Exchange rate Determination

EC 452เศรษฐศาสตรการเงิ�นระหว่�างิ

ประเทศ ภาคเร�ยนท�� 1 ป�การศ�กษา

2554 คณะเศรษฐศาสตร

มหาว่�ทยาลั�ยธรรมศาสตร

Exchange rate Determination

Introduction

Theory

Methodology

Recommend Policy

 คว่ามผั�นผัว่นจากอั�ตราแลักเปลั��ยนจะส�งิผัลัต�อัระบบเศรษฐก�จ การร' (ป)จจ�ยท��ก*าหนดอั�ตราแลักเปลั��ยน ท*าให(สามารถร�กษาเสถ�ยรภาพขอังิระบบการเงิ�นแลัะระบบเศรษฐก�จได(

เพ1�อัศ�กษาคว่ามส�มพ�นธขอังิป)จจ�ยต�างิๆทางิเศรษฐก�จท��ส�งิผัลักระทบต�อัการก*าหนดอั�ตราแลักเปลั��ยนระหว่�างิค�าเงิ�นบาทก�บค�าเงิ�นดอัลัลัารสหร�ฐ

ที่��มาและความสำ�าค ญ

ว ตถุ�ประสำงค�ของการศึ�กษา

Introduction

1. ท*าให(ทราบถ�งิคว่ามส�มพ�นธขอังิต�ว่แปรต�างิๆ ซึ่��งิม�ผัลักระ ทบต�อัการก*าหนดอั�ตราแลักเปลั��ยนมากน(อัยเพ�ยงิใด

สอัดคลั(อังิก�บทฤษฎี�ท��ได(เร�ยนมาในว่�ชา EC 452 หร1อัไม�2.ท*าให(ภาคร�ฐสามารถด*าเน�นนโยบายท��ม�ประส�ทธ�ภาพในการร�กษาเสถ�ยรภาพขอังิระบบเศรษฐก�จ

ประโยชน์�ที่��คาดว!าจะได$ร บ

ขอบเขตของการศึ�กษา ศ�กษาผัลัเช�งิประจ�กษขอังิ Interest, Inflation,

GDP, Capital inflow/outflow, Export/Import, Term of trade(TOT) โดยด'จากคว่ามส�มพ�นธขอังิ

ต�ว่แปรต�างิ ๆ ท��ม�ผัลักระทบต�อัการก*าหนดอั�ตราแลัก เปลั��ยน ใช(ข(อัม'ลั รายเด1อัน ต�8งิแต� พฤษภาคม/2000 ถ�งิ

ม�ถ9นายน/2011 ในการทดสอับทฤษฏี�ด�งิกลั�าว่

การปร บต วของอ ตราแลกเปล��ยน์ตามกลไกตลาด• ด9ลับ�ญช�การช*าระเงิ�น = บ�ญช�เงิ�นท9น +

บ�ญช�เด�นสะพ�ด• บ ญช�เง'น์ที่�น์ - Inflow > Outflow บาทแข<งิค�าข�8น - Inflow < Outflow บาทอั�อันค�าลังิ• บ ญช�เด'น์สำะพั ด - Export > Import บาทแข<งิค�าข�8น - Import < Export บาทอั�อันค�าลังิ

Theory

Interest Rate Parity Theory

• ถ(าอั�ตราดอักเบ�8ยระหว่�างิ 2 ประเทศต�างิก�น เงิ�นท9นจะไหลัจากประเทศท��อั�ตราดอักเบ�8ยต*�ากว่�าไปย�งิประเทศท��ม�อั�ตราดอักเบ�8ยส'งิกว่�า• จนเข(าส'�เงิ1�อันไข Interest Rate Parity : RB = RS+(Ee-E)/E

• ถ(า อ ตราดอกเบ�*ยไที่ยสำ+งข�*น์ บาที่แข,งค!าข�*น์• ถ(า อ ตราดอกเบ�*ยสำหร ฐสำ+งข�*น์ บาที่อ!อน์

ค!าลง

แน์วค'ดที่างการเสำมอภาคใน์อ�าน์าจซื้2*อ [ Purchasing Power Parity approach (PPP) ]

• เช1�อัว่�าอั�ตราแลักเปลั��ยนระหว่�างิเงิ�นตราสอังิประเทศจะเท�าก�บส�ดส�ว่นขอังิระด�บราคาขอังิท�8งิสอังิประเทศ• แบบส�มบ'รณ : EHC/FC = P/P*

