joista saatavilla tuotto ja päivittäinen volatiliteetti.
Vertailusta poistettu vivutetut rahastot, mikrorahastot (AUM < 5M €), maa/aluekohtaiset rahastot, rahastojen rahastot ja feeder-rahastot.
Tuotto 2014
Volatiliteetti 1 vuosi (260 Trading days)
Evli
Emerging
Frontier
Rahastojen
mediaani
YTD 28,2% 10,6%
Volatiliteetti 11,2% 12,3%
P/E 7,4 14,4
P/CF 6,7 9,3
2014 rahaston tuotto oli kehittyvien markkinoiden top 1%:ssa n.750 globaalin rahaston joukossa
MARKKINA
7
Nopeasti kasvava
keskiluokka ja
paikallinen kulutus
Suuri
markkina
Markkinoiden tehottomuus
Rahasto keskittyy maihin, joissa keskiluokka on suuri, kasvu on nopeaa ja hinnoittelu tehotonta
Huom: Indikatiivinen painopiste. Rahasto tarkastelee kaikkia kehittyvien markkinoiden- tai kasvavien reunamarkkinoiden -luokkiin ryhmiteltyjä maita, pois lukien Brasilia, Kiina,
Intia, Venäjä, Etelä-Korea, Taiwan, sekä koko Eurooppa
Vietnam
Nigeria
Indonesia
Filippiinit
Saudi-Arabia
Etelä-Afrikka
Pakistan
Malesia
Kenia
Bangladesh
Turkki
Sri Lanka
Thaimaa
Argentiina
Meksiko
Kolumbia
SUURI JA KASVAVA KESKILUOKKA
8
Suuret markkinat Kasvava keskiluokka
Lähes kaksi miljardia
potentiaalista kuluttajaa
Lähde: World Bank, Euromonitor
*Keskiluokka määritelty päivittäisten tulojen mukaan välillä 2-10 USD **Keskiluokka suhteessa maan tuloihin
Keskiluokka kasvaa sadoilla miljoonilla
(40)
(20)
-
20
40
60
80
100
120
140
Keskiluokan kasvu** 2009-2030, milj.
0
50
100
150
200
250
Väestö ja luokat 2012, milj.
KASVAVA PAIKALLINEN KULUTUS
9
Sähköntuotannon kasvu Tuhansien MW:n lisäys tulevina
vuosikymmeninä
-
20
40
60
80Suunniteltu lisäys
Nykyinen kapasiteetti
Muut alat
Kasvava kysyntä vaikuttaa
monilla alueilla
Lähde: CITI, Euromonitor
Perushyödykkeet
Kuluttajien ostovoima
näkyy päivittäistavaran…
Kestokulutushyödykkeet
…että kestohyödykkeiden
myynnissä
0%
1%
2%
3%
4%
-3%
0%
3%
6%
9%
12%
15%
20%
30%
Pakattujen elintarvikkeiden myynnin kasvu (vuotuinen, 2007-2012)
Jääkaappien myynnin kasvu (vuotuinen, 2008-2012)
STRATEGIA
10
Hyvä
laatu
Houkutteleva
arvostus
Terveellinen
kasvu
*Painopiste aloilla, joiden kasvu perustuu paikallisen kulutuksen lisääntymiseen (esim. kaivos-, öljy- ja vastaavat toimialat on pääosin jätetty pois )
Yhtiöt
salkussa
Kulutuspainotteinen
toiminta*
Salkku koostuu vahvoista ja edullisista yrityksistä
HOUKUTTELEVA ARVOSTUS
11
EV/EBITDA
Price to Earnings
Arvotekijät ovat vaikuttaneet vahvasti sijoitustuottoon
Lähde: Bloomberg. Malli portfoliot balansoitu kerran kuukaudessa. Salkussa yritykset, joilla sopiva likviditeetti (päivittäinen vaihto>100k€) ja markkina-arvo (>10M€) ja joilla tietyt
arvot raportoituna (kasvu, arvostus, jne.). Arvo esimerkin salkut koostuvat alhaisimman viidenneksen yrityksistä.
-
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1 000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Free Cash Flow Yield
EEF Markets (tasapainotettu)
MSCI EM Index
EEF Markets (paino koon mukaan)
VALINTAPROSESSI JA DUE DILIGENCE
12
Kvantitatiivinen valinta Due Diligence Toteutus
• Kuluttajalähtöinen
liikevaihto
• Houkutteleva arvostus
• Kasvava tulos/kassavirta
• Hyvä laatu
• Riittävä likviditeetti
• Järkevä liiketoimintamalli/kasvustrategia
• Operatiivinen kokemus ja tehokkuus
• Luotettava johto
• Hyvä riskienhallinta ja riskien
vähentäminen
• Vastuullisuus ja omistajaohjaus
• Asianmukainen omistusrakenne
• Riippumattomuus
indeksistä
• Toimiala- ja maahajautus
• Maximissaan 25%/maa,
10%/yritys
• Myynnin kurinalaisuus
perustuen liiketoiminnan
heikkenemiseen, korkeaan
arvostukseen tai strategian
merkittävään muutokseen
• Tapaamiset kohdemaissa yritysjohdon ja
ulkoisten eksperttien kanssa
• Toimipaikkojen ja käytäntöjen tutkiminen
Paikan päällä
PAIKAN PÄÄLLÄ
Oman Oman Oman
Kenia Etelä Afrikka Botswana
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
2010 2011 2012 2013 2014
Liikevaihto
Tulos
ESIMERKKI: JUBILEE HOLDINGS
14
KES
miljoonia
Kenialainen vakuutusyhtiö
• Liikevaihdon kasvu: 36%
• Tuloksen kasvu: 17%
• ROE: 30%
• Nettomarginaali: 15%
• P/E: 9.3
• P/FCF: 3.6
• Investointisalkku tuottanut 25%
Vakuutustoiminta selkeästi voitollista
• Uudet tuotteet ovat tukeneet tehokkaasti
yrityksen laajentumis tavoitteita
• Suurten kohteiden riski siirretty
jälleenvakuuttajille
Lähteet: Bloomberg, CIQ, Evli analyysi
-
100
200
300
400
500
600
KES
(Osakkeen hinta)
Laatu- ja
kasvutekijät
Arvotekijät
Due Diligence
Yritys • Toimisto: Nairobi, Kenia
• Markkina-arvo: 163M€
Yritys sijoitushetkellä (15.5.14)
Osakkeen hinta
Ensimmäinen sijoitus
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
2010 2011 2012 2013 2014
Liikevaihto
Tulos
ESIMERKKI: MAPLE LEAF CEMENT
15
PKR
miljoonia
Pakistanilainen sementin tuottaja
Laatu- ja
kasvutekijät
Arvotekijät
Due Diligence
• Liikevaihdon kasvu: 9%
• Tuloksen kasvu: 10%
• ROE: 27%
• Nettomarginaali: 19%
• EV/EBITDA: 3.3
• P/E: 4.7
• P/FCF: 4.9
• Nauttii alan parhaista katteista
• Maksanut yli 50% voitoista osinkona
• Kasvava kysyntä
• Putoavat raaka-aine hinnat
Lähteet: Bloomberg, CIQ, Evli analyysi
-
10
20
30
40
50
60
70
PKR
(Osakkeen hinta)
Yritys sijoitushetkellä (2.5.14)
Yritys • Toimisto: Lahore, Pakistan
• Markkina-arvo: 118M€
Osakkeen hinta
Ensimmäinen sijoitus
-1 000
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
2010 2011 2012 2013 2014
Liikevaihto
Tulos
ESIMERKKI: COMAIR
16
ZAR
miljoonia
Etelä-Afrikkalainen halpalento-yhtiö
• Liikevaihdon kasvu: 41%
• Tuloksen kasvu: 253%
• ROE: 25%
• Nettomarginaali: 5%