• แบบเปร�ยบเท�ยบ : ( Et-E t-1 )/ Et = πt-π*t

• πt > π*t เงิ�นบาทม�แนว่โน(มท��จะอั�อันค�าลังิ• πt < π*t เงิ�นบาทม�แนว่โน(มท��จะแข<งิค�าข�8น

A Long-run Exchange Rate Model Based on PPP: Monetary Approach to the Exchange Rate

• จากแนว่คว่ามค�ดการเสมอัภาคในอั*านาจซึ่18อั (PPP) โดยใช(ทฤษฎี�ตลัาดการเงิ�นเข(ามาอัธ�บายเพ��มเต�ม • ส'ตร : E = (MS/MS*)/(MD/MD*)

• ท*าให(เราร' (เพ��มเต�มว่�า ปร�มาณเงิ�น, อั�ตราดอักเบ�8ย, ระด�บรายได( ก<ม�ผัลัต�อัอั�ตราแลักเปลั��ยนผั�าน ทางิ PPP ได(ด(ว่ย• ถ(า MS P E (บาที่

อ!อน์ค!าลง)

• ถ(า r MD P E (บาที่อ!อน์ค!าข�*น์)

• ถ(า Y MD P E (บาที่แข,งค!าข�*น์)

Variable Reviews

Methodology

ต วแปรที่��ใช$ใน์แบบจ�าลอง1. ความแตกต!างของอ ตราดอกเบ�*ย (Different interest)

DIt= ith- it

f

DIt ค1อั ส�ว่นต�างิระหว่�างิอั�ตราดอักเบ�8ย ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t it

h ค1อั อั�ตราดอักเบ�8ยประเทศไทย ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t it

f ค1อั อั�ตราดอักเบ�8ยต�างิประเทศ (ประเทศสหร�ฐอัเมร�กา)

2. ความแตกต!างของอ ตราเง'น์เฟ้4อ (Difference Inflation)

Dinft = πth- πt

f

Dinft ค1อั ส�ว่นต�างิระหว่�างิอั�ตราเงิ�นเฟ้>อั ณ ช�ว่งิเว่ลัา ท�� t

πth ค1อั อั�ตราเงิ�นเฟ้>อัประเทศไทย ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t

πtf ค1อั อั�ตราเงิ�นเฟ้>อัประเทศสหร�ฐอัเมร�กา ณ ช�ว่งิ

เว่ลัาท�� t

3. ด ชน์�ผลผล'ตอ�ตสำาหกรรม (Manufacturing Production Index)

MPIt ค1อั ด ชน์�ผลผล'ตอ�ตสำาหกรรม ณ ช!วงเวลาที่�� t

4.  เง'น์ที่�น์เคล2�อน์ย$ายโดยเปร�ยบเที่�ยบ (Relative of capital flows)

  ค2อ สำ ดสำ!วน์เง'น์ที่�น์เคล2�อน์ย$ายโดยเปร�ยบเที่�ยบ ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t Capital inflowt ค1อั เงิ�นท9นไหลัเข(า ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t Capital outflowt ค1อั เงิ�นท9นไหลัอัอัก ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t

5. ม+ลค!าการสำ!งออกและน์�าเข$าโดยเปร�ยบเที่�ยบ (Relative export to import)

Rxmt

Rxmt ค1อั ม'ลัค�าการส�งิอัอักแลัะน*าเข(าโดยเปร�ยบเท�ยบ ณ ช�ว่งิ เว่ลัาท�� t

ค1อั ม'ลัค�าการส�งิอัอัก ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t ค1อั ม'ลัค�าการน*าเข(า ณ ช�ว่งิเว่ลัาท�� t

Correlation = -0.495697

Correlation = -0.459086

ร+ปที่�� 1 กราฟ้แสำดงความสำ มพั น์ธ์�ระหว!าง อ ตราแลกเปล��ยน์ & สำ!วน์ต!างอ ตราดอกเบ�*ย

ร+ปที่�� 2 กราฟ้แสำดงความสำ มพั น์ธ์�ระหว!าง อ ตราแลกเปล��ยน์ & สำ!วน์ต!างเง'น์เฟ้4อ