• EV/EBITDA: 3.4
• P/E: 6.7
• P/CF: 2.1
• Vahva kokenut johto, jolla erittäin selvä
tehostamisen kulttuuri
• Laajentumassa myos online-turismi
puolella, joka puuttuu lähes kokonaan
alueelta
Lähteet: Bloomberg, CIQ, Evli analyysi
0.0
100.0
200.0
300.0
400.0
500.0
600.0
700.0
ZAR
(Osakkeen hinta)
Laatu- ja
kasvutekijät
Arvotekijät
Due Diligence
Yritys • Toimisto: Johannesburg, E-Afrikka
• Markkina-arvo: 113M€
Yritys sijoitushetkellä (29.11.13)
Osakkeen hinta
Ensimmäinen sijoitus
0
100
200
300
400
500
600
700
2010 2011 2012 2013 2014
Liikevaihto
Tulos
ESIMERKKI: LATITUDE TREE
17
MRY
miljoonia
Malesialainen huonekaluvalmistaja
• Liikevaihdon kasvu: 51%
• Tuloksen kasvu: 273%
• ROE: 18%
• Nettomarginaali: 10%
• EV/EBITDA: 4.3
• P/E: 5.8
• P/FCF: 3.4
• Tehostusta ilman laadun heikennystä
• Tuotanto hajautettu Malesiaan ja Vietnamiin
• Vienti hyötyy valuutan heikkoudesta
• Kasvua viennistä ja suoramyynnistä
Lähteet: Bloomberg, CIQ, Evli analyysi
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
MRY
(Osakkeen hinta)
Laatu- ja
kasvutekijät
Arvotekijät
Due Diligence
Yritys • Toimisto: Kapar, Malesia
• Markkina-arvo: 55M€
Yritys sijoitushetkellä (19.3.14)
Osakkeen hinta
Ensimmäinen sijoitus
RAHASTON KATTAVUUS
1 1
2
4
2
2 1
2
5
2
1
1
6
1
1
1
2
1
RAHASTON TUOTTOHISTORIA
90
100
110
120
130
140
150Evli Emerging Frontier
APPENDIX
20
SALKKU JA SUURIMMAT YRITYKSET
21
Yritys % Toiminta Maa Tarina
Pak Elektron 5.8% Muuntajat Pakistan Valmistaja, joka palvelee maan kasvavaa sähkönsiirtoa
Latitude Tree Holdings 4.7% Huonekalut Malesia Nopeakasvuinen huonekalujen valmistaja
Maple Leaf Cement 4.7% Sementti Pakistan Suuri ja tehokas tuottaja, jota velkataakka ei enää paina
Land & General 4.4% Kiinteistöt Malesia Vanha rakentaja, jolla täysi suunnan muutos meneillään
Pioneer Cement 4.3% Sementti Pakistan Tehokas sementin tuottaja, joka keskittyy osingonmaksuun
Arena Bilgisayar 3.9% IT jälleenmyyjä Turkki Jälleenmyyjä, jolla suuri volyymi ja kasvava kate
Soda Sanayii 3.8% Kemikaalit Turkki Edullinen tuottaja tarvitulla raaka-aine areenalla
First Gen 3.7% Sähköntuottaja Filipiinit Sähköä huutavaan energiapulaan
Agung Podomoro 3.7% Kiinteistöt Indonesia Rakennuttaja maailman nopeimmin kasvavassa kaupungissa
SVI Public 3.7% Elektroniikka Thaimaa Nopeasti kasvava elektroniikan tuottaja hyvillä taseilla
Helmikuu 2015
NOUSEVAT MARKKINAT
22
50
70
90
110
130
150
170
190
210
230
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
*EEF Markets portfolio sisältää kaikki osakkeet, jotka listattu Emerging Frontier maihin, joilla sopiva likviditeetti (päivittäinen vaihto>100k€) ja markkina-arvo (>10M€).
Portfolio on balansoitu kerran kuukaudessa ja sijoitukset tehty markkinapainon mukaan.
MSCI Emerging
Markets
Markkina-
paino
Evli Emerging
Frontier 30%
BRIC 40%
Korea/Taiwan/
Europe
30%
EEF
Markets *
BRIC +
Pienet
kehittyvät
markkinat
Suotuisa kehitys näkyy myös pidemmällä aikavälillä
Pienet maat vs. MSCI Emerging Markets indeksi
KASVAVAT FIRMAT
23
% of SMID
MSCI Emerging
Index/ETF <5%
MSCI Frontier
100 Index/ETF
<5%
Evli Emerging
Frontier
>75%
Pienet vs. suuret yritykset
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
<1 B Euroa
>1 B Euroa
Pk-yritykset ovat pärjänneet suuria paremmin
Portfoliot sisältävät kaikki osakkeet, jotka listattu Emerging Frontier maihin, joilla sopiva likviditeetti (päivittäinen vaihto>100k€) ja markkina-arvo (>10M€).
Portfoliot on balansoitu kerran kuukaudessa ja sijoitukset tehty markkinapainon mukaan.
DUE DILIGENCE
24
Strategia
Johdon kyvyt
Riskinhallinta
ESG
• Kasvusuunnitelmat
• Liittoumat ja yritysostot
• Kilpailuympäristö
• Menestys firmassa ja ennen
• Avoimuus ja puheillepääsy
• Maine
• Operatiiviset riskit
• Taloudellinen ja fyysinen valmius
• Oikeudellinen valmius
• Ympäristötietoisuus
• Riippumaton ammattihallitus
• Hyvä ESG historia, vailla lakivaateita
Joukkoliikenne liisaaja
Vakaa yritys diversifioimassa
toiseen kassavirtakoneeseen
Rakentaja
Uudet ammattilaiset tuotu
elvyttämään entistä arvostusta
Ruoan tuottaja
Tuotantolaitokset turvallisesti 10+
paikassa ympäri maata
Paperintuottaja
Käyttää kierrätysmateriaaleja,
ympäristöystävällinen politiikka
Logistiikkayritys
Yritys, joka on täysin riippuvainen
yhdestä asiakkaasta
Toimistotarviketuottaja
Johto ei halunnut tavata rahaston
kanssa
Kansainvälinen lentoyhtiö
Yli-leveroitu tase ja tarpeeton
valuuttariski
Palmuöljytuottaja
Kyseenalainen metsien
hoitotausta herkkänä aikana
Läpäisee Hylätty Tutkinta-alueita
TIIMI
25
Omistautuneet asiantuntijat tien päällä analysoimassa yrityksiä
– tiimin jäsenet sekä lähellä kohdemarkkinoita että Suomessa
• Työskennellyt strategiakonsulttina,
analyytikkona ja neuvonantajana
USA:ssa, Singaporessa, Intiassa ja
Euroopassa
• Yli 10 vuotta yritysanalyysiä start-up -
yrityksistä monikansallisiin yrityksiin
• MBA-tutkinto, Harvard Business
School
Ami Kemppainen
Otso Friström
• Työskennellyt sijoittajana,
varainhoitajana, ja strategiakonsulttina
USA:ssa sekä toimitusjohtajana
Kenialaisessa pankissa
• Yli 10 vuotta yritysanalyysiä Fortune
500:sta PK-yrityksiin
• MBA-tutkinto, Harvard Business
School
Yritysanalyysi Dubai
Salkun toteutus Helsinki
• Työskennellyt salkunhoitajana yli
13 vuotta
• Aikaisemmin osakevälittäjänä ja
sijoitusanalyytikkona USA:ssa
• Yli 15 vuoden kokemus
finanssialalta, yli 10 vuotta Evlissä
• KTM tutkinto, Hanken
Peter Lindahl
Antti Sivonen
• Yli 6 vuoden kokemus
finanssialalta, 3 vuotta Evlissä
• KTM tutkinto, Kauppakorkeakoulu
LUONNOLLINEN RISKIN HALLINTA
26
Riskejä hallitaan luonnollisen hajautuksen ja tiukan prosessin avulla
Luonnolliset suojat
Valuutan volatiliteetti
& markkina beta
• Enemmän kuin 10 valuuttaa portfoliossa
• Enemmän kuin 10 maata portfoliossa
• Maariskin hallinta
• Alhainen korrelaatio markkinoiden välillä
Salkun sijoitukset
• Alhainen arvostus (turvamarginaali)
• Vierailu paikan päällä ja due diligence
• Laatuvaatimukset
• Enemmän kuin 25 yritystä portfoliossa
• Tunnettu tilintarkastaja (suuri kansainvälinen tai
arvostettu paikallinen)
Volatiliteetti • Pitkäjänteinen sijoittaminen
Evli Pankin hallitus
Credalco
Risk Management
Liiketoiminnat
27
Credalco valvoo konsernin riskejä ja valmistelee
riskienhallintaa koskevia päätösesityksiä
hallitukselle
Valvoo konsernin riskejä, ja raportoi niistä yhtiön
johdolle, Credalcolle ja pankin hallitukselle
Liiketoiminnoilla ensisijainen riskienhallinnan
vastuu.