ร+ปที่�� 3 กราฟ้แสำดงความสำ มพั น์ธ์�ระหว!างอ ตราแลกเปล��ยน์ & MPI

ร+ปที่�� 4 กราฟ้แสำดงความสำ มพั น์ธ์�ระหว!างอ ตราแลกเปล��ยน์ & สำ ดสำ!วน์เง'น์ที่�น์ไหลเข$า

Correlation = -0.928450

Correlation = 0.047015

ร+ปที่�� 5 กราฟ้แสำดงความสำ มพั น์ธ์�ระหว!าง อ ตราแลกเปล��ยน์ & สำ ดสำ!วน์ม+ลค!าการค$า

ร+ปที่�� 6 กราฟ้แสำดงความสำ มพั น์ธ์�ระหว!าง อ ตราแลกเปล��ยน์ &อ ตราการค$า

Correlation = -0.048799

Correlation = -0.429772

แบบจ�าลองที่��ใช$ใน์การศึ�กษาLog (E) = 0.543923 -0.001446DI +0.004121DINF -0.000564MPI -0.047418Log(RKA) -0.039813Log(RXM) -0.001176TOT +0.001796TOT(-1) +0.857338Log(E(-1)) +0.359471AR(1)

แบบจ�าลองที่��ใช$ใน์การศึ�กษา

ข$อเสำน์อแน์ะของแบบจ�าลองและป8ญหาที่��พับ

• แบบจ*าลัอังิท��ใช(เป?นแบบจ*าลัอังิท��ได(มาจากการประมาณค�าโดยว่�ธ�ก*าลั�งิสอังิน(อัยท��ส9ด ซึ่��งิแบบจ*าลัอังิน�8อัาจจะไม�เหมาะสมก�บการพยากรณอั�ตราแลักเปลั��ยนมากน�ก

• ต�ว่แปรท��ใช(ในแบบจ*าลัอังิย�งิไม�ครบถ(ว่น อั�นเน1�อังิมาจากป)จจ�ยท��ก*าหนดอั�ตราแลักเปลั��ยนม�หลัายป)จจ�ยมากรว่มท�8งิการแทรกแซึ่งิขอังิธนาคารกลัางิแลัะ shock ท��เก�ดข�8นในระบบเศรษฐก�จ

• ข(อัม'ลัท��ใช(ย�งิไม�ครอับคลั9มระยะเว่ลัาท��นานเพ�ยงิพอัอั�นเน1�อังิมาจากประเทศไทยพ��งิปร�บอั�ตราแลักเปลั��ยนให(ลัอัยต�ว่ในช�ว่งิว่�กฤตป� 40

• เก�ดป)ญหา Endogenous Variable อัย'�

Recommend Policy

จากผัลัการประมาณค�าในแบบจ*าลัอังิ พบว่�าป)จจ�ยท��ม� ผัลัในการก*าหนดอั�ตราแลักเปลั��ยนมากท��ส9ดได(แก� ป)จจ�ยทางิ

ด(านเงิ�นท9นเคลั1�อันย(าย แลัะป)จจ�ยทางิด(านบ�ญช�เด�นสะพ�ด(ท�8งิการน*าเข(าแลัะส�งิอัอักส�นค(า) ด�งิน�8นหากร�ฐบาลัต(อังิการท��จะคว่บค9มอั�ตราแลักเปลั��ยนให(เป?นไปในท�ศทางิท��ต(อังิการ

หร1อัเหมาะสม ร�ฐบาลัสามารถด*าเน�นการผั�านช�อังิทางิด�งิกลั�าว่เพ1�อัท��จะส�งิผัลัไปย�งิอั�ตราแลักเปลั��ยนได(อัย�างิม�ประส�ทธ�ภาพมากกว่�าช�อังิทางิอั1�นๆ

จ ดที่�าโดย

น์าย ธ์น์าน์ น์ที่� กมลร ตน์�มงคล 5104611222 น์าย ว'ที่ว ต สำ�ขพัรสำวรรค� 5104611818

น์าย วร�ฒ น์'ธ์'ธ์น์ะกาน์ต� 5104680391 น์าย น์พัดล ม�น์ศึ'ร'สำมบ ต' 5104680474

น์าย พั�ระสำ'ษฐ� ไตรร ตน์�ผด�ง 5104680490น์.สำ. วาน์'สำสำา เสำ2อน์'ล 5104680722 น์.สำ. ธ์�ระน์�ช ต น์ธ์น์ะสำฤษด'; 5014681399