Hallitus vahvistaa riskienhallinnan periaatteet ja
asettaa limiitit johdon esitysten perusteella
YLEINEN RISKIENVALVONNAN RAKENNE EVLI-RYHMÄSSÄ
RISKIEN HALLINTA EVLIN VARAINHOIDOSSA
28
Credalco
• Raportoi CEO:lle Reportoi
Evlin Middle Office
• Reaaliaikainen limiittien
seuranta
• Ylitysten seuranta
Seuraa
Simcorp Dimension
• Reaaliaikainen salkunhallintajär-
jestelmä, joka on integroitu front-,
middle- ja back-office -käyttöön
• Päivittäinen limiittien seuranta
Salkunhoito
• Salkunhoitajalla
päivittäinen
salkunseuranta
EVLI-RAHASTOYHTIÖ OY - COMPLIANCE
Arvonlaskenta Evli-Rahastoyhtiö Oy
Tuottohistoria GIPS-standardin mukainen
Tarkastaja KPMG
Periodi Toiminnan alusta
Arvonlaskennan tilintarkastus Vuosittainen (lakisääteinen) ja 5 krt / vuosi
Tilintarkastaja KPMG Helsinki / Suomi
Finanssivalvonnan valvontaraportti Kuukausittain
Alisäilyttäjä J.P. Morgan
Rahastorekisterin pitäjä Evli-Rahastoyhtiö Oy
29
EVLI EMERGING FRONTIER -RAHASTON PERUSTIEDOT
30
Rahastotyyppi: Kehittyvien markkinoiden osakerahasto (UCITS IV)
Vertailuindeksi: Rahastolla ei ole vertailuindeksiä
Salkunhoitaja: Evli Rahastoyhtiö Oy
Rahaston kotipaikka: Suomi
Markkinointilupa: Suomi, Ruotsi
Valvontaviranomainen: Finanssivalvonta (www.fiva.fi)
Hoitopalkkio: 1,6 % p.a. hallinnointipalkkio + 0,3 % säilytyspalkkio
Tuottopalkkio: 20 % vertailutuoton (8 % p.a.) ylittävästä tuotosta high-water-mark periaatteella*
Merkintäpalkkio: 0%
Lunastuspalkkio: 1%
Perusvaluutta: EUR
Kaupankäyntipäivät
ja arvonlaskenta:
Jokaisena suomalaisena pankkipäivänä; arvonmääritystä saatetaan
lykätä ulkomaisista pyhä- tai pankkivapaapäivistä johtuen
B-sarja A-sarja
Rahasto-osuudet: Kasvuosuus Jakaa vuosittain 4 %
Merkintä min.: 1 000 EUR 5 000 EUR
ISIN: FI4000066915 FI4000066907
*Tuottoero lasketaan paivahavainnoista ja siihen sovelletaan high-water-mark periaatetta 24 kuukauden pituiselta ajalta.
YHTEYSTIEDOT
31
Evli Pankki Oyj
Aleksanterinkatu 19 A
00100 Helsinki
Puhelin: (09) 476 690
Faksi: (09) 4766 9279
www.evli.com
VASTUUVAPAUSLAUSEKE
32
Tämä julkaisu on tarkoitettu ainoastaan asiakkaan yksityiseen ja omaan käyttöön. Katsaus perustuu lähteisiin, joita EvIi Pankki Oyj pitää luotettavina. EvIi Pankki Oyj tai sen työntekijät eivät takaa katsauksessa annettujen tietojen, mielipiteiden, arvioiden tai ennusteiden oikeellisuutta, tarkkuutta tai täydellisyyttä, eivätkä vastaa vahingoista, joita julkaisun käytöstä mahdollisesti aiheutuu. Evli Pankki Oyj ei vastaa julkaisun mahdollisesti sisältämästä kolmannen osapuolen tuottamasta tai julkaisemasta materiaalista tai tiedoista. Katsauksessa annettuja tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi tai kehotukseksi ostaa tai myydä rahoitusvälinettä. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Tätä julkaisua ei saa kopioida, jakaa tai julkaista Yhdysvalloissa eikä sitä ole tarkoitettu Yhdysvaltain kansalaisille. Julkaisua ei ole myöskään tarkoitettu henkilöille, jotka asuvat valtiossa, jonka oikeusjärjestyksen mukaan Evli Pankki Oyj:n harjoittama toiminta ei ole auktorisoitu. Tätä julkaisua tai sen osaa ei saa kopioida, jakaa tai julkaista ilman EvIi Pankki Oyj:n etukäteen antamaa kirjallista lupaa. Kaikki oikeudet pidätetään.
MITÄ KASVUTEEMOJA KEHITTYVILLÄ MARKKINOILLA?
Suuret kehittyvät maat taistelevat heikkenevän kasvun kourissa.
– Kiinan kasvu puolittunut vuoden 2007 huippukasvusta.
– Brasilia ja Venäjä taantumassa tänä vuonna.
– Raaka-aineviejät kärsineet romahtaneista hyödykehinnoista.
Investoinnit eivät kasva enää yhtä vauhdikkaasti kuin ennen globaalia
finanssikriisia. ”Huonot investoinnit”, ylikapasiteetti, hidas lansimainen
kysyntä ja matala tuottavuuden kasvu pitävät investointien kasvun
heikkona lähivuosina kehittyvissä maissa.
Pienemmät kehittyvät markkinat ovat paremmassa kunnossa, erityisesti
ne joilla terve kotimainen kysyntä ja vähemmän rakenteellisia haasteita.
Kulutuskysyntä on teema joka ei ole kovin syklinen; se yleensä pysyy
vakaana heikkoina aikoina, mutta sen kasvutaso eroaa eri maiden välillä.
33
Ennuste
LÄNSIMAIDEN KASVU ELPYY TÄNÄ VUONNA, KEHITTYVÄT MAAT PAIKALLAAN
Lähde: Evli, IMF
KIINAN KASVU HIDASTUU EDELLEEN LÄHIVUOSINA
Lähde: Evli, Bloomberg
SUURET KEHITTYVÄT MARKKINAT JÄÄNEET PIENEMMISTÄ MARKKINOISTA VIIMEISET 3 VUOTTA
36
KEHITTYVÄT MARKKINAT
FRONTIER-MARKKINAT
Lähde: MSCI, Evli, kokonaistuotto, EUR
18,3 % p.a.
5,6 % p.a.
37
Lähde: IMF, JPMorgan
2015 BKT-kasvuennusteita (%)
KASVU MAAILMALLA – MUUTAMIA HELMIÄ
Kenia +6,2 %
Indonesia +5,5 %
Vietnam +5,6 %
Filippiinit +6,3 %
Nigeria +4,8 %
Saudi-Arabia
+4,5 